报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 药明康德2024年业绩增长符合预期，欧美客户贡献主要增量，TIDES业务表现优异，在手订单增长强劲，预计2025年营收同比增长10%-15%，维持“买入”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格64.03元，52周价格区间36.87 - 68.41元，总市值183502.39百万 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入392.41亿元，同比-2.73%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比+5.20%；扣非归母净利润99.88亿元，同比+2.47%；单2024Q4营业收入115.39亿元，同比+6.85%；扣非归母净利润33.06亿元，同比+62.22% [5] - 分客户看，2024年美国客户收入250.20亿元，剔除特定商业化生产项目后同比+7.70%，占比64.00%；欧洲客户收入52.30亿元，同比+14.40%；中国客户收入70.70亿元，同比-3.50%；其他地区客户收入19.30亿元，同比-11.40% [5] 业务情况 - 化学业务2024年营收290.52亿元，同比-0.41%，剔除特定商业化生产项目同比+11.20%，毛利率同比提升1.87pcts至46.39%，新增1187个分子，新增临床III期和商业化项目25个 [5] - TIDES业务2024年营收58.00亿元，同比+70.10%，截至2024年末在手订单同比增长103.9%，多肽固相合成反应釜总体积增加至41000L，预计2025年末超100000L [5] - 测试业务2024年营收56.71亿元，同比-4.82%，毛利率同比下降5.34pcts至32.73%，其中实验室分析与测试服务营收38.60亿元，同比-8.00%；临床CRO及SMO业务营收18.10亿元，同比+2.80% [5] - 生物学业务2024年营收25.44亿元，同比-0.34%，毛利率同比下降2.66pcts至37.70% [5] 订单与营收预期 - 截至2024年末，在手订单493.10亿元，同比增长47.00%，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，整体收入达415 - 430亿元 [5] 财务指标预测 - 2025 - 2027年预计主营收入分别为426.09亿元、479.18亿元、535.53亿元；归母净利润分别为115.49亿元、129.68亿元、144.86亿元；每股收益分别为4.00元、4.49元、5.02元 [2] 公司举措 - 加大股东现金分红，维持30%年度现金分红比例（约28.40亿元），额外一次性派发10亿元特殊分红，2025年增加中期分红，拟回购10亿元A股 [8] - 拟推出2025年H股奖励信托计划，收入完成420亿元时授予15亿港元H股，达430亿元及以上时额外授予10亿港元H股 [8] 盈利预测与投资建议 - 2025 - 2027年预计归母净利润115.49/129.68/144.86亿元，EPS分别为4.00 /4.49/5.02元，当前股价对应PE分别为16.01/14.26/12.77倍，给予2025年18 - 20倍PE，目标价72.00 - 80.00元/股，维持“买入”评级 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 2月信贷增速放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷结构待改善，居民信贷需求不足，企业端票据融资支撑但中长贷大幅走弱，M2同比增速低，新口径M1增速回落，显示货币派生不足，经济活跃度待提振；政府实施积极财政政策，季末财政存款重新投放或带动M1增速回升及社融信贷改善；银行板块方面，一季度债市调整压力下可关注盈利稳、高分红的国有大行，若经济预期改善可关注板块核心资产如招商银行、宁波银行 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 - 截至2025年2月末，人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.30%，其中短期贷款余额65.39万亿元，增速环比提升0.03pct.至4.81%，较上年同期增速低4.46pct.，中长期贷款余额175.23万亿元，增速下降0.52pct.至7.04%，较上年同期增速低4.03pct.；2月人民币贷款增加1.01万亿元，同比少增4400亿元，短贷及票据融资新增录得2252元，同比多增4587亿元，中长贷新增录得4250亿元，同比少增7612亿元 [7] - 2月居民贷款新增 -3891亿元，同比少减2016亿元，其中短期贷款 -2741亿元，同比少减2127亿元，中长期贷款 -1150亿元，同比多减112亿元；1 - 2月居民短贷合并同比多减1898亿元，中长期贷款合并同比少增1449亿元 [6][11] - 2月企业贷款新增10400亿元，同比少增5300亿元，其中短期贷款3300亿元，同比少增2000亿元，中长期贷款5400亿元，同比大幅少增7500亿元，1 - 2月合并新增4万亿元，同比少增6000亿元；2月票据融资1693亿元，同比多增4460亿元 [6][11][13] - 2月非银金融机构贷款录得2844亿元，同比少增1201亿元，环比多增4852亿元 [13] M1增速下降，M2同比持平 - 截至2025年2月末，人民币存款余额310.97万亿元，同比增长7.0%，2月人民币存款新增4.42万亿元，同比多34600亿元 [16] - 2月居民存款新增6100亿元，同比少增25900亿元，企业存款 -8940亿元，同比少减20960亿元，非银金融机构存款为28300亿元，同比多增16726亿元，财政存款12576亿元，同比多增16374亿元；1 - 2月居民存款同比多增4000亿元，企业存款同比少减7500亿元，财政存款同比多增11094亿元，非银存款同比多增100亿元 [18][19] - 2月M2同比增速为7.0%，较上月持平，M1同比增速为0.1%，较上月回落0.3个百分点 [6][19] - 2月存贷差49.19万亿元，较上月增加3.41亿元，同比增加2.45万亿元，存贷比84.18%，环比下降0.88pct.，较去年同期高0.26pct. [20] 投资建议 - 关注盈利稳、高分红的国有大行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产如招商银行、宁波银行；维持行业“同步大市”评级 [6][24]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 药明康德TIDES业务表现优异，在手订单增长强劲，预计2025年营收同比增长10%-15%，经调整non - IFRS归母净利率水平有望提升，结合业绩增速、同业估值等给予2025年18 - 20倍PE，目标价72.00 - 80.00元/股，维持“买入”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格64.03元，52周价格区间36.87 - 68.41元，总市值183502.39百万 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入392.41亿元，同比-2.73%，剔除特定商业化生产项目后营收同比+5.20%；扣非归母净利润99.88亿元，同比+2.47%；单2024Q4营业收入115.39亿元，同比+6.85%；扣非归母净利润33.06亿元，同比+62.22% [5] 分客户收入情况 - 2024年美国客户收入250.20亿元，剔除特定商业化生产项目后同比+7.70%，占比64.00%；欧洲客户收入52.30亿元，同比+14.40%；中国客户收入70.70亿元，同比-3.50%；其他地区客户收入19.30亿元，同比-11.40% [5] 分业务情况 - 化学业务2024年营收290.52亿元，同比-0.41%，剔除特定商业化生产项目同比+11.20%，毛利率同比提升1.87pcts至46.39%，新增1187个分子，新增临床III期和商业化项目25个；TIDES业务营收58.00亿元，同比+70.10%，截至2024年末在手订单同比增长103.9%，多肽固相合成反应釜总体积增加至41000L，预计2025年末超100000L [5] - 测试业务2024年营收56.71亿元，同比-4.82%，毛利率同比下降5.34pcts至32.73%，其中实验室分析与测试服务营收38.60亿元，同比-8.00%，临床CRO及SMO业务营收18.10亿元，同比+2.80% [5] - 生物学业务2024年营收25.44亿元，同比-0.34%，毛利率同比下降2.66pcts至37.70% [5] 在手订单与营收预期 - 截至2024年末在手订单493.10亿元，同比增长47.00%，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，整体收入达415 - 430亿元 [5] 资本开支与分红回购计划 - 预计2025年资本开支70 - 80亿元（2024年为40.03亿元）；维持30%年度现金分红比例（约28.40亿元），拟额外一次性派发10亿元特殊分红，2025年增加中期分红，拟适时回购10亿元A股；拟推出2025年H股奖励信托计划，收入完成420亿元时授予15亿港元H股，达430亿元及以上时额外授予10亿港元H股 [7][8] 盈利预测 - 2025 - 2027年预计归母净利润115.49/129.68/144.86亿元，EPS分别为4.00/4.49/5.02元，当前股价对应PE分别为16.01/14.26/12.77倍 [2][8] 涨跌幅比较 - 药明康德1M、3M、12M涨跌幅分别为7.65%、13.91%、27.24%，医疗服务对应涨跌幅为4.03%、5.61%、4.66% [5]

报告核心观点 报告围绕A股市场、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态展开分析，指出大盘缩量震荡，黄金板块表现好，市场热点轮动快，建议关注政策支持扩内需、顺周期、科技和自主可控、贵金属等方向；还介绍了各行业和公司的重要信息及发展趋势[6][8][9]。 A股市场概览 - 2025年3月19日，上证指数收于3429.76点涨0.11%，深证成指收于11014.75点涨0.52%，创业板指收于2228.64点涨0.61%，科创50收于1089.83点涨0.61%，北证50收于1441.88点涨0.42%，沪深300收于4007.72点涨0.27% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值653301亿元，市盈率12.30，市净率1.30 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.35%，硬科技板块风格跑赢，蓝筹板块风格跑输；分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，家用电器、有色金属、通信涨幅居前，农林牧渔、美容护理、食品饮料跌幅居前 [6][7] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.71倍，处于历史后31.52%分位 [7] - 万得全A指数2982家公司上涨，2199家公司下跌，涨停79家，跌停13家，全市场成交额15642.22亿元，较前一交易日减少567.13亿元 [8] - 大盘延续缩量震荡，黄金板块涨幅居前，充电桩概念活跃，机器人方向强势，港口板块拉升，白酒等消费方向调整；后续市场将转向经济基本面驱动，可关注顺周期、消费、两会热点、科技股、贵金属板块 [8][9][11] 基金研究 - 3月18日，LOF基金价格指数上涨0.43%，ETF基金价格指数上涨0.59%，多只ETF上涨，两市ETF总成交额约2389亿元，黄金、中概互联、恒生科技等ETF表现突出 [13] 债券研究 - 3月18日，1年期国债到期收益率持平在1.59%，10年期国债到期收益率下行0.7bp至1.89%，国债期货主力合约均上涨，信用利差和等级利差有变动 [15] 重要财经资讯 - 3月13 - 14日，中国人民银行召开2025年科技工作会议，要求推动科技工作高质量发展，加强业技融合等 [17] - 中房协定于3月27 - 28日在京召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会，探讨房地产市场趋势等内容 [19] - 2024年我国数字产业完成业务收入35万亿元，同比增长5.5%，各细分行业有不同增长表现，数字基础设施量质齐升 [21] - 国开行今年前2个月发放交通领域基础设施贷款835亿元，后续将支持交通物流等重点工作 [23] - 工信部印发《工业企业和园区数字化能碳管理中心建设指南》，助力工业节能降碳和绿色低碳转型 [25] - 外交部表示中方愿同湄公河五国打造“澜湄合作2.0版”，今年将召开相关会议 [27] - 特朗普称俄乌停火协议许多内容已达成一致，但仍有问题未解决 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 2月份全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%，1 - 2月累计用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3% [31] - TrendForce预计英伟达GB300芯片2025年第二季推出，3Q25后整柜系统将逐步扩大出货规模 [33] - 国家发展改革委等部门发文促进绿证市场高质量发展，到2027年和2030年有不同发展目标 [35] 重点公司跟踪 - 新产业获得高尔基体蛋白73测定试剂盒医疗器械注册证，用于肝纤维化/肝硬化辅助诊断，完善公司肝纤维化产品套餐 [37] - 温氏股份2月肉猪综合成本降至6.3元/斤，资产负债率降至51% - 52%，各业务有不同发展规划和表现 [38] - 药明康德2024年实现营业收入392.41亿元，剔除特定商业化生产项目后营收同比+5.20%，预计2025年营收同比增长10% - 15% [41][42] 公司跟踪 - 奥精医疗人工骨修复材料产品在越南获得注册证，用于骨缺损修复，有广阔临床应用潜力和市场空间 [44] - 上海家化2024年度业绩下滑，主要受商誉减值计提和战略调整影响，中长期调整有利于未来发展 [46][47] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技2024年扣非归母净利润同比增长3.86%，实现营业收入124,207.13万元，同比上升19.18% [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开省委人才工作领导小组会议，强调大力实施人才强省战略，为湖南发展提供支撑 [52]

报告行业投资评级 - 领先大市，维持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 台湾PCB行业2月营收同比高增，相关台股上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关公司表现亮眼，金像电单月营收创新高印证高阶PCB需求旺盛，预计高多层板与HDI赛道景气度有望延续，建议关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19] 根据相关目录分别进行总结 台湾PCB行业营收情况 - 2月实现营收598亿新台币，同比增长26%，环比增长 - 3%；年初至2月累计营收1215亿新台币，同比增长11% [9][10] - 硬板&载板厂2月实现营收447亿新台币，同比增长26%，环比增长1%；年初至2月累计营收891亿新台币，同比增长11% [9][10] - 软板厂2月实现营收152亿新台币，同比增长29%，环比增长 - 12%；年初至2月累计营收324亿新台币，同比增长11% [9][10] 台湾PCB公司营收情况 载板相关公司 - 欣兴电子2月实现营收100亿新台币，同比增长21%，环比增长5%；年初至2月累计营收195亿新台币，同比增长11% [9][11] - 南电2月实现营收28亿新台币，同比增长50%，环比增长9%；年初至2月累计营收54亿新台币，同比增长21% [9][11] - 景硕科技2月实现营收29亿新台币，同比增长30%，环比增长14%；年初至2月累计营收55亿新台币，同比增长20% [9][11] 高多层及HDI相关公司 - 健鼎2月实现营收53亿新台币，同比增长33%，环比增长 - 10%；年初至2月累计营收112亿新台币，同比增长10% [9][13] - 华通2月实现营收52亿新台币，同比增长21%，环比增长 - 2%；年初至2月累计营收105亿新台币，同比增长4% [9][13] - 金像电2月实现营收39亿新台币，同比增长47%，环比增长8%，单月营收创下新高；年初至2月累计营收74亿新台币，同比增长23% [9][13] 软板相关公司 - 臻鼎2月实现营收122亿新台币，同比增长42%，环比增长 - 9%；年初至2月累计营收257亿新台币，同比增长20% [9][13] 投资建议 - 维持电子行业“领先大市”评级，建议重点关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19]

报告行业投资评级 - 领先大市，维持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 台湾PCB行业2月营收同比高增，相关台股上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关公司表现亮眼，金像电单月营收创新高印证高阶PCB需求旺盛，预计高多层板与HDI赛道景气度有望延续，建议关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19] 根据相关目录分别进行总结 台湾PCB行业营收情况 - 2月实现营收598亿新台币，同比增长26%，环比增长 - 3%；年初至2月累计营收1215亿新台币，同比增长11% [9][10] - 硬板&载板厂2月实现营收447亿新台币，同比增长26%，环比增长1%；年初至2月累计营收891亿新台币，同比增长11% [9][10] - 软板厂2月实现营收152亿新台币，同比增长29%，环比增长 - 12%；年初至2月累计营收324亿新台币，同比增长11% [9][10] 台湾PCB公司营收情况 载板相关公司 - 欣兴电子2月营收100亿新台币，同比增长21%，环比增长5%；年初至2月累计营收195亿新台币，同比增长11% [9][11] - 南电2月营收28亿新台币，同比增长50%，环比增长9%；年初至2月累计营收54亿新台币，同比增长21% [9][11] - 景硕科技2月营收29亿新台币，同比增长30%，环比增长14%；年初至2月累计营收55亿新台币，同比增长20% [9][11] 高多层及HDI相关公司 - 健鼎2月营收53亿新台币，同比增长33%，环比增长 - 10%；年初至2月累计营收112亿新台币，同比增长10% [9][13] - 华通2月营收52亿新台币，同比增长21%，环比增长 - 2%；年初至2月累计营收105亿新台币，同比增长4% [9][13] - 金像电2月营收39亿新台币，同比增长47%，环比增长8%，单月营收创新高；年初至2月累计营收74亿新台币，同比增长23% [9][13] 软板相关公司 - 臻鼎2月营收122亿新台币，同比增长42%，环比增长 - 9%；年初至2月累计营收257亿新台币，同比增长20% [9][13] 投资建议 - 维持电子行业“领先大市”评级，建议重点关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2月商品猪销售市场疲软，牧原股份加大仔猪销售力度，春节后至4月为仔猪补栏旺季，上市猪企仔猪销售力度预计将逐步加大 [8] - 商品猪销售均价环比下降，出栏体重环比增长，市场需求疲软叠加供应宽松压制生猪价格 [8] - 上半年为猪肉消费传统淡季，预计生猪市场销售缓慢恢复但延续疲软态势，优质猪企在成本低位下仍有盈利空间，2025年预计维持盈利状态，建议关注牧原股份、温氏股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 上市猪企出栏情况 - 2月15家上市猪企（不含牧原股份）整体出栏量727.31万头，同比+33.93%，环比-10.73%，头部猪企温氏股份、新希望分别出栏259.83万头、114.01万头，分别环比-10.39%、-23.93% [8] - 1 - 2月16家上市猪企累计出栏量2914.27万头，同比+22.01%，头部猪企牧原股份1 - 2月出栏1372.2万头，同比+30.19% [8] - 2月上市猪企商品猪出栏量601.18万头，环比-14.13%，温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为-9.62%、-23.93% [8] - 1 - 2月12家公司累计出栏商品猪2447.39万头，同比增长9.51%，牧原股份1 - 2月出栏商品猪1146.1万头，同比增长10.51% [8] - 2月上市猪企仔猪销量（不含牧原股份）65.67万头，环比-0.37%，牧原股份1 - 2月仔猪销量219.2万头，同比增长17倍 [8] 商品猪销售均价与出栏体重 - 2月商品猪销售均价14.73元/公斤，环比下降5.08%，上市猪企商品猪销售均价普遍环比下滑 [8] - 2月上市猪企商品猪平均出栏体重123.11kg，环比增长2.73%，较1月环比增长 [8] 重点股票评级 - 温氏股份2023A的EPS为-0.96元，PE为-17.45倍；2024E的EPS为1.39元，PE为12.04倍；2025E的EPS为1.01元，PE为16.62倍，评级为增持 [5]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2月商品猪销售市场疲软，上市猪企整体生猪出栏量同比增长、环比下滑，商品猪出栏量环比下滑，仔猪销量（不含牧原股份）环比微降，牧原股份1 - 2月仔猪销量同比高增，春节后商品猪销量缓慢恢复，仔猪补栏旺季上市猪企仔猪销售力度预计加大 [8] - 2月商品猪销售均价环比下降，出栏体重环比增长，市场需求疲软和供应宽松压制生猪价格 [8] - 上半年为猪肉消费传统淡季，生猪市场销售将缓慢恢复但延续疲软态势，优质猪企在成本低位下仍有盈利空间，规模化养殖下优质产能有优势，生猪养殖成本有望下降，预计优质猪企2025年维持盈利状态，建议关注牧原股份、温氏股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 上市猪企出栏情况 - 2月15家上市猪企（不含牧原股份）整体出栏量727.31万头，同比+33.93%，环比-10.73%，头部猪企温氏股份、新希望分别出栏259.83万头、114.01万头，分别环比-10.39%、-23.93% [8] - 1 - 2月16家上市猪企累计出栏量2914.27万头，同比+22.01%，头部猪企牧原股份1 - 2月出栏1372.2万头，同比+30.19% [8] - 2月上市猪企商品猪出栏量601.18万头，环比-14.13%，温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为-9.62%、-23.93% [8] - 1 - 2月12家公司累计出栏商品猪2447.39万头，同比增长9.51%，牧原股份1 - 2月出栏商品猪1146.1万头，同比增长10.51% [8] - 2月上市猪企仔猪销量（不含牧原股份）65.67万头，环比-0.37%，牧原股份1 - 2月仔猪销量219.2万头，同比增长17倍 [8] 商品猪销售均价与出栏体重 - 2月商品猪销售均价14.73元/公斤，环比下降5.08%，上市猪企商品猪销售均价普遍环比下滑 [8] - 2月上市猪企商品猪平均出栏体重123.11kg，环比增长2.73%，生猪出栏体重较1月环比增长 [8] 重点股票评级 - 温氏股份2023A的EPS为-0.96元，PE为-17.45倍；2024E的EPS为1.39元，PE为12.04倍；2025E的EPS为1.01元，PE为16.62倍，评级为增持 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大盘延续缩量震荡，黄金板块表现较好，市场热点轮动快，无明显主线，3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作需谨慎，可关注顺周期、消费、两会热点、科技股、贵金属板块等方向 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A、科创50、创业板、北证50指数上涨，硬科技板块跑赢，蓝筹板块跑输；分规模看，小微盘股板块跑赢，超大盘股板块跑输；分行业看，家用电器、有色金属、通信涨幅居前，农林牧渔、美容护理、食品饮料跌幅居前 [6][7] - 各指数估值方面，上证指数、科创50、创业板、万得全A、北证50指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 万得全A指数上涨公司多，涨停79家，跌停13家，全市场成交额减少 [8] - 黄金板块因美国关税政策不确定性、通胀数据降温及全球央行增持黄金而涨幅居前，中长期仍有配置机会；充电桩概念因比亚迪技术发布表现活跃，关注走势持续性 [8][9] 基金研究 - 3月18日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数上涨，多只ETF和LOF基金有不同涨幅，两市ETF总成交额约2389亿元，黄金、中概互联、恒生科技等ETF品种表现突出 [13] 债券研究 - 3月18日，1年期国债到期收益率持平，10年期国债到期收益率下行，期限利差收窄；1年期和10年期国开债到期收益率下行；DR001下行，DR007上行；国债期货主力合约上涨；3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差持平 [15] 重要财经资讯 - 中国人民银行召开2025年科技工作会议，要求推动科技工作高质量发展，加强业技融合，推进金融基础设施体系建设，加快金融数字化智能化转型等 [17] - 中房协定于3月27 - 28日在京召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会，探讨房地产市场趋势等内容 [19] - 2024年我国数字产业完成业务收入35万亿元，同比增长5.5%，实现利润总额2.7万亿元，同比增长3.5%，各细分行业及数字基础设施有不同发展成果 [21] - 国开行今年前2个月发放交通领域基础设施贷款835亿元，后续将支持交通物流降本增效等重点工作 [23] - 工信部印发《工业企业和园区数字化能碳管理中心建设指南》，助力工业节能降碳和绿色低碳转型 [25] - 外交部表示中方愿同湄公河五国打造“澜湄合作2.0版”，今年将召开相关会议，推动合作提质升级 [27] - 特朗普称俄乌停火协议许多内容已达成一致，但仍有问题待解决 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 2月份全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%，各产业用电有不同变化；1 - 2月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3% [31] - TrendForce预计英伟达GB300芯片2025年第二季推出，整柜式Server系统性能提升，GB300相关供应商第二季规划设计，预估5月生产，第三季扩大出货规模 [33] - 国家发展改革委等部门发文促进绿证市场高质量发展，目标到2027年和2030年实现不同阶段的市场完善 [35] 重点公司跟踪 - 新产业获得高尔基体蛋白73测定试剂盒医疗器械注册证，用于肝纤维化/肝硬化辅助诊断，完善公司肝纤维化产品套餐 [37] - 温氏股份2月肉猪综合成本降至6.3元/斤，资产负债率降至51% - 52%，各业务有不同表现和规划，建议关注生猪养殖降成本动态 [38] - 药明康德2024年实现营业收入392.41亿元，剔除特定商业化生产项目后营收同比+5.20%，在手订单增长强劲，预计2025年营收同比增长10% - 15% [41][42] 公司跟踪 - 奥精医疗人工骨修复材料产品在越南获得注册证，产品具有良好骨组织再生修复能力和市场空间 [44] - 上海家化发布2024年度业绩快报，营业收入下滑，净利润亏损，主要受商誉减值计提和战略调整影响，中长期调整利于未来发展 [46][47] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技2024年扣非归母净利润同比增长3.86%，营业收入、净利润等指标上升，具备电缆附件及配套产品研发制造能力 [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开省委人才工作领导小组会议，强调大力实施人才强省战略，为湖南发展提供支撑 [52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 2月证券行业基本同步大市，上市券商估值较上月提升，资本市场改革推进为行业增长奠定基础，维持“同步大市”评级，建议关注优质头部券商、并购重组两条投资主线 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 2月证券行业基本同步大市，申万券商指数跑输上证综指0.02个百分点，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个申万行业指数中位列第20位 [9] - 上市券商2月涨跌不一，涨幅前5位为中国银河、信达证券、中金公司、东兴证券、天风证券，跌幅前5位为国泰君安、哈投股份、广发证券、南京证券、东方证券，涨跌幅中位数为2.06% [10] - 截至3月14日，上市券商PB估值为1.42倍，较1月末上升0.18倍，大券商PB估值为1.43倍，中小券商PB估值为1.40倍 [11] 证券市场要素跟踪 - 2月两市日均成交金额大幅提高，市场情绪回暖，2月两市总成交金额32.56万亿元，日均成交金额18090亿元，环比上升52%；1 - 2月两市日均成交金额15000亿元，较去年同期上升84% [14] - 2月末沪深两市两融余额18982.34亿元，2月日均两融余额18650.66亿元，2月两融净增加额为1243亿元，两融规模由降转升 [14] - 2月末市场质押股份数量为3194亿股，环比减少21亿股；质押股份数量占总股本比例为3.96%，环比减少0.02个百分点；质押股份期末参考市值27734亿元，环比上升1358亿元 [16] - 2月市场股权融资规模合计65亿元，环比下降93%；1 - 2月累计股权融资规模970亿元，同比上升31%。其中，2月IPO发行1家，募集资金1亿元，环比下降98%，1 - 2月累计IPO融资规模73亿元，同比下降59%，再融资发行7家，募集资金63亿元，环比下降92%，1 - 2月再融资规模898亿元，同比上升59% [17][19] - 2月市场债券发行总规模68755亿元，环比上升33%；1 - 2月市场债券发行总规模120501亿元，同比上升18%。其中，2月企业债、公司债发行规模分别为14亿元、2144亿元，企业债、公司债发行规模总计2159亿元，环比下降28%；1 - 2月累计企业债、公司债发行规模5175亿元，同比上升3% [19] - 2月成立资管产品76只，发行份额31亿份，发行份额环比上升58%；1 - 2月成立资管产品合计132只，累计发行份额51亿份，较去年同期上升251% [21] - 2月上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.16%、1.91%、5.16%，中证全债指数涨跌幅为 - 0.83% [21] 投资建议 - 近一月资本市场改革持续推进，“稳市场”政策与中长期资金入市利好因素推动下，市场风险偏好有望修复，证券行业业绩增长基础将巩固 [24] - 维持行业“同步大市”评级，2月A股新开户数增长80.6%，证券行业将进入业绩集中披露期，板块盈利预期有望兑现，建议关注经纪、资本中介、自营业务收入占比较高的公司业绩情况 [25] - 投资主线建议关注优质头部券商、并购重组两条。优质头部券商关注中信证券、华泰证券；并购重组方向关注国泰君安、中金公司、中国银河 [25] 行业信息 - 2月17日方正证券全资子公司以7.3亿元出售郑州裕达国贸大楼资产 [26] - 2月19日国盛金控获证监会核准吸收合并国盛证券，标志国盛证券曲线上市 [27] - 2月21日最高检与中国证监会联合召开新闻发布会，2022 - 2024年全国检察机关起诉证券犯罪案件数、人数年均增长30.5％、16％，证监会将提升违法违规线索发现能力等 [30] - 2月17日证监会召开党委会传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，强调要做好民营企业股债融资支持等工作 [31][32] - 2月24日中国证券业协会发布报告，2024年科技创新债券等成亮点，头部券商在多领域领先，非头部券商在细分领域崭露头角 [33][34] - 2月28日中共中央政治局召开会议讨论《政府工作报告》稿，强调推动经济持续回升向好等 [35] - 2月20日国联民生证券主要业务条线整合方案基本确定，3月3日完成特定对象发行股票募集配套资金，募集资金净额19.7亿元 [36][37] - 3月5日《政府工作报告》发布，涉及资本市场五方面重要表述 [39] - 日前国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，从三方面提出政策措施 [40] - 3月6日十四届全国人大三次会议经济主题记者会，证监会主席吴清发言涉及科技企业支持机制等十大重点 [41][43]