报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年4月9日电子行业市场行情、个股表现、重要公司公告及产业资讯进行了梳理 ，展示行业当日整体表现及部分公司经营情况 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情速览 - 上证指数涨1.31%，深证综指涨1.77%，创业板综涨2.20%，科创50涨4.31%，沪深300涨0.99% [4] SW电子板块行情 - 品牌消费电子涨1.42%，被动元件涨1.11%，电子化学品Ⅲ涨2.83%，面板涨0.48%，光学元件涨1.66%，LED涨3.07%，半导体材料涨3.75%，分立器件涨3.83%，集成电路封测涨3.08%，模拟芯片设计涨4.68%，消费电子零部件及组装涨1.12%，其他电子Ⅲ涨2.70%，半导体设备涨5.86%，数字芯片设计涨5.06%，印制电路板涨0.98% [4] 个股表现 - 涨幅TOP3：华岭股份涨29.99%，国民技术涨20.02%，凯德石英涨18.02% [4] - 跌幅TOP3：宸展光电跌7.37%，ST宇顺跌5.01%，鹏鼎控股跌3.85% [4] 重要公司公告 - 环旭电子2025年3月合并营业收入49.91亿元，同比增加10.23%，环比增加27.17% [4] - 炬芯科技25年一季度营业收入1.91亿元，同比增长61.23%；净利润0.41亿元，同比上升383.91%；扣非后净利润0.39亿元，同比上升603.90% [5] - 华特气体24年营业收入13.95亿元，同比下降7.02%；净利润1.84亿元，同比上升7.99%；扣非后净利润1.74亿元，同比上升8.65% [5] - 天承科技24年营业收入3.81亿元，同比上升12.32%；净利润0.75亿元，同比上升27.50%；扣非后净利润0.62亿元，同比上升13.16% [5] 产业资讯速递 - 波士顿动力与现代汽车集团扩大合作，现代汽车集团未来几年将在美国购买数万台波士顿动力机器人，并助其成为“世界上领先的先进移动机器人制造商”，现代已部署Spot机器狗进行工业检查和预测性维护，未来将在工厂部署Atlas人形机器人 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宽基ETF、行业主题ETF、风格策略ETF和跨境ETF的资金流向进行分析，监测申万一级行业指数的拥挤度，还搭建ETF产品筛选信号模型以提供潜在套利机会标的 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - 宽基ETF单日净流入1032.10亿元，净流入TOP3为沪深300ETF（+164.48亿元）、中证500ETF（+146.86亿元）、沪深300ETF易方达（+139.73亿元）；净流出TOP3为A500指数ETF（-4.76亿元）、A500ETF基金（-4.48亿元）、中证A500ETF南方（-3.68亿元） [6] - 行业主题ETF单日净流出23.15亿元，净流入TOP3为军工ETF（+2.90亿元）、粮食ETF（+2.45亿元）、机器人ETF（+2.39亿元）；净流出TOP3为人工智能ETF（-3.68亿元）、证券ETF（-3.60亿元）、芯片ETF（-3.27亿元） [6] - 风格策略ETF单日净流入2.65亿元，净流入TOP3为红利低波ETF（+1.13亿元）、中证红利ETF（+0.96亿元）、自由现金流ETF（+0.80亿元）；净流出TOP3为红利低波100ETF（-0.98亿元）、红利ETF（-0.49亿元）、现金流ETF（-0.48亿元） [6] - 跨境ETF单日净流入86.92亿元，净流入TOP3为港股通互联网ETF（+25.32亿元）、恒生科技指数ETF（+12.52亿元）、港股通科技ETF（+9.90亿元）；净流出TOP3为纳斯达克指数ETF（-1.75亿元）、纳斯达克100指数ETF（-0.75亿元）、纳指ETF易方达（-0.56亿元） [6] 行业拥挤度监测 - 前一交易日农林牧渔、食品饮料、基础化工拥挤度靠前，传媒、房地产拥挤度水平较低，建议关注；汽车、家用电器单日拥挤度变动较大 [4] - 前一交易日主力资金流入商贸零售、农林牧渔、美容护理，流出电子、电力设备、计算机；近三个交易日主力资金增配商贸零售、农林牧渔，大幅减配电子、电力设备、计算机、机械设备 [4] ETF产品关注信号 根据溢价率Z - score模型搭建相关ETF产品筛选信号模型，通过滚动测算提供存在潜在套利机会的标的，建议关注A500ETF申万菱信、上证180ETF、中证A500ETF华宝、恒生央企ETF、沪港深ETF [5][13]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 短期盈利承压，期待高端市场放量 [1] 相关目录总结 股票数据 - 总股本 5.35 亿股，流通股本 4.48 亿股；总市值 386.48 亿元，流通市值 323.61 亿元；12 个月内最高价 131 元，最低价 58.61 元 [3] 2024 年年报情况 - 2024 年实现营收 44.87 亿元，同比增长 2.48%；实现归母净利润 4.02 亿元，同比下降 64.20%；单 Q4 实现营收 11.19 亿元，同比下降 14.18%；实现归母净利润 -0.24 亿元，同比下降 107.78% [4] 业务情况 - 射频前端模组收入提升显著，销售占比从 36.34%提升至 42.05%，但毛利率同比下降 9.50 pcts 至 36.27% [5] 费用情况 - 2024 年销售费用 0.57 亿元，销售费率 1.26%，同比增长 0.20 pcts；管理费用 1.81 亿元，管理费率 4.03%，同比增长 0.50 pcts；研发费用 9.97 亿元，研发费率 22.22%，同比增长 7.86 pcts；财务费用 0.21 亿元，同比增长 65.22 亿元 [5] 平台优势 - 6 英寸滤波器产线产品品类全面布局，具备多种分立器件规模量产能力，相关模组产品已导入多家品牌客户并放量，截至 24H1 实际发货超 10 万片；针对 L - PAMiD 产品研发覆盖全频段 [6] - 12 英寸 IPD 平台进入规模量产阶段，相关模组产品中自产 IPD 滤波器比例达较高水平 [6] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年实现营收 49.03、58.73、68.35 亿元，实现归母净利润 5.43、9.26、13.54 亿元，对应 PE 71.12、41.75、28.54x [7] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,487|4,903|5,873|6,835| |营业收入增长率(%)|2.48%|9.28%|19.79%|16.37%| |归母净利（百万元）|402|543|926|1,354| |净利润增长率(%)|-64.20%|35.24%|70.35%|46.30%| |摊薄每股收益（元）|0.75|1.02|1.73|2.53| |市盈率（PE）|119.25|71.12|41.75|28.54|[8] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,008|1,411|1,952|2,401|3,169| |应收和预付款项（百万）|566|610|646|779|906| |存货（百万）|1,493|2,521|2,487|2,887|3,337| |流动资产合计（百万）|3,269|5,016|5,567|6,557|7,910| |固定资产（百万）|2,418|5,172|5,172|5,172|5,172| |资产总计（百万）|10,958|14,233|14,783|15,773|17,127| |短期借款（百万）|0|1,895|1,895|1,895|1,895| |负债合计（百万）|1,154|4,032|4,110|4,299|4,480| |归母公司股东权益（百万）|9,803|10,199|10,671|11,471|12,641| |股东权益合计（百万）|9,803|10,201|10,673|11,474|12,647|[11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|4,378|4,487|4,903|5,873|6,835| |营业成本（百万）|2,345|2,715|2,954|3,452|3,909| |销售费用（百万）|47|57|49|47|55| |管理费用（百万）|155|181|196|176|171| |财务费用（百万）|-44|21|50|40|25| |营业利润（百万）|1,175|364|538|911|1,328| |利润总额（百万）|1,171|381|538|911|1,328| |净利润（百万）|1,119|403|544|927|1,356| |归母股东净利润（百万）|1,122|402|543|926|1,354|[11] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|46.45%|39.49%|39.76%|41.23%|42.81%| |销售净利率|25.63%|8.96%|11.08%|15.76%|19.81%| |销售收入增长率|19.05%|2.48%|9.28%|19.79%|16.37%| |EBIT 增长率|3.91%|-65.70%|55.30%|61.75%|42.19%| |净利润增长率|4.95%|-64.20%|35.24%|70.35%|46.30%| |ROE|11.45%|3.94%|5.09%|8.07%|10.71%| |ROA|10.94%|3.20%|3.75%|6.07%|8.24%| |ROIC|10.69%|3.12%|4.48%|6.88%|9.07%| |EPS(X)|2.10|0.75|1.02|1.73|2.53| |PE(X)|67.06|119.25|71.12|41.75|28.54| |PB(X)|7.68|4.70|3.62|3.37|3.06| |PS(X)|17.19|10.69|7.88|6.58|5.65| |EV/EBITDA(X)|55.69|50.21|66.81|40.83|28.15|[12] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|1,894|80|605|565|940| |投资性现金流（百万）|-2,292|-1,812|8|10|12| |融资性现金流（百万）|-94|2,407|-74|-126|-184| |现金增加额（百万）|-494|677|541|450|768|[12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 新华保险持续精进业务，深化期交化、长期化转型，推进各渠道完善发展，权益市场回暖下业绩弹性突出 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现原保险保费收入1705.11亿元，同比+2.78%；营业收入1325.55亿元，同比+85.27%；归母净利润262.29亿元，同比+201.07%；加权平均ROE达25.88%，同比+17.94pct [4] 期交保费与NBV情况 - 2024年期交长期险保费持续增长，期交、十年期及以上期交长期险首年保费收入分别为272.20、34.43亿元，同比+15.6%、+19.2%；趸交长期险保费收入为115.91亿元，同比-33.2% [5] - 2024年NBV同比+106.8%至62.53亿元，首年保费口径下NBVM同比+7.9pct至14.6% [5] 渠道业务情况 - 个险渠道2024年实现保费收入1159.70亿元，同比+0.3%；长期险首年期交保费同比+19.7%至132.35亿元，增速较上季度+0.9pct [5] - 银保渠道2024年实现保费收入516.74亿元，同比+8.1%；长期险首年期交保费138.73亿元，同比+11.5% [5] 投资收益情况 - 2024年净利润为262.29亿元，同比+201.1%；截至期末投资资产总额达1.63万亿元，同比+21.1% [6] - 2024年净投资收益率、总投资收益率、综合投资收益率分别为3.2%、5.8%、8.5%，同比分别-0.2pct、+4.0pct、+5.9pct [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为1215.58、1295.96、1388.20亿元，归母净利润为232.42、257.28、287.45亿元，每股净资产为34.32、37.84、43.33元，对应4月7日收盘价的PB估值为1.38、1.25、1.09倍 [6]

市场资金与活跃度 - 上周全A成交额4.54万亿，换手率5.27%，均较前一周下降，市场资金合计净流入46.46亿元，流动性转强[3][8][9] - 融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出193.49亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.75%[3][4][9][27] - 资金需求端IPO规模为4.87亿元，再融资规模69.67亿元[3][4][8][9][36] 国内流动性 - 上周公开市场操作净回笼资金5019亿元，DR007与R007下行，利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层[3][11] - 10年期国债收益率下降8bp，1年期国债收益率下降5bp，国债期限利差缩小；中美利差倒挂程度减轻；市场预期5月美联储不降息概率下降至51%[3][11] 市场微观交易结构 - 各宽基指数换手率和成交额下降，偏股型基金发行规模44.76亿元，较上一周下降[4][20][22] - 偏股型公募基金上周加仓前五行业为医药生物（+0.65%）、银行（+0.26%）等，减仓前五行业为电力设备（-0.36%）、家用电器（-0.25%）等[23][24] 其他市场情况 - 上周ETF份额上升269.7亿份，宽基指数中证A500ETF南方、行业中半导体ETF流入资金最多[28][31] - 上周产业资本减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输增持前三；基础化工、电子、医药生物减持前三[4][34] - 上周解禁规模226.9亿元，电子、公用事业、电力设备解禁规模前三[4][39] 风险提示 - 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来[4][41]

报告行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业 [6] 报告的核心观点 - 制冷剂即将进入需求旺季，主要制冷剂品种价格和毛利上涨，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 纤维在军工领域需求平稳增长，在人形机器人等科技领域应用有望提升行业景气度，建议关注同益中 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（3/31 - 4/6）溴素、丙烯酸、DMF、一氯甲烷等产品价格涨幅居前；四氯乙烯、POM、氯化钙、对硝基氯化苯等产品价格跌幅居前 [15] 聚氨酯 - 本周 MDI、TDI 价格持续回落，下游企业订单消耗慢，采购积极性不高，市场交易氛围冷清 [17] - 截至 4 月 6 日，聚合 MDI 华南市场均价 15950 元/吨，较上周下跌 100 元/吨；纯 MDI 市场均价 17700 元/吨，较上周持平；TDI 华东市场均价 11900 元/吨，较上周下跌 100 元/吨 [17] 农化 - 本周草甘膦价格小幅下跌，毛利小幅反弹，行业库存处于相对高位，供应增加 [19] - 本周磷肥价格有涨有跌，磷酸二铵价格上涨，磷酸一铵价格下跌，成本支撑增强，部分企业装置调整 [22] - 本周尿素价格上涨，氯化钾价格下跌，尿素企业库存减少，南方农业需求启动，氯化钾受国储竞拍影响 [24] 氟化工 - 本周主要制冷剂品种 R32 价格继续上涨，空调出口订单增长，“以旧换新”政策刺激消费，供需关系改善 [28] - 本周萤石价格平稳，氢氟酸价格上涨，萤石企业开工仍处低位，库存逐渐消耗 [28] - 截至 4 月 6 日，R32 价格为 4.8 万元/吨，较上周上涨 1000 元/吨，其他制冷剂价格持平 [34] 轮胎 - 本周原材料橡胶价格下跌，运费持续下降，合成橡胶、天然橡胶、普通圆钢、促进剂价格下跌，炭黑价格持平 [36] - 本周集运指数有涨有跌，全钢胎和半钢胎开工率下降 [38] - 2025 年 2 月，商用车和乘用车月度销量同比增长 [46] 食品及饲料添加剂 - 本周饲料添加剂维 A 平稳，蛋氨酸、维 E、赖氨酸价格下跌；食品添加剂安赛蜜、三氯蔗糖、麦芽酚价格平稳 [49] 民爆 - 我国民爆行业市场规模平稳较快增长，生产总值年均增长约 5%，西北、西南地区发展较好 [58] - 我国工业炸药产量总体平稳，工业雷管产量逐步下降，本周硝酸铵价格持平 [64] 化学原料 - 本周轻质纯碱、重质纯碱价格下跌，碱厂价格下调，供应增加，库存上涨 [68] - 本周 PVC 毛利下跌，下游开工负荷低，市场成交未放量，库存仍处过剩状态 [77] 钛白粉 - 本周钛白粉价格上涨，企业开工率略有下降，国际产能退出让出市场份额 [82] 化学纤维 - 本周涤纶长丝价格平稳，下游需求疲软，产销清淡，处于累库状态 [88] - 本周粘胶短纤价格小幅下跌，粘胶长丝价格持平，氨纶价格下跌 [91][94] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数上涨 0.01%，基础化工指数下跌 1.36%，在 30 个中信一级行业中排名第 21 位 [98] - 从 39 个化工三级子行业来看，有 11 个子板块上涨，涨幅较大的是化学制剂、日用化学品、化学原料药；跌幅较大的是轮胎、碳纤维、涤纶 [98] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，177 家上涨，283 家下跌 [104] - 本周涨幅前三的个股分别为凯美特气、拉芳家化、美农生物；跌幅居前的个股分别为华尔泰、恒兴新材、百傲化学 [104][106]

报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、卫龙美味、东鹏饮料、有友食品、盐津铺子、珠江啤酒、立高食品评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 出口不确定性加剧，提振内需政策预期下食品饮料板块具备韧性，关税影响下内需配置价值凸显，应关注基本面企稳绩优个股 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 本周SW食品饮料板块上涨0.20%，在31个申万子行业中排名第11 [5][15] - SW零食、SW软饮料、SW啤酒领涨，涨幅分别为8.12%、6.85%、3.64%，SW白酒、SW调味品、SW乳品跌幅最多，分别下跌0.72%、0.03%、0.03% [5][15] - 食品饮料板块涨幅前五个股为盐津铺子（+19.64%）、会稽山（+15.42%）、万辰集团（+11.68%）、ST春天（+9.49%）、甘源食品(+8.96%)；跌幅前五个股为皇氏集团（-18.16%）、佳禾食品（-3.58%）、海南椰岛（-3.37%）、煌上煌（-3.17%）、水井坊(-3.15%) [5][15] 行业观点及投资建议 白酒板块 - 内需政策预期下板块配置价值凸显，关注基本面企稳、业绩确定性较强个股 [6][18] - 本周SW白酒指数下跌0.71%，关税超预期引发外部风险加剧，市场预期提振内需政策有望加码，白酒作为内需核心板块有望成为避险资金配置方向 [6][18] - 白酒行业需求端未现拐点，供给端收缩，酒企控货挺价，渠道库存去化，批价企稳回升，头部酒企战略定力强，2025年增长目标合理降速，板块有望平稳穿越周期 [6][20] - 飞天茅台（箱）批价2180元，环比上周+10元，普五批价935元，环比持平，板块估值处历史10年17.5%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒 [6][20] - 贵州茅台2024年营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%；2025年收入增长目标为9% [21] 大众品板块 - 短期关注Q1业绩绩优个股，中长期看好品类/渠道高景气度品种 [7][22] - 本周大众品子板块中SW零食、SW软饮料、SW啤酒领涨，涨幅分别为8.12%、6.85%、3.64%，整体涨幅高于白酒，Q1业绩高增确定性强及赛道高景气个股上涨多 [7][22] - 受美国关税不确定性影响，内需板块受关注，后续刺激内需是主线，看好内需低位消费，核心看好零食、乳制品、饮料，重视一季报绩优个股如有友食品、珠江啤酒、东鹏饮料等 [7][22] - 零食板块关注品类爆发及新渠道放量机会，关注辣味零食健康化及山姆产业链机会，持续看好魔芋大单品势能，如卫龙美味、盐津铺子，看好进入山姆渠道打造爆品的有友食品 [8][23] - 重庆啤酒2024年营收146.45亿元，同比-1.2%，归母净利润11.15亿元，同比-16.6% [25] - 古茗2024年营业总收入87.91亿元，同比+14.5%，归母净利润14.8亿元，同比+36.9%，门店数量达9914家，同比增长10.1% [26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司 2025 年一季度业绩预告显示营收 8000 万元左右、同比增长 63%左右，净利润 780 万元左右、扭亏为盈，产品订单爆发式增长，弹载产品订单增幅最大，机载、无人机、AI 相关产品订单也有增长，2025 年行业基本面改善，订单有望全面复苏，公司经营业绩有望迈上新台阶 [4] - 嵌入式计算机下游应用广泛，重点领域需求空间大，公司作为领先企业，产品和解决方案涵盖多技术方向，随着国防信息化建设推进，嵌入式计算机将迎来需求增长机遇 [5] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通（亿股）为 1.13/1.13、1.76/0.97，总市值/流通（亿元）为 44.44/44.42、88.08/44.24，12 个月最高/最低（元）为 42.77/24.37、59.68/43.90 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|663.00|437.91|722.55|939.32| |营业收入增长率(%)|22.58%|-33.95%|65.00%|30.00%| |归母净利润（百万元）|96.26|19.25|113.45|154.17| |净利润增长率(%)|27.69%|-80.00%|489.29%|35.90%| |摊薄每股收益（元）|0.86|0.17|1.01|1.37| |市盈率（PE）|47|233|40|29|[7] 资产负债表和利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|107.25|898.64|7.23|751.24| |应收和预付款项（百万）|830.77|34.94|1393.26|463.40| |存货（百万）|223.97|198.13|471.55|399.04| |资产总计（百万）|1533.63|1436.86|2152.97|1870.92| |负债合计（百万）|447.28|333.04|946.20|524.23| |营业收入（百万）|663.00|437.91|722.55|939.32| |净利润（百万）|138.44|103.81|113.45|154.17|[10] 现金流量表及其他指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营性现金净流量（百万）|5.89|839.79|-1193.51|1051.16| |投资性现金净流量（百万）|-119.11|0.00|8.50|17.00| |筹资性现金净流量（百万）|106.75|-48.40|293.60|-324.15| |现金流量净额（百万）|-6.47|791.39|-891.41|744.02| |PE|46.62|233.12|39.56|29.11| |PB|4.13|4.07|3.72|3.33| |PS|6.77|10.25|6.21|4.78|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，收入1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%；扣非后的净利润为18.74亿元，同比增长67.59% [3] - 服务器需求增长迅速，费用率进一步降低，公司收入快速增长系客户需求增加，服务器销售增长 [4] - 公司持续保持行业领先地位，2024年服务器全球第二、中国第一等，面向AI开发推出诸多产品 [4] - AI势头持续，2025年GTC上AI芯片龙头发布新品及框架，国内相关企业算力投入为行业增长奠定基础 [5] - AI算力需求预计仍然保持旺盛，预计2025 - 2027年公司的EPS分别为2.12、2.60、3.12元 [5] 盈利预测和财务指标 营业收入 - 2024 - 2027年分别为1147.67亿、1420亿、1700亿、2050亿元，增长率分别为74.24%、23.73%、19.72%、20.59% [6] 归母净利 - 2024 - 2027年分别为22.92亿、31.19亿、38.28亿、45.91亿元，增长率分别为28.55%、36.08%、22.75%、19.93% [8] 摊薄每股收益 - 2024 - 2027年分别为1.56、2.12、2.60、3.12元 [8] 市盈率（PE） - 2024 - 2027年分别为33.32、24.64、20.08、16.74 [8] 资产负债表 货币资金 - 2023 - 2027年分别为120.13亿、73.35亿、148.71亿、242.06亿、354.25亿元 [11] 应收和预付款项 - 2023 - 2027年分别为104.6亿、131.79亿、147.04亿、172.06亿、209.09亿元 [11] 存货 - 2023 - 2027年分别为191.15亿、406.33亿、472亿、564.17亿、677.83亿元 [11] 流动资产合计 - 2023 - 2027年分别为444.19亿、666.04亿、842.89亿、1068.86亿、1342.25亿元 [11] 资产总计 - 2023 - 2027年分别为481.2亿、711.91亿、887.84亿、1114.76亿、1389.74亿元 [11] 负债合计 - 2023 - 2027年分别为298.35亿、508.6亿、661.84亿、854.42亿、1088.21亿元 [11][12] 归母公司股东权益 - 2023 - 2027年分别为179.47亿、199.97亿、222.66亿、257.01亿、298.2亿元 [11][12] 股东权益合计 - 2023 - 2027年分别为182.85亿、203.31亿、226亿、260.34亿、301.53亿元 [11][12] 利润表 营业收入 - 2023 - 2027年分别为658.67亿、1147.67亿、1420亿、1700亿、2050亿元 [11][12] 营业成本 - 2023 - 2027年分别为592.53亿、1069.09亿、1320亿、1580亿、1900亿元 [11] 净利润 - 2023 - 2027年分别为17.96亿、22.9亿、31.19亿、38.28亿、45.91亿元 [11] 归母股东净利润 - 2023 - 2027年分别为17.83亿、22.92亿、31.19亿、38.28亿、45.91亿元 [11] 预测指标 毛利率 - 2023 - 2027年分别为10.04%、6.85%、7.04%、7.06%、7.32% [12] 销售净利率 - 2023 - 2027年分别为2.71%、2.00%、2.20%、2.25%、2.24% [12] 销售收入增长率 - 2023 - 2027年分别为 - 5.41%、74.24%、23.73%、19.72%、20.59% [12] 净利润增长率 - 2023 - 2027年分别为 - 14.54%、28.55%、36.08%、22.75%、19.93% [12] ROE - 2023 - 2027年分别为9.93%、11.46%、14.01%、14.89%、15.40% [12] ROA - 2023 - 2027年分别为4.02%、3.84%、3.90%、3.82%、3.67% [12] ROIC - 2023 - 2027年分别为4.91%、6.65%、7.84%、7.19%、6.62% [12] EPS - 2023 - 2027年分别为1.18、1.56、2.12、2.60、3.12元 [12] PE - 2023 - 2027年分别为28.13、33.32、24.64、20.08、16.74 [12] PB - 2023 - 2027年分别为2.72、3.82、3.45、2.99、2.58 [12] PS - 2023 - 2027年分别为0.74、0.67、0.54、0.45、0.37 [12] EV/EBITDA - 2023 - 2027年分别为25.58、31.07、22.68、18.98、16.15 [12] 现金流量表 经营性现金流 - 2023 - 2027年分别为5.2亿、0.98亿、1亿、1.1亿、1.39亿元 [12][13] 投资性现金流 - 2023 - 2027年分别为 - 5.85亿、 - 3.7亿、 - 2.14亿、 - 3.82亿、 - 4.49亿元 [12][13] 融资性现金流 - 2023 - 2027年分别为29.4亿、 - 38.35亿、81.79亿、96.07亿、115.28亿元 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氟化工制冷剂进入需求旺季，主要品种价格和毛利上涨，含氟新材料等受关注，建议关注巨化股份、三美股份等 [5] - 我国低空经济迈向商业化，相关新材料、轻量化材料需求或增加，如碳纤维、超高分子量聚乙烯等，建议关注碳纤维行业、同益中等 [5] 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周制冷剂板块强势，R32 均价 48000 元/吨，较上周涨 5.49%，R125 均价 45000 元/吨，较上周涨 1.12%；溴素山东价格 33385 元/吨，涨 15.12%；维生素 A、维 E、PA66 价格下滑 [9] 电子化学品：关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品为电子工业配套精细化工材料，研究集中在湿电子化学品等领域 [11] - 具有品种多、专用性强、专业跨度大，子行业细分程度高、技术门槛高，技术密集、产品更新换代快，功能性强、附加值高、质量要求严等特点 [12][13][15] - 全球半导体材料市场规模波动向上，2017 - 2023 年从 465 亿美元提至 667 亿美元，CAGR 为 6%；中国市场规模提升更快，同期从 525 亿元提至 951 亿元，CAGR 达 10% [16] - 我国半导体领域国产化待提升，雅克科技等公司值得关注 [18] 新质生产力：碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维用于风电等领域，低空经济发展或带来新需求，中复神鹰等企业值得关注 [25][27] - 超高分子量聚乙烯纤维性能优异，行业处于成长期，技术壁垒高 [29] - 2023 年人形机器人产业爆发，PEEK 契合其性能需求，2012 - 2021 年中国 PEEK 产品需求量年均复合增长率达 42.84% [29][30] 锂电/储能上游材料：耐心等待下游市场释放 - 导电炭黑与碳纳米管是主流导电剂，价格近年下滑 [33] - 钠电池材料可用于储能等领域，普鲁士蓝类化合物材料价格下调，硬碳负极材料价格下滑后稳定 [36] 光伏/风电上游材料：EVA 价格小幅反弹 - EVA 用于单玻组件，价格 2024 年下半年企稳反弹，本周波动有限，库存约 1.6 万吨 [42] - POE 用于双玻组件，国内企业推进国产化，价格 3 月中下旬以来下滑 [42][43] 生物基材料及能源：生物柴油价格较年初有所反弹 - 生物柴油是绿色能源，我国用废油脂生产，相关公司有中国石化等 [45] - SAF 可减少航空碳排放，欧洲强制令实施，2025 年欧洲消费量预计增 216%达 190 万吨 [75][76] 可再生及改性塑料：应用场景日益广泛 - 可再生塑料前景广阔，相关公司有惠城环保等 [53] - 特种工程塑料综合性能高，下游应用广，我国塑料制品产量近 8000 万吨，对其需求增加 [53] - 原生塑料和再生塑料价格近期下滑，与油价走势相关 [57] 涂料油墨颜料：乘用车与消费电子需求稳步增长 - 涂料分建筑等类型，新型功能涂层材料需求增长 [60] - 2023 年中国和全球汽车销量正增长，2024 年全球智能手机出货量反弹 [60] 行情表现 化工行业情况 - 本周沪深 300 指数跌 1.37%，基础化工指数跌 1.36%，排名第 21；石油石化跌 0.32%，排名第 13 [63] - 本月基础化工行业跌 0.19%，排名 22；石油石化行业涨 0.11%，排名 19，化工行业弱于市场 [64] - 本周 3 级子行业涨幅居前的有日用化学品等，跌幅居前的有轮胎等 [68] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前 10 的个股有凯美特气等，后 10 的有华尔泰等 [71][73] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 万华化学烟台产业园 120 万吨/年乙烯装置产出合格乙烯产品，二期项目开车成功 [73] - 湖北宜化 2024 年总营收 169.64 亿元，利润总额 10.01 亿元，归母净利润 6.53 亿元 [73] - 黑猫股份控股股东增持 14706900 股，占总股本 2.00% [73] - 圣泉集团 2025 年期内总营收 100.20 亿元，利润总额 9.89 亿元，归母净利润 8.68 亿元 [73] - 兴发集团 2025 年期内总营收 283.96 亿元，利润总额 20.83 亿元，归母净利润 16.01 亿元 [73] - 光威复材 2024 年总营收 24.50 亿元，利润总额 8.14 亿元，归母净利润 7.41 亿元 [73] - 新亚强 2024 年总营收 7.21 亿元，利润总额 1.31 亿元，归母净利润 1.14 亿元 [73] 行业要闻 - 特朗普“对等关税”落地，美国对多国商品加征关税，国务院对原产美国商品加征 34%关税 [74][75] - 亿航通航和合翼航空获民用无人驾驶航空器运营合格证 [75] - 欧洲可持续航空燃料强制令实施，2025 年欧洲 SAF 消费量预计大增 [75][76] 重点标的 - 报告重点推荐卫星化学、宝丰能源等公司，并给出盈利预测表 [77]