小米公司进入电动汽车市场相关情况 - 三年前小米宣布进军电动汽车市场并于2024年3月在中国市场推出SU7系列实现目标 [1] - 福特CEO在播客上对小米SU7的高度赞扬后小米更受关注 他称小米为行业巨头 还分享了自己驾驶SU7六个月后的好评 [2][3] - 苹果电动汽车项目已关闭 小米成功推出电动汽车且产品质量高 [3][7] 小米公司电动汽车业务在财务中的占比情况 - 小米2024年第二季度营收889亿元（124亿美元） 电动汽车和其他新业务板块营收仅64亿元（8.93亿美元） [6] - 电动汽车和其他新业务板块利润率较低 毛利率为15.4% 智能手机和AIoT板块毛利率为21.1% [6] 投资者对小米股票的考量 - 目前小米电动汽车业务对公司盈利的显著贡献还为时尚早 但值得关注 [7] - 对于想立即涉足中国电动汽车市场的投资者 蔚来和理想汽车是值得进一步研究的选择 保守型投资者可考虑电动汽车交易型开放式指数基金 [8]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"[2] 报告的核心观点 - 智能手机出货量持续同比增长,公司坚持高端化战略,推出小米 15 系列新品[1] - 智能电动汽车 SU7 十月交付量超两万台,公司开启城市 NOA 全量推送[1] - 公司发布小米澎湃 OS 2,迈出向"AI 全生态"的关键一步[1] 财务数据总结 - 预测公司 2024-2026 年每股收益分别为 0.79、1.00、1.26 元,上调了主营业务营收和毛利率预测[2] - 根据可比公司 2025 年 27 倍 PE 估值,对应目标价为 29.40 港币[2]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 小米澎湃OS 2.0有三项核心技术进行革新:HyperCore、HyperConnect、HyperAI,分别对应在基础体验、跨端智联和AI体验上进行了升级优化 [1] - 超级小爱作为小米全生态AI智能助手,功能丰富且实用,具有众多友商没有的优势,可实现"人车家全生态"的多种智能设备联动 [1] - 小米15系列和AIoT新品不断推出,给行业带来"小震撼",如小米15作为综合实力强劲的小屏旗舰手机,米家双区洗双洗烘洗衣机和空调上出风Pro等AIoT产品创新设计切实考虑用户需求 [1] - 小米SU7 Ultra作为"地表最快四门量产车"兼具街道与赛道行驶能力,定价相较高端车型有性价比优势,极大提升了小米高端品牌形象 [1] - 小米持续加大研发投入,预计2024年超240亿元,2025年超300亿元,推动高端化 [1] - 小米汽车产能爬坡提速,预计10月交付量约22000辆,11月即可完成10万辆交付目标,同时"国补"政策利好公司整体业绩 [1] 报告分类总结 公司业务发展 - 小米澎湃OS 2.0有三项核心技术进行革新,提升基础体验、跨端智联和AI体验 [1] - 超级小爱作为小米全生态AI智能助手,功能丰富且实用,具有众多友商没有的优势 [1] - 小米15系列和AIoT新品不断推出,给行业带来"小震撼" [1] - 小米SU7 Ultra作为"地表最快四门量产车"兼具街道与赛道行驶能力,定价有性价比优势 [1] 公司战略及投入 - 小米持续加大研发投入,预计2024年超240亿元,2025年超300亿元,推动高端化 [1] 公司业绩表现 - 小米汽车产能爬坡提速,预计10月交付量约22000辆,11月即可完成10万辆交付目标 [1] - "国补"政策利好公司整体业绩 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 小米手机Q3全球出货量约4280万部,市占率13.5%,稳居全球前三 [2] - 小米手机毛利率有望迎来短期低点后持续改善 [2] - AIoT业务受益于国内家电以旧换新政策和海外布局扩张,收入增速有望提升 [2] - 小米汽车交付能力持续提升,全年有望冲击12万辆交付目标 [3] - 公司2024-2026年收入和非GAAP归母净利润有望保持良好增长 [3] 公司投资评级 - 预计2024-2026年公司收入为3478/4345/5043亿元,同比增长28%/25%/16% [3] - 预计2024-2026年公司主业non-GAAP归母净利为317/354/405亿元,同比增长18%/12%/14% [3] - 预计2024-2026年公司汽车业务净利润/亏损为-72/-20/34亿元 [3] - 基于公司核心业务15倍2025年预测PE、汽车2倍2024年预测PS,给予公司合理目标价31港元 [3]

报告公司投资评级 小米集团维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1. 小米集团3Q24总收入预计同比增长28.1%至908亿元,Non-IFRs净利润有望同比增长4%至62亿元。[2] 2. 智能手机出货量保持同比提升,3Q24手机毛利率或为全年低点,位于11-12%水平。[2] 3. IoT业务3Q24营收同比有望超20%,毛利率有望突破20%创历史新高。[2] 4. 汽车单月交付突破2万台,SU7 Ultra量产版发布卡位80+万价格带,2024全年研发投入将超140亿。[2] 5. 公司维持"买入"评级,上调24-26年Non-IFRS净利润预测。[2][3] 财务数据总结 1. 2024年预计营业收入为3,528.20亿元,同比增长30.2%。[4] 2. 2024年预计Non-IFRS净利润为238.28亿元,同比增长23.6%。[4] 3. 2024年预计Non-IFRS每股收益为0.95元。[4] 4. 2024年预计息税折旧前利润为207.87亿元。[4] 5. 2024年预计自由现金流为75.92亿元。[6]

文章核心观点 - 中国智能手机公司小米宣布推出其SU7电动轿车的运动版,预计售价超过11万美元[1] - 小米表示,10月份已交付超过2万辆SU7电动车,并计划到11月底前交付10万辆[1][2] - 小米于2021年首次透露制造汽车的计划,并在同年开始建立专门的制造工厂[2] 行业概况 - 小米的SU7是其推出的首款汽车,基础版本的价格比特斯拉Model 3在中国的价格低约4000美元[3] - 相比之下,小米的竞争对手蔚来和小鹏在生产10万辆电动车用时分别为6年和12年[3] - 其他中国电动车企业如吉利旗下的zeekr在1.5年内生产了超过10万辆车,9月份单月交付量达到21,333辆[4] 公司表现 - 小米已经交付了超过75,000辆SU7电动车[3] - 小米10月份交付量超过2万辆,并计划到11月底前交付10万辆[1][2] - 相比之下,蔚来和小鹏的单月交付量一直难以超过2万辆[4]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 财务表现 - 2023年营业收入2710亿元,同比-3.2%;经营利润200亿元,同比+610.4%;实现调整后净利润193亿元,同比+126.3% [3] - 2024H1营业收入1644亿元,同比+29.6%;经营利润96亿元,同比-3.7%;实现调整后净利润127亿元,同比+51.3% [3] - 毛利率和净利润率均有大幅提升,销售/管理/研发费用率有所改善 [4] 业务表现 - 全球智能手机出货量稳居前三,高端手机占比提升 [4] - IoT和互联网业务收入创历史新高,毛利率持续提升 [4] - 汽车业务引人注目,2024Q2收入64亿元,毛利率15.4% [4][16] 战略布局 - 持续深耕全球市场,国内外收入均实现较快增长 [4] - 完善"人车家"全生态布局,汽车业务与手机等业务形成协同 [18][20][21] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入增速分别为16%/11%/11% [22] - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为-10%/14%/18% [22] - 预计2024-2026年毛利率分别为21.21%/21.42%/21.74% [22] 估值分析 - 综合传统业务和汽车业务,给予公司2024年合理价值区间24.58-27.98港元 [23]

财务数据 - 公司2024年上半年总收入为164,394.7百万元，同比增长29.6%[13] - 公司2024年上半年毛利为35,223.9百万元，同比增长36.8%[13] - 公司2024年上半年经营利润为9,571.8百万元，同比下降3.7%[13] - 公司2024年上半年净利润为9,242.9百万元，同比增长17.3%[13] - 公司2024年上半年经调整后净利润为12,666.4百万元，同比增长51.3%[13] 业务数据 - 2024年第二季度公司总收入为1,644百万元，同比增长29.6%[1] - 公司的"智能物联网"业务收入为1,580百万元，"智能家居"业务收入为64百万元[1] - "智能物联网"业务收入占总收入的96.1%，"智能家居"业务收入占总收入的3.9%[1] - 公司的物联网设备出货量为822.2万台[2] - 公司上半年的研发投入为675.8百万元[3] - 公司的"智能家居"业务毛利率约为40%[1] 战略与展望 - 公司正在加大对"智能物联网"和"智能家居"业务的投入和布局[1][2] - 2024年公司智能手机出货量预计达到82.8百万台，同比增长30.8%[17] - 2024年公司AIoT设备出货量预计达到822.2百万台，同比增长25.6%[17] - 公司将于2024年7月推出新款Xiaomi MIX Fold 4折叠屏手机[17] - 公司还将推出Xiaomi MIX Flip新型号折叠屏手机[17] - 2024年公司智能手机市场份额预计达到58%，同比增长9.6%[17] - 2024年618电商节期间，公司线上销售额预计达到263亿元，同比增长较大[17] - 2024年公司智能手机出货量占全球市场的21.9%，同比增长1.7个百分点[17] - 2024年公司AIoT设备出货量占全球市场的16.2%，同比增长3.1个百分点[17] - 2024年6月底公司拥有1.2亿月活用户[17] - 2024年公司智能手机业务毛利率达到46.2%[17] 财务指引 - 公司2024年全年营收预计达到248亿美元，同比增长36.8%[19] - 公司AIoT业务2024年全年营收预计增长21.7%，成为公司增长的主要动力[20] - 公司2024年全年毛利率预计达到21.4%，同比提升0.3个百分点[20] - 公司2024年全年研发投入占营收比例预计达到12.2%，同比提升0.9个百分点[20] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物余额达到14.1亿美元[20] - 公司于2024年6月6日完成了100%的股票回购计划[20] 新产品与技术 - 公司将于2024年7月推出新款Xiaomi SU7[18] - 公司Xiaomi SU7新品预计2024年11月销量将达到10万台[18] - 公司正在加大人工智能技术的研发投入[19] - 公司正在积极拓展AIoT物联网业务[20] - 2024年AIoT市场规模将达到1,580亿美元，同比增长24.6%[21] - 2024年智能家居市场规模将达到930亿美元，同比增长29.9%[21] - 2024年智能家居市场出货量将达到82.8百万台，同比增长30.8%[21] - 公司将于2024年7月推出小米MIX Fold 4、小米MIX Flip和Redmi K70 Ultra等新产品[22] - 公司将于2024年8月推出5G版小米MIX Fold 4和Redmi K70等新产品[11] - 公司将于2024年10月推出折叠屏新品[11] - 公司将在新产品中应用(i)自研芯片、(ii)5G技术、(iii)高端影像系统、(iv)大尺寸柔性OLED屏幕、(v)大容量电池、(vi)高端影像系统、(vii)大尺寸柔性OLED屏幕等新技术[12] - 2024年1月1日至2024年7月19日为公司新品发布周期[13] - IoT及可穿戴设备市场规模将达到471亿美元，同比增长20.6%[23] - 公司新品将全面支持100%5G网络[14] 用户与生态 - 公司2024年6月30日的AIoT设备出货量达822.2万台，同比增长25.6%[24] - 公司2024年6月的APP月活用户达96.9万人，同比增长16.8%[24] - 公司2024年6月的云服务收入达131.7亿元，同比增长12.4%[24] - 公司2024年全年的云服务收入占比达到40.5%[24] - 公司2024年全年的智能手机、智能家居和智能穿戴设备收入分别达到45%、35%和35%[24] - 公司将于2024年7月推出新款智能手表和真无线耳机产品[24] - 公司2024年全年的智能手机和智能穿戴设备出货量市场份额有望进一步提升[24] 其他 - 公司于2024年6月6日完成了100%的股票回购计划[20] - 公司2024年全年的营收达到163亿元，同比增长12.7%[25] - 公司2024年全年的净利润达到76.3亿元，同比增长3.1%[25] - 公司2024年6月的云服务收入达到675.8亿元，同比增长11.5%[26] - 公司将于2024年6月30日前推出Xiaomi SU7手机新品[27] - Xiaomi SU7手机预计2024年销量将达到27,367台[27] - 公司计划于2024年7月推出Xiaomi SU7 Ultra高端手机型号[27] - Xiaomi SU7 Ultra配备18W快充、100-0km/h加速25秒等高性能配置[27] - 公司将于2024

报告公司投资评级 小米集团维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入1643.95亿元,同比增长29.62%,单Q2实现营业收入888.88亿元,同比增长31.97%。上半年归母净利润92.8亿元,同比增长17.86%,单Q2实现归母净利润50.98亿元,同比增长38.91%。[2] 2) 手机业务Q2收入465亿元,同比增长27.1%,出货量4220万台同比增长28.1%,毛利率12.1%同比下降1.2%。公司全球智能手机出货量连续十六个季度排名全球前三。[2] 3) 物联网及生活消费产品Q2收入268亿元,同比增长20.3%,毛利率同比增长2.1%达19.7%,主要可穿戴、大家电毛利率有所提升。[2] 4) 互联网业务Q2收入83亿元,同比增长11.0%,毛利率78.3%同比提升4.2%,主要是广告毛利率增加。[2] 5) 电动汽车业务Q2收入约64亿元,其中智能电动汽车收入62亿元,毛利率15.4%。2024年第二季度,Xiaomi SU7系列交付新车27,307辆。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为3514.90/3897.54/4345.64亿元,归母净利分别为204.42/229.92/261.95亿元,对应PE分别为25.93/23.06/20.24倍。[8] 2) 2024年公司毛利率为21.13%,销售净利率为5.82%,ROE为11.06%。[11] 3) 公司资产负债率为47.98%,净负债比率为-12.79%,流动比率为1.81,速动比率为1.39。[11]

一往无前，"人车家全生态"战略升级 - 小米集团是以智能手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的消费电子及智能制造公司,经历了四个发展阶段 [7] - 2023年小米集团战略升级为"人车家全生态",进入智能电动汽车领域 [7] - 2018-2023年小米集团收入CAGR达9.15%,经调整净利润CAGR达17.64% [14] - 2Q24小米整体发展势头稳定,集团收入及盈利均再次实现显著增长 [14] 手机品牌力持续提升，AI构筑全新增长点 - 2Q24小米全球智能手机出货量为42.2百万台,同比增长28.1%,排名前三,市占率为14.6% [18] - 2Q24小米在中国大陆高端智能手机出货量占比达22.1%,同比提升2.0pct [20] - 端侧AI时代加速,将带动智能手机行业持续增长,AI手机渗透率和价格将不断提升 [23][24][25][26] AloT丰富品类，万物互联平台领先 - 2019-2023年小米IoT与生活消费产品收入由621亿元上升至801亿元,毛利率由11.2%上升至16.3% [29][30] - 2Q24小米IoT业务收入268亿元,同比增长20.3%,毛利率达19.7%创历史新高 [30] - 2019-2023年小米AIoT平台已连接的IoT设备数由2.348亿增长至7.397亿台,米家APP月活跃用户由3680万增长至8580万 [31][32] 新十年新征程，进军造车全面布局 - 2021年3月小米正式进军新能源车领域,成立全资子公司,首期投入100亿人民币 [46] - 2024年3月小米汽车SU7正式上市,27分钟预定超5万台,首批销售网点覆盖29座城市 [46][49] - 小米掌握了超级电机、自研CTB电池、超级大压铸等五大核心技术,具备行业领先优势 [47]