财务业绩概览 - 2025年第四季度净营业收入为154亿元，同比增长21%，环比下降16% [3] - 2025年全年净营业收入为624亿元（约624.09亿元），同比增长17%（约17.1%）[1][4] - 2025年全年归属于母公司净利润约为332.94亿元，同比增长约95% [4] 分业务收入表现 - **住宿预订**：第四季度营收约63亿元，同比增长21%；全年营收约261亿元（约261亿元），同比增长21% [4][5] - **交通票务**：第四季度营收约54亿元，同比增长12%；全年营收约225亿元（约224.89亿元），同比增长11% [4][5] - **旅游度假**：第四季度营收约11亿元，同比增长21%；全年营收约47亿元（约46.88亿元），同比增长8% [4][5] - **商旅管理**：第四季度营收约8.8亿元，同比增长15%；全年营收约28亿元（约28.29亿元），同比增长13% [4][5] 运营与业务数据 - 2025年核心OTA业务成交额约1.1万亿元，其中住宿和机票业务分别贡献约2800亿元和5500亿元 [5] - 2025年国际OTA平台总预订同比增长约60%，全年服务约2000万人次入境旅客 [6] - 入境游被公司视为重要增长引擎，未来将重点投入 [6] 公司治理变动 - 范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务，自2026年2月25日起生效 [1][7][8] - 任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事 [1][8] 其他重要事项 - 公司于2025年1月收到国家市场监督管理总局的调查通知，目前调查仍在进行中，公司正全力配合，业务运营维持正常 [8] - 公司未来还将重点投入社会责任以及AI创新领域 [6]

公司2025年财务与战略核心 - 2025年全年实现净收入**624亿元**，剔除投资收益的净利润为**134亿元** [2] - 公司战略正经历深刻转变，核心从追求自身交易规模（GMV）的线性增长，转向驱动整个文旅产业链的价值重塑与生态共建 [2][4] - 战略触角从聚焦一线城市延伸至广阔的县域与下沉市场，盈利逻辑从依赖流量撮合升级为通过技术赋能、运营支持获取可持续回报 [2] 产业赋能战略：从流量收割到生态灌溉 - 行业竞争焦点从分食存量市场转向共同做大蛋糕并惠及更广泛的生态参与者 [3][4] - 公司战略重心体现在三个维度：对下沉市场的数字化基建、对中小商户的运营赋能、以前沿技术弥合服务鸿沟 [4] - 截至2025年底，公司已与超过**130个**景区达成共同投资与运营合作，深度介入智能票务、动态定价及二次消费项目设计 [5] - 在**241家**景区部署支持**16+种语言**的智能票机，低成本解决入境游语言障碍 [5] - 通过用户消费数据分析，指导景区进行产品组合与消费动线设计，推动其从单一门票经济转向综合性消费场景 [6] - 通过“灵活打包”等功能降低小微业态数字化门槛，在二三线城市已有超过**3900家**酒店和景点接入该体系，提升客单价并串联孤立商户 [7] 对中小商户的运营赋能 - 对酒店赋能从提供“床位”转向设计“体验”，2025年一线城市通过“日历房套餐”模式，酒店单间夜收入同比提升约**10%** [10] - 对旅行社赋能推动“大团变小团”变革，平台小团产品的人均消费提升**80%**，出行天数增加**13%** [11] - 该变革引导了**3500家**中小旅行社进行服务升级，并直接催生超过**50000个**新增就业岗位，其中超半数位于二线及以下城市 [11] - 新模式催生“司导”等复合型人才需求，2025年此类岗位全国增加超过**2万名** [12] - 平台承担裁判员角色，2025年升级恶意差评治理，识别超过**6000种**不当行为，并优化评分标签以降低中小商户声誉损失成本 [13] 技术普惠与全球化服务 - 公司年均投入**10亿元**用于相关技术研发，自研旅游垂类大语言模型将超过**8000家**合作伙伴的产品信息精准翻译成**25种**语言，新增**6.3万个**支持外籍游客预订的票种 [14] - AI技术支持5秒内完成多语种实时互译，电话系统提供同声传译，将高成本多语言客服能力标准化 [15] - 2025年，有近**7万家**国内商家首次通过公司海外平台获得入境游订单，其中酒店超过**6.3万家** [15] - 2025年投入**29亿元**用于服务保障，包括重大灾害保障金、覆盖**27家**医疗援助机构及**100万家**医疗机构的全球SOS平台，以及7x24小时多语言客服，为生态提供信用背书 [16] 下沉市场影响与供应链变化 - 过去一年，在平台辐射范围内市场新增超过**5万个**就业岗位，其中超半数位于二线及以下城市 [2] - 平台上二线及以下城市注册地的旅行社已有**2548家**，占比高达**72.8%**，意味着更多旅游收入留在了下沉市场本地 [7] - 这种“去中心化”的供应链布局，可能成为解决区域发展不平衡的有效路径 [8] - 通过输出标准化服务能力（如多语言、智能票务），帮助县域从业者无需高薪聘请稀缺外语人才即可实现服务升级 [7] 平台价值逻辑的重构 - 平台的价值重心正经历“锚点迁移”，从交易规模转向生态价值，衡量成功的标准不仅是财务数字，更在于是否提升生态参与者的竞争力与生命力 [17] - “变”的是策略与方法，平台必须变得更“重”，投入真金白银进行基建、输出方法论、研发技术并维护市场环境 [17] - “不变”的是其作为市场组织者和效率提升者的核心使命，根本价值始终在于解决信息不对称、提升产业效率 [2][17] - 从“收割”到“灌溉”，从“撮合”到“赋能”，反映了平台经济迈向高质量发展过程中必须完成的集体价值重构 [18]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年全年净营业收入为624亿元人民币，同比上升17% [1] - 2025年全年归属股东的净利润为332.9亿元人民币，同比增长95%，主要由于包含在其他收入中的投资获利199亿元人民币（2024年为11亿元） [1] - 2025年第四季度净营业收入为154亿元人民币，同比上升21%，但环比第三季度下降16%，主要归因于季节性因素 [5] - 2025年第四季度归属股东的净利润为42.81亿元人民币，同比增长98%，环比下降主要由于上一季度包含投资收益 [5] 核心业务运营表现 - 2025年全年核心OTA业务成交额为1.1万亿元人民币 [6] - 住宿预订业务贡献全年成交额约2800亿元人民币，占比25% [6] - 交通票务业务（主要为机票）贡献全年成交额约5500亿元人民币，占比50% [6] - 2025年第四季度住宿预订营收63亿元人民币，同比上升21% [5] - 2025年第四季度交通票务营收54亿元人民币，同比上升12% [5] - 2025年第四季度旅游度假营收11亿元人民币，同比上升21% [5] - 2025年第四季度商旅管理营收8.08亿元人民币，同比上升15% [5] 国际业务与入境游发展 - 2025年携程国际OTA平台总预订同比增长约60% [6] - 国际业务贡献了公司总收入的40%，较上年的35%有所上升 [6] - 2025年公司服务约2000万人次入境旅客，同比增长率接近100% [6] - 公司投入超10亿元人民币推动入境游市场增长，包括平台建设、目的地推广及提供免费中转游等举措 [6] - 平台上有超过40个城市在入境游中贡献率非常高，公司目标是在2026年将入境游服务人次翻一番 [6] 公司治理与人事变动 - 联合创始人、总裁范敏已辞任董事兼总裁职务，联合创始人季琦已辞任董事职务 [1] - 范敏在2025年曾四度减持公司股票，合计套现约7.6亿元人民币 [1] - 董事会任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事，自2026年2月25日起生效 [1] - 吴亦泓曾在如家酒店、阿里健康、MakeMyTrip有任职经历；萧杨拥有超15年投行工作经历 [1] 监管与法律事务 - 国家市场监管总局于1月中旬对携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，调查仍在进行中 [2] - 公司正全力配合调查，业务运营维持正常，目前无法预计调查的状态和结果 [2] 人工智能（AI）战略与行业观点 - 人工智能与垂直领域大模型构成公司长期战略的核心支柱，将加速开发为旅游业定制的垂直大模型 [7] - 人工智能代理被视为下一代用户流量入口，有望从传统搜索和社交媒体平台夺取市场份额 [7] - 公司正与全球领先的AI合作伙伴共同构建直接的代理与代理之间的交易能力 [7] - 公司认为其核心优势在于长期积累的数据、全球供应链和服务保障体系，而不仅仅是算法 [7] - 旅行是情感消费，当行程出现问题时，覆盖全球的24小时服务支持能提供AI无法比拟的信任与保障 [7] - 行业数据显示，春节假期期间，有平台的AI订单量比节前增长了800%以上 [7]

捐赠事件与校友背景 - 华住集团创始人季琦向上海交通大学捐赠1亿元人民币，设立“全季人文发展基金” [1] - 捐赠仪式于2月26日举行，正值上海交大建校130周年之际，校方高层领导出席 [1] - 季琦为上海交大工程力学系1989届本科、机械工程系1992届硕士校友 [1] 企业家成就与观点 - 季琦是中国连续创业领域的标杆人物，连续创立携程、如家、华住三家上市公司 [1] - 季琦认为在上海交大求学的七年是其人生中最重要的经历，获得了专业知识、人文素养和挚友 [1] - 面对人工智能时代，季琦希望基金能支持世界级大师走进校园，为学生提供感悟人文精神的机会 [1]

2025年携程财报与入境游战略核心分析 - 公司2025年全年营收为624亿元人民币，剔除投资收益后的净利润为134亿元，但按交易额口径计算的净利润率仅为1.2% [1] - 公司投入10亿元发力入境游业务，重点投入方向包括人工客服、产研服务和推广 [1] - 通过战略投入，公司成功协助近7万家中国商家首次从海外平台获得入境游订单，涵盖超过6万家酒店、2500多个景点和600余家旅行社 [1] 入境游业务战略价值与商户赋能 - 公司定位不仅是“订票渠道”，而是提供从线上到线下全环节解决方案的一站式旅游服务平台，解决了单个商家因成本和技术门槛过高而无法独立完成的难题 [13] - 公司通过赋能商家，旨在使其从获得“第一次”入境游订单走向业务“常态化”，成为入境游红利的主要受益者 [14] - 2025年平台共协助近15万家境内商户获取入境游订单，其中6.3万家实现了零的突破 [13] 线上营销与内容本地化策略 - 公司为商家提供“商业逻辑的翻译”，而非简单语言翻译，包括组织境外达人采风、制作海外内容进行“种草” [3][4] - 以张家界天门山景区为例，2025年公司在海外平台为其完成11次大促投放和5次营销专辑宣发，总曝光量超过3亿次 [4] - 精准营销案例：西安华清御汤酒店通过入选“亚洲温泉100佳酒店榜单”并进行国际化包装，通过Mega Sale等大促直接推送给德国、英国、瑞典等远途客源 [5] 技术驱动：AI翻译与标准化服务 - 2025年，公司AI翻译引擎产出60亿词汇，覆盖25种语言，将产品信息标准化、多语言化展示，显著降低外国游客决策顾虑 [6] - AI模型通过海量旅游数据（数亿条酒店房型描述、退改签政策等）深度训练，在“不可退改”等核心利益点上翻译比通用机翻更精准 [7] - 技术能力延伸至线下：已为241家景区部署支持16种以上语言的多语言智能票机，将境外游客平均购票时间从8-12分钟缩短至5分钟以内 [7][8] 基础设施与线下服务能力建设 - 公司已帮助8000多家中国景区和45万家酒店上线多语言内容 [8] - 除智能票机外，公司还为174家景区搭建了多语言官网或公众号，以完善线下服务触点 [8] - 公司认为未来最大挑战在于下沉市场商户的线下服务承接能力和基础设施标准化，这是一场耗时且考验耐心的“阵地战” [13] 业务成效与增长数据 - 张家界天门山景区：2025年入境游客达88.9万人次，其中外国散客同比增长350%，客源结构从高度集中于韩国转变为欧美地区（如美国、英国）成为订单高产地区，俄罗斯等新市场增长迅速 [4] - 西安华清御汤酒店：合作后入境订单从每周1-2单增长至每天3-5单，旺季占比最高达10%，2025年12月入境订单占比超过25% [5] - 上海“TASTE OF CHINA中国味”餐厅：作为公司全资落地的首家入境游餐厅，已接待来自32个国家和地区的超过4300位客人，好评率达90% [10] 口碑传播与体验经济价值 - 公司通过打造深度文化体验，推动“体验→口碑→新客”的良性循环，超过85%的餐厅客人在用餐后对中国地理人文产生兴趣，并开始在平台上预订其他国内行程 [12] - 外国游客表现出更高的体验消费意愿，以西安华清御汤酒店为例，外国客人的二次消费客单价相比国内客人高出40% [12] - 商家观察到外国游客留下的母语好评具有强大的“背书”效应，能直接吸引后续同国籍客源 [12] 未来目标与投入产出 - 公司2026年的目标是实现入境游客接待量再翻一番，并助力9个潜力城市达到A+级、40个潜力城市达到A级入境旅游城市标准 [13] - 公司将10亿元投入分摊至6.3万家新增获益商户，计算出为单个商户赋能并促成其首单的平均前置投入成本超过1.2万元 [13]

财务业绩概览 - 2025年第四季度，公司净营业收入为154亿元人民币，同比上升21%，环比下降16%，主要归因于季节性因素 [1] - 2025年全年，公司净营业收入为624亿元人民币，同比上升17% [1] - 2025年第四季度归属于公司股东的净利润为43亿元人民币，全年归属于公司股东的净利润为333亿元人民币，相比2024年的171亿元增长近95% [4] 分季度及全年营收结构 - 2025年第四季度，住宿预订营收63亿元，同比上升21% [1] - 2025年第四季度，交通票务营收54亿元，同比上升12% [1] - 2025年第四季度，旅游度假业务营收11亿元，同比上升21% [1] - 2025年第四季度，商旅管理业务营收8.08亿元，同比上升15%且环比上升7%，主要得益于商旅订单增长 [1] - 2025年全年，住宿预订营收261亿元，同比上升21%，占全年总营收的42% [1] - 2025年全年，交通票务营收225亿元，同比上升11%，占全年总营收的36% [1] - 2025年全年，旅游度假业务营收47亿元，同比上升8%，占全年总营收的7% [1] - 2025年全年，商旅管理业务营收28亿元，同比上升13%，占全年总营收的5% [1] 成本与费用 - 2025年第四季度，公司营业成本为32亿元，同比上升23%，环比下降4% [1] - 2025年全年，公司营业成本为121亿元，同比上升21%，占净营业收入的19% [1] - 2025年第四季度，销售及营销费用为44亿元，同比上升30%，环比上升5%，占当季净营收的29% [2] - 2025年全年，销售及营销费用为149亿元，同比上升25%，占净营业收入的24% [2] 利润增长驱动因素与财务状况 - 2025年全年净利润大幅增长，主要由于投资利得达到199亿元，相比2024年的11亿元同比大增17倍 [4] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额为1058亿元人民币 [4] 公司治理与人事变动 - 公司宣布董事变动，联合创始人范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务，该等变动自2026年2月25日起生效 [4] - 公司任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事 [4] - 新任独立董事吴亦泓拥有酒店集团及在线旅游公司管理经验，自2024年5月起担任携程投资的印度最大在线旅游公司MakeMyTrip Limited的独立董事 [5] - 新任独立董事萧杨拥有金融投资领域背景，曾担任平安资产、Principal Global Investors及Capital International Investors的投资相关职务 [5]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年第四季度，公司净营业收入为154亿元人民币，同比上升21%，环比下降16% [1] - 2025年第四季度净利润为43亿元人民币 [1] - 2025年全年，公司净营业收入为624亿元人民币，同比上升17% [1] - 2025年全年净利润为334亿元人民币，相比2024年净利润172亿元人民币大幅增加 [1] - 2025年净利润同比大幅增加的主要原因是，全年包含在其他收入中的投资利得199亿元人民币（28亿美元），相比2024年的11亿元显著增长 [1] 关键财务指标与市场表现 - 截至公告发布日15:47，公司港股股价报401.2港元/股，当日跌超3%，市值2863亿港元，今年以来累计跌幅超27% [6] - 公司美股盘前交易则上涨超1% [6] - 2025年全年每股收益（EPS）为50.62元，显著高于2024年的26.10元和2023年的15.19元 [7] - 2025年净资产收益率（ROE）为19.48%，高于2024年的11.97%；总资产收益率（ROA）为13.06%，高于2024年的7.39% [7] - 2025年净利率高达53.50%，显著高于2024年的32.33%和2023年的22.47% [7] - 2025年毛利率为80.58%，负债率为35.45% [7] - 市场预期公司2026年收入为704亿元人民币，同比增长12.9%；2027年收入为794亿元人民币，同比增长12.7% [7] - 市场预期公司2026年净利润为194亿元人民币，同比下降41.8%；2027年净利润为222亿元人民币，同比增长14.5% [7] 公司治理层变动 - 公司公布一系列董事变动，自2026年2月25日起生效 [3] - 范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务 [1][4] - 范敏于1999年参与创建携程网，2013年起任董事会副主席兼总裁 [6] - 季琦是公司联合创始人，曾任首席执行官，2008年起任独立董事，2009年8月起任董事会执行董事长 [6] - 公司任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事 [1][4]

2025年第四季度及全年财务业绩概览 - 2025年第四季度净营业收入为154亿元，同比上升21%，环比下降16% [1] - 2025年全年净营业收入为624亿元，同比上升17% [1] - 2025年第四季度归属于股东的净利润为43亿元，全年归属于股东的净利润为333亿元，相比2024年的171亿元增长近95% [4] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、短期投资等余额为1058亿元 [4] 分业务营收表现 - 2025年第四季度住宿预订营收63亿元，同比上升21% [3] - 2025年第四季度交通票务营收54亿元，同比上升12% [3] - 2025年第四季度旅游度假业务营收11亿元，同比上升21% [3] - 2025年第四季度商旅管理业务营收8.08亿元，同比上升15%且环比上升7% [3] - 2025年全年住宿预订营收261亿元，同比上升21%，占总营收的42% [3] - 2025年全年交通票务营收225亿元，同比上升11%，占总营收的36% [3] - 2025年全年旅游度假业务营收47亿元，同比上升8%，占总营收的7% [3] - 2025年全年商旅管理业务营收28亿元，同比上升13%，占总营收的5% [3] 成本与费用情况 - 2025年第四季度营业成本为32亿元，同比上升23%，环比下降4% [3] - 2025年全年营业成本为121亿元，同比上升21%，占净营业收入的19% [3] - 2025年第四季度销售及营销费用为44亿元，同比上升30%，环比上升5%，占当季净营收的29% [4] - 2025年全年销售及营销费用为149亿元，同比上升25%，占净营业收入的24% [4] - 2025年净利润大幅增长主要由于投资利得达199亿元，相比2024年的11亿元同比大增17倍 [4] 公司治理与人事变动 - 联合创始人范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务，变动自2026年2月25日起生效 [5] - 任命吴亦泓为新任独立董事，其曾历任如家酒店集团首席财务官等职，并自2024年5月起担任印度最大在线旅游公司MakeMyTrip的独立董事 [5] - 任命萧杨为新任独立董事，其拥有金融投资背景，曾担任平安资产、Principal Global Investors及Capital International Investors的投资相关职务 [6]

旅游出行 - 2026年春节假期全国国内出游5.96亿人次，出游总花费8034.83亿元 [2] - 日均出游人次与日均旅游花费分别同比增长5.7%和5.5% [2] - 春节假期5天及以上长线出游订单占比达59.6%，人均出游天数6.4天，同比增长0.5天 [2] - 国内游订单量同比增长80%，人均预订金额同比提升约10% [2] - 出入境人员日均查验量同比增长10.1% [2] - 家庭亲子客群占平台订单比例为68%，其中“三代同游”占比34% [2] - 亲子票预订量同比增长76%，到访多个城市的家庭人群同比增长50% [2] 线下消费 - 春节期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长5.7%，增速较去年春节加快1.6个百分点 [1][3] - 78个重点步行街(商圈)的客流量和营业额同比分别增长6.7%和7.5%，营业额增速环比2025年国庆假期有所加速 [3] 线上消费：美妆护肤 - 春节假期为重点美护品牌动销淡季，各品牌表现分化显著 [1][4] - 重点品牌在抖音平台合计销售额区间从去年的2.12亿-3.48亿元上升至今年的2.50亿-3.78亿元，同比增速约为12.0% [4] - 以区间中位数计算日均销售额同比基本持平(-0.4%) [4] - 毛戈平销售额同比增长114.3% [4] - 珀莱雅销售额同比增长58.6% [4] - 林清轩销售额同比增长42.7% [4] - 贝泰妮销售额同比增长约7.7% [4] - 上美股份销售额同比增长6.4% [4] 线上消费：黄金珠宝 - 受品牌营销重心向线下倾斜及去年同期高基数影响，整体销售表现相对偏弱 [1][5] - 重点品牌总销售额区间从2025年春节的2.85亿-3.90亿元下降至2026年的2.60亿-3.09亿元，同比-8.5% [5] - 日均口径销售额同比-25.1% [5] - 潮宏基、周六福、中国黄金等大众化品牌销售额同比增速分别为-72.0%、-53.3%和-12.5% [5] - 周生生、六福珠宝、周大福、周大生等品牌销售额同比增速分别为100.0%、66.7%、66.7%和14.3% [5] 投资建议 - 持续看好服务型消费及情绪消费中的外在形象提升及悦己主题 [6] - 旅行方面建议关注携程和同程等 [6] - 美护方面建议关注品类矩阵布局优于同业的颖通控股等 [6]

公司核心管理层变动 - 携程集团联合创始人范敏辞任公司董事兼总裁职务 [1] - 携程集团联合创始人季琦辞任公司董事职务 [1] - 任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事 [1] - 李基培被任命为董事会薪酬委员会成员 [1] - 以上董事变动自2026年2月25日起生效 [2] 新任独立董事背景 - 新任独立董事吴亦泓曾于2023年5月担任如家酒店集团董事会顾问 [2] - 吴亦泓曾于2010年5月至2019年6月担任如家酒店集团首席战略官 [2] - 吴亦泓曾于2006年7月至2010年4月担任如家酒店集团首席财务官 [2] - 新任独立董事萧杨于2020年6月至2025年6月期间担任Capital International Investors（香港）投资分析师 [2] - 萧杨曾于2013年3月至2020年3月在Principal Global Investors工作，曾任投资组合经理及股票分析师 [2] - 萧杨曾于2010年3月至2013年2月担任平安资产管理有限公司投资组合经理 [2] 董事任期安排 - 吴亦泓及萧杨将担任公司董事，任期至其获委任后的首届股东周年大会为止 [2] - 届时新任董事将符合资格参选连任 [2]