文章核心观点 - 新能源汽车品牌正经历渠道战略的重大调整，从一二线城市核心商圈购物中心大规模撤离，转向下沉市场及成本更优的渠道形态，以应对行业利润压力与市场阶段变化 [6][7][8] - 科技巨头华为与小米凭借其强大的品牌、生态和渠道网络，在新能源汽车领域进行“降维打击”，逆势扩张购物中心门店，其成功凸显了智能生态体验在竞争中的关键作用 [11][12][14] - 购物中心首层的业态正在经历重构，新能源汽车留下的黄金铺位正被潮玩、户外运动、新茶饮、科技数码等新兴消费品牌快速填补，反映了消费热点的转移与中国新消费市场的演变 [15][16][18][19][20] 新能源汽车渠道战略变迁 - **撤离核心商圈**：行业进入存量竞争与降本增效阶段，盈利能力普遍低下，砍掉购物中心门店成为直接降本方式 [7][8] - **数据佐证收缩**：2024年以来全国购物中心新能源汽车门店数量同比减少37%，其中70%为哪吒、零跑等中小品牌 [8] - **头部品牌具体策略**：特斯拉关闭了30%的核心商圈商超店，转向城市边缘打造“超级服务中心”，单店运营成本降低40%；蔚来对部分NIO House进行改造，压缩三分之二卖车区引入新业态，将坪效从每平方米800元提升至1600元 [10] - **传统渠道亦受影响**：2024年全国汽车4S店退网数量达4419家，其中新能源品牌占比超六成，是2021年以来首次网络规模负增长 [8] - **下沉市场加速扩张**：战火延伸至三四线及县城，价格和试驾体验成为关键 [8] - **下沉市场成功案例**：零跑在浙江嘉兴社区商业体开设“前店后仓”门店，月均订单15-20台，租金仅为市区商场的40%；小鹏在高速出口布局“驿站式门店”，2024年上半年G6车型七成订单来自此类门店 [10] - **下沉市场增长强劲**：2024年三四线城市新能源汽车销量占比突破45%，较上年提升12个百分点，县域市场增速是一二线城市的2.3倍 [10] 科技巨头的“降维打击” - **华为鸿蒙智行扩张**：与多家车企合作形成覆盖15万-100万元价位的产品矩阵，超过5500家华为体验店已将显眼位置摆上新能源汽车 [11] - **华为销量表现**：2025年11月，鸿蒙智行月销首次突破8万大关，交付新车8.19万台，连续两月创历史新高 [12] - **传统经销商转型**：头部经销商集团中升将48家豪华品牌4S店改造为鸿蒙智行渠道，安徽最大奥迪和奔驰门店也在2025年完成类似改造 [14] - **小米汽车渠道策略**：截至2025年7月，全国352家门店中超八成仍扎根于北京合生汇、上海IFC等一二线核心商超，7月单月新增18家门店 [14] - **小米生态联动优势**：门店内SU7展车与手机、智能家电等产品共同陈列，展示“手机上车、家居联动”场景 [14] - **小米销量与目标**：连续三个月交付量超过4万台，预计2025年全年交付超过40万辆 [14] - **核心能力转变**：科技企业证明“造车”已非难事，关键在于为消费者提供更好的智能体验，这构成了其降维打击的能力 [14] 购物中心业态重构 - **潮玩品类崛起**：泡泡玛特门店位置显著升级，2018年其100多家门店中仅个位数位于首层；到2025年，全国200多家门店中半数以上占据商场黄金位置，北京53家门店中有23家扎根首层 [16] - **潮玩品类热度**：2024年IP主题品类开关店比高达3.36，卡游、TOP TOY、X11等品牌净增超25家店 [16] - **户外运动成为“精致刚需”**：Lululemon国内83%的门店位于商场首层，平均月租金高达45万元；始祖鸟门店平均面积从217平米扩至313平米，40%门店抢占一楼核心位置 [18] - **户外运动品牌增长**：2024年净增门店数排名前五的品牌包括Salomon、Wilson、KAILAS、Golden Bear、安踏 [18] - **新茶饮品牌位置升级**：霸王茶姬30%的门店进驻购物中心，其中80%位于首层；蜜雪冰城在一二线商场首层开设“雪王旗舰店” [19] - **新茶饮打造社交地标**：喜茶、奈雪等通过特色门店设计、限定饮品和联名快闪活动，将门店转化为社交平台网红地标 [19] - **科技数码品牌抢占线下**：在赢商网统计的14个单年净增门店超70家的品牌中，有6家是数码、科技类品牌 [20] - **科技品牌具体案例**：科大讯飞以超过100家的净增门店数量排在榜单首位，小天才净增门店50+家 [20]

行业与公司 * 行业：中国电动汽车行业及汽车与汽车零部件行业[1][7] * 涉及公司： * 整车制造商：比亚迪A/H股、吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车、小米汽车、大众、丰田、本田、奔驰、奥迪、宝马、奇瑞、日产、长安、五菱、特斯拉、银河、极氪、赛力斯等[5][10][13][15][18][20][58] * 电池及材料供应商：宁德时代A/H股、国轩高科、中创新航、亿纬锂能[4][10][45][49][50][51][52] * 自动驾驶及机器人技术公司：小鹏汽车、地平线机器人、均胜电子、Pony.ai、文远知行[3][5][10][62][63] * 汽车零部件供应商：均胜电子[5][10][63] 核心观点与论据 * **电动汽车需求展现韧性，政策支持有望延续至2026年** * 2025年11月，中国乘用车市场销量222万辆，同比下降8%，环比下降1%，低于预期，主要因部分地区以旧换新补贴资金耗尽而提前收紧或退出[2] * 同期电动汽车销量同比增长4%，环比增长3%，推动电动汽车渗透率创下59.3%的新高[2][34][35] * 展望未来，预计年末促销活动和计划中的电动汽车购置税减免政策退坡前的潜在提前购买，将推动12月电动汽车需求持续增长[2] * 中央经济工作会议近期指引强调提振国内消费和优化以旧换新计划，表明电动汽车消费支持政策在2026年有延续迹象[2][9] * **Robotaxi商业化进程能见度提升** * Robotaxi公司如Pony.ai和文远知行计划将其车队规模从今年约1000辆增至明年年底约3000辆[3] * 广州部分运营区域已实现单位经济效益盈亏平衡，商业化进程明显加速[3] * 小鹏汽车也计划在2026年推出三款Robotaxi车型[3] * **电池行业处于周期第二阶段，需求波动带来不确定性** * 电池交易偏向于周期第二阶段[4] * 需求预期波动，尤其是在储能系统领域，为盈利带来更大不确定性，对小型电池公司和上游电池材料/部件公司影响尤甚[4] * **市场结构：集中度高，消费降级持续** * **燃油车市场**：2025年前10个月，前十大品牌占据72%的市场份额，74个品牌竞争剩余的28%市场[13][14] * **整体乘用车市场**：2025年前10个月，前十五大品牌占据64%的市场份额，144个品牌竞争剩余的36%市场[15][16] * **电动汽车市场**：2025年前11个月，前十大电动汽车制造商占据75%的市场份额，50个品牌竞争剩余的25%市场[18] * **消费降级**：2025年前11个月，中国乘用车市场消费降级趋势持续，价格低于15万元人民币的细分市场份额从2024年的34%提升至36%[21][22] * **市场份额变化**：2025年前11个月，吉利汽车是中国乘用车市场份额增长最多的品牌[20][30] * **产品与技术趋势** * **新车发布**：预计2025年第三季度和2026年第二季度是新车型发布高峰，2026年预计发布的新车型中91%为电动汽车[42] * **动力类型**：2025年前11个月，中国电动汽车销量中纯电动汽车占比超过60%[25][31]，纯电动汽车销量同比增长37%[24] * **电池技术**：2025年前11个月，磷酸铁锂电池在中国电动汽车电池市场的份额为81%[45][48]，宁德时代在整体电动汽车电池市场和磷酸铁锂细分市场的份额分别为43%和37%[49][51] * **价格与库存**：2025年11月，中国电动汽车和燃油车平均折扣率分别为10.1%和24.0%[26][28]，库存指标上升至1.57，库存预警指数为55.6%[38][40][41] * **上游原材料与电池价格** * 碳酸锂价格在过去两个月上涨约30%[43] * 电池价格自2024年第三季度以来已触底[54] * **投资偏好与股票观点** * 偏好拥有强大产品线、有望在大众市场获得份额的整车制造商，包括比亚迪A/H股、吉利汽车和零跑汽车[5][9] * 在供应商中，电池板块可能受益于上行周期，看好宁德时代A/H股的增长能见度和韧性[5] * 看好自动驾驶的关键赋能者，如小鹏汽车和地平线机器人，认为其有能力抓住各整车制造商的自动驾驶增长机遇[5] * 看好均胜电子，因其在疲弱的国内贝塔环境下拥有相对较高的海外业务敞口，并具备机器人业务期权[5] 其他重要内容 * **估值水平**： * 港股整车制造商板块的12个月前瞻市净率为0.77倍[59][60] * 蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车的12个月前瞻市销率分别为0.7倍、1.4倍、0.7倍[56][58] * **具体公司估值与风险**：报告详细列出了吉利汽车、比亚迪、零跑汽车、地平线机器人、均胜电子、宁德时代、小鹏汽车等公司的估值方法、目标价、上行空间及主要下行风险[10][62][63][64] * **数据来源与时效性**：报告中图表及数据主要来源于中国汽车工业协会、乘联会、中国汽车动力电池产业创新联盟、Wind、百川盈孚等，股价数据截至2025年12月12日收盘，报告发布日期为2025年12月16日[10][12][14][17][27][29][30][34][37][39][40][45][47][53][61][65][83]

文章核心观点 - 同济大学与UNC联合团队提出一个名为Data-Strategy-Platform的三层生态框架，旨在系统性地解决当前端到端自动驾驶训练中存在的“训练碎片化”问题，该框架整合了超过280篇论文和6家主要车企的工业实践，为端到端自动驾驶从科研走向量产提供了系统级的“训练导航图” [3][4][49] 数据层：从“规模”到“价值”的转型 - 核心逻辑从“规模扩张”转向“价值密度”，聚焦高风险和长尾场景，而非单纯堆砌数据量 [3][8] - 采用混合数据采集策略，结合真实数据锚定核心分布与合成数据填补高价值缺口，例如使用高保真仿真和生成式世界模型生成极端天气等场景数据 [21] - 提出场景价值量化公式，通过风险等级、稀有度和训练收益三个维度对数据进行评分，以优先处理高价值场景 [16][22] - 实施分层标注策略，对高价值场景进行精细人工标注，对普通场景采用自动标注，自动标注速度可达1000帧/小时，准确率不低于92%，通过此方法将总标注成本降低了60% [21][25] - 列举了18个代表性数据集，并指出高价值数据集如Bench2Drive的1.3万场景，比海量低价值数据更能提升模型的闭环性能 [9][34] 策略层：从“传统范式”到“生成式基础模型” - 策略演进脉络涵盖从经典模仿学习、强化学习到新兴生成式范式，强调“基础模型+轻量化适配”的未来路线 [9][28] - 经典模仿学习通过DAgger变体进行优化，强化学习则通过离线RL和约束RL来应对样本低效和安全挑战 [25] - 新兴生成式范式主要包括三大方向：扩散策略、多模态大语言模型和世界模型，它们分别擅长建模驾驶不确定性、提升可解释性与泛化性、以及通过“想象推演”覆盖长尾场景 [24] - 明确了不同场景的最优策略选择：结构化场景用模仿学习，复杂交互用强化学习，长尾场景用生成式模型 [9] - 未来趋势是构建通用驾驶基础模型，具备跨域迁移能力，并通过参数高效微调等轻量化技术适配不同区域 [30] 平台层：支撑大规模闭环训练的工程基础 - 平台层核心是从“静态离线”训练进化为“持续闭环”系统，整合分布式训练、评估与云边协同 [3][8] - 分布式训练平台包含五种并行范式以适应不同模型规模，混合并行是工业实践主流 [28] - 测试评估平台结合高保真仿真与实车测试，评估指标从离线误差转向碰撞率、路线完成率等闭环指标 [31] - 云边协同平台实现了“数据采集→训练→部署”的持续学习闭环，具体流程为车端触发采集高价值数据，云端进行联邦与分布式训练，再通过灰度发布迭代 [29][33] - 整合了Waymo、特斯拉、Cruise、百度Apollo、小鹏、华为ADS共6家车企的工业实践，揭示了“持续训练+灰度发布”是量产关键 [9][35] 工业实践与数据集 - 代表性数据集分为规模型、价值型和混合型，例如规模型数据集nuScenes包含4万剪辑，价值型数据集Bench2Drive包含1.3万高价值场景 [34] - 六大车企实践对比显示，Waymo采用“仿真优先”测试方法，特斯拉依赖车队学习和影子模式实现快速迭代，小鹏和华为则已落地云边协同闭环 [35]

美股市场表现 - 大型科技股普遍上涨，英伟达股价上涨近4%，市值单日增加1665亿美元（约合人民币11723亿元），博通上涨超过3%，谷歌上涨超过1% [1] - 加密矿企、半导体、金属与采矿板块涨幅居前，美国黄金公司上涨超过11%，Hut 8上涨超过14%，世纪铝业上涨超过7%，美光科技、AMD、Circle上涨超过6%，超微电脑上涨超过5%，美洲白银公司上涨近4%，戴尔科技、Coinbase上涨超过2% [3] - 多元保险、鞋服、房地产开发板块跌幅居前，耐克股价下跌超过10%，伯克希尔下跌超过1% [3] - 甲骨文股价上涨近7% [4] 中概股与商品市场 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.86%，热门中概股多数上涨，小鹏汽车涨超6%，理想汽车涨超5%，拼多多涨超3%，百度、知乎涨超2%，爱奇艺跌超1% [6] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.17%，报15216点 [6] - COMEX黄金期货收涨0.1%，报4368.7美元/盎司，本周累计上涨0.9% [6] - COMEX白银期货收涨3.34%，报67.395美元/盎司，本周累计上涨8.55% [6] - WTI原油期货价格收涨0.91%，报56.66美元/桶，本周累计下跌1.7% [6] - 布伦特原油期货价格收涨1.09%，报60.47美元/桶，本周累计下跌1.09% [6] 宏观经济数据与政策 - 美国密歇根大学公布12月份消费者信心指数终值为52.9，低于12月的初值53.3 [6] - 世界大型企业联合会公布的数据显示，美国10月和11月就业趋势指数（ETI）为105.8，低于9月份经修正后的106.24 [7] - 日本央行将利率上调至30年来最高，并释放继续加息信号，但由于市场认为央行表态不够“鹰”，日元反而走弱 [9] - 美国银行援引EPFR Global数据称，截至12月17日当周，美国股票基金资金净流入接近780亿美元，为去年同期创纪录的822亿美元之后的最大单周流入 [10] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，没有紧迫性需要进一步调整利率，而近期就业与通胀数据也没有明显改变他的判断 [10] - 俄罗斯中央银行宣布将基准利率下调50个基点至16%，这是俄央行连续第五次降息 [10] - 俄罗斯总统普京公开支持央行对货币政策的处理方式 [11] - 俄罗斯工业家与企业家联盟主席亚历山大·绍欣表示，对俄罗斯经济而言，可接受的关键利率大约应在10%~12% [11]

市场表现 - 12月20日美股收高，纳斯达克指数上涨超过300点，人工智能板块重拾升势 [2][6] - 欧洲股市再创新高，政策乐观情绪延续 [2][6] - 热门中概股多数上涨，小鹏汽车股价上涨6.80%，满帮股价下跌1.99% [2][6] - Rivian股价继续飙升，达到2023年12月以来的最高水平 [3][7] - 受韦德布什下调评级并警示自动驾驶出租车冲击风险影响，Lyft股价下跌 [3][7] - 美股“三重巫术日”将有创纪录的7.1万亿美元期权到期 [3][7] - 高盛和城堡证券看好美股表现 [3][7] 公司动态 - 美国联邦贸易委员会批准英伟达投资英特尔 [2][6] - 马斯克上诉获胜，恢复其2018年价值560亿美元的特斯拉薪酬协议 [2][6] - 福特汽车因存在溜车风险，在美国召回超过27万辆电动和混合动力汽车 [3][7] - 星巴克聘请亚马逊老将Anand Varadarajan担任新任首席技术官 [3][7] - 谷歌起诉一家数据抓取公司，称其利用虚假搜索窃取网络内容 [3][7] - 人工智能芯片公司Cerebras将在推迟后申请在美国上市 [3][7] - 渤健拟以48亿美元收购阿米库斯治疗公司，押注罕见病领域 [3][7] 行业与商品 - 特朗普称不排除与委内瑞拉开战后，周五油价上涨 [2][6] - 现货黄金价格上涨0.13%，报每盎司4338.32美元 [2][6] - 特朗普称将游说保险公司降低价格，医保股涨势消退 [3][7] - 美国经济数据支撑降息预期，黄金和白银价格逼近历史高点，银价创下新高 [3][7] - 大宗商品方面，WTI原油价格连续第二周下跌，供应过剩担忧主导市场情绪；黄金和铜价逼近历史高点 [3][7][8] - 贝克休斯数据显示，美国钻井商连续第二周减少石油和天然气钻机数量 [3][7] - 特朗普进军核能领域 [3][7] 宏观经济与政策 - 2025年美国人求职不易，感觉像是衰退，预计明年也将同样艰难 [2][6] - 九家制药企业与特朗普达成协议，预计更多药企将跟进 [2][6] - 特朗普称将召集保险公司开会讨论降价问题 [2][6] - 美国二手房销量小幅上升，房价涨幅放缓提供助力 [2][6] - 美国贸易代表批评欧盟和印度，谈判久拖不决 [2][6] - 美国国防部连续第八年未通过财务审计 [2][6] - 美国制裁马杜罗家族成员及相关人士，加大对委内瑞拉政权施压 [2][6] - 日本财务大臣就日元走弱发出警告，强调“深感关切” [3][7] - 前白宫经济顾问哈塞特表示，通胀率已达到或低于目标，为美联储留出降息空间 [3][7] - 欧盟向乌克兰输送百亿援助，但地缘政治立场显露动摇 [3][7] 金融市场 - 美国国债维持早盘跌势，期权交易员锁定4%的10年期国债收益率目标 [4][8] - 纽约汇市中，日元延续日本央行会议后的跌势，美元得到支撑 [4][8] - 欧洲债市中，德国和法国国债收益率触及多年高位 [3][8] - 城堡投资年度回报率预计将创下2018年以来最低，主要因天然气盈利下滑 [3][7]

市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数于12月20日收涨0.86% [1] - 当日热门中概股多数上涨 [1] 个股表现 - 小鹏汽车股价上涨超过6% [1] - 理想汽车股价上涨超过5% [1] - 拼多多股价上涨超过3% [1] - 百度股价上涨超过2% [1] - 知乎股价上涨超过2% [1] - 爱奇艺股价下跌超过1% [1]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数于12月20日收涨0.86% [1] - 当日热门中概股多数呈现上涨态势 [1] 公司股价表现 - 小鹏汽车股价上涨超过6% [1] - 理想汽车股价上涨超过5% [1] - 拼多多股价上涨超过3% [1] - 百度股价上涨超过2% [1] - 知乎股价上涨超过2% [1] - 爱奇艺股价下跌超过1% [1]

市场整体表现 - 2025年12月20日，纳斯达克中国金龙指数收高0.86%，显示热门中概股多数上涨 [1][6] - 美股三大指数当日集体收高，科技股领涨，纳斯达克指数上涨301.26点，涨幅1.31%，报23307.62点，标普500指数上涨59.82点，涨幅0.88%，报6834.58点，道琼斯工业指数上涨183.04点，报48134.89点 [1][7] - 从周度表现看，美股三大股指涨跌不一，道指一周累计下跌0.67%，纳指累计上涨0.48%，标普500指数累计上涨0.11% [2][8] 大型中概股表现 - 按市值排列的上涨股中，拼多多涨幅领先，上涨3.52%，百度上涨2.76%，阿里巴巴上涨1.68%，网易上涨1.54%，台积电上涨1.47%，京东微涨0.07% [1][7] - 造车新势力表现强劲，小鹏汽车上涨6.80%，理想汽车上涨5.07%，蔚来上涨1.12% [1][7] - 其他大型科技及服务公司普遍上涨，携程涨1.36%，日月光半导体涨1.95%，华住酒店集团涨1.74%，富途控股涨0.50%，联电涨0.31%，中华电信涨0.79% [1][7] - 少数大型中概股下跌，其中满帮跌1.99%，贝壳跌0.90%，中国新城农村跌0.82%，中通跌0.65%，腾讯音乐跌0.34% [1][7] 领涨中概股详情 - 部分中小市值中概股涨幅显著，中驰车福大涨64.47%，艾斯欧艾斯涨47.65%，铭腾国际涨26.78%，万春医药涨25.67%，巨龙在线涨18.03% [3][4][12] - 易电行上涨13.66%，复朗集团上涨12.50%，小马智行上涨11.78%，兰亭集势上涨10.87%，拍明芯城上涨10.62%，比特数字上涨10.40% [4][12] - 其他涨幅居前个股包括小i机器人涨9.20%，优信涨8.60%，聪链集团涨7.78%，海川证券涨7.59%，禾赛科技涨7.14%，第九城市涨6.61%，嘉楠科技涨5.77%，燃石医学涨5.70% [4][12][13] 领跌中概股详情 - 部分中概股跌幅较大，宁圣国际暴跌46.99%，团车下跌9.76%，进馨科技下跌9.45%，昊鑫控股下跌9.21% [5][15] - 怪兽充电与益盛龍均下跌8.40%，数海股份下跌8.15%，致保科技下跌6.32% [5][15] - 跌幅榜其他公司包括Hang Feng Technology跌5.82%，网班科技跌5.73%，公路控股跌5.23% [6][15] 行业与板块动态 - 美股市场科技股领涨，人工智能相关交易在经历波动后试图重拾升势，受甲骨文公司动态带动 [1][7] - 半导体板块表现积极，台积电、日月光半导体、联电等公司股价均录得上涨 [1][7] - 新能源汽车板块表现突出，小鹏汽车、理想汽车、蔚来均上涨，其中小鹏汽车涨幅超过6% [1][7]

政策导向与监管行动 - 中央经济工作会议明确提出“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争”，并首次提出制定全国统一大市场建设条例，政策指向引导产业竞争从低水平价格博弈转向以技术、效率和服务为核心的价值竞争 [1] - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，对汽车生产企业和销售企业的价格行为作出系统规范，直指恶性价格战、变相降价、价格欺诈等问题，被视为中央经济工作会议精神在重点行业的具体化落地 [1] - 《合规指南》覆盖从整车及零部件生产到终端销售的多个环节，尤其在新车销售端将治理重点放在未按规定明码标价、虚假促销等问题上，以强化终端价格透明度 [3] - 《合规指南》第十条针对性约束价格战，明确指出除依法对积压商品降价处理外，若以排挤竞争对手或谋求市场独占为目的实施相关价格行为将面临重大法律风险，并细化了“出厂价低于生产成本”等九类典型变相降价情形 [3] 行业共识与企业回应 - 在中央经济工作会议前，“反内卷”已成为车企间的普遍共识，企业对无序价格竞争长期侵蚀行业健康发展的担忧由来已久 [2] - 比亚迪表态支持《合规指南》，表示将以之为指引完善价格管理与合规体系，杜绝价格欺诈与不正当竞争，并通过示范效应推动行业形成协作共赢的生态 [4] - 长安汽车对《合规指南》表示“完全赞同和坚决支持”，认为公平、透明、有序的市场环境是行业长期健康发展的基础，将把该指南作为重要遵循强化内部合规 [4] - 小鹏汽车认为《合规指南》为企业构建了清晰的运营框架，有助于引导行业竞争重心从短期价格博弈回归到以技术、品质和服务为核心的价值创造，公司将系统优化价格管理体系 [5] - 今年年初的全国两会上，广汽集团董事长冯兴亚指出恶性竞争压缩企业利润空间并削弱研发投入，小鹏汽车董事长何小鹏判断未来行业竞争重心将从价格转向配置和技术，赛力斯董事长张兴海直言市场存在无序竞争需加强监管 [5] 价格战的结构性根源与治理挑战 - 价格战并非单纯的定价选择，而是多重结构性因素叠加的结果，包括产能扩张带来的规模摊薄压力、渠道库存消化周期、上市公司业绩兑现节奏等，共同推动企业陷入以价格换销量的路径依赖 [2] - 行业研究人士指出，在产能快速扩张阶段，规模摊薄成本的压力与渠道库存消化周期相互交织，叠加上市公司业绩兑现的时间窗口，促使企业选择降价换取销量并形成路径依赖，个体企业难以轻易抽身 [6] - 专家指出《合规指南》主要聚焦反价格欺诈、反价格串通等明显违法行为，属于对市场秩序的“底线治理”，但要真正缓解内卷压力，仍需更具系统性的制度配套 [6] - 价格战的根源在于规模摊薄成本、库存压力等结构性问题，若这些矛盾长期得不到疏解，企业可能会转向更隐蔽的变相降价方式 [6] - 治理的关键在于改变企业决策的外部环境，例如通过建立产能预警机制、推动成本与供需信息的适度透明，引导企业理性扩张、合理安排产销节奏，促使竞争重心从价格转向技术创新、产品品质和服务能力 [6] 制度功能与配套治理框架 - 分析认为《合规指南》的核心意义不在于直接干预企业定价，而是通过明确规则边界确立公平竞争的市场底线，针对的主要是显性、可识别的违法违规行为，是维护市场秩序不可或缺的基础 [7] - 要从根本上减少非理性降价行为，需要配套机制协同推进，包括完善行业产能信息指引与预警体系，优化产销匹配与渠道库存管理，通过更透明的市场信息发布降低企业盲目降价的冲动 [7] - 应鼓励产业链上下游协同创新，引导企业通过技术进步和效率提升来降低成本，而非依赖压价维持利润空间 [7] - 上述机制的有效运行有赖于产业政策、监管执法与企业自律形成合力，构建兼顾合规底线、市场调节与长期导向的组合式治理框架 [7]

新能源汽车购置税政策调整 - 核心观点：自2026年1月1日起，新能源汽车购置税政策将从全额免征调整为减半征收，实际税率从0%变为5%，同时单车免税上限从3万元人民币降至1.5万元人民币 [1] - 具体影响：以发票价格30万元人民币的车型为例，需缴纳购置税1.5万元人民币（30万元×5%）；发票价格50万元人民币的车型，按10%税率计算后扣除1.5万元人民币最高减税额，消费者仍需缴纳3.5万元人民币购置税（50万元×10% - 1.5万元）[1] 车企应对策略与市场推广 - 行业普遍行动：为应对政策切换可能引发的消费者观望情绪，超过二十家主流新能源车企在2025年第四季度推出了“购置税兜底”补贴方案，包括理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、问界汽车、智界汽车、极氪汽车等 [4] - 方案核心框架：消费者在2025年12月31日前支付定金锁单，若因车企原因导致车辆延迟至2026年开票交付，由此产生的购置税差额将由厂家承担，最高补贴额度为1.5万元人民币 [4] - 具体案例：小米汽车承诺在11月30日前锁单的用户可享受最高1.5万元人民币补贴；广汽集团将旗下昊铂、传祺、埃安品牌的跨年购置税补贴延续至2026年2月14日，最高补贴1.5万元人民币；小鹏X9超级增程为12月31日前锁单用户提供最高1.5万元人民币补贴 [4] - 终端营销：新能源汽车4S店销售人员将购置税调整作为必谈内容，通过强调“晚买多花好几万”、计算即时节省金额等方式，向消费者传递当前购车更划算的概念 [5][6] 市场反应与销售表现 - 市场未现“末班车”效应：尽管车企推出补贴方案，但市场期待的政策切换前抢购潮并未出现，反而呈现降温态势 [8] - 销量数据佐证：2025年11月，全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%；其中燃油车国内零售同比下降22%，纯电动市场零售同比增长9.2%，增程同比下降4.3%，插混同比下降2.8% [8] - 终端反馈：一线销售人员反映年底市场“并不忙”，主要原因是国家补贴停止后，消费者持观望态度，期待明年政策 [8] 车企年度销量目标完成情况 - 目标完成率分化：部分车企2025年前11个月销量目标完成承压 [10] - 完成情况较好者：小鹏汽车已完成年度销量目标；零跑汽车目标完成率为107.2%；比亚迪和上汽集团的目标完成率均超过90% [10] - 完成情况有压力者：长安汽车（目标300万辆）前11个月销量目标完成率为88.6%；蔚来汽车目标完成率为62.6%；理想汽车目标完成率仅为56.6%，达成希望渺茫 [10]