报告的核心观点 - 看好 MEMS 惯导、X 射线检测及空分设备出海，关注 3D 扫描；继续布局游戏、AI 虚拟社交及线下文娱 IP 消费；新房成交面积环比增长，多地力推商转公贷款，预计后续房地产政策保持积极温和 [3][4][14] 总量研究 中小盘 - 看好 MEMS 惯导、X 射线检测及空分设备出海，下游低空经济等领域起量使高性能 MEMS 市场高景气，芯动联科 2025 年上半年业绩高增长；电子半导体等行业需求变化使工业 X 射线检测市场有增长机遇，日联科技打造工业检测平台型企业；“一带一路”背景下国内空分设备出海加快，福斯达有品牌壁垒 [3][6] - 本周除万得微盘股指数外中小盘指数表现不及大盘指数，莱特光电、芯动联科涨幅居前；新股、定增、并购、股权激励和回购等方面有相关动态 [7] - 三维视觉数字化是未来主流方向，约 70% 三维测量设备市场下游应用可用非接触式三维扫描仪完成，产品从主机厂向上游传导，将替代传统接触式测量；2D 向 3D 机器视觉转向和万物数字化等因素驱动，2027 年全球三维视觉数字化产品市场规模预计达 400.1 亿元，年复合增速 26.6% [8] - 重点推荐智能汽车、高端制造、户外用品主题及相关个股 [9] 行业公司 传媒 - 游戏玩法创新拓增量，暑期线下文娱升温；《EVE》突围，布局 AI 虚拟陪伴等 AI 应用；推荐不同细分领域的重点公司和受益标的 [4][11][12] 地产建筑 - 68 城新房成交环比增长、同比下降，20 城二手房成交面积同环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨；国内信用债发行规模同环比上涨；天津土拍市场火热；预计后续房地产政策积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速 [5][14] - 中央要求加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳；广州、海南等地有商转公贷款相关政策计划 [15] - 2025 年第 27 周，68 城商品住宅成交面积同比降 32%、环比增 38%，年初至今累计同比降 8%；20 城二手房成交面积同比增速 -10%；全国 100 大中城市土地成交面积同比降 19%，成交溢价率 7.8%；天津 15 宗涉宅用地出让收金 87.77 亿元 [16] - 2025 年第 27 周，信用债发行 89.5 亿元，同比增 606%，环比增 63%，平均加权利率 2.34%，环比持平；累计发行规模 1850.9 亿元，同比减 16% [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下滑，2025Q1延续下滑态势，受行业影响订单减少，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，但看好公司向新兴领域开发渗透带来的增长预期，维持“买入”评级 [5] - 2024年受下游行业新增产能投资放缓影响，电池测试设备市场需求下降，不过大功率设备营收增长且毛利率提升，随着动力电池出货量增长，有望带动大功率电池测试设备需求提升 [6] - 公司计划对小电流等设备技术升级迭代，拓展大电流检测市场，扩大高精度电池检测及化成分容等设备市场占比以寻求业绩增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年营收1.75亿元，同比下滑14.10%，归母净利润7359.78万元，同比下滑25.93%；2025Q1营收2724.16万元，同比下滑12.35%，归母净利润1152.66万元，同比下滑24.41% [5] 市场需求情况 - 2024年受下游新能源电池及材料行业新增产能投资放缓影响，电池测试设备市场需求下降，订单减少 [6] 产品营收情况 - 2024年微小功率设备营收6195.25万元，同比下滑39.84%；小功率设备营收7020.71万元，同比增长4.68%；大功率设备营收3144.64万元，同比增长15.70% [6] 产品毛利率情况 - 公司主要大功率设备产品设计优化，部分关键零部件实现本土化，毛利率同比提升1.70个百分点 [6] 研发情况 - 2024年研发费用1694.63万元，同比增长10.01%，截至2024年12月31日，拥有专利71项，软件著作权34项 [7] 未来规划 - 持续对小电流、微小电流、高精度设备进行技术升级迭代，拓展大电流、大功率动力电芯检测市场，扩大高精度电池检测及化成分容等设备市场占比 [7] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.84/0.96（原1.22/1.46）/1.06亿元，对应EPS分别为1.05/1.20/1.32元/股，对应当前股价的PE分别为44.2/38.7/35.3倍 [5] 财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|204|175|195|219|244| |YOY(%)|22.2|-14.1|11.4|12.2|11.2| |归母净利润(百万元)|99|74|84|96|106| |YOY(%)|40.7|-25.9|14.6|14.2|9.5| |毛利率(%)|65.6|59.7|60.8|62.5|62.8| |净利率(%)|48.7|42.0|43.2|44.0|43.3| |ROE(%)|19.7|14.0|15.8|16.9|17.4| |EPS(摊薄/元)|1.24|0.92|1.05|1.20|1.32| |P/E(倍)|37.5|50.6|44.2|38.7|35.3| |P/B(倍)|7.2|7.3|6.9|6.5|6.1| [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 游戏玩法创新或不断拓增量，暑期电影/演唱会/漫展等线下文娱或继续升温，建议继续布局高景气的文娱 IP 内容消费及 AI 虚拟陪伴等 AI 应用 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《纸嫁衣 8 千子树》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《五星好市民》为安卓和 iOS 预约榜第一，电影《侏罗纪世界：重生》获得周票房冠军 [10] - 展示了重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名、TapTap 新游安卓和 iOS 预约榜排名、院线电影数据、网播剧数据、网播综艺数据、台播剧数据、台播综艺数据、抖音卡牌爆款榜前 10 名数据 [9] 行业新闻综述 AIGC：引领 AI+IP 与大模型技术新变革 - 恺英网络举办 AI 科技与 IP 生态发布会，发布一系列 AI 与数字内容创新成果，将持续聚焦 AI 与传统文化两大核心赛道 [34] - Meta 以天价挖人，内部资源分配不均，AI 行业竞争极端化 [35] - Grok 4 跑分曝光，引发热议，有望推动 AI 大模型新一轮技术竞赛 [35] - 蔻町智能坚持自研基座模型和端到端软件生成路线，追求底层创新与一体化落地 [37] 游戏 - EVE 开启内测，以虚拟陪伴为核心，融入多种元素，打破虚拟与现实边界，已在 AI 行业和玩家中激起新热情 [38] - 2025 年 6 月全球移动端游戏收入 TOP50 总计约 153 亿元，环比下降 5%，《原神》《绝区零》《鸣潮》等产品收入大涨 [39][40] - 《奥比岛：梦想国度》手游上线三周年逆势增长，女性玩家占比高达 90%，靠扎实内容和社区运营吸引用户 [40] 影视/IP - 2025 年暑期档电影市场火热，截至 7 月 1 日总票房突破 20 亿，影片类型丰富，推动市场复苏 [41] 公告总结 - 生意宝发布《重大信息内部报告制度》，规范重大信息管理 [43] - 国脉文化将以自有资金回购股份，增强投资者信心 [44] - 利欧股份为全资子公司提供担保，支持业务发展 [45] - *ST 返利完成股份回购计划，回购股份将注销 [46] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 27 周上涨 2.70%，表现强于上证综指、沪深 300、深证成指、创业板指，游戏板块表现最好，影视板块表现最差 [47] - 展示了 A 股、美股、港股传媒互联网相关个股的周涨幅和跌幅情况 [48] - 列出了受益标的包括游戏、IP、影视、出版、营销、教育、音乐等板块的公司信息 [57][59]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、策略、金融工程、行业公司等多领域展开分析，指出美国劳动力市场有韧性但需观察，市场震荡中枢抬升有结构性机会，部分行业如化工、建材等受政策影响供需格局有望优化，各行业公司在业务发展、业绩表现等方面呈现不同态势，为投资者提供多维度投资参考[5][12][85] 各部分总结 宏观经济 - 美国6月新增非农就业14.7万超预期，失业率4.1%，劳动参与率约62.3%，劳动力市场供需紧张程度连续2个月上行，但政府部门占比高及后续可能下修需关注劳动力市场情况[5][6][8] - 预计美联储后续降息灵活性提升，9月降息可能性尚存，基准情形下维持4季度首次降息、全年降息1 - 2次判断，需关注6月CPI数据和美国减税法案最终规模[9][10] 策略 - 市场震荡中枢抬升但“上有顶下有底”，盈利磨底限制指数快速突破，估值构成支撑，除现有配置外还有“深海科技”和“次新股”两大新机会[12][13] - “深海科技”是“底线思维”下政策确定性交集，有望在“十五五”规划中提级为战略性重点领域，产业链涵盖上中下游[14] - 2024年9月起次新股占优，因中国相对经济信心提升带来风偏上行，构建开源次新股指数筛选次新股[15] 金融工程 - 2017年以来券商金股年化收益率11.2%优于沪深300和中证500指数，新进金股收益表现和风险调整后收益更优，业绩超预期在新进金股中选股效果优异[23][24][25] - 构建对标中证500的“分析师50组合”，2017年以来年化收益14.9%，每年跑赢中证500指数，能追踪市场风格动向捕捉高弹性个股[26][27] - 2025年6月股票类投顾产品业绩优于沪深300，103个基金投顾产品调仓，债券资产调仓在各类型基金占比、久期、底层债券比例上有不同表现，权益资产调仓在各类型基金占比、行业配置、风格配置等方面有变化[29][30][34] 行业公司 医药 - 艾伯维以最高21亿美元收购Capstan，加码体内CAR - T技术路径，MNC积极布局invivoCAR - T技术，看好体内CAR - T技术空间，推荐悦康药业等[36][37] - 本周医药生物上涨3.64%，其他生物制品涨幅最大，推荐制药、CXO、科研服务等多领域多家公司[38][39] 汽车 - 小鹏G7等重磅车型推出，本土品牌竞争力强化，未来打造爆款车、冲击豪华市场或成破局之道，看好智驾强势主机厂及业绩优异产业链标的[41][42] - 问界M9大定破6万等热点事件不断，智驾商业化落地，推荐小鹏汽车 - W等整车和华阳集团等零部件公司[43][44] 地产建筑 - 2025年第27周REITs市场表现良好，嘉实京东仓储物流REIT扩募启动，两只数据中心公募REITs定价完成，看好REITs板块投资机会[45][46] - 16只REITs基金等待上市，发行市场活跃[48] 社服 - 暑期国内主题乐园预订热度高增，泡泡玛特乐园表现亮眼，三丽鸥角色大赏结果公布[50] - AI创意工具龙头Figma拟上市，瑞幸进军美国、联名多邻国，阿里、美团外卖大战或使第三方配送平台受益[51][52] - 本周A股和港股社服板块跑输大盘，推荐长白山等多领域公司[53] 非银金融 - 6月上交所新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气，预计上市券商中报业绩延续高增，7月保险行业或发布2季度利率研究值调降险企负债成本[54][55][56] - 推荐江苏金租等公司，受益标的包括国信证券等[58][59] 商贸零售 - 美丽田园股权结构将变，新氧青春诊所发展迅速，已覆盖9城31家门店，一季度连锁业务收入同比增长551%[61] - 行业有关净妍生物等多个关键词动态，本周板块跑输上证综指，推荐老铺黄金等多领域公司[63][68][69] 农林牧渔 - 2025Q3猪价因供给收缩与政策催化存在强支撑，6月气温高、7月或有暴雨洪涝等影响种植链，国家推动海洋经济发展利好水产养殖链[70][71][72] - 本周农业跑赢大盘，生猪等农产品价格有变动，推荐牧原股份等生猪、饲料、宠物板块公司[75][76][73] 化工 - 本周氟化工指数上涨1.4%，萤石市场弱势震荡，制冷剂行情延续上涨趋势，推荐金石资源等公司[78][79][82] - 中央财经会议推动化工行业反内卷，制冷剂、涤纶长丝等部分子行业落实措施，行业供需格局有望优化，推荐万华化学等多领域公司[85][86] 建材 - “反内卷”推进，建材行业基本面有望改善，消费建材、水泥、玻纤、药用玻璃等板块有推荐和受益标的[89] - 本周建筑材料指数跑赢沪深300指数，各板块产品价格有不同变动[90][91] 食品饮料 - 白酒批价暂时企稳但受禁酒令等影响业绩压力大，估值走低具备长期投资价值，魔芋赛道成长性好，推荐贵州茅台等公司[95][96][97] 计算机 - 本周计算机指数下跌1.28%，巨头积极布局、政策加码，稳定币迎来“奇点”时刻，AI算力持续景气，GPT - 5预计2025年夏天推出[99][100][102] - 推荐稳定币及RWA、AI应用、算力领域等多领域公司[103] 电子 - 美国与越南达成关税协议，中美关税谈判有望近期落地，苹果折叠屏/AI眼镜新品不断，2025Q2中国市场iPhone销量预计同比增长8%[105][106] - 关税不确定性消退，果链板块估值有望修复，受益标的包括立讯精密等公司[108] 通信 - 万国和润泽REIT均获超百倍认购，世纪互联上调2025财年业绩指引，AIDC产业链发展或提速[108][109] - 推荐全球AIDC算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向相关公司[110] 海外：阿里巴巴 - W(09988.HK) - 短期加大闪购投入利润或承压，下调FY2026 - 2027年调整后净利润预测，维持“买入”评级[117] - 闪购单量有望增长带动电商主站流量，淘天主站货币化率有望回升，围绕AI战略加大投入[118][119] 中小盘：芯动联科(688582.SH) - 公司2025年上半年业绩预增，营收2.28 - 2.78亿元，归母净利润1.38 - 1.69亿元，上调盈利预测，维持“买入”评级[121] - 应用端发展带动高性能MEMS市场增长，公司研发实力强、议价能力突出，募投项目加码中高端场景[122][123][125]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积同环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨；国内信用债发行规模同环比上涨；天津土拍市场火热，15宗住宅用地出让共收金87.77亿元；2025年至今销售初步企稳，预计后续政策积极温和，将有更多财政及货币政策出台助力行业发展，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，维持行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 定调“好房子”建设方向，多地力推商转公贷款 - 中央层面：住建部要求加快建设“好房子”，多管齐下推动房地产市场止跌回稳 [6][14] - 地方层面：武汉将两项政策适用期限延至2025年底；合肥调整住房公积金缴存基数和比例；广州拟推商贷转公积金贷款政策；海南计划推公积金新政，新增“商转公”贷款方式；苏州发布2025年度市区建设用地供应计划，商品住宅用地同比减少，下半年需加速供应住宅用地 [15] 销售端：新房与二手房成交面积环比增长，同比下降 68大中城市新房成交面积环比增长，同比下降 - 2025年第27周，68城商品住宅成交面积368万平米，同比下降32%，环比增加38%；年初至今成交面积达6746万平米，累计同比下降8%；各线城市走势基本一致，一、二、三四线单周成交同比增速分别为 -19%、 -23%、 -52%，年初至今累计增速12%、 -7%、 -96% [17][30] 20城二手房成交面积同环比下降 - 2025年第27周，20城二手房成交面积为184万平米，同比增速 -10%，前值 -4%；年初至今累计成交面积5311万平米，同比增速 +10%，前值 +10% [33] 投资端：土地成交面积同比下降，天津土拍市场火热 - 2025年第27周，100大中城市推出土地规划建筑面积2786万平方米，成交土地规划建筑面积3241万平方米，同比下降19%，成交溢价率为7.8%；一线城市成交土地规划建筑面积72万平方米，同比下降47%；二线城市成交1399万平方米，同比下降13%；三线城市成交1770万平方米，同比下降22%；广州、武汉、天津、成都、石家庄、北京等地有涉宅用地出让，各地成交情况不同，天津15宗涉宅用地出让共收金87.77亿元 [37] 融资端：国内信用债发行规模同环比增加 - 2025年第27周，信用债发行89.5亿元，同比增加606%，环比增加63%，平均加权利率2.34%，环比持平；信用债累计发行规模1850.9亿元，同比减少16% [44] 一周行情回顾 - 本周（2025年6月30日 - 7月6日）房地产指数上涨0.29%，沪深300指数上涨1.54%，相对收益为 -1.25%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第20位；房地产板块涨跌幅排名前5位的个股为南国置业、南山控股、珠江股份、皇庭国际、财信发展，后5位为亚太实业、数源科技、深振业A、荣丰控股、新湖中宝 [49] 投资建议：维持行业“看好”评级 - 本周68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积同环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨；国内信用债发行规模同环比上涨；天津土拍市场火热；2025年至今销售初步企稳，预计后续政策积极温和，将有更多财政及货币政策出台助力行业发展，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，维持行业“看好”评级 [55]

报告核心观点 国内海洋经济迎来高质量发展新机遇，北交所化工新材行业有多个海洋经济标的有望受益，本周该行业下跌2.49%，部分化工品价格有涨跌变化，且多家公司有相关公告发布 [3][4] 国内海洋经济迎来高质量发展新机遇 - 7月1日中央财经委会议指出要推动海洋经济高质量发展，加强顶层设计与政策支持，提高海洋科技自主创新能力 [11] - 2024年全国海洋生产总值105438亿元，同比增长5.9%，占国内生产总值比重为7.8%，15个海洋产业增加值43733亿元，同比增长7.5% [11] - 北交所化工新材行业有多个海洋经济标的，利通科技、科隆新材、吉林碳谷相关产品涉及海上风电、船舶制造、油气开采等领域 [13] 本周北交所化工新材行业下跌2.49% - 本周北证50报收1415.04点，周涨跌幅为 -1.71%，沪深300和创业板指周涨跌幅分别为 +1.54%、+1.50% [16] - 本周开源北交所五大行业表现分化，化工新材行业涨跌幅为 -2.49% [19] - 开源北交所化工新材二级行业除纺织制造行业上涨1.48%外，其余均下跌 [20] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为民士达（+7.15%）、康普化学（+1.02%）等 [21] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格上涨0.8%（美元/桶），MDI价格下跌1.5%（元/吨） [27] - 近一周TDI价格上涨4.3%（元/吨），天然橡胶价格持平（元/吨） [32] - 近一周丁苯橡胶下跌0.8%（元/吨），聚乙烯下跌1.2%（元/吨） [36] - 近一周聚丙烯价格下跌1.8%（元/吨），ABS价格下跌0.5%（元/吨） [39] - 近一周PA66价格持平（元/吨），PA6价格下跌3.5%（元/吨） [40] - 近一周涤纶长丝价格下跌2.1%（元/吨），草甘膦价格持平（元/吨） [48] 公司公告：瑞华技术许可的甲基苯乙烯装置成功开车 - 瑞华技术许可国恩化学的5万吨甲基苯乙烯装置一次性开车成功，产品纯度达99.75%以上 [50] - 齐鲁华信2024年年度权益分派，以总股本138,763,865股为基数，每10股派0.8元现金 [50] - 宁新新材拟终止部分募投项目，将剩余募集资金永久补充流动资金 [50] - 科隆新材、佳先股份2024年年度权益分派分别为每10股派3元、1.8元现金 [50] - 截至6月30日，安达科技回购股份1,039,600股，占总股本0.17%，已支付总金额5,474,050.70元 [50]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 看好体内CAR - T技术未来成长空间，关注国内布局相关技术标的，推荐悦康药业，受益标的有云顶新耀、石药集团 [7][30] 根据相关目录分别进行总结 艾伯维收购Capstan，加码体内CAR - T技术路径 - 2025年6月30日，艾伯维宣布以最高21亿美元现金收购体内CAR - T疗法生物技术公司Capstan Therapeutics，其创始人包括CAR - T先驱及诺贝尔生理学或医学奖得主Drew Weissman [6][15] - Capstan主要资产CPTX2309是利用靶向脂质纳米颗粒进行RNA递送的体内抗CD19 CAR - T疗法候选药物，处于I期临床，用于治疗B细胞介导的自身免疫性疾病，艾伯维还将收购其专有的tLNP平台技术 [6][15] - CellSeeker Platform是模块化靶向体内细胞工程平台，基于靶向脂质纳米颗粒递送载体，现阶段优先聚焦开发新一代体内CAR - T疗法治疗B细胞介导的自身免疫性疾病 [18] - CPTX2309是Capstan专有技术平台核心产物，能将编码抗CD19 CAR的mRNA递送至表达CD8的细胞毒性T细胞重编程，实现免疫系统重置 [20] - 全球已披露mRNA技术路径（非病毒载体）in vivo CAR - T研发项目超20个，多集中在脂质纳米粒载体LNP方向 [22] MNC积极布局in vivo CAR - T技术，递送技术多元 - MNC近几年以合作和并购方式布局in vivo CAR - T技术，艾伯维同时布局慢病毒载体LV和脂质纳米粒载体LNP技术路线 [7][26] - 病毒载体系统和纳米颗粒载体递送系统是两大重点开发系统 [26][30] 7月第1周医药生物上涨3.64%，其他生物制品涨幅最大 板块行情 - 2025年7月第1周医药生物上涨3.64%，跑赢沪深300指数2.1pct，在31个子行业中排名第4位 [8][31] 子板块行情 - 2025年7月第1周大部分板块上涨，其他生物制品板块涨幅最大，上涨8.28%；医疗研发外包板块上涨7.13%，原料药板块上涨5.77%等；医疗设备板块跌幅最大，下跌0.21%，医院板块下跌0.04%等 [8][35]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为看好（维持） [7] 报告的核心观点 - 重磅车型持续推出，本土品牌竞争力持续强化，看好智驾强势主机厂及业绩优异产业链标的 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - A股汽车板块本周涨幅0.10%，在SW一级行业中排名第26名；2025年以来累计涨幅8.22%，排名第8名 [12] - 本周SW汽车二级行业中，摩托车及其他涨幅领先 [18] - SW乘用车PE（TTM）为SW汽零的1.05倍 [20] - 本周（6.30 - 7.4）涛涛车业领涨（+29.82%），海泰科领跌（-13.31%） [20] 本周观点 - 小鹏G7发布，定位硬核科技+家庭舒适，智能化及高算力构建差异化优势，有望实现较好销量 [23][25] - 本土品牌在产品打造、宣发、供应链管理等方面能力持续强化，汽车供应链领域也持续进步 [25] - YU7成功受多重因素影响，未来车企或打磨精品、冲击豪华市场破局 [26] - 整车方面强产品周期叠加强智驾能力玩家有望销量优异，零部件部分公司业绩有望高增长 [26] 本周热点 公司新闻 - 鸿蒙智行6月交付创新高，夺新势力销冠，尊界S800、问界系列等表现出色 [27] - 尊界S800上市首月大定突破6500台 [28] - 小鹏G7上市9分钟大定突破1万台，售价19.58万元起 [29] - 吉利银河A7混动轿车2025Q3上市，介绍了外观、内饰、动力等情况 [30] - 广汽集团与华为合作打造30万元级高端产品，首款车型预计2026年面世 [31] - 文远知行获广州黄埔路测牌照，W5无人物流车开展路测 [32] - 全新上汽奥迪A5L Sportback预售，限时26万元起，搭载华为乾崑智驾 [33][34] - 长安汽车计划在欧洲建厂，深蓝S07预计9月英国交付 [35] - 特斯拉扩大Robotaxi服务试点范围，邀请奥斯汀居民体验 [36] - 特斯拉2025Q2交付38.4万辆，同比降13.5%，生产41万辆较Q1增长 [37] 行业新闻 - 6月全国乘用车零售203.2万辆，同比增15%，新能源零售渗透率52.7% [38] - 平安产险等推出“人机共驾”事故责任判定解决方案 [39][40] - 美国电动汽车税收抵免9月30日终止，特斯拉等车企受影响 [40] 投资建议 - 智驾商业化落地，推荐小鹏汽车 - W等整车，关注华阳集团等零部件公司 [6][41]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好投资机会，维持行业“看好”评级 [4][56][58] 根据相关目录分别进行总结 两只数据中心公募REITs定价完成，嘉实京东仓储物流REIT扩募启动 - 南方润泽科技数据中心REIT将于7月14日启动向公众投资者发售，每份定价4.5元，总发行规模10亿份，预计募集资金约45亿元；南方万国数据中心REIT认购倍数达166.10倍，7月14日启动公众投资者发售，每份定价3.00元，总发行规模8亿份，募集资金24亿元 [5][13][14] - 上交所发布公告，嘉实京东仓储物流封闭式基础设施证券投资基金正式启动扩募，拟购入西安项目和合肥项目 [5][13][14] 市场回顾 中证REITs（收盘）指数环比上涨0.65% - 2025年第27周，中证REITs（收盘）指数为886.6，同比上涨12.84%，环比上涨0.65%；2024年年初至今累计上涨17.21%，同期沪深300指数累计上涨16.06%，累计超额收益+1.15% [15] 中证REITs全收益指数环比上涨0.66% - 2025年第27周，中证REITs全收益指数1116.42，同比上涨19.81%，环比上涨0.66%；2024年年初至今累计上涨29.55%，同期沪深300指数累计上涨16.06%，累计超额收益+13.49% [19] 周度跟踪：REITs市场成交量同比增长47.21% - 2025年第27周，REITs市场交易规模成交量达7.39亿份，同比增长47.21%；成交额达33.28亿元，同比增长69.88%；区间换手率3.7%，同比增长0.82% [24] 30日数据：REITs市场成交量同比下降1.43% - 近30日REITs市场成交总量达36.81亿份，同比下降1.43%；成交总额达169.72亿元，同比增长4%；近30日平均区间换手率0.63%，同比下降5.29% [29] 分板块表现：环保REITs单周上涨2.34%，单月累计上涨4.28% - 2025年第27周，保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-0.04%、+2.34%、+0.82%、+0.58%、+1.03%、+0.62%、+0.73%；一月涨跌幅分别为+5.97%、+4.28%、+1.27%、+2.14%、+1.21%、+3.95%、+3.42% [4][6][34] - 本周富国首创水务REIT、中信建投明阳智能新能源REIT、浙商沪杭甬REIT涨幅靠前，涨幅分别为3.73%、3.25%、2.96%；华夏特变电工新能源REIT、华夏北京保障房REIT、国泰君安临港创新产业园REIT跌幅靠前，跌幅为2.09%、1.70%、1.55% [49] 一级跟踪：16只REITs基金等待上市，发行市场持续活跃 - 2025年第27周，16只REITs基金等待上市，创金合信电子城产业园封闭式基础设施证券投资基金首发申请已反馈，华夏安博仓储物流封闭式基础设施证券投资基金首发申请已受理 [7][53][54] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [4][56][58]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 暑期国内主题乐园热度高涨，本土IP乐园表现出色，三丽鸥角色大赏提升IP声量，AI创意工具龙头Figma拟上市，瑞幸进军美国并联名多邻国，阿里与美团外卖大战使第三方即配平台有望受益，6月抖音国货美妆品牌排名上升 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 2025年上半年主题乐园旅游热度同比回暖，暑期国内主题乐园订单量同比增长七成，全球IP巨头周边酒店及民宿预订量同比增长约四成，7月5日上海乐高乐园开业带动区域酒店预订量同比增长3.5倍 [13] - 特色本土IP乐园凭借消费热点翻红，泡泡玛特城市乐园6月预订量同比激增6倍，跻身暑期主题公园热度TOP10，常州中华恐龙园带动周边酒店暑期预订量同比增长三成 [14] 潮玩 - 2025年三丽鸥线下嘉年华举办，角色大赏总投票数突破历史峰值达到6316万票，同比增长11%，IP全球粉丝声量连续多年快速攀升 [17] - 2025年角色大赏最终排名公布，布丁狗登顶人气TOP1，部分长尾IP影响力攀升，各地区IP热度存在差异但整体区别较小 [20] - 2025年三丽鸥迎来美乐蒂50周年和酷洛米20周年，举办联合周年庆活动，带动主题公园收入，一部以美乐蒂和酷洛米为主角的定格动画计划于7月在Netflix独家上线 [25] AI+创意 - Figma是全球创意工具龙头，通过云端协作重构设计流程，逐步构建覆盖“构思 - 设计 - 开发 - 发布”的全流程平台 [26] - Figma呈现高速增长态势，2024年营收增至7.49亿美元，同比+48%，2025年Q1再增46%至2.28亿美元，已服务95%的全球500强企业 [28] - 剔除股权激励公司经营利润率达到18%，2025年公司计划推出四款AI驱动新产品，并加大自研AI模型投入 [30][32] - Figma所在行业现有市场规模约330亿美元，预计到2029年市场规模持续扩大，此次IPO目标估值200亿美元 [35] 茶咖 - 6月30日，瑞幸咖啡在纽约开设两家“快取”门店，采用快取模式削减人力与租金成本，定价采用“短期促销 + 中长期对标”策略 [36] - 7月上旬，瑞幸推出与多邻国的联名活动，通过品牌视觉和口号完成破圈，实现裂变传播 [38] - 截至2025年5月瑞幸共有24777家门店，1 - 5月净增2648家，2025年5月平均月店效为24.7万元，同比增长13.4% [41] 即时零售 - 7月2日淘宝闪购启动500亿元补贴计划，7月5日阿里与美团上演外卖大战，发放大量大额外卖红包券，导致美团一度宕机 [45] - 截至7月5日22时54分，美团即时零售当日订单已突破1.2亿单，其中餐饮订单已超过1亿单，预计平台外卖大战将延展至即时零售赛道，第三方优质配送平台有望率先受益 [47] 美丽 - 2025年6月抖音美妆类目GMV超200亿元，韩束凭借自营和商品卡推进实现抖音平台销售额超7亿元，连续8个月蝉联冠军 [53] - 国际大牌依赖大促达人带货，国货品牌强化自播体系建设，平销期实现稳健增长 [54] - 6月抖音彩妆香水类目品牌榜本土品牌统治力进一步扩大，GMV TOP20榜单中仅2个外资品牌，本土品牌强势回流 [59][60] 出行数据跟踪 航空 - 本周（6.29 - 7.5）全国日均客运执行航班量较2024年同期+5%，环比+5.6%，国内客运日均执行航班量较2024年同期+3%，环比+6%，国际客运日均执行航班量环比+3.1%，恢复至2019年同期89% [62] 访港数据追踪 - 本周（6.28 - 7.4）内地访客总入境人次环比+6.1%，全球访客总入境人次环比-4.5%，内地访客日均人数较2024年日均+23.1%，全球访客日均人数较2024年日均+13.3% [64] 行业行情回顾 A股行业跟踪 - 本周（6.30 - 7.4）社会服务指数+0.74%，跑输沪深300指数0.8pct，在31个一级行业中排名第18；2025年初至今社会服务行业指数+3.26%，强于沪深300指数 [69] A股社服标的表现 - 本周（6.30 - 7.4）A股涨幅前十名以教育、检测类为主，涨幅前三名分别为豆神教育、*ST开元、信测标准，涨幅后三名分别为西域旅游、君庭酒店、零点有数 [77] 港股行业跟踪 - 本周（6.30 - 7.4）港股消费者服务指数-2.39%，跑输恒生指数0.88pct，在30个一级行业中排名第28；2025年初至今消费者服务行业指数-13.11%，弱于恒生指数 [83] 港股消费者服务标的表现 - 本周（6.30 - 7.4）港股餐饮、博彩类涨幅靠前，涨幅前三名分别为奈雪的茶、信号国际发展、粉笔，跌幅前三名分别为天立国际控股、同道猎聘、美团-W [95] 推荐标的 - 旅游：长白山 [5] - 教育：好未来、科德教育 [5] - 餐饮/会展：特海国际、米奥会展 [5] - 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [5] 受益标的 - 餐饮：百胜中国、蜜雪集团、古茗 [5] - IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技 [5] - 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技 [5] - 新消费：赤子城科技 [5] - 运动：力盛体育 [5] - 即时零售：美团-W、顺丰同城 [5] - 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息 [5] - 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S [5] - 教育：凯文教育、有道 [5]