报告公司投资评级 - 公司当前评级为"推荐"[7] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入228.56亿元,同比增长8.25%;归母净利润13.21亿元,同比增长59.82%[2] - 2024Q3,公司实现营业收入67.96亿元,同比增长11.81%;归母净利润3.37亿元,同比增长58.74%[2] - 2024年前三季度,公司综合毛利率同比上升2.84个百分点至23.48%,全价值链有效降本增效以及产品结构优化是主因[3] - 2024年1-9月,公司期间费用率同比上升0.81个百分点至15.02%,其中销售费用率同比上升0.96个百分点[3] - 2024前三季度公司净利率同比上升2个百分点至5.94%,盈利能力同比提升[3] 行业及公司应对 - 国内工程机械行业需求分化,土方机械需求逐步回升,但其他子行业需求仍低迷;国际市场需求分化明显[4] - 公司围绕"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"的"三全"战略,通过客户结构优化和区域市场开拓,有效对冲部分产品及地区需求下滑[4] - 公司高度重视电动化,已形成多技术路线的电动产品矩阵,电动化产品得到市场充分验证[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.79、1.04、1.26元,对应PE为15.25、11.59、9.56倍[7] - 维持公司"推荐"的投资评级[7]

上海礼辉律师事务所 关于广西柳工机械股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 二〇二四年十月 地址：上海市黄浦区淮海中路 918 号久事复兴大厦 10 楼 A 座 邮编：200020 电话：021-64338299 上海礼辉律师事务所 关于广西柳工机械股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：广西柳工机械股份有限公司 上海礼辉律师事务所（下称"本所"）接受广西柳工机械股份有限公司 （下称"公司"）委托，根据《中华人民共和国公司法》（下称《公司法》）、 《上市公司股东大会规则（2022 修订）》（下称《股东大会规则》）等现行有 效的法律、行政法规、规章、规范性文件及《广西柳工机械股份有限公司章程》 （下称《公司章程》）的有关规定，指派律师出席了公司于 2024 年 10 月 29 日 召开的 2024 年第一次临时股东大会（下称"本次股东大会"），并就本次股东 大会相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限 于： 1. 现行有效的《公司章程》； 8. 公司本次股东大会的网络投票结果； 9. 公司本次股东大会议案及涉及相关议 ...

投票情况 - 现场和网络投票股东589人，代表股份965,867,051股，占比48.0892％[8] - 现场投票股东21人，代表股份543,919,556股，占比27.0810％[9] - 网络投票股东568人，代表股份421,947,495股，占比21.0082％[10] - 现场和网络投票中小股东573人，代表股份459,146,049股，占比22.8603％[11] 议案表决 - 《公司章程》修订议案，有效表决权股份965,867,051股，同意965,453,893股，占比99.9572％[16] - 《公司章程》修订议案，中小股东有效表决权股份459,146,049股，同意458,732,891股，占比99.9100％[17] 会议情况 - 股东大会召集、召开程序合法有效，未否决议案，未变更前次决议[5][18]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[4] 报告的核心观点 土方机械市场回暖，带动公司业绩持续增长 - 根据中国工程机械工业协会统计,2024年9月挖掘机和装载机销量同比分别增长10.8%和4.98%,土方机械市场持续复苏。[2] - 公司2024年H1土方机械板块收入占比高达61.87%,充分受益于挖掘机、装载机板块复苏,实现营业收入99.37亿元,同比增长15.91%。[2] 深度拓展海外市场，稳健推进国际化进程 - 公司2024年H1海外市场收入77.12亿元,同比增长18.82%,成熟和新兴市场业务均实现增长,其中新兴市场增长超25%。[2] - 公司海外毛利率为29.09%,比国内毛利率高10.94个百分点,海外业务的高毛利率助力公司总体业绩持续增长。[2] 提质增效战略成效显著，盈利能力稳步提升 - 2024年Q1-Q3公司毛利率为23.48%,同比提升2.83个百分点;净利率为5.94%,同比提升2.00个百分点,盈利能力持续提升。[3] - 2024年Q1-Q3公司经营活动产生的现金流为10.78亿元,同期为-0.63亿元,经营性现金流大幅改善。[3] - 期间费用率为15.02%,同比增加0.81个百分点,费用增速低于营业收入增幅,公司费用管控较为良好。[3]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 行业或公司: 1. 柳工,一家上市工程机械公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 核心观点和论据: 1. 公司业绩持续高增,前三季度收入228.56亿元,同比增长8.25%。其中国内收入119.37亿元,同比增长2.2%;海外收入109亿元,同比增长7.16%,占比47.8%。[1][2] 2. 公司在挖掘机、装载机等主要产品线保持领先地位,市场占有率持续提升。挖掘机市场占有率超过14%,同比提升近3个百分点;装载机保持国内市占率第一,电动化产品占比超过30%。[2][3][4][5] 3. 公司持续加大研发投入,在流体传动、液压、电动化、智能化等核心技术方面进行了大量储备,为未来发展奠定基础。[3][4][5] 4. 公司在海外市场保持两位数增长,远高于行业水平,主要得益于在非洲、拉美、南亚等新兴市场的快速拓展。[7][8][9] 5. 公司持续优化产品结构和客户结构,提升高端产品和海外业务占比,毛利率水平有所改善。[10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 6. 公司加强成本管控,通过流程优化、信息系统应用等措施,有效控制管理费用,整体费用率保持下降趋势。[16][17][18][19][20] 其他重要内容: 1. 公司在农机业务方面进行了战略布局,推出了350马力大型拖拉机产品,未来将成为新的增长点。[4][5] 2. 公司在电动化产品方面持续发力,未来将在装载机、挖掘机等主要产品线全面推广电动化技术。[24][25] 3. 公司在海外市场,特别是欧美市场,持续优化业务布局和产品结构,提升品牌影响力,未来发展前景乐观。[22][23]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 国内市场 - 国内挖机市场已成功筑底,未来有望迎来向上拐点 [1] - 政策催化国内需求复苏,更新替换需求到来 [1] 海外市场 - 海外工程机械市场空间巨大,公司有业务扩展、分享行业红利、提升市占率的机会 [2] - 公司在海外市场表现强势,海外市场占比、毛利率提升迅速 [2] 财务数据 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润16、23、27亿元,对应PE为15、11、9X [2] - 公司2024Q3净利率为5.02%,同比提升1.5pct [1] 分析师总结 国内市场 - 国内挖机市场已成功筑底,未来有望迎来向上拐点 [1] - 政策催化国内需求复苏,更新替换需求到来 [1] 海外市场 - 海外工程机械市场空间巨大,公司有业务扩展、分享行业红利、提升市占率的机会 [2] - 公司在海外市场表现强势,海外市场占比、毛利率提升迅速 [2] 财务数据 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润16、23、27亿元,对应PE为15、11、9X [2] - 公司2024Q3净利率为5.02%,同比提升1.5pct [1]

研发规划和技术创新 - 公司持续加大研发投入,重点关注新技术投入和全球高素质组织能力提升,通过在英国、美国、波兰、印度、澳大利亚等地设立地区研发机构,形成国内与海外分工协作、协同与资源共享的研发体系[1] - 公司研发主要方向包括:产品线开拓、核心技术研发、核心零部件自研等,致力于打造全系电动产品、从施工到回收的全生命周期解决方案[1] 海外业务发展 - 公司1-9月海外业务保持高质量增长,各区域业绩相互补充,非洲、拉美、南亚、中东中亚市场收入高速增长,占比扩大,欧美成熟市场受市场下行影响,收入增幅和占比缩减[2] - 预计四季度海外市场整体下滑幅度会相对3季度收窄,全年预计下滑在12%左右,增长主要拉动依然在印度非洲拉美等新兴市场,成熟市场受经济增长乏力等影响[2] 国内市场表现 - 公司挖掘机在国内市场表现出色,占有率持续提升,主要得益于持续加大研发投入、重点开拓细分市场需求、渠道生态的持续打造等[3] 财务指标分析 - 公司所得税率偏低主要是原亏损子公司减亏、扭亏幅度大,出于谨慎性原则,原来未确认递延所得税资产,本期盈利后所得税费用不需对应增加[4] - 公司管理费用率总体呈波动下降趋势,主要得益于严控人员编制、优化审批流程、信息系统替代传统管理模式等一系列降本增效措施[7] - 公司毛利率改善得益于全面解决方案、全面智能化、全面国际化战略的持续推进,包括全价值链降本、客户结构优化、产品结构优化、区域市场开拓等[8] 电动产品发展 - 公司电动产品规划包括:产品线系列化开发、优先覆盖需求紧迫的工况、针对重点海外区域开发符合当地需求的产品、参与电动工程机械行业标准制定等[6] - 受国家政策引导和产品不断成熟,国内电动装载机渗透率快速提升,市场竞争激烈,但公司坚持长期主义,不主动打价格战,凭借产品竞争力和品牌优势维持较高毛利率水平[9][13][15][16][17] 其他业务发展 - 公司将大马力拖拉机作为重要的弱周期业务,坚持"高端、大型、核心技术自主"的发展定位,研发成功的350马力混合动力拖拉机已开始批量供应市场[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - Q3 土方机械行业国内、出口销量均取得较好增长,公司传统板块装载机、挖掘机业务或持续向好 [5] - 公司大力培育矿机、高机、农机、工业车辆等新兴战略板块,Q3 或持续贡献收入及利润增量 [5] - 公司盈利能力持续提升,或受益于降本提效及结构优化 [5] 财务数据总结 - 24Q3 公司实现营收 67.96 亿元,同比+11.81% [4] - 24Q3 实现归母净利润 3.37 亿元,同比+58.74%;实现扣非归母净利润 3.07 亿元,同比+200.22% [4] - 24Q3 公司毛利率 23.67%,同比+1.75pct;净利率 5.02%,同比+1.52pct [5] - 预计 2024-2025 年公司分别实现归母净利润 16.07 亿、21.06 亿元 [5]

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-79 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 11 日在《中国证券 报》《证券时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《柳工关于召开 2024 年第 一次临时股东大会的通知》（公告编号：2024-72），公司将于 2024 年 10 月 29 日召 开 2024 年第一次临时股东大会，现将本次股东大会的有关事项提示如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：公司 2024 年第一次临时股东大会。 2、股东大会的召集人：公司董事会。2024年10月10日，公司第九届董事会第二十 四次（临时）会议审议通过《关于召开公司2024年第一次临时股东大会的议案》。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召集、召开程序符合有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级[1] 报告的核心观点 盈利能力持续提升，电动化+国际化助力高成长 - 公司2024年前三季度实现营业收入228.56亿元，同比增长8.25%；利润总额达到15.73亿元，同比增长43.77%；实现归母净利润13.21亿元，同比增长59.82%[3] - 公司销售毛利率和净利率分别为23.67%/5.02%，同比去年三季度分别提升1.75pct/1.53pct，一方面得益于国际化与电动化战略的实施，另一方面也受益于公司产品结构的调整[4] - 预计公司未来业绩有望稳健增长，盈利能力也有望持续提升[4] 保护投资者利益，坚定市场信心 - 公司决定暂不行使"柳工转2"的提前赎回权利，不提前赎回"柳工转2"，以保护投资者利益[5] - 此举彰显了公司未来发展的信心[5] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预测为300.42/350.23/405.64亿元[5] - 2024-2026年归母净利润预测为16.13/21.65/27.72亿元[5] - 2024-2026年摊薄EPS为0.81/1.09/1.40元[5] - 当前股价对应的PE倍数为15/11/9倍[5] 风险提示 - 国内行业需求不及预期[6] - 海外市场拓展不及预期[6] - 应收账款回收风险，变成坏账准备[6] - 行业竞争加剧[6]