文章核心观点 文章认为，近期AI硬件板块市场表现疲软，可能源于对AI数据中心（AIDC）建设速度的担忧，特别是DRAM产能的硬性约束可能限制增长[1][3][7]。与此同时，AI软件/应用领域的发展势头超出预期，受到政策支持、大厂竞争和技术突破的推动，展现出更强的投资吸引力[8][9][10][14]。 AI硬件：增长面临内存瓶颈 - **DRAM产能成为关键制约**：麦格理报告指出，未来两年DRAM行业的新增产能仅能支持约15GW的AI数据中心建设，这可能迫使全球AI扩建计划出现大规模延期与重新调度[3] - **产能约束的替代测算**：有产业研究观点认为，今明两年DRAM产能可支持的数据中心建设规模分别为20GW和33GW，但仍存在不确定性[5] - **数据中心装机量预测**：根据Visible Alpha测算，2025年全球数据中心装机量预计为17.4GW，2026年将增长至30.2GW[5][7] - **GPU出货与功耗激增**：英伟达GPU出货量从2022年的1570千颗（K）预计增长至2026年的9522千颗，单卡平均功耗从381瓦（W）升至1110瓦，导致其GPU出货对应的数据中心总功耗从2022年的0.6GW飙升至2026年的10.6GW[7] - **全球数据中心装机量预测**：基于英伟达GPU功耗及市占率等假设，测算出全球数据中心装机量将从2022年的1.3GW增长至2030年的96.1GW，其中2026年预计为30.2GW[7] - **中美市场占比**：预计到2026年，美国数据中心装机量占全球比例约为60%，对应18.1GW；中国占比约为22%，对应6.8GW[7] - **市场下跌归因**：市场可能将DRAM产能限制解读为AI数据中心增长不及预期的信号，从而导致硬件板块下跌[7] AI软件：政策、竞争与技术驱动发展 - **政策持续加码与精准落地**：国家政策从宏观引导转向精准落地，2025年启动“人工智能+”行动计划试点，2026年初八部门发布“人工智能+制造”专项意见，设定了推动3-5个通用大模型赋能制造业、打造100个工业高质量数据集、推广500个典型应用场景等量化目标[9] - **大厂竞争聚焦入口与生态**：2026年，国内外科技巨头竞争策略灵活密集，核心分两条线：C端聚焦流量入口构建与效率提升（如阿里千问绑定电商账号）；B端通过售卖token和布局开发者生态带动云收入（如阿里云通义赋能智能硬件）[10][11][12] - **竞争延伸至实体场景**：ROBOTAXI（机器人出租车）成为新的竞争焦点，Waymo、特斯拉等公司均在加速布局[13] - **技术突破聚焦三大关键词**：2026年AI模型技术演进的核心是世界模型、原生多模态和自进化智能体（记忆）[14] - **原生多模态是突破重点**：其发展分为三个阶段，当前最先进的范式是谷歌实现的端到端统一混合编码解码，国内处于初步探索阶段[15] - **AI应用公司的核心竞争力**：在于技术渗透速度与场景落地效果，通过与现有应用、硬件和系统深度融合，在垂直领域解决实际问题并实现商业化闭环，以此避开与大厂通用大模型的正面竞争[15]

行业动态 - 施密特夫妇埃里克和温迪正在支持一种类似初创公司的方法来建造巨型太空望远镜和强大的地面天文台 [1] 公司战略 - 相关项目采用了一种非传统的、类似初创公司的建设与开发模式 [1]

美股市场开盘表现 - 美股三大指数集体高开，道琼斯指数涨0.18%，标普500指数涨0.16%，纳斯达克综合指数涨0.07% [1] - 热门中概股开盘多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.4%，阿里巴巴、网易、小鹏汽车、爱奇艺跌超2%，哔哩哔哩、百度涨超1% [1] - 芯片股普涨，阿斯麦涨超3%，应用材料涨超2%，英特尔、博通、美光科技涨超1% [1] - 因与Meta达成核电协议，OKLO股价攀升17%，VISTRA上涨16% [1] 苹果公司管理层动态 - 苹果公司内部正在加快CEO库克继任者的遴选工作，现任硬件工程高级副总裁约翰·特努斯成为头号热门人选 [2] - 有报道称，现年65岁的库克曾透露希望减轻工作负担，预计最早将于今年卸任CEO，未来可能出任董事会主席 [2] - 知名科技记者马克・古尔曼去年11月曾爆料称，库克暂时不会卸任，预计将至少任职到2028年 [2] 台积电2025年财务表现 - 台积电2025年12月合并营收约为新台币3350.03亿元，较上月减少2.5%，较去年同期增加20.4% [3] - 2025年1至12月累计营收约为新台币3.81万亿元，较去年同期大幅增加31.6% [3] 宝马集团2025年交付数据 - 宝马集团2025年向客户交付车辆总计2,463,715辆，同比增长0.5% [4] - 其中电动化车型交付量达642,087辆，较上年增长8.3%，纯电动车型全球交付量达442,072辆 [4] - BMW和MINI品牌去年在中国市场销量为625,527辆，同比下降12.5% [4] 英伟达高管人事变动 - 谷歌云营销副总裁艾莉森·瓦贡菲尔德宣布将于1月底离开谷歌，加入英伟达担任首席营销官 [5] - 瓦贡菲尔德自2016年5月加入谷歌，已入职近十年 [5]

公司行动与资产获取 - Enerev5 Metals Inc 在内华达州东北部圈定了81个矿权地 覆盖面积约1,680英亩（6.8平方公里） 构成两个矿权区块 [1] - 此次圈地基于区域勘探工作和对该新兴地区公开地质数据及锂勘探活动的全面审查 公司正在评估初步勘探计划 可能包括地质填图、土壤地球化学、勘探和地表地球物理测量 [3] - 此次资产获取符合公司战略 即在稳定、对矿业友好的司法管辖区识别和推进符合伦理来源的关键电池金属项目 [4] 项目区位与地质前景 - 新圈定的矿权地战略性地靠近Surge Battery Metals Inc和Peloton Minerals Corp的资产 这两家公司均在该地区积极推进锂勘探计划 [2] - 该区域拥有大规模、区域级的沉积物赋存锂粘土矿床 其特点是在干旱封闭盆地环境中 含蒙脱石和伊利石的粘土岩单元内富集锂 这些矿床通常与古老的火山系统有关 例如拥有世界上最大已知锂矿床（Lithium Americas Corp的Thacker Pass项目）的McDermitt火山口 [5] - 公司认为其新矿权地使其涉足一个高前景的锂矿区 代表了一个符合其长期增长战略的、有吸引力的早期机会 [6] 行业与区域背景 - 内华达州被广泛认为是领先的锂资源司法管辖区 其明确目标是成为涵盖提取、加工、电池制造和回收的整个“锂循环”供应链的北美枢纽 [4] - 该地区存在重要的锂粘土矿床发现 Surge Battery Metals报告的Nevada North锂项目 2024年9月的矿产资源估算显示其拥有1,124万吨碳酸锂当量 平均锂品位为3,010 ppm 2025年6月的初步经济评估估计其税后净现值为92.1亿美元 [10] - Peloton Minerals Corp于2025年12月10日提供了其首次钻探计划的更新 确认了在其资产大片区域近地表存在粘土或含粘土材料 垂直深度至少达500英尺 [2][10] - Lithium Americas Corp的Thacker Pass锂粘土项目正在与通用汽车和美国能源部合作推进 旨在为国内电动汽车制造生产电池级碳酸锂 [5]

Tapasya Fund, an investment management company, released its fourth quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The firm celebrated its third anniversary in August 2025 and is happy with the fund’s performance. In 2025, the fund performed well and achieved strong absolute returns, outpacing the S&P 500 and several other market indices. The year was marked by notable developments, especially related to tariffs, which led to substantial fluctuations in the market. There was a s ...

文章核心观点 AI数据中心对高利润硬件（如HBM和先进制程AI芯片）的巨额需求，导致全球半导体产能发生结构性倾斜，消费级PC所需的DRAM、NAND和主流处理器面临“人为短缺”和成本系统性抬升，引发PC市场“量减价增”的复杂局面[1][6] 行业正经历从消费电子主导到AI算力主导的底层规则重构，这并非PC价值的消亡，而是其产业优先级在历史进程中的被动调整，将推动行业进入一个成本基线更高、竞争更集中于巨头、且更注重产品AI附加值的新阶段[2][6][28][30] 全球PC市场趋势与挑战 - **量减价增的明确预测**：IDC预警，2026年全球PC出货量在中性情境下预计下降4.9%，若供应恶化降幅可能扩大，同期PC平均售价可能上涨6%至8%，部分整机涨幅或达15%-20%[1] - **成本系统性抬升**：为满足AI需求而研发的高端技术，其成本会分摊至整个产业链，导致普通电脑主板的成本上涨超过四分之一，PC硬件价格上涨很可能是成本基线被抬高后的新常态[6] - **供应短缺的本质**：短缺源于产能分配而非总产能不足，存储巨头将超过四成的传统内存产能转向生产利润更高的高带宽内存（HBM），芯片代工厂也将最先进的3纳米、2纳米生产线优先分配给AI芯片[4][5] - **双重挑战**：Windows 10停服催生的换机潮与AI PC的升级需求，因核心部件（内存、先进芯片）稀缺且昂贵，可能抑制需求本身[8][9] 产业链结构性变化 - **增长引擎更换**：驱动半导体行业增长与资源分配的引擎，已从个人电脑和智能手机永久性地更换为人工智能，特别是庞大的AI数据中心[2] - **利润驱动产能倾斜**：一片用于AI芯片的顶级晶圆，其收入是为消费级电脑生产处理器的三倍以上，资本和产能自然流向利润最丰厚的地方[3][4] - **半导体巨头的“审慎狂热”**：巨头们全力调整现有产能以满足AI需求，但对投入数百亿美元建造新工厂以永久性扩张总产能持谨慎态度，担忧“AI泡沫”风险，这导致消费电子供应链恢复将是一个缓慢且不确定的过程[7][8] 中国市场独特性 - **需求具备韧性基底**：国家“信创”战略和产业升级浪潮，为政企市场的IT采购注入强大确定性和计划性，能有效对冲消费端波动，例如面向中小企业的PC工作站出货量连续数个季度实现超过30%的同比增长[12][13] - **需求结构多元且灵活**：由数亿电竞玩家、内容创作者等构成的庞大生态，对“甜点级”性价比配置有永恒热情，若最新部件价格高企，市场会迅速将目光投向上一代成熟产品或中端型号，动态平衡供需[13][14] - **渠道“压货”模式的双刃剑效应**：品牌厂商向渠道经销商“压货”，在短期内转移了成本压力和供应风险，形成了库存“堰塞湖”，但若终端需求持续疲软，可能在未来引发恐慌性抛售和价格体系崩溃的风险[15][17][18] - **本土供应链战略价值提升**：全球供应链动荡叠加对科技自主的要求，推动中国PC产业加快依赖和建设本土供应链（如内存、闪存），这成为关键的战略缓冲和安全保障[24] 行业竞争格局演变 - **巨头时代来临**：资源紧张时，联想、戴尔、惠普等全球顶级品牌凭借规模、议价能力和供应链管理优势，与中小品牌间的鸿沟将加剧，市场品牌集中度将进一步提升[19][20] - **下游厂商的生存策略**：包括“一次涨足”的定价策略，以及提供“准系统”配置将内存、硬盘等波动部件的选择权与风险转移给用户[23] - **创新竞争维度扩展**：竞争从产品扩展到供应链韧性、定价策略和用户信任维护，甚至有品牌停止单独零售热门内存以打击黄牛，维护用户利益[24] 未来展望与产业重构 - **PC价值重定位**：PC产业被整合进由云端、边缘和个人终端构成的AI算力网络，其核心价值将取决于在混合算力网络中的角色，如本地AI处理能力、与云端协同效率等[30] - **市场出清与门槛抬高**：成本高企的环境下，缺乏上游议价能力、品牌附加值薄弱的中小厂商将面临生存考验，行业集中度提升，竞争门槛抬高[31][32] - **中国市场阶段性发展**：未来12到18个月，“量缩价涨”是主基调，但政企采购等市场抗跌性强，大众消费市场承压，需警惕渠道库存“堰塞湖”风险；未来两到三年，随着AI相关新产能投产，供应紧张有望缓和，被压抑的换机需求将与成熟的AI PC生态合力驱动新换机周期[32] - **新时代的开端**：当前的困境是新旧时代碰撞的阵痛，标志着依赖摩尔定律和消费电子廉价增长的旧时代落幕，一个围绕AI重构价值、更具挑战的新竞争格局正在开始[27][33][34]

Anthropic的融资与估值动态 - AI初创企业Anthropic正筹备推出Claude 4聊天机器人，意欲与ChatGPT、Gemini等产品展开竞争 [1] - 公司正以超600亿美元的估值进行融资，使这家仅成立四年的企业一跃成为全球估值最高的人工智能企业之一 [1] - 2025年初，Anthropic的估值为180亿美元；到2025年9月，该公司以1830亿美元的估值完成了130亿美元的融资 [2] - 此轮融资使公司的7位联合创始人全部跻身亿万富豪行列，总身家达259亿美元 [1][6][16] 顶级“亿万富豪制造工厂”榜单 - 根据数据，造就最多白手起家亿万富豪的八家美国公司及其富豪人数与总财富如下 [6][7] - 谷歌/Alphabet：10位，总身家6182亿美元 - Facebook/Meta：8位，总身家3140亿美元 - AppLovin：8位，总身家766亿美元 - Anthropic：7位，总身家259亿美元 - 黑石集团：6位，总身家685亿美元 - 微软：5位，总身家2905亿美元 - Snowflake：5位，总身家92亿美元 - Thoma Bravo：5位，总身家332亿美元 主要科技公司的造富详情 - **谷歌/Alphabet**：自1998年成立以来已造就10位亿万富豪，包括两位联合创始人拉里·佩奇（身家2550亿美元）和谢尔盖·布林（身家2350亿美元）、早期天使投资人（各投资10万美元）、风险投资家以及前CEO埃里克·施密特（身家354亿美元）和现任CEO桑达尔·皮查伊（身家15亿美元） [4][8][10][11] - **Facebook/Meta**：造就8位亿万富豪，包括创始人马克·扎克伯格（身家2270亿美元）、联合创始人、首位天使投资人彼得·蒂尔（投资50万美元）、A轮主导投资者吉姆·布雷耶以及前COO谢丽尔·桑德伯格（身家24亿美元） [3][12][13] - **微软**：造就5位亿万富豪，包括联合创始人比尔·盖茨（身家1040亿美元）、前CEO史蒂夫·鲍尔默（身家1480亿美元）、早期开发人员查尔斯·西蒙尼（身家82亿美元）、前产品开发人员梅琳达·弗伦奇·盖茨（身家293亿美元）以及现任CEO萨提亚·纳德拉（身家10亿美元） [3][19][21] - **AppLovin**：这家数字广告公司自2021年上市以来股价累计上涨超过1000%，仅2025年就上涨100%，市值逼近2500亿美元，由此造就了8位亿万富豪，包括三位联合创始人和早期投资者 [2][6][14][15] AI热潮与市场表现 - 过去一年，在投资者对AI狂热情绪的推动下，Anthropic、AppLovin等公司的股价和估值一路飙升 [2] - 英伟达（Nvidia）作为AI热潮中的标杆企业，在2025年10月时市值一度创下5万亿美元的纪录，并在此过程中造就了两位新晋亿万富豪，但此后股价回落10%导致三人身家退回“亿级富豪”水平 [7] 其他重要“造富”企业概况 - **黑石集团**：由苏世民（身家483亿美元）等人于1985年创立，造就6位亿万富豪，包括早期加入的高管如乔纳森·格雷（身家97亿美元） [6][17][18] - **Snowflake**：这家云服务公司由前甲骨文架构师于2012年创立，其连续三任CEO都成为了亿万富豪，包括弗兰克·斯卢特曼（身家34亿美元） [6][22][23] - **Thoma Bravo**：这家专注于软件领域的投资公司资产管理规模达1810亿美元，其五位管理合伙人皆为亿万富豪，包括奥兰多·布拉沃（身家128亿美元） [6][24][26]

2025（第二十届）中国品牌人物年会于12月28日-30日在深圳盛大举行，由品牌联盟、华夏文化促进会 主办，深圳市企业联合会、深圳工业总会、学习型中国论坛、全球博研同学及LOOKWE|全球外交官中 国文化之夜会联合主办。本次盛会以"谁为中国赢得尊敬"为主题，通过开幕式、主论坛、荣耀盛典及闭 门夜话等系列活动，共同回顾中国品牌发展的光辉历程，展望未来品牌建设的新趋势与新机遇。 荣耀盛典上，中国公共关系协会副会长、中国石化原新闻发言人吕大鹏发布了《TopBrand 2025世界品 牌人物500强》榜单，并对上榜品牌人物的总体特征进行了分析解读。该榜单已连续第三年向社会公开 发布。 榜单显示，埃隆·马斯克、黄仁勋、谢尔盖·布林成为2025世界品牌人物500强前三甲。马克·扎克伯格、 泰勒·斯威夫特、比尔·盖茨、萨姆·奥尔特曼、拉里·埃里森、任正非、勒布朗·詹姆斯分居4-10名。 据悉，品牌联盟为了表彰在世界内贡献突出的品牌人物，选取10000余位具有世界影响力的品牌人物为 样本，根据品牌人物的行业话语权、社会影响力、社会责任感、公众形象和关注度等重要指标，综合评 估品牌人物指数，最终按照评估结果公布位居前500的品 ...

文章核心观点 - 人工智能热潮持续推动顶级公司增长 谷歌母公司Alphabet凭借2025年下半年股价的强劲表现 即将成为第四家市值突破4万亿美元的公司[4][5] - Alphabet在2025年下半年股价飙升78% 使其市值从年初的疲软中恢复 目前达到约3.9万亿美元 距离4万亿美元里程碑仅需约6.1%的涨幅[7][8][11] - 公司通过将AI整合至核心搜索业务并维持市场主导地位 同时强劲的财务表现 特别是第三季度营收首次突破1000亿美元 为市值增长提供了支撑[9][10][12] 市场里程碑与竞争格局 - 截至2025年10月 历史上仅有三家公司市值达到4万亿美元 Nvidia于2025年7月9日率先突破 并曾短暂超过5万亿美元[1] - 微软和苹果也曾于2025年7月及10月28日触及4万亿美元市值 但目前市值分别回落至3.5万亿美元和3.88万亿美元[2] Alphabet的运营与市场地位 - 2025年初公司面临挑战 包括AI助手和社交媒体可能侵蚀其搜索市场份额 以及美国司法部提起的反垄断诉讼 但法官未批准拆分Chrome和Android的处罚[5][6] - 谷歌在互联网搜索领域的市场份额不降反升 目前估计占搜索流量的90.83% 公司通过在其搜索引擎顶部整合名为“AI概览”的功能以及Gemini聊天机器人来利用AI[9] - 公司CEO表示 AI正在推动搜索的扩张时刻 AI体验正吸引用户更多回归搜索 同时搜索及其AI体验旨在突出网络内容 每天为网站输送数十亿点击量[10] 财务表现与增长动力 - 2025年第三季度 Alphabet营收首次达到1000亿美元 同比增长16% 其中72%的营收来自广告业务 谷歌云贡献了151.5亿美元营收[12] - 公司净利润大幅增长 2025年前三季度净利润达到977.1亿美元 较2024年同期的735.8亿美元增长32%[12] - 分析师对Alphabet股票的一致目标价为332美元 较当前股价高出约6% 达到该目标价即意味着市值触及4万亿美元[13] 市值前景与催化剂 - Alphabet当前市值约为3.77万亿美元 仅需上涨6.1%即可达到4万亿美元里程碑[11] - 公司预计将在2月初发布全年财报 股价的积极反应可能推动其市值达到这一关键水平[13]

本文源自：金融界AI电报 美股大型科技股盘前涨跌互现，谷歌A涨0.2%，特斯拉涨0.1%，微软、英伟达、苹果持平，Meta跌 0.1%，亚马逊跌0.2%。 ...