会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月16日15:00 - 17:00通过深圳证券交易所“互动易平台”进行 [2] - 公司接待人员包括董事长、总经理沈琦，董秘、财务总监覃红健，独立董事李锦春 [2] 业务相关 半导体前驱体业务 - 2024年业务收入19.5亿元，国内客户占比超50%，进口替代空间大，全年毛利率较稳定，2025年将继续保持一定幅度增长 [3][4][8] - 前驱体是HBM生产关键材料，应用于薄膜沉积工艺，28nm以下先进制程High - K前驱体材料已在国内头部客户中应用 [3][4] - 前驱体原料供应链有保障，江苏先科技术在国内领先，业务具国内外优势 [6][8][9] 光刻胶业务 - 2024年LCD面板光刻胶收入15.4亿，国内客户占比超50%，面板光刻胶及配套产品有较大提升空间 [7] - 公司有半导体光刻胶布局 [9] 其他业务 - 湿化学产品和业务将在国内半导体客户中推广，半导体显影液和面板显影液对应不同客户群体 [8] - 用于更多层NAND存储芯片和更高读取速度DRAM的新材料正积极推进 [4] - LNG业务新增订单情况良好，受造船及储运需求增长带动，行业前景较好 [7][10][11] 财务与市值相关 - 2024年公司盈利随营收增长同步大幅增长约51%，增速超行业整体增速 [8] - 2025年一季度营收增长30.88%，归母净利润仅增长5.85%，扣非净利润增速6.19%，利润增速慢受汇兑损益、研发费用增长影响 [10] - 公司考虑制定市值管理制度，增加定期机构交流，认为二级市场股价受多种因素影响，与业务和业绩增长不一定匹配 [10] 发展规划与应对策略 - 随着技术迭代和市场需求变化，持续布局新产品和新技术研发 [10] - 有专利技术布局应对潜在竞争对手技术追赶 [4] - 随着新品种、新产品线和新客户拓展，盈利将有新增长点 [8] 股价与市场表现相关 - 二级市场股价受多种市场因素影响，具有不确定性，对于股价异常表现暂无明确改善措施 [5] 股权与收购相关 - 先科剩余股权收回时间请关注公司后续公告 [9] - 随着业务发展，不排除开展收购相关标的可能 [6]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月19日13:30现场召开[3] - 董事会于2025年4月28日公告通知召开[4] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[5] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[5] 参会股东情况 - 现场9名股东及代理人，代表214,438,641股，占比45.0570%[6] - 网络362名股东，代表22,677,133股，占比4.7648%[8] 会议情况 - 召集人为公司董事会，现场和网络结合表决[9][10] - 各项议案表决结果合法有效[10] - 律师认为会议程序及结果合法有效[11]

股东大会信息 - 2025年5月19日召开股东大会，现场会议13:30开始，网络投票分时段进行[4] - 出席会议股东371人，代表股份237,115,774股，占比49.8218％[5] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意237,037,274股，占比99.9669％[6] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意231,063,869股，占比97.4477％[7] - 《2024年年度报告》及摘要同意237,055,874股，占比99.9747％[8] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》中小股东同意22,571,933股，占比99.5124％[10] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意237,027,274股，占比99.9627％[10] - 《关于公司及子公司申请综合授信并担保的议案》中小股东同意16,002,092股，占比70.5481％[12] - 《关于开展较低风险理财产品的议案》同意231,350,735股，占比97.5687%，中小股东占比74.5838%[13] - 《关于2024年度募集资金报告的议案》同意237,045,974股，占比99.9706%，中小股东占比99.6923%[14] - 《关于确认2024年度董事、高管薪酬的议案》同意22,540,163股，占比99.3723%[16] - 《关于确认2024年度监事薪酬的议案》同意236,975,804股，占比99.9410%[17] - 《关于购买董监高责任险的议案》同意22,546,163股，占比99.3988%[19] - 《关于公司2025年度中期分红安排的议案》同意237,042,204股，占比99.9690%[20] - 《关于增加经营范围并修改章程的议案》同意237,058,104股，占比99.9757%，经三分之二以上通过[21] 律师见证 - 国浩律师（上海）事务所见证股东大会，律师为冯璐、沈文[24] - 律师认为股东大会召集、召开、表决程序合规，人员资格和结果合法有效[24] 备查文件 - 备查文件有2024年年度股东大会决议和法律意见书[24]

报告披露 - 公司于2025年4月28日披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2025年5月16日15:00 - 17:00举办2024年年度报告网上业绩说明会[1] - 采用网络远程文字交流，在深交所“互动易”平台举行[1] - 董事长等人员出席[1] 问题征集与解答 - 提前向投资者征集业绩说明会相关问题[2] - 投资者可在“互动易”平台提问[2] - 将在说明会上回答普遍关注问题[2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予2025年30X PE，对应目标价77.40元 [6][10] 报告的核心观点 - 2024年公司半导体化学材料、光刻胶、LNG保温绝热材料放量助力业绩快速增长，2025 - 2027年归母净利润预计分别为12.30、15.62和17.24亿元 [6][10][11] - 公司半导体前驱体及显示光刻胶行业领先，持续推进产品迭代和新产品产业化 [6][12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,738|6,862|8,903|10,887|11,638| |(+/-)%|11.2%|44.8%|29.7%|22.3%|6.9%| |净利润（归母，百万元）|579|872|1,230|1,562|1,724| |(+/-)%|10.4%|50.4%|41.1%|27.0%|10.4%| |每股净收益（元）|1.22|1.83|2.58|3.28|3.62| |净资产收益率(%)|8.4%|12.1%|15.0%|16.4%|15.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|45.30|30.12|21.35|16.80|15.23| [4] 交易数据 - 52周内股价区间（元）：46.93 - 72.05 - 总市值（百万元）：26,252 - 总股本/流通A股（百万股）：476/319 - 流通B股/H股（百万股）：0/0 [5] 资产负债表摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,045|1,429|732|2,094|2,131| |应收账款及票据（百万元）|1,200|1,162|2,287|1,682|2,691| |存货（百万元）|1,657|2,217|2,798|3,198|3,231| |流动资产合计（百万元）|5,672|5,937|7,076|8,370|9,522| |固定资产（百万元）|1,770|4,257|4,711|4,990|5,222| |非流动资产合计（百万元）|6,942|8,860|9,465|9,902|10,324| |总资产（百万元）|12,614|14,797|16,541|18,271|19,846| |短期借款（百万元）|1,482|2,376|2,346|2,316|2,286| |应付账款及票据（百万元）|653|908|1,073|1,325|1,231| |流动负债合计（百万元）|3,338|4,515|5,267|5,683|5,787| |长期借款（百万元）|423|997|997|997|997| |非流动负债合计（百万元）|610|1,238|1,238|1,238|1,238| |总负债（百万元）|3,948|5,753|6,505|6,921|7,025| |归属母公司股东权益（百万元）|6,908|7,203|8,195|9,519|11,005| |股东权益合计（百万元）|8,666|9,044|10,036|11,351|12,821| [7] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,738|6,862|8,903|10,887|11,638| |营业成本（百万元）|3,254|4,695|5,973|7,220|7,703| |税金及附加（百万元）|18|27|34|42|45| |销售费用（百万元）|154|290|376|460|492| |管理费用（百万元）|409|501|712|871|931| |研发费用（百万元）|190|249|267|327|349| |EBIT（百万元）|737|1,081|1,606|2,028|2,192| |营业利润（百万元）|758|1,063|1,539|1,946|2,137| |净利润（百万元）|600|842|1,230|1,553|1,709| |少数股东损益（百万元）|21|-30|0|-9|-15| |归属母公司净利润（百万元）|579|872|1,230|1,562|1,724| [7] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|589|604|768|2,748|1,441| |投资活动现金流（百万元）|-1,925|-2,135|-1,100|-1,021|-1,040| |筹资活动现金流（百万元）|705|874|-366|-365|-364| |现金净增加额（百万元）|-609|-624|-698|1,363|36| [7] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |ROE(摊薄,%)|8.4%|12.1%|15.0%|16.4%|15.7%| |ROA(%)|5.2%|6.1%|7.8%|8.9%|9.0%| |ROIC(%)|5.6%|6.9%|9.6%|11.0%|10.9%| |销售毛利率(%)|31.3%|31.6%|32.9%|33.7%|33.8%| |EBIT Margin(%)|15.6%|15.8%|18.0%|18.6%|18.8%| |销售净利率(%)|12.7%|12.3%|13.8%|14.3%|14.7%| |资产负债率(%)|31.3%|38.9%|39.3%|37.9%|35.4%| |存货周转率(次)|2.3|2.4|2.4|2.4|2.4| |应收账款周转率（次）|4.8|6.0|5.4|5.7|5.5| |总资产周转周转率（次）|0.4|0.5|0.6|0.6|0.6| |净利润现金含量|1.0|0.7|0.6|1.8|0.8| |资本支出/收入|32.1%|25.4%|12.4%|9.4%|9.0%| |EV/EBITDA|26.93|20.99|13.75|10.55|9.77| |P/E(现价&最新股本摊薄)|45.30|30.12|21.35|16.80|15.23| |P/B(现价)|3.80|3.64|3.20|2.76|2.39| |P/S(现价)|5.54|3.83|2.95|2.41|2.26| |股息率(现价,%)|0.7%|1.1%|0.9%|0.9%|0.9%| [7] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |300398.SZ|飞凯材料|17.67|0.47|0.59|0.68|38|30|26| |603078.SH|江化微|19.72|0.26|0.38|0.48|77|51|41| |300655.SZ|晶瑞电材|8.64|-0.18|0.09|0.14|-48|94|60| |平均值| | | | | |57|59|43| [8]

业绩增长驱动因素 - 2024年公司营业收入68.6亿元，同比增长44.84%，归母净利润8.7亿元，同比增长50.41% [2] - 韩国先科半导体化学材料业务收入17.7亿元（+43.57%），净利润4.7亿元（+105.30%） [2] - EMTIER光刻胶业务收入15.6亿元（+25.58%），净利润1.4亿元（+45.00%） [2] - LNG保温绝热材料收入16.35亿元，同比增长89.18% [2] - 2025年一季度收入21.2亿元（+30.88%），归母净利润2.6亿元（+5.85%） [2] 核心业务板块表现 - 半导体化学材料、光刻胶、LNG保温绝热材料是三大业绩增长引擎 [1][2] - 成都科美特实现营业收入5.3亿元，净利润9126万元 [2] - 半导体前驱体业务实现12寸晶圆客户端全覆盖，江苏宜兴工厂产品进入量产阶段 [3] 技术及市场地位 - 显示面板用光刻胶产品包括RGB彩色光刻胶、正性TFT光刻胶，覆盖京东方、华星光电、LGDisplay等头部客户 [3] - 公司在半导体前驱体及显示光刻胶领域处于行业领先地位 [3] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.30亿元、15.62亿元、17.24亿元 [2] - 对应EPS分别为2.58元、3.28元、3.62元 [2]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有54个机构投资者持有雅克科技A股股份合计6034 14万股占总股本12 68% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达10 82%较上一季度下跌1 63个百分点 [1] - 前十大机构包括香港中央结算有限公司国家集成电路产业投资基金股份有限公司等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共6个持股增加占比0 20%主要包括永赢鑫欣混合A华夏线上经济主题精选混合等 [2] - 本期持股减少的公募基金共16个持股减少占比0 52%主要包括富国天惠成长混合(LOF)A/B国联安半导体ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共20个主要包括易方达新兴成长混合广发集裕债券A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共343个主要包括国泰CES半导体芯片行业ETF金信稳健策略混合A等 [2] 险资持仓变动 - 本期持股减少的险资共1个即新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-018L-CT001深持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露的险资投资者共1个即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪 [2] 外资持仓变动 - 本期持股增加的外资基金共1个即香港中央结算有限公司持股增加占比0 57% [3]

行业市场概况 - 2024年全球半导体材料市场呈现回暖态势，受人工智能、数据中心、智能终端需求上升及汽车电子化推动 [2] - 2023年中国大陆半导体光刻胶市场规模34.46亿元，同比降低13.98%，但2024年需求回升带动市场扩张 [2] - 中国已成为全球最大LCD面板生产基地，OLED份额持续提升，2023年显示光刻胶市场规模达99.42亿元，同比增长2.38% [4] - 未来光刻胶市场增长动力来自显示面板大尺寸化及AI/HPC需求，国内企业加速产品研发验证导入 [6] 重点企业业绩分析 彤程新材 - 2024年营业收入32.70亿元创历史新高，同比增长11.10%，电子化学品业务营收7.46亿元（+32.63%） [7][8] - 半导体光刻胶业务营收3.03亿元（+50.43%），其中I线/KrF/ICA光刻胶分别增长61%/69%/185%，ArF光刻胶开始上量 [11] - 显示光刻胶业务营收3.30亿元（+26.8%），销量增30.6%，国内市占率27.1% [11] 晶瑞电材 - 2024年营收14.35亿元（+10.44%），经营性现金流2.61亿元（+81.13%） [11] - 光刻胶产品营收1.98亿元（+27.61%），i线/KrF持续放量，ArF实现小批量出货 [14] - 研发费用9923.75万元（+39.74%），研发人员数量增20.69% [14] 上海新阳 - 2024年营收14.75亿元（+21.67%），半导体行业营收10.35亿元（+34.78%） [16] - 光刻胶业务同比增长超100%，KrF多款产品批量销售，ArF浸没式光刻胶取得订单 [16] 南大光电 - 2024年营收23.52亿元（+38.08%），IC行业营收占比超30%（+106%） [17] - ArF光刻胶收入突破千万，多款产品验证覆盖90-28纳米技术节点 [17] 飞凯材料 - 2024年营收29.17亿元（+6.92%），净利润2.47亿元（+119.42%） [18] - 屏幕显示材料/半导体材料营收占比47.11%/23.40%，分别增长7.13%/19.77% [18] 雅克科技 - 2024年营收68.62亿元（+44.84%），光刻胶及配套试剂营收15.35亿元（+17.72%） [19][20] - 正性TFT/RGB/OC-PS光刻胶实现量产，数十种新产品在头部客户测试中 [20] 容大感光 - 2024年营收9.49亿元（+18.77%），显示/半导体光刻胶销量增40% [21][22] - 珠海生产基地投产后将新增1.53万吨光刻胶产能，缓解产能压力 [22] 技术产品进展 - 彤程新材开发出分辨率达Line1.5μm/Hole2.0μm的高性能光刻胶及AMOLED Touch用低温光刻胶 [11] - 晶瑞电材紫外宽谱光刻胶海外新客户突破，销量增27% [14] - 南大光电高分辨率光刻胶研发项目实现部分量产 [17] - 容大感光半导体光刻胶覆盖g线/i线，触摸屏sensor及TFT阵列用光刻胶同步发展 [22]

雅克科技股价表现 - 雅克科技连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达-4 31% [1] - 今年以来收益率-2 11% 同类排名1551(总3185) [1] - 近1周阶段涨幅-0 33% 近1月-5 26% 近3月0 26% 近6月-3 64% [2] - 阶段涨幅表现弱于同类平均(-1 17%)和沪深300(-4 06%) [2] 股东变动 - 南方中证500ETF一季度减持雅克科技 该基金为公司前十大股东 [1] 基金经理背景 - 南方中证500ETF基金经理罗文杰为美国南加州大学数学金融硕士 曾任职摩根士丹利投行量化分析部门 [3] - 罗文杰累计任职12年又10天 现任南方基金指数投资部总经理 在管基金总规模1222 58亿元 [4] - 其管理的南方沪深300ETF联接Y任职回报-3 00% 南方中证500ETF联接(LOF)Y任职回报-5 08% [4] 公司基本信息 - 雅克科技为深交所上市公司(002409 SZ) 主营电子半导体材料、深冷复合材料及塑料助剂材料 [1] - 南方基金成立于1998年3月 股东包括华泰证券(持股45%)、深圳投控(30%)、厦门国际信托(15%)和兴业证券(10%) [4]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入21.18亿元，较上年同期增长30.88%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，较上年同期增长5.85%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 - 3215.91万元，较上年同期增长85.74%[5] - 本报告期末总资产159.23亿元，较上年度末增长7.61%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益74.22亿元，较上年度末增长3.04%[5] - 资产总计为159.23亿美元，较上期的147.97亿美元增长7.61%[16] - 营业总收入为21.18亿美元，较上期的16.18亿美元增长30.88%[19] - 营业总成本为18.03亿美元，较上期的13.12亿美元增长37.43%[19] - 净利润为2.68亿美元，较上期的2.50亿美元增长7%[20] - 归属于母公司所有者的净利润为2.60亿美元，较上期的2.46亿美元增长5.84%[20] - 综合收益总额为2.23亿美元，较上期的1.50亿美元增长48.40%[20] - 基本每股收益为0.5469美元，较上期的0.5167美元增长5.84%[20] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计619.76万元[6] 部分资产项目变化 - 衍生金融资产较上期减少100%，因业务到期终止[9] - 应收账款较上期增长32.58%，因报告期内销售商品较多[9] - 长期借款较上期增长129.08%，因报告期内为购建资产借款增加[9] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为51276[11] - 沈琦持股比例22.00%，持股数量104,721,941.00股[12] - 沈馥持股比例20.18%，持股数量96,031,300.00股[12] 2025年3月31日资产负债项目余额变化 - 2025年3月31日公司货币资金期末余额2,067,634,522.49元，期初余额1,429,376,776.34元[15] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额54,176,870.43元，期初余额46,242,662.21元[15] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额1,504,098,182.16元，期初余额1,134,512,920.46元[15] - 2025年3月31日公司存货期末余额2,154,405,008.16元，期初余额2,217,182,281.14元[15] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额6,808,662,615.88元，期初余额5,936,677,178.45元[15] - 2025年3月31日公司长期股权投资期末余额206,667,028.25元，期初余额191,406,751.31元[15] - 2025年3月31日公司固定资产期末余额4,023,024,685.49元，期初余额4,256,603,289.12元[15] - 2025年3月31日公司在建工程期末余额1,603,581,588.48元，期初余额1,205,551,966.61元[15] 部分特殊资产及负债变化 - 商誉达21.13亿美元，较上期的21.16亿美元略有下降[16] - 流动负债合计为41.21亿美元，较上期的45.15亿美元下降8.72%[16] - 非流动负债合计为25.32亿美元，较上期的12.38亿美元增长104.50%[16] 现金流量相关指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为17.03亿元，上期为16.34亿元，销售商品、提供劳务收到现金本期为15.64亿元，上期为13.85亿元[21] - 经营活动现金流出小计本期为17.35亿元，上期为18.59亿元，经营活动产生的现金流量净额本期为 - 3215.91万元，上期为 - 2.26亿元[21] - 投资活动现金流入小计本期为1.03亿元，上期为9150.26万元，收回投资收到现金本期为1亿元，上期无[21] - 投资活动现金流出小计本期为5.10亿元，上期为4.79亿元，投资活动产生的现金流量净额本期为 - 4.07亿元，上期为 - 4.70亿元[21] - 筹资活动现金流入小计本期为18.15亿元，上期为11.03亿元，取得借款收到现金本期为18.15亿元，上期为11.03亿元[22] - 筹资活动现金流出小计本期为7.62亿元，上期为6.24亿元，筹资活动产生的现金流量净额本期为10.53亿元，上期为4.79亿元[22] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为 - 5892.68万元，上期为2878.91万元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为5.55亿元，上期为 - 1.88亿元[22] - 期初现金及现金等价物余额本期为14.19亿元，上期为20.28亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为19.74亿元，上期为18.40亿元[22]