资金流向与板块估值 - 自9月29日至10月23日，农牧渔板块相关ETF累计吸引资金接近20亿元 [1] - 截至10月23日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.54倍，位于近10年来25.49%分位点，估值处于相对低位 [2] - 当前或为农牧渔板块较好的配置时机，中长期配置性价比凸显 [2] 政策与行业动态 - 农业农村部于10月21日召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调推进技术集成和高性能农机应用，重点支持转基因技术推广以提升粮食单产 [1] - 相关种业及种植企业有望受益于政策支持 [1] - 自5月以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力 [2] 生猪养殖市场现状 - 9月份18家上市猪企生猪销售收入为216.47亿元，同比下降18.74%，环比下降10.77% [2] - 9月生猪销售均价同比下跌超过30%，环比下降5.42%，当前猪价处于2022年以来同期最低水平 [2] - 生猪屠宰开工率上升，出栏重量稳定，全国能繁母猪存栏量下降，自繁自养亏损加剧 [3] - 受雨季影响，非洲猪瘟风险上升，养猪业面临市场、疫情及政策三重压力，去产能动力增强 [3] 细分领域市场展望 - 生猪养殖方面，9月猪企出栏缩量、均重回升，短期供应增量明显，猪价预计偏弱运行；长期看产能去化预期增强，有望推动猪价中枢上移，明年下半年猪价或迎来新一轮上行趋势 [2][3] - 牧业方面，肉牛短期价格回落，但中长期供应趋紧，2026-2027年或迎上行周期；原奶价格低位震荡，产能去化有望持续 [3] - 家禽板块中，白鸡价格持稳，苗价坚挺，海外引种受限或进一步收缩产能；蛋鸡需求转弱，蛋价下跌 [3] - 农产品方面，豆粕短期缺乏利多驱动，价格继续筑底，中期或偏强运行 [3] 相关投资工具 - 全市场首只农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [4] - 标的指数“含猪量”约40%，持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植行业等 [4] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局农牧渔板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出金价处于回调震荡阶段，美元指数震荡，美股短期波动但整体偏多，国债期货近期或调整可逢低布局多单；农产品中郑棉、生猪、红枣各有供需特点，油脂关注印尼供应带动反弹；黑色金属中动力煤有支撑，铁矿石震荡偏弱，螺纹钢和热轧卷板震荡；有色金属中铜逢低买入，铅、锌、镍、碳酸锂各有投资建议；能源化工各品种受产量、库存、成本等因素影响，走势和投资建议各异 [12][16][22][25] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 中美 24 - 27 日于马来西亚贸易谈判，金价受制裁和特朗普消息带动止跌反弹，但仍处回调趋势，预计有回调空间，关注 4000 美金关口支撑 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国银行业准备金降至 2.93 万亿美元，为美联储停止缩表提供依据，市场风险偏好回升，美元指数震荡 [16] 宏观策略（股指期货） - 受益于大会增量政策预期，股市尾盘拉升但缩量，产业政策是未来重心，内需扩大待加强，建议均衡配置各股指 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 英特尔财报改善提振科技板块，中美贸易磋商使市场风险偏好提升，但谈判或有波折，美股短期波动加大，整体偏多思路对待 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 2125 亿元 7 天期逆回购操作，市场期待政策使债券下跌，预计发布会前后风险偏好上升，债市有下跌压力但持续下跌风险低，近期可逢低布局多单 [24][25] 商品要闻及点评 农产品（棉花） - 8 月欧盟服装进口增速下降，中国市场份额提高但进口额和单价大降，新疆籽棉收购价上涨，郑棉上方空间受限，关注新棉上市和下游订单及中美谈判进展 [27][30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼棕榈产业受军事审查，供应担忧带动价格止跌反弹，策略逢低做多 [32] 农产品（生猪） - 温氏股份前三季度净利润减少，冬季需求或带动现货反弹，但供应过剩，关注反弹沽空近月和反套策略 [33][34] 农产品（红枣） - 期货主力合约震荡，新疆红枣将集中采收，市场多空博弈，建议观望，关注产区价格和收购进度 [36][37] 黑色金属（动力煤） - 1 - 9 月国家铁路煤炭发送量多，10 月火电日耗转好，北方寒潮来临，动力煤支撑较强 [40] 黑色金属（铁矿石） - FMG 三季度铁矿石产量和发运量有变化，矿价震荡偏弱，供应发货回升，港口库存四季度累库，需求端钢厂压力大 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 前三季度中国钢筋等产量有增减，本周五大品种去库加快，卷板去库明显，但建材需求回升一般，钢价震荡 [42][44] 有色金属（氧化铝） - 世纪铝业铝冶炼厂停产影响氧化铝需求，供需过剩，盘面承压，建议观望 [45] 有色金属（铜） - 法国测试电动车“边开边充”技术，淡水河谷扩产铜，短期宏观情绪回暖支撑铜价上行，但基本面有短期限制，建议逢低买入 [47][49] 有色金属（铅） - 汽车和电动自行车以旧换新补贴多，沪铅近月上涨，现货紧缺，建议逢高布局中线空单，关注月差和内外正套机会 [50][52] 有色金属（锌） - Boliden 季报产量有调整，沪锌震荡上行，伦锌下行，建议观望，关注中线正套和内外正套机会 [55][57] 有色金属（镍） - 澳大利亚西部矿山集团研究镍矿项目，月底中美会面影响市场情绪，镍矿有上涨预期，建议逢低布局多单 [59][60] 有色金属（碳酸锂） - 多氟多和亿纬锂能有产能和出货计划，价格受库存支撑，建议区间操作，关注反套和正套机会 [62][63] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气商品量和库存下降，预计价格短期震荡 [65][66] 能源化工（沥青） - 国内沥青周度总产量下降，库存社会库去库、厂库因供应减少，价格波动大，建议观望 [68] 能源化工（甲醇） - 伊朗装置复产，甲醇期货价格上涨受成本和下游带动，建议观望，冲高或有做空机会 [70][72] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存增加，气价反弹但仍处熊市格局，建议观望 [73] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格局部下滑，供应增加，需求受限，建议谨慎追空 [75] 能源化工（PVC） - 国内 PVC 市场价格震荡，开工负荷率下降，库存减少，基本面弱势，短期低位震荡 [77][78] 能源化工（苯乙烯） - 中国苯乙烯周度产量下降，盘面企稳反弹，关注纯苯下游负反馈和价差压降空间 [79] 能源化工（纯碱） - 纯碱盘面上涨受煤价支撑，库存微降，新产能投产和煤价影响价格，需持续关注 [81] 能源化工（浮法玻璃） - 浮法玻璃原片厂家累库，盘面上涨受煤价带动，终端需求弱，建议观望 [83]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入758.17亿元，同比增长0.53% [1] - 2025年前三季度归母净利润52.56亿元，同比下降17.98% [1] - 2025年单三季度营业收入259.42亿元，同比下降9.49% [1] - 2025年单三季度归母净利润17.81亿元，同比下降64.94% [1] - 净利润下降主要由于主营产品价格下降，养殖产业经营利润同比减少 [2] 运营效率与成本控制 - 公司负债率在三季度末降至49.41%，资金安全和风险抵御能力提升 [2] - 8月份猪苗生产成本降至260元/头左右，肉猪上市率约93%，料肉比为2.51 [2] - 8月份肉猪养殖综合成本保持在6.1-6.2元/斤，成本控制理想 [2] - 8月份肉鸡上市率达95%，料肉比为2.86，毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤 [2] 未来业绩展望 - 预计2025年公司营收为969.72亿元，归母净利润为50.06亿元 [3] - 预计2026年公司营收为1017.67亿元，归母净利润为90.97亿元 [3] - 预计2027年公司营收为1112.12亿元，归母净利润为179.73亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为24倍、13倍和7倍 [3]

万辰集团核心观点 - 2025年前三季度营收365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长917.04% [3] - 2025年第三季度营收139.8亿元，同比增长44.15%；归母净利润3.83亿元，同比增长361.22% [3] - 第三季度零食量贩业务收入138.13亿元，同比增长44.6%，环比增长18.5% [4] - 截至2025年上半年，全国门店数达1.54万家 [4] - 第三季度毛利率提升至12.14%，同比增加1.83个百分点，环比增加0.38个百分点 [4] - 第三季度净利率达5.15%，同比提升3.08个百分点，环比提升1.05个百分点 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为506.75亿元、620.99亿元、703.98亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.04亿元、19.16亿元、24.16亿元 [6] 圣农发展核心观点 - 2025年前三季度营收147.06亿元，同比增长6.86%；归母净利润11.59亿元，同比增长202.82% [7] - 2025年第三季度营收58.49亿元，同比增长18.77%；归母净利润2.49亿元，同比下降11.40% [7] - 2025年1-9月综合造肉成本同比下行 [8] - 2025年前三季度C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长超40% [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为200.28亿元、223.37亿元、252.14亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.03亿元、15.81亿元、19.41亿元 [10] 温氏股份核心观点 - 2025年前三季度营收758.17亿元，同比增长0.53%；归母净利润52.56亿元，同比下降17.98% [11] - 2025年第三季度营收259.42亿元，同比下降9.49%；归母净利润17.81亿元，同比下降64.94% [11] - 截至三季度末负债率降至49.41% [12] - 8月份猪苗生产成本降至260元/头左右，肉猪上市率93%左右，料肉比2.51 [12] - 8月份肉猪养殖综合成本保持在6.1-6.2元/斤 [12] - 8月份肉鸡上市率95%，料肉比2.86，毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤 [12] - 预计2025-2027年营收分别为969.72亿元、1017.67亿元、1112.12亿元 [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50.06亿元、90.97亿元、179.73亿元 [13] 图南股份核心观点 - 2025年前三季度营收8.59亿元，同比下降20.46%；归母净利润1.23亿元，同比下降52.21% [14] - 2025年第三季度营收2.60亿元，同比下降25.28%，环比下降16.83%；归母净利润0.30亿元，同比下降54.49%，环比下降40.73% [16] - 2025年前三季度销售毛利率28.05%，同比下降7.79个百分点；销售净利率14.36%，同比下降9.54个百分点 [15] - 2025年第三季度销售毛利率28.33%，同比下降2.24个百分点，环比上升0.16个百分点 [16] - 截至2025年三季度末存货7.50亿元，同比增长38.48%；应付账款4.64亿元，同比增长256.60% [15] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.45亿元、16.99亿元、22.70亿元 [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、3.49亿元、4.78亿元 [17]

核心业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为758.88亿元，同比微降0.03% [1][5] - 2025年前三季度归母净利润为52.56亿元，同比下降18.29% [1][5] - 2025年前三季度扣非净利润为48.89亿元，同比下降24.60% [1][5] - 2025年第三季度归母净利润为17.81亿元，同比降幅达约65% [2][6] 季度业绩分析 - 分季度看，2025年第一、二、三季度营业收入分别为243.31亿元、255.43亿元、259.37亿元，同比变动11.37%、1.20%、-9.76% [6] - 2025年第一、二、三季度归母净利润分别为20.01亿元、14.73亿元、17.81亿元，同比变动261.92%、-42.83%、-65.02% [6] - 2025年第一、二、三季度扣非净利润分别为19.14亿元、13.42亿元、16.33亿元，同比变动281.92%、-44.33%、-68% [6] - 业绩从第二季度开始同比大幅下降，第三季度呈断崖式下降 [6] 业绩变动原因 - 第三季度业绩大幅下滑主要因主产品价格下降，养殖产业经营利润同比减少 [3] - 2025年8月及9月毛猪销售均价分别为13.90元/公斤、13.18元/公斤，同比下降32.03%、30.81% [7] - 同期生猪销量显著增长，8月和9月分别销售324.57万头和332.53万头，同比增长37.88%、32.46% [7] - 销量增长难抵猪价下跌，公司抵御周期能力依然较弱 [5][9] 费用管控 - 2025年前三季度管理费用为28.11亿元，较上年同期的37.18亿元减少约9.07亿元，降幅24.41% [11][12] - 管理费用降至2019年同期以来最低水平，主要得益于费用管控 [12] - 2025年前三季度销售费用为7.15亿元，较上年同期的6.57亿元增长8.83% [11] - 2025年前三季度财务费用为5.47亿元，较上年同期减少约2亿元，同比下降26.82% [13] 现金流与财务状况 - 2025年前三季度经营现金流净额为81.99亿元，较上年同期的125.74亿元减少43.75亿元，同比下降34.79% [3][12] - 截至2025年9月底，公司资产负债率为49.41%，较年初下降3.73个百分点 [3][13] - 期末有息负债为152.53亿元，较2024年末的201.76亿元减少49.23亿元 [3][13] 股东回报 - 2025年前三季度拟派发现金红利约20亿元，较上年同期翻倍 [4][13] - 利润分配预案为每10股派3元（含税），上年同期为每10股派1.5元（含税） [13] 行业背景与市场表现 - 养殖业尚未走出低景气周期，行业企业经营依然承压 [1] - 2025年初公司股价为16.51元/股，10月23日收盘价为18.12元/股，区间涨幅为9.75% [14] - 当前股价较2019年阶段性高点45.55元/股仍有较大差距 [14]

投资评级 - 报告对温氏股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为温氏股份主营业务稳健运营，成本持续改善 [1] - 公司生产成绩持续向好，养殖成本快速下降 [6] - 尽管短期业绩受农产品价格波动影响，但看好其长期发展 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入758.17亿元，同比增长0.53% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润52.56亿元，同比下降17.98% [4] - 2025年单三季度实现营业收入259.42亿元，同比下降9.49% [4] - 2025年单三季度实现归母净利润17.81亿元，同比下降64.94% [4] - 归母净利润下降主要由于主营产品价格下降，养殖产业经营利润同比减少 [6] - 截至三季度末，公司负债率降至49.41% [6] 成本控制与生产效率 - 养猪业务方面，8月份猪苗生产成本降至260元/头左右 [6] - 8月份肉猪上市率约93%，料肉比为2.51 [6] - 8月份肉猪养殖综合成本保持在6.1-6.2元/斤 [6] - 养鸡业务方面，8月份肉鸡上市率达95%，料肉比为2.86 [6] - 8月份毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025年营收为969.72亿元，归母净利润为50.06亿元，对应PE为24倍 [6][7] - 预计2026年营收为1017.67亿元，归母净利润为90.97亿元，对应PE为13倍 [6][7] - 预计2027年营收为1112.12亿元，归母净利润为179.73亿元，对应PE为7倍 [6][7] - 预计2025年摊薄每股收益为0.75元，2026年为1.37元，2027年为2.70元 [7] - 预计2025年ROE为11%，2026年为19%，2027年为30% [7][8]

三季报分红总体情况 - 超30家A股公司披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [2] - 其中8家公司派现过亿，温氏股份拟派现近20亿元，三棵树、圣农发展派现预计将超3亿元 [2] - 半数披露分红预案的公司每股派息在0.1元及以上 [2] 重点公司分红详情 - 温氏股份拟“10派3元”，累计派现达19.94亿元 [4] - 圣农发展拟派现3.71亿元，三棵树拟“10派5元”累计派现3.69亿元 [4] - 燕京啤酒、杭叉集团、无线传媒和大北农预计派现过亿，分别为2.82亿元、2.62亿元、1.5亿元和1.28亿元 [4] - 横店影视、华研精机、行动教育、我武生物4家公司派现金额在5000万至1亿元之间 [4] - 斯菱股份除拟“10派2元”派现3.19亿元外，同时每10股转增4.5股 [4] 分红公司的业绩表现 - 多数大手笔分红公司当期实现业绩增长，部分公司前三季度归母净利润大增超200% [2][5] - 圣农发展前9月营收147.06亿元同比增长6.86%，净利润11.59亿元同比增长202.82% [5] - 三棵树当期营收93.92亿元同比增长2.69%，净利润7.44亿元同比增长81.22% [5] - 大北农今年前三季度净利润同比增逾九成，达到2.57亿元 [5] - 温氏股份前三季度营收757.88亿元同比微降0.03%，净利润52.56亿元同比下降18.29% [5] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [7] - 中煤能源“10派1.66元”派现共计22.01亿元，阳光电源派现19.5亿元，中国外运派现10.41亿元 [7] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等公司中报分红总额均超过5亿元 [7] 券商对红利板块的观点 - 多家券商认为红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [9] - 低波品种（例如银行、公用事业）与“反内卷”相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [9] - 在长期低利率环境的核心假设下，A股红利依旧具备配置价值 [10] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒），以及寻找港股“红利洼地”（如保险、火电、建筑） [10] 行业与投资布局视角 - 分红公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [3] - 消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力 [11] - 在成长行业中，若公司分红比例提升，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [11]

三季报分红概况 - 目前超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [1] - 披露三季报分红预案的公司中，有8家派现过亿，温氏股份拟派现近20亿元，三棵树、圣农发展派现预计将超3亿元 [1] - 半数披露三季报分红预案的公司每股派息在0.1元及以上 [1] 主要分红公司详情 - 温氏股份拟"10派3元"，累计派现达19.94亿元；圣农发展拟派现3.71亿元；三棵树拟"10派5元"，累计派现3.69亿元 [2] - 燕京啤酒、杭叉集团、无线传媒和大北农预计派现过亿，累计派现预计分别达2.82亿元、2.62亿元、1.5亿元和1.28亿元 [3] - 横店影视、华研精机、行动教育、我武生物4家公司派现金额在5000万至1亿元之间 [3] - 斯菱股份拟"10派2元"共计派现3.19亿元，同时每10股转增4.5股，合计转增股本7177.5万股 [3] 分红公司的业绩表现 - 三季报大笔分红的公司多具有业绩支撑，当期实现增收增利，部分公司前三季度归母净利润大增超200% [1] - 圣农发展前9月营收147.06亿元、净利润11.59亿元，分别同比增长6.86%和202.82%；三棵树当期营收93.92亿元、净利润7.44亿元，同比增长2.69%和81.22% [4] - 大北农今年前三季度净利润同比增逾九成，达到2.57亿元 [5] - 分红过亿的6家公司里，仅温氏股份前三季度业绩下滑，营收757.88亿元同比微降0.03%，净利润52.56亿元同比下降18.29% [4] 分红行业分布与实施进展 - 披露三季报分红预案的公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [2] - 联科科技三季度权益分派方案为"10派3元"，累计派现6422.46万元，10月24日为除权除息日 [6] - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地，中煤能源派现共计22.01亿元，阳光电源、中国外运累计派现分别达到19.5亿元和10.41亿元 [7] 红利板块投资观点 - 多家券商认为红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块，低波品种与"反内卷"相关的红利品种有望反弹 [1][9] - 低波品种例如银行、公用事业与"反内卷"相关的红利品种例如煤炭、钢铁可能反弹 [9] - 在长期低利率环境的核心假设下，A股红利依旧具备配置价值，可寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向逢低配置，例如油气、煤炭、白酒等 [9] - 消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力，但在成长行业中，若分红比例提升，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [10]

三季报分红概况 - 超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [3] - 派现过亿的公司有8家，温氏股份拟派现近20亿元，三棵树和圣农发展派现预计均超3亿元 [3] - 披露三季报分红预案的公司中，半数公司每股派息在0.1元及以上 [3] 主要分红公司详情 - 温氏股份拟“10派3元”，累计派现将达19.94亿元；圣农发展拟派现3.71亿元；三棵树拟“10派5元”，累计派现3.69亿元 [5] - 燕京啤酒、杭叉集团、无线传媒和大北农预计派现过亿，累计派现预计分别达2.82亿元、2.62亿元、1.5亿元和1.28亿元 [6] - 横店影视、华研精机、行动教育、我武生物4家公司派现金额在5000万至1亿元之间 [6] - 斯菱股份拟“10派2元”并每10股转增4.5股，共计派现3.19亿元，合计转增股本7177.5万股 [6] 分红公司的业绩支撑 - 三季报分红金额居前的公司多实现业绩增长，部分公司前三季度归母净利润大增超200% [3][7] - 圣农发展前9月营收147.06亿元、净利润11.59亿元，分别同比增长6.86%和202.82%；三棵树当期营收93.92亿元、净利润7.44亿元，同比增长2.69%和81.22% [7][8] - 大北农今年前三季度净利润同比增逾九成，达到2.57亿元 [8] - 温氏股份前三季度营收757.88亿元同比微降0.03%，净利润52.56亿元同比下降18.29% [7] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [11] - 中煤能源“10派1.66元”派现共计22.01亿元；阳光电源、中国外运每10股分别派现9.5元、1.45元，累计派现达19.5亿元和10.41亿元 [11] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等中报分红总额均超过5亿元 [11] 红利板块投资观点 - 多家券商认为红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [3][13] - 低波品种（例如银行、公用事业）与“反内卷”相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [13] - 在长期低利率环境的核心假设下，A股红利依旧具备配置价值 [13] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒）以及港股“红利洼地”（如保险、火电、建筑） [14]

投资评级 - 报告对温氏股份的投资评级为“买入-B”，并予以维持 [4][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度肉鸡业务环比改善，资产负债率进一步下降 [4] - 公司养殖成本在业内具有领先优势 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.21亿元、101.59亿元、125.73亿元，对应EPS为1.01元、1.53元、1.89元，当前股价对应2025年PE为18倍 [7] 市场与基础数据 - 截至2025年10月22日，公司收盘价为18.09元，年内最高/最低价为20.21元/15.55元，流通A股市值为1078.65亿元，总市值为1203.70亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.79元，每股净资产为7.02元，净资产收益率为11.61% [3] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度实现营业收入757.88亿元，同比微降0.03%，归属净利润52.56亿元，同比下降18.29%，加权平均ROE为12.40%，同比下降5.37个百分点 [5] - 2025年第三季度单季度实现营业收入259.37亿元，同比下降9.76%，归属净利润17.81亿元，同比下降65.02% [5] - 截至第三季度末，公司资产负债率约为49.41%，环比第二季度继续下降 [5] 生猪业务表现 - 2025年前三季度生猪销量2766.77万头，同比增长28.32%，实现营业收入459.41亿元，同比增长4.62% [5] - 2025年上半年行业整体盈利，第三季度猪价虽在9月中下旬回落并进入行业平均亏损区域，但第三季度行业整体仍有盈利 [5] 肉鸡业务表现 - 2025年前三季度销售肉鸡9.48亿只，同比增长8.9%，实现营业收入229.05亿元，同比下降6.37% [6] - 第三季度肉鸡市场价格明显回升，7月、8月、9月肉毛鸡销售均价分别为9.89元/公斤、12.15元/公斤、13.53元/公斤，Q3平均价格水平较Q1和Q2有明显回升 [6] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为1014.63亿元、1115.86亿元、1187.87亿元，同比增长率分别为-3.3%、10.0%、6.5% [9] - 预测2025-2027年毛利率分别为14.4%、16.7%、18.1%，净利率分别为6.6%、9.1%、10.6% [9] - 预测2025-2027年ROE分别为14.0%、17.7%、18.1% [9] - 预测2025-2027年PE分别为17.9倍、11.8倍、9.6倍，PB分别为2.6倍、2.2倍、1.8倍 [9]