业绩相关 - 250MW渔光互补光伏项目全容量并网发电将提升总体利润[2] 数据情况 - 累计已投产清洁能源项目总装机容量500MW[2] - 已投产陆上风电、光伏装机容量各250MW[2] 未来展望 - 后续将实施建设陆上风电规模950MW[2] 市场扩张 - 250MW渔光互补项目是唐山曹妃甸清洁能源布局举措[2]

项目进展 - 公司下属子公司建设的250MW渔光互补光伏项目近日全容量并网发电 [1] - 项目包括大金重工十里海125MW渔光互补保障性光伏项目和大金重工十里海125MW渔光互补市场化光伏项目 [1] - 项目是公司在唐山曹妃甸地区清洁能源布局的重要举措 [1] 经营影响 - 项目投入运行后将为公司经营业绩带来积极影响 [1] - 项目将提升公司总体利润水平 [1] 清洁能源布局 - 公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机容量为500MW [1] - 其中陆上风力发电250MW光伏发电250MW [1] - 公司后续将实施建设的陆上风电规模为950MW [1]

报告公司投资评级 - 报告对大金重工的投资评级为“买进” [7] 报告的核心观点 - 公司获得10亿元欧洲大单，海外业务进入快速增长期，在手订单饱满且正在扩产，今年出口营收有望过半带动业绩增长，欧洲海风市场加速，海外新订单增长可期，今年海外交付量有望超20万吨支撑业绩稳健增长，中期海外市场份额有望扩大，预计2025 - 2027年净利润分别达9.26亿、12.42亿、15.6亿元，建议买进 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为机械设备，2025年5月19日A股股价28.28元，深证成指10171.09，股价12个月高/低为29.5/17.26元，总发行股数637.75百万股，A股数630.92百万股，A股市值178.42亿元，主要股东为阜新金胤能源咨询有限公司，持股38.93%，每股净值11.76元，股价/账面净值2.40 [3] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为10.0%、42.7%、23.8%，近期2025年3月4日评等为买进 [3] - 产品组合中风电装备产品占比93%，新能源发电占比5.8% [3] - 机构投资者中基金占流通A股比例2.8%，一般法人占比45.2% [4] 业绩情况 - 2025Q1公司实现营收11.4亿元，同比增长146%；净利润2.3亿元，同比增长336%（扣非后净利润2.46亿元，同比增长448%） [8] - 预计2025 - 2027年净利润分别为9.26亿、12.42亿、15.6亿元，同比增长95.4%、34%、26%，EPS分别为1.45、1.95、2.45元，A股按当前价格计算，对应2025 - 2027年PE为19、14、12倍 [7][8] 订单与产能情况 - 5月14日公司与某能源企业签署10亿元单桩产品合同，占2024年营收比例26.46%，2027年交付完毕，采用DAP交付模式；3月曾获9.86亿元欧洲单桩订单，在手订单排期到2027年 [10] - 为满足交付需求，公司积极扩张产能，今年蓬莱基地排产量将提升，唐山曹妃甸海工基地一期计划总投资25亿元，年产能约40万吨，预计2025年完成产能爬坡 [10] 行业与市场情况 - 2024年欧洲新增海上风电核准量为20GW，同比增46.3%，2025年初英国宣布13个海风项目加速获批，德国开启未来四年12GW风电场拍卖，预计到2030年欧洲海上风电装机规模将增至120GW，2050年达到300GW [10] - 公司已打开欧洲市场，与头部五家客户建立良好合作关系，为国内同业唯一一家，欧洲本地供应链产能供不应求，公司正逐步扩大欧洲市场份额，2024年已向多个欧洲海风项目交付产品 [10] 财务数据 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|425|474|926|1242|1560| |同比增减（％）|-5.58%|11.46%|95.41%|34.18%|25.53%| |每股盈余（元）|0.667|0.743|1.452|1.948|2.446| |同比增减（％）|-5.58%|11.46%|95.41%|34.18%|25.53%| |A股市盈率（X）|42.42|38.06|19.48|14.52|11.56| |股利（元）|0.18|0.22|0.44|0.58|0.73| |股息率（％）|0.64%|0.79%|1.54%|2.07%|2.59%|[12] |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4325|3780|5658|6912|8454| |经营成本（百万元）|3311|2652|4087|4868|5894| |营业税金及附加（百万元）|31|29|45|55|68| |销售费用（百万元）|70|90|130|159|194| |管理费用（百万元）|156|227|283|311|355| |财务费用（百万元）|64|15|-113|-69|0| |资产减值损失（百万元）|-7|-45|-20|-20|-19| |投资收益（百万元）|15|11|20|20|21| |营业利润（百万元）|477|508|997|1341|1685| |营业外收入（百万元）|8|10|10|10|11| |营业外支出（百万元）|0|2|0|0|1| |利润总额（百万元）|485|516|1007|1351|1695| |所得税（百万元）|60|42|81|108|136| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|425|474|926|1242|1560|[14] |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1961|2869|4734|7157|10260| |应收帐款（百万元）|1629|1310|1441|1585|1743| |存货（百万元）|1546|2084|2501|3002|3602| |流动资产合计（百万元）|7293|7735|7890|8048|8209| |固定资产合计（百万元）|1565|2309|2540|2794|3073| |在建工程（百万元）|837|708|743|818|899| |无形资产（百万元）|270|260|255|249|244| |资产总计（百万元）|10225|11562|12358|13212|14127| |流动负债合计（百万元）|2930|3528|3705|3890|4085| |长期负债合计（百万元）|381|762|800|840|882| |负债合计（百万元）|3311|4290|4504|4730|4966| |股东权益合计（百万元）|6914|7272|7854|8482|9161| |负债和股东权益总计（百万元）|10225|11562|12358|13212|14127|[14] |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|809|1083|1734|2254|2930| |投资活动产生的现金流量净额（百万元）|-1416|218|229|240|252| |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|-1011|-324|-65|-71|-78| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-1674|935|1898|2423|3104| |货币资金的期末余额（百万元）|1902|2836|4734|7157|10260| |货币资金的期初余额（百万元）|3576|1902|2836|4734|7157|[14]

报告公司投资评级 - 报告对大金重工的投资评级为“买进” [7] 报告的核心观点 - 公司获得10亿元欧洲大单，海外业务进入快速增长期，在手订单饱满且正在扩产，今年出口营收有望过半带动业绩增长 2025年欧洲海风市场加速，海外新订单增长可期，海外交付量有望超20万吨支撑业绩稳健增长 中期海外海风供应链产能供不应求，公司海外市场份额有望扩大 预计2025/2026/2027年净利润分别达9.26/12.42/15.6亿元，YOY+95.4%/+34%/+26%，EPS分别为1.45/1.95/2.45元，A股按当前价格计算对应2025/2026/2027年PE为19/14/12倍，建议买进 [7] 公司基本情况 - 产业为机械设备，2025年5月19日A股股价28.28元，深证成指10171.09，股价12个月高/低为29.5/17.26元，总发行股数63775万股，A股数63092万股，A股市值178.42亿元，主要股东为阜新金胤能源咨询有限公司，持股38.93%，每股净值11.76元，股价/账面净值2.40 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为10.0%、42.7%、23.8%，近期评等在2025年3月4日为买进 产品组合中风电装备产品占比93%，新能源发电占比5.8% [3] - 机构投资者中基金占流通A股比例2.8%，一般法人占45.2% [4] 业绩情况 - 2025Q1公司实现营收11.4亿元，YOY+146%；净利润2.3亿元，YOY+336%（扣非后净利润2.46亿元，YOY+448%） 2025年已交付完成丹麦Thor项目，正在执行德国NSC项目一期，预计今年海外交付量达20万吨，出口营收提升至超50% [8] - 预计2025/2026/2027年净利润分别为9.26/12.42/15.6亿元，YOY+95.4%/+34%/+26%，EPS分别为1.45/1.95/2.45元，A股按当前价格计算对应2025/2026/2027年PE为19/14/12倍 [7][8] 订单与产能情况 - 5月14日公司与全球领先能源企业签署10亿元超大型单桩产品合同，占2024年营收比例26.46%，2027年交付完毕，采用DAP交付模式 3月份曾获9.86亿元欧洲单桩订单，目前在手订单饱满，排期到2027年 为满足交付需求，蓬莱基地排产量将提升，唐山曹妃甸海工基地一期计划总投资25亿元，年产能约40万吨，预计2025年完成产能爬坡 [10] 行业情况 - 2024年欧洲新增海上风电核准量为20GW，同比增46.3% 2025年初英国宣布13个海风项目加速获批，德国开启未来四年12GW风电场拍卖，欧洲海风建设明显提速 预计到2030年欧洲海上风电装机规模将增至120GW，2050年达到300GW [10] 财务预测表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（Net profit，百万元）|425|474|926|1242|1560| |同比增减（％）|-5.58%|11.46%|95.41%|34.18%|25.53%| |每股盈余（EPS，元）|0.667|0.743|1.452|1.948|2.446| |同比增减（％）|-5.58%|11.46%|95.41%|34.18%|25.53%| |A股市盈率（P/E，X）|42.42|38.06|19.48|14.52|11.56| |股利（DPS，元）|0.18|0.22|0.44|0.58|0.73| |股息率（Yield，％）|0.64%|0.79%|1.54%|2.07%|2.59%|[12] |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4325|3780|5658|6912|8454| |经营成本（百万元）|3311|2652|4087|4868|5894| |营业税金及附加（百万元）|31|29|45|55|68| |销售费用（百万元）|70|90|130|159|194| |管理费用（百万元）|156|227|283|311|355| |财务费用（百万元）|64|15|-113|-69|0| |资产减值损失（百万元）|-7|-45|-20|-20|-19| |投资收益（百万元）|15|11|20|20|21| |营业利润（百万元）|477|508|997|1341|1685| |营业外收入（百万元）|8|10|10|10|11| |营业外支出（百万元）|0|2|0|0|1| |利润总额（百万元）|485|516|1007|1351|1695| |所得税（百万元）|60|42|81|108|136| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|425|474|926|1242|1560|[14] |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1961|2869|4734|7157|10260| |应收帐款（百万元）|1629|1310|1441|1585|1743| |存货（百万元）|1546|2084|2501|3002|3602| |流动资产合计（百万元）|7293|7735|7890|8048|8209| |长期投资净额（百万元）|0|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|1565|2309|2540|2794|3073| |在建工程（百万元）|837|708|743|818|899| |无形资产（百万元）|270|260|255|249|244| |资产总计（百万元）|10225|11562|12358|13212|14127| |流动负债合计（百万元）|2930|3528|3705|3890|4085| |长期负债合计（百万元）|381|762|800|840|882| |负债合计（百万元）|3311|4290|4504|4730|4966| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|6914|7272|7854|8482|9161| |负债和股东权益总计（百万元）|10225|11562|12358|13212|14127|[14] |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|809|1083|1734|2254|2930| |投资活动产生的现金流量净额（百万元）|-1416|218|229|240|252| |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|-1011|-324|-65|-71|-78| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-1674|935|1898|2423|3104| |货币资金的期末余额（百万元）|1902|2836|4734|7157|10260| |货币资金的期初余额（百万元）|3576|1902|2836|4734|7157|[14]

海外业务发展 - 公司全资子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署单桩基础制造、供应和运输合同，合同总金额约10亿元人民币，占2024年度经审计营业收入的26.46% [1] - 公司年初以来揽获第二个海外大单，合同金额约1.35亿美元（折合人民币约9.86亿元），占2023年度经审计营业收入的22.8% [1] - 公司已打通"制造+海运+交付"一站式服务全链条，具备海工重大件出口"端到端"交付能力 [1] 行业地位与出口表现 - 公司是国内风电塔筒、单桩制造龙头企业，是国内首家实现风电海工产品大批量出口欧洲的企业，也是欧洲本土外唯一超大型单桩供应商 [2] - 2022年至2024年，公司出口业务营收分别为8.38亿元、17.15亿元和17.33亿元，营收占比从16.41%提升至45.85% [2] 财务业绩 - 2024年公司净利润4.74亿元，同比增长11.46%，扣非净利润4.33亿元，同比增长17.7%，毛利率和净利率连续三年持续提升 [2] - 2025年第一季度营业收入11.41亿元，同比增长146.36%，净利润2.31亿元，同比增长335.91%，扣非净利润2.46亿元，同比增长448.47% [2] 未来展望 - 根据在手订单量和投标情况，预计未来3年海外海工发货计划将呈现高景气度 [3] - 公司将重点提升在欧洲海风基础结构领域的优质订单份额 [3] - 截至2025年第一季度末，公司合同负债14.89亿元，同比增加50.71%，在手订单充裕 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 大金重工出海订单持续兑现，成长空间可期，维持盈利预测，预计归母净利润为9.3/12.6/16.4亿元，同增96%/35%/30%，对应PE为19.5/14.4/11.1x，给予26年20x估值，对应目标价39.5元/股，维持“买入”评级 [1][8] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4325、3780、5727、7522、9133百万元，同比分别为-15.30%、-12.61%、51.52%、31.34%、21.42% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为425.16、473.88、929.97、1258.84、1636.57百万元，同比分别为-5.58%、11.46%、96.25%、35.36%、30.01% [1] - 2023 - 2027年EPS-最新摊薄分别为0.67、0.74、1.46、1.97、2.57元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为42.65、38.26、19.50、14.40、11.08 [1] 市场数据 - 收盘价28.43元，一年最低/最高价17.26/29.50元，市净率2.42倍，流通A股市值17937.06百万元，总市值18131.21百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产11.76元，资产负债率41.14%，总股本637.75百万股，流通A股630.92百万股 [6] 相关研究 - 《大金重工(002487)：2025年一季报点评：业绩超预期，出海单吨净利维持高位》2025 - 04 - 21 [7] - 《大金重工(002487)：管桩出海厚积薄发，未来成长性确定》2025 - 04 - 20，公司签订约10亿元欧洲某海上风电场单桩基础制造、供应和运输合同，预计27年开始交付 [8] 事件 - 公司签订《欧洲某海上风电场单桩基础制造、供应和运输合同的公告》，为欧洲某海风项目提供超大单桩产品，合同金额约10亿元，客户为新的全球领先能源企业，预计27年开始交付 [8] 行业政策 - 英国5月12日为第七轮差价合约分配设置超5.44亿英镑预算，单GW装机最高获2010万英镑奖励，设浮式风电专项子预算 [8] - 丹麦24年3GW海风拍卖全部流标，政府拟于25Q3启动海风拍卖并提供620亿克朗财政支持 [8] 公司优势 - 5月8日蓬莱子公司成全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核并设定科学碳减排目标企业，英国CFD合约激励使用通过SBTi审核供应商可获额外奖励 [8] 财务预测 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为7735、6916、9928、13555百万元，非流动资产分别为3827、5832、7130、7482百万元，资产总计分别为11562、12748、17058、21036百万元 [9] - 2024 - 2027年流动负债分别为3528、3607、6344、8271百万元，非流动负债分别为762、962、1362、1962百万元，负债合计分别为4290、4568、7705、10233百万元 [9] - 2024 - 2027年归属母公司股东权益分别为7272、8180、9353、10803百万元，所有者权益合计分别为7272、8180、9353、10803百万元 [9] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为3780、5727、7522、9133百万元，营业成本分别为2652、3780、4904、5863百万元 [9] - 2024 - 2027年净利润分别为474、930、1259、1637百万元，归属母公司净利润分别为474、930、1259、1637百万元 [9] - 2024 - 2027年毛利率分别为29.83%、34.00%、34.80%、35.80%，归母净利率分别为12.54%、16.24%、16.74%、17.92% [9] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为1083、-143、1285、1891百万元，投资活动现金流分别为218、-1182、-1601、-725百万元，筹资活动现金流分别为-324、809、796、1992百万元 [9] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027年每股净资产分别为11.40、12.83、14.67、16.94元，ROIC分别为6.57%、12.06%、13.56%、13.72%，ROE - 摊薄分别为6.52%、11.37%、13.46%、15.15% [9] - 2024 - 2027年资产负债率分别为37.10%、35.83%、45.17%、48.64%，P/E（现价&最新股本摊薄）分别为38.26、19.50、14.40、11.08，P/B（现价）分别为2.49、2.22、1.94、1.68 [9]

市场扩张和并购 - 子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签10亿元合同[1] - 合同金额占2024年度经审计营收约26.46%[1] 未来展望 - 合同预计对未来经营业绩产生积极影响[6] - 合同实施周期长，外币结算，收入有不确定性[7] 合同详情 - 蓬莱大金2027年交付单桩产品[2] - 业主方统筹，蓬莱大金负责制造和海运[4] - 合同按预付款、进度款、尾款分期支付[5]

北京海润天睿律师事务所 关于大金重工股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见 中国·北京 朝阳区建外大街甲 14 号广播大厦 5/9/10/13/17 层 邮政编码：100022 电话：(010) 65219696 传真：(010)88381869 法律意见 北京海润天睿律师事务所 关于大金重工股份有限公司 2024 年度股东大会的 法 律 意 见 致：大金重工股份有限公司 北京海润天睿律师事务所（以下简称"本所"）接受大金重工股份有限公司 （以下简称"公司"）的委托，指派律师出席公司 2024 年度股东大会（以下简称 "本次股东大会"）对本次股东大会进行律师见证并发表法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了公司本次股东大会的有关文件和材料。 本所律师得到公司如下保证，即其已提供的本所出具本法律意见所必需的原始书 面材料、副本材料、电子文档或口头证言真实、完整、有效，不存在虚假陈述、 重大遗漏或隐瞒，所有副本材料与复印件均与原件一致。 本所及经办律师依据《中华人民共和国证券法》《律师事务所从事证券法律 业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法 律意见出具日以前已经发生 ...

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-033 大金重工股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 2、本次股东大会未涉及变更前次股东大会决议的情形。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开时间： （1）现场会议时间：2025 年 5 月 9 日 星期五 14:30 （2）网络投票时间：2025 年 5 月 9 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 5 月 9 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票的 具体时间为 2025 年 5 月 9 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2、会议召开地点：辽宁省阜新市新邱区新邱大街 155 号 3、会议召开方式：现场表决与网络投票相结合 4、会议召集人：公司董事会 5、会议主持人：董事长金鑫先生 6、本次股东大会的召集、召开与表决程序符合《公司法》《公司章程》及 《股东大会议事规则》等有关法律、 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 招中标延续增长趋势，行业景气度有望继续提升，2025Q1国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比增长22.7%，支撑风电后续景气度 [7][8] - 价格底部企稳，行业盈利有望修复，2025年3月国内全市场风电整机商风电机组投标均价为1590元/kW，相较2024年4月增长约13%，为产业链利润复苏打下基础 [7][10] - 海外出口数据强势，国际市场景气度有望提升，我国风机3月出口1.46亿美元，环比+86.81%，同比+50.54%，1 - 3月累计出口3亿美元，累计同比+41.58%，叠加2024年中国风电整机厂商国际中标体量增长接近200%，风机出口景气度有望达较高水平 [7][13] 投资建议与投资标的 - 陆风周期底部回暖，建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、日月股份、三一重能、金雷股份等 [3] - 海风周期拐点蓄势待发，建议关注东方电缆、振江股份、起帆电缆、大金重工等 [3]