报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 行业当前供需宽松局面延续，新棉交售进入尾声但销售进度偏缓，市场消化节奏不及预期且港口库存维持高位，下游需求无明显改善，纺企新订单减少，棉纱出货放缓，后期需关注实际补库意愿是否改善及宏观动态[2] 各部分内容总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13765元/吨，环比涨40；棉纱主力合约收盘价20045元/吨，环比跌45 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -124589手，环比减960；棉纱期货前20名净持仓 -911手，环比减147 [2] - 棉花主力合约持仓量546943手，环比增1675；棉纱主力合约持仓量6543手，环比减1364 [2] - 棉花仓单数量2403张，环比减5；棉纱仓单数量14张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14936元/吨，环比涨40；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20770元/吨，环比涨30 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价12935元/吨，环比持平；滑准税到港价13932元/吨，环比持平 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20988元/吨，环比跌11；纯棉精梳纱32支到港价22245元/吨，环比跌11 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增54 [2] - 棉花纱价差5834元/吨，环比减10；工业库存棉花全国78.5万吨，环比减7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比减1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润964元/吨，环比增5；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比减1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比减7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比减1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比减708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.4%，环比增2.24；平值看跌期权隐含波动率7.4%，环比增2.25 [2] - 棉花20日历史波动率6.21%，环比增0.38；60日历史波动率7.73%，环比增0.12 [2] 行业消息 - 截止2025年11月28日，棉花商业总库存417.94万吨，环比上周增加37.93万吨（增幅9.98%），其中新疆地区商品棉361.64万吨，周环比增加37.39万吨（增幅11.53%），内地地区商品棉18.27万吨，周环比增加0.06万吨（增幅0.33%） [2] - 截止至11月27日，进口棉主要港口库存周环比增加1.28%，总库存38.03万吨，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.42万吨，其他港口库存约2.91万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石发运增加，到港量减少，随着铁水产量继续下滑，港口库存由降转增，虽然铁矿的基本面整体处于供应宽松，但宏观预期向好，现货坚挺对期价构成支撑 ，I2601合约震荡偏多，需注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价801元/吨，环比涨7元；持仓量376,674手，环比降14,304手 [2] - I 1 - 5合约价差23.5元/吨，环比降2.5元；合约前20名净持仓11,753手，环比降5,128手 [2] - I大商所仓单1,300手，环比持平 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.55美元/吨，环比涨1.35美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿863元/干吨，环比涨2元；60.8%麦克粉矿857元/干吨，环比涨1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿763元/干吨，环比涨2元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）56元，环比降6元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）106美元/吨，环比降1.45美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.08，环比降0.03 [2] - 进口成本预估值863元/吨，环比降12元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,323.2万吨，环比增44.7万吨；中国47港到港总量（周）2,784万吨，环比降155.5万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15,901.22万吨，环比增166.37万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,942.48万吨，环比降58.75万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,131万吨，环比降502万吨；铁矿石可用天数（周）18天，环比持平 [2] - 266座矿山日产量（周）39.99万吨，环比降0.6万吨；开工率（周）63.41%，环比降0.59% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）40.32万吨，环比降0.7万吨；BDI指数2,560，环比涨80 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛25.09美元/吨，环比涨0.57美元；西澳 - 青岛11.89美元/吨，环比涨0.29美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）81.07%，环比降1.1%；高炉产能用率（周）87.96%，环比降0.6% [2] - 国内粗钢产量（月）7,200万吨，环比降149万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）13.73%，环比降1.9%；历史40日波动率（日）16.03%，环比降0.57% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.43%，环比涨1.35%；平值看跌期权隐含波动率（日）18.42%，环比涨1.62% [2] 行业消息 - 2025年11月24 - 30日Mysteel全球铁矿石发运总量3323.2万吨，环比增44.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2765.8万吨，环比增128.4万吨 [2] - 2025年11月24 - 30日澳洲发运量1820.5万吨，环比降19.1万吨，发往中国的量1591.1万吨，环比增37.5万吨；巴西发运量945.3万吨，环比增147.5万吨 [2] - 2025年11月24 - 30日中国47港到港总量2784.0万吨，环比降155.5万吨；45港到港总量2699.3万吨，环比降117.8万吨；北方六港到港总量1463.2万吨，环比增24.9万吨 [2] - 周一I2601合约震荡上行，交易员将12月降息可能性评估为87%，高于11月21日的40%，源于美国联邦政府结束停摆后释放的积压数据偏软 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 销区市场到货量增加但交易氛围清淡，柑橘类水果上市挤压苹果销售空间，短期预计苹果期价维持高位运行，需关注其他替代水果影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9526元/吨，主力合约持仓量为82106手，较之前减少9791手，期货前20名持仓净买单量为7695手，较之前增加1604手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格环比无变化，分别为5.25元/斤、2.6元/斤、4.2元/斤、4元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨，较之前增加168.34万吨 [2] 产业情况 - 水果批发价苹果为9.4元/公斤，环比降0.03元/公斤，富士苹果平均批发价为9.06元/公斤，全国苹果冷库总库存为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，山东苹果库容比为0.54，较上周减少0.01，陕西苹果库容比为0.58，较上周减少0.01，苹果出口数量当月值为80000吨，较之前减少10000吨，鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1334364万美元，较之前减少503616万美元，苹果出口金额当月同比降14.3%，一二级纸袋苹果80存储商利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨为6.71元/公斤，环比增0.04元/公斤，香蕉为5.37元/公斤，环比增0.03元/公斤，西瓜为5.78元/公斤，环比增0.22元/公斤，广东江门、槎龙、下桥批发市场早间日均到车量分别为16辆、19.2辆、25.2辆，较之前分别增加3.8辆、无变化、增加1.4辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为1.85%，环比降15.66%，平值看跌期权隐含波动率为17.51%，环比降9.27% [2] 行业消息 - 苹果产区整体交易清淡，山东和陕西产区冷库看货少，少量成交多议价，甘肃产区走货偏好，花牛和富士小果交易顺畅且价格稳定，晚富士苹果交易放缓，产地多包装前期订购货源发货 [2] 观点总结 - 截至2025年11月27日全国主产区苹果冷库库存766.75万吨，较上周减6.41万吨，山东产区库容比54.11%，较上周减0.18%，入库基本结束，少量地面交易客商直发市场，库内交易开始，外贸寻货小果走货为主，出库略快于去年同期，陕西产区陆续出库，洛川产区多客商包装自有货源发自由渠道，少量调果农货源，冷库交易氛围清淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆步入出口季阶段性供应充裕但国内压榨消费好，中国采购近200万吨美豆支撑价格，美豆近期高位宽幅震荡；国内中加贸易谈判未就油菜籽关税取得突破，加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存油厂停机，加菜籽出口下滑，菜粕供需双弱，盘面震荡，建议短线参与或观望，关注中国美豆采购及中加贸易政策突破 [2] - 美国政府推迟削减生物燃料进口激励措施计划，11月马棕产量增出口降累库压力仍存，东南亚洪涝增强棕榈油减产预期；国内中加贸易未达成油菜籽关税协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油充裕替代优势好，菜油需求刚需，期价窄幅震荡略走低，建议短线参与 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9770元/吨，环比涨13元/吨；菜籽粕期货收盘价2423元/吨，环比降29元/吨 [2] - 菜油月间差286元/吨，环比涨30元/吨；菜粕月间价差20元/吨，环比降17元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量171603手，环比降4352手；菜粕主力合约持仓量289881手，环比降29820手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量1510手，环比降1148手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 23062手，环比降11421手 [2] - 菜油仓单数量3855张，环比降110张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价651.7加元/吨，环比涨0.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5405元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10110元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2420元/吨，环比降40元/吨 [2] - 菜油平均价10228.75元/吨，环比涨32.5元/吨；进口油菜籽进口成本价7976.95元/吨，环比涨16.48元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比4，环比涨0.03 [2] - 菜油主力合约基差353元/吨，环比涨15元/吨；菜粕主力合约基差 - 3元/吨，环比降11元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8600元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1560元/吨，环比无变化 [2] - 广东24度棕榈油现货价8570元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差1540元/吨，环比降180元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨，环比涨30元/吨；豆菜粕现货价差640元/吨，环比涨70元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比涨1.38百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润664元/吨，环比降26元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量0.1万吨，环比降0.15万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比涨6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1.02万吨，环比降0.23万吨；沿海地区菜粕库存0.01万吨，环比无变化 [2] - 华东地区菜油库存35.5万吨，环比降0.95万吨；华东地区菜粕库存22.66万吨，环比降0.3万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.92万吨，环比降0.23万吨；华南地区菜粕库存23万吨，环比涨0.7万吨 [2] - 菜油周度提货量0.86万吨，环比降0.15万吨；菜粕周度提货量0.2万吨，环比降0.1万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比降171.7万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额5199亿元，环比涨690.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.9%，环比降0.34%；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.9%，环比降0.34% [2] - 菜粕20日历史波动率19.6%，环比涨0.08%；菜粕60日历史波动率20.86%，环比无变化 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.32%，环比涨0.49%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.32%，环比涨0.49% [2] - 菜油20日历史波动率11.96%，环比降0.83%；菜油60日历史波动率13.56%，环比降0.03% [2] 行业消息 - 11月28日ICE油菜籽期货收盘走弱，本周累计涨逾9加元，1月合约跌90加分，结算价650.70加元/吨，3月合约跌30加分，结算价664.20加元/吨 [2] - 美豆步入出口季供应充裕，面临巴西廉价大豆竞争，但国内压榨消费好，中国采购近200万吨美豆支撑价格 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期预计外轮到港量高位港口库存仍存累库预期但部分船只卸货时间不确定具体库存走势需关注变量因素对卸货及提货速度的影响；需求方面华东烯烃企业负荷提升烯烃行业开工率小幅增加短期青海盐湖烯烃装置重启后负荷提升周均开工率预计继续上行；MA2601合约短线预计在2080 - 2160区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2136元/吨，环比涨1；1 - 5价差为 - 96元/吨，环比降12 [2] - 主力合约持仓量为1003722手，环比降45066；前20名持仓净买单量为 - 178982手 [2] - 仓单数量为3800张，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏太仓价格为2100元/吨，环比无变化；内蒙古价格为1992.5元/吨，环比涨2.5 [2] - 华东 - 西北价差为107.5元/吨，环比降2.5；郑醇主力合约基差为 - 36元/吨，环比降1 [2] - CFR中国主港价格为246美元/吨，环比涨3；CFR东南亚价格为317美元/吨，环比无变化 [2] - FOB鹿特丹价格为260欧元/吨，环比无变化；中国主港 - 东南亚价差为 - 71美元/吨，环比涨3 [2] 上游情况 NYMEX天然气价格为4.86美元/百万英热，环比涨0.24 [2] 产业情况 - 华东港口库存为93.75万吨，环比降8.03；华南港口库存为42.6万吨，环比降3.55 [2] - 甲醇进口利润为 - 16.34元/吨，环比降15.32；进口数量当月值为161.26万吨，环比涨18.57 [2] - 内地企业库存为373700吨，环比涨15000；甲醇企业开工率为89.09%，环比涨0.32 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.98%，环比涨0.97；二甲醚开工率为7.88%，环比涨2.19 [2] - 醋酸开工率为73.06%，环比涨3.47；MTBE开工率为69.97%，环比无变化 [2] - 烯烃开工率为89.93%，环比涨0.28；甲醇制烯烃盘面利润为 - 811元/吨，环比降15 [2] 期权市场 - 20日历史波动率为20.44%，环比降0.86；40日历史波动率为20.55%，环比涨0.01 [2] - 平值看涨期权隐含波动率为19.91%，环比涨1.68；平值看跌期权隐含波动率为19.91%，环比涨1.67 [2] 行业消息 - 截至11月26日，中国甲醇样本生产企业库存37.37万吨，环比涨4.19%；样本企业订单待发23.07万吨，环比跌6.34% [2] - 截至11月26日，中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上期减少11.58万吨，华东和华南均去库 [2] - 截至11月27日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.01%，环比 + 0.9%，华东烯烃企业负荷提升，烯烃行业周均开工小涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或处于宽幅震荡状态。现货价格持续偏低，养殖端仍亏损，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格，但蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能牵制市场价格表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价（活跃合约）为3201元/500千克，环比 -92；期货前20名持仓净买单量为 -34306手，环比 -12799手；鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 -392元/500千克，环比 -77；期货持仓量（活跃合约）为170082手，环比 -566手；注册仓单量为0手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.12元/斤，环比0.07；基差（现货 - 期货）为 -82元/500千克，环比166 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为114.24（2015 = 100），环比 -1.02；淘汰产蛋鸡指数全国为114.44（2015 = 100），环比 -10.19；主产区平均价蛋鸡苗为2.7元/羽，环比0；新增雏鸡指数全国为67.09（2015 = 100），环比 -9.56；平均价蛋鸡配合料为2.76元/公斤，环比0；养殖利润蛋鸡为 -0.41元/只，环比0.05；主产区平均价淘汰鸡为7.6元/公斤，环比 -0.16；淘汰鸡日龄全国为510天，环比3 [2] 产业情况 - 平均批发价28种重点监测蔬菜为17.8元/公斤，环比 -0.03；平均批发价猪肉为5.86元/公斤，环比0.07；平均批发价白条鸡为17.89元/公斤，环比0.32；流通环节周度库存为1.2天，环比0.15；生产环节周度库存为1.1天，环比0.09；出口数量鲜鸡蛋当月值为13394.53吨，环比178.74 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7472吨，环比88.6 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价6.29元/公斤，较昨日涨0.20；河北鸡蛋均价5.81元/公斤，较昨日涨0.18；广东鸡蛋均价6.73元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价6.40元/公斤，较昨日涨0.24。养殖端持续亏损使补栏积极性下滑且老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体上行，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行；最新SCFIS欧线结算运价指数较上周回落，11月中国制造业PMI数据小幅回暖，终端运输需求在圣诞节前有所回暖；现货运价方面，马士基调降报价带动其余船司联盟跟进，期价大幅下行；地缘冲突持续僵持，德国经济带动市场信心回升；贸易战局势改善、地缘冲突或缓和、四季度航运旺季有一定影响；当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，注意风险控制并及时跟踪相关数据[2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价6.8↑，EC次主力收盘价1078.000，较前值1237 +21.20↑；EC2602 - EC2604价差 +14.80↑，EC2602 - EC2606价差414.50，较前值255.50 -1.20↓；EC合约基差 -176.32↓，最新值 -8.85；EC主力持仓量 -129↓，最新值18614手[2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周） -155.72↓，最新值1483.65；SCFIS（美西线）（周） -159.08↓，最新值948.77；SCFI（综合指数）（周）9.57↑，最新值1403.13；集装箱船运力（万标准箱）0.04↑，最新值1227.97；CCFI（综合指数）（周） -0.99↓，最新值1121.80；CCFI（欧线）（周）16.38↑，最新值1449.34；波罗的海干散货指数（日） -80.00↓，最新值2560.00；巴拿马型运费指数（日）10.00↑，最新值1952.00；平均租船价格（巴拿马型船）0.00↑，最新值17695.00；平均租船价格（好望角型船）2970.00↑，最新值34595.00[2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁召开民营企业座谈会，提及“十五五”时期我国服务业发展潜力大，希望企业扩大投资、提高服务水平助推产业升级[2] - 美国国务卿鲁比奥称美乌会谈“富有成效”，美国将加强外交努力，中东问题特使将前往莫斯科，美官员与俄保持接触[2] - 欧洲航天局理事会部长级会议通过2026 - 2028年预算，总额约221亿欧元创历史新高，旨在确保欧洲太空探索领先地位[2] 重点关注 - 12月2日15:00英国11月Nationwide房价指数月率 - 12月2日18:00欧元区11月CPI年率初值 - 12月2日18:00欧元区10月失业率[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月经济指标或延续回落，基本面小幅承压，对债市形成支撑；央行延续适度宽松政策基调，但年内货币进一步宽松空间有限；政策真空期下，债市情绪整体偏弱，对消息面因素反应敏感，短期内或延续区间震荡，仍待11月央行国债买卖规模、基金赎回新规等不确定因素进行方向性选择 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.040，涨幅0.12%，成交量82471，较前值增加19607 [2] - TF主力收盘价105.840，涨幅0.1%，成交量55894，较前值增加161 [2] - TS主力收盘价102.412，涨幅0.03%，成交量29354，较前值减少163 [2] - TL主力收盘价114.370，跌幅0.08%，成交量85367，较前值减少7184 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差 - 0.23，较前值增加0.01；T03 - TL03价差 - 6.33，较前值增加0.22 [2] - T2603 - 2512价差 - 0.21，较前值增加0.00；TF03 - T03价差 - 2.20，较前值减少0.01 [2] - TF2603 - 2512价差0.04，较前值增加0.00；TS03 - T03价差 - 5.63，较前值减少0.07 [2] - TS2603 - 2512价差0.00，较前值增加0.04；TS03 - TF03价差 - 3.43，较前值减少0.06 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量218091，较前值减少3661；T前20名空头194020，较前值减少2709；T前20名净空仓7051，较前值减少1759 [2] - TF主力持仓量129701，较前值减少2097；TF前20名多头111869，较前值减少3009；TF前20名空头120638，较前值减少2841；TF前20名净空仓8769，较前值增加168 [2] - TS主力持仓量62472，较前值减少926；TS前20名多头52717，较前值减少1103；TS前20名空头60081，较前值减少879；TS前20名净空仓7364，较前值增加224 [2] - TL主力持仓量148056，较前值增加666；TL前20名多头128674，较前值增加679；TL前20名空头137712，较前值增加1442；TL前20名净空仓9038，较前值增加763 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）净价100.3789，较前值增加0.0956；220025.IB(6y）净价99.0955，较前值增加0.0339 [2] - 230014.IB(4y）净价104.5733，较前值减少0.0027；240020.IB(4y)净价100.8844，较前值减少0.0630 [2] - 2500801.IB(2y)净价99.5123，较前值增加0.0221；230014.IB(2y)净价104.6077，较前值增加0.0562 [2] - 210005.IB(17y)净价129.423，较前值增加0.1139；220008.IB(18y)净价121.7538，较前值增加0.0017 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4000，较前值下降0.75bp；3y收益率1.4250，较前值下降0.50bp [2] - 5y收益率1.6100，较前值下降1.25bp；7y收益率1.7300，较前值下降1.00bp [2] - 10y收益率1.8290，较前值下降1.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3160，较前值增加3.60bp；Shibor隔夜利率1.3070，较前值增加0.60bp [2] - 银质押7天利率1.4700，较前值下降3.00bp；Shibor7天利率1.4540，较前值增加1.70bp [2] - 银质押14天利率1.5000，较前值增加1.00bp；Shibor14天利率1.4770，较前值下降5.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，较前值无变化；5y利率3.5，较前值无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模3387亿，到期规模1076亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 11月我国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，经济景气水平总体平稳 [2] - 国家发改委鼓励支持引导民营企业把握民间投资发展机遇，推进民间投资高质量发展 [2] - 10月我国国际收支货物和服务贸易出口3416亿美元，进口2625亿美元，顺差792亿美元；6月末我国对外证券投资资产（不含储备资产）16942亿美元，其中股权类投资10763亿美元，债券类投资6179亿美元 [2] 重点关注 - 12月2日09:00美联储主席鲍威尔在纪念活动中发表讲话 [3] - 12月5日23:00美国9月核心PCE物价指数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注M300压力 [2] 相关目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12445元/吨，环比涨80；01 - 02月合约价差为 - 70元/吨，环比持平 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 6126手，环比增1933；主力合约持仓量为108469手，环比减8957 [2] - 仓单数量为62998吨，环比减121 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13200元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为8850元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差为375元/吨，环比减80 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨，环比减18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨，环比减18.02 [2] - SMM1镍现货价为119750元/吨，环比涨250；全国镍铁（7 - 10%）平均价为885元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比减2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为180万吨，环比增3.73；300系不锈钢合计库存为59.76万吨，环比增1.23 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比减2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为49061.39万平方米，环比增3662.39 [2] - 挖掘机当月产量为3.09万台，环比减0.07；大中型拖拉机月产量为2.19万台，环比减0.43；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比减0.1 [2] 行业消息 - 中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，非制造业PMI小幅回落 [2] - 欧洲央行行长拉加德称利率处于合理水平 [2] - 德国11月CPI同比2.3%低于预期，调和CPI同比初值意外升至2.6%，创九个月新高 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，镍铁价格下跌，原料成本下移 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善，虽告别传统需求旺季，但预计产量降幅有限，供应压力增加 [2] - 需求端下游需求转向淡季，不锈钢出口量下降，市场采购意愿不高，全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓减量价格承压，空头氛围减弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡震荡上移，关注30.5 - 31位置阻力 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价306580元/吨，环比涨1540元/吨；1月 - 2月合约收盘价环比降260元/吨 [3] - LME3个月锡价格39300美元/吨，环比涨1375美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量52425手，环比降3931手；期货前20名净持仓 - 3727手，环比降1288手 [3] - LME锡总库存3160吨，环比增35吨；上期所库存6359吨，环比增130吨；上期所仓单6290吨，环比增27吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格308200元/吨，环比涨8200元/吨；长江有色市场1锡现货价309020元/吨，环比涨8730元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差1620元/吨，环比涨6660元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)123美元/吨，环比降3.15美元/吨 [3] 上游情况 - 11月锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比增0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价288000元/吨，环比降1800元/吨；锡精矿(60%)平均价292000元/吨，环比降1800元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费10500元/吨，锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比均持平 [3] 产业情况 - 11月精炼锡产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口数量983.25吨，环比降518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格198370元/吨，环比涨5180元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量124.54万吨，环比增13.61万吨；11月出口数量22.26万吨，环比增2.5万吨 [3] 行业消息 - 中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI小幅回落 [3] - 欧洲央行行长拉加德称利率处于合理水平，凸显对近期局势发展满意 [3] - 德国11月CPI同比2.3%低于预期，调和CPI同比初值意外升至2.6%，创九个月新高 [3] 观点总结 - 宏观面中国11月制造业PMI回升，非制造业PMI小幅回落；基本面供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费低位，缅甸复产等提供部分增量但整体进口量低，M23武装阻断运输线使供应担忧升温 [3] - 冶炼端云南炼厂复产，精炼锡产量回升，但原料紧张，加工费使多数企业亏本，预计产量受限且同比无增量；进口方面印尼10月出口量低，国内进口亏损，预计进口量下降 [3] - 需求端部分下游及终端企业少量补库及刚需采买，整体对当前价位观望；国内库存下降，现货升水回升，LME库存小幅增加，现货升水上涨；技术面成交放量收上影线，多空分歧增大 [3]