证券研究报告 | 2025 年 02 月 18 日 | | --- | | | | 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 新能源电池 0.80 -10.21 3.05 沪深 300 2.63 -1.41 16.28 -16% -6% 4% 14% 24% 34% 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 新能源电池 沪深300 杨鑫 分析师 执业证书编号:S0530524050001 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1 新能源电池行业 2025 年年度策略：主产业链 业绩有望改善，新技术应用加速 2025-01-20 2 10 月电池 月度数据 点评：10 月电池 产量 113.1GWh，同比增长 45.5%2024-11-18 3 9 月电池月度数据点评：9 月电池产量 111.3GWh，环比增长 9.9%2024-10-14 行业点评 新能源电池 行业研究报告 好转，部分环节产品价格有触底回升的迹象，企业的盈利也有所修复。 各环节的龙头企业竞争优势明显，会率先摆脱供给过剩的影响，推荐 关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天 ...

报告核心观点 - 大盘震荡上行，科技股重拾涨势，短期内指数或有反复，操作宜高抛低吸，关注有业绩支撑且估值低的科技成长股；2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、AI应用、政策支持的扩内需方向 [6][8][9] A股市场概览 - 2025年2月20日，上证指数收盘3351.54点，涨0.81%；深证成指收盘10772.65点，涨1.46%；创业板指收盘2226.98点，涨2.03%；科创50收盘1034.57点，涨2.31%；北证50收盘1289.84点，涨5.36%；沪深300收盘3940.16点，涨0.70% [2] - 上证指数总市值642252亿元，流通市值501522亿元，市盈率11.97倍，市净率1.26倍；深证成指总市值226167亿元，流通市值191605亿元，市盈率22.16倍，市净率2.29倍；创业板指总市值62153亿元，流通市值49553亿元，市盈率33.91倍，市净率4.31倍；科创50总市值36003亿元，流通市值22990亿元，市盈率50.85倍，市净率4.35倍；北证50总市值2608亿元，流通市值1803亿元，市盈率36.25倍，市净率4.25倍；沪深300总市值571662亿元，流通市值432462亿元，市盈率11.40倍，市净率1.27倍 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨1.54%，上证指数涨0.81%，科创50指数涨2.31%，创业板指数涨2.03%，北证50指数涨5.36%，创新型中小企业风格跑赢，蓝筹板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.47%，中证A100指数涨0.72%，沪深300指数涨0.70%，中证500指数涨1.77%，中证1000指数涨2.38%，中证2000指数涨2.96%，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，机械设备、电子、计算机涨幅居前，石油石化、银行、煤炭跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率估值处于历史不同分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4644家公司上涨，591家下跌，涨停121家，跌停4家，全市场成交额17492.27亿元，较前一交易日减少770.61亿元 [8] - 周三A股主要指数低开高走，创业板领涨，个股普涨，成交额缩量，工业机械、汽车零部件等板块涨幅居前，红利方向回调；人形机器人概念股爆发，汽车零部件和半导体板块走强 [8] 基金研究 - 2月19日，LOF基金价格指数上涨0.58%，ETF基金价格指数上涨1.23%；上证50ETF上涨0.33%，沪深300ETF上涨0.52%，中证500ETF上涨1.59%；标普500ETF下跌0.41%，日经225ETF下跌0.54%，德国30ETF下跌2.53%，法国CAC40ETF下跌1.23%；黄金ETF上涨0.66%，豆粕ETF上涨1.6%，嘉实原油LOF上涨0.33%；两市ETF总成交额约2777亿元，机器人、半导体、汽车零部件等ETF品种表现突出 [11] 债券研究 - 2月19日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行3.8bp至1.66%，期限利差收窄4bp至20bp；1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行3.8bp至1.66%；DR001下行5.1bp至1.91%，DR007下行28.6bp至2.06%；国债期货10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.30%；3年期AAA级信用利差上行1.35bp至29.54bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至25.00bp [12] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年江苏、浙江、广东社会融资规模增量位居前三，分别为28852亿元、26418亿元、24121亿元 [14] - 2月19日，国务院办公厅转发《2025年稳外资行动方案》，提出扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，支持试点地区落实开放政策，适时扩大开放范围，研究制定教育、文化领域自主开放实施方案 [16] - 2月19日，央行开展5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日5580亿元逆回购到期，单日净回笼191亿元 [18] 财经要闻 - 财政部在香港成功发行125亿元人民币国债，2年期中标利率1.75%，3年期中标利率1.80%，5年期中标利率1.88%，10年期中标利率2.08%，30年期中标利率2.37% [20] - 1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，二手住宅环比上涨城市有7个；一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点，二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点 [23] 行业及公司动态 行业动态 - 2月18日，摩漾生物旗下Aphranel优法兰获NMPA三类医疗器械注册证，成为中国首个获批的面部软组织填充用途CaHA羟基磷酸钙注射针剂，还获得欧盟、墨西哥等市场认证 [25] - 国地共建具身智能机器人创新中心自研的“天工”机器人成为全球首例可在室外连续攀爬多级阶梯的人形机器人，也是首个在电力行业完成操作和巡检的人形机器人，速度提升，抗干扰能力增强，未来技术将纳入开源开放生态 [27][28] 公司跟踪 - 2月19日，国盛金控公告证监会核准其吸收合并国盛证券，完成后国盛证券解散，国盛金控更名，承接相关业务和出资，有利于聚焦主业等 [30] - 浙江巨化股份拟与控股股东增资甘肃巨化，将其注册资本由1.00亿元增至60.00亿元，实缴增至10.00亿元，取得控股权并实施高性能氟氯新材料一体化项目，总投资196.25亿元 [33] - 2月18日，隆平高科回复深交所定增问询函并修订文件，拟定增不超过12亿元用于偿债和补流，定增后资产负债率将降低；公司种业实力强，转基因玉米布局领先 [36][37] 湖南经济动态 湘股动态 - 2月19日，华菱钢铁发布回购报告书，拟用2 - 4亿元回购公司股份用于注销，回购价格不超过5.80元/股，实施期限不超过12个月 [39] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省工信厅印发方案，多措并举助推“专精特新”中小企业挂牌上市，到2026年力争10家以上企业挂牌上市；筛选企业建库，支持区域性股权市场建设专板，推动上市辅导和转板上市工作 [40] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 央行公开市场净回笼4849亿元，资金面紧张延续；国债、国开债、中短票及城投债收益率整体上行；各类型企业债券及城投债信用利差多数收窄 [42][43] - 利率债延续回调，短期资金面有考验，中长期货币宽松方向不变但节奏不确定，关注两会政策博弈；信用债延续调整但幅度弱于利率债，建议关注短久期品种，一季度是配置时机，可适度下沉中短端城投 [44] 行业类 - 央国企、政务单位积极推动DeepSeek大模型私有化部署，如中国石油、广州市、深圳市等；因数据安全与合规问题多选择私有化部署，功能涉及知识库问答与智能体构建 [46][47] - 运营商、ICT厂商上线大模型训推一体机助力私有化部署，如中国电信、新华三集团；建议关注紫光股份等公司，维持行业“领先大市”评级 [48]

证券研究报告 行业月度点评 证券Ⅱ 2025 年 02 月 18 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ 4.46 -6.31 28.89 沪深 300 3.87 -0.54 17.31 -15% 5% 25% 45% 65% 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 证券Ⅱ 沪深300 | 周策 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519020001 | | | zhouce67@hnchasing.com | | | 刘照芊 | 研究助理 | liuzhaoqian@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业 2025 年 1 月月度报告：资本市场 有望稳步向好，业绩回暖带来配置机会 2025- 01-22 2 证券行业 2024 年 11 月月报：自营带动三季 度业绩修复，行业估值有望持续提升 2024-11- 19 3 证券行业点评：全面优化风控体系，助力优 质券商提升 ROE2024-09-26 资料来源： wind 、财信证券 注： 2 月 14 日起"国联证券"变更为" ...

报告行业投资评级 - 维持“同步大市”评级 [2][7][27] 报告的核心观点 - 1月证券行业跑输大市，上市券商估值较上月下降，资本市场改革深化，行业发展与估值提升动能充足，建议关注优质头部券商、并购重组两条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 1月证券行业跑输大市，申万券商指数下跌7.41%，跑输上证综指4.40个百分点，跑输沪深300指数4.42个百分点，在31个申万行业指数中位列第30位 [7][8] - 上市券商1月涨跌不一，涨幅前5位为国盛金控等，跌幅前5位为国联民生等，涨跌幅中位数为 - 6.73% [9] - 截至2月17日，上市券商PB估值为1.32倍，较12月末下降0.12倍，大券商PB估值为1.27倍，中小券商PB估值为1.36倍 [10] 证券市场要素跟踪 - 1月两市日均成交金额环比下滑25%，较去年同期上升64% [13] - 1月末沪深两市两融余额17739.37亿元，1月日均两融余额18246.26亿元，两融净增加额为 - 906.17亿元 [13] - 1月末市场质押股份数量为3215亿股，环比减少30亿股，质押股份数量占总股本比例为3.98%，环比减少0.05个百分点，质押股份期末参考市值26376亿元，环比下降1656亿元 [16] - 1月市场股权融资规模合计906亿元，环比上升100%，同比上升44%；债券发行总规模51746亿元，环比下降27%，同比下降7% [17][19] - 1月成立资管产品56只，发行份额20亿份，发行份额环比下降32%，较去年同期上升90% [23] - 1月上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为 - 3.02%、 - 2.99%、 - 3.63%，中证全债指数涨跌幅为0.54% [23] 投资建议 - 维持行业“同步大市”评级，关注优质头部券商、并购重组两条主线，建议关注中信证券、华泰证券、国联民生、浙商证券、国泰君安、中金公司、中国银河等 [27] 行业信息 - 中国人民银行、中国证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会，超300家上市公司发布使用银行贷款回购增持公告 [28] - 广东省人民政府印发相关措施，支持头部券商提升竞争力，支持科技型企业并购重组等 [29] - 六部门联合印发推动中长期资金入市实施方案，引导中长期资金加大入市力度 [31] - 国务院新闻办公室发布会表示，明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%等 [32] - 证监会发布促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案 [33] - 证监会发布关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见，提出18条政策举措 [34] - 上交所基金做市评价出炉，7家券商获评AA [36] - 至少16家券商完成DeepSeek本地化部署，融入多个核心业务领域 [37] - 多家公司公告实控人将变更为汇金公司，包括东兴证券及信达证券 [38]

报告核心观点 - A股和港股市场资金面分歧加剧、短期市场波动加大，投资者宜谨慎；短期内指数可能反复，建议等待新催化因素；2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注高股息、科技和自主可控、政策支持的扩内需方向 [9] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A、上证指数、科创50、创业板、北证50指数均下跌，蓝筹板块跑赢，硬科技板块跑输 [6] - 分规模看，上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均下跌，超大盘股板块跑赢，小微盘股板块跑输 [7] - 分行业看，银行、公用事业、石油石化涨幅居前，社会服务、商贸零售、传媒跌幅居前 [7] - 估值层面，各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [7] - 资金层面，万得全A上涨公司少、下跌公司多，涨停53家、跌停25家，全市场成交额18262.88亿元，较前一交易日减少1454.96亿元 [8] - 大盘震荡调整，储能板块走强；周二A股主要指数震荡下行，科创板与创业板领跌，个股跌多涨少，成交额缩量，储能与银行板块逆势上涨，科技股回调；受政策利好，市场资金聚焦储能行业 [8] 基金研究 - 2月18日，LOF基金价格指数下跌0.56%，ETF基金价格指数下跌0.95%；部分ETF有涨有跌，两市ETF总成交额约2860亿元，德国、法国、沙特、恒生科技等ETF表现突出 [12] 债券研究 - 2月18日，1年期和10年期国债到期收益率上行，期限利差收窄；1年期和10年期国开债到期收益率上行；DR001和DR007上行；国债期货10年期主力合约跌，5年期主力合约涨，2年期主力合约跌；3年期AAA级信用利差上行，3年期AA - AAA级等级利差下行 [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 澳洲联储将现金利率下调25个基点至4.1%，为2020年11月以来首次降息，至2023年10月以来新低，预计2025 - 2026年利率继续下降 [16] - 2月18日，央行开展4892亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日330亿元逆回购和5000亿元MLF到期 [18] 财经要闻 - 马斯克旗下xAI发布新一代聊天机器人Grok 3，在多项测试中效果优于其他模型 [20] - 2025年中国通用算力规模预计达85.8EFLOPS，增长20%；智能算力规模将达1037.3EFLOPS，增长43%；2023 - 2028年智能算力和通用算力规模年复合增长率预计分别达46.2%和18.8% [22] - 《西藏自治区大力提振消费促进经济稳定增长若干措施（征求意见稿）》公开征求意见，提出拓展新型消费、打造品牌、解决电商物流难题等措施 [23] 行业及公司动态 行业动态 - 春节期间，即饮果汁、乳饮料和植物饮料市场份额同比增速较高；各大饮料类目销售额下滑，仅植物饮料销量正增长 [25] - 华为携手瑞金医院发布基于华为DCS AI的瑞智病理大模型，算力卡仅需16张，覆盖90%癌种，可开展病理诊断对话 [27] - 八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，提出到2027年产业目标，引导产业健康发展，有利于电网和行业发展 [29] 公司跟踪 - 圣农发展1月销售收入同比下降13.26%，环比下降14.99%；家禽饲养加工板块鸡肉收入和销量同比、环比均下降；深加工肉制品板块销售收入同比下降7.28%、环比增长14.81%，销量同比增长18.02%、环比增长9.58%；受春节影响数据波动，综合造肉成本同比改善 [30] - 奥精医疗三款人工骨修复材料获印度尼西亚注册证，产品基于自主技术，用于骨缺损修复，将推动海外销售 [33] - 方正证券全资子公司将郑州裕达国贸大楼资产以7.3亿元出售，2021 - 2024年累计公允价值变动损失5.19亿元；出售将增加现金流、提高资金效率，但预计减少2025年净利润约4500万元，体现聚焦主业战略 [35] 湖南经济动态 湘股动态 - 湘佳股份持股5%以上股东湖南大靖双佳于2024年8月9日至2025年2月17日减持股份累计1,542,300股，占总股本1.06%，变动后尚持有6.43%，减持与计划一致 [37] 湖南省地方动态及政策 - 1月湖南地方收入完成365亿元，同比增长3.5%，纳税百强企业集团税收增长3.3% [39] - 落实工业企业设备更新和技术改造项目融资补贴政策，撬动项目融资184亿元 [39] - 加力扩围消费品以旧换新，提高新能源车和燃油车置换补贴标准，新增家电和数码产品补贴范围，春节假期全省消费行业日均销售开票同比增长41.5% [40] - 推进金芙蓉投资基金子基金设立，6支获批，3支落地注册，大学生创业基金收集1800余个项目申报需求，立项116个，投资8个 [40] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，2月14日波罗的海干散货指数当周平均值为791.6点，较上周增加17.60点；通胀震荡走高，CRB商品价格指数当周平均值为312.46点，较上周增加4.23点 [42] - 国内经济增长动能平稳，1月中国官方制造业PMI为49.1%，较上月下降1.0个百分点；通胀震荡，2月6日中国猪肉当周平均价为28.24元/公斤，较上周减少0.06元/公斤 [42] - 工业生产主要开工率平稳，2月14日中国高炉当周开工率(247家)为78%，较上周持平，螺纹钢主要钢厂开工率为34.76%，较上周上涨0.64个百分点 [42] - 消费稳中略降，1月27日柯桥纺织价格指数为104.07点，较前周减少0.24点；2月9日中国乘用车当周日均销量为2.44万辆，较上周减少4.07万辆 [42] - 投资稳中向好，2月16日30大中城市商品房周度日均成交面积为16.49万平方米，较上周增加7.10万平方米；1月中国挖掘机国内销量为5405台，较去年同期减少16台；2月13日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为73.85%，较上周增加44.47个百分点 [43] - 出口维持平稳，2月14日出口集装箱运价指数为1387.16点，较上周减少27.87点；2月9日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为18710.3万吨，较前一周增加346万吨 [43] - 新兴行业半导体景气度上升，2月14日费城半导体指数周度日均值为5114.15点，较上周增加95.19点；光伏指数稳定，1月20日光伏行业综合价格指数(SPI)为13.3点，较上周持平 [43]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - 央国企、政务单位积极推动DeepSeek大模型私有化部署，因数据安全与合规问题倾向本地部署，功能多涉及知识库问答与智能体构建，运营商、ICT厂商上线大模型训推一体机助力部署，DeepSeek推动私有化部署场景价值提升，相关单位部署需求有望持续旺盛，建议关注紫光股份、浪潮信息、海光信息、中科曙光等，维持行业“领先大市”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 计算机行业1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为32.02%、4.84%、60.97%，沪深300对应涨跌幅为3.87%、 - 0.54%、17.31% [3] 重点股票情况 - 紫光股份2023A、2024E、2025E的EPS（元）分别为0.74、0.82、1.00，PE（倍）分别为42.15、37.89、30.90，评级为买入 [5] DeepSeek大模型私有化部署案例 - 中国移动助力下，中国石油高效完成DeepSeek V3/R1全栈国产化的训推适配和私有化部署，实现全栈自主可控 [5] - 广州市政务服务和数据管理局在政务外网正式部署上线DeepSeek - R1、V3 671B大模型，融合政务数据要素丰富服务场景应用 [5] - 深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，实现人工智能政务应用一体化赋能升级 [5] 大模型训推一体机情况 - 中国电信天翼云推出息壤智算一体机 - DeepSeek版，满足国央企、高校对一体机开箱即用的需求 [5] - 紫光股份旗下新华三集团发布基于DeepSeek大模型的一体机UniCube，搭载相关模型，实现单机推理及训推一体服务，降低操作门槛，缩短应用上线时间 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 1月贷款规模创新高，居民部门信贷需求走弱或与春节错位有关，企业部门信贷表现亮眼或与春节提前带动短期融资需求增加、项目年初集中投放、置换债对企业中长贷的抵冲效应减少有关；1月M1、M2增速回落，除春节错位、非银存款等因素拖累外，亦显示经济活动活跃度有待提升；在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行 [5][23] 根据相关目录分别进行总结 居民贷款少增，企业端表现亮眼 - 截至2025年1月末，人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.53%；1月人民币贷款增加5.13万亿元，同比多增2100亿元；短贷及票据融资新增11754亿元，同比多增3359亿元；中长贷新增39535亿元，同比多增163亿元 [6] - 1月居民贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元；居民短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，或与春节错位有关；居民中长期贷款增加4935亿元，同比少增1337亿元，未能延续2024年第四季度连续同比多增的势头 [5][8] - 1月企业新增贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元；企业短贷增加1.74万亿元，同比多增2800亿元，或与春节企业节前集中支付需求高度相关；企业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元，或与项目储备年初集中投放和债务置换抵减企业中长贷效应缓解有关；1月票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元，是企业端贷款最大的支撑项 [5][8][12] - 1月非银金融机构贷款减少2008亿元，同比多减2257亿元，环比多减2577亿元 [13] M1、M2增速回落 - 截至2025年1月末，人民币存款余额306.55万亿元，同比增长5.8%；1月人民币存款新增4.32万亿元，同比少增1.16万亿元 [16] - 1月M2同比增速为7.0%，较上月下降0.3个百分点，居民和企业存款分别同比大幅多增2.99万亿和大幅少增1.35万亿，非银金融机构存款再度大幅减少1.11万亿，同比多减1.66万亿，非银存款的大幅减少构成M2的主要拖累因素 [18][19] - 1月M1同比增速0.4%，按可比口径回溯后较2024年12月下行0.8个百分点，春节错位导致企业存款转为居民定期存款或有一定影响，M1整体增速仍偏低，反映经济活动活跃度仍有待提升 [19] - 1月存贷差45.78万亿元，较上月减少7959.74亿元，同比下降14581亿元；存贷比85.07%，环比提升0.48pct.，较去年同期高1.37pct. [20] 投资建议 - 维持行业“同步大市”评级，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行；若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行 [5][23]

报告核心观点 - 2025年A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注科技和自主可控、DeepSeek概念股、政策支持的扩内需、错杀的优质小微盘股等方向；清洁电器产品创新叠加政策刺激有望延续高景气 [9][50] A股市场概览 - 2月13日上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300收盘分别为3346.39、10708.88、2191.76、1041.14、1265.07、3919.86，涨跌分别为0.85%、1.43%、1.81%、1.63%、1.17%、0.95% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值641033亿元、流通市值496205亿元、市盈率11.92、市净率1.26 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场万得全A、上证指数、科创50、创业板指、北证50指数分别涨1.19%、0.85%、1.63%、1.81%、1.17%，创新成长板块跑赢蓝筹板块 [6] - 分规模上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数分别涨0.98%、1.13%、0.95%、1.40%、1.53%、1.31%，小盘股板块跑赢中大盘股板块 [7] - 分行业房地产、电子、计算机涨幅居前，纺织服饰、煤炭、有色金属跌幅居前 [7] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.44倍处于历史后29.86%分位 [7] - 万得全A有3557家公司上涨、1565家下跌，涨停97家、跌停2家，全市场成交额17118.76亿元，较前一日增加338.93亿元 [8] - 周三A股震荡上行，创业板领涨，个股涨多跌少，成交额放量，AI产业链、影视院线、房地产等板块表现活跃 [8] - 市场流动性充裕，风险偏好有望回升，科技股是春季躁动行情驱动力，大消费方向有望估值修复 [9] 基金研究 - 2月12日LOF基金价格指数涨0.46%，ETF基金价格指数涨1.03%，部分ETF有涨有跌，ETF总成交额约2368.56亿元，科创板芯片类品种表现突出 [12] 债券研究 - 2月12日1年期国债收益率持平在1.27%，10年期上行0.6bp至1.63%，期限利差走阔1bp至37bp；1年期国开债收益率下行1.5bp至1.49%，10年期上行0.6bp至1.63% [14] - DR001下行9.6bp至1.81%，DR007下行5.1bp至1.85%；国债期货10年、5年、2年期主力合约分别跌0.10%、0.06%、0.03% [14] - 3年期AAA级信用利差下行1.25bp至30.79bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在27.00bp [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 2月12日央行开展5580亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日6970亿元逆回购到期，单日净回笼1390亿元 [16] 财经要闻 - 1月房地产企业债券融资总额509.8亿元，信用债、ABS是主力，融资利率同比下降，民营房企发债规模显著增加 [18] - 字节跳动豆包大模型团队提出UltraMem稀疏模型架构，推理速度较MoE架构提升2 - 6倍，成本最高可降83% [20] - 2025年1月1日至2027年12月31日，中央收入文化事业建设费按应缴费额50%减征，地方收入各省可在50%幅度内减征 [23] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年全球AI服务器出货量有望年增近28%，DeepSeek将提升AI推理服务器占比至接近50% [23] - 中国电建港航公司中标三峡阳江青洲七海上风电场项目66kV集电线路海缆采购及敷设项目 [25] - 2月12日中核集团新华发电湛江徐闻东二海上风电项目风机设备招标，规模300MW [27] - 2025年1月各地发行新增专项债40只，规模2048.02亿元，同比增1480.21亿元、涨幅260.70%，为基建提供资金保障 [29] - 《人形机器人电驱动一体化关节接口规范》通过立项审查，2025年是人形机器人产业化元年 [31][32] 公司跟踪 - 2月11日恒顺醋业选举郜益农为第九届董事会董事长 [34] - 2月12日良品铺子股东达永有限拟减持不超12030000股，即不超总股本3% [36] - 2月12日华东医药子公司中美华东乌司奴单抗注射液用于克罗恩病的上市许可和补充申请获受理 [38] - 华熙生物申报的医药级玻璃酸钠原料药获批上市，是其第5款获批的该类原料 [40] - 松霖科技2024年营收30.15亿元，同比+1.06%，归母净利润4.48亿元，同比+27.13% [43] 湖南经济动态 湘股动态 - 2月12日汉森制药收到恩格列净片（10mg）药品注册证书，适用于治疗2型糖尿病等 [45] 湖南省地方动态及政策 - 2024年度湖南75家企业132件产品被认定为专利密集型产品，涉及关联专利1966件，认定数等同比增长 [47] 近期研究报告集锦 - 2024年中国清洁电器行业销售额423亿元，同比+24.4%，零售量3035万台，同比+22.8%，各品类有不同表现 [48] - 2025年初石头、追觅亮相搭载机械手的扫地机器人，清洁能力升级 [49] - 2025年家电以旧换新政策加码，清洁电器有望贡献增量，建议关注石头科技 [50]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”评级 [7] 报告的核心观点 - 2月14日中国信达、东方资产、长城资产及中证金融公司公告财政部转让部分股份给汇金，转让后汇金成四家金融机构控股股东，三家AMC控股券商实际控制人变更为汇金 [7] - 本次股权划转是落实党和国家机构改革方案，旨在优化完善国有金融资本管理体制 [7] - 汇金接手三大AMC股权有助于提升金融资源配置效率和增强金融体系抗风险能力，证券行业汇金实控券商增至6家，券商牌照整合预期升温，行业供给侧改革或加速 [7] - 证监会鼓励并购重组打造航母级头部券商，建议关注汇金旗下券商牌照整合情况，重点关注中信证券、国联民生、国泰君安、中金公司、中国银河、申万宏源、信达证券与东兴证券 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 证券Ⅱ近1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为7.46%、 - 11.93%、28.51%，沪深300对应涨跌幅分别为3.87%、 - 0.54%、17.31% [6] 重点股票评级及财务数据 |重点股票|2023A EPS（元）|2023A PE（倍）|2024E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E EPS（元）|2025E PE（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中信证券|1.33|21.26|1.46|19.32|1.63|17.37|增持| |国联民生|0.24|48.33|0.23|50.43|0.27|42.96|增持| [2]

1 2025 年第一季度大类资产配置：A 股具备配 置价值，关注科技和扩内需方向 2025-02-13 2 经济金融高频数据周报（02.10-02.14）2025- 02-10 3 经济金融高频数据周报（02.05-02.07）2025- 02-05 证券研究报告 策略专题 2025 年 02 月 17 日 上证指数-沪深 300 走势图 -5% 5% 15% 25% 35% 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 上证指数 沪深300 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 经济金融高频数据周报（02.17-02.21） 投资要点 全球经济及通胀：经济活跃度上行，通胀震荡走高。 全球经济活跃度有所上行，2025 年 02 月 14日波罗的海干散货指数 (BDI)当周平均值为 791.6 点，较上周增加 17.60 点；通胀水平震荡 走高，CRB 商品价格指数当周平均值为 31 ...