公司经营情况 - 新希望4月份销售生猪159.6万头，环比增长2.92%，同比增长8.12% [2] - 4月生猪销售收入22.78亿元，环比增长2.24%，同比减少2.52% [2] - 商品猪销售均价14.7元/公斤，环比增长1.03%，同比减少2.84%，呈现止跌企稳迹象 [2] - 1-4月累计销售生猪578.54万头，销售收入82.1亿元 [2] - 公司猪产业自2024年Q1以来连续保持盈利，2024年Q4场线成本13.6元/公斤，2025年Q1降至13.3元/公斤 [2] 公司战略与规划 - 2025年计划出栏生猪1700万头以上，根据猪价波动调整策略 [4] - 目标年底场线完全成本降至13元/公斤以内 [4] - 重点推进疫情防控、遗传性状改良、闲置资产减负及生鲜业务盈利能力提升 [4][5] - 采取灵活经营策略，包括适时出售仔猪锁定利润 [5] 行业动态与趋势 - 5月猪价或震荡微涨，因二次育肥现象增多导致屠宰企业收购难度加大，但终端消费仍处年内偏低水平 [3] - 行业处于"周期波动+产业升级"并行阶段，核心变量为供需关系及政策导向 [3] - 环保、食品安全、智能化要求推动行业向"高标准、低成本、高效率"方向发展 [3] - 具备资金实力、成本控制能力及技术储备的企业将建立竞争壁垒 [3]

2025年4月数据 - 销售生猪159.6万头，环比2.92%，同比8.12%[2] - 生猪收入22.78亿元，环比2.24%，同比 - 2.52%[2] - 商品猪销售均价14.70元/公斤，环比1.03%，同比 - 2.84%[2] 2024年4月数据 - 销售生猪147.62万头，累计603.53万头[3] - 生猪销售收入23.37亿元，累计86.36亿元[3] - 商品猪价格15.13元/公斤[3] 2025年1月数据 - 销售生猪149.87万头，累计149.87万头[4] - 生猪销售收入20.57亿元，累计20.57亿元[4] - 商品猪价格15.41元/公斤[4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑但盈利明显改善，各子板块表现分化；生猪养殖板块短期头部企业盈利、后进企业亏损，中长期或产能去化；禽养殖板块关注产能变动和引种扰动；种子板块业绩短期承压但需求端有望好转 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业概览 - 2024年农林牧渔行业营收1.24万亿同比-4.06%，归母净利润479.85亿元同比由亏转盈；2024Q4营收3496.94亿元同比+0.98%，归母净利润162.09亿元同比+293.20%；2025Q1营收2907亿元同比+4.44%，归母净利润133.35亿元同比扭亏为盈 [1][11] - 2024年动物保健、种植业收入增长，养殖业、饲料行业利润好转；2025Q1养殖业、动物保健、饲料收入与利润改善 [15] - 2024年农林牧渔板块下跌11.58%排名第30，2025Q1下跌0.87%排名第17；2024年子板块表现前3为种植业、农产品加工和饲料，2025Q1为动物保健、养殖业与饲料 [20] 生猪养殖 - 2024年生猪养殖板块收入4832.76亿元同比-2.98%，归母净利润331.42亿元同比扭亏为盈；2025Q1收入1188.88亿元同比+17.32%，归母净利润81.51亿元同比扭亏为盈 [2][26] - 2024年出栏1.60亿头同比+6%，2025Q1出栏4758万头同比+26%；2025Q1生产性生物资产下滑至222亿元同比-10.6%，资本开支72.05亿元同比-25% [43][44][47] - 25Q1行业平均资产负债率60.33%较去年同期降3.89pct，多数企业账面现金与现金等价物余额改善 [49][50] - 短期生猪价格维持盈利，头部企业盈利扩张、后进企业亏损；中长期头部企业提市占率，行业或产能去化催生周期上行，板块估值处底部建议关注 [2][53] 禽养殖 - 2024年禽养殖板块营收729.08亿元同比+1.93%，归母净利润29.49亿元同比+2094.95%；24Q4营收199.33亿元同比+12.12%，归母净利润9.89亿元同比+197.72%；2025Q1营收160.11亿元同比+1.12%，归母净利润3.80亿元同比+155.38% [3][54] - 2024年晓鸣股份、立华股份、湘佳股份收入增长；白羽鸡产业链除民和股份外盈利，黄羽鸡与蛋鸡公司利润改善；25Q1产业链部分环节利润下滑，全产业链白羽鸡企业与蛋鸡苗盈利好 [63] - 禽类产品受益下游需求回暖；白羽鸡引种或受阻，产能有望调减、国产祖代鸡市占率提升；黄羽鸡产能持续调整，关注季节性价格好转和头部企业市占率提升 [3][77] 种子板块 - 2024年样本公司营收246.64亿元同比-6.56%，归母净利润4.54亿元扭亏为盈；25Q1营收52.31亿元同比+4.79%，归母净利润1.51亿元同比-31.87% [4][78] - 2024年神农科技毛利率37.51%居首，隆平高科毛利率36.58%；25Q1敦煌种业毛利率42.96%最高，农发种业7.01%最低；25Q1万向德农净利率34.27%最高，丰乐种业-2.31%最低 [84] - 25Q1 7家企业库存增加，农发种业、丰乐种业库存增幅大；种业需求端有望好转，生物育种产业化推进或加快 [92][95]

文章核心观点 刘永好74岁仍保持年轻状态，其运动习惯和养生哲学能给人启发，坚持运动、规律作息、积极心态是“冻龄”秘诀，普通人可借鉴 [1][3][7] 分组1：刘永好的“冻龄”秘诀 - 每天运动且心态年轻，早晨6点起床运动1小时，包括快走、拉伸和简单力量训练，出差开会也坚持 [3] 分组2：运动习惯 - 运动习惯坚持了几十年，认为企业家拼到最后拼的是体力和精力 [4] - 快走是适合中老年人的低强度有氧运动，每天做10分钟拉伸保持身体柔韧性 [8] - 做俯卧撑、深蹲等简单力量训练，预防肌肉流失，维持肌肉量和骨密度 [8] - 运动时大脑放空，晨练思考公司战略，运动后思路更清晰 [8] 分组3：养生哲学 - 饮食清淡，少油少盐，偏爱粗粮、蔬菜和优质蛋白，偶尔喝红酒但不贪杯 [8] - 作息规律，不熬夜，晚上11点前入睡，确保7小时睡眠 [8] - 心态年轻，对新技术、新趋势充满兴趣，亲自研究新兴领域 [8] 分组4：普通人借鉴建议 - 找到适合自己的运动并坚持，如快走、游泳、瑜伽等 [9] - 把运动融入生活，尝试“碎片化运动”，如步行通勤、爬楼梯、办公室拉伸等 [9] - 保持好奇心，多接触新鲜事物，避免“老了就该歇着”的思维定式 [9]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有23个机构投资者持有新希望A股股份合计持股量达30.01亿股占总股本的66.30% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达65.65%较上一季度下跌0.41个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括南方希望实业有限公司新希望-德邦证券-23希望E1担保及信托财产专户新希望集团有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计8个主要包括富国中证农业主题ETF天弘中证农业主题A易方达中证现代农业主题ETF等持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计5个包括华泰柏瑞沪深300ETF畜牧ETF招商中证畜牧养殖ETF等持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计226个主要包括易方达沪深300ETF汇添富中证主要消费ETF华夏沪深300ETF等 [2] 外资持股变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个即香港中央结算有限公司持股减少占比达0.16% [2]

会议基本信息 - 会议时间为2025年4月29日，地点为线上电话会议，参与单位及人员共104人，上市公司接待人员有财务总监史涵、董事会秘书赵亮、证券事务代表白旭波 [2] 2024年及2025年一季度经营情况 2024年概况及归母净利分拆 - 公司2024年全面聚焦饲料和猪产业两大核心主业，实现归母净利润4.7亿，同比增加2.2亿，同比+90%，扣非后归母净利达6.1亿，同比大幅扭亏为盈 [3] - 饲料利润9.7亿，同比下降4.8亿，外销量2100多万吨，同比持平，利润减少因上半年消化高价原料及调整信用销售业务，24Q2后销量和利润逐步改善 [3] - 猪产业亏损2.8亿，同比大幅减亏51亿，生猪出栏量1652万头，同比减少113万头，亏损集中在24Q1，之后三个季度保持连续盈利 [3] - 民生银行投资收益8.7亿，总部费用和其他联营合营小产业板块共产生11亿费用或亏损，但同比减亏8.3亿 [3] 2025年一季度概况及归母净利分拆 - 整体实现归母净利4.45亿，同比+123%，是自2021年后间隔三年再次实现一季度单季盈利 [3] - 饲料贡献2.4亿，同比增长1.1亿，总销量661万，外销量539万，同比增加14% [3] - 猪产业出栏419万头，利润2500万，同比大幅扭亏18.1亿 [3] - 民生银行投资收益4亿，总部费用和其他小板块对净利润影响2.1亿，之后每个季度该项费用大体稳定在2亿左右 [3] 各产业主要经营管理工作 饲料业务 - 战略调整：新阶段指导思想是持续提升规模基础上的专业化经营，发挥禽料优势夯实规模，通过猪料、水产料等提升盈利能力，追求综合盈利最大化 [4] - 内部优化：23年在国内饲料BU下设六个大区，24年调整个别大区一把手，成立产品委员会促进产品体系建设 [4] - 海外布局：未来3 - 5年对海外有300 - 400万吨新增产能，聚焦核心市场，投入方式灵活，加强人才、技术输出 [5] 猪产业 - 防疫与成本：24年投入场线改造和防疫升级，25Q1发病率比同期降低70%以上，成本从24Q4的13.6元/公斤降至25Q1的13.3元/公斤，预计4月到13元/公斤 [6] - 种猪体系：从“养好”猪向养“好猪”升级，23 - 24年逐步加大种猪体系投入，搭建双种猪体系，完成优质公猪替换 [6][7] - 销售策略：灵活销售，25Q1加强仔猪销售管理，出台文件提高销售精准度与效率 [7] - 闲置场线：做好复产扩产提高负荷率，能繁母猪存栏量恢复到近76万头，自育肥与放养育肥比例逼近四六开；推动与外部合作，提高资产运营效率 [8] 近期其他重要事项 - 24年底实施新一轮员工持股计划，向180位核心成员授予880多万股票，业绩考核目标挂钩海外营收 [9] - 非公开发行项目按监管要求补充回复材料，进度正常 [9] - 董事会换届，新老交替，实控人刘永好卸任，张明贵升任集团副董事长，陶玉岭接任总裁 [9][10] 问答交流环节 饲料和养猪板块未来规划 - 饲料业务：国内饲料外销量挑战1800万吨，吨完全费用下降15元；海外饲料外销量挑战600万吨，吨完全费用下降20元/吨，未来3 - 5年再增加300 - 400万吨产能 [11][12] - 猪产业：25年计划出栏增加100 - 200万头，总计1700万头以上，年底运营中场线的完全成本降到13元以内 [14] 其他问题 - 闲置场处置：积极推动与外部合作，方式多样，相关工作持续推进，有实质进展会及时披露 [15] - 海外规划产能：重点增加区域为埃及和印尼，已有项目启动，后续根据经营和市场情况匹配 [16] - 仔猪价格偏高：可能受宏观经济、需求恢复及育肥环节组织形态变化影响，公司顺应猪价操作，注重提效降本 [17][18] - 豆粕价格上涨：短期内影响不大，中期价格上涨可能性高，但对成本影响有限可控 [18][19] - 自动化机械设备：机械化、自动化促进成本改善，数字化、智能化处于早期探索阶段，在育种、养殖等环节有应用 [19][20][21] - 业务增长曲线：养猪业务会继续推进，饲料业务未来重点发展海外市场 [21]

民营经济促进法出台 - 我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律《民营经济促进法》将于2025年5月20日起施行 [1] - 法律旨在优化民营经济发展环境 加快构建新发展格局 推动高质量发展 [1] - 新希望集团董事长刘永好表示法律将增强民营企业发展动力和信心 [1] 法律核心内容 - 实行全国统一的市场准入负面清单制度 落实公平竞争审查制度 [3] - 保障各类生产要素和公共服务资源依法平等使用 [3] - 预防和制止市场经济活动中的垄断行为和不正当竞争 [3] - "平等"成为高频词 从制度和法律上落实对国企民企平等对待 [4] 对民营企业的影响 - 负面清单制度持续优化 市场竞争环境改善 [3] - 支持民营经济组织参与国家科技攻关项目 牵头承担重大技术攻关任务 [5] - 民营企业可为重大技术攻关提供场景 经验 资金和团队支持 [5] 新希望集团的应对措施 - 抓住科技转型窗口 运用生物科技和数字AI技术 [7] - 解决种源国产化和周期应对等"卡脖子"问题 [7] - 推动农业现代化发展 [7] 民营经济现状 - 民营经济经过40多年发展 形成"56789"的地位和作用 [2] - 民营企业将在就业 税收 出口 经济转型升级方面做出贡献 [4] - 在育种和智能化养殖领域与发达国家仍存在差距 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营收1030.63亿元，同比-27.27%，归母净利润4.74亿元，同比+90.05%，2025Q1营收244.17亿元，同比+2.13%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏为盈 [7] - 考虑公司饲料销售有望修复，生猪养殖成本显著下降，上调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.35/12.91/14.23亿元，对应EPS分别为0.27/0.29/0.31元，当前股价对应PE为35.4/33.9/30.7倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月29日，当前股价9.66元，一年最高最低为11.88/8.16元，总市值437.21亿元，流通市值434.67亿元，总股本45.26亿股，流通股本45.00亿股，近3个月换手率81.68% [2] 饲料业务 - 2024年饲料业务营收686.98亿元，同比-15.48%，毛利率4.90%，同比-0.35pct [8] - 2024年饲料总销量2596万吨，其中禽料销量1496万吨，猪料销量867万吨，水产料销量169万吨，反刍料销量44万吨 [8] - 国内将先进配方采购能力复制到海外市场，在印尼、越南、埃及等国，饲料销量已进入其本国前四名 [8] 生猪业务 - 2024年生猪业务营收303.98亿元，同比+42.70%，毛利率9.97%，同比+17.22pct [9] - 2024年销售生猪1652.49万头，贡献营收235.43亿元，其中销售肥猪1352.29万头，仔猪300.20万头；屠宰生猪278万头，贡献营收68.55亿元 [9] - 2024年窝均断奶数10.8头，同比+0.3头，PSY达到24.7，同比+1.7，断奶成本290元/头，同比-90元/头，育肥成活率92%，同比+3pct，料肉比2.67，同比-0.12 [9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|141,703|103,063|119,252|133,456|145,292| |YOY(%)|0.1|-27.3|15.7|11.9|8.9| |归母净利润(百万元)|249|474|1,235|1,291|1,423| |YOY(%)|117.1|90.1|160.9|4.5|10.2| |毛利率(%)|2.8|6.7|6.9|7.1|7.2| |净利率(%)|0.2|0.5|1.0|1.0|1.0| |ROE(%)|-2.7|0.6|4.3|4.4|4.7| |EPS(摊薄/元)|0.06|0.10|0.27|0.29|0.31| |P/E(倍)|175.4|92.3|35.4|33.9|30.7| |P/B(倍)|2.0|2.0|1.9|1.8|1.8| [10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产35490百万元，营业收入119252百万元等 [12] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2025E营业收入增长率15.7%，毛利率6.9%等 [12][14] - 有每股指标及估值比率预测，如2025E每股收益0.27元，P/E 35.4倍等 [14]

优质乳工程十年发展 - 优质乳工程启动十周年，推动中国乳业从"追赶者"到"定义者"的蜕变，重塑行业信任 [1][3] - 2008年国产奶市场占有率从94%下降至63%，优质乳工程通过全产业链标准化技术体系（覆盖14个环节318个关键点）提升核心竞争力 [3] - 突破非变性乳铁蛋白检测技术，制定国际首个乳铁蛋白检测标准，明确天然活性营养为核心指标 [3] 新希望乳业的行业实践 - 公司2015年率先实施优质乳工程，2016年旗下雪兰乳业成为首家通过验收的企业，参与制定31项标准 [4] - 目前拥有9个工厂、13条加工线和28款巴氏鲜奶通过验收，推动国产巴氏鲜奶市场占比回升至97% [4] - 提出"鲜战略"，推出24小时鲜牛乳系列，免疫球蛋白含量达普通鲜奶的10-25倍，形成5款产品矩阵 [6][13] 技术创新与标准升级 - 杀菌工艺从95°C降至72°C，生牛乳标准（菌落总数≤5万CFU/mL，体细胞数≤30万个/mL）优于欧盟标准 [14] - 24小时鲜牛乳迭代至4.0版本，免疫球蛋白含量从≥100mg/L（10倍）提升至≥375mg/L（25倍） [6][13] 产业链与消费者赋能 - 建立"五好"标准（牧场、奶牛、奶源、工艺、标准），打造"鲜半径"优质乳产业链 [8] - 通过"鲜活源"平台实现全流程数字化追溯，形成消费者-企业-监管"三位一体"监督体系 [11] - 开展食育乐园、鲜奶节等活动，推动"喝奶"到"懂奶"的消费认知升级 [11]

眼下，新疆尉犁县110余万亩棉花进入全面播种期，新时代的年轻农民们"玩转"科技，利用智慧农机在 田野间播撒下新希望。 4月25日，在尉犁县兴平镇巴西阿瓦提村的高标准农田里，村民库尔班·阿布力来提正驾驶着大马力拖 拉机在田间来回穿梭。六年前，库尔班·阿布力来提把家里120亩土地流转之后，在尉犁利华现代农业 有限公司驾驶大马力拖拉机。2023年，他通过自己的努力和农机补贴，购买了2台大马力拖拉机，工资 加上农机租赁，使得库尔班·阿布力来提的收入翻了一番。 尉犁县兴平镇巴西阿瓦提村村民库尔班·阿布力来提说："2023年，我买了两台大马力拖拉机，犁地耙 地挣钱。土地流转费加上拖拉机干农活挣的钱，现在一年有30多万元的收入，感觉很幸福。" 在新疆巴州强胜农业农民专业合作社的高标准农田里，两台装有北斗导航系统的无人驾驶大马力棉花 播种机正在地里有序作业，几名工人紧跟播种机查看开沟、下种、铺膜、覆土等情况。今年，合作社 综合采用"干播湿出""精量播种"等多种播种技术，实现了棉花播种节能增效。 新疆巴州强胜农业农民专业合作社技术员陈修建说："我们家230亩土地流转给合作社以后，我被返聘 到合作社当技术员，现在合作社一个月给我 ...