CPO概念及ETF表现 - CPO概念早盘继续走强 新易盛和中际旭创股价续创历史新高 [1] - 云计算ETF沪港深盘中一度涨超1.6% 溢折率0.01%且频现溢价交易 [1] - 计算机ETF早盘成交额超2300万元 盘中交投活跃 [1] 算力产业规模及大会 - 2025中国算力大会将于8月22日至24日在大同举行 主题为"算网筑基 智引未来" [1] - 截至今年3月 在用算力标准机架达1043万架 智能算力规模达748 EFLOPS [1] 指数及ETF产品结构 - 云计算ETF沪港深紧密跟踪中证沪港深云计算产业指数 布局港股互联网企业/A股算力企业/A股计算机龙头 [1] - 指数前十大重仓股包括腾讯控股/中际旭创/新易盛/中科曙光等 [1] - 计算机ETF跟踪中证计算机主题指数 选取信息技术服务/应用软件/系统软件/电脑硬件等业务公司 [2] 机构观点与行业前景 - 西部证券看好AI算力景气度叙事周期拉长 训练端与推理端需求共振 GPU与ASIC芯片供给共振 国内外需求共振 [2] - 重点关注大模型能力迭代和应用端渗透带来使用量快速提升 [2] - 看好算力芯片/服务器/光模块/片上互联/液冷等多领域高确定性成长 [2] - 银河证券指出通信行业主要推动力为运营商资本开支结构优化与人工智能发展共振 [2] - 建议关注运营商/光模块/光器件/光芯片/光引擎/铜连接/卫星互联网/量子科技等板块 [2]

市场表现 - 光模块和5G通信板块快速拉升 人工智能AIETF持仓股新易盛股价突破260元 盘中涨幅超6% 公司市值达2580亿元 [1] - 中际旭创盘中大涨超4% [1] 行业驱动因素 - 国内外大模型持续升级推动AI推理能力要求提升 算力需求持续增加 [1] - 芯片性能提升促进大模型等AI产业持续突破 [1] - AI模型仿真活人能力提升助力更多AI+应用商业场景落地 [1] 投资机会 - 基于AI的数字互动有望成为互联网和游戏产业热门赛道 [1] - 持续看好算力各环节投资机会 [1] 产品结构 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713） 成分股选取为人工智能提供技术、基础资源及应用端个股 [1] - 产品聚焦人工智能产业链上中游 涵盖"机器人大脑缔造者"和"万物互联地基" [1] - 前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [1] - 相关产品包括创业板人工智能ETF华夏（159381）和科创人工智能ETF华夏（589010） [2]

市场表现 - A股早盘延续反弹 沪指涨0.44% 深成指涨0.57% 创业板指涨1.04% [1] - 医药股集体走强 创新药方向领涨 济民健康涨停 [1] - CPO等AI硬件股维持强势 新易盛 中际旭创续创历史新高 [1] - 影视 传媒板块回调 军工 银行 油气 风电等板块跌幅居前 [1] 热门板块 创新药板块 - 创新药板块拉升 济民健康 康缘药业涨停 诺思兰德 立方制药 迈威生物 海特生物 新天药业等跟涨 [2] - 医药政策环境向好 全面支持创新药发展 建议围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革布局 [2] - 长期坚定看好创新药板块 持续建议关注创新药领域的核心标的 [2] CPO概念 - CPO概念股维持强势 新易盛 中际旭创续创历史新高 剑桥科技涨停 腾景科技 赛微电子 德科立等跟涨 [3] - AI训练组网架构转变导致交换机和光模块数量大幅提升 对光模块速率要求更高 [3] - 800G光模块2023年开始放量 2024-2026年保持高速增长 1.6T光模块2025年开始出货 2026年有望放量 [3] 机构观点 - 短期牛市氛围继续主导市场 9月初前重点关注券商 保险 军工 稀土 医药和海外算力稀缺景气资产 [4] - 基于反内卷终局选结构 关注中国在全球市占率高的制造业细分领域 如光伏 化工 部分电气机械关键零部件 [4] - 港股短期高性价比正在被资金定价 港股阶段性弱于A股带来配置机会 [4] - 当下或已经入牛市中期 行情呈现结构性特征 板块轮动快 节奏较难把握 [5] - 缓涨急跌有助于拉长上涨周期 短期内指数拉升斜率有所提升 行情有加速意味 [5] - 八月股指预计没有大的调整风险 但需警惕冲高回落对涨幅过大板块的冲击 [6] - 建议关注科技自主 创新药 军工 机器人等景气度趋势向好方向 [6]

行业表现 - CPO概念股开盘再度走强 [1] - 腾景科技、赛微电子、德科立涨超10% [1] - 光库科技、富信科技、联特科技等涨超5% [1] 公司表现 - 新易盛续创历史新高 [1] - 中际旭创续创历史新高 [1] - 剑桥科技涨停 [1]

市场表现 - A股市场全线走强，上证指数创近10年新高，报收3728.03点，北证50指数创历史新高，站上1570点 [1][2] - 当日A股市场成交额达2.81万亿元，较前一日增加5363亿元，为历史第三高成交额 [3] - 超4000只股票上涨，逾120只股票涨停，仅1222只股票下跌 [1][3] 行业板块 - 通信、综合、计算机行业涨幅居前，分别上涨4.46%、3.43%、3.33%，电子、国防军工、传媒行业均涨逾2% [3] - 房地产、石油石化行业分别下跌0.46%、0.10%，其他行业全线上涨 [3] - 炒股软件、液冷服务器、稀土、光模块等板块爆发，市场热点轮动 [3] 资金动向 - 截至8月15日，A股两融余额报20626.42亿元，融资余额报20485.99亿元，均创逾10年新高，上周融资余额增加532.39亿元 [1][5] - 8月18日沪深300主力资金净流入超30亿元 [1][5] - 电子、非银金融、计算机行业融资净买入金额居前，分别为149.57亿元、52.84亿元、41.20亿元 [5] 个股表现 - 东方财富成交额超450亿元，融资客对其加仓22.27亿元 [3][5] - 中兴通讯、利欧股份、领益智造主力资金净流入金额居前，分别为27.77亿元、15.11亿元、9.08亿元 [6] - 锐捷网络、德科立均20%涨停，光库科技涨逾18%，剑桥科技、东信和平均涨停 [4] 市场展望 - 机构认为短期A股市场仍存在较多投资机会，科技成长风格和小盘风格占优 [1][7] - 中期A股市场仍有上行空间，流动性驱动后基本面驱动有望接棒 [7] - 建议关注新技术、新成长方向，如国产算力、机器人、固态电池、医药等，以及大金融板块 [8]

指数表现 - 中证互联网指数单日上涨4.61%至3853.68点 成交额达1785.51亿元 [1] - 近一个月上涨12.94% 近三个月上涨30.75% 年初至今累计上涨22.77% [1] 指数构成 - 选取50只涉及互联网硬件设备、云计算基础设施、智能应用软件及互联网服务等领域上市公司证券 [1] - 指数基日为2012年6月29日 基点1000点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比52.65% 新易盛(10.56%)和中际旭创(10.06%)为前两大成分股 [1] - 深交所上市公司占比75.85% 上交所占比24.15% [2] - 行业分布高度集中 信息技术(50.37%)与通信服务(49.63%)合计占比近100% [3] 成分股明细 - 十大权重股依次为新易盛、中际旭创、中兴通讯(5.38%)、科大讯飞(5.01%)、海康威视(4.83%)、中科曙光(4.75%)、同花顺(3.79%)、金山办公(3.05%)、浪潮信息(2.74%)、恒生电子(2.48%) [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] 跟踪产品 - 市场存在两只跟踪该指数的公募基金：南方中证互联网C和南方中证互联网A [4]

行业与公司 - 行业涉及光模块与液冷技术领域，重点关注AI算力方向的市场动态[1][2] - 公司包括太辰光、仕佳光子、旭创新易盛、台湾奇宏、酷冷至尊（Coolermaster）、维谛技术、英维克、曙光数创、高澜股份、比亚迪电子、思泉新材、申菱环境、飞荣达、同飞、中航光电、赢伦股份等[3][14][20][21] 核心观点与论据 光模块行业 - 权益类资产受益于资金扩张，AI算力方向显现增量资金流入，固收类基金和全基类基金规模扩张带动板块回暖[2] - 国内上游企业如太辰光、仕佳光子景气，但增速不及旭创新易盛，后者估值具优势且AI正循环支持长期估值提升[1][3] - 光模块领域中国大陆厂商通过前瞻性投资占得先机，竞争优势在兑现期至关重要[7][8] 液冷技术 - 液冷技术被视为新兴赛道，2024年起团队重点覆盖，预计GB300后液冷产品成标配，市场情绪类似早期光模块行业[1][5] - 技术迭代方向：当前主流为冷板技术，未来Rubin相变式液冷或成新方向，需关注能应对AI基础设施迭代的公司[6][23][24] - 液冷系统核心部件：冷板（200-500美金/个）、快速接头（50-60美金/个）、集水分离器（1.8-2万美金）、CDU（2-3万美金/台）[12][13][15][16] - 市场空间：GB200/GB300液冷系统造价约7万美元/台，占IT系统投资额2%-3%，NVL72出货量10万台对应市场空间70-80亿美元（含升级或超百亿）[3][18] 竞争格局 - 服务器内部冷板市场：台湾奇宏占绝对话语权，酷冷至尊次之[14] - 服务器外部市场（CDU、manifold等）：传统散热公司如AVC、Coolermaster、维谛技术（全球CDU份额领先）主导[14] - 液冷公司梯队划分： - 第一梯队：英维克、曙光数创、高澜股份等具备系统集成能力[20] - 第二梯队：思泉新材等具备小模块集成能力[20] - 第三梯队：申菱环境、飞荣达等代工核心部件[21] - 第四梯队：川环、飞龙等配件供应商[21] - 下一代技术：网宿科技（浸没式液冷）、高澜股份（两相液冷）[21][24] 其他重要内容 - 液冷爆发原因：产业趋势实质性落地，原生液冷预计2025下半年至2026年应用，可覆盖GPU、ASIC、光模块等高发热场景[9] - 商业模式：服务器内部冷板绑定芯片厂商，外部设备（快接头、CDU等）由ODM厂商与云厂商合作集成[12] - 可靠性评估线索：产品力（客户背书）、时间线（送样周期）、渠道中间商担保[22] - 系统集成能力为最高门槛，需解决漏液、细菌侵入等问题，依赖经验积累[26]

行业投资评级 - 首次评级为"看好" [4] 核心观点 - 光模块行业受益于AI算力需求爆发，预计2024-2027年数通100G+模块市场规模CAGR达50%+，中长期中枢提升至20-30% [48] - 800G光模块周期加速，1.6T预计2025年大规模放量，头部厂商集中度高达80% [49][50] - 技术迭代路径明确：传统分立式→硅光集成→CPO/OIO，硅光方案在800G代际渗透率将显著提升 [65][72] 行业定义与技术基础 - 光模块核心功能为光电转换，由TOSA（发射端）和ROSA（接收端）构成，关键部件包括激光器芯片（DFB/EML/VCSEL）、光电二极管（PIN/APD）等 [8][9] - 封装方案分单通道/多通道，光学部分有分立器件和硅光集成两种路线 [10][11] 市场结构与竞争格局 - 数据中心环节价值量占比：光模块占5%，服务器占60%，IDC及配套占20% [14] - 2025年全球800G模块供应商份额：旭创36%、Finisar21%、新易盛23% [50] - 国内400G市场由华工（23%）、光迅（27%）主导，字节/华为/阿里/腾讯/百度为主要客户 [53] 技术趋势与升级路径 - "光摩尔定律"驱动迭代：每4年速率翻倍，每bit成本/功耗下降50% [61][63] - 硅光方案突破传统分立瓶颈，1.6T代际后将成为主流，英特尔等已实现100G CWDM4硅光模块量产 [66][70] - CPO方案较传统可插拔模块能耗降低60%（从18pJ/bit降至3-4pJ/bit），信号损耗从22dB降至4dB [80][82] 下游需求驱动 - 北美四大云商Capex 2014-2024年CAGR达26%，与营收/净利润增速形成正循环 [37] - AI算力链传导路径：GPU数量增加→网卡带宽升级→光模块量价提升（100G→400G→800G→1.6T） [39] 重点标的梳理 - 中际旭创：全球龙头，硅光芯片流片量份额高，800G市占率36% [89] - 新易盛：北美云商份额突破20%，与博通深度合作 [89] - 天孚通信：无源器件龙头，FAU占比高，独供N客户光引擎方案 [89] - 源杰科技：稀缺光芯片标的，硅光CW光源批量出货 [89]

计算机行业观点 - 行业投资评级：推荐海康威视、大华股份、禾赛、迈富时、九方智投等[1][53] - 核心观点：大模型厂商向应用端延伸的影响需分情况看待，标准化功能产品易被替代，而用户基数大、粘性强的产品具备数据积累和场景理解壁垒，更可能通过并购方式切入[1] - AI应用落地进展：国内在AI+软硬结合落地优势显著，C端和出海方向已验证（美图/快手ARR），B端与企业服务软件、制造业信息化结合预计下半年环比增长，明后年收入占比提升[1][53] 电子行业观点 - 行业投资评级：看好AI算力硬件产业链[2][54] - 核心观点：海外AI产业链业绩超预期，Meta 25Q2营收475.16亿美元（同比+22%），微软25Q2营收764.41亿美元（同比+18%），资本开支乐观（Meta全年CAPEX上调至660-720亿美元，微软25Q3 CAPEX预计超300亿美元同比+50%）[2][54] - 硬件需求：GB200下半年快速出货，ASIC芯片发展迅速（2026年谷歌/亚马逊/Meta ASIC芯片预计超700万颗），AI-PCB订单强劲且扩产中[2][54] 通信行业观点 - 行业投资评级：关注光通信（中际旭创、新易盛等）及IDC板块[3][62][63] - 核心观点：全球Token用量高增（国内日均消耗量30万亿，较2024年初增长300倍），光模块景气（Lumentum FY25Q4收入4.8亿美元环比+13.1%）[3] - 国产替代：寒武纪市值突破3500亿元，政策或推动国产推理芯片采购加速[3][63] AI应用数据跟踪 - 全球市场：2025年7月访问量Top5为ChatGPT、Gemini、deepseek、Grok、Character.AI，8款应用月访问量过亿[9][24] - 国内市场：deepseek月访问量3.3亿次居首，Kimi开放平台增速达512.4%[15][16] - 变现情况：全球ARR Top5中ChatGPT达142.79亿美元，国内PictureThis（1.43亿美元）、美图秀秀（1.03亿美元）领先[22][26][28] - 招投标：2025年1-7月国内大模型中标金额峰值17.27亿元，7月回落至13.35亿元[32][34] 公司动态 - 海外：马斯克发布Grok 4，OpenAI计划推出AI浏览器，英伟达H20芯片恢复对华销售[37][38] - 国内：月之暗面开源Kimi K2大模型（1T参数），智谱AI发布GLM-4.5系列（3550亿参数），阿里通义千问推出Qwen3-235B-Thinking[46][48][49]

指数表现 - 中证全指通信设备指数单日上涨4.12%至10152.1点，成交额达1067.77亿元 [1] - 近一个月上涨24.08%，近三个月上涨57.77%，年初至今累计上涨42.36% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点1000点 [1] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比69.53%，新易盛（16.83%）与中际旭创（16.04%）为前两大成分股 [1] - 工业富联占比12.26%位列第三，中兴通讯占比8.57%居第四 [1] - 其余成分股包括天孚通信（3.6%）、中天科技（2.9%）、传音控股（2.62%）、亨通光电（2.47%）、闻泰科技（2.3%）及海格通信（1.94%） [1] 市场分布特征 - 深交所上市公司占比67.12%，上交所占比32.88% [1] - 行业分布高度集中，通信服务类企业占比80.37%，信息技术类企业占比19.63% [1] 指数运作机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子同步调整，特殊情况下启动临时调整机制 [2] - 样本退市时立即剔除，并购分拆等情形参照专项规则处理 [2] 跟踪产品 - 公募基金产品包括国泰、博时、天弘等公司发行的ETF及联接基金（A/C类份额） [2] - 具体产品涵盖国泰中证全指通信设备ETF联接A/C、博时中证全指通信设备指数A/C、天弘中证全指通信设备指数A/C及国泰中证全指通信设备ETF [2]