三季报分红概况 - 目前超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [1] - 大手笔分红、派现过亿的公司有8家 [1] - 披露三季报分红预案的公司中，半数公司每股派息在0.1元及以上 [1] 主要分红公司及金额 - 温氏股份拟派现近20亿元，圣农发展派现预计超3亿元，三棵树派现预计超3亿元 [1][2] - 燕京啤酒、杭叉集团、无线传媒和大北农预计派现过亿，累计派现预计分别达2.82亿元、2.62亿元、1.5亿元和1.28亿元 [3] - 横店影视、华研精机、行动教育、我武生物4家公司派现金额在5000万至1亿元之间 [3] - 行动教育、三棵树和华研精机3家公司拟"10派5元"；温氏股份、圣农发展、麦澜德3家公司拟"10派3元" [2] 分红公司行业分布与特点 - 披露三季报分红预案的A股公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [2] - 部分公司采用"派现+转增"组合拳，如斯菱股份拟"10派2元"并每10股转增4.5股 [3] - 公司在推出分红方案时对分红合理性进行说明，例如斯菱股份和大北农均表示现金分红不会对公司正常经营产生重大影响 [4] 分红公司的业绩支撑 - 三季报大笔分红的公司多具有业绩支撑，当期实现增收增利 [1] - 圣农发展前9月营收147.06亿元、净利润11.59亿元，分别同比增长6.86%和202.82% [4] - 三棵树当期营收93.92亿元、净利润7.44亿元，同比增长2.69%和81.22% [4] - 大北农今年前三季度净利润同比增逾九成，达到2.57亿元 [5] - 分红过亿的6家公司里，仅温氏股份前三季度业绩下滑，营收757.88亿元同比微降0.03%，净利润52.56亿元同比下降18.29% [4] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [7] - 近期实施中报分红的公司里，中煤能源派现共计22.01亿元，阳光电源累计派现19.5亿元，中国外运累计派现10.41亿元 [7] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等公司中报分红总额均超过5亿元 [7] 红利板块的投资前景 - 多家券商认为，在当前市场环境下，红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [1][9] - 低波品种（例如银行、公用事业）与"反内卷"相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [9] - 在社融增速下行等背景下，红利占优行情或重启，中字头高股息有望补涨，A股红利依旧具备配置价值 [9] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒）以及港股"红利洼地"（如港股保险、火电、建筑） [9] 投资者布局考量 - 投资者可结合分红情况、公司股息率、分红持续性等情况挑选标的，并考察公司基本面及政策与市场环境的变化 [10] - 消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力；对于成长行业中分红比例提升的公司，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [10]

三季报分红总体情况 - 目前超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [1] - 大手笔分红、派现过亿的公司有8家 [1] - 披露三季报分红预案的公司中，半数公司每股派息在0.1元及以上 [1] 主要分红公司及金额 - 温氏股份拟派现近20亿元，为目前派现总额最高的公司 [1][2] - 圣农发展派现预计超3亿元，具体为3.71亿元 [1][2] - 三棵树派现预计超3亿元，具体为3.69亿元 [1][2] - 其他派现过亿的公司包括燕京啤酒（预计2.82亿元）、杭叉集团（预计2.62亿元）、无线传媒（预计1.5亿元）和大北农（预计1.28亿元） [3] - 派现金额在5000万至1亿元之间的公司有横店影视、华研精机、行动教育和我武生物 [3] 分红方案细节 - 行动教育、三棵树和华研精机3家公司拟"10派5元" [2] - 温氏股份、圣农发展、麦澜德3家公司拟"10派3元" [2] - 斯菱股份拟"10派2元"，共计派现3.19亿元，同时每10股转增4.5股 [3] 分红公司的行业分布与业绩支撑 - 披露三季报分红预案的公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [2] - 多数大手笔分红的公司当期实现了业绩增长，部分公司前三季度归母净利润大增超200% [1][4] - 圣农发展前9月净利润11.59亿元，同比增长202.82% [4] - 三棵树当期净利润7.44亿元，同比增长81.22% [4] - 大北农今年前三季度净利润2.57亿元，同比增逾九成 [5] - 温氏股份前三季度净利润52.56亿元，同比下降18.29%，是分红过亿公司中唯一业绩下滑的 [4] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [7] - 近期实施中报分红的公司中，3家派现总额超10亿元：中煤能源派现22.01亿元、阳光电源派现19.5亿元、中国外运派现10.41亿元 [7] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等公司中报分红总额均超过5亿元 [7] 券商对红利板块的观点 - 多家券商认为，在当前市场环境下，红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [1][9] - 低波品种（例如银行、公用事业）与"反内卷"相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [9] - 在长期低利率环境的核心假设下，A股红利依旧具备配置价值 [9] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒）以及寻找港股"红利洼地"（如港股保险、火电、建筑） [9] 投资者布局建议 - 投资者可结合分红情况、公司股息率、分红持续性等情况挑选标的，同时需考察公司基本面和政策与市场环境的变化 [10] - 在消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力；对于成长行业中分红比例提升的公司，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [10]

板块整体表现 - 2023年10月23日养殖业板块整体上涨0.28%，表现优于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股为晓鸣股份，当日涨幅达2.82%[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2581.03万元，但游资资金净流出3037.73万元，散户资金净流入456.7万元[2] 个股价格表现 - 晓鸣股份涨幅最大，收盘价为21.86元，上涨2.82%，成交额为2.30亿元[1] - 天域生物和湘佳股份涨幅紧随其后，分别上涨2.12%和1.76%，收盘价分别为9.17元和15.05元[1] - 牧原股份作为板块权重股，收盘价48.71元，微涨0.02%，成交额高达10.44亿元[2] - *ST天山是表中唯一下跌个股，收盘价8.38元，下跌0.83%[2] 个股资金流向 - 京基智农获得主力资金最大净流入，达5856.51万元，主力净占比为17.63%[3] - 牧原股份和温氏股份分别获得主力资金净流入4302.44万元和4157.26万元，主力净占比分别为4.12%和6.99%[3] - 晓鸣股份在主力资金净流入2431.80万元的同时，游资也净流入1920.90万元，但散户资金净流出4352.70万元[3] - 东瑞股份和立华股份主力资金净流入较少，分别为32.75万元和31.78万元[3]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入，且为维持评级 [1][4] - 核心观点认为公司生猪出栏稳步增长，肉鸡养殖盈利修复，高分红使其投资价值显现 [4][5][6] - 尽管受猪价下行影响下调了盈利预测，但基于业务基本面和分红政策，仍维持买入评级 [4] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度实现营收758.17亿元，同比微降0.04%，归母净利润52.56亿元，同比下降18.29% [4] - 2025年第三季度单季营收259.37亿元，同比下降9.76%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02% [4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为66.90亿元、119.65亿元、162.75亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为1.01元、1.80元、2.45元，当前股价对应PE为17.8倍、10.0倍、7.3倍 [4] 生猪养殖业务 - 2025年前三季度肉猪出栏2766.8万头，同比增长28.32%，其中外销仔猪268万头 [5] - 2025年第三季度生猪出栏973.6万头，同比增长35.45% [5] - 2025年第三季度生猪完全成本为12.4元/公斤，同比下降2.4元/公斤，9月成本进一步降至12.2元/公斤 [5] - 生产成绩优异：第三季度窝均健仔数11.7，猪苗生产成本约260元/头，肉猪上市率约93%，料肉比2.51 [5] 肉鸡养殖业务 - 2025年前三季度肉鸡销量9.48亿只，同比增长8.90%，其中鲜品销售1.6亿只，鲜销比例达17%，熟食近1200万只 [6] - 2025年第三季度肉鸡销量3.50亿只，同比增长8.44% [6] - 受益于鸡价上行，肉鸡养殖盈利修复，第三季度肉鸡完全成本11.6元/公斤 [6] - 2025年9月肉鸡销售均价达13.53元/公斤，同比上涨3.84%，环比上涨11.36% [6] 财务状况与分红 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为49.41%，同比下降5.45个百分点 [6] - 账面货币资金为21.48亿元，同比下降41.61% [6] - 公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利19.9亿元，占前三季度归母净利润的38% [6] - 高分红政策彰显了公司的投资价值 [4][6]

公司财务表现 - 温氏股份1-9月实现归母净利润52.6亿元，同比下降18.3% [1] - 2025年第三季度归母净利润为17.8亿元 [1] - 第三季度养猪业务盈利约15亿元 [1] 公司运营与战略 - 公司坚持稳健发展策略，目标将负债率持续降低至45%左右 [1] - 全年肉猪出栏量有望顺利完成 [1] - 公司是全国第二大生猪养殖企业及第一大黄羽肉鸡养殖企业，养殖成本始终处于行业前列 [1] 行业环境与政策 - 2025年5月至9月，国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码 [1] - 政策要求头部猪企需在年底前减产100万头 [1] - 随着猪价大幅回落，生猪养殖行业已全面进入亏损 [1] 行业前景与预测 - 生猪养殖业全面亏损叠加调控政策严格落实，预计生猪行业去产能将明显提速 [1] - 研报修正了对公司2025至2027年的生猪出栏量、畜禽价格和养殖成本的预测 [1]

文章核心观点 - 上市公司中期分红呈现主体多、金额高、频次高的趋势，反映企业盈利改善和政策引导下股东回报意识增强 [4][5][6] - 行业龙头公司首次披露中期分红方案，发挥示范引领作用，标志着资本市场向"融资与回报并重"转型 [4][5] - 在当前市场高位震荡、风险偏好受压制的情况下，红利资产的配置价值升温，获得机构看好 [6][7] 上市公司分红概况 - 温氏股份计划向全体股东每10股派现3元，合计派现19.94亿元 [1] - 包括温氏股份、金岭矿业、燕京啤酒、中瑞股份等13家公司公布三季度分红预案，拟合计派现33.38亿元 [4] - 今年以来843家A股公司发布850份中期分红计划，涉及分红金额合计6620.26亿元，其中595份已实施完毕，金额3096.93亿元，255份待实施，拟分红3523.33亿元 [4] - 今年中期分红金额6620.26亿元已接近去年全年水平 [5][6] 中期分红趋势特征 - 中期分红队伍壮大，中国中车、恒力石化、重庆长安汽车、工业富联等行业龙头公司纷纷加入，首次披露中期分红方案 [4] - 843家披露中期分红计划的公司中，有442家总市值超过百亿元，占比为52.43% [4] - 中期分红呈现主体多、金额高、频次高三大趋势 [4] 政策与市场背景 - 行业龙头公司披露首次中期分红方案，是企业盈利稳、现金流足的体现，也受政策引导与股东回报意识提升推动 [4] - 大市值公司积极中期分红是响应新"国九条"政策的主动作为，彰显企业推动公司价值回归的决心 [5] - 宏观经济复苏下企业盈利改善，监管政策有效推动公司重视股东回报，同时契合投资者对分红的更高需求 [6] 机构对红利资产的看法 - 随着外围扰动因素压制投资者风险偏好，A股进入高位震荡状态，红利资产获得机构看好，配置价值升温 [6] - 华西证券判断，避险资金可能流入红利板块，推动低波品种和与"反内卷"相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）反弹 [6] - 中银证券表示，在市场情绪偏弱之下，红利板块有望成为资金避险池，建议重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等 [6] - 大同证券认为，后续配置建议采取"哑铃型"策略，防守端可逢低布局红利板块以增强配置确定性 [7]

畜牧养殖ETF资金流向 - 畜牧养殖ETF（516670）10月22日单日获资金净流入近2200万元 [1] - 该ETF近11日连续资金净流入累计达2.1亿元 [1] - ETF最新规模为10.63亿元，刷新上市以来新高 [1] 生猪销售收入表现 - 9月份18家上市猪企生猪销售收入为216.47亿元，同比下降18.74%，环比下降10.77% [3] - 销售收入同比下降主因是生猪出栏价大幅低于去年同期 [3] - 销售收入环比下降主因是9月生猪价格持续回落 [3] 生猪供应与出栏情况 - 9月国内上市生猪企业出栏总量为1529.34万头，同比增长27.11%，环比下降5.92% [4] - 出栏量同比大幅上升主要源于去年新增产能的持续释放 [4] - 出栏量环比小幅回落与部分企业响应政策引导、提前出栏高体重生猪有关 [4] 行业产能变化 - 9月能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头（下降0.7%），环比减少9万头（略降0.2%） [4] - 自5月以来行业"反内卷"持续加码，政策围绕"控产能、降体重、限二育"精准发力 [5] - 预计四季度行业产能去化将加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [5] 指数与产品特征 - 中证畜牧养殖指数中与养猪相关概念成份股权重合计占比超60% [5] - 指数覆盖疫苗、饲料等养猪上下游及禽类、水产等养殖概念，占比近40% [5] - 畜牧养殖ETF（516670）管理费率为0.2%/年，为跟踪该指数的ETF中费率最低 [5]

2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现收入757.88亿元，同比微降0.03%，归母净利润52.6亿元，同比下降18.3% [1] - 2025年第三季度单季实现收入259.4亿元，同比下降9.8%，归母净利润17.8亿元 [1] - 2025年9月末公司资产负债率为49.4%，较6月末下降1.2个百分点，公司目标是将负债率持续降至45%左右 [1] 生猪养殖业务 - 2025年1-9月公司生猪出栏量2766.8万头，同比增长28.3%，其中肉猪出栏2499.2万头，占出栏总量的90.3% [2] - 公司2025年肉猪销售目标为3300-3500万头，1-9月已完成全年目标的71.4%-75.7%，全年出栏计划有望顺利完成 [2] - 2025年第三季度公司生猪出栏量973.6万头，同比增长35.4% [2] - 2025年1-9月公司生猪业务盈利约66亿元，其中第三季度养猪业务盈利约15亿元 [2] - 2025年8月公司育肥猪养殖综合成本已降至12.2-12.4元/公斤 [2] 肉鸡养殖业务 - 2025年1-9月公司黄羽鸡出栏量9.48亿羽，同比增长8.9%，公司规划全年肉鸡出栏量同比增长5%或以上 [3] - 2025年第三季度公司黄羽鸡出栏量3.5亿羽，同比增长8.4% [3] - 2025年1-9月公司肉鸡业务亏损约7亿元，但第三季度单季盈利约5亿元（含存货跌价准备冲回） [3] - 2025年7-9月公司肉鸡出栏价格逐月上涨，分别为11.29元/公斤、12.29元/公斤、13.53元/公斤 [3] 行业环境与公司展望 - 生猪养殖行业已全面进入亏损，国家调控政策持续加码，要求头部猪企在年底前减产100万头，行业去产能有望明显提速 [4] - 公司是全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业，成本始终处于行业前列 [4] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元，同比增速分别为-27%、+61.1%、+28.5% [4]

上市公司分红概况 - 截至10月22日，至少有18家A股上市公司计划派现共计超34亿元（含税）[1] - 凯盛新材拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元，预计派现2103.24万元，公司前三季度实现净利润1.16亿元，同比增长121.56%[1] - 温氏股份拟向全体股东每10股派现3元，合计派现19.94亿元[2] - 燕京啤酒拟每10股派现1元，合计派现2.82亿元，公司前三季度实现净利润17.70亿元，同比增长37.45%[2] 机构对红利板块的观点 - 上市公司积极推出现金分红方案增强了投资者对红利相关资产的关注[1] - 随着外围扰动因素压制投资者风险偏好，红利资产获得机构看好，配置价值升温[2] - 红利板块与TMT板块呈现明显的"跷跷板"特征，且与市场风险偏好呈现较强的负相关关系，在市场情绪偏弱下有望成为资金的避险池[3] - 建议重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等细分领域[1][3] - 建议投资者采取"哑铃型"策略，防守端可逢低布局红利板块以增强配置确定性[3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年三季报显示，1-9月实现收入757.88亿元，同比微降0.03%，归母净利润52.6亿元，同比下降18.3% [5] - 第三季度单季实现收入259.4亿元，同比下降9.8%，归母净利润17.8亿元 [5] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为49.4%，较6月末下降1.2个百分点，公司计划持续降低负债率至45%左右 [5] - 报告预测2025-2027年归母净利润分别为67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元，同比增速分别为-27%、+61.1%、+28.5% [10] - 盈利预测调整主要基于对生猪出栏量、畜禽价格和养殖成本的修正 [11] 生猪养殖业务 - 2025年1-9月，公司生猪出栏量2766.8万头，同比增长28.3%，其中肉猪出栏2499.2万头，仔猪出栏267.6万头 [7] - 公司肉猪销售目标为3300-3500万头，1-9月出栏量已完成全年目标的71.4%-75.7%，全年出栏计划有望顺利实现 [7] - 分季度看，Q1-Q3生猪出栏量分别为859.4万头、933.8万头、973.6万头，同比增速分别为+19.7%、+29.8%、+35.4% [7] - 上半年养猪业务盈利约51亿元，其中Q1、Q2分别为25亿元、26亿元 [7] - 2025年7-9月，公司育肥猪出栏价格逐月下降，分别为14.58元/公斤、13.9元/公斤、13.18元/公斤 [7] - 8月公司育肥猪养殖综合成本已降至12.2-12.4元/公斤，估算Q3养猪业务盈利约15亿元，1-9月生猪业务盈利约66亿元 [7] 肉鸡养殖业务 - 2025年1-9月，公司黄羽鸡出栏量9.48亿羽，同比增长8.9%，公司规划全年肉鸡出栏量同比增长5%或以上 [8] - 分季度看，Q1-Q3黄羽鸡出栏量分别为2.82亿羽、3.16亿羽、3.5亿羽，同比增速分别为+5.4%、+12.8%、+8.4% [8] - 上半年养鸡业务亏损约12亿元（含存货跌价准备约5亿元），其中Q1、Q2分别亏损3亿元、9亿元 [9] - 2025年7-9月，公司肉鸡出栏价格逐月回升，分别为11.29元/公斤、12.29元/公斤、13.53元/公斤 [9] - 8月公司毛鸡出栏完全成本为11.6元/公斤，估算Q3肉鸡业务盈利约5亿元（含存货跌价准备冲回），1-9月肉鸡业务亏损收窄至约7亿元 [9] 行业展望与公司定位 - 国家调控政策持续加码，头部猪企需在年底前减产100万头，生猪养殖行业已全面进入亏损 [9] - 行业全面亏损叠加调控政策落实，预计生猪行业去产能将明显提速 [9] - 公司是全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业，成本始终处于行业前列 [11] - 预计2025-2027年公司育肥猪出栏量分别为3500万头、3500万头、3605万头，肉鸡出栏量分别为13.05亿羽、13.7亿羽、14.38亿羽 [10]