报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为"增持"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年四季度全球主要晶圆厂平均产能利用率约81%，同比增加8个百分点 [3] - 玻璃基板技术有望成为下一代先进封装基板材料，AMD已获得相关专利 [3] 市场行情回顾 - 过去一周（11.25-11.29），SW电子指数上涨2.38%，跑赢沪深300指数1.06个百分点 [3] - 六大子板块涨跌幅分别为：半导体3.25%、电子化学品Ⅱ2.75%、元件2.34%、消费电子1.55%、光学光电子0.82%、其他电子Ⅱ0.60% [3] 核心观点 - 2024年四季度全球主要晶圆厂平均产能利用率约81%，同比增加8个百分点 [3] - 成熟制程的降价趋势在2024年初仍在持续，而先进制程产能利用率饱满 [3] - 2025年28/40nm HV制程晶圆价格将持续稳定微降，55HV制程晶圆价格将继续下调，90HV制程价格在2025年上半年总体稳定，8英寸晶圆价格已降至低位 [3] - AMD获得玻璃基板技术专利，玻璃基板在热管理、机械强度和信号传输方面具有显著优势 [3] - 英特尔和三星也在积极布局玻璃基板，英特尔计划于2026-2030年量产，三星计划2025年生产原型，2026年实现量产 [3] 投资建议 - 维持电子行业"增持"评级，认为电子半导体2024下半年或正在迎来全面复苏 [3] - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股 [3] - 建议关注AIOT SoC芯片领域的中科蓝讯和炬芯科技 [3] - 建议关注模拟芯片领域的美芯晟和南芯科技 [3] - 建议关注驱动芯片领域的峰岹科技和新相微 [3] - 建议关注半导体设备材料领域的华海诚科和昌红科技 [3] - 建议关注折叠机产业链的统联精密及金太阳 [3] - 建议关注军工电子的紫光国微和复旦微电 [3] - 建议关注华为供货商汇创达 [3]

行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 国家医保局大力支持"真创新"好药，预计2025年将为患者减负超500亿元 [2] - 医保药品谈判将众多优质创新药品纳入医保目录，极大激发了医药企业的创新积极性 [3] - 多数创新药在进入目录后能够实现快速放量，获得合理的市场回报 [4] - 本次医保谈判充分展现了医保局对"真创新"的支持，进入医保目录的创新药产品有望实现商业化迅速放量 [10] 根据相关目录分别进行总结 医保药品目录调整 - 2024年国家医保药品目录调整工作已顺利结束，新增91种药品，调出43种药品，目录内药品总数增至3159种 [2] - 新增药品中90种为5年内新上市品种，38种是"全球新"的创新药，创新药的谈判成功率超过90% [3] - 医保基金对协议期内谈判药品累计支付超3500亿元，带动相关药品销售金额超5100亿元 [4] - 去年目录调整中谈判新增的105种药品，今年10月份的整体销量较1月份增加了近6倍 [6] 医保目录落地措施 - 指导定点医疗机构及时召开药事会，强化"双通道"管理，加强药品配备情况日常监测，推动商业健康保险与基本医保的有效衔接 [7] 创新药纳入医保 - 康方生物的PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利、PD-1/VEGF双抗依沃西均被纳入国家医保目录 [8] - 德曲妥珠单抗、迪哲医药的舒沃替尼片和戈利昔替尼、云顶新耀的布地奈德肠溶胶囊均成功纳入国家医保目录 [8][10] 投资建议 - 建议关注康方生物、亚盛医药、艾力斯、科伦博泰、和黄医药、云顶新耀、迪哲医药等 [11]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 射频美容仪产品正式获得三类器械证，预计射频美容仪市场逐渐走向规范化 [1] - 新氧布局下游医美机构，拓展医美全产业链 [2] - 长期医美渗透率有望继续提升，关注医美产品在研的龙头企业 [4] - 化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌有望持续领跑 [9] 根据相关目录分别进行总结 射频美容仪获证 - 11月22日，国家药监局批准注册255个医疗器械产品，其中两家射频美容仪企业三类器械证正式获批注册，即宗匠科技旗下的AMIRO觅光和宇石科技旗下的玛丽仙 [1] - 威脉医疗旗下YOUMAGIC®高能单极射频皮肤治疗仪正式获批NMPA三类医疗器械注册证 [1] 新氧布局医美全产业链 - 新氧宣布推出自营线下品牌轻医美连锁新氧青春诊所，已在9座城市推出17家诊所 [2] - 新氧青春诊所发布三个系列的全新产品，包括超声线雕、紧肤超水光、元气超光子、首尔大提升等抗衰项目 [2] - 新氧集团董事长兼CEO金星表示，新氧青春诊所旨在提升医美服务品质，解决治疗水平参差不齐、价格高昂两大痛点 [3] - 新氧以平台起家，2019年上市后陆续布局上游产品，2021年收购武汉奇致激光84.49%的股份，推出韩国玻尿酸品牌"爱拉丝提"，2023年与西宏药业、奥泰康等企业合作，推出水光针、童颜针、玻尿酸等产品，基本形成"玻尿酸+光电+再生"的产品矩阵 [3] 医美市场现状 - 中国平均每20万人拥有一位医美医生，北京、成都、上海、广州等10座城市的医美医生数量占中国医美医生总量的51% [3] - 中国轻医美平均单价与月均可支配收入基本接近，而韩国轻医美项目价格仅相当于月均可支配收入的10.8% [3] 投资建议 - 关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等 [4] - 关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等 [9]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 轻工行业：利好政策催化地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨，轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复 [1] - 纺服行业：整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道 [4] - 跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间 [7] 行情回顾 - 本周（2024.11.25-2024.11.29），A股SW纺织服饰行业指数上涨7.65%，轻工制造行业上涨5.35%，沪深300上涨1.32%，上证指数上涨1.81%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第1位/第3位 [1] 核心逻辑 轻工行业 - 家居板块：2025年以旧换新政策有望继续，江苏湖北率先行动。2024年11月21日，湖北率先发文启动商家报名，明确了报名的时间安排以及参与商家的企业资格条件。此次湖北省率先迈出2025年国补商家报名的第一步，预计全国其他省市也将陆续启动并发布2025年家电以旧换新商家的报名及资格审核工作，从而实现"国补"政策从2024年到2025年衔接。11月26日，江苏省地方消费补贴再扩容，江苏新增7类3C产品和20类家电商品，享受15%专项补贴，补贴持续至2024年12月31日。国补政策为部分家居龙头抢占市场提供助力，未来伴随市场信心修复，家居板块龙头有望迎来估值修复，建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等 [1] - 造纸包装：受原材料价格上涨压力，纸品价格上涨范围扩大。近期，受原材料价格持续上涨的影响，多家纸业公司和纸板厂纷纷宣布了产品价格的上调。造纸企业中，五洲特纸自2024年12月1日起，对集团旗下所有单光类白牛产品上调300元/吨；同时，纸板厂也加入了涨价的行列，多个纸板厂均因原材料价格上涨而调整了纸板产品的销售价格。此次涨价范围广泛，涉及特种纸和纸板厂等多个领域，企业希望通过价格调整缓解自身成本压力，确保持续稳定地向客户提供优质的产品和服务。看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等 [1] - 出口链：美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+TikTok营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商） [1] 纺服行业 - 品牌服饰：波司登羽绒服业务强劲增长，看好全年业绩表现。11月28日，波司登公布了24/25上半财年报告，期间收入/权益股东应占溢利实现88.0/11.3亿元，分别同比+17.8%/+23.0%，权益股东应占溢利创中期历史新高。盈利能力保持稳健，期间毛利率/经营溢利率为49.9%/16.7%，同比-0.1/+0.2个百分点。分业务看，品牌羽绒服业务FY24/25H1收入60.6亿元，同比+22.7%，羽绒服业务同比实现快速增长。贴牌加工管理业务保持稳健，收入23.2亿元，同比+13.4%，聚焦核心客户，打造订单快反能力和拓展海外产能布局。分品牌看，三大品牌均实现双位数高增。其中，波司登品牌FY24/25H1实现收入52.80亿元，同比+19.4%，创历史新高；冰洁收入0.21亿元，同比+61.5%，雪中飞收入达3.90亿元，同比+47.1%。伴随公司产品品类迭代创新、增量业务拓展，预计全年业绩有望实现稳健增长。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团 [4] - 运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，运动服饰高景气或持续。迪桑特上半年收入增长7%，安踏体育计划回购可换股债券。据观点网显示，近日日本迪桑特集团公布截至9月30日的上半年业绩，收入实现628亿日元（约合人民币29.4亿元），同比+7%；净利润62.4亿日元，同比+10%。业绩提升主要由于日元贬值及DESCENTE等品牌在全球市场的强劲表现。DESCENTE在中国市场品牌影响力增强，成为推动集团业绩增长的关键。2023年中国市场为迪桑特贡献收入超过50亿元人民币，增长速度领先于日本和韩国市场。安踏体育近日宣布计划购回将于2025年到期的10亿欧元零息有担保可换股债券，并拟发行新的于2029年到期的15亿欧元零息有担保可换股债券。公司表示发行新债券的所得款项净额预计将用于股份购回等用途。建议关注：安踏、李宁、361度等 [5] - 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。2024年1-10月我国纱线面料出口双增长，纺服供应链加速向海外转移。2024年1-10月，纱线出口117亿美元，同比+0.5%，面料出口561亿美元，同比+4.9%。受欧美需求回暖影响，我对东南亚面料出口恢复增长。2024年1-10月我对亚洲国家累计出口面料379亿美元，占面料出口总额的67.5%。越南作为我面料出口最大的单一市场，出口额93.4亿美元，同比+11.4%。我国对孟加拉国、柬埔寨和阿联酋面料出口增长突出，分别+19%/+32.2%+16.2%。中国纺织品进出口商会预计，面对潜在关税影响，纺织服装外贸将出现抢出口的现象，25H1对美出口或呈现快速增长的态势；美国对中国加征关税政策落地后，短期内纺织服装对美出口预计承压；长期中美贸易进一步脱钩，供应链加速向海外转移 [6] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。亚马逊宣布2025年部分费用政策，TikTok西班牙站点12月9日正式上线。据亿邦动力显示，亚马逊宣布2025年将不会提高美国推荐费和亚马逊物流（FBA）费用，且不会新增费用类型并给予新优惠。如2025年1月15日起降低大件商品入站安置服务费，最低分批发货时平均每件降0.58美元等，承诺为卖家提供高性价比服务。TikTok西班牙站预计于2024年12月9日正式上线。当下已入驻的商家数量超500家，产品SKU约30万。此外，此次西班牙站点优先开通"本本"模式，全托管和跨境模式预估2025年3月开放 [7] 投资建议 - 建议关注：纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 龙头白酒企业积极分红，食品公司加快产品布局 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行业要闻 1. 贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会，审议多项重要议案，包括现金分红回报规划、中期利润分配方案等 [3] 2. 五粮液发布2024年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利25.76元（含税），合计拟派发现金红利100亿元（含税） [3] 3. 洋河股份全球经销商大会召开，表彰优秀经销商，成立“洋河股份终端梦想惠”支持终端营销 [3] 4. 今世缘召开第三季度业绩说明会，表示四季度市场情绪趋稳，终端订单及开瓶消费稳中有升 [3] 5. 衡水老白干省外市场全国超级TOP店线上大会召开，探讨市场动销策略 [3] 6. 伊力特部署甘肃市场2025重点工作，实行“一商一策”战略，分产品运营策略 [3] 7. 汾阳市白酒产量达到15万吨，同比增长12%，产值达200亿元，同比增长14% [5] 休闲零食 - 盐津31°鲜与周黑鸭跨界合作推出新品，丰富产品矩阵，2023年销售额达6.2亿 [6] 啤酒 - 青岛啤酒30万吨数智化生产基地开工，携全系列产品亮相链博会，提升品牌知名度 [7] 软饮 - 奶茶迎来销售旺季，渠道备货节奏加快，香飘飘表示将推出新口味进行迭代优化 [8] 速冻食品 - 安井食品称串烤类产品市场反应达预期，将不断丰富产品矩阵，抢占烧烤市场份额 [10] 调味品 - 梅花生物收购海外氨基酸等业务，加快海外布局步伐，丰富产品线，增强整体竞争力 [11] 冷冻烘焙 - 2024烘焙行业数字化创新峰会圆满收官，推动烘焙行业高质量发展 [12] 投资建议 - 白酒：建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等 [13] - 啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等 [13] - 软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等 [13] - 调味品：建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业等 [13] - 速冻食品：建议关注安井食品、千味央厨等 [13] - 冷冻烘焙：建议关注立高食品、南侨食品等 [13] - 休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等 [13] 本周市场表现回顾 - 板块整体指数表现：SW食品饮料指数上涨2.62%，相对沪深300跑赢1.30个百分点 [39] - 个股行情表现：桂发祥上涨61.05%，一鸣食品上涨51.17%，欢乐家上涨48.47%，黑芝麻上涨41.08%，好想你上涨33.81% [43] - 板块及子行业估值水平：食品饮料板块整体估值水平在21.15x，位居SW一级行业第21 [47] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：飞天茅台当年原装和散装批发参考价分别为2245元和2190元，五粮液普五（八代）批发参考价为950元，全国白酒产量34.00万千升，同比下降12.10% [51] - 啤酒板块：全国啤酒产量180.70万千升，同比下降2.30%，全国啤酒进口数量3.00万千升 [54] - 乳制品板块：全国生鲜乳主产区平均价格3.13元/公斤，全国酸奶零售价15.77元/公斤，牛奶零售价12.16元/升，国产品牌奶粉零售价格224.94元/公斤，国外品牌奶粉零售价格269.71元/公斤 [59] 成本及包材端重要数据跟踪 - 肉制品板块：全国猪肉平均批发价23.51元/公斤，全国主产区白羽肉鸡平均价7.70元/公斤 [64] - 大宗原材料及包材相关：全国大豆现货平均价格3997.89元/吨，全国豆粕市场价3061.50元/吨，英国布伦特Dtd原油现货价格74.34美元/桶，中国塑料城价格指数883.27，全国瓦楞纸市场价格2705.80元/吨，华东市场箱板纸市场价格3190.00元/吨 [69] 上市公司重要公告整理 - 李子园股东集中竞价减持股份计划公告 [75] - 佳禾食品持股5%以上股东提前终止减持计划暨减持股份结果公告 [75] - 威龙股份控股股东增持公司股份计划公告 [75] - 南侨食品部分募投项目延期公告 [75]

报告公司投资评级 - 买入（首次） [5] 报告的核心观点 - 安徽省经济势能向上，白酒消费具备市场空间 [5] - 古井贡酒作为老八大名酒，历史底蕴深厚，近年来保持高质量的稳健增长 [6] - 公司产品布局前瞻，引领消费升级 [7] - 省内市场稳固，省外市场逐步拓展 [8] - 费用投放日益精细，盈利提质可期 [8] - 安徽经济发展势能向上，白酒市场规模与主流消费价格带均具成长空间，公司作为省内市占率第一的徽酒龙头，全国化亦初步取得成效，形成了数个十亿级市场，并继续稳步向外辐射 [11] 根据相关目录分别进行总结 1 安徽省经济势能向好，白酒市场规模稳健增长 - 安徽经济转型升级，发展势能向上 [22] - 白酒产销大省，消费价格带持续上移 [24] - 皖北/皖江/皖南白酒消费各具特色，合肥/阜阳为最大市场 [40] 2 品牌势能奠定升级基础，因地制宜推进全国化 - 名酒底蕴深厚，重整再踏征程 [45] - 品牌实力雄厚，营销高举高打 [65] - 产品布局前瞻，引领消费升级 [75] - 省内本固根深，省外枝荣待发 [86] - 费率持续优化，盈利提质可期 [99] 3 盈利预测与投资建议 - 盈利预测 [106] - 投资建议 [110] 4 风险提示 - 白酒行业集中度提升、两极分化加剧，竞争日趋白热化 [112] - 外部环境更趋复杂严峻和不确定 [112]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 基础化工指数涨跌幅为0.83%，沪深300指数涨跌幅为-2.60%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.43个百分点，涨跌幅居于所有板块第5位 [4] - 周涨幅排名前五的产品分别为：NYMEX天然气（10.05%）、国际甲苯（7.31%）、硫磺（6.20%）、布伦特原油（5.81%）、国际石脑油（5.73%） [5] - 周跌幅前五的产品分别为：液氯（-7.27%）、辛醇（-7.00%）、二乙醇胺（-5.44%）、丁二烯（-3.92%）、二氯甲烷（-3.75%） [5] - 建议关注制冷剂板块、化纤板块、优质标的、轮胎板块、农化板块、优质成长标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情走势 - 基础化工指数涨跌幅为0.83%，沪深300指数涨跌幅为-2.60%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.43个百分点，涨跌幅居于所有板块第5位 [26] - 基础化工子行业涨跌幅靠前的有：粘胶（20.86%）、磷肥及磷化工（5.78%）、有机硅（3.38%）、膜材料（2.88%）、无机盐（2.23%） [27] - 基础化工涨幅居前的个股有：卓越新能（61.54%），佛塑科技（61.24%），南京化纤（61.14%），鼎龙科技（58.83%），六国化工（44.53%） [29] - 基础化工涨跌幅靠后的个股有：至正股份（-16.14%），振华新材（-15.68%），领湃科技（-15.03%），坤彩科技（-14.87%），恒申新材（-14.76%） [30] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前五的产品分别为：NYMEX天然气（10.05%）、国际甲苯（7.31%）、硫磺（6.20%）、布伦特原油（5.81%）、国际石脑油（5.73%） [34] - 周跌幅前五的产品分别为：液氯（-7.27%）、辛醇（-7.00%）、二乙醇胺（-5.44%）、丁二烯（-3.92%）、二氯甲烷（-3.75%） [34] - PTA价差涨幅为168.67%，三聚磷酸钠价差涨幅为24.24%，环氧丙烷（PO）价差涨幅为22.25%，甲醇价差涨幅为7.97%，天然橡胶-顺丁价差涨幅为4.17% [41] - DMF价差跌幅为-46.89%，二甲醚价差跌幅为-36.91%，电石法PVC价差跌幅为-14.61%，顺酐法BDO价差跌幅为-10.38%，己二酸价差跌幅为-9.69% [41] 投资建议 - 建议关注制冷剂板块、化纤板块、优质标的、轮胎板块、农化板块、优质成长标的 [44] - 维持基础化工行业"增持"评级 [44]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 11月汽车行业延续高景气，智驾领域"端到端"竞赛加速[2] 行情回顾 - 过去一周（2024.11.18-2024.11.22），沪深300涨跌幅为-2.60%，申万汽车涨跌幅为-2.17%，在31个申万一级行业中排名第20[16] - 子板块中，汽车服务-0.73%、汽车零部件-1.30%、摩托车及其他-1.93%、商用车-3.05%、乘用车-3.61%[16] - 行业涨幅前五位公司为大东方、南方精工、S佳通、蠡湖股份、雪龙集团，股价变动分别为+50.00%/+32.85%/+25.20%/+21.29%/+21.28%；行业跌幅前五位公司为大地电气、骏创科技、雷迪克、潍柴重机、远东传动，股价变动分别为-30.01%/-11.92%/-11.08%/-10.84%/-9.51%[2] 本周关注 - 11月车市有望延续高景气度。根据乘联会数据，11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比+30%，环比+3%；同期，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比+66%，环比+7%[3] - 报废更新与置换更新政策效果持续释放。截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，两者合计超过400万份[3] - 各车企借助"双十一"宣传以及月中广州车展提升消费者关注度。经销商端调研显示，11月月初客流水平延续10月底的较强走势，终端人气旺季特征明显，整体显著好于去年同期[3] 行业数据跟踪 - 乘用车批发市场表现较好。11月1-17日，乘用车市场零售量110.6万辆，同环比分别+30%/+3%；同期，全国乘用车厂商批发127.1万辆，同环比分别+37%/+22%[22] - 新能源乘用车表现强势。11月1-17日，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同环比分别+66%/+7%；同期，全国乘用车厂商新能源批发65.4万辆，同环比分别+71%/+20%[22] - 原辅材料价格方面，截至2024年11月22日，国内热轧、铝锭、镁锭、顺丁橡胶、天然气价格分别为3430、20520、18180、13400、4553元/吨，较2024年11月15日分别变化0.59%、-1.20%、-2.73%、-2.90%、1.13%[24] 近期行业/重点公司动态 - 汽车以旧换新补贴申请量共突破400万份。截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，两者合计超过400万份[31] - 欧盟正计划迫使中国企业向欧洲企业转让技术以换取欧盟补贴[31] - 广州要求智能网联汽车运营主体在国内外测试时间不少于24个月且测试里程不少于100万公里[31] - 长城汽车"青一色"亮相广州车展，全场景NOA全国开城[32] - MG ES5&MG7 2025款亮相广州车展，燃油车首个NGP高阶智驾迎来OTA[32] - 比亚迪与深汕特别合作区签约，将建设深汕比亚迪汽车工业园四期[32] - 李彦宏表示百度第六代无人车RT6每台成本已降至25万元[32] - 比亚迪和宝马在匈牙利的汽车工厂有望于2025年下半年投产[32] - 小马智行即将在美国IPO，估值高达45亿美元[32] - 奇瑞欧洲产电动汽车将采用本土供应商来规避关税[32] - 小米汽车第三季度亏损15亿元[32] 投资建议 - 整车建议关注发力混动和海外市场的标的：长安汽车、比亚迪、长城汽车、江淮汽车[8] - 零部件建议关注： - 汽车智能化相关标的：伯特利、保隆科技[8] - 汽车轻量化相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份、凌云股份、亚太科技、博俊科技、瑞鹄模具[8] - 其他零部件相关标的：豪能股份、隆盛科技、云意电气、银轮股份[8]

公司投资评级 - 增持（首次） [3] 报告的核心观点 - 潍柴动力在重卡动力领域国内领跑，多业务协同打开业务增长新空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 重卡发动机龙头，多元化产品布局 - 深耕发动机领域二十余年，以内燃机为中心，多元化布局全面发展 [3] - 营收及净利润重回正轨，毛利迅速回升 [1.2] - 国资控股保障经营，股权激励目标彰显公司信心 [1.3] 2 自然置换需求和出口渗透等因素驱动中长期重卡销量提升，整车及动力系统有望受益 - 重卡行业周期性显著，宏观因素对行业影响大 [2.1] - 发动机等核心零部件有望受益重卡行业稳定增长 [2.2] 3 公司聚焦重卡发动机，多元业务助力发展 - 黄金动力链的炼成：潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥 [3.1] - 大缸径发动机：高价值量产品市场前景广阔 [3.2] - 陕重汽盈利恢复，市占率提升 [3.3] - 凯傲盈利能力持续恢复，叉车业务全球排名第二 [3.4] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测 [4.1] - 投资建议 [4.2] 其他关键信息 - 潍柴动力发动机、陕汽重卡、潍柴雷沃智慧农业、法士特变速器、汉德车桥等国内外知名品牌 [3] - 2023年营收和净利重回正轨，24H1营收保持稳定，净利持续高增长 [3] - 黄金动力链产品销量稳步提升，重卡发动机市占率超40%、天然气重卡发动机市占率超60% [4] - 大缸径发动机高附加值市场前景广阔，是再造公司发动机板块的新赛道 [5] - 公司多元化业务发展，凯傲叉车和供应链业务盈利能力显著增强，潍柴雷沃24H1智慧农业业务营收实现高增 [5] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润107.46/122.51/137.49亿元，同比分别+19.21%/+14.01%/+12.22% [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 11月挖机预估销量同增13%，工程机械市场需求回暖势头延续[4] - 海外对华管制升级，关注半导体产业链自主可控[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周（2024.11.18-2024.11.22），中信机械行业下跌1.13%，表现处于中上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第12[3] - 具体来看，工程机械下跌1.96%，通用设备下跌0.37%，专用设备下跌0.65%，仪器仪表上涨0.03%，金属制品下跌2.09%，运输设备下跌3.11%[3] 个股行情 - 过去一周（2024.11.18-2024.11.22），中信机械个股中，涨幅排名前10的个股分别是：东方精工+61.09%、三友科技+59.41%、东方智造+46.95%、威博液压+44.09%、弘讯科技+41.58%、方盛股份+36.44%、泰坦股份+35.75%、*ST海核+32.15%、拓斯达+31.46%、埃夫特-U+31.16%；跌幅排名前10的个股分别是：华嵘控股-20.05%、科森科技-19.64%、德新科技-17.73%、英诺激光-17.18%、吉冈精密-14.99%、诚益通-13.84%、宏盛股份-12.31%、古鳌科技-11.69%、创远信科-11.63%、海目星-11.47%[23] 行业高频数据跟踪 工程机械设备 - 2024年10月PMI为50.1%，环比上月+0.3个百分点[25] - 2024年10月制造业固定资产投资额累计同比+9.3%，增速较上月+0.1个百分点[25] - 2024年10月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，增速较上月-0.2个百分点[25] - 2024年10月叉车销量为9.9万台，同比+0.4%，环比上月-7.0%[25] - 2024年10月挖掘机销量为1.7万台，同比+15.1%，环比上月+6.1%[25] - 2024年10月小松挖掘机开工小时为105.3小时，同比+4.3%，环比上月+10.7%[25] - 2024年10月汽车起重机销量同比-15.0%，增速较上月+7.4个百分点[25] - 2024年10月装载机销量为8355.0台，同比+11.1%，环比上月+3.5%[25] 自动化设备 - 2024年10月M1、M2分别同比-6.1%、+7.5%，增速分别较上月+1.3、+0.7个百分点[37] - 2024年10月工业机器人产量为5.1万台，同比+53.9%，环比上月-5.8%，同比增速较上月+4.2个百分点[37] - 2024年10月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比-2.6%，环比上月-15.0%，同比增速较上月-0.4个百分点[37] - 2024年10月金属切削机床产量当月值为6.0万台，同比+12.4%，环比上月+2.7%[37] 锂电设备 - 2024年10月新能源汽车销量为143.0万辆，同比+49.6%，环比上月+11.1%[43] - 2024年10月动力电池装车量为5.9万兆瓦时，同比+51.0%，环比上月+8.6%[43] 半导体设备 - 2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比+23.2%，环比上月+4.1%[45] - 2024年9月中国半导体销售额为160.4亿美元，同比+22.9%，环比上月+3.6%[45] 光伏设备 - 截至11月20日，硅料、硅片、组件、电池片价格变化如下：致密料均价为40.00元/kg，环比持平；单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，均环比持平；单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.28/0.28元/W，均环比持平；单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.68/0.69元/W，均环比持平[51] 原材料价格及汇率走势 - 截至11月22日，LME铜现货结算价为8972.50美元/吨，较上周环比+0.04%，年初至今+5.16%；LME铝现货结算价为2630.00美元/吨，较上周环比-1.26%，年初至今+13.09%[59] - 截至11月22日，中国塑料城价格指数为883.08，较上周环比-0.08%，年初至今+5.79%[59] - 截至11月22日，钢材价格指数数为97.08，较上周环比-0.64%，年初至今-14.51%[59] - 截至11月22日，美元对人民币最新汇率为7.25，较上周环比+0.20%，年初至今+1.59%[59] - 截至11月22日，上海HRB40020mm螺纹钢最新价格为3430.00元/吨，较上周环比+0.29%，年初至今-14.25%[59] - 截至11月22日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比0.00%，年初至今0.00%[59] - 截至11月22日，布伦特原油期货结算价（连续）为75.17美元/桶，较上周环比+5.81%，年初至今-0.95%[59] - 截至11月22日，全国液化天然气LNG最新价格为4332.00元/吨，较上周环比+2.85%，年初至今-21.38%[59] 行业要闻及公告 行业重点新闻 - 2024Q3半导体制造业所有关键指标环比正增长，行业整体呈现强劲势头[74] - 2024年前三季度工程机械产品进出口情况分析，进出口贸易额为406.57亿美元，同比增长4.1%[74] 重点公司公告 - 华锐精密：关于对外投资设立全资子公司和孙公司的自愿性披露公告[76]