报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济虽面临股市抛售、美债市场大跌、关税冲击等风险，但向上趋势未发生实质性改变 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 高盛认为经济衰退风险攀升，股市抛售潮可能演变为持续约两年的周期性熊市，需五年回到起点 [1] - 美债市场连续大跌，透露出严重的系统性风险信号，可能出现类似2020年3月的流动性危机 [1] - 30年期美债收益率在不到三个交易日内上涨56个基点，行情由强制清算引起 [1] - 野村利率交易员警告美国国债市场正经历大规模平仓，流动性真空已经形成 [1] - 关税冲击全球市场，高风险基金杠杆ETF遭遇有史以来最大的崩盘，两天损失超250亿美元，半导体和科技股ETF损失惨重 [1] - 美股三天内蒸发超10万亿美元，美债收益率飙升，市场恐慌指标VIX飙升至疫情以来高位，关税政策将使利率和长期债券收益率维持高位 [1] - 桥水基金创始人警告正经历“一生仅见一次”的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃，关税问题反映各国应对“全球失衡” [1] - 摩根士丹利分析对冲基金抛售了价值3750亿美元的股票 [1] 全球经济逻辑 - 美国加征对等关税对全球经济实质性影响低于纸面数字，中国将提振国内消费，德国财政扩张政策通过，欧洲制造业景气度上升 [1] - AI进入低成本、大规模应用、本地化部署层面，将全面提升全球生产力，AI人形机器人2025年有望进入量产元年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对华关税提高至104%加重市场恐慌情绪，对等关税政策影响世界贸易，抑制全球原油贸易流通及市场需求，致原油大幅下跌并带动整体原油产业链走弱 [4] - 需关注其他国家对“对等关税”的态度及谈判进程，若谈判国增加、进展顺利，市场恐慌情绪或缓解，还需关注OPEC+实际增产情况及突发地缘风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油市场表现 - 4月9日，原油2505实时价450.8元/桶，跌30.9元，跌幅5.41%，日增仓1.460手，持仓量2.11万手，成交量17.38万手，成交持仓比8.26 [4] - ICE原油实时价60.57美元/桶，跌2.25美元，跌幅3.58% [4] - WTI原油实时价57.15美元/桶，跌2.43美元，跌幅4.08% [4] - 燃料油2505实时价2821元/吨，跌152元，跌幅5.11%，日增仓4.71手，持仓量10.847万手，成交量20.84万手，成交持仓比1.42 [4] - 沥青2506实时价3222元/吨，跌1131元，跌幅3.39%，日增仓 - 10.847手，持仓量4.71万手，成交量20.84万手，成交持仓比1.42 [4] 关税相关情况 - 4月9日美国白宫宣布对中国征收104%关税，美国东部时间中午生效，特朗普此前威胁若北京不在周二前取消对美商品报复性关税，将提高现有对华关税50%，北京表示不会取消34%报复性关税 [4] - 美国开始与其他国家展开关税谈判，特朗普称中国想达成协议但不知如何开始，目前中国和欧盟态度强硬 [5]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债品种投资评级为略多 [1] 报告的核心观点 - 周二国内股票指数万得全A止跌反弹，国债期货回调，股债跷跷板再现，资金市场短期利率较上一交易日维持平稳，短期国债期货或继续宽幅震荡，建议多头持仓，交易型投资波段操作 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘全线低开，早盘小幅上攻后震荡回落，午后一度反弹，临近尾盘在股指上攻时再度回落，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2506下跌0.54%，10年期T2506下跌0.17%，5年期TF2506下跌0.15%，2年期TS2506下跌0.08% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周二央行开展1674亿元7天期逆回购操作，当日649亿元逆回购及1500亿元国库现金定存到期，净投放1025亿元 [1] - 资金市场方面，周二银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅上行，DR001全天加权平均为1.75%，上一交易日加权平均1.74%；DR007全天加权平均为1.78%，上一交易日加权平均1.74% [1] - 现券市场方面，周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行，2年期国债到期收益率上行4.25个BP至1.47%，5年期上行4.85个BP至1.55%，10年期上行3.15个BP至1.66%，30年期上行2.99个BP至1.86% [1] - 4月8日中国人民银行表示坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足再贷款支持，多家中央企业出手增持中国股票资产 [1] - 新闻报道多个一线城市正研究储备推动房地产市场进一步止跌回稳相关政策举措 [1] 市场逻辑 - 美国政府加征关税将抑制双边贸易，对中国出口造成负面影响，加大经济下行压力，未来降准、降息等货币政策工具留有调整余地，财政政策将加大支出强度、加快进度，以超常规力度提振国内消费，稳住资本市场 [1][3] 交易策略 - 多头持仓，交易型投资波段操作 [3]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济品种投资评级为多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济向上趋势未发生实质性改变，美国虽大幅加征对等关税，但国内需求仍在且有贸易转移，对全球经济实质性影响低于纸面关税数字，中国将超常规提振国内消费，德国财政扩张政策通过，欧洲制造业景气度上升，AI进入低成本大规模应用阶段将提升全球生产力，AI人形机器人2025年有望量产 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 市场预计欧央行4月17日降息概率从70%跃升至90%，且年内预计还有两到三次降息，特朗普关税政策重燃欧元区通缩担忧 [1] - 美国10年期国债收益率大幅飙升19个基点，反映对冲基金削减杠杆，投资者涌向现金避波动 [1] - 投资者期待美联储救市，但经济学家指出通胀是关键问题，短期内美联储不会干预，需等经济数据反映关税影响后才可能行动，该影响数月才能体现 [1] - 美国商会考虑起诉特朗普政府阻止9日生效的新关税，其代表数百万美国企业并由行业巨头资助 [1] - 特朗普拒绝欧盟汽车和工业品“零对零”关税提议，要求用“购买3500亿美元美国能源”换关税减免，美国LNG厂商可能成最大受益者 [1] - 美国商务部计划将对加拿大木材征收的关税税率从14.4%提高到34.45%，卡尼称美国衰退风险“显著”上升，特朗普贸易战伤害美国及全球经济 [1] - 贝莱德掌舵人Larry Fink警告美国经济走弱，多数CEO认为美国经济已陷入衰退，美股不排除再跌20%，他质疑今年多次降息预期，不排除美联储加息可能 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端阶段性补货使鸡蛋现货价格短期走高，预计短期现货价格稳中偏强运行，但3 - 6月理论在产蛋鸡存栏增加，梅雨季现货价格有压力，需关注淘鸡节奏对远月合约影响 [3] - 前期提示的2505、2509合约压力位被突破，前期空单触发止盈区间，建议短期观望，等待现货阶段见顶后的波段做空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 上涨驱动分析 - 今日鸡蛋期货突破上行，2505合约涨至3123元/500千克，涨幅3.69% [3][6] - 馆陶粉蛋日度均价为2.98元/斤，较前一日涨0.07元/斤，终端阶段性补货助推鸡蛋现货价格短期走高 [3] - 7日全国生产环节平均库存0.98天，流通环节库存1.07天，社会库存较前期回落，余货压力有所减弱 [3] 后市观点 - 终端市场阶段性补货使库存压力减弱，预计短期现货价格稳中偏强运行，3 - 6月理论在产蛋鸡存栏增加，梅雨季现货价格有压力，当前淘鸡意愿增强但不及预期，需关注淘鸡节奏对远月合约影响 [3] - 前期提示2505合约关注3000压力效果、2509合约关注3840 - 3850压力效果，今日盘面突破压力，前期空单触发止盈区间，建议短期观望，等待现货阶段见顶后的波段做空机会 [3]

报告行业投资评级 - 玉米：偏多 [3] - 生猪：偏空 [4] - 鸡蛋：偏空 [4] 报告的核心观点 - 玉米短期国际关税影响看涨情绪，国内现货偏强；中期供给宽松格局或趋紧，但政策粮源投放等限制价格；长期维持进口替代和种植成本定价逻辑 [3] - 生猪短期市场供给均衡，猪价平稳，后续或供强需弱；中期上半年供给压力持续；长期产能持续兑现 [4] - 鸡蛋关税影响情绪，现货短期稳中偏强，3 - 6月理论存栏增加，关注淘鸡节奏对远月合约影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 行情复盘：隔夜CBOT玉米期货小幅收涨，连盘玉米期货夜盘窄幅震荡，主力合约日跌幅0.31%，收于2283元/吨 [3] - 重要资讯：现货市场稳中有涨，港口价格上涨10元/吨，深加工企业部分收购价上调2 - 20元/吨；4月3日中储粮玉米竞价销售成交率100%，购销双向交易成交率83% [3] - 市场逻辑：短期国际关税影响情绪，国内基层售粮尾声现货偏强；中期供给宽松格局或趋紧，但政策等限制价格；长期维持特定定价逻辑 [3] - 交易策略：长线区间运行，中线低多，短线2505合约试探2300压力，有效则多单止盈，站稳则预期上移至2350 [3] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货冲高回落，LH2505合约日涨幅0.6%，收于13330元/吨；LH2507合约日涨跌幅0%，收于13480元/吨；LH2509合约日涨幅0.25%，收于13900元/吨 [4] - 重要资讯：养殖端出栏未完全恢复，4月7日全国生猪均价微涨，多地猪价稳定；1月中大猪和新生仔猪存栏同比增加；2月能繁母猪存栏环比和同比增加；4月7日生猪肥标价差收窄；3月27日生猪出栏均重增加 [4] - 市场逻辑：短期市场供给均衡，猪价平稳，后续或供强需弱；中期上半年供给压力持续；长期产能持续兑现 [4] - 交易策略：中线区间运行，提示关注下方支撑和波段高空机会，各合约给出支撑和压力区间 [4] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货高开低走，JD2505合约日涨幅1.05%，收于2992元/500kg；JD2509合约日涨幅0.45%，收于3822元/500kg [4] - 重要资讯：7日全国鸡蛋价格稳中有涨，库存回落，余货压力减弱；淘鸡积极性增强，老鸡供给增量，需求平淡；3月在产蛋鸡存栏环比和同比增加；3月商品代鸡苗总销量环比和同比增加 [4][5] - 市场逻辑：关税影响情绪，现货短期稳中偏强，3 - 6月理论存栏增加，关注淘鸡节奏对远月合约影响 [5] - 交易策略：提示关注情绪推动下的高空机会，各合约给出压力和支撑参考 [5]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的股指品种 IF、IH、IM、IC 均为强多评级 [1] 报告的核心观点 - 受美国对等关税引发美股暴跌影响，A股周一大幅低开后大跌，但已充分消化海外冲击，中长期低点大概率已出现，有望走出独立行情 [1][2] - 人民日报发文强调集中力量办好自己的事，中国在贸易上有优势，国内市场缓冲空间大 [1][2] - 货币政策和财政政策有调整空间，将以超常规力度提振国内消费 [1][2] - 中央汇金公司增持 ETF 并将继续增持，维护资本市场平稳运行 [1][2] - 投资者看好中国市场前景，衰退担忧使市场对美联储降息预期上升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - A股周一受海外冲击大幅低开大跌，两市成交额1.58万亿元，显示低位承接有力 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均下跌，行业与主题ETF普跌，种业指数上涨 [1] - 上证50指数股指期货沉淀资金净流入33亿元 [1] 重要资讯 - 人民日报发文指出美国不少产品对中国依存度高，中国是150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [1] - 货币政策和财政政策有调整空间，将提振国内消费 [1] - 中央汇金公司增持ETF并将继续增持 [1] - 投资者看好中国市场前景 [1] - 欧盟将抵制特朗普关税举措，批准280亿美元美国进口商品反制措施 [1][2] - 华尔街恐慌情绪浓重，日本股市暴跌，对冲基金大佬警告美国发动“经济核战争” [2] - 市场对美联储降息预期上升，押注今年降息5次，年底前降息125个基点 [2] 市场逻辑 - A股受海外冲击大跌后已充分消化冲击，中长期低点大概率已出现 [2] - 人民日报发文及政策调整空间等因素支撑A股 [2] 后市展望 - A股中长期低点大概率已出现，有望走出独立行情 [2] - 中国贸易优势、国内市场缓冲空间、中央汇金增持等因素利好A股 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易中长期看多四大股指，淡化短期波动 [2] - 股指期权交易择机买入四大股指的远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 - 白糖：空 [1] - 红枣：震荡偏弱 [3] - 橡胶系：空 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场假期间外盘走弱或使郑糖低开低走，但国内进口禁令及原糖回落幅度有限使郑糖下方有支撑，SR505与SR509合约或补跌，关注下方支撑 [1] - 红枣下游需求偏差，期价缺乏向上驱动，CJ505合约震荡磨底，9000整数关口下方有支撑，中长期投资者可关注远月布局多单机会 [3] - 橡胶系技术与基本面双弱，天胶中长期有潜在利好但短期抄底需谨慎，可考虑多NR空RU套利，BR预期延续下行趋势，激进投资者可顺势短空 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：4月3日，SR505合约收盘价6189元/吨，日涨幅0.45%；SR509合约收盘价6067元/吨，日涨幅0.18% [1] - 重要资讯：ICE原糖5月合约上周五收报18.93美分/磅，日跌幅0.63%；2024/25榨季截至3月31日，印度全国剩113家糖厂生产，同比减少91家，入榨甘蔗、产糖均减少；广西73家糖厂收榨，同比增加18家，入榨甘蔗减少，产混合糖增加；4月4日，广西白糖现货成交价6192元/吨，下跌4元/吨；4月3日白糖5 - 9价差122元/吨，环比+17元/吨；郑糖仓单总计27410张，环比持平 [1] - 市场逻辑：假期间ICE糖价回落，关税政策与石油输出国增产使国际油价下跌，或使糖厂转向产糖，巴西开榨预示供应压力显现，外盘走弱利空郑糖，但国内进口禁令及原糖回落幅度有限使郑糖有支撑 [1] - 交易策略：SR505与SR509合约或补跌，短期市场情绪转弱，关注6000元/吨与5800元/吨下方支撑 [1] 红枣 - 行情复盘：4月3日，CJ505合约收盘价9030元/吨，日跌幅0.99%；CJ509合约收盘价9405元/吨，日跌幅0.69% [3] - 重要资讯：本月河北崔尔庄红枣市场日均到货14车左右，好货受青睐，购销氛围下降；3月36家样本点物理库存在10803吨，较上月减少187吨；4月3日红枣仓单合计7441张，环比 - 35张；广东特级、一级红枣成交价环比持平，河北特级、一级红枣成交价环比持平；4月3日广东红枣到货车辆4车，环比 - 1车 [3] - 市场逻辑：红枣下游需求偏差，走货不及去年同期，期价缺乏向上驱动，CJ505合约震荡磨底，9000整数关口下方有支撑，仓单增量说明现货走货不佳，盘面氛围偏空，中长期可关注远月多单机会 [3] - 交易策略：CJ505合约以偏空思路对待，前期空单继续持或部分止盈，关注9000元/吨支撑；远月合约等待上游消息，暂观望 [3] 橡胶系 - 行情复盘：截至4月3日，RU2509合约收盘价为16295元/吨，日跌幅3.52%；NR2505合约收盘价为13920元/吨，日跌幅3.97%；BR2505合约收盘价为13170元/吨，日跌幅4.57% [4] - 重要资讯：周五OSE8月RSS3橡胶收盘价321.2日元/公斤，日跌幅3.02%；4月3日泰国生胶片、泰三烟片价格环比下降，田间胶水持平，杯胶环比上升；截至3月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加，保税区和一般贸易库存均增加，入库率和出库率有变化；4月3日国内云南产区开割，海南产区仅南部开割；4月3日全乳与RU主力基差走扩，混合标胶与RU主力价差走扩；上周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比、同比均下降 [4] - 市场逻辑：橡胶系品种跌破或临近前低，天胶基本面趋弱，中长期有潜在利好但短期抄底需谨慎，国内RU供应压力先于NR显现，浓乳需求弱减少分流影响，可多NR空RU套利，BR因假期间油价大跌和需求走弱预期延续下行 [4] - 交易策略：技术面与基本面双弱，激进投资者可顺势短空，关注空RU多NR套利机会，BR可尝试短空操作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国债期货主力合约总体单边连续上行，短线国债期货或宽幅震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘，30年期主力合约高开0.07%，其他品种大致平开，全天单边连续上行，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2506上涨0.86%，10年期T2506上涨0.26%，5年期TF2506上涨0.15%，2年期TS2506上涨0.04% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周三央行开展2299亿元7天期逆回购操作，当日有4554亿元逆回购到期，净回笼2255亿元 [1] - 资金市场方面，周三银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001全天加权平均为1.74%，上一交易日加权平均1.83%；DR007全天加权平均为1.84%，与上一交易日持平 [1] - 现券市场方面，周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行1.80个BP至1.56%，5年期下行3.01个BP至1.64%，10年期下行2.17个BP至1.79%，30年期下行4.00个BP至1.98% [1] - 4月3日，美国总统宣布国家紧急状态，将对所有国家征收10%的“基准关税”，于美东时间4月5日凌晨0时01分生效，对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税于美东时间4月9日凌晨0时01分生效，钢铝、汽车等部分商品不受对等关税影响，25%的汽车关税于4月3日生效，美股盘后大跌 [1] 市场逻辑 - 3月27日央行副行长表示中国明确适度宽松的货币政策，将择机降准降息，央行货币政策委员会第一季度例会指出从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率变化，3月31日公布的PMI总体表现扩张，在价格和从业人员指数方面略弱 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块焦煤、焦炭处于低位震荡状态 双焦短期做空空间有限 可尝试远月逢高空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - Jm2505合约收于1001.5 环比上一交易日收盘下跌0.64% J2505合约收于1636.5 环比上一交易日收盘下跌0.7% 昨日夜盘 Jm2505合约收于996.5 环比日盘收盘下降0.5% J2505合约收于1632.0 环比日盘收盘下降0.27% [1] 重要资讯 - 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》 提出加快重点领域市场建设 推进重要商品现货、期货市场建设 优化期货品种上市、交易、监管等规则 夯实市场形成价格的基础 有序发展油气、煤炭等交易市场 [1] - 当地时间4月2日 美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税” 对中国实施34%的对等关税 对欧盟实施20%的对等关税 对日本实施24%的对等关税 [1] - 本周 唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2946元/吨 与4月2日普方坯出厂价格3050元/吨相比 钢厂平均盈利104元/吨 周环比增加4元/吨 [1] - 本周 全国110家洗煤厂样本开工率为60.77% 较上期降1.22% 日均产量51.82万吨 降0.42万吨 原煤库存279.13万吨 增7.64万吨 精煤库存191.80万吨 减22.12万吨 [1] 市场逻辑 - 昨日煤焦主力合约小幅回落 近两周需求数据转好 体现在现货价格回升上 但煤焦供给整体偏宽松 短期需求回升难以承接供给端不断增产 目前近月合约已接近仓单成本 波动空间相对有限 多空双方逐渐移仓至09合约 [1] 交易策略 - 双焦短期做空空间有限 可尝试远月逢高空 [1]