报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月70城二手住宅价格和新建商品住宅价格环比跌幅不同程度收窄，一线城市二手房价格强势逆转，销售数据同比降幅显著收窄，市场出现积极变化 [3][5] - 10月房地产开发投资完成额降幅扩大，但资金来源降幅收窄，施工和土地市场表现不佳 [3][16] - 11月12日三部门发布税费优惠政策，有助于推动刚性和改善性住房需求释放，后续楼市企稳回升仍需政策引导房贷利率下调 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 价格及销售表现 - 二手房价格：10月70城二手住宅价格环比跌幅显著收窄，一线城市价格逆转，二三线城市跌幅收窄；同比跌幅较9月收窄 [7] - 新建住房价格：10月70城新建商品住宅价格环比跌幅收窄，但同比跌幅仍在扩大，一线城市新房价格环比跌幅缩小，二三线城市环比均下跌 [9] - 销售表现：10月销售面积和销售额同比降幅收窄，带动1 - 10月累计降幅收窄；30大中城市10月日均成交套数同比下降但环比大幅增长，十一假期后稳定在3000套以上 [13] 投资端表现 - 房地产开发投资完成额：10月降幅扩大，带动1 - 10月累计降幅扩大 [18] - 房地产开发资金来源：10月环比降幅收窄，定金及预付款和个人按揭贷款降幅显著收窄，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款降幅较上月收窄，自筹资金降幅扩大 [20] - 施工情况：10月三项开工数据同比均双位数下降，新开工和施工面积降幅扩大，竣工面积降幅收窄；1 - 10月新开工、施工面积累计降幅扩大，竣工面积降幅收窄 [24] - 土地市场：10月土地成交面积同比双位数下降，成交土地楼面均价下滑，一二线城市楼面均价环比下降，三线城市环比增长 [26] 政策端 - 11月12日三部门发布税费优惠政策，住房交易契税政策调整，增值税方面对个人销售已购买2年以上住房一律免征 [30][31]

LPR数据 - 2024年11月20日1年期LPR为3.10%与上月相同[2] - 2024年11月20日5年期以上LPR为3.60%与上月相同[2] - 10月两个期限品种LPR报价分别大幅下调25个基点[3] LPR报价不变原因 - 9月降息后政策利率稳定预示11月LPR报价不变[3] - 10月LPR报价下调幅度大银行净息差有压力缺乏下调动力[3] - 10月宏观经济景气度上行进入政策效果观察期[3] 未来展望 - 年底前经济运行有望回升LPR报价将保持不变[4] - 2025年央行将保持支持性货币政策立场LPR报价可能下调[4]

财政收入 - 10月一般公共预算收入同比增长5.5%增速较上月加快3.0个百分点[1] - 10月税收收入增长1.8%年内同比首度转正非税收入同比增长39.6%[1] - 10月印花税收入同比增长25.9%证券交易印花税高增152.5%[2] 财政支出 - 10月一般公共预算支出同比增长10.4%增速较上月加快5.2个百分点[6] - 10月基建类四项支出合计同比增长29.3%增速较上月大幅加快25.8个百分点[6] 土地出让金与政府性基金 - 10月土地出让金收入同比下降10.5%降幅较上月继续收窄8.3个百分点[7] - 10月全国政府性基金收入同比下降10.0%降幅较上月收窄4.2个百分点[7] - 10月全国政府性基金支出同比增长47.9%增速较上月加快13.7个百分点[7] 广义财政 - 10月广义财政收入同比增长2.4%增速较上月加快4.0个百分点[8] - 10月广义财政支出同比增长20.4%增速较上月加快7.8个百分点[8]

整体情况 - 10月宏观数据向好，经济景气度上升，预计四季度GDP同比达5.2%左右，确保完成全年5.0%左右增长目标[2][17][18] 工业生产 - 10月工业增加值同比增长5.3%，增速较上月放缓0.1个百分点，预计年底前两个月保持在5.5%至6.0%[2][3][5] - 10月制造业增加值同比增长5.4%，增速比上月高0.2个百分点，连续两个月回升[3] 消费 - 10月社零同比增长4.8%，增速较上月加快1.6个百分点，预计11月同比提速至5.0%以上[5][9] - 10月汽车零售额同比增长3.7%，家电零售额同比增长39.2%，增速较上月分别加快3.3和18.7个百分点[7] 投资 - 1 - 10月固定资产投资累计同比增速为3.4%，与1 - 9月持平[11] - 1 - 10月基建投资（不含电力）同比增速为4.3%，较1 - 9月上行0.2个百分点，10月当月增速为5.8%，较9月加快3.6个百分点[12] - 1 - 10月制造业投资累计同比增速为9.3%，高于1 - 9月，10月当月增速为10.0%，较上月上升0.3个百分点[13] - 1 - 10月房地产投资累计同比下降10.3%，降幅较1 - 9月扩大0.2个百分点，预计全年同比在 - 9.0%左右[16]

美国10月CPI数据 - 名义CPI同比增长2.6%较9月前值2.4%抬升0.2个百分点[1] - 名义CPI环比上涨0.2%核心CPI环比上涨0.3%同比增3.3%持平前值[1] - 10月能源价格同比上涨1.9个百分点至-4.9%[1] - 核心商品同比降幅1.2%与9月持平环比增速下降0.2个百分点至0%[2] - 10月核心服务环比小幅回落0.1个百分点至0.4%[4] - 10月住房通胀同比上涨4.9%环比反弹0.2个百分点至0.4%[4] 对美联储决策影响 - 短期内美国通胀上行风险有限仍处于降温通道[5] - 12月美联储仍有可能进一步降息25个基点[5] - 12月会议前非农与通胀数据表现对政策决策更关键[5]

上周黄金市场表现 - 沪金主力期货价格较前周五下跌2.26%至615.48元/克COMEX黄金主力期货价格下跌1.97%[2] - 黄金T+D现货价格下跌2.31%伦敦金现货价格下跌1.89%[2] - 全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量较上周五下降11.78吨[11] 影响黄金价格因素 - 特朗普赢得大选避险情绪消退对未来降息预期回落黄金承压[2] - 美联储如期降息25bp政策未显鹰派黄金价格回升[2] - 本周美国10月通胀数据或使降息预期回落令金价承压[3] - 中长期通胀风险地缘局势将支撑金价[3] 相关市场数据 - 美国10月ISM服务业PMI指数为56.0创2022年7月以来新高[15] - 美元指数上涨0.60%至104.95[21] - 美国10年期TIPS收益率较前周五下行9bp[24]

10月金融数据概况 - 10月新增人民币贷款5000亿，同比少增2384亿；新增社融1.40万亿，同比少增4483亿；M2同比增长7.5%，增速较上月加快0.7个百分点；M1同比下降6.1%，降幅较上月收窄1.3个百分点[1] 新增信贷情况 - 10月新增信贷同比少增主要源于化债政策加力，城投平台置换或偿还存量贷款，企业贷款表现较弱拖累整体信贷，居民贷款有所修复[2][4] - 10月新增企业中长期贷款1700亿，同比少增2128亿；企业短贷负增1900亿，同比多减130亿；新增居民短贷490亿，同比多增1543亿；新增居民中长期贷款1100亿，同比多增393亿[5][7] 新增社融情况 - 10月新增社融同比少增主要源于去年同期政府债券融资基数偏高，投向实体经济的人民币贷款和外币融资同比少增也有拖累[2][8] - 10月政府债券融资同比少增5142亿，投向实体经济的外币贷款同比多减862亿，企业债券融资同比少增163亿，非金融企业股票融资同比少增幅度收窄至38亿[8][9] 货币供应量情况 - 10月末M2同比增速大幅上行源于理财资金回流、财政发力和商业银行向非银机构融资增多；M1同比降幅收窄源于楼市回暖与企业经营活动修复[10] 未来展望 - 年底前央行可能下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿长期资金，大规模隐债置换会下拉新增贷款，但新投放贷款有望保持较快增长[3][11] - 11月和12月政府债券发行进入高峰期，有望推动新增社融恢复同比多增，金融对实体经济支持力度将加大[3][12]

CPI相关 - 10月CPI同比为0.3%环比下跌0.3%涨幅较上月放缓0.1个百分点受食品和能源价格走弱拖累[1] - 10月核心CPI环比0.0%同比涨幅0.2%处于1.0%以下偏低区间物价上涨动能偏弱状况延续[3] - 11月CPI同比将回升至0.6%左右低通胀现象短期内仍会延续[5] PPI相关 - 10月PPI同比为-2.9%环比跌幅收敛至-0.1%同比跌幅扩大幅度与前两月相比明显收窄[1] - 10月生活资料PPI环比跌幅扩大拖累整体PPI环比未能回正[3] - 11月和12月PPI同比降幅有望收窄[9] 影响因素相关 - 消费需求不足是物价水平偏低主因[8] - 2025年PPI同比能否转正取决于一揽子增量政策力度和规模[9] - 明年宏观经济能否摆脱低物价局面取决于房地产市场止跌回稳[2]

外汇储备 - 2024年10月末外汇储备32610.50亿美元环比上月末减少553.17亿美元环比下降1.7%[1] - 10月美元指数上涨3.1%带动外储估值下降约400亿美元[1] - 3万亿美元左右外储规模适度充裕[2] - 后期外储规模将持续稳定在略高于3万亿美元[3] 黄金储备 - 10月末黄金储备7280万盎司连续6个月不变[1] - 短期内央行恢复增持黄金可能性不大[3] - 未来央行增持黄金是大方向[3]

特朗普经济政策主张 - 主张对内减税对外加征关税减少监管措施[2] - 减税措施包括个人和企业层面多项内容[2] 政策对美国经济影响 - 减税等政策短期提振经济但长期有下行压力[1] - 加征关税政策将使长期GDP增速减少0.8个百分点就业岗位减少68.4万个[5] - 政策组合将推高通胀使利率维持高位[6] - 财政政策将推升政府赤字与债务水平[7] 对美元和美债影响 - 特朗普胜选短期内利好美元中长期不大可能持续强势[9] - 美债利率短期有上行风险中长期处于下行通道[12] 对中国影响 - 人民币汇率贬值压力上升但相对可控[13] - 对华贸易政策可能冲击中国出口及经济增长[14]