信贷情况 - 3月信贷增加3.64万亿元，同比多增5500亿元，企业端信贷为主要拉动项[2] - 居民贷款增加9853亿元，同比多增447亿元，中长贷同比多增531亿元，短贷同比少增67亿元[2] - 3月新增企业贷款2.84万亿元，同比多增5000亿元，短贷新增1.44万亿，同比多增4600亿元，中长贷新增15800亿元，同比少增200亿元[3] 社融情况 - 3月新增社融58879亿元，同比多增10544亿元，增速升至8.4%，政府债券和表内贷款为增量主导因素[4] - 表内人民币贷款新增3.8万亿，同比多增5358亿元，政府债券融资新增1.48万亿元，同比多增10202亿元[4] - 企业债券融资大幅少增，同比少增5142亿元，股票融资小幅多增，同比多增186亿元[4] 广义货币情况 - 3月M1增速提升1.5个百分点至1.6%，M2增速连续3个月持平7%[5] - 居民和企业存款分别同比多增2600、7675亿元，非银存款多减1.3万亿元，财政存款同比多减49亿元[5] 总结与展望 - 3月信贷社融总量超预期，结构改善持续性待验证，需观察3 - 4月实体部门需求改善程度[5] - 后续降准降息有望较快落地，财政发力会对货币总量形成支撑，信用环境趋宽持续性或取决于居民收入变量[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司斩获北美最大商用停车场运营商首期2.4亿元大额订单，中标头部客户大单彰显领先地位，全方位布局化解关税扰动风险 [5][6] - 预计2025Q1业绩高增长，AI + 机器人业务前景光明，市场占有率和行业影响力持续提升 [7] - 考虑公司2024业绩超预期，上调2025 - 2026并新增2027盈利预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价34.47元，一年最高最低为48.28/22.10元，总市值和流通市值均为155.76亿元，总股本和流通股本均为4.52亿股，近3个月换手率201.46% [1] 事件动态 - 4月12日公司官网披露北美最大商用停车场运营商LAZ Parking加速旗下停车场充电桩部署，选择道通科技作为充电桩独家供应商，第一阶段中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元 [5] 业务优势 - 与LAZ Parking战略合作凸显在北美商用充电解决方案领域综合竞争优势，充电桩产品跻身全球第一梯队，尽管有关税扰动，数字能源业务仍取得重大突破性进展，通过多维应对机制化解关税风险 [6] 业绩情况 - 2025年第一季度业绩保持快速增长，预计归母净利润达1.8 - 2亿元，同比增长44.29% - 60.32% [7] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,251|3,932|4,806|5,848|7,000| |YOY(%)|43.5|20.9|22.2|21.7|19.7| |归母净利润(百万元)|179|641|756|928|1,130| |YOY(%)|75.7|257.6|18.0|22.7|21.8| |毛利率(%)|54.7|55.3|55.7|55.9|56.2| |净利率(%)|5.5|16.3|15.7|15.9|16.1| |ROE(%)|4.4|16.4|15.7|16.5|16.8| |EPS(摊薄/元)|0.40|1.42|1.67|2.05|2.50| |P/E(倍)|86.9|24.3|20.6|16.8|13.8| |P/B(倍)|5.2|4.6|3.8|3.1|2.6|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据 - 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司斩获北美最大商用停车场运营商首期2.4亿元大额订单，中标头部客户大单彰显领先地位，全方位布局化解关税扰动风险 [5][6] - 预计2025Q1业绩高增长，AI + 机器人业务前景光明，市场占有率和行业影响力持续提升 [7] - 考虑公司2024业绩超预期，上调2025 - 2026并新增2027盈利预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价34.47元，一年最高最低48.28/22.10元，总市值155.76亿元，流通市值155.76亿元，总股本4.52亿股，流通股本4.52亿股，近3个月换手率201.46% [1] 事件情况 - 4月12日公司官网披露北美最大商用停车场运营商LAZ Parking加速旗下停车场充电桩部署，选择道通科技作为充电桩独家供应商，第一阶段中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元 [5] 业务优势 - 与LAZ Parking战略合作凸显在北美商用充电解决方案领域综合竞争优势，充电桩产品跻身全球第一梯队，尽管有关税扰动，数字能源业务仍取得重大突破性进展，通过多维应对机制和战略组合拳化解关税风险 [6] 业绩情况 - 2025年第一季度业绩保持快速增长，预计归母净利润达1.8 - 2亿元，同比增长44.29% - 60.32% [7] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,251|3,932|4,806|5,848|7,000| |YOY(%)|43.5|20.9|22.2|21.7|19.7| |归母净利润(百万元)|179|641|756|928|1,130| |YOY(%)|75.7|257.6|18.0|22.7|21.8| |毛利率(%)|54.7|55.3|55.7|55.9|56.2| |净利率(%)|5.5|16.3|15.7|15.9|16.1| |ROE(%)|4.4|16.4|15.7|16.5|16.8| |EPS(摊薄/元)|0.40|1.42|1.67|2.05|2.50| |P/E(倍)|86.9|24.3|20.6|16.8|13.8| |P/B(倍)|5.2|4.6|3.8|3.1|2.6|[8]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 盈利修复与消费复苏使生猪板块低位配置价值显现，推荐牧原股份等；饲料板块国内受益禽畜后周期、海外需求支撑价格，推荐海大集团等；消费升级与关税壁垒使宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [7][26][29] 各部分总结 周观察 - 第三批转基因初审在播种季公布，97个转基因玉米、2个转基因大豆品种通过初审，过审数量增加或促进种植面积提升，预计2025年种植面积有望突破5000万亩 [5][15] - 中美贸易摩擦或使海外大豆供给收缩，国内布局高产转基因大豆的企业或将受益 [6][16] - 关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升，对国内猪价存在支撑，4月11日全国生猪销售均价环比上涨，各地二育入场积极性增强 [6][20] 周观点 - 生猪板块因供给端未恢复、需求端消费复苏，且当前估值处低位，配置价值显现，推荐牧原股份等 [26] - 饲料板块国内受益禽畜后周期、海外需求强劲，推荐海大集团等 [26] - 转基因产业化扩面提速，推荐具备转基因技术优势的大北农等 [27] - 白鸡因需求趋势向上、禽流感扰动，低位配置价值显现，推荐一体化龙头圣农发展等 [27] - 宠物板块因消费升级、关税壁垒，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [29] 本周市场表现（4.7 - 4.11） - 本周上证指数下跌3.11%，农业指数上涨3.28%，跑赢大盘6.38个百分点，种植板块领涨，西部牧业、神农科技、新赛股份领涨 [8][30] 本周重点新闻（4.7 - 4.11） - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，提出到2027年农业强国建设取得明显进展等目标 [35] - 99个转基因玉米、大豆品种通过初审，涉及大北农等多家种业上市公司 [35] - USDA供需报告上调美国、巴西和阿根廷大豆压榨量 [36] 本周价格跟踪（4.7 - 4.11） - 生猪养殖方面，4月11日全国外三元生猪均价等环比上涨，自繁自养头均利润环比增加，外购仔猪头均利润亏损减少 [9][37] - 白羽肉鸡本周鸡苗均价、毛鸡均价环比下跌，毛鸡养殖利润环比增加 [38] - 黄羽肉鸡4月11日中速鸡均价环比下跌 [42] - 牛肉4月3日均价环比上涨 [43] - 水产品上周草鱼价格、4月11日鲈鱼价格、4月10日对虾价格环比上涨 [46] - 大宗农产品本周玉米期货结算价环比下跌，豆粕期货结算价环比上涨 [50] - 糖NYBOT11号糖收盘价、郑商所白砂糖期货收盘价环比下跌 [52] 主要肉类进口量 - 2025年2月猪肉进口8.00万吨，同比+18.8%；鸡肉进口3.68万吨，同比+63.1% [55] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6% [57]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 信贷投放强季节性恢复，票据融资压降，短贷增加仍反映冲量特征，“以价换量”或告一段落，实体融资成本下行需政策降息及有效银行负债成本改善推动 [3] - 社融增长主要由政府债贡献，宽信用初见效果，但由宽货币、宽财政至宽信用的传递路径仍待加强 [4] - 财政投放与信贷派生下资金活化，非银存款流失主要受债市波动影响 [5] - 红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期，以国有行为代表的红利类资产有支撑，稳增长政策带动银行估值修复，未来宽信用环境将对银行基本面形成支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 信贷情况 - 3月人民币贷款新增3.64万亿元，同比多增5500亿元，余额同比增速7.4%，较2月提高0.1pct，信贷总量读数较强但结构上以短贷冲量为主，人民币中长贷增速7.0%仍处低位 [3] - 贷款多增主要由对公短期贷款贡献，3月企业贷款同比多增5000亿元，票据融资减少，但季末信贷考核或使银行仍有冲量国央企流动性贷款行为，企业中长贷仍受债务置换影响，同比少增 [3] - 居民短期、中长期贷款增长提速，对应消费贷快速降价，3月居民短贷、中长贷分别新增4841、5047亿元，增量较2月大幅恢复，居民中长贷反映按揭需求受房地产销售改善影响有所回暖，叠加提前还贷减少，按揭增长上量 [3] - 企业短贷上量对应银行消费贷“卷价格”，3月市面出现2.5%/2.6%的低价消费贷款，但随后受定价自律指导重新调整至不低于3%，“以价换量”的信贷策略不可持续，也可能受消费贷期限政策放开影响 [3] 社融情况 - 3月份社融新增5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，存量增速为8.4%，较2月增速上升0.2pct，社融增速自2024年10月以来连续5个月稳步上升 [4] - 社融与信贷增速均回升，但贡献仍主要来自政府债券，3月政府债同比大幅多增1.02万亿元，发行明显提速，在“地方尽早发行使用专项债”的财政指导下，政府债年内发行明显前置 [4] - 信贷较2月由拖累转为贡献，社融口径人民币信贷新增3.83万亿元，同比多增5358亿元，但价格仍处低位，3月新发放企业/个人住房贷款利率分别为3.30%、3.10%环比均持平，新发放按揭价格阶段性企稳 [4] - 其他项目中，表外融资同比少增63亿元，直接融资同比多减4956亿元，主要源于信贷对企业债券的替代效应 [4] 存款情况 - 3月M2同比增长7.0%与2月持平，新口径M1同比增长1.6%，较2月增速上升1.5pct，M2 - M1剪刀差收窄 [5] - M1增速大幅回升一方面源于债务置换形成活期存款，再融资专项债加速发行后，季末月财政资金集中拨付，财政存款回流银行体系形成活期存款，企业流动性边际改善，3月财政存款减少7710亿元 [5] - 另一方面源于企业短贷的派生，3月企业存款增加2.84万亿元，同比多增7675亿元，反映对公共信贷需求边际改善下，存款派生能力同步恢复，银行资产负债表存、贷两端同步增加 [5] - 3月人民币存款新增4.25万亿元，同比少增5500亿元，其中住户存款同比多增2600亿元，非银存款当月减少1.41万亿元，同比大幅多减1.26万亿元 [5] - 3月非银存款加速流失一是源于季末理财回表以及债市波动下资管产品的赎回，二是随着海外政策不确定性上升，资金转向配置黄金、现金，造成证券公司保证金存款流失，三是同业存款自律机制余波尚存，国有行或受此影响 [5] 投资建议 - 以国有行为代表的红利类资产仍有支撑，稳增长政策发力带动银行估值修复，未来宽信用环境的实现将对银行基本面形成支撑，外部扰动下板块防御价值突显更具长期吸引力，继续看好稳定股息的红利策略持续性 [6] - 推荐港股中信银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行等；顺周期逻辑推荐苏州银行，受益标的江苏银行、成都银行、苏州银行、常熟银行等 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 制冷剂相关公司2025Q1业绩亮眼，制冷剂景气持续向上，主升行情徐徐展开，氟化工产业链已进入长景气周期，各环节均具较大发展潜力，国内企业有望赶超国际先进，全产业链未来可期 [7][18][28] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业周观点 - 巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份2025Q1业绩亮眼，制冷剂贡献突出，巨化股份制冷剂均价同环比大幅上升，当前制冷剂景气仍在持续上行 [7][18][19] - 本周氟化工指数下跌6.06%，跑输上证综指2.95%，跑输沪深300指数3.18%，跑赢基础化工指数0.16%，跑输新材料指数1.14% [6][30] - 本周氟化工板块13只个股中，1只周度上涨（占比7.69%），12只周度下跌（占比92.31%），昊华科技涨幅靠前 [32] 萤石 - 本周萤石价格稳定运行，4月均价同比上涨7.90%，2025年均价较2024年上涨4.53%，预计4月萤石市场将呈现弱势趋势 [25][34] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或成长期趋势，落后中小产能将不断出清，长期来看，萤石价格中枢将不断上行，行业长期投资价值凸显 [35] 制冷剂 - 本周制冷剂行情向上趋势不变，各品种价格和价差较上周多数持平或有小幅度变化，外贸市场价格也多持平，用冷需求伴随气温上升逐渐增加，行业库存良性有序传导 [26][49][50][51] - 随着碳达峰、碳中和战略推进，HFCs政策预期明朗，二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于政策实现渗透率快速提升，2025年HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势 [52] 含氟材料行情跟踪 - 本周含氟材料市场整体稳定，PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM等价格环比持平，部分产品3月产量环比有不同程度增长 [21][22] 近期行业动态 - 巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份发布2025Q1业绩预告 [18][23] - 国家发改委印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》 [23] 受益标的 - 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等 [9][28] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等 [9][28]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 五一假期旅游预订热度高，3月潮玩线上销售增速环比走阔，健康饮食和本地生活赛道有新发展，米奥会展受益于新兴市场贸易增量，本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 五一假期航班预订增势亮眼，截至4月9日，国内航线机票预订量超183万张，同比增长34%；出入境航线机票预订量超75万张，同比增长约28%；截至4月12日，途牛平台境内游预订人次同比增长100%，出境游订单增速良好 [12] 潮玩 - 2025年3月潮玩动漫品类线上销售额达13.31亿元，同比增长96%，增速环比走阔；细分品类中，盲盒、ACG周边、积木类产品增速表现较优；分品牌看，泡泡玛特/卡游/布鲁可3月线上销售额同比+226%/+326%/+94%，米哈游、光与夜之恋等游戏周边销售额同比+464%/+330% [2][15][22] 健康饮食 - 随着肥胖人群增加及人口老龄化加剧，轻食、药膳等健康餐饮赛道崛起；预计中国代餐行业规模将从2022年1322亿元增长到2027年3535亿元，CAGR为21.7%；中国营养健康食品市场规模从2022年的5885亿元预计增至2027年的8362亿元，年复合增长率达到7.3%；奈雪的茶转型布局轻食赛道，改造门店业绩增长31%，计划2025年开店300家 [26][32] 本地生活 - 美团计划于2025年底至2026年初在巴西落地业务，2025年4月，滴滴以"99 Food"品牌重启巴西外卖业务；预计2025年巴西外卖市场规模为210亿美金，约1533亿人民币，2019 - 2023年，巴西的外卖市场增长了50.8%，年增长率约15% - 20%，外卖用户仅占人口的30%左右，渗透率低于中国的50%，目前巴西外卖市场iFood占据80%市场份额 [35] 米奥会展 - 关税政策调整下中国外贸结构变化，转口贸易市场贸易增长迅速，2018 - 2024年部分商品中国出口转口贸易国与转口贸易国出口美国增速相近且快速，转口国贸易需求提升 [36][37] - 中东市场具备关税豁免红利，政策红利密集释放，阿联酋进出口贸易稳步增长，中国出口当地增速高于整体；从迪拜本土市场投资机遇看，新能源与绿色经济、人工智能与数字贸易、城市服务与基建、家用电器及消费电子、消费升级等五大核心赛道或成为中企出海黄金窗口 [49][51][56] - 南美市场资源禀赋与中国产能形成互补，中国与南美多国签署"一带一路"合作协议，巴西经济增长预期良好，市场潜力大，政策与资源双重驱动，中巴经贸关系深化，产业合作空间大 [64][67][68] - 2025年米奥将在全球11个国家举办17场展会，较2024年增加3场，主要聚焦新兴市场，中东+南美三大展会规模升级，AI慧展助力中国企业 [69][70] 出行数据跟踪 - 航空方面，本周（4.6 - 4.12）全国日均客运执行航班量14777架次，较2024年同期+2%，环比+1.3%；国内客运日均执行航班量12603架次，较2024年同期-1%，环比+1.3%，4月国内航班同比持平；国际客运日均执行航班量1818次，环比+1%，恢复至2019年同期88%，4月国际航班恢复至2019年同期88% [72] - 访港数据方面，本周（4.5 - 4.11）内地访客总入境人次达66.58万人，环比-1.3%；全球访客总入境人次（除内地外）23.05万人，环比-8.7%；内地访客日均人数较2024年日均+15.6%，全球访客日均人数（除内地外）较2024年日均+8.9% [74] 行业行情回顾 - A股行业跟踪：本周（4.7 - 4.11）社会服务指数-2.86%，跑赢沪深300指数0.01pct，在31个一级行业中排名第9；2025年初至今社会服务行业指数+3.14%，强于沪深300指数的-4.69%，在31个一级行业中排名第3 [77] - A股社服标的表现：本周（4.7 - 4.11）A股涨幅前十名以旅游、检测类为主，涨幅前三名分别为实朴检测、钢研纳克、岭南控股，涨幅后三名分别为信测标准、豆神教育、电科院；净流入额前三名分别为*ST凯撒、众信旅游、苏轼试验，净流入额后三名为大连圣亚、长白山、豆神教育 [86] - 港股行业跟踪：本周（4.7 - 4.11）港股消费者服务指数-8.7%，跑输恒生指数0.23pct，在30个一级行业中排名第22；2025年初至今消费者服务行业指数-6.99%，弱于恒生指数的+4.26%，在30个一级行业中排名第22 [95] - 港股消费者服务标的表现：本周（4.7 - 4.11）港股免税旅游类涨幅靠前，涨幅前三名分别为中国中免、同程旅行、海昌海洋公园，跌幅前三名分别为BOSS直聘-W、同道猎聘、呷哺呷哺 [105]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 盈利修复与消费复苏使生猪板块低位配置价值显现，饲料板块国内外市场向好，宠物板块国货崛起逻辑强化，转基因产业化提速利好龙头，白鸡因需求与供给因素低位配置价值显现 [26][27][29] 各部分总结 周观察 - 第三批转基因初审在播种季公布，97个转基因玉米、2个转基因大豆品种过审，品种增加或促进种植面积提升，预计2025年种植面积有望突破5000万亩 [5][15] - 中美贸易摩擦或使海外大豆供给收缩，国内布局高产转基因大豆的企业或将受益 [6][16] - 关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升，猪价或持续阶段性上行，4月11日全国生猪销售均价环比上涨，各地二育入场积极性增强 [6][20][23] 周观点 - 生猪板块因供给端和需求端因素，当前估值处相对低位，配置价值显现，推荐牧原股份等企业 [26] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团等企业 [26] - 转基因产业化扩面提速，推荐具备转基因技术优势的大北农等企业 [27] - 白鸡因需求趋势向上和禽流感扰动，低位配置价值显现，推荐一体化龙头圣农发展等企业 [27] - 宠物板块因消费升级和关税壁垒，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等企业 [29] 本周市场表现（4.7 - 4.11） - 本周上证指数下跌3.11%，农业指数上涨3.28%，跑赢大盘6.38个百分点，种植板块领涨，西部牧业等个股领涨 [8][30] 本周重点新闻（4.7 - 4.11） - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，提出多项农业发展目标和举措 [35] - 99个转基因玉米、大豆品种通过初审，涉及多家种业上市公司 [35] - USDA供需报告上调美国、巴西和阿根廷大豆压榨量 [36] 本周价格跟踪（4.7 - 4.11） - 生猪养殖方面，4月11日全国外三元生猪等价格环比上涨，自繁自养和外购仔猪头均利润有变化 [9][37] - 白羽肉鸡本周鸡苗、毛鸡均价环比下跌，毛鸡养殖利润环比上涨 [38] - 黄羽肉鸡4月11日中速鸡均价环比下跌 [42] - 牛肉4月3日均价环比上涨 [43] - 水产品上周草鱼、4月11日鲈鱼、4月10日对虾价格环比上涨 [46] - 大宗农产品本周玉米期货结算价环比下跌，豆粕期货结算价环比上涨 [50] - 糖方面，NYBOT11号糖和郑商所白砂糖期货收盘价环比下跌 [52] 主要肉类进口量 - 2025年2月猪肉进口8.00万吨，同比+18.8%；鸡肉进口3.68万吨，同比+63.1% [55] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6% [57]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 制冷剂相关公司2025Q1业绩亮眼，制冷剂景气持续向上，主升行情徐徐展开，氟化工产业链已进入长景气周期，各环节均具较大发展潜力，国内企业有望赶超国际先进，全产业链未来可期 [7][18][28] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业周观点 - 巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份2025Q1业绩亮眼，制冷剂贡献突出，巨化股份制冷剂均价同环比大幅上升，当前制冷剂景气仍在持续上行 [7][18][19] - 本周氟化工指数下跌6.06%，跑输上证综指2.95%、沪深300指数3.18%，跑赢基础化工指数0.16%，跑输新材料指数1.14% [6][30] - 本周氟化工板块13只个股中，1只周度上涨（占比7.69%），12只周度下跌（占比92.31%），昊华科技涨幅靠前 [32] 萤石 - 本周萤石价格稳定运行，4月均价同比上涨7.90%，2025年均价较2024年上涨4.53%，预计4月萤石市场将呈现弱势趋势 [25][34] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或成长期趋势，落后中小产能将不断出清，长期来看，萤石价格中枢将不断上行，投资价值凸显 [35] 制冷剂 - 本周制冷剂行情向上趋势不变，各品种价格和价差较上周多数持平或有小幅度变化，外贸市场价格也多持平，用冷需求伴随气温上升逐渐增加，行业库存良性有序传导 [26][49][50] - 随着碳达峰、碳中和战略推进，HFCs政策预期明朗，二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于政策实现渗透率快速提升，平均成交价格或将长期上行 [52] 含氟材料行情跟踪 - 含氟材料市场整体稳定，本周PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM价格环比持平，六氟磷酸锂价格环比-2.48% [21][29] 近期行业动态 - 巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份发布2025Q1业绩预告 [18][23] - 国家发改委印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》 [23] 受益标的 - 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等 [9][28] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等 [9][28]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 4月9日特朗普“对等关税”落地，主要影响玻纤及制品，为实现GDP增长目标需扩张内需，宏观政策对建材板块刺激作用值得期待 [3] - 推荐消费建材板块的三棵树、东方雨虹等，水泥板块受益标的有海螺水泥等，玻纤板块推荐中国巨石，药用玻璃板块推荐力诺药包等 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》将加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布相关产业链关注度升温 [3] 各目录总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年4月7日至4月11日）建材板块下跌2.42%，跑赢沪深300指数0.46pct；近三个月建材板块跑赢4.32pct；近一年跑输6.26pct [12] - 细分板块多数下跌，水泥制造涨幅最大，个股涨少跌多 [14][17] - 截至4月11日，建材板块平均市盈率PE为25.76倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.10倍，位列倒数第3位 [19] 水泥板块 - 基本面：截至4月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价341.69元/吨，环比下跌1.82%，各地区价格走势分化；截至4月10日，全国熟料库容比57.52%，环比上升4.24pct [24] - 原材料价格：截至4月11日，上海港动力煤到港价705元/吨，周环比持平 [55] - 上市企业估值：展示青松建化、塔牌集团等企业的总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [75] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至4月11日，现货价格1324元/吨，环比上涨0.76%；期货结算价1154元/吨，周环比下跌5.10%；全国库存环比下降，全国浮法玻璃库存5622万重量箱，降幅1.45%，重点八省库存4346万重量箱，降幅2.34% [77][80] - 光伏玻璃：截至4月11日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价139.45元/重量箱，环比持平 [87] - 主要原材料价格：重质纯碱现货价格环比下跌3.01%，期货价格环比下跌4.68%，库存环比下降0.49%，开工率环比增长2.96pct；石油焦价格环比上涨0.59%，重油价格环比下跌1.37%，天然气环比下跌0.08% [90][96] - 盈利能力：浮法玻璃盈利环比上涨，玻璃 - 纯碱 - 石油焦价差涨幅7.03%等；光伏玻璃盈利环比上涨0.68% [104][112] - 上市企业估值：展示福莱特、南玻A等企业的总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [116] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱：市场成交一般，个别产品周内价格小降，主流产品报价暂稳，局部成交有灵活空间，大厂产销维持平衡及以上水平，预计价格大概率持稳观望 [118] - 电子纱：市场价格稳定，整体交投尚可，下游订单增量有区域差异，后期市场短期各池窑厂或维稳出货，部分中高端产品或有需求缺口 [122] - 上市企业估值：展示山东玻纤、长海股份等企业的总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [129] 消费建材板块 - 原材料价格：截至4月11日，原油价格66.16美元/桶，周环比下跌1.08%等，主要原材料价格维持小幅波动 [130] - 上市企业估值：展示东方雨虹、科顺股份等企业的总市值、归母净利润、PE等数据 [134]