业绩总结 - 公司2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%[1] - 公司1Q24实现营收11.13亿元，同比增长85.41%[1] - 公司1Q24实现归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到11453.21百万元，较2023年增长83.47%[7] - 公司2026年预计净利润为2668.91百万元，较2023年增长287.12%[7] - 公司2026年预计每股收益为3.76元，较2023年增长287.12%[7] 未来展望 - 预计公司2024/2025/2026年营收将分别为56.83/81.96/114.53亿元，同比增长83.47%/44.21%/39.75%[3] 分析师信息 - 分析师赵良毕具有8年通信产业研究经验和6年证券从业经验[8] 评级标准 - 银河证券提供的报告内容客观公正，但不担保准确性和完整性[10] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上，对应每股合理价值87.83元 [2][4][28] 报告的核心观点 - 2024年一季度业绩超预期，盈利能力提升显著，主要得益于成本管控能力优化和高速率产品销售占比提升 [2][9] - 备货大增、持续扩产，800G光模块将逐季度放量，未来有望受益于1.6T光模块起量 [2][9] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润为15.59、22.32、31.02亿元 [2][3][19] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力提升显著，高速产品逐季度放量 - 2023年营收30.98亿元（YoY - 6.43%），归母净利润6.88亿元（YoY - 23.82%），产品毛利率与净利率提升至30.99%及22.22% [2][9] - 2024年一季度营收11.13亿元（YoY + 85.41%），归母净利润3.25亿元（YoY + 200.96%），毛利率和净利率分别增至42%及29.16% [2][9] - 公司经营活动现金流量净额同比 - 35.17%，存货较年初 + 56.35%，800G产品已批量出货，后续出货量有望增加 [2][9] - 成都新建厂房已完成建设，泰国工厂二期正在建设，OFC展会上推出多款新产品 [2][9] 光模块：景气度与基本面兑现度兼备 - 算力是AI的瓶颈与底座，需求潜力大，自2012年以来，AI训练应用算力需求每3.4个月翻倍，增长超30万倍 [10] - InfiniBand网络满足大带宽和低时延需求，成为超算中心主流，其架构不收敛，放大800G光模块需求弹性 [10][12] - 2024年400G及800G光模块需求强劲，AI缩短光模块迭代周期，1.6T有望下半年起量 [13][14] - CPO、LPO、硅光三大新技术趋势明确，上游芯片供应结构性紧张，光模块竞争格局边际收敛，800G时代马太效应显著 [15][16] - 新易盛光模块产品全面覆盖，高速率光模块技术持续发展，加强合作推动全球化布局 [17][18] 盈利预测和投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入53.22、75.63、104.06亿元，归母净利润15.59、22.32、31.02亿元 [3][19] - 点对点光模块业务2024 - 2026年营收增速分别为73.15%、42.57%、37.88%，毛利率均为42.00% [19][20] - PON光模块业务2023 - 2025年收入增速10%，毛利率15% [19] - 组件业务2024 - 2026年增速10%，毛利率30% [20][21] - 采用可比公司估值法，给予2024年40x PE估值，对应每股合理价值87.83元，首次覆盖给予“买入”评级 [21]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布23年报和24年一季报，23年整体营收承压，24Q1利润同环比大增，主要受益于数据中心运营商持续性资本开支 [3] - 点对点光模块收入修复，海外收入占比持续增长，公司持续推进海外布局 [3] - 公司在新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升，费用支出稳定 [3] - 预计公司2024 - 2026年收入和归母净利润将稳定增长，给予2024年动态PE区间35 - 40X，对应合理价值区间73.50 - 84.00元，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为4.4%、32.0%、45.0%，相对涨幅分别为4.2%、30.9%、39.4% [2] 财务数据 - 23年全年营收30.98亿元（-6.43%），归母净利润6.88亿元（-23.82%），扣非归母净利润6.78亿元（-13.54%），毛利率30.99%（-5.67pcts） [3] - 24Q1营收11.13亿元（+85.41%），归母净利润3.25亿元（+200.96%），扣非归母净利润3.25亿元（+206.69%），毛利率42.00%（+7.96pcts） [3] - 23年点对点光模块收入30.31亿元（-6.68%），毛利率31.03%（-5.64pcts），23H2收入17.7亿元，同比下滑速度收窄至-1.56% [3] - 23年国外收入25.94亿元（-6.36%），占营收83.75% [3] - 23年研发费用1.34亿元，占营业收入4.32%，销售费用率1.21%（-0.38pcts），管理费用率2.46%（-0.09pcts），财务费用率 - 3.49%（+0.27pcts） [3] - 预计2024 - 2026年收入分别为53.98亿元、80.79亿元和112.86亿元；归母净利润分别为14.92亿元、23.37亿元和33.44亿元，EPS分别为2.10元、3.29元和4.71元 [4] 业务布局 - 已实现100G、200G、400G高速光模块的批量交付，掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术，推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，在OFC2024上展示业界首款4x200G LPO并宣布8x100G LPO进入量产 [4] - 境外子公司Alpine为公司在硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链保证，23年8月24日与Alpine签署补充协议，变更技术产品目标以提升硅光芯片研发能力 [4] 可比公司估值 - 中际旭创2023、2024E、2025E的EPS分别为2.71元、5.96元、7.91元，PE分别为61X、28X、21X [6] - 天孚通信2023、2024E、2025E的EPS分别为1.85元、3.22元、4.54元，PE分别为79X、46X、32X [6] - 可比公司平均2023、2024E、2025E的PE分别为70X、37X、27X [6] 分项收入分拆 |分业务|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |点对点光模块收入（亿元）|28.40|32.48|30.31|53.05|79.58|111.41| |同比增速|46.26%|14.38%|-6.68%|75.00%|50.00%|40.00%| |毛利率|32.41%|36.67%|31.03%|39.00%|39.00%|39.00%| |PON光模块收入（亿元）|0.43|0.26|0.06|0.09|0.12|0.15| |同比增速|25.61%|-38.88%|-50.00%|50.00%|30.00%|20.00%| |毛利率|/|7.28%|31.41%|31.41%|31.41%|31.41%| |组件及其他业务收入（亿元）|0.25|0.36|0.60|0.84|1.09|1.31| |同比增速|15.37%|41.34%|67.42%|40.00%|30.00%|20.00%| |毛利率|/|57.39%|28.95%|28.95%|28.95%|28.95%| |收入合计（亿元）|29.08|33.11|30.98|53.98|80.79|112.86| |同比增速|45.57%|13.83%|-6.43%|74.27%|49.65%|39.70%| |毛利率|/|36.66%|30.99%|38.83%|38.85%|38.87%| [7] 财务报表分析和预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3098|5398|8079|11286| |每股收益（元）|0.97|2.10|3.29|4.71| |每股净资产（元）|7.70|9.82|13.11|17.82| |每股经营现金流（元）|1.76|0.82|2.48|3.80| |每股股利（元）|0.16|0.00|0.00|0.00| |P/E（倍）|81.64|37.66|24.05|16.81| |P/B（倍）|10.28|8.06|6.04|4.44| |P/S（倍）|18.14|10.41|6.96|4.98| |EV/EBITDA（倍）|39.68|27.62|17.88|12.21| |股息率（%）|0.2|0.0|0.0|0.0| |毛利率（%）|31.0|38.8|38.9|38.9| |净利润率（%）|22.2|27.6|28.9|29.6| |净资产收益率（%）|12.6|21.4|25.1|26.4| |资产回报率（%）|10.7|17.5|20.4|21.5| |投资回报率（%）|11.0|21.3|25.1|26.4| |营业收入增长率（%）|-6.4|74.3|49.7|39.7| |EBIT增长率（%）|-14.1|148.3|55.0|42.8| |净利润增长率（%）|-23.8|116.8|56.6|43.1| |资产负债率（%）|15.1|18.2|18.8|18.8| |流动比率|5.00|4.25|4.31|4.52| |速动比率|3.77|2.70|2.80|3.09| |现金比率|2.90|1.80|1.86|2.13| |应收账款周转天数|80.02|61.60|63.66|66.76| |存货周转天数|204.83|168.01|184.78|178.43| |总资产周转率|0.50|0.72|0.81|0.83| |固定资产周转率|3.14|3.78|4.86|5.99| [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年4月22日公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告 2023年营收30.98亿元同比降6.43% 归母净利润6.88亿元同比降23.82% 2024Q1营收11.13亿元同比增85.41% 归母净利润3.25亿元同比增200.96% [1] - 高速率光模块等新产品新技术研发项目取得多项突破 2023年推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块等产品 [2] - 2024Q1毛利率与净利率增幅较大 毛利率达42.00% 同比增7.96pct 环比增5.23pct 净利率达29.16% 同比增11.19pct 环比增3.55pct [3] - 2024年1月19日公司拟授予146人400万股 激励计划股票归属期业绩考核年度为2024 - 2026年 有望调动核心人员积极性 提振长期发展信心 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为58.68/82.03/114.68亿元 同比增速分别为89.44%/39.79%/39.81% 归母净利润分别为14.27/19.70/26.12亿元 同比增速分别为107.30%/38.06%/32.57% 给予公司2024年50倍PE 目标价100.50元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3311|3098|5868|8203|11468|[6]| |增长率（%）|13.83%|-6.43%|89.44%|39.79%|39.81%|[6]| |EBITDA（百万元）|1001|811|1775|2371|3014|[6]| |归母净利润（百万元）|904|688|1427|1970|2612|[6]| |增长率（%）|36.51%|-23.82%|107.30%|38.06%|32.57%|[6]| |EPS（元/股）|1.27|0.97|2.01|2.78|3.68|[6]| |市盈率（P/E）|62.4|81.9|39.5|28.6|21.6|[6]| |市净率（P/B）|11.7|10.3|8.2|6.4|4.9|[6]| |EV/EBITDA|10.6|40.5|30.2|22.2|17.0|[6]| 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股)：709.92/617.62 [8] - 流通A股股市值 (百万元)：49,026.51 [8] - 每股净资产(元)：8.17 [8] - 资产负债率 (%)：21.17 [8] - 一年内最高/最低 (元)：87.87/29.98 [8] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1785|2515|3270|4608|6302|[10]| |应收账款+票据|737|743|1408|1968|2751|[10]| |预付账款|4|8|16|22|31|[10]| |存货|1469|963|1852|2588|3619|[10]| |流动资产合计|4205|4335|6745|9466|13093|[10]| |固定资产|683|1330|1398|1441|1459|[10]| |在建工程|372|49|41|33|25|[10]| |无形资产|177|193|154|115|76|[10]| |非流动资产合计|1671|2105|2083|2036|2006|[10]| |资产总计|5876|6440|8828|11501|15099|[10]| |应付账款+票据|605|633|1443|2017|2820|[10]| |流动负债合计|932|867|1832|2539|3528|[10]| |长期带息负债|19|17|14|10|6|[10]| |非流动负债合计|115|107|103|99|96|[10]| |负债合计|1047|974|1935|2638|3624|[10]| |股本|507|710|710|710|710|[10]| |资本公积|1727|1531|1531|1531|1531|[10]| |留存收益|2595|3225|4652|6622|9234|[10]| |股东权益合计|4829|5466|6893|8863|11475|[10]| |负债和股东权益总计|5876|6440|8828|11501|15099|[10]| 利润表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3311|3098|5868|8203|11468|[10]| |营业成本|2097|2138|4109|5743|8030|[10]| |营业税金及附加|7|17|20|28|40|[10]| |营业费用|53|38|47|66|115|[10]| |管理费用|272|210|235|328|573|[10]| |财务费用|-125|-108|-141|-192|-267|[10]| |资产减值损失|-128|-17|-32|-45|-63|[10]| |公允价值变动收益|-4|-15|0|0|0|[10]| |投资净收益|105|3|39|39|39|[10]| |营业利润|1028|785|1632|2254|2989|[10]| |营业外净收益|0|4|2|2|2|[10]| |利润总额|1028|789|1634|2256|2991|[10]| |所得税|124|100|207|286|380|[10]| |净利润|904|688|1427|1970|2612|[10]| |归属于母公司净利润|904|688|1427|1970|2612|[10]| 财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率|13.83%|-6.43%|89.44%|39.79%|39.81%|[10]| |成长能力 - EBIT增长率|19.57%|-24.67%|119.46%|38.21%|32.00%|[10]| |成长能力 - EBITDA增长率|20.89%|-18.91%|118.76%|33.58%|27.12%|[10]| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率|36.51%|-23.82%|107.30%|38.06%|32.57%|[10]| |获利能力 - 毛利率|36.66%|30.99%|29.98%|29.98%|29.99%|[10]| |获利能力 - 净利率|27.29%|22.22%|24.32%|24.02%|22.77%|[10]| |获利能力 - ROE|18.71%|12.59%|20.70%|22.23%|22.76%|[10]| |获利能力 - ROIC|26.67%|17.23%|39.72%|42.63%|46.74%|[10]| |偿债能力 - 资产负债率|17.82%|15.12%|21.92%|22.94%|24.00%|[10]| |偿债能力 - 流动比率|4.5|5.0|3.7|3.7|3.7|[10]| |偿债能力 - 速动比率|2.7|3.8|2.6|2.6|2.6|[10]| |营运能力 - 应收账款周转率|4.7|4.3|4.3|4.3|4.3|[10]| |营运能力 - 存货周转率|1.4|2.2|2.2|2.2|2.2|[10]| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.5|0.7|0.7|0.8|[10]| |每股指标 - 每股收益（元）|1.3|1.0|2.0|2.8|3.7|[10]| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|1.2|1.8|1.2|1.9|2.3|[10]| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.8|7.7|9.7|12.5|16.2|[10]| |估值比率 - 市盈率|62.4|81.9|39.5|28.6|21.6|[10]| |估值比率 - 市净率|11.7|10.3|8.2|6.4|4.9|[10]| |估值比率 - EV/EBITDA|10.6|40.5|30.2|22.2|17.0|[10]| 现金流量表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|904|688|1427|1970|2612|[10]| |折旧摊销|97|131|282|307|290|[10]| |财务费用|-125|-108|-141|-192|-267|[10]| |存货减少（增加为"-"）|57|506|-888|-737|-1030|[10]| |营运资金变动|-127|167|-690|-676|-944|[10]| |其它|25|-138|857|705|999|[10]| |经营活动现金流|831|1246|846|1378|1659|[10]| |资本支出|-280|-561|-260|-260|-260|[10]| |长期投资|-280|94|0|0|0|[10]| |其他|-80|17|32|32|32|[10]| |投资活动现金流|-640|-450|-228|-228|-228|[10]| |债权融资|19|-2|-4|-4|-4|[10]| |股权融资|0|203|0|0|0|[10]| |其他|-58|-268|141|192|267|[10]| |筹资活动现金流|-39|-67|137|189|263|[10]| |现金净增加额|196|754|755|1338|1694|[10]|

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入30.98亿元，同比下降6.43%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入11.13亿元，同比增长85.41%[1] - 公司毛利率分别在23Q4和24Q1达到36.77%和42%[1] 未来展望 - 公司推出高速光模块产品，预计2024-2026年归母净利润分别为15、18和27亿元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到11465.58百万元，净利润将达到2728.17百万元[5] 风险提示 - 风险提示包括AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险[3]

业绩总结 - 公司2023年度营收为309.8亿，同比减少6.43%，归母净利润为6.88亿，同比减少23.82%[1] - 公司2024年一季度实现收入11.13亿，同比增长85.41%，归母净利润3.25亿，同比增长200.96%[1] - 公司2024Q1毛利率为42%，同比提高近8个百分点，净利率达29.2%，同比提高11.2个百分点[1] - 公司一季度存货达到15.1亿，环比明显增长[1] 未来展望 - 公司宣布8*100G LPO进入量产阶段，预计400G、800G产品及LPO产品将加速放量[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.28亿、22.45亿、29.98亿，对应PE为30.3、20.6、15.4倍[1] - 公司2024年预计营业收入为524.3亿，归母净利润为15.28亿，EPS为2.15元，P/E为30.3倍[1] 其他新策略 - 公司投资建议维持“买入”评级，风险提示为AI发展不及预期、算力需求不及预期、市场竞争风险[1] - 公司2024年的P/E预计为30.3，P/B预计为6.7[2] - EV/EBITDA预计为23.7，显示公司的估值相对较低[2]

产品情况 - 公司正处于增加产能的阶段[3] - 产品毛利率和净利率提升的原因是成本管控和新产品增长[2] - LPO方案在技术和成本上具有优势，有望替代传统方案，但仍需验证和稳定[5] - 公司正处于增加产能的阶段，将继续提高交付能力，800G产品预计在今年几个季度内实现批量交付[10] - 公司正在积极推进1.6T光模块的研发送量进展[4] - 公司产品在AI加持下的市场应用端景气度和不同客户对产品更新迭代的时间差异是提问者关注的话题[9] - 预计在今年接下来的几个季度，整个更高速率产品的交付量和占比会持续提升[12] - 公司基于现有的硅光和新方案路线开发产品，未来哪种路线是主流还需根据市场实际情况判断[12] - 目前成熟的400G和正在爬坡的800G产品都有微光方案规划并已交付给客户[12] 财务情况 - 存货增长是为了应对需求增长和备货需求，现金流下降是因为采购原材料和设备投资增加[4] - 公司考虑为股东提供更多的回报，包括分红[6] - 公司有信心保持相对稳定的毛利率，具体增长或减少幅度目前无法确定[11] - 公司一季度末存货大幅度提升是为了应对客户需求进行备货，整体存货结构并未发生大型变化[11] - 一季度职工薪酬增加较多是因为正常发放的职工薪酬和奖金[12] 市场情况 - 公司正抓紧增加产能以满足对光模块整体需求的增长[12] - 海外大客户供应链体系需要考虑不同客户对供应商评定标准和引进新供应商的严谨过程[12] - 海外团队根据市场需求和订单需求满足海外出货需求，并平衡国内外生产能力及配套资源分配[12] - 公司团队紧密合作优化设计和性能以满足客户需求[12]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩超预期，归母净利润同比提升200.96%，达到3.25亿元[1] - 公司2023年营收为30.97亿元，同比下滑6.43%，归母净利润为6.88亿元，同比下滑23.82%[1] - 新易盛公司2026年预计营业总收入将达到203.37亿[2] - 公司2026年预计净利润为39.26亿[2] 未来展望 - 公司预计未来成长性和边际催化较大，给予高于行业平均的目标价[1] 估值分析 - 公司2024年PE为27.70，2025年PE为15.37[3] 其他 - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 本报告不构成公司向其他机构客户提供的投资建议，也不为因使用本报告或报告内容引起的损失承担责任[10]

报告公司投资评级 - 新易盛（300502.SZ）的投资评级为“推荐”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 新易盛2023年业绩受部分产品价格调整和电信市场需求波动影响，但2024年一季度业绩显著提升，毛利率提升幅度超预期[1] - 公司在数通光模块领域实力强劲，前沿领域全面布局，有望充分受益于AI带来的高端光模块产品需求增长[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年全年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%，归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%[1] - 2024年一季度实现营收11.13亿元，同比增长85.41%，归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%[1] - 2023年综合毛利率为30.99%，同比下降6.67pct，2024年一季度综合毛利率大幅提升至42.0%[1] 公司产品与市场 - 公司已成功推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案[1] - 公司在LPO领域深度聚焦，产品包括400G/800G的LPO光模块，并在2024 OFC展上展出单通道200G的800G OSFP DR4 LPO[1] 财务预测 - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为15.26亿元、22.80亿元、33.23亿元，对应PE分别为32倍、21倍、15倍[1] - 2024年至2026年营业收入预计分别为57.51亿元、82.65亿元、116.54亿元，增长率分别为85.7%、43.7%、41.0%[2] - 2024年至2026年归属母公司股东净利润预计分别为15.26亿元、22.80亿元、33.23亿元，增长率分别为121.7%、49.5%、45.7%[2] 财务指标 - 2023年公司综合毛利率为30.99%，2024年一季度提升至38.10%，预计2025年和2026年分别为39.07%和39.50%[3] - 2023年公司净利润率为22.22%，预计2024年至2026年分别为26.53%、27.59%、28.51%[3] - 2023年公司总资产收益率ROA为10.69%，预计2024年至2026年分别为17.96%、20.57%、22.45%[3] - 2023年公司净资产收益率ROE为12.59%，预计2024年至2026年分别为22.19%、25.59%、27.99%[3]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%[1] - 公司在2024年一季度实现营收11.13亿元，同比增长85.41%[1] - 公司2023年综合毛利率为30.99%，同比下降5.68pp[2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.04元、2.93元、3.77元[3] - 公司2023A至2026E的营业收入、归属母公司净利润、每股收益EPS、净资产收益率ROE等数据展示了未来的增长趋势[5] 产品和技术 - 公司在高端产品领域已实现批量出货，推出了800G/1.6T光模块产品[2] - 公司在2024年800G产品出货量预计将大幅上升，毛利率有望稳步提升至35.03%[6] 未来展望 - 预计未来三年归母净利润将保持57.23%的复合增长率，维持“买入”评级[3] - 公司2024年PE预计为32.01，PB预计为6.84[8] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[9] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[9]