磷酸铁锂行业动态 - 磷酸铁锂行业热度持续 头部企业湖南裕能与万润新能近期公布海外产能扩张进展 [1] - 湖南裕能西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目进展顺利 总投资约9.82亿元人民币 建设周期15个月 [1] - 万润新能美国南卡罗来纳州年产5万吨磷酸铁锂生产基地项目正推进设计及设备采购 计划投资16764.41万美元 [3] 湖南裕能经营数据 - 2024年一季度磷酸盐正极材料销量22.26万吨 同比增长63.68% [1] - 2024年全年营收225.99亿元 同比下降45.36% 归母净利润5.94亿元 同比下降62.45% [2] - 2024年一季度营收67.62亿元 同比增长49.60% 归母净利润9431.64万元 同比下降40.56% [2] 万润新能经营数据 - 2024年一季度磷酸铁锂材料出货7.4万吨 同比增长138% 预计二季度出货量环比提升 [3] - 2024年钠电材料出货超200吨 应用于小型电动车及储能等领域 [3] - 2024年全年营收75.23亿元 同比下降38.21% 归母净利润-8.70亿元 同比增长42.12% [3] - 2024年一季度营收22.78亿元 同比增长97.30% 净利润-1.56亿元 同比下降19.83% [3] 技术革新动态 - 沧州中孚新能源自主研发"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜" 实现液态电解质原位固化技术 降低固载率至安全阈值 [5] - 该技术可提升电芯能量密度与热失控耐受等级 适配传统产线 注册资金2.64亿元 总投资1亿元 [5][6]

美国IRA法案最终版本变化 - 新增"电池材料"定义 电池材料为通过加工而非制造或组装生产的电池组件的直接和间接输入 不被视为电池组件 不包含隔膜基膜、涂覆材料、导电添加剂、石墨沉积前的铜箔和电解质溶剂等 [1] - 电池材料可在中国生产后运至美国加工 在计算北美生产电池组件的价值量占比时 隔膜全部价值量被视为在北美生产 且不被认定为FEOC（受关注外国实体）对基膜、涂覆材料、导电剂等环节形成直接边际变化 [1] - 新增"难以追踪的电池材料"定义 包括天然/人造负极石墨材料、电解质盐（6F等）、电极粘合剂、电解质添加剂（FSI等） 2027年前无需满足FEOC认定 国内生产的负极材料等可被使用 [1] FEOC认定边界调整 - 细化"外国政府"定义 包括地方政府和某些现任或前任外国高级政治人物 此前涉及国家/次国家级政府、政府机构、主要政党（如CCP）及高级政治人物 [2] - 明确FEOC实体在美国或第三方国家的子公司不被认定为受管辖 任何中国锂电企业满足股权比例、海外建厂、技术授权等限制条件均可参与美国市场 [2] 行业影响与投资机会 - 美国政府意识到全球新能源车市场对中国锂电产业链依赖程度大 短期内无法摆脱 通过复杂名词定义给予电池厂使用中国供应链的灵活性 [2] - 关注锂电板块持续反弹机会 部分材料环节价格竞争进入决赛圈 中长期格局稳健的头部企业市场认可度提升 [2] - 重点推荐标的包括宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、璞泰来、科达利、湖南裕能、中伟股份、当升科技、容百科技 以及柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车 [3] - 乘用车板块受以旧换新政策+FSD或入华双重驱动 预计补贴政策拉动2024年国内乘用车销量新增78-137万辆 乘用车交强险同比增速3.7%-6.5% [3]

行业景气度 - 一季度磷酸铁锂行业保持较高景气度 尽管受春节假期影响 [1] - 2025年一季度磷酸铁锂产量达73万吨 同比增长85.9% 环比微降9.1% [1] 市场竞争格局 - 一季度量产出货企业超40家 其中千吨级及以上企业超30家 [3] - 湖南裕能保持市场第一地位 万润新能、友山科技分列第二、第四 [3] - 安达科技排名从十名开外跃升至第八 跨界企业协鑫锂电、万华化学稳中有升 [3] - 三元材料企业加速跨界 当升科技、五矿新能等2024年进入 瑞翔新材、雅安厦钨2025年快速上量 [3] 企业财务表现 - 行业亏损情况整体改善 德方纳米、万润新能一季度财务数据好转 [6] - 湖南裕能盈利能力持续走低 2025Q1净利润9432万元 环比下降8.4% [7] - 万润新能2025Q1净亏损收窄至1.56亿元 环比改善42.8% [7] - 德方纳米2025Q1净亏损1.67亿元 较2024Q4的5.16亿元大幅收窄 [7] - 安达科技2025Q1净亏损6471万元 环比收窄59.8% [7]

经营情况与展望 - 2025年一季度公司归母净利润同比下滑，但产品销量达22.26万吨，同比大幅增长 [2] - 二季度市场需求强劲，面临中美加征关税、碳酸锂价格波动等挑战，公司产能利用率较高，竞争优势有望加强 [2] 新产品销售 - CN - 5、YN - 9和YN - 13系列新产品性能优异获客户高度认可，2025年一季度在产品销量占比约37%，预计今年出货量进一步提升 [2][3] 项目建设 - 加快推进西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目，进展顺利，获国内外客户关注 [3] - 按计划推进贵州黄家坡磷矿建设，预计今年下半年陆续出矿 [3] 重点工作方向 - 深化“资源 - 前驱体 - 正极材料 - 循环回收”一体化产业布局，强化产业协同效应 [3] - 通过工艺优化、精细化管理等降本稳质 [3] - 加强创新研发，保持行业领先地位 [3]

股东大会审议通过利润分配方案 - 公司2024年度股东大会审议通过的利润分配方案为：以现有总股本757,253,070股为基数，向全体股东每10股派发现金1.57元（含税），共计派发现金红利118,888,731.99元（含税）[1] - 本次利润分配实施后，剩余未分配利润结转至以后年度，不送红股，不以资本公积转增股本[1] - 若分配预案披露至股权登记日期间总股本变动，将以股权登记日总股本为基数，按现金分红比例不变原则调整现金分红总额[1] 权益分派方案实施情况 - 自分配方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化[2] - 本次实施的分配方案与股东大会审议通过的分配方案一致[3] - 本次实施分配方案距离股东大会审议通过时间未超过两个月[4] 权益分派方案细节 - 以总股本757,253,070股为基数，每10股派1.57元人民币现金（含税）[4] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构（含QFII、RQFII）及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.413元[4] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税[4] 股权登记与除权除息安排 - 本次权益分派股权登记日为2025年5月20日，除权除息日为2025年5月21日[4] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月20日深交所收市后登记在册的全体股东[5] - A股股东现金红利将于2025年5月21日通过股东托管证券公司划入资金账户[7] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发[7] 限制性股票激励计划调整 - 根据公司《2024年限制性股票激励计划（草案修订稿）》，本次权益分派需对限制性股票的授予价格进行相应调整[7] - 公司董事会将根据股东大会授权履行相关审议程序及信息披露义务[7]

权益分派方案 - 公司2024年度现金分红总额为118,888,731 99元（含税），以总股本757,253,070股为基数，每10股派发1 57元人民币现金（含税）[1] - 不同股东类型适用差异化税率：深股通香港投资者及境外机构每10股派1 413元，限售股及流通股个人投资者按持股期限计税，证券投资基金区分香港/内地投资者分别按10%或差别化税率征收[1] - 若股权登记日前总股本变动，将按现金分红比例不变原则调整分红总额[1] 股权登记与执行安排 - 股权登记日为2025年5月20日，除权除息日为2025年5月21日[2] - 分红对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东，现金红利将于除权除息日通过托管机构直接划入资金账户[2][3] - 自派股东若因股份减少导致代派红利不足，相关责任由公司承担[2] 限制性股票调整 - 因权益分派实施，需按《2024年限制性股票激励计划》调整授予价格，董事会将履行后续审议及信披程序[2] 其他信息 - 咨询方式包括董事会工作部地址、联系人龙悠怡/何美萱及电话/传真[3] - 公告备查文件未具体列明[4]

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 公告编号：2025-029 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 4 月 18 日召开的 2024 年度股东大会审议 通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案的情况 1、公司 2024 年度股东大会审议通过的利润分配方案为：以公司现有总股本 757,253,070 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金 1.57 元（含税），共计派发 现金红利 118,888,731.99 元（含税）。本次利润分配预案实施后，公司剩余未分 配利润结转至以后年度，本年度不送红股，不以资本公积转增股本。若在本次利 润分配预案披露之日起至实施权益分派股权登记日期间公司总股本发生变动的， 公司则以未来实施分配预案时股权登记日的总股本为基数，按照现金分红分配比 例不变的原则对现金分红总额进行相应调整。 本公司 2024 年 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2025Q1 营收增长但归母和扣非净利润下降，原材料价格变动影响盈利，不过排产积极且价格和产品结构变化有望提升盈利，预计 2025 年归母净利润 15 亿元左右，估值弹性可观，继续推荐 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1 营业收入 67.6 亿元，同比增长 49.6%，环比增长 0.6%；归母净利润 0.9 亿元，同比下降 40.6%，环比下降 8.4%；扣非净利润 0.8 亿元，同比下降 44.1%，环比下降 10.0% [2][4] - 铁锂材料出货 22.3 万吨左右，同比提升 63.68%，储能领域销售占比约 38%，新产品销量约 8.2 万吨，占比约 37%，环比预计进一步提升 [8] - 信用减值计提损失 0.11 亿元，其他收益 0.22 亿元，投资净收益 -0.11 亿元，资本开支 4.6 亿元，存货余额 32.26 亿元，环比提升 4.3 亿元 [8] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|32130|39520|47424|22599| |归母净利润（百万元）|1508|2149|2667|594| |每股收益（元）|1.99|2.84|3.52|0.78| |每股经营现金流（元）|-1.38|5.38|5.66|6.37| |市盈率|58.10|15.04|10.56|8.51| |市净率|2.96|1.77|1.56|1.36| |总资产收益率|2.1%|4.6%|5.7%|6.0%| |净资产收益率|5.1%|11.8%|14.8%|16.0%| |净利率|2.6%|4.7%|5.4%|5.6%| |资产负债率|61.6%|62.8%|64.1%|64.8%| |总资产周转率|0.79|0.99|1.05|/| [12]

核心观点 - 华安证券张志邦发布湖南裕能研究报告 给予买入评级 认为Q4业绩筑底 涨价落地将驱动盈利拐点显现[1] 财务表现 - 2024年营收226亿元 同比下滑45.4% 归母净利润5.94亿元 同比下降62.45%[1] - 2024年经营性净现金流-10.4亿元 主要因存货备货增加[1] - Q4营收67.2亿元 环比增长32% 归母净利1.03亿元[1] - 2025年Q1营收67.62亿元 同比增长49.6% 归母净利润同比下滑40.56%至0.94亿元[1] - Q1营业成本增长52.82%至63.89亿元 部分原材料价格上涨叠加销售规模扩大导致成本压力加剧[1] 业务运营 - 2024年磷酸铁锂销量71.1万吨 同比增长40.2% 市占率多年稳居行业第一[2] - CN-5/YN-9/YN-13系列销量15.9万吨 占比22% CN-5循环性能优势明显[2] - Q1新产品销量达8.2万吨 占总销量37% YN-13系列通过客户认证并批量供货[2][3] - Q1磷酸盐正极材料销量增长63.68%至22.26万吨[1] 研发与技术 - 富锂锰基正极材料的中试样品在固态电池体系评估进展顺利[2][3] - 磷酸锰铁锂研发持续推进[3] 产能布局 - 贵州基地推进磷矿-前驱体-正极材料一体化[3] - 西班牙5万吨项目启动 东南亚 北美市场考察同步推进 加速全球化产能部署[3] 盈利预测 - 华安证券调整25/26/27年归母净利预测至16.90/22.67/25.89亿元[4] - 对应PE为13.42x/10.01x/8.76x[4] - 多家机构给出2025年净利润预测 东吴证券15.44亿 中原证券20.38亿 中泰证券22.38亿 长江证券21.21亿 中邮证券18.49亿 长城证券19.55亿 中信证券25.35亿 民生证券19.16亿 甬兴证券20.67亿[6] - 该股最近90天内共有12家机构给出评级 买入评级9家 增持评级3家 过去90天内机构目标均价为40.91元[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及一季报，碳酸锂价格下跌致业绩承压，2024年营收226亿元同比-45.4%，归母净利润5.94亿元同比-62.45%，2025年Q1营收67.62亿元同比+49.6%，归母净利润同比下滑40.56%至0.94亿元 [4] - 2024年磷酸铁锂销量71.1万吨同比+40.2%，市占率多年居行业第一，Q1新产品销量达8.2万吨占总销量37%，富锂锰基正极材料中试样品评估进展顺利 [5] - 贵州基地推进一体化，西班牙项目启动，考察东南亚、北美市场，加速全球化产能部署，YN - 13系列批量供货，研发进展顺利 [6] - 调整公司25/26/27年归母净利至16.90/22.67/25.89亿元，对应PE为13.42x/10.01x/8.76x，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22599|31900|39650|45220| |收入同比（%）|-45.4%|41.2%|24.3%|14.0%| |归属母公司净利润（百万元）|594|1690|2267|2589| |净利润同比（%）|-62.4%|184.7%|34.2%|14.2%| |毛利率（%）|7.8%|10.6%|10.7%|10.6%| |ROE（%）|5.1%|12.9%|15.1%|15.1%| |每股收益（元）|0.78|2.23|2.99|3.42| |P/E|58.10|13.42|10.01|8.76| |P/B|2.96|1.73|1.51|1.32| |EV/EBITDA|15.99|8.81|6.73|5.27|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 资产负债表显示2024 - 2027年资产、负债等项目变化，如流动资产从15455百万元增至28263百万元等 [10] - 利润表呈现各年度营业收入、成本、利润等情况，如2025E营业收入31900百万元等 [10] - 现金流量表展示经营、投资、筹资活动现金流，如2025E经营活动现金流3537百万元 [10] - 财务比率涵盖成长、获利、偿债、营运能力等指标，如2025E营业收入同比增长41.2%等 [10]