报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 纸浆主力合约情况 - 2025年11月27日SP主力合约收盘价为5184.00，折美元价642.20，距上一日涨跌-0.46083%，山东银星基差241，江浙沪银星基差251 [1] 不同产地品牌纸浆价格及利润 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润-110.31；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5325，进口利润-555.29；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5425，进口利润-85.27 [2] 纸浆全国及山东地区均价 - 2025年11月21 - 27日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00，期间均无变化 [2] 各类纸品指数及利润率 - 2025年11月24 - 27日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 ；双胶利润率估算从-1.3849%变为-1.0396%，变化0.6808；双铜利润率估算从11.0109%变为10.8804%，变化0.1304；白卡利润率估算从-7.6869%变为-7.7804%，变化0.0934；生活利润率估算从4.1856%变为4.3384%，变化0.1146 [2] 不同纸浆价差 - 2025年11月21 - 27日针叶阔叶价差从1065变为985；针叶本色价差从90变为25；针叶化机价差从1690变为1625；针叶废纸价差从3914变为3849 [2]

报告核心观点 - 展示2025年11月21日至27日钢材现货价格变化情况 [1] 价格和利润部分 - 提供北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢在2025年11月21 - 27日的价格及变化 ，其中北京无变化，上海降50，成都降40，西安降10，广州和武汉无变化 [1] - 给出天津、上海、乐从热卷以及天津、上海、乐从冷卷在2025年11月21 - 27日的价格及变化 ，天津热卷降40，上海热卷无变化，乐从热卷降20，天津冷卷无变化，上海冷卷降50，乐从冷卷无变化 [1] 产量和库存部分 - 无相关内容 基差和月差部分 - 无相关内容 报告行业投资评级 - 无相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三因近端降价与复航预期，盘面大幅走低 [3][12] - 12合约逐步走向交割逻辑，跟随现货，P1大约在1550 - 1600点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨 [3][12] - 02合约估值偏低，做多需等待货量爆仓信号，不过不过分悲观，因今年过年晚、春节前发货未完全启动、收货未爆仓，12月降价利好1月官涨，且今年以来欧线货量整体较好，后续或有更高想象空间 [3][12] - 04合约建议逢高空思路对待 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2512昨日收费1612.9，跌0.59%，成交量1493，持仓量5232，持仓变动 - 302 [2][11] - EC2602昨日收费1387.7，涨0.02%，成交量24978，持仓量42968，持仓变动 - 1089 [2][11] - EC2604昨日收费1054.6，跌1.64%，成交量5766，持仓量18701，持仓变动703 [2][11] - EC2606昨日收费1190.1，跌4.94%，成交量719，持仓量2186，持仓变动200 [2][11] - EC2608昨日收费1310.8，跌5.43%，成交量433，持仓量1650，持仓变动32 [2][11] - EC2610昨日收费1012.2，跌4.13%，成交量1174，持仓量3700，持仓变动611 [2][11] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差558.3，较前两日涨8.1，较上周跌42.3 [2][11] - EC2512 - 2602前一日月差225.2，较前两日跌9.8，较上周涨102.0 [2][11] - EC2502 - 2604前一日月差333.1，较前两日涨17.9，较上周跌144.3 [2][11] 指标数据 - 预货（欧线）SCHIS SCH更新频率为周一至周五，2025/11/24公布，本期1639.37美元/TEU，较前一期涨20.75%，前一期较前两期跌3.58% [2][11] - CCFI更新频率为周五，2025/11/21公布，本期1432.96，较前一期涨2.09%，前一期较前两期涨2.69% [2][11] - NCFI更新频率为周五，2025/11/21公布，本期951.65，较前一期跌2.83%，前一期较前两期涨7.42% [2][11] 近期欧线现货情况 - Week49线下GEMINI和PA联盟报价2300 - 2500之间，OA在2300 - 2600，均值约2400美金（折盘1650点左右） [4][13] - Week50马士基开舱2200美金，PA降至1900 - 2200，OA仍在2400 - 2500；周四YML降价至1900，ONE降价至2200（集量2000 - 2100），中枢或在2200 - 2300美金（1550 - 1600点） [4][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三因近端锋价与复航预期，盘面大幅走低；12月合约逐步走向交割逻辑，跟随现货，P1大约在1550 - 1600点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨；02合约估值偏低，虽不给予过分悲观预期，但做多需等待货量爆仓信号；04合约仍建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收费价1612.9，跌0.59%，成交量1493，持仓5232，持仓变动 - 302；EC2602收费价1387.7，涨0.02%，成交量24978，持仓42968，持仓变动 - 1089；EC2604收费价1054.6，跌1.64%，成交量566，持仓18701，持仓变动703；EC2606收费价1190.1，跌4.94%，成交量719，持仓2186，持仓变动200；EC2608收费价1310.8，跌5.43%，成交量433，持仓1650，持仓变动32；EC2610收费价1012.2，跌4.13%，成交量1174，持仓3700，持仓变动611 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差558.3，日环比8.1，周环比 - 42.3；EC2512 - 2602前一日月差225.2，日环比 - 9.8，周环比102.0；EC2502 - 2604前一日月差333.1，日环比17.9，周环比 - 144.3 [2] 指标情况 - 预货SCHIS（欧线）2025/11/24公布值1639.37点，较前一期涨20.75%；SCFI（欧线）2025/11/21公布值1367美元/TEU，较前一期跌3.55%；CCFI 2025/11/21公布值1432.96点，较前一期涨2.09%；NCFI 2025/11/21公布值951.65点，较前一期跌2.83% [2] 近期欧线现货情况 - Week49线下GEMINI和PA联盟报价在2300 - 2500之间，OA在2300 - 2600，均值约2400美金（折盘1650点左右）；Week50马士基开舱2200美金，PA降至1900 - 2200，OA仍在2400 - 2500，中枢或在2200 - 2300美金（1550 - 1600点）；周四，YML降价至1900，ONE降价至2200（集量2000 - 2100） [4]

报告基础信息 - 报告名称为废钢早报 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] - 报告日期为2025年11月28日 [1] 废钢价格数据 - 报告统计了2025年11月21日至27日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区的废钢价格 [2] - 不同地区废钢价格存在差异，如11月21日华东为2199，华北为2268，中部为2027，华南为2213，东北为2228，西南为2091 [2] - 从环比数据看，华东环比为0，华北为 -1，中部为0，华南为0，东北为 -1，西南为1 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年11月28日的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析展示相关价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格87060，LME价格10952，比价7.95，均衡比价8.04，现货进口盈利 -1077.91；三月国内价格87030，LME价格10936，比价7.96 [1] - 锌：现货国内价格22450，LME价格3214，比价6.99，均衡比价8.45，现货进口盈利 -4718.86；三月国内价格22445，LME价格3049，比价5.56 [1] - 铝：现货国内价格21460，LME价格2826，比价7.60，均衡比价8.31，现货进口盈利 -2019.25；三月国内价格21545，LME价格2854，比价7.54 [1] - 镍：现货国内价格119150，LME价格14633，比价8.14，均衡比价8.14，现货进口盈利 -1696.98 [1] - 铅：现货国内价格16850，LME价格1938，比价8.72，均衡比价8.70，现货进口盈利51.81；三月国内价格16955，LME价格1977，比价11.34 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差60，理论价差537；三月 - 现货月价差100，理论价差971；四月 - 现货月价差90，理论价差1415；五月 - 现货月价差40，理论价差1859 [4] - 锌：次月 - 现货月价差35，理论价差215；三月 - 现货月价差65，理论价差336；四月 - 现货月价差95，理论价差457；五月 - 现货月价差130，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差30，理论价差218；三月 - 现货月价差75，理论价差338；四月 - 现货月价差95，理论价差457；五月 - 现货月价差130，理论价差576 [4] - 铅：次月 - 现货月价差10，理论价差210；三月 - 现货月价差10，理论价差315；四月 - 现货月价差35，理论价差421；五月 - 现货月价差95，理论价差527 [4] - 镍：次月 - 现货月价差190；三月 - 现货月价差400；四月 - 现货月价差610；五月 - 现货月价差890 [4] - 锡：5 - 1价差 -180，理论价差6234 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差无数据，次月合约 - 现货价差 -45，理论价差分别为338和828 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -70，次月合约 - 现货价差 -35，理论价差分别为139和269 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差95，次月合约 - 现货价差105，理论价差分别为154和266 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.88，铜/铝4.04，铜/铅5.13，铝/锌0.96，铝/铅1.27，铅/锌0.76 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.63，铜/铝3.87，铜/铅5.51，铝/锌0.94，铝/铅1.42，铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 BR品种 主力合约及持仓成交情况 - BR主力合约（12）11月27日价格为10400，日度变化40，周度变化15 [4] - 持仓量11月27日为58829，日度减少4201，周度减少9418 [4] - 成交量11月27日为82482，日度减少46614，周度减少84873 [4] 仓单及相关比例情况 - 仓单数量11月27日为15450，日度增加70，周度增加3420 [4] - 虚实比11月27日为19.04，日度减少1，周度减少9 [4] 基差及月差情况 - 顺丁基差11月27日为0，日度减少40，周度减少145 [4] - 丁本基差11月27日为500，日度增加10，周度减少165 [4] - 12 - 01价差11月27日为 - 52，日度增加5，周度增加5 [4] - 01 - 02价差11月27日为5，日度无变化，周度减少25 [4] 品种间价差情况 - RU - BR价差11月27日为4880，日度增加45 [4] - NR - BR价差11月27日为1805，日度无变化 [4] 现货价格情况 - 山东市场价11月27日为10400，日度无变化，周度减少50 [4] - 传化市场价11月27日为10250，日度无变化，周度减少100 [4] - 齐鲁出厂价11月27日为10400，日度无变化，周度减少300 [4] - CFR东北亚11月27日为1325，日度无变化，周度减少25 [4] - CFR东南亚11月27日为1600，日度无变化，周度减少40 [4] 利润情况 - 现货加工利润11月27日为856，日度增加26，周度增加103 [4] - 进口利润11月27日为 - 707，日度增加5，周度增加205 [4] - 出口利润11月27日为1637，日度减少5，周度减少295 [4] BD品种 现货价格情况 - 山东市场价11月27日为7200，日度减少25，周度减少150 [4] - 江苏市场价11月27日为7000，日度减少25，周度减少50 [4] - 扬子出厂价11月27日为7100，日度无变化，周度减少100 [4] - CFR中国11月27日为820，日度无变化，周度增加50 [4] 利润情况 - 乙烯裂解利润数据部分缺失，11月26日为 - 71 [4] - 碳四抽提利润数据部分缺失，11月26日为219 [4] - 丁烯氧化脱氢利润11月27日为 - 1814，日度减少25，周度减少50 [4] - 进口利润11月27日为288，日度减少22，周度减少420 [4] - 出口利润11月27日为 - 1071，日度增加232，周度减少978 [4] 生产利润情况 - 丁苯生产利润11月27日为1363，日度无变化，周度减少13 [4] - ABS生产利润数据部分缺失，11月26日为 - 359 [4] - SBS生产利润11月27日为 - 302，日度无变化，周度增加85 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 大豆产量 - 巴西2025/26年度大豆产量预计达创纪录的1.78亿吨 [1] - 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆产量预计为2196万吨，较10月预估持稳，较上一年度增加4% [1] 棕榈油出口 - 马来西亚2025年11月1 - 25日棕榈油产品出口量为583574吨，较上月同期的985301吨减少40.77% [1] - 印尼9月出口220万吨棕榈油，低于去年同期的226万吨和今年8月的348万吨，9月生产398万吨毛棕榈油 [1] 油脂进口利润 - 报告展示了2016 - 2025年不同月份豆油、棕榈油、菜油进口利润情况 [1] 现货价格 - 报告给出了2025年11月21 - 27日棕榈油广州、豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、菜油江苏的现货价格 [1] 基差情况 - 报告展示了2020/2021 - 2025/2026不同时间段豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜籽油各月基差情况 [1][3] 盘面价差 - 报告展示了2020/2021 - 2025/2026不同时间段豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜籽油各合约价差以及豆菜粕、豆棕油、菜豆油各月价差的季节性情况 [3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月27日山东基差(+80)(弘润)为53，较前一日变化36；华东基差(镇江库)为83，较前一日变化36；华南基差(佛山库)为33，较前一日变化26 [3] - 11月27日12 - 01为 - 22，较前一日变化 - 15；12 - 03为 - 51，较前一日变化 - 32；01 - 02为 - 5，较前一日变化 - 11 [3] BU主力合约(01) - 11月27日价格为3007，较前一日变化 - 36；成交量为376428，较前一日变化33817；持仓量为414242，较前一日变化31972；合单为4690，较前一日无变化 [3] 原油与现货 - 11月27日Brent原油京博为63.1（3000），较前一日变化0.7（0） [3] - 11月27日弘润现货价为2980，较前一日无变化；镇江库为3090，较前一日无变化；佛山库为3040，较前一日变化 - 10 [3] 利润 - 11月27日沥青马瑞利润为181，较前一日变化 - 38；马瑞型炼厂综合利润为772，较前一日变化 - 30 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解加速走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，380基差走弱后周五反弹，欧洲HSFO裂解快速回落，本周EW继续走强；新加坡0.5%裂解本周震荡走弱，月差震荡走弱、基差小幅走强 [4] - 库存方面，全球渣油库存累库，新加坡渣油去库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油小幅去库，高硫浮仓小幅去库，EIA渣油累库 [4][5] - 俄乌和谈预期加强，外盘汽柴油大幅回落，低硫对柴油价差本周反弹；Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，近期新加坡基差开始反弹 [5] - 全球渣油进入累库周期，外盘裂解受原油下跌影响预计有所支撑，短期震荡格局，FU01内外维持高空思路，可布局1 - 2反套等，低硫短期下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年11月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从342.52变为353.19，变化8.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从392.05变为390.97，变化0.57；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.70变为 - 7.25，变化0.30；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从674.04变为653.68，变化 - 14.12；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 281.99变为 - 262.71，变化 - 13.55；LGO - Brent M1从28.61变为25.79，变化 - 2.82；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从49.53变为37.78，变化 - 7.62 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年11月21 - 27日，新加坡380cst M1从348.23变为346.44，变化 - 1.79；新加坡180cst M1从352.69变为355.44，变化2.75；新加坡VLSFO M1从427.47变为421.22，变化 - 6.25；新加坡Gasoil M1从88.67变为86.00，变化 - 2.67；新加坡380cst - Brent M1从 - 7.06变为 - 8.31，变化 - 1.25；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 228.69变为 - 215.18，变化13.51 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从343.36变为338.12，变化 - 5.24；FOB VLSFO从427.46变为422.42，变化 - 5.04；380基差从 - 4.55变为 - 4.68，变化 - 0.13；高硫内外价差从4.7变为6.0，变化1.3；低硫内外价差从6.6变为2.0，变化 - 4.6 [3] 国内FU数据 - 2025年11月21 - 27日，FU 01从2502变为2471，变化 - 31；FU 05从2539变为2516，变化 - 23；FU 09从2513变为2488，变化 - 25；FU 01 - 05从 - 37变为 - 45，变化 - 8；FU 05 - 09从26变为28，变化2；FU 09 - 01从11变为17，变化6 [3] 国内LU数据 - 2025年11月21 - 27日，LU 01从3078变为3023，变化 - 55；LU 05从3085变为3042，变化 - 43；LU 09从3119变为3082，变化 - 37；LU 01 - 05从 - 7变为 - 19，变化 - 12；LU 05 - 09从 - 34变为 - 40，变化 - 6；LU 09 - 01从41变为59，变化18 [4]