公司绿色认证与可持续发展 - 瑞幸咖啡（江苏）烘焙基地获得LEED BD+C铂金级认证，标志着公司在绿色低碳发展方面达到世界领先水平[1] - 北京中关村·在握旗舰店此前已获得LEED v4 ID+C铂金级认证，公司连续获得国际权威绿色建筑认证[1] - 江苏烘焙基地是国内已投产产能最大的单体咖啡烘焙基地，严格遵循国内外绿色建筑标准打造[2] 绿色技术应用与节能措施 - 江苏基地采用2.7万平方米屋顶光伏矩阵实现生产用电部分自供，搭载高能效空调及照明系统[5] - 厂区通过15%绿化率、雨水花园及下凹式绿地构建海绵系统，回收净化雨水用于绿化与道路冲洗[5] - 从建材选择到施工环节均贯彻环保理念，形成"会呼吸的生态工厂"[5] 绿色战略扩展与行业影响 - 青岛创新生产中心将按LEED BD+C铂金级标准建设，门店端现有1家铂金级和3家金级LEED认证门店[7] - 计划为未来新建悠享店批量申请LEED认证，推动行业从饮食健康向环境健康升级[7] - LEED北亚区副总裁认可公司将可持续理念贯穿"从绿色门店到绿色工厂"的全链条实践[7][8] 企业可持续发展愿景 - 公司提出"以赴美好明天"战略，将绿色低碳融入生产运营各环节，展现行业领军担当[8] - 国际认证被视为可持续发展新起点，未来将推动行业向更高质量转型[8] - 通过绿色门店与工厂的示范效应，为行业提供低碳发展新路径并激励同行[8]

中国成都国际非物质文化遗产节是以推动人类非物质文化遗产保护为宗旨、促进《保护非物质文化遗产 公约》缔约国交流互鉴履约实践的国际性文化盛会。第九届中国成都国际非遗节将于5月28日至6月3日 在成都国际非遗博览园举行。首次与非遗合作的瑞幸咖啡，将与非遗节官方携手共创，对四川丰富的非 遗资源进行全新演绎。同时，作为本届非遗节官方合作伙伴，瑞幸还将在非遗节会场设置快闪店，为展 会嘉宾提供咖啡服务的同时，也以联名产品助推非遗传播。 在本次联名合作中，除了在杯套、手提袋等包装设计上融入非遗元素，瑞幸还将推出以非遗为主题的诸 多周边产品，包括非遗纹样典藏册、盲袋卡片、金属徽章等，通过多元载体开展非遗叙事。瑞幸还获得 了多位非遗传承人的授权，国家级非遗蜀锦织造技艺省级代表性传承人胡光俊，国家级非物质文化遗产 藏族编织、挑花刺绣工艺代表性传承人杨华珍，国家级非物质文化遗产成都银花丝制作技艺代表性传承 人道安的小红书账号均被置于杯套等物料，消费者扫描二维码即可进入主页进一步了解非遗技艺，以及 其背后的工匠精神。 新京报讯（记者王子扬）5月19日，作为第九届中国成都国际非遗节官方合作伙伴，咖啡品牌瑞幸咖啡 首次联名非遗，并推出 " ...

"外卖平台都约谈了，这场外卖大战什么时候才能结束啊？"一位咖啡师向「市象」问道。 近段时间，外卖平台上演补贴大战，咖啡价格不断卷出新低。「市象」观察发现，在美团外卖、饿了么 （淘宝闪购）、京东外卖的全力补贴下，社交媒体上出现大量的"2元喝瑞幸"，"2元喝库迪"相关内容。 在此情况下，不少消费者大力抢购，有用户在冰箱中堆满咖啡。 对品牌管理层来说，外卖大战对品牌有利好的一面。咖啡曾在中国长期面临渗透率压力，借外卖平台补 贴战的东风，现制咖啡正在走入千家万户。 但对连锁咖啡门店的一线员工来说，近段时间的外卖大战是一场噩梦。 "每天脚底板都要站断了。"瑞幸员工孙少对「市象」感叹："半个小时做了50杯，有时一个人一早上要 做300杯。"也有瑞幸员工在社交媒体上表示，晚上说梦话时，都在喊没冰了快铲冰。 此前瑞幸刚刚经历董事长的变更。4月29日瑞幸咖啡宣布，郭谨一不再担任公司董事长，瑞幸咖啡最大 股东大钲资本的董事长兼首席执行官黎辉重新加入董事会并担任董事长职务。 这并不意味着瑞幸咖啡的战略方向会发生改变。高层变动后，郭谨一继续留任公司首席执行官及董事， 而黎辉在接任后表示："我很荣幸能够在瑞幸咖啡这个重要时刻重新加入董 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续关注中美关税谈判和海外资产一季报变化 因关税贸易战引发的海外中国资产跌幅陆续得到填补 挖掘超跌板块或个股难度增加 建议关注美股中概资产、港股互联网资产、港股消费类资产、困境反转标的、互金助贷板块和传媒领域的潜在投资机会 [1][11] 各目录总结 本周观点 - 关注海外资产季报变化 持续关注中美关税谈判 中国恢复部分原材料出口许可 沃尔玛、腾讯、阿里等公司季报显示业务增长但市场预期分化 海外优质中国资产季报稳健 [1][11] - 投资建议 挖掘超跌板块或个股难度增加 建议关注美股中概资产、港股互联网资产、港股消费类资产、困境反转标的、互金助贷板块和传媒领域 [11] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**：2025年5月12 - 16日中国教育指数涨2.80% 高途、好未来等个股表现较好 高途一季度收入约15亿元 同比增长近58% 有道一季度净收入13亿元 同比下降6.7% 经营利润和净利润同比大幅增长 [10][21][23] - **奢侈品**：富时欧洲和标普500指数上涨 新秀丽、历峰集团等个股表现分化 中美经贸会谈降低双边关税 贝恩下调奢侈品预期增速 新秀丽一季度净销售额下降 历峰集团珠宝部门表现韧性 博柏利营收下降并裁员 逸仙电商营收增长 盈利能力提升 [24][28][29] - **咖啡及餐饮连锁&OTA**：恒生非必需性消费业指数涨1.39% 携程集团、达势股份等个股表现较好 瑞幸咖啡开店91家 扩大在巴西贸易 星巴克考虑出售中国业务股权 蜜雪冰城与巴西签署采购大单并将开设门店 [30][34] - **电商&互联网**：恒生互联网科技业指数涨2.10% 唯品会、拼多多等个股表现较好 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型 淘宝推出高退款人群屏蔽功能 京东、美团等外卖平台被约谈 美国降低中国小包裹关税 TEMU恢复美国全托管业务 [33][40] 平台&科技 - **流媒体平台**：恒生传媒指数上涨4.3% 腾讯音乐、网易云音乐等个股表现较好 腾讯音乐与浙江卫视达成战略合作 网易云音乐iPad版本将升级 腾讯音乐和贝壳发布25Q1业绩 [41][47][46] - **虚拟资产&互联网券商**：全球加密货币市值上涨 比特币和以太币价格上涨 COIN、HOOD等个股表现较好 美国参议院将表决稳定币法案 老虎证券推出加密货币提存币服务 Robinhood收购加拿大数字资产提供商 [48][54] - **车后连锁**：恒生综合指数涨2.06% 汽车地带、奥莱利等个股表现较好 全国汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 全球电动车销量预计突破2000万辆 北京市修订汽修行业排污标准 萝卜快跑将落地瑞士、土耳其 英国电动车维护成本比燃油车低30% [55][60][66] 传媒 - 申万一级传媒指数回调 细分赛道除数字媒体和广告营销板块增长外其他均下降 完美世界、三七互娱等个股表现较好 Sensor Tower发布4月中国手游出海数据 多家公司发布AI相关产品和模型 三七互娱发布利润分配预案 万达电影发布对外投资公告 [61][67][70]

云南瑰宝咖啡生豆大赛 - 2025首届云南瑰宝咖啡生豆大赛（CoE试点赛）在云南保山举办，由云南省精品咖啡学会与ACE卓越咖啡联盟联合举办，瑞幸咖啡为战略合作伙伴 [1] - 大赛从144支参赛队伍中选出19支获奖豆，前10名精品豆进行全球线下竞拍，成交额100%直接反哺咖农 [1] - 这是CoE试点赛首次进入中国云南，标志着云南咖啡原产地首次进入国际权威评价体系 [1] - 瑞幸咖啡作为中国门店数量最多的连锁咖啡品牌，以战略合作伙伴角色助力大赛，推动云南精品咖啡国际化 [1] 瑞幸咖啡的云南供应链布局 - 瑞幸咖啡在云南进行从原产地到工厂的供应链深度布局，2023年开启"全球寻豆之旅"，深入全球六大咖啡黄金产区溯源好豆 [2] - 云南作为中国最大咖啡产区，贡献中国98%以上的咖啡产量和种植面积，2024年云南出口咖啡3.25万吨，同比增长358% [2] - 瑞幸咖啡在云南保山建设的首个鲜果处理加工厂于2024年3月进入试运营，采用巴西、哥伦比亚微水鲜果处理生产线 [2] - 2021-2023年期间，瑞幸陆续推出首款SOE云南红蜜处理咖啡、低温厌氧处理的云南普洱咖啡豆、SOE云南小柑橘等产品 [2] 云南咖啡产业升级 - 云南咖啡精品率由2021年的8%提升至2024年的31.6%，精深加工率由2021年的20%提升至80% [3] - 瑞幸咖啡持续深耕"瑞幸咖啡云南咖农扶持计划"，为当地咖农提供专业培训，助力产业可持续发展 [1][3] - 瑞幸咖啡从供应链布局到CoE试点赛战略支持，显示出对云南精品咖啡发展的密切关注与推动 [3]

瑞幸咖啡巴西主题店计划 - 瑞幸咖啡与巴西政府及行业协会合作启动"瑞幸巴西咖啡文化节2 0"，计划在全国建设30余家巴西咖啡主题店并新建一座巴西咖啡博物馆 [1] - 公司联合巴西各方推出"巴西中小咖农扶持计划"，提供可持续农业技术以应对气候变化并提升生产效率 [1] - 瑞幸CEO表示将深化与巴西咖啡产业合作，打造巴西文化推广平台 [1] RUU咖啡加盟扩张 - 柠季旗下咖啡品牌RUU于2024年2月开放长沙、上海两地加盟，单店投资约34万元，已有10多位意向加盟商 [1] - RUU采用"柠季x RUU双拼店"模式，非长沙上海地区需先运营柠季门店再升级为双拼店，双拼店前期投资15万-20万元 [2] - 品牌定位自提+外卖小型店，咖啡售价10-30元，全国现有8家门店分布在长沙、上海、衡阳 [2] 星巴克即饮茶咖新品 - 星巴克即饮推出茉莉拿铁和铁观音乌龙拿铁两款茶咖新品，分别采用广西横州七窨茉莉花茶和安溪特级铁观音 [3] - 新品采用低糖配方并控制咖啡因含量，售价59 9元/6瓶*270ml [3] 京东外卖补贴冲击CoCo运营 - 京东外卖百亿补贴导致CoCo奶茶价格低至1 9元/杯，部分门店单日订单量激增50%以上，半小时内接单200单导致设备故障 [4] - 订单暴增引发原材料短缺、配送系统崩溃，部分门店被迫暂停外卖服务 [4] 普洱咖啡品牌价值提升 - "普洱咖啡"入选中国地理标志产品区域品牌价值100强，品牌价值40 74亿元 [5] - 普洱市制定国家标准和地方标准规范咖啡全流程生产，34家企业获准使用地理标志专用标志 [6] - 普洱市计划通过知识产权战略进一步提升品牌国际竞争力 [6] 阿尔及利亚咖啡进口政策调整 - 阿尔及利亚政府将让国有企业参与咖啡进口以稳定供应，该国年进口咖啡豆13万吨（价值3亿美元），人均年消费3-4公斤 [7] - 2025年3月因价格投机行为处罚53家香蕉进口商，2023年已对干豆实施国家统一进口政策 [7]

核心观点 - 瑞幸咖啡在市场份额战趋缓后重启扩张步伐，通过定向加盟模式加速下沉市场布局 [3][4][5][6] - 大钲资本董事长黎辉回归管理层，释放业务与资本化提速信号 [7][19][24] - 公司通过产品多元化（轻乳茶等）和动态定价策略改善盈利能力，一季度自营门店经营利润率同比提升超10个百分点 [32][34][36] - 行业竞争格局变化：库迪持续低价策略，蜜雪冰城等茶饮品牌跨界加剧核心点位争夺 [41][44][57][62] 扩张战略 - 2024年推出定点加盟模式，已覆盖200余城超500个审核点位，400+门店开业 [5][15][17] - 2025年一季度净新开1757家门店，达全年目标三分之一，显著快于2024年各季度（2342/1371/1382/997家） [12][14] - 加盟模式侧重学校、医院等下沉市场核心位置，利用当地资源禀赋 [6][17] 资本与治理 - 大钲资本持股31.3%并掌握53.6%投票权，黎辉接任董事长强化控制权 [10][19][24] - 黎辉曾主导瑞幸早期融资上市，财务造假后通过多轮注资重整成为控股股东 [8][9][22] 经营表现 - 一季度营收88.65亿元（+41.2%），净利润5.25亿元（扭亏） [36] - 自营同店销售额增长8.1%，经营利润率升至17.1%（+10pct） [33][34] - 非咖啡饮料贡献杯量同比+10%，轻乳茶单日销量达167万杯 [32][48] 竞争策略 - 动态调整优惠幅度，直营门店单杯价格稳定在13元左右 [30][31] - 跨界茶饮市场，轻乳茶系列通过9.9元代金券促销拉动7980万月活用户（+36.5%） [47][51] - 面临库迪3.9元低价咖啡及蜜雪冰城供应链优势（咖啡豆采购成本低20%）的挑战 [41][59][62] 行业动态 - 现制茶饮品牌集中上市融资，加剧核心点位争夺 [44] - 咖啡豆价格上涨压缩行业利润空间，市场份额向头部集中 [38] - 京东外卖平台成为新战场，库迪借补贴获4000万单销量 [40][41]

瑞幸巴西咖啡文化节2.0 - 北京首家瑞幸巴西咖啡主题店开业，标志着"瑞幸巴西咖啡文化节2.0"正式启幕 [1] - 该活动是继2023年百亿元经贸大单和咖啡文化节1.0后，公司在文化领域与巴西持续深度合作的象征 [1] - 北京光华路SOHO门店升级为巴西咖啡主题店，将成为中国消费者了解巴西文化的重要窗口 [1] 中巴咖啡产业合作 - 公司2024年签订5年24万吨、价值100亿元的巴西咖啡豆采购备忘录 [1] - 将推动30余家巴西咖啡主题店在全国范围内建成，并新建一座巴西咖啡博物馆 [2] - 启动"巴西中小咖农扶持计划"，提供农场知识与技术普惠，支持应对气候变化 [2] 文化推广与品牌战略 - 门店设计融入巴西生活艺术、人文风情和自然元素，打造全新消费体验 [1] - 计划通过2万多家门店和3亿多用户推广巴西文化，成为中巴文化交流纽带 [2] - 巴西精品咖啡品鉴赛作为首场落地活动，让消费者近距离感受巴西文化魅力 [2] 未来合作方向 - 将在更广泛领域深化与巴西咖啡产业合作 [3] - 旨在为全球南方合作树立新典范，注入新内涵 [3] - 迎接2026"中巴文化年"，持续推动两国经贸合作与文明互鉴 [2]

瑞幸加盟计划 - 瑞幸面向全国186座城市发布800+定向点位加盟招募计划 [1] - 加盟方式包括定点新合伙人加盟、带店加盟及2024年1月推出的定向点位加盟 [1] - 截至4月已有500+定向点位通过选址审核，400+门店开业，覆盖229个城市的多元场景 [1] 华润啤酒战略变革 - 侯孝海提出新世界五大变化：全球大变局、中国大崛起、产业新周期、科技大涌现、新生代大变化 [3][4] - 华润啤酒规划"3+3+3"改革蓝图，目标转型为全球性、现代化、价值型、品牌化、智能化公司 [3][4] 三全食品经销商优化 - 三全食品两年内经销商数量减少20%，计划通过淘汰低效客户、扶持弱势区域、服务优质客户提升合作粘性 [3] 五芳斋与来伊份粽子事件 - 五芳斋正核实来伊份蜜枣粽中疑似带血创可贴的投诉，涉事粽子被指由五芳斋代工 [3] 巴西食品公司中国布局 - BR Foods计划5月15日在华开设工厂，使用巴西进口肉类加工汉堡、鸡块和培根 [4] 青岛啤酒业务整合 - 青岛啤酒将整合青岛饮料集团旗下崂山矿泉水与自身矿泉水业务，明确饮料与啤酒业务无同业竞争 [4] 贵州茅台上市计划 - 贵州茅台回应目前无港股上市计划 [5] 百威美国投资 - 百威宣布3亿美元（约21亿人民币）美国工厂投资计划，过去五年已累计投资20亿美元 [5] 雀巢意大利银发经济战略 - 50-65岁消费者占雀巢意大利销售额35%-38%，65岁以上群体占比近60% [6] - 公司将加强收购、药店渠道及研发投入（营业额1.5%-2%）以优化银发产品营养质量 [6] 费列罗北美新品 - 费列罗将推出方块规格Ferrero Rocher（5种口味）及首款花生味Nutella Peanut涂抹酱 [6] 中美关税调整 - 中美取消91%的加征关税，暂停24%的"对等关税" [8]

21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道 "我平时购买星巴克和Manner的现磨咖啡居多，比较偏爱口感浓郁的咖啡豆。相对来说，云南的咖啡豆制作出来的咖啡口感偏 酸。" 生活在中国北京的青年金宝对21世纪经济报道记者称。 过去30年，中国咖啡消费量持续增长，特别是在北上广深等中国一线城市，将咖啡作为日常饮品的消费者日益增加。不过，中 国不同区域的消费者，对于咖啡豆风味的偏好也有差异。普洱金树咖啡产业有限公司总经理助理张权英对21世纪经济报道记者 称，通常云贵川等南方地区的消费者能够接受酸感，适合浅烘咖啡豆，以保留更多花果香气。面向中国北方市场推出的产品， 更多是深烘咖啡豆，体现巧克力、坚果、可可等更加浓郁的口感。长三角、大湾区地区的消费群体，则会在口感方面寻求平 衡。 从目前市场容量来看，中国消费潜力仍然巨大。公开数据显示，2020年~2024年，中国咖啡消费年均增长率为12.69%，为全球年 均增长率0.09%的141倍。中国目前咖啡人均年消费量仅16杯，远低于全球每年人均年消费量的240杯。 伴随中国咖啡消费市场迅速发展，雀巢、星巴克等国际咖啡生产商以及瑞幸、永璞、Manner等本土咖啡品牌在咖啡零售领域竞 争 ...