当前经营与产能状况 - 公司目前满产满销，产能利用率保持行业领先 [2] - 公司根据市场情况谨慎把控产能布局节奏 [2] - 公司正稳步推进西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目的环评审批工作 [3] 下游市场需求与前景 - 2025年10月新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例达57.6% [2] - 新能源商用车领域（如重卡、挖掘机）电动化进程加速，渗透率持续攀升 [2] - 新能源汽车平均单车带电量呈上升趋势，强化对动力电池市场需求支撑 [2] - 动力电池需求增长具备较强持续性，为磷酸盐正极材料带来广阔市场空间 [2] 客户与产品结构优化 - 公司构建多元化客户矩阵，与国内主流动力及储能电池企业保持良好合作 [3] - CN-5系列、YN-9系列及更高端系列产品获客户高度认可，出货占比显著提升 [3] - 公司积极把握储能市场机遇，应用在储能端的产品占比有所提升 [3] 资本运作与项目进展 - 公司向特定对象发行股票事宜处于深交所问询回复阶段，尚需审核通过 [3] - 公司已根据业务需要先行以自筹资金投入部分募投项目建设 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [6] 核心观点 - 报告看好湖南裕能价格修复和一体化布局下的业绩弹性 [1][4] - 公司2025年第三季度营业收入为88.68亿元，同比增长73.97%，环比增长16.76% [2][4] - 公司2025年第三季度归母净利润为3.40亿元，同比增长235.31%，环比增长61.26% [2][4] - 公司2025年第三季度扣非净利润为3.24亿元，同比增长238.85%，环比增长44.16% [2][4] - 预计公司2026年实现归母净利润30亿元左右，对应市盈率为18倍 [11] 经营业绩分析 - 前三季度磷酸盐正极材料销售量为78.49万吨，同比增长64.86% [11] - 2025年第三季度铁锂材料出货约30.4万吨，同环比均保持高增 [11] - 2025年第三季度单吨毛利预计基本维持持平 [11] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.17%、1.54%、0.90%和0.59% [11] - 整体期间费用率约为3.2%，同环比持续改善 [11] - 2025年第三季度信用减值计提0.83亿元，其他收益0.22亿元，投资净收益亏损0.1亿元 [11] - 2025年第三季度经营性现金流净流出7.33亿元，主要受会计准则政策调整影响 [11] - 存货为36.56亿元，环比持续提升，印证下游需求景气 [11] 未来展望 - 公司排产持续环增，进一步延续景气度 [11] - 新品占比有望随下游需求持续提升，支撑加工费持续修复 [11] - 需求超预期下总量供需有望迎来拐点，推动挺价意愿，涨价落地有望增厚盈利 [11] - 公司磷矿已然投产，产能利用率逐步爬升，有望实现一定的盈利弹性 [11] 财务数据预测 - 预测2025年营业收入为321.30亿元，2026年为481.95亿元，2027年为578.34亿元 [16] - 预测2025年归母净利润为15.08亿元，2026年为30.12亿元，2027年为35.92亿元 [16] - 预测2025年每股收益为1.98元，2026年为3.96元，2027年为4.72元 [16] - 预测2025年市盈率为35.11倍，2026年为17.58倍，2027年为14.74倍 [16] - 预测2025年净资产收益率为11.8%，2026年为19.8%，2027年为19.8% [16]

公司战略布局 - 向上游布局磷矿资源是公司完善一体化布局的重要环节 [2] - 公司自取得磷矿采矿许可证以来有序推进矿山建设目前整体进展较为顺利 [2] 项目运营进展 - 黄家坡磷矿在四季度陆续出矿 [2]

公司经营状况 - 四季度行业需求保持高景气度 [2] - 公司产品满产满销 [2] - 公司产能利用率保持行业领先 [2] 公司未来规划 - 公司将根据市场情况谨慎把握产能布局节奏 [2]

公司储能业务占比 - 今年上半年公司应用在储能端的产品占比约39% [2] - 进入三季度储能端的需求持续攀升 [2] - 三季度公司应用在储能端的产品占比也有所提高 [2]

证券日报网讯湖南裕能（301358）11月24日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司CN-5系 列、YN-9系列和更高端系列等新产品较好地契合了储能电池向大电芯演进的市场趋势、动力电池提升 快充性能等应用需求，今年以来出货占比快速提高。全年来看，新产品出货量较去年将有大幅提升。 ...

公司观点与前景 - 公司基于下游旺盛需求对行业需求前景坚定看好 [2] - 磷酸盐正极材料作为锂电产业链关键环节有望在动力及储能电池需求驱动下延续强劲增长态势 [2] 动力电池市场驱动因素 - 乘用车和商用车电动化渗透率提升推动动力电池市场增长 [2] - 新能源汽车单车平均带电量逐步提高推动动力电池市场增长 [2] - 动力电池市场有望继续保持增长 [2] 储能市场驱动因素 - 大电芯技术应用进一步提升储能系统经济性 [2] - 电力市场化改革及容量电价补偿等政策支持储能市场 [2] - AI数据中心等新兴应用场景对配储需求增强 [2] - 海外储能需求快速提升推动储能市场进入高速发展通道 [2]

公司海外布局 - 公司在西班牙布局年产5万吨锂电池正极材料项目 [2] - 项目已引起许多国内和国外客户的浓烈兴趣 [2] - 公司与客户保持积极沟通 [2]

公司上游资源布局 - 向上游磷矿资源延伸是完善一体化布局的重要举措 [1] - 自取得采矿许可证后有序推进矿山建设 [1] - 黄家坡磷矿已于四季度陆续出矿 [1] 公司海外业务拓展 - 在西班牙布局年产5万吨锂电池正极材料生产基地 [1] - 目前与国内外多家客户保持积极沟通 [1] - 项目进展顺利 [1]

公司经营状况 - 四季度以来公司产品实现满产满销 [1] - 公司产能利用率处于行业领先水平 [1] - 今年上半年公司应用于储能领域的产品占比约为39% [1] - 进入三季度后储能端产品占比进一步提高 [1] 行业需求趋势 - 四季度以来行业需求保持高景气度 [1] - 进入三季度后储能端需求持续攀升 [1]