编辑 | 格蕾丝 美股三大股指集体收跌 美国股市周四收盘走弱，投资者在缺乏新的经济数据和市场催化剂的情况下选择调整仓位。标普500指 数和纳斯达克指数自历史高位回落，道琼斯工业平均指数录得一个月来最大单日跌幅。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌243.36点，报46358.42点，跌幅0.52%；标普500指数下跌18.61点， 收于6735.11点，跌幅0.28%；纳斯达克综合指数下跌18.75点，报23024.63点，跌幅0.08%。 标普500指数11个板块中，原材料板块跌幅居前，必需消费品板块是唯一上涨的板块。住房与住宅建筑 板块双双下跌逾2%，因利润率及需求前景承压。 大型科技股表现分化，苹果跌1.56%，谷歌A跌1.26%，微软和特斯拉至多下跌0.7%，亚马逊、英伟达与 Meta逆势上涨1.12%至2.18%。 中概股整体承压，纳斯达克中国金龙指数下跌2.01%，小鹏汽车和小马智行跌逾5%，蔚来、百度、理想 和阿里巴巴跌幅超过4%，晶科能源涨2.3%，哔哩哔哩上涨2.9%。 财富管理公司Keator Group合伙人马修·基特尔（Matthew Keator）表示："财报季临近，市场正观望企业 盈 ...

行业竞争态势 - 国庆中秋双节假期期间，地图软件与本地生活平台围绕“本地生活服务入口”展开激烈竞争，不仅是流量争夺，更是技术能力与生态模式的较量 [1] - 平台正以差异化策略争夺本地生活服务市场话语权，竞争从“用脚投票”发展到“手指点赞” [1] - 地图应用因用户增多而逐渐成为本地生活流量入口，并开始采用榜单等传统营销方式争夺市场 [5] 高德地图策略与表现 - 高德地图“扫街榜”上线23天吸引4亿用户，其竞争策略强调高调与迅猛 [1][4] - 10月1日高德地图App日活用户超3.6亿，当日烟火小店流量增长300%，本地生活餐饮行业订单量同比增长150% [4] - 公司投入超10亿元补贴鼓励用户到店消费，并为全国所有餐饮商家免一年入驻费并提供数字化支持服务 [5] - 高德地图商家服务团队在国庆期间加班以保障商家入驻和服务需求 [5] - 业内人士认为高德扫街榜的背后是阿里意志的反映 [5] 百度地图策略与合作 - 百度地图联合美团、携程上线“AI去·榜中榜”，在其出行板块的“爱去榜”中整合了大众点评榜和携程口碑榜 [3] - 该榜单覆盖美食、景点、酒店、购物、休闲娱乐五类，用户可直接在百度地图上购买到店套餐并跳转至美团页面 [3] - 平台间的合作被视为互联互通的一种形式，分析师认为此举是对竞争对手功能的跟进 [4] 抖音平台策略与表现 - 抖音生活服务推出“心动榜酒店”，首期覆盖全国39个城市共443家特色酒店，主打内容差异化 [6] - 榜单以用户选择与评价为基础，融合点赞、转发等线上互动行为得出“心动指数”进行评选 [6] - 过去一年抖音上“特色生活方式酒店”相关内容播放量超过350亿次，今年前7个月用户对“特色酒店”进行了1.3亿次搜索，酒店POI收藏与分享达5580万次 [6] - 自10月1日起，抖音生活服务对全国酒店实施线下扫码免佣金政策 [6] - 用户对内容平台的商业化容忍度相对较高 [7] 竞争模式总结 - 百度的策略是构建联盟生态，高德采取闪电战模式，而内容平台则强调情绪连接，共同勾勒出通往本地生活服务的多元路径 [7] - 未来竞争的核心将围绕真实数据与用户价值，技术深化与生态协同可能重塑线下经济的数字化格局 [7]

宏观与市场趋势 - 国庆中秋假期前五天跨区域人员流动日均值1.54亿人次，同比增长5.4%[4] - 美国9月Markit制造业指数为52.0%，较前值53.0%下降；ISM非制造业PMI为50.0%，较前值52.0%大幅下降[10] - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，生产指数创近6个月高点[11] - 假期期间全球大类资产中，日经225指数上涨6.72%，COMEX铜上涨4.38%，伦敦金现上涨3.28%[9] - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金[14] 行业与板块动态 - 国庆假期前四日全国重点社零与餐饮企业销售额同比增长3.3%[38] - 2025年10月家用空调内销排产同比实绩下降14%，出口排产下降9%[48] - 碳酸锂价格横盘整理，电池级碳酸锂价格为7.28-7.43万元/吨，均价较前周上升0.07%[79] - 电解钴价格为33.00-33.70万元/吨，均价较前周上升21.27%[80] - OpenAI与AMD签订6GW算力芯片合作协议，并可能获得AMD最多1.6亿股认股权证[53] 公司表现与投资建议 - Nike FY26Q1收入117.2亿美元，同比增长1%，净利润7.3亿美元，同比下降31%[23] - 工商银行与中国联通分别采购约30亿元和27.82亿元的海光芯片服务器[54] - 港股恒生指数PE为12.1倍，处于63%分位；恒生科技PE为24.6倍，处于37%分位[17]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，10月9日，热门中概股盘初多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.9%。小鹏汽车跌超4%， 蔚来跌超3%，理想汽车、阿里巴巴、百度跌超2%，京东跌超1%，哔哩哔哩涨超5%。 ...

AI行业发展趋势 - Sora2标志着AI从生产力工具正式迈入娱乐消费新阶段，其极低的文字生成视频门槛将带来用户规模的十倍增长[6][9] - 与抖音等传统内容平台不同，Sora2创造了一个纯粹的虚拟内容环境，所有内容均由AI生成，不能上传外部视频[11] - 从生产力工具转向娱乐消费产品是AI应用的重要演变，类似微信朋友圈默认发图片而非文字的低门槛用户体验逻辑[8][10] 头部AI应用市场格局 - ChatGPT以7.58亿月活用户位居全球总榜第一，已进入全球十大应用（含非AI应用）排名第九，比X（Twitter）月活多两个多亿[14] - 全球总榜前五名中，国产AI应用占据四席（夸克、豆包、百度网盘、Deepseek），数量占比80%，流量占比40%[18] - 即梦AI在2025年9月国内增速榜排名第一，增速达31.98%，月活用户4289万，较2025年1月的361万增长11.88倍[14] 细分赛道增长动态 - 文生视频赛道潜力巨大，即梦AI、纳米AI、可灵、PixVerse等产品被认为最有可能参考Sora的成功路径[14] - 全球增速榜显示，AI Picasso以245.31%的增速位居第一，其次是Chat AI（191.88%）和Gemini（149.08%）[31] - 出海总榜前五名为Deepseek、Cici、Talkie、PixVerse、PictureThis，其中PixVerse为视频生成类创意工具[27] 市场表现与用户获取 - 全球下载榜中，ChatGPT新增下载1.036亿次位居第一，Gemini新增9062万次排名第二[35] - 国内下载榜前五名为豆包（2900万次）、腾讯元宝（1428万次）、夸克（1420万次）、即梦AI（1416万次）、Deepseek（1215万次）[38] - 订阅收入榜显示，ChatGPT年化订阅收入达18.33亿美元位居第一，FaceApp（1.56亿美元）和PictureThis（1.34亿美元）分列二三位[40] 产品形态演变 - Sora2定义了文生视频的产品形态，预计将进入全球十大AI应用，未来用户规模可能超过ChatGPT[15] - 目前大多数AI产品仍延续ChatGPT的Chatbot形态，缺乏根本性变化，Sora2代表了产品形态的重要创新[14][12] - 字节跳动旗下即梦AI是目前唯一具备内容消费属性的社区，结合字节的推荐算法优势，有望在文生视频赛道取得突破[14]

涉及的行业与公司 * 行业：中国互联网及服务行业 [1][145] * 公司：腾讯控股 (0700 HK) [3]、阿里巴巴集团 (BABA N) [29]、美团 (3690 HK) [41]、百度 (BIDU O) [67] 核心观点与论据 腾讯控股 (0700 HK) - 增持评级，目标价700港元 * 财务预测：2025年预计收入同比增长13%，毛利润增长18%，营业利润增长16% [4][5][7] * 人工智能变现：广告业务是AI最快变现的领域，金融科技及企业服务业务预计在2025年增长8%，其中企业服务增长20% [10][11][14] * 关键AI应用：微信搜索集成DeepSeek-R1模型，Ima copilot整合微信生态数据，元宝可通过私聊名片分享接入 [16] * 游戏业务：在MOBA类游戏占主导地位并扩展至FPS类，游戏《三角洲行动》在2025年9月中国IOS畅销榜排名第二，预计2025年国际游戏增长28%，国内游戏增长15% [17][19][22] * 视频号变现：当前估计季度广告收入为90亿元人民币，长期年广告收入目标为500亿元人民币，基准情景下，日活跃用户8 3亿，广告加载率7%，eCPM为28元 [24][25][27] 阿里巴巴集团 (BABA N) - 增持评级，目标价200美元 * 分类加总估值法基准情形目标价为250美元 [37] * 阿里云业务：预计收入三年复合增长率为34% [41] 美团 (3690 HK) - 增持评级，目标价135港元 * 财务预测：2025年总收入增长10%，核心本地商业收入增长7%，核心本地商业营业利润为24亿元人民币（同比下降95%），外卖营业亏损170亿元人民币，到店酒旅营业利润200亿元人民币，新业务亏损90亿元人民币 [41][42][44] * 海外扩张：预计海湾合作委员会在线食品配送市场在2028年达到300亿美元，2024至2028年复合年增长率为15%，美团预计2025年扩张亏损7亿美元，稳态单位经济效益为0 5美元，目标获取300亿美元总市场中20%的份额，即60亿美元商品交易总额 [53][55][56] * 即时零售机会：中国即时零售市场到2030年将达2 5万亿元人民币，美团即时购物总交易额预计达8500亿元人民币，到2030年将占据64%的市场份额 [61][63][65] 百度 (BIDU O) - 持股观望评级，目标价140美元 * 财务表现：2025年预计百度核心收入同比持平，其中核心广告收入进一步减速至同比下降15%，云业务增长加速，预计同比增长32% [67][69][72] * 分类加总估值法目标价为220美元 [76] 其他重要内容 估值方法与风险 * 腾讯估值：基准情形目标价700港元，采用分类加总估值法，核心业务贴现现金流估值613港元，联营投资估值87港元 [79] * 美团估值：基准情形采用贴现现金流模型，关键假设为加权平均资本成本12%，永续增长率3% [80] * 阿里巴巴估值：基准情形采用贴现现金流模型，关键假设为加权平均资本成本10%，永续增长率3% [81] * 百度估值：基准情形采用分类加总估值法，核心业务贴现现金流估值130美元每股，联营投资估值10美元每股 [84] * 上行与下行风险：各公司均列出了具体的上行与下行风险因素，例如腾讯的上行风险包括新游戏成功推出、AI应用加速，下行风险包括游戏行业监管、竞争加剧等 [83][84][86][87]

美股市场表现 - 美国三大股指多数收涨，道指持平于46601.78点，标普500指数上涨0.58%至6753.72点，纳指上涨1.12%至23043.38点，其中标普500指数和纳指创下收盘新高 [4] - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨0.84%，英伟达上涨2.20%，亚马逊上涨1.55%，特斯拉上涨1.29% [6] - 英伟达股价为189.110美元，单日涨幅2.20%，年初至今涨幅达40.85% [7] - 亚马逊股价为225.220美元，单日涨幅1.55%，年初至今涨幅2.66% [7] - 特斯拉单日涨幅1.29%，年初至今涨幅8.63% [7] - 脸书股价为717.840美元，单日涨幅0.67%，年初至今涨幅22.89% [7] - 苹果单日涨幅0.62%，年初至今涨幅3.42% [7] - 微软股价为524.850美元，单日涨幅0.17%，年初至今涨幅25.20% [7] - 谷歌股价为245.460美元，单日下跌0.68%，但年初至今仍上涨29.31% [7] 中概股市场表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.87%，万得中概科技龙头指数上涨0.56% [8] - 网易上涨2.90%，股价为153.930美元，年初至今涨幅达76.31% [12] - 比亚迪股份ADR上涨2.03%，股价为14.090美元，年初至今涨幅24.38% [12] - 腾讯控股ADR上涨0.81%，股价为86.830美元，年初至今涨幅63.28% [12] - 小米集团ADR上涨0.35%，股价为34.700美元，年初至今涨幅58.74% [12] - 京东集团上涨0.26%，年初至今涨幅3.87% [12] - 拼多多上涨0.22%，股价为133.770美元，年初至今涨幅37.92% [12] - 阿里巴巴下跌0.09%，股价为181.170美元，但年初至今涨幅高达117.28% [12] - 美团ADR下跌0.45%，股价为26.680美元，年初至今下跌31.25% [12] - 百度集团下跌0.75%，股价为137.900美元，但年初至今仍上涨63.56% [12] - 个股方面，文远知行上涨12.04%，小马智行上涨8.61%，蔚来上涨4.53% [12] - 跌幅方面，云米科技下跌5.39%，雾芯科技下跌3.46%，爱奇艺下跌2.85% [13] 美联储货币政策 - 美联储公布9月议息会议纪要，官员一致认为鉴于近期疲弱的就业数据有必要降息一次，但对于未来路径产生分歧 [15] - 几乎所有的成员同意将联邦基金利率目标区间降低25个基点至4%至4.25%，仅有一位成员投票反对并倾向于降息50个基点 [17] - 新任理事斯蒂芬·米兰认为美联储年内应降息100个基点，远比FOMC其他成员更为激进 [18] - 与会者普遍预期在适当的货币政策下通胀短期内将有所升高后逐渐回归2%，长期通胀预期被很好地锚定 [18] - 与会者普遍预期劳动力市场状况将基本不变或适度疲软，对劳动力市场前景不确定并认为就业下行风险有所增加 [18] - 大多数与会者判断在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的，但一些与会者认为货币政策可能并不特别具有限制性需采取谨慎态度 [19] - 据CME"美联储观察"市场预期，美联储10月维持利率不变概率为5.9%，降息25个基点概率为94.6%，12月累计降息50个基点概率为80.1% [19] 美国政治局势 - 美国参议院对众议院通过的共和党版本短期拨款法案及民主党替代方案进行表决均未通过，联邦政府继续停摆 [21][22]

海外及中国股市表现 - 国庆中秋双节假期期间，日本、韩国、美国等主要股票指数创出历史新高[1] - 纳斯达克中国金龙指数10月2日创下8945点的5年新高，年内涨幅达到40%[1] - 香港市场恒生指数和恒生科技指数在长假期间创下5年新高[1] - 紫金黄金国际上市5个交易日涨幅翻倍，长风药业上市首日涨幅161%[1] 外资流向与配置 - 外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高[1] - 全球投资者对中国资产的信心回升，半导体等科技成长板块成为配置焦点[1] - 年内外资被动型基金累计流入180亿美元，已超去年全年70亿美元的水平[1] - 被动资金激增的直接原因是标普、道琼斯、富时罗素等国际指数在9月20日收盘前完成对A股的扩容[1] 外资机构观点 - 渣打银行看好中国股票，并维持"超配"评级[2] - 高盛指出全球对冲基金上个月在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高[2] - 富达国际表示全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，景顺也增加了对中国股票的配置[2] 科技板块关注度 - 阿里巴巴、腾讯、百度等科技龙头企业的目标价被显著上调[2] - 高盛因阿里云在AI基础设施和应用方面的进展将其目标价上调至179美元[2] - 花旗看好腾讯在AI领域的能力提升，将目标价定为735港元[2] - 杰富瑞显著提升百度目标价，认为其在AI领域的快速发展备受市场关注[2] 市场焦点板块与投资策略 - 有色金属、生物医药板块成为近期市场关注的焦点[1] - 外资机构建议投资者采取"哑铃策略"，一端关注AI、高端制造和半导体等科技成长龙头企业，另一端聚焦金融、有色金属和医药等高股息优质蓝筹[2] - 外资机构认为中国的成长股在科技研发上的竞争力使得投资成为必然选择，而高股息资产则为外资提供了稳健的收益来源[2]

海外及中国股市表现 - 国庆中秋双节假期期间，日本、韩国、美国等主要股票指数创出历史新高[1] - 纳斯达克中国金龙指数10月2日创下8945点的5年新高，年内涨幅达到40%[1] - 香港市场恒生指数和恒生科技指数在长假期间创下5年新高[1] - 紫金黄金国际上市5个交易日涨幅翻倍，长风药业上市首日涨幅161%[1] 外资流向与配置 - 外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高[1] - 全球投资者对中国资产信心回升，半导体等科技成长板块成为配置焦点[1] - 年内外资被动型基金累计流入180亿美元，已超去年全年70亿美元的水平[1] - 被动资金激增的直接原因是标普、道琼斯、富时罗素等国际指数在9月20日收盘前完成对A股的扩容[1] 外资机构观点 - 渣打银行看好中国股票，维持"超配"评级[2] - 高盛指出全球对冲基金上个月在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高[2] - 富达国际表示全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，景顺也增加了对中国股票的配置[2] 科技行业关注度 - 阿里巴巴、腾讯、百度等科技龙头企业的目标价被显著上调[2] - 高盛因阿里云在AI基础设施和应用方面进展将其目标价上调至179美元[2] - 花旗看好腾讯在AI领域的能力提升，将目标价定为735港元[2] - 杰富瑞显著提升百度目标价，认为其在AI领域的快速发展备受市场关注[2] 市场板块焦点与投资策略 - 有色金属、生物医药板块成为近期市场关注的焦点[1] - 机构建议投资者采取"哑铃策略"，一端关注AI、高端制造和半导体等科技成长龙头企业，另一端聚焦金融、有色金属和医药等高股息优质蓝筹[2] - 外资机构认为中国的成长股在科技研发上具有竞争力，而高股息资产提供稳健收益来源[2]

业务运营与增长 - 公司旗下自动驾驶出行服务Apollo Go在2025年第二季度完成超过220万次全无人驾驶出行，同比增长148% [1] - 该服务通过与Uber和Lyft的战略合作，将在亚洲、中东和欧洲部署数千辆Apollo Go车辆，以轻资产模式加速国际市场扩张 [2] - 该业务在武汉实现单城市层面盈利，当地出租车费比中国一线城市低约30% [3] 技术与成本优势 - 该业务采用全球首款专为L4级自动驾驶设计的RT6车辆，拥有同级别最低的单车成本 [3] - 在香港扩展至复杂的右舵驾驶环境，展示了其技术能力 [3] - 低成本的RT6平台使公司在L4级自动驾驶部署中具备强大优势 [8] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度营收共识预期为43.4亿美元，同比下降9.33% [4] - 公司股价在年内上涨64.8%，表现优于行业（32.8%）和板块（24.1%） [6] - 公司未来12个月前瞻市盈率为17.31倍，低于行业平均的24.65倍 [10] 市场竞争格局 - 公司在自动驾驶领域面临特斯拉和Alphabet旗下Waymo的激烈竞争 [5] - 特斯拉通过空中升级持续扩展其全自动驾驶技术，Waymo则在美国提升其叫车服务覆盖范围和车队使用率 [5]