报告行业投资评级 - 偏空 [3] 报告的核心观点 - 成材在宏观空头氛围下钢价延续跌势，螺纹钢主力合约跌至3100，热卷跌至3200，美国关税大棒对全球经济带来较大负面影响，短期需规避价格下跌风险 [1][2] 相关目录总结 - 4月8日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3346元/吨，平均利润为 - 94元/吨，谷电利润为12元/吨，日环比增加3元/吨 [2] - 3月31日 - 4月6日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计161.97万平方米，同比增长33.3%；二手房成交（签约）面积总计190.58万平方米，同比增长19.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动加剧，黑色金属板块延续偏弱走势，原料跌幅居前，煤焦期价刷新低点，现货提涨仍在博弈 [3] - 关税政策扰动加剧，焦煤盘面受蒙煤2季度长协价格下调影响，加速下跌后释放偏空情绪，需注意短线波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 煤焦现货市场有企稳迹象，节假日期间焦煤价格上涨10 - 60元/吨，部分地区焦化企业对焦价首轮提涨50 - 55元/吨，但主流市场焦企尚未调整，期市价格偏弱 [3] 基本面情况 - 五大材进入库存去化周期，钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至238.73万吨，环比增加1.45万吨，同比增加15.15万吨，焦炭刚性需求向好 [3] - 上周国内煤矿复产高度环比增加，焦精煤日均产量增至76.9万吨，环比增加1.0万吨，同比增加4.1万吨；进口焦煤供应整体恢复速度偏慢，口岸监管区库存延续下降 [3] - 产业链需求正反馈拉动下，焦化厂对焦煤采购相对良好，煤矿、洗煤厂及港口库存逐步转移至焦化厂端，但焦煤总体库存未见减量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][3] - 铝价预计短期偏弱调整，关注宏观情绪和下游开工 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 沪铝回调后区间整理，市场等待美联储政策会议记录，美国关税政策加剧全球贸易不确定性，宏观预期转弱压制铝价 [2] - 4月7日国内主流消费地电解铝锭库存较清明假期前增加0.9万吨，4月上半月整体去库趋势未改 [3] - 光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，传统建筑型材、燃油车等旺季预期兑现不足 [3] - 美国关税政策可能抑制海外需求，之前汽车税宣布时部分利空预期已被消化 [3] - 短期海外避险情绪升温，铝价波动加大，国内铝在去库存和Back结构支撑下较外盘表现坚挺，进口比价转好 [3] - 长期美国对等关税或影响国内铝需求，后续需关注关税落地后需求减量情况 [3] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏弱调整，关注宏观情绪和下游开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂预计1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 3月国内电解铝运行产能环比增加，4月随着相关企业启槽达产再度走高 [2] - 4月7日国内主流消费地电解铝锭库存77.40万吨，较清明假期前增加0.9万吨，环比上周一减少2.6万吨，4月上半月整体去库趋势未改变 [2] - 光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，传统建筑型材、燃油车等受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足 [2] - 美国关税政策可能抑制海外需求，之前汽车税宣布时部分利空预期已被市场消化 [2] - 短期市场对全球经济形势担忧，海外避险情绪升温，铝价波动加大，国内在去库存及Back结构支撑下，预计较外盘沪铝表现相对坚挺，进口比价转好 [2] - 长期来看，美国对等关税将影响国内铝需求，铝元素出口量可能受损 [2] - 宏观上关税政策冲击持续显现，铝价区间震荡，需关注美国关税政策变数及回调后下游拿货情况对价格的支撑力度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策扰动加剧冲击市场情绪，盘面受交割博弈拖累，短期煤焦整体维持低位震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 受国际贸易摩擦升级影响，市场偏空情绪升温，多数商品价格大幅低开，焦煤期价刷新低点 [3] - 煤焦现货市场有企稳迹象，节假日期间焦煤价格上涨10 - 60元/吨，部分地区焦化企业对焦价首轮提涨，涨幅50 - 55元/吨 [3] 基本面情况 - 五大材进入库存去化周期，钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至238.73万吨，环比增加1.45万吨，同比增加15.15万吨，焦炭刚性需求向好 [3] - 上周国内煤矿复产高度环比增加，焦精煤日均产量增至76.9万吨，环比增加1.0万吨，同比增加4.1万吨；进口焦煤供应恢复慢，口岸监管区库存下降 [3] - 产业链需求正反馈拉动下，焦化厂对焦煤采购良好，煤矿、洗煤厂及港口库存向焦化厂端转移，但焦煤总体库存未见减量 [3]

报告行业投资评级 - 偏空 [4] 报告的核心观点 - 美国出台“对等关税”，我国采取反制措施，关税摩擦使期货市场、股市和成材价格大幅下跌，美国关税大棒对全球经济有较大负面影响，短期需规避价格下跌风险 [3] 相关目录总结 宏观事件 - 外交部表明反对美国滥施关税的严正态度，欧盟准备4月15日起实施第一轮对美反制关税 [3] - 中央汇金、中国诚通、中国国新出手增持中国股票资产维护资本市场平稳运行 [3] 行业数据 - 3月下旬重点钢企粗钢日产212.5万吨，环比下降1.9%；钢材库存量1523万吨，环比上一旬下降9.9%，比去年同旬下降17.4% [3] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前工业硅供需矛盾难以改善，但大厂减产落实，新疆地区产量减少，成本支撑价格下限，硅价向上依旧承压向下空间有限，继续磨底震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日工业硅现货市场价格弱稳运行，市场询单有所好转，目前华东通氧553硅在10100 - 10300元/吨，华东421硅在10800 - 11200元/吨 [1] - 期货端工业硅主力2505合约收盘价格9550，幅度 - 2.70%，跌265，单日减仓9409手 [1] 供给端 - 大厂落实减产，整体供应减少，期现商出货意愿积极，点价少有成交 [1] - 甘肃产区工业硅开工较稳定，97硅1503报价9400/吨，短期开工率难有明显提升 [1] - 中频炉331硅目前报价10200 - 10400元/吨，成本支撑下，向下空间有限，97硅及中频炉均有点价出货现象 [1] 需求端 - 多晶硅价格持稳，头部企业报价坚挺，拉晶厂消化前期库存为主，当前复投料报37 - 39元/千克，致密料报价35 - 38元/千克，菜花料报价32 - 34元/千克，N型料价格41 - 43元/千克 [1] - 硅片供应收紧，受前期地震影响，硅片产出小幅度下滑，终端需求向好依旧，对硅片需求持续增加 [1] - 有机硅DMC报价整体持稳，主流成交价参考至14000 - 14500元/吨(净水送到)，供应端主流单体厂商谈让利出货为主，市场装置控制负荷运行，成交氛围一般，需求端整体疲软延续，终端需求释放始终有限，业者维持观望谨慎态度 [1] - 铝合金锭价格平稳，合金锭市场依旧维持弱需求，市场交投氛围持续清淡，下游压铸企业采购积极性不高 [1] 库存 - 4月7日工业硅仓单库存70,551手，单日增加83手，仓单库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业链短期偏空运行，需关注世界各国贸易政策、钢材下游需求变化 [9] - 铁矿石短期关注超预期铁水产量，4月若消费刺激和抢出口需求拐点出现，黑色系有负反馈下跌压力，整体偏空，预期2509合约价格重心下移，策略偏空，价格区间700 - 740元/吨，需关注终端需求、关税政策、货币政策变动 [10] - 煤焦受国际贸易摩擦冲击，商品价格承压，基本面供应随需求回升且增库，拖累价格，需关注煤矿、钢厂节奏及进口煤通关变化 [11] - 铁合金受关税摩擦冲击，价格承压，预计窄幅盘整，等待招标定价指引，需关注海外关税、宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2505收盘3164元/吨，较3月28日降33元/吨，跌幅1.03%，现货HRB400E: Φ20上海价格3230元/吨，持平 [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2505收盘3337元/吨，较3月28日降37元/吨，跌幅1.10%，现货Q235B: 5.75*1500*C上海价格3350元/吨，降20元/吨，跌幅0.59% [7] - 铁矿石期货主力合约I2505收盘788.5元/吨，较3月28日涨3元/吨，涨幅0.38%，现货日照港PB粉价格786元/吨，涨2元/吨，涨幅0.26% [7] - 焦炭期货主力合约J2505收盘1628.5元/吨，较3月28日涨11元/吨，涨幅0.68%，现货日照港准一级焦出库价1370元/吨，涨20元/吨，涨幅1.48% [7] - 焦煤期货主力合约JM2505收盘1001元/吨，较3月28日降23元/吨，跌幅2.25%，现货介休中硫主焦煤出厂价1120元/吨，涨40元/吨，涨幅3.70% [7] - 锰硅期货主力合约SM2505收盘6150元/吨，较3月28日涨74元/吨，涨幅1.22%，现货FeMn65Si17内蒙古价格5880元/吨，降70元/吨，跌幅1.18% [7] - 硅铁期货主力合约SF2505收盘5986元/吨，较3月28日降30元/吨，跌幅0.50%，现货自然块72%FeSi内蒙古价格5720元/吨，持平 [7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2474.58，较3月28日降9.05，跌幅0.36% [7] 本周黑色行情预判 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.33%，环比降0.47个百分点；日均铁水产量232.61万吨，环比降1.26万吨；钢厂盈利率49.78%，环比降2.17个百分点。全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率67.83%，环比降0.52个百分点，同比降7.32个百分点；平均产能利用率53.39%，环比降0.12个百分点，同比降12.44个百分点。上周钢材价格震荡整理，重心下移，下游需求低迷影响价格。4月2日，美国加征关税，中国反制，假期外盘股市和大宗商品多下跌，美国关税对全球经济负面影响大 [9] - 观点：短期偏空运行 [9] - 后期关注：世界各国贸易政策、钢材下游需求变化 [9] 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 成材 - 螺纹钢：上周产量228.65万吨，环比增1.22万吨，同比增16.02万吨；表观需求量249.69万吨，环比增4.37万吨，同比降26.25万吨；长流程周产量201.32万吨，环比增1.95万吨，同比增15.36万吨；短流程周产量27.33万吨，环比降0.73万吨，同比增0.66万吨；社会库存590.95万吨，环比降18.63万吨，同比降247.48万吨；钢厂库存207.12万吨，环比降2.41万吨，同比降109.59万吨；总库存798.07万吨，环比降21.04万吨，同比降357.07万吨；总库存变化量累库量-21.04万吨，环比降3.15万吨，同比增42.27万吨；长流程周度库存181.6万吨，环比降2.53万吨，同比增5.7万吨；短流程周度库存25.52万吨，环比增0.12万吨，同比增1.4万吨；上海基差1月上周五-36元/吨，环比增15元/吨，同比增15元/吨；5月上周五66元/吨，环比增33元/吨，同比增28元/吨；10月上周五-1元/吨，环比增26元/吨，同比增55元/吨；北京基差1月上周五64元/吨，环比增5元/吨，同比降61元/吨；5月上周五166元/吨，环比增23元/吨，同比降2元/吨；10月上周五99元/吨，环比增16元/吨，同比降35元/吨 [14][18][21][23][24][35][39] - 热轧：上周产量322.7万吨，环比降2.05万吨，同比降2.89万吨；表观需求量332.32万吨，环比降6.37万吨，同比增1.87万吨；社会库存301.09万吨，环比降9.73万吨，同比降36.72万吨；钢厂库存85.25万吨，环比增0.11万吨，同比降3.38万吨；总库存386.34万吨，环比降9.62万吨，同比降40.1万吨；上海基差1月上周五-43元/吨，环比增9元/吨，同比降146元/吨；5月上周五13元/吨，环比增17元/吨，同比降21元/吨；10月上周五-10元/吨，环比增24元/吨，同比降82元/吨 [27][32][42] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：上周14468.41万吨，环比降51.99万吨，同比增16.14万吨；澳洲矿库存6149.16万吨，环比增14.89万吨，同比增144.78万吨；巴西矿库存5567.21万吨，环比降104.31万吨，同比增346.33万吨；贸易矿库存9602.81万吨，环比降139.07万吨，同比增858.96万吨；日均疏港量317.56万吨/日，环比增4.40万吨/日，同比增21.66万吨/日；粗粉库存11042.44万吨，环比降95.40万吨，同比增492.70万吨；块矿库存1758.0万吨，环比增9.56万吨，同比降65.08万吨；球团库存512.06万吨，环比增13.30万吨，同比降241.84万吨；精粉库存1155.91万吨，环比增20.55万吨，同比降148.57万吨；在港船舶数量76条，环比降6条，同比降40条 [44][49] - 247家钢企：库存9171.72万吨，环比增61.27万吨，同比增22.86万吨；库销比31.03，环比降0.01，同比降2.82；日耗295.55万吨/日，环比增2.05万吨/日，同比增25.27万吨/日；铁水日产238.73万吨/日，环比增1.45万吨/日，同比增17.42万吨/日；高炉开工率83.13%，环比增1.02个百分点，同比增6.53个百分点；炼铁利用率89.63%，环比增0.55个百分点，同比增6.87个百分点；盈利率55.41%，环比增1.73个百分点，同比增26.84个百分点 [53][56] - 114家钢企：进口烧结粉矿库存2849.85万吨，环比增27.12万吨，同比增37.40万吨；日耗117.36万吨/日，环比降0.03万吨/日，同比增9.23万吨/日；库销比24.28，环比增0.23，同比增0.86；可用天数24.39天，环比增0.07天，同比增1.67天；国产烧结粉矿日耗17.87万吨/日，环比增0.13万吨/日，同比降0.65万吨/日；进口烧结矿配比83.91%，环比增0.25个百分点，同比增1.91个百分点；球团入炉比15.49%，环比增0.29个百分点，同比增0.28个百分点；烧结矿入炉比73.96%，环比降0.22个百分点，同比降0.49个百分点；块矿入炉比10.55%，环比降0.06个百分点，同比增0.21个百分点；铁水不含税平均成本2439元/吨，环比降3元/吨，同比降318元/吨 [60][64] - 全球发运：上周全球总发运2921.9万吨，环比降265.9万吨，同比降466.4万吨；澳巴发全球2393.0万吨，环比降254.8万吨，同比降418.1万吨；非主流发运528.9万吨，环比降11.1万吨，同比降48.3万吨；澳洲发全球1659.2万吨，环比降327.2万吨，同比降412.8万吨；巴西发全球733.9万吨，环比增72.5万吨，同比降5.1万吨；RT发全球587.6万吨，环比降96.5万吨，同比降194.8万吨；BHP发全球557.3万吨，环比降16.1万吨，同比降6.0万吨；FMG发全球376.2万吨，环比降73.0万吨，同比降15.6万吨；Vale发全球545.4万吨，环比增17.8万吨，同比降24.0万吨；澳洲发中国1453.1万吨，环比降73.9万吨，同比降339.9万吨；澳洲发往中国比例89.75%，环比增7.16个百分点，同比增3.22个百分点；RT发中国454.2万吨，环比降40.2万吨，同比降206.9万吨；BHP发中国500.2万吨，环比增26.6万吨，同比降28.8万吨；FMG发中国376.8万吨，环比增5.0万吨，同比增67.1万吨 [68][72][77] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企+钢厂+港口）上周1007.53万吨，环比降5.68万吨，同比增97.45万吨；独立焦企库存117.5万吨，环比降12.5万吨，同比降5.9万吨；247家钢厂库存672.9万吨，环比增4.8万吨，同比增75.6万吨；库存可用天数12.7天，环比降0.1天，同比增0.8天；4港口库存217.13万吨，环比增2.02万吨，同比增27.75万吨；独立焦企产能利用率72.7%，环比增0.8个百分点，同比增8.1个百分点；平均吨焦盈利-53元，环比降3元，同比增102元；日均焦炭产量64.8万吨，环比增0.7万吨，同比增5.5万吨；利润1月上周四132元/吨，环比增23元/吨，同比增128元/吨；5月上周四214元/吨，环比增41元/吨，同比增280元/吨；9月上周四156元/吨，环比增13元/吨，同比增203元/吨；基差1月上周四-233元/吨，环比增20元/吨，同比降99元/吨；5月上周四-155元/吨，环比增11元/吨，同比降70元/吨；9月上周四-191元/吨，环比增18元/吨，同比降80元/吨 [87][99][102][106][109] - 焦煤：总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）上周2600.26万吨，环比增28.98万吨，同比增334.02万吨；独立焦企库存951.6万吨，环比增88.7万吨，同比增138.8万吨；库存可用天数11.0天，环比增0.9天，同比增0.7天；247家钢厂库存769.6吨，环比增6.9吨，同比增36.3吨；库存可用天数12.2天，环比增0.1天，同比增0.3天；5港口库存347.56万吨，环比降15.1万吨，同比增134.61万吨；110家洗煤厂库存191.8万吨，环比降22.12万吨，同比增1.09万吨；523家炼焦煤矿库存339.7万吨，环比降29.4万吨，同比增23.22万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量76.9万吨，环比增1.0万吨，同比增4.1万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量238.73万吨，环比增1.45万吨，同比增15.15万吨；基差1月上周四-164元/吨，环比降4元/吨，同比降170元/吨；5月上周四-41元/吨，环比增3元/吨，同比降93元/吨；9月上周四-114元/吨，环比降13元/吨，同比降97元/吨；价差5月 - 9月上周四-36.0，环比增7.5，同比增63.5；9月 - 1月上周四-41.5，环比增2.0，同比降19.0；价差5月 - 9月上周四-72.5，环比降16.0，同比增24.5；9月 - 1月上周四-50.0，环比降9.5，同比降72.5 [93][94][103][112][113][115] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产上周五35.3元/干吨度，周环比降0.2元/干吨度，同比增2.6元/干吨度；硅锰现货（内蒙6517）上周五5880元/吨，周环比降70元/吨，同比增100元/吨；硅铁现货（内蒙72）上周五5720元/吨，周环比持平，同比降330元/吨 [118] - 锰矿库存：3月28日当周港口库存合计357.5万吨，周环比降21.1万吨，同比降178.8万吨；天津港库存275.3万吨，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受美国关税政策及市场情绪影响，短期或深回调，后续需关注关税变数及下游拿货支撑 [9] - 锌供给支撑走弱，预计价格回归基本面后偏弱运行，关税政策会加剧短期价格波动 [10] - 锡价因供应扰动高位运行，受关税政策抑制需求，短期或回调但整体偏强 [11] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 2025年4月3日较3月28日，铜期货主力合约收盘价格78860元，周变动-1590元，周涨跌幅-1.98%；现货价格79010元，周变动-1675元，周涨跌幅-2.08% [7] - 铝期货主力合约收盘价格20420元，周变动-160元，周涨跌幅-0.78%；现货价格20520元，周变动-60元，周涨跌幅-0.29% [7] - 锌期货主力合约收盘价格23155元，周变动-615元，周涨跌幅-2.59%；现货价格23161元，周变动-1027元，周涨跌幅-4.25% [7] - 锡期货主力合约收盘价格287790元，周变动5500元，周涨跌幅1.95%；现货价格292000元，周变动12000元，周涨跌幅4.29% [7] - 镍期货主力合约收盘价格127330元，周变动-4270元，周涨跌幅-3.24%；现货价格128760元，周变动-3350元，周涨跌幅-2.54% [7] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价偏弱调整，受美国关税政策影响，市场风险偏好降温，3月国内电解铝运行产能环比增加，4月7日国内主流消费地电解铝锭库存77.40万吨，4月上半月整体去库趋势未改，关税政策或抑制海外需求 [9] - 观点：宏观冲击持续，铝价短期深回调，需关注关税变数及下游拿货支撑 [9] - 后期关注：地缘危机、宏观政策、供给放量、消费释放情况 [9] 锌 - 逻辑：上周锌价向下调整，美国关税政策打击风险偏好，3月SMM中国精炼锌产量环比增加近14%，同比增加4%以上，1 - 3月累计同比下降3%左右，锌矿加工费反弹，冶炼厂利润修复，4月3日中国主要港口锌精矿库存32.32万吨，环比增加1.29万吨 [10] - 观点：锌供给支撑走弱，预计价格回归基本面后偏弱运行，关税政策加剧短期波动 [10] - 后期关注：宏观政策、矿端投产、消费释放情况 [10] 锡 - 逻辑：供应端突发事件令锡价高位运行，美国关税政策抑制消费 [11] - 观点：短期或回调，整体偏强运行 [11] - 后期关注：刚果（金）、缅甸、马来西亚复产情况及各国贸易政策 [11] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：4月3日当周，国产高品铝土矿河南价格640元/吨，环比-10元，同比+20元；国产低品铝土矿河南价格570元/吨，环比-10元，同比+50元；进口铝土矿指数平均价90.83美元/吨，环比-2.27美元，同比+19.22美元 [15] - 铝土矿：4月3日当周，到港量港口汇总312.38万吨，环比-198.36万吨，同比-0.14万吨；4月4日当周，出港量港口汇总561.47万吨，环比-1.27万吨，同比+101.5万吨 [18] - 氧化铝：4月3日当周，国产河南价格3030元/吨，环比-100元，同比-295元；完全成本3189.6元/吨，环比-35.7元，同比+415.5元；山西利润-57.53元/吨，环比-12.14元，同比-445.41元 [21] - 电解铝：4月3日当周，总成本16806.35元/吨，环比-151.73元，同比+18.58元；佛山 - SMM A00铝地区价差-60元/吨，环比+20元，同比-30元 [23] - 电解铝下游加工端：4月3日当周，铝线缆开工率60，环比不变，同比-0.6；铝箔开工率74.71，环比-1，同比-1.99；铝板带开工率70，环比-1，同比-7；铝型材开工率59，环比-2，同比-3.3；原生铝合金开工率55.4，环比-0.6，同比+5.4；再生铝合金开工率56.38，环比-0.5，同比-0.92 [26][28] - 电解铝库存：4月3日当周，上海保税区库存72500吨，环比+6400吨，同比+51100吨；保税区总库存92200吨，环比+6400吨，同比+67000吨；4月7日当周，社会库存77.4万吨，环比-2.6万吨，同比-7.03万吨；3月31日当周，主要消费地铝锭周度出库量12.85万吨，环比+0.01万吨，同比+1.26万吨；4月3日当周，上期所库存215074吨，环比-21483吨，同比-13463吨；4月4日当周，LME库存456750吨，环比-9300吨，同比-76400吨 [32][33] - 现货SMM A00铝：4月3日当周，当月基差65元/吨，环比+55元，同比+260元；主力基差140元/吨，环比+145元，同比+370元；连三基差230元/吨，环比+235元，同比+405元 [37] - 现货SMM A00铝佛山：4月3日当周，当月基差5元/吨，环比+25元，同比+260元；主力基差80元/吨，环比+115元，同比+370元；连三基差170元/吨，环比+205元，同比+405元 [40] - 沪铝月间价差：4月3日当周，当月 - 主力价差75元/吨，环比+90元，同比+100元；当月 - 连三价差165元/吨，环比+180元，同比+135元 [41] 锌 - 锌精矿：4月3日当周，国产锌精矿价格17992元/金属吨，环比-974元，同比+356元；国产锌精矿加工费3400元/金属吨，环比+150元，同比-100元；进口锌精矿加工费35美元/干吨，环比不变，同比-45美元 [48] - 锌精矿：4月3日当周，企业生产利润4992元/金属吨，环比-734元，同比+1196元；进口盈亏-514.61元/吨，环比+164.83元，同比+306.12元；连云港进口锌精矿库存11万实物吨，环比不变，同比+4.9万实物吨 [51] - 精炼锌库存：4月7日当周，SMM七地锌锭社会库存11.1万吨，环比-1.49万吨，同比-8.85万吨；4月3日当周，锌锭保税区库存1.21万吨，环比-0.07万吨，同比+1.18万吨；上期所精炼锌库存68543吨，环比-3693吨，同比-59091吨；4月4日当周，LME锌库存130275吨，环比-11125吨，同比-129850吨 [54] - 镀锌：4月3日当周，产量347500吨，环比-9425吨，同比-13640吨；开工率60.3，环比+0.55，同比+2.24；原料库存18160吨，环比+4395吨，同比+4875吨；成品库存365100吨，环比+4300吨，同比-106900吨 [57] - 锌基差SMM 0锌锭：4月3日当周，当月基差-140元/吨，环比-145元，同比+35元；主力基差-95元/吨，环比-80元，同比+100元；连三基差+30元/吨，环比-25元，同比+205元 [60] - 沪锌月间价差：4月3日当周，当月 - 主力价差45元/吨，环比+65元，同比+65元；当月 - 连三价差170元/吨，环比+120元，同比+170元 [63] 锡 - 精炼锡：4月3日当周，云南、江西两省合计产量0.276万吨，环比-0.002万吨，同比-0.0345万吨；开工率56.96%，环比-0.41%，同比-7.12% [67] - 锡锭库存：4月3日当周，SHFE锡锭库存总计9872吨，环比+617吨，同比-2951吨；中国分地区锡锭社会库存12004吨，环比+522吨，同比-3351吨 [70] - 锡精矿加工费：4月3日当周，云南40%为12500元/吨，环比持平，同比-2000元；广西60%、湖南60%、江西60%均为8500元/吨，环比持平，同比-2000元 [72] - 锡矿进口盈亏水平：4月2日当周为-722.13元/吨，环比-10762.41元，同比-8128.53元 [73] - 现货各地平均价：4月3日当周，40%锡精矿云南277500元/吨，环比+10100元，同比+64500元；60%锡精矿广西、湖南、江西均为281500元/吨，环比+10100元，同比+64500元 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅供需矛盾难以改善，短期关税加码影响下游需求，反弹更难，短期硅价继续走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 本周工业硅现货价格以弱稳为主，期现商出货增多致实际成交价格下压，北方大厂减产落实，其余厂家未跟随；华东通氧 553硅在 10100 - 10300 元/吨，华东 421硅在 10800 - 11200 元/吨；周五工业硅期货主力合约 si2505 收盘价为 9820，涨幅 0.20%，持仓减少 12882 手至 17.96 万手，成交额 67.10 亿元 [1] 供给端 本周工厂让利出货心态浓厚，北方厂家 99 硅成交底价达 9200 元/吨；大厂东部产区前期减产计划落实，东部在开矿热炉 21 台，西部 45 台且暂无增产计划，其他硅厂无联合减产现象，减产计划维持 2 月及以上，长期或缓解库存压力；近期下游粉单招标价格低于预期，磨粉厂利润微薄 [1] 需求端 本周有机硅 DMC 市场挺价运行，主流成交价 14000 - 14500 元/吨（净水送到），部分单体厂减产控产，设备降低运行负荷，供应量减少支撑价格，市场情绪和交易氛围好转；多晶硅价格暂稳，硅料企业计划增加产线定制可交割货品，硅料仓单开放注册，周五仅注册成功 10 手，当前复投料报 37 - 39 元/千克，致密料报价 35 - 38 元/千克，菜花料报价 32 - 34 元/千克，N 型料价格 41 - 43 元/千克；铝合金锭价格平稳，市场维持弱需求，交投氛围清淡，下游压铸企业采购积极性不高 [1] 库存 4 月 3 日工业硅仓单库存 70034 手，本周增加 243 手，仓单库存依旧高位 [1]