市场表现 - 三大指数集体高开，光刻胶、存储芯片、算力硬件等板块领涨 [1] - 中证芯片产业指数上涨1.9%，成分股南大光电上涨超11%，拓荆科技上涨超7% [1] - 中证计算机主题指数上涨1.19%，成分股大华股份上涨超6%，协创数据上涨超3% [1] - 芯片ETF天弘高开涨2.12%，最新流通规模为13.67亿元 [1] - 计算机ETF高开涨1.12%，上个交易日净流入资金1906.64万元，最新流通规模为28.84亿元 [1] 行业动态与价格趋势 - 存储芯片供应商计划在第四季度将DRAM和NAND产品价格上调高达30% [2] - AI需求旺盛及海外原厂产能限制推动存储需求增长，预计2025年第四季度存储涨价趋势将持续 [2] - 有观点指出当前DRAM供需不平衡，供不应求导致价格飙升 [2] 技术进展 - 北京大学团队通过新技术解析光刻胶分子结构，开发出可减少光刻缺陷的产业化方案 [1] 市场展望 - 外部扰动暂缓叠加三季报景气验证，市场对科技成长景气主线的共识有望凝聚 [3] - 三季报是验证新动能景气优势的重要窗口，景气优势或再度成为市场核心焦点 [3]

存储芯片概念股市场表现 - A股市场存储芯片概念股出现集体上涨，其中大为股份涨停，上海新阳涨幅超过7%，联芸科技、精智达、普冉股份、国科微涨幅超过6%，中微公司、雅克科技涨幅超过5% [1] - 根据表格数据，多只相关个股涨幅显著，例如大为股份涨幅10.02%，总市值60.74亿；德明利年初至今涨幅高达262.84%，总市值512亿；精智达年初至今涨幅142.27%，总市值165亿 [2] 存储芯片行业供需状况 - 存储芯片市场正经历一场由人工智能驱动的、前所未有的全面缺货与涨价潮，此轮涨势始于上半年，进入第四季度后非但没有趋缓，反而有进一步加剧的迹象 [1] - 此次涨价周期的特别之处在于其持续时间，有行业人士表示此前从未见过涨价周期能够持续这么久 [1] - 部分存储原厂已经对部分Dram和Flash产线采取暂停报价策略 [1]

市场表现 - A股存储芯片概念股出现集体上涨，其中大为股份涨停，涨幅为10.02% [1] - 上海新阳股价上涨超过7%，联芸科技、精智达、普冉股份、国科微股价上涨超过6% [1] - 中微公司、雅克科技股价上涨超过5% [1] - 多只概念股年初至今涨幅显著，例如德明利涨幅达262.84%，精智达涨幅达142.27%，普冉股份涨幅达111.50% [2] 行业动态 - 存储芯片市场正经历一场由人工智能驱动的、前所未有的全面缺货与涨价潮 [2] - 始于上半年的涨势在第四季度非但没有趋缓，反而有进一步加剧的迹象 [2] - 部分存储原厂已经对部分Dram和Flash产线采取暂停报价策略 [2] - 据国内存储模组厂员工表示，此次涨价周期持续时间之长在行业内前所未见 [2]

宏观经济与政策导向 - 二十届四中全会为“十五五”规划定向定调，强调“夯实基础、全面发力”，先进制造业和新质生产力是未来实体经济发展的重要着力点 [5] - 政策将“大力提振消费，扩大有效投资”，通过惠民生促消费、完善收入分配制度来提振内需，并关注创新领域的有效投资 [5][6] - 会议明确“坚决实现全年经济社会发展目标”，宏观政策持续发力，近期中央财政已安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方 [7] 策略市场观点 - 二十届四中全会的召开标志着A股有望由政策托底走向结构升级的新起点，市场将迎来以高质量发展为核心的“结构性行情下半场” [2][11] - “十五五”规划将强化结构性确定性，投资主线集中在科技自立、绿色转型和内需升级领域，先进制造业、人工智能、新能源、数字基础设施等板块有望受益 [8][9][10] - 建议投资者保持中高仓位，短期关注政策驱动的先进制造、科技硬件、绿色能源链与数字经济，中期配置“新质生产力”和“内需升级”成长主线 [11] 行业与市场表现 - 2025年10月27日，创业板指表现突出，单日上涨3.57%，通信和电子行业涨幅居前，分别上涨4.73%和4.72% [3][4] - 石油石化、煤炭行业表现相对较弱，单日跌幅分别为1.36%和1.29% [4] - 报告推荐的10月金股组合覆盖航空、航运、化工、科技等多个行业，包括南方航空、中远海特、桐昆股份、宁德时代等公司 [1] 重点公司分析（宁德时代） - 公司2025年前三季度实现盈利490.34亿元，同比增长36.20%，第三季度单季盈利185.49亿元，同比增长41.21% [12][13] - 公司全球龙头地位稳固，2025年1-8月全球动力电池装机量达254.5GWh，市场份额36.8%，稳居全球第一 [13] - 公司储能业务推出587Ah新品，海外产能有序推进，匈牙利工厂一期规划超过30GWh，预计2025年底建成 [14]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [6] 核心观点 - “十五五”规划建议提出巩固提升化工等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，初步估计未来5年新增10万亿元左右市场空间，并打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展 [6] - 2026年制冷剂配额方案出台，R22生产配额/内用生产配额分别为14.61/7.80万吨，较2025年分别削减0.30/0.29万吨，预计R22供给将加速收缩，持续看好三代制冷剂内外贸价格共振上行 [6] - 存储景气持续上行，三星电子和SK海力士计划在第四季度将DRAM和NAND芯片价格上调高达30%，持续看好半导体材料端 [6] - 化工板块配置建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局，成长重点关注关键材料自主可控 [6] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下增速有一定放缓；地缘事件有望缓解，油价维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解；美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [7] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [9] - 截至10月24日，Brent原油期货价格收于64.92美元/桶，较上周上调5.8%；WTI价格收于61.35美元/桶，较上周上调6.5% [12] 细分行业价格与动态 - 化肥：尿素出厂价为1550元/吨，环比持平；一铵价格3350元/吨，环比上升1.5%；二铵价格3480元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [13] - 农药：双草价格持稳，阿维菌素精粉市场价格44万元/吨，环比下调1万元/吨，吡唑醚菌酯市场价格14.6万元/吨，环比下调0.1万元/吨 [13] - 氟化工：R134a市场均价54000元/吨，环比上调1000元/吨；R125、R32、R22市场均价环比持平 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格4555元/吨，环比上升0.2%；乙烯法PVC价格5039元/吨，环比下跌0.2%；钛白粉价格13200元/吨，环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨，环比持平；氨纶价格23000元/吨，环比持平 [16] - 塑料：纯MDI价格18350元/吨，环比上升0.8%；聚合MDI价格14400元/吨，环比持平；PC价格12400元/吨，环比下跌1.2% [16] - 橡胶：顺丁橡胶价格11100元/吨，环比下跌0.4%；丁苯橡胶价格11488元/吨，环比上升0.3%；天然橡胶价格15100元/吨，环比上升3.8% [16] - 新能源汽车材料：电解钴市场价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523市场报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [18] - 维生素：VA市场报价62元/公斤，环比上调0.5元/公斤；VE市场报价47.5元/公斤，环比上调5元/公斤 [18] 投资布局与关注公司 - 纺服链关注鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - “反内卷”受益关注博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 成长关键材料自主可控关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体、瑞联新材、莱特光电、圣泉集团、东材科技、国瓷材料、凯赛生物、华恒生物、蓝晓科技、同益中、泰和新材、新宙邦、新化股份、金发科技、国恩股份、会通股份、凯立新材、中触媒 [6]

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨5 1%，报收79 19元/股，成交金额7 74亿元，换手率3 12%，总市值376 89亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入中，半导体化学材料、光刻胶及配套试剂占比最高，为49 23% [1] - LNG保温复合材料是公司第二大收入来源，占比27 13% [1] - LNG工程安装业务收入占比7 91%，电子特种气体占比4 56% [1] - LDS设备、阻燃剂、球形硅微粉及其他业务收入占比分别为3 17%、3 15%、2 99%和1 88% [1] 基金持仓情况 - 华安中证500低波ETF（512260）二季度持有公司股票1 09万股，占基金净值比例1 02%，为公司第五大重仓股 [2] - 该基金于10月24日因公司股价上涨实现浮盈约4 19万元 [2] - 该基金最新规模为5830 31万元，今年以来收益率为13 94%，近一年收益率为17 19%，成立以来收益率为81 07% [2]

公司股价与基本面 - 10月24日公司股价上涨5 1%，报收79 19元/股，成交额7 73亿元，换手率3 12%，总市值376 89亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：半导体化学材料、光刻胶及配套试剂占49 23%，LNG保温复合材料占27 13%，LNG工程安装占7 91%，电子特种气体占4 56% [1] - 公司成立于1997年10月29日，于2010年5月25日上市，主营业务涉及电子材料、LNG保温绝热板材和阻燃剂的研发、生产与销售 [1] 基金持仓情况 - 东吴基金旗下东吴配置优化混合A（582003）二季度持有公司股票4 75万股，持股数量与上期持平，该持仓占基金净值比例为5 35%，为公司第七大重仓股 [2] - 基于10月24日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约18 24万元 [2] - 东吴配置优化混合A基金今年以来收益率为65 98%，近一年收益率为56 69%，成立以来收益率为175 67% [2] 基金经理信息 - 东吴配置优化混合A基金经理为周健，其累计任职时间13年178天，现任基金资产总规模1 74亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为143 97%，最差基金回报为-27 36% [3]

宏观经济 - 上半年中国经常项目顺差创历史同期新高，展现出较强韧性，人民币汇率未明显偏离均衡合理水平 [2][4] - 经常项目顺差扩大与资本项目逆差增加呈同涨同跌的镜像关系，资本项目逆差同比增加主要源于内资流出加快、外资流入放缓 [4] - 对外债务类和股权类投资净流出规模同比齐增，其中股权性质的对外直接投资和证券投资净流出规模此消彼长 [4] - 外来债务类和股权类投资净流入规模此消彼长，但股权性质的外来证券投资和直接投资净流入规模同比齐增 [4] - 受益于美元指数下行，汇率和资产价格变动带来的正估值效应推动中国外汇储备余额创2016年以来新高，黄金储备数量和余额均有所增加 [5] - 内资外流增加驱动民间对外净头寸转正，2025年或将成为中国迈向成熟对外净债权国的起点 [5] 电力设备行业：固态电池 - 固态电池作为下一代新能源汽车动力电池技术，在安全性和能量密度上具备显著优势，受政策支持，需求量有望高速增长 [2][6] - 在政策和市场双轮驱动下，固态电池量产将提速，技术和产业升级有望对现有生产设备形成替代 [2][6] - 固态电池产线设备作为产业链先行环节，其订单和收入确认早于整车放量，有望率先受益 [6][7] - 2024年全球固态电池设备市场规模达40.0亿元，其中半固态电池设备38.4亿元，全固态电池设备1.6亿元；预计2030年全球市场规模将快速增长至1,079.4亿元 [7] - 固态电池产线设备前段需新增干法电极设备，中段叠片机渗透率有望提升且等静压设备将成为标配，后段注液工序取消但分容化成设备需升级 [7] - 固态电池包因工作温度上限更高，对热管理要求提升，将带动隔热材料用量增加及电芯加压相关设备和材料需求 [8] - 固态电池新工艺门槛高，设备从研发到稳定量产验证周期较长，优先完成验证并获得订单的设备厂商将率先受益 [8] 基础化工行业：圣泉集团 - 公司是国内合成树脂领先企业，酚醛树脂产能达64.86万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列，铸造用呋喃树脂产销规模世界第一 [10] - 2025年上半年公司实现营收53.51亿元，同比增长15.67%；归母净利润5.01亿元，同比增长51.19% [10] - 2025年第二季度公司实现营收28.92亿元，同比增长16.13%，环比增长17.62%；归母净利润2.94亿元，同比增长51.71%，环比增长42.34% [10] - 随着下游AI服务器等需求增长及电子树脂国产替代推进，PPO等电子树脂需求有望持续提升 [2][10] - 2023年全球用于覆铜板生产的电子树脂市场规模约33.02亿美元，中国大陆市场规模约24.18亿美元；受AI服务器拉动，2026年全球高速覆铜板对PPO需求有望增至约8,000吨，售价高达80万元/吨 [11] - 公司实现电子级PPO树脂国产化突破，已建成1,300吨/年全自动化PPO树脂产线并稳定供货，并计划启动多个树脂项目扩产以满足国产化需求 [11] - 在新能源领域，公司300吨/年多孔碳生产线已满产满销，1,000吨/年生产线于2025年2月建成，未来3-5年规划新增1.5万吨多孔碳和1万吨硅碳产能；公司还建成万吨级钠离子电池硬碳负极产线 [12] - 公司研发的"圣泉法"生物质精炼一体化技术可实现生物质高值化利用，形成完整产业链，相关业务有望深度融合循环经济获得发展 [13] 市场表现 - 2025年10月24日，上证综指收盘3922.41点，上涨0.22%；深证成指收盘13025.45点，上涨0.22%；沪深300指数收盘4606.34点，上涨0.30% [3] - 当日申万一级行业中，煤炭板块涨幅领先，达1.75%；石油石化板块上涨1.52%；通信板块跌幅最大，为-1.51%；房地产板块下跌-0.99% [3] 10月金股组合 - 报告推荐的10月金股组合包括南方航空、中远海特、桐昆股份、雅克科技、宁德时代、岭南控股、晶合集成、深南电路、歌尔股份、捷顺科技 [1]

行业价格动态 - 存储芯片巨头三星电子和SK海力士将上调DRAM和NAND等存储产品价格，幅度高达30% [1] - 人工智能热潮推动存储芯片价格进入上行通道，TrendForce预估四季度一般型DRAM价格单季度增长8%至13%，NAND Flash合约价平均涨幅达5%至10% [2] - AI服务器存储产品的涨价潮或延续至2026年 [2] AI驱动的需求增长 - AI大模型训练与推理对存储容量和带宽需求呈指数级增长，单个AI服务器存储容量需求达到传统服务器的8至10倍 [1] - 美国科技巨头持续增加AI基础设施投资，例如OpenAI的"星际之门"项目每月需采购90万片DRAM晶圆，占全球DRAM总产能的近40% [1] - 摩根士丹利预测，在人工智能热潮下，存储芯片行业预计迎来"超级周期" [2] 国内市场与政策环境 - 国内存储芯片市场迎来机遇，政策层面通过《国家数据基础设施建设指引》等文件提供有力支撑，将存储芯片作为关键技术突破重点领域 [2] - 国内存储公司有望受益于"价格回升+国产替代"双重驱动 [2] 二级市场表现 - 存储芯片概念股年内涨幅亮眼，据数据宝统计，有18股累计涨幅翻倍，开普云年内累计上涨294.77%位居榜首 [3] - 截至10月22日，10月以来存储芯片板块获融资资金净流入28.58亿元，19股获得融资净买入均超过1亿元 [7] - 北京君正、雅克科技和兆易创新10月以来融资净买入居前，分别为7.03亿元、5.27亿元、4.77亿元 [7][8] 相关公司动态 - 开普云拟购买南宁泰克70%股权，新增存储产品相关业务 [6] - 东芯股份主要产品线涵盖NOR Flash、DRAM以及MCP等存储芯片 [6] - 北京君正表示根据市场综合情况，公司对部分客户价格进行了一定的调整 [8]

宏观经济核心观点 - 2025年三季度实际GDP同比增速为4.8%，前三季度累计同比增长5.2%，预计全年增长5.0%的目标大概率能够实现 [6] - 四季度稳增长政策包括已出台的第四批"国补"资金690亿元和提前下达2026年新增地方政府债务限额5000亿元，需关注年底前货币政策是否会进一步调整 [6] - 9月经济数据表现分化：工业增加值同比增长6.5%，好于预期；社零同比增长3.0%，为连续第四个月下降；1-9月固定资产投资累计同比增速下降0.5%，落入负增长区间 [6][8] 宏观经济数据表现 - 生产端：9月工业增加值同比增长6.5%，1-9月制造业累计同比增速为6.8%，高技术产业累计同比增速达9.6% [6] - 消费端：9月社零同比增长3.0%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2%，服务消费累计同比增长5.2% [6] - 投资端：1-9月制造业投资累计同比增长4.0%，基建投资累计同比增长1.1%，地产投资累计同比下降13.9% [7] - 居民收支：前三季度居民收入同比增长5.1%，居民人均消费支出累计同比增长4.7% [7] 房地产行业核心观点 - 2025年9月70个大中城市新房价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点；二手房价格环比下降0.6%，降幅与8月持平 [10][11] - 9月所有70个城市二手房价格环比均下跌，为自2024年9月以来首次出现，下跌城市平均跌幅为0.64%，较8月扩大0.05个百分点 [11] - 一线城市二手房价格环比下降1.0%，跌幅连续五个月大于二、三线城市，其中上海环比下降1.0%，北京下降0.9%，广州下降0.8%，深圳下降1.0% [12] 房地产市场分城市表现 - 一线城市：9月新房价格环比下降0.3%，降幅较8月扩大0.2个百分点，其中上海环比上涨0.3%，北京上涨0.2%，广州下降0.6%，深圳下降1.0% [12] - 二线城市：9月新房价格环比下降0.4%，二手房价格环比下降0.7%，降幅均较8月扩大0.1个百分点，仅10%的城市新房价格持平或上涨 [13] - 三线城市：9月新房价格环比下降0.4%，跌幅与8月持平；二手房价格环比下降0.6%，跌幅较8月扩大0.1个百分点 [14] 房地产市场产品结构 - 按面积分类：90平以下刚需产品新房价格环比下降0.4%，二手房下降0.7%；90-144平刚改产品新房下降0.4%，二手房下降0.6%；144平以上改善型产品新房下降0.3%，二手房下降0.6% [15] - 房地产销售：1-9月商品房销售面积同比下降5.5%，销售额累计同比下降7.9% [7] - 房地产开发：1-9月新开工面积累计同比下降18.9%，施工面积同比下降9.4%，竣工面积同比下降15.3% [7] 市场指数与行业表现 - 主要股指表现：上证综指收于3916.33点，日涨幅1.36%；深证成指收于13077.32点，日涨幅2.06%；创业板指收于3083.72点，日涨幅3.02% [3] - 行业涨幅前列：通信行业上涨4.90%，电子行业上涨3.50%，建筑装饰行业上涨2.36%，综合行业上涨2.29%，房地产行业上涨2.25% [4] - 10月金股组合：包括南方航空、中远海特、桐昆股份、雅克科技、宁德时代、岭南控股、晶合集成、深南电路、歌尔股份、捷顺科技等十只股票 [1]