报告核心观点 北交所和中证指数有限公司将于2025年6月30日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业绩基准，北交所作为专精特新“主阵地”，专注服务中小企业创新发展，本周北证50上涨，但需关注高波动性和过高估值公司，同时介绍北交所市场表现、上市情况和IPO审核情况 [1][2] 周观点 - 北交所和中证指数6月30日将正式发布北证专精特新指数，从北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选市值最大50只作样本，反映整体表现 [1][9] - 样本空间选取需满足上市超6个月、非退市及其他风险警示类证券等条件，选样按日均成交金额、专精特新“小巨人”、日均总市值筛选，每半年审核调整样本，设备选名单 [11] - 截至2025年6月6日，北交所上市企业中，国家级专精特新“小巨人”企业达146家，数量占比54.89%，仅次于科创板 [1][14] - 2024年北交所国家级专精特新企业营收均值6.13亿元，同比-6.88%，归母净利润均值4783.21万元，同比-20.72%；非国家级营收均值7.68亿元，同比+2.40%，归母净利润均值3515.59万元，同比-24.34% [1][15] - 2024年北交所国家级专精特新企业毛利率25.11%，归母净利率7.80%，Roe均值6.95%；非国家级毛利率21.83%，归母净利率4.58%，Roe均值5.85% [1][21] - 2024年北交所国家级专精特新企业研发费用均值3289.46万元，研发费用率5.37%；非国家级研发费用均值3030.19万元，研发费用率3.95% [1][24] 北交所市场表现 - 本周北证A股、创业板和科创板估值上涨，北证A股整体PE由49.27X涨至50.21X，北证A股本周日均成交额248.34亿元，较上周下跌2.38%，日均换手率6.18% (-0.36pcts) [2][28][30] - 截至本周，北证50指数报1427.06点，周涨1.30%，PE TTM74.42X；沪深300指数报3873.98点，周涨0.88%；科创50指数报991.64点，周涨1.50%；创业板指数报2039.44点，周涨2.32% [2][31] - 截至2025年6月6日，144家北交所企业PE TTM超45X，占比54.55%，72家超105X，占比27.27%，34家处于0 - 30X，占比12.88%，与2024年11月7日相比，PE TTM在0 - 30X公司减少27家，超45X企业增长18家，超90X企业增长23家 [2][33] - 本周新调入康乐卫士，三价HPV疫苗提交BLA在即，九价商业化潜力广阔 [2][42] 北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年6月6日，北交所有27家企业新发上市，27家上市企业发行市盈率均值14.93X、中值14.82X，首日涨跌幅均值230.46%，中值201.36% [46][48] - 2025年1月1日 - 6月6日4家上市公司首日涨幅均值303.91%，天工股份首日涨幅411.93%，2024年至今首日涨幅最大前3家为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [48] - 截至2025年6月6日，2025年北交所上市企业4家，2024年全年发行新股23家，自2024年以来发行速度基本平稳 [52] 北交所IPO审核一览 - 2025年6月3日 - 6月6日，蘅东光、联川生物等更新至已问询，森合高科更新至已受理，世昌股份更新至提交注册，安胜科技、讯方技术更新至终止上市 [3][55]

卫星发射与航空航天标的 - 2025年6月6日发射卫星互联网低轨04组卫星，5月14日发射太空计算卫星星座首批12颗卫星[2][12][13] - 北交所在航空航天/军工方向有15家标的，总市值642.57亿元[11][15][16][17] - 星图测控2024年营收2.88亿元增25.90%，归母净利润8497.44万元增35.68%；2025Q1营收0.44亿元增34.49%，归母净利润1340.27万元增10.35%[2][16][18][19] 北证行业表现 - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+1.37%、+4.59%、+3.10%、+1.49%、+2.15%[3][22] - 高端装备、信息技术、化工新材、消费服务行业市盈率中值分别升至44.6X、95.9X、40.9X、59.2X，医药生物降至44.7X[3][22] 科技新产业情况 - 本周北交所科技新产业149家企业中100家上涨，区间涨跌幅中值为+1.72%，众诚科技等涨幅前五[4][35] - 149家企业总市值由4492.66亿升至4595.74亿，市值中值由22.95亿升至22.97亿，市盈率中值由55.2X降至54.8X[4] - 智能制造、汽车、信息技术产业市盈率TTM中值升至46.2X、35.3X、94.8X，电子降至64.9X[4] 公司公告 - 科润智控中标3000万元项目，华信永道中标906万元/年、服务期3年项目[5][57][58] - 多家公司获专利证书，同享科技海外投资，凯大催化战略合作，派诺科技子公司完成登记[5][57][58] 风险提示 - 存在宏观经济环境变动、市场竞争、数据统计误差风险[6][59]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，煤炭板块或迎重新布局起点，四主线精选煤炭个股将受益 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑是国内经济偏弱、海外有关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，保险资金进入新布局期，煤炭或成险资首选 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑是两会后煤价低位，供需改善两类煤种有望反弹，两会后政策落实和施工季来临，煤炭需求和价格或向上，周期属性将显现 [4][12] - 煤炭板块重新布局起点包括宏观政策利多和资本市场支持、高分红多分红成趋势、产业资本入局预示底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股，红利逻辑选中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑选平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性选神火股份、电投能源；成长逻辑选广汇能源、新集能源 [4][12] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：港口价格微跌、年度长协价格微跌、国际动力煤价格微跌、海外油气价格大涨、煤矿开工率微跌、沿海八省电厂日耗微涨库存小涨可用天数小涨、水库水位微跌出库流量大涨、非电行业开工率甲醇微涨尿素微跌水泥小跌、港口库存环渤海港大跌长江口微涨广州港小跌、港口调入调出量环渤海港净调出、国内海运费价格小跌 [15] - 炼焦煤产业链：港口价格持平、产地价格小跌、期货价格微跌、国际炼焦煤价格大跌、焦钢价格焦炭大涨螺纹钢微涨、焦钢厂需求中大型焦化厂开工率微跌日均铁水产量微跌钢厂盈利率持平、炼焦煤库存独立焦化厂和样本钢厂总量小跌可用天数小跌、焦炭库存国内样本钢厂总量小跌、钢铁库存总量微跌 [16][18] - 无烟煤：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.5%，跑输沪深300指数1.38个百分点，主要煤炭上市公司涨跌互现，大有能源、蓝焰控股、山西焦煤涨幅前三，陕西煤业、山煤国际、兖矿能源跌幅前三 [19] - 估值表现：本周PE为11.81，PB为1.18，PE位列A股全行业倒数第三，PB位列A股全行业倒数第六 [22] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格微跌，产地价格持平 [24][27] - 年度长协价格：6月价格环比微跌，BSPI指数持平，CCTD、NCEI、CECI指数微跌 [32] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）和FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [35][38] - 海外油气价格：布油现货价和天然气收盘价大涨 [41] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，环比跌0.3个百分点 [43][47] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗微涨、库存小涨、可用天数小涨 [51][55] - 水库变化：三峡水库水位微跌，出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率微跌，水泥开工率小跌 [73][80] - 动力煤库存：本周环渤海港库存大跌，长江口库存微涨，广州港库存小跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量减少，预到船舶量增加，秦港铁路调入量大跌 [91][94] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [95] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，产地价格小跌，期货价格微跌 [98][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [108] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价大跌 [111][116] - 焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价微涨 [113][117] - 焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率持平 [115][122] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数小跌 [119][123] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌 [130] - 钢铁库存：库存总量微跌 [133][136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [137][143] 公司公告回顾 - 盘江股份投资建设新能源发电项目，平煤股份、神火股份、永泰能源进行股份回购，淮北矿业控股股东增持计划实施完毕，电投能源董事离任，甘肃能化解聘副总经理，兰花科创新增借款超上年末净资产20%，昊华能源董事长离任，新集能源股东股票质押式回购交易展期 [145] 行业动态 - 陕西煤业公布5月运营数据，冀中能源控股股东增持股份，2025年5月焦煤长协煤钢联动浮动值减少，5月钢铁行业PMI回落，2024年煤炭机械工业“四机一架”产量下降，5月下旬钢材和煤炭价格下跌，黄河流域煤制烯烃强制性用水定额标准实施，2024年煤炭消费量占比下降，5月下旬钢材社会库存降幅扩大 [147][151]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着博通 TH6 交换芯片出货，全球算力基础设施投资逻辑有望强化，以太网建设或速率升级，海外算力投资信心有望回归，全球算力建设逻辑共振强化，重视整体算力产业链发展及投资机会[6][14][15] - 国产 AIDC 算力产业链是核心主攻方向，海外 AIDC 产业链值得重视，同时看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值[16] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 博通全球首款 102.4Tbps 交换芯片 TH6 量产上市，重视 AI 算力基建投资新浪潮 - 2025 年 6 月 3 日博通宣布发货 Tomahawk 6 交换芯片，单芯片交换容量达 102.4Tbps，为下一代 AI 网络提供支持，满足超 100 万个 XPU 的 AI 集群需求[4][13] - TH6 优点包括连接选项灵活、AI 优化路由、开放生态且拓扑兼容等，具有多项关键技术特性[5][13] - 博通 TH6 交换芯片出货将强化全球算力基础设施投资逻辑，以太网建设或升级，海外算力投资信心有望回归，重视算力产业链发展及投资机会[6][14][15] 投资建议 - 建议重视七大产业方向，包括 AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G[16] - 各产业方向分别给出推荐标的和受益标的[7][17][18] 市场回顾 - 本周（2025.06.02—2025.06.06），通信指数上涨 4.06%，在 TMT 板块中排名第一[24] 通信数据追踪 5G - 2025 年 4 月底，我国 5G 基站总数达 443.9 万站，比 2024 年末净增 18.8 万站[25] - 2025 年 4 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.81 亿户，同比增长 21.6%[25] - 2025 年 4 月，5G 手机出货 1988.9 万部，占比 79.4%，出货量同比减少 1.7%[25] 运营商 - 云计算方面，2024 年移动云营收达 1004 亿元，同比增长 20.4%；天翼云营收达 1139 亿元，同比增长 17.1%；联通云营收达 686 亿元，同比增长 17.1%[39] - 三大运营商 ARPU 值方面，2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元，同比略减 1.6%；中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元，同比略增 0.4%；2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元，同比略减 0.7%[39]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注Protac自免赛道积极进展，Kymera公司的STAT6 degrader分子KT - 621早期有效性和安全性数据惊艳，后续患者人群数据有望进一步验证目标产品画像，未来6 - 12个月多个POC数据有望读出[4][11] - 6月第1周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排名第17位，原料药板块涨幅最大，其他生物制品跌幅最大[5][14][18] 根据相关目录分别进行总结 关注Protac自免赛道积极进展 - Kymera公司的STAT6 degrader分子KT - 621的1期健康人数据显示，所有≥50mg的剂量组都实现了血液中和皮肤中的STAT6靶点的complete degradation，在Th2炎症相关biomarker上展现了与度普利尤单抗可比或更优的数据，安全性方面表现良好[4][11] - 过去一段时间大药企纷纷与Protac技术平台公司合作开发相关分子，未来6 - 12个月多个POC数据有望读出，涉及STAT6、IRAK4等靶点，如Kymera的KT - 621、KT - 474等管线，Monte Rosa、Nurix、百济神州等公司的相关管线也有明确的研发进度和预计里程碑[11][12] 6月第1周医药生物上涨1.13%，原料药涨幅最大 板块行情 - 2025年初至今沪深整体呈现下行趋势，6月第1周通信、有色金属等行业涨幅靠前，食品饮料、家用电器等行业涨幅靠后，本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排名第17位[5][14] 子板块行情 - 2025年6月第1周多数板块处于上涨态势，原料药板块涨幅最大，上涨2.89%，血液制品板块上涨2.89%，体外诊断板块上涨2.00%，线下药店上涨1.58%，疫苗板块上涨1.55%，中药板块上涨0.39%，医疗研发外包板块上涨0.41%，医疗设备板块上涨0.59%，医药流通上涨0.93%；其他生物制品跌幅最大，下跌0.03%[5][18][20] 推荐及受益标的 - 制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药等[5] - CXO：药明康德、药明合联等[5] - 科研服务：毕得医药、百普赛斯等[5] - 中药：东阿阿胶、江中药业等[5] - 原料药：普洛药业、健友股份等[5] - 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗等[5] - 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗等[5] - 零售药店：益丰药房[5]

非银金融 2025 年 06 月 08 日 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-06 2024-10 2025-02 非银金融 沪深300 相关研究报告 《港交所受益于资产端扩容，券商定 增有松绑迹象—行业周报》-2025.6.2 《港股市场资产端扩容，首批浮动管 理费产品亮相—行业周报》-2025.5.25 《引导中长期超额考核，非银板块有 望增配—行业周报》-2025.5.18 5 月新开户数延续增长，非银持续受益于基准回补 投资评级：看好（维持） 行业走势图 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 周观点：5 月新开户数延续增长，非银持续受益于基准回补 年季报后，过往1个月（5月6日-6月6日）保险/券商和沪深300指数分别上涨 7.61%/3.38%/2.74%，非银板块整体跑赢，保险板块超额明显，预计主要受公募基 金新规下基准回补预期以及关税冲突缓和提振资产端权益市场偏好影响。从中报 基本面展望看，预计低基数、交 ...

报告核心观点 近期我国卫星发射成果丰硕，可关注北证航空航天稀缺标的；本周北证五大行业平均涨跌幅收涨，科技新产业部分市盈率 TTM 中值上升；多家公司有中标、专利、合作及子公司登记等公告 [2] 各目录要点总结 多批重要卫星近期成功发射，关注北证航空航天稀缺标的 - 2025 年 6 月 6 日，我国成功发射卫星互联网低轨 04 组卫星；5 月 14 日，成功发射太空计算卫星星座首批一轨 12 颗卫星，标志全球首个太空计算卫星星座成功入轨，具备太空计算、互联能力，将构建太空计算系统 [2][12][13] - 北交所在航空航天/军工方向有 15 家标的，截至 2025 年 6 月 6 日总市值 642.57 亿元，涵盖航天测控等产品 [15] - 星图测控是国家级专精特新“小巨人”企业，2024 全年营收 2.88 亿元，同比增长 25.90%，归母净利润 8497.44 万元，同比增长 35.68%；2025Q1 营收 0.44 亿元，同比增长 34.49%，归母净利润 1340.27 万元，同比增长 10.35% [2][16][19] 北证行业：本周五大行业平均涨跌幅均收涨 - 2025 年 6 月 3 日至 6 日，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为 +1.37%、+4.59%、+3.10%、+1.49%、+2.15% [22] - 高端装备行业市盈率中值升至 44.6X，莱赛激光、七丰精工、九菱科技涨跌幅排名前三 [22] - 信息技术行业市盈率中值升至 95.9X，众诚科技、路桥信息、并行科技涨跌幅排名前三 [22] - 化工新材行业市盈率中值升至 40.9X，新威凌、科强股份、万德股份涨跌幅排名前三 [25] - 消费服务行业市盈率中值升至 59.2X，中设咨询、康农种业、铜冠矿建涨跌幅排名前三 [27] - 医药生物行业市盈率中值降至 44.7X，中科美菱、诺思兰德、三元基因涨跌幅排名前三 [30] 科技新产业：本周三大市盈率 TTM 中值上升 - 2025 年 6 月 3 日至 6 日，北交所科技新产业 149 家企业中 100 家上涨，区间涨跌幅中值为 +1.72%，众诚科技、莱赛激光等位列涨幅前五 [35] - 149 家企业总市值由 4492.66 亿元升至 4595.74 亿元，市值中值由 22.95 亿元升至 22.97 亿元，市盈率中值由 55.2X 降至 54.8X [37][39] - 智能制造产业 53 家企业市盈率 TTM 中值升至 46.2X，七丰精工、灵鸽科技、纳科诺尔市值涨跌幅前三 [42] - 电子产业 44 家企业市盈率 TTM 中值降至 64.9X，莱赛激光、则成电子、中科美菱市值涨跌幅前三 [48] - 汽车产业 24 家企业市盈率 TTM 中值升至 35.3X，华洋赛车、捷众科技、邦德股份市值涨跌幅前三 [50] - 信息技术产业 28 家企业市盈率 TTM 中值升至 94.8X，众诚科技、路桥信息、并行科技市值涨跌幅前三 [55] 公告：科润智控中标国网浙江，华信永道中标成都项目 - 同享科技通过新加坡子公司投资马来西亚孙公司，计划总投资不超 600 万美元，已支付 501.60 万美元 [57] - 天润科技获三项发明专利证书；科创新材获一项实用新型专利证书；视声智能获一项发明专利证书 [57][58] - 科润智控中标国网浙江电力衢州供电公司项目，预计中标金额 3000 万元 [57] - 凯大催化与湖州明境环保科技有限公司签署战略合作协议 [57] - 派诺科技子公司完成工商登记并获澳大利亚公司注册证书 [58] - 华信永道联合体中标成都住房公积金管理中心信息系统服务项目，中标金额 906 万元/年，服务期 3 年 [58]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 博通 TH6 交换芯片量产上市，全球算力基础设施投资逻辑有望强化，以太网建设或速率升级，海外算力投资信心有望回归，重视整体算力产业链发展及投资机会 [6][14][15] - 国产 AIDC 算力产业链是核心主攻方向，海外 AIDC 产业链值得重视，同时看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值 [16] 周投资观点 博通全球首款 102.4Tbps 交换芯片 TH6 量产上市，重视 AI 算力基建投资新浪潮 - 2025 年 6 月 3 日博通宣布发货 Tomahawk 6 交换芯片，单芯片交换容量达 102.4Tbps，为下一代 AI 网络提供支持，满足超 100 万个 XPU 的 AI 集群需求 [4][13] - TH6 具有连接选项灵活、支持 Co - Packaged Optics，AI 优化路由、适用于纵向和横向扩展网络，开放生态、积极拓扑兼容等关键技术特性 [13] - 随着 TH6 出货，全球算力基础设施投资逻辑有望强化，以太网建设或速率升级，海外算力投资信心有望回归 [6][14][15] 投资建议 - 建议重视七大产业方向，包括 AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [16] - 各产业方向分别给出推荐标的和受益标的 [17][18][19] 市场回顾 - 本周（2025.06.02—2025.06.06），通信指数上涨 4.06%，在 TMT 板块中排名第一 [24] 通信数据追踪 5G - 2025 年 4 月底，我国 5G 基站总数达 443.9 万站，比 2024 年末净增 18.8 万站 [25] - 2025 年 4 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.81 亿户，同比增长 21.6% [25] - 2025 年 4 月，5G 手机出货 1988.9 万部，占比 79.4%，出货量同比减少 1.7% [25] 运营商 - 云计算方面，2024 年移动云营收达 1004 亿元，同比增长 20.4%；天翼云营收达 1139 亿元，同比增长 17.1%；联通云营收达 686 亿元，同比增长 17.1% [39] - 三大运营商 ARPU 值方面，2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元，同比略减 1.6%；中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元，同比略增 0.4%；2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元，同比略减 0.7% [39]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起 [4][12] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，前者因国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行及险资布局，后者因两会后煤价低位、供需改善及政策落地 [4][12] - 煤炭板块迎重新布局起点，源于宏观政策利多、高分红成趋势、产业资本入局，推荐四主线精选个股 [4][12] 根据相关目录分别总结 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：港口价格微跌，产地价格持平，长协价格微跌，国际价格微跌，海外油气价格大涨，煤矿开工率微跌，沿海八省电厂日耗微涨、库存小涨、可用天数小涨，水库水位微跌、出库流量大涨，非电行业开工率甲醇微涨、尿素微跌、水泥小跌，港口库存环渤海港大跌、长江口微涨、广州港小跌 [15] - 炼焦煤产业链：港口价格持平，产地价格小跌，国际价格大跌，焦钢价格焦炭大涨、螺纹钢微涨，焦钢厂需求中大型焦化厂开工率微跌、日均铁水产量微跌、钢厂盈利率持平，炼焦煤库存独立焦化厂和样本钢厂总量小跌、可用天数小跌，焦炭库存总量小跌，钢铁库存总量微跌 [16][18] - 无烟煤：产地价格晋城和阳泉均持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.5%，跑输沪深300指数1.38个百分点，主要上市公司涨跌互现，大有能源、蓝焰控股、山西焦煤涨幅前三，陕西煤业、山煤国际、兖矿能源跌幅前三 [19] - 估值表现：本周PE为11.81，PB为1.18，分别位列A股全行业倒数第三和第六位 [22] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格微跌，产地价格持平 [24][27] - 年度长协价格：6月价格环比微跌，BSPI指数持平，CCTD、NCEI、CECI指数微跌 [32] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）和FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [38] - 海外油气价格：布油现货价和天然气收盘价大涨 [41] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，山西微涨、内蒙古和陕西微跌 [47] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗微涨、库存小涨、可用天数小涨 [55] - 水库变化：三峡水库水位微跌、出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨、尿素开工率微跌、水泥开工率小跌 [80] - 动力煤库存：本周环渤海港库存大跌、长江口库存微涨、广州港库存小跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量减少、预到船舶量增加，秦港铁路调入量大跌 [94] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [95] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，产地价格小跌，期货价格微跌 [98][101][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [108] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价大跌 [111][116] - 焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价微涨 [113][117] - 焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率持平 [115][122] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数小跌 [119][123] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌 [130] - 钢铁库存：库存总量微跌 [136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城和阳泉价格均持平 [137][143] 公司公告回顾 - 盘江股份拟投资新能源发电项目，总投资96,224万元 [145] - 平煤股份、神火股份、永泰能源披露股份回购进展 [145] - 淮北矿业控股股东增持计划实施完毕 [145] - 电投能源董事离任，甘肃能化解聘副总经理 [145] - 兰花科创当年累计新增借款超上年末净资产20% [145] - 昊华能源、新集能源董事长离任 [145][148] - 新集能源持股5%以上股东进行股票质押式回购交易展期 [146] 行业动态 - 2025年5月焦煤长协煤钢联动浮动值减少，钢铁行业PMI落至收缩区间，下旬钢材和煤炭价格下跌 [148] - 2024年煤炭机械工业“四机一架”产量下降，煤机产值和销售收入减少 [148] - 5月下旬全国流通市场钢材价格全面下跌，5月下旬全国煤炭价格继续下跌 [148][149] - 黄河流域煤制烯烃强制性用水定额标准6月1日实施 [151] - 2024年煤炭消费量占能源消费总量比重为53.2%，清洁能源占比上升 [151] - 5月下旬钢材社会库存降幅扩大 [151]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 稳定币巨头 Circle 成功 IPO，上市首日涨幅达 168.48%，有望提升市场对稳定币的关注度和认知度，继续看好数字货币市场机遇 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 Circle 上市情况 - 6 月 5 日 Circle 在美国纽交所成功上市，是稳定币领域首个 IPO，上市首日涨幅 168.48%，市值达 184 亿美金 [4] USDC 市场地位 - 截至 2025 年 4 月，USDC 成为全球第二大美元挂钩稳定币，市值约 609 亿美元，与 Tether（USDT）差距逐渐缩小 [4] USDC 应用场景 - 去中心化金融：用于借贷、流动性提供和交易对结算，在 Ethereum 和 Solana 等区块链上占稳定币交易量约 69% [5] - 跨境支付与汇款：交易速度快、成本低且全天候可用，被超 500 个数字钱包和平台支持，广泛用于全球汇款 [5] - 数字资产交易：是加密交易关键流动性来源，在中心化交易所用于现货和衍生品交易，是交易者和机构首选资产 [5] Circle 商业模式与财务情况 - 商业模式围绕 USDC 展开，收入主要源于储备金投资美国国债的收益率，即“国债套利交易” [6] - 截至 2024 年底，Circle 总收入 16.76 亿美元，储备金收益占 99.1%，总收入较 2023 年增长 15.57%，归母净利润 1.56 亿美金，盈利能力远低于 Tether（USDT） [6] 核心合作伙伴 - Coinbase 是 Circle 生态系统核心合作伙伴和 USDC 主要分销商，按其平台上 USDC 持有比例分享 50%的净储备收入 [6] 投资建议 - 推荐朗新集团、京北方，受益标的包括博彦科技、新国都等多家公司 [7]