国投瑞银白银期货LOF高溢价事件概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额二级市场交易价格出现大幅溢价，公司于2026年1月21日发布风险提示及停牌公告 [1][3] - 2026年1月20日基金份额单位净值为2.6095元，1月21日二级市场收盘价为3.920元，溢价率已超50% [3] - 基金公司为保护投资者利益，宣布该基金将于2026年1月22日开市起停牌至收市，并可能视情况延长停牌时间 [3] 近期价格走势与历史行情 - 该基金近期走势“疯狂”，连续7个交易日大涨，年内场内累计涨幅超60%，领涨LOF市场 [3] - 该基金在2025年12月底也曾经历类似行情，12月22日至24日连续三个交易日涨停，溢价率一度飙升至68.19%，随后价格迅速回调并连续跌停 [4] - 当前的高溢价被视为上一轮投机情绪的再度发酵 [4] 高溢价的驱动因素分析 - 高溢价主要由投机性交易和情绪驱动，而非大规模套利资金 [7] - 根源在于其独特的稀缺性，作为全市场唯一一只主要投资于国内白银期货的公募LOF基金，是普通投资者参与白银商品期货的极少数场内工具之一 [9] - 由于基金受白银期货交易所持仓限额制约，必须长期限制场外申购，导致大量看好白银的资金无法通过正常渠道入场，转而疯狂抢购场内份额，形成恶性循环 [9] - 社交媒体上对“套利神话”的渲染，进一步放大了非理性追涨情绪，吸引大量散户跟风 [9] 套利机会与限制 - 面对超过40%的溢价，理论上存在套利机会：投资者以净值场外申购，T+2日确认份额后，在场内以高溢价卖出 [6] - 以1月20日溢价率42.91%计算，场外申购100元理论上可获利42元 [6] - 但当前A类份额场外申购限额仅为100元/日，严格的限购政策封锁了大规模套利资金的通道 [6] - 1月20日该基金上市规模为85.09亿元，与1月19日持平，规模稳定，并未出现因套利申购导致的显著增长 [6] 市场参与行为 - 推高溢价的主力是利用产品稀缺性进行短线爆炒的投机资金 [7] - 由于场外“买不到”，大量资金涌入二级市场直接买卖，将其当作股票炒作 [7] - 有投资者分享在1月20日低点买入，当日获取超10%收益的经历 [7] - 市场交易演变为“击鼓传花”，依赖于后续有投资者愿意以更高价格接盘 [7]

寒潮期间天然气供应与管网运营 - 受寒潮影响，中国主干天然气管网单日供气量于1月20日创下历史新高，达到10.67亿立方米 [1] - 国家管网集团通过实时监测与调整，确保超150台压缩机组运行平稳，并将管网管存提前提升至36亿立方米以上以应对高峰需求 [5] 区域天然气需求激增 - 在山东，受寒潮影响，天然气管道日下载量迅速攀升至超过7900万立方米，单日增幅达38%，刷新该区域单日下载量历史纪录 [3] 极端天气下的管网保障措施 - 在山东，管网工作人员重点强化场站及管线冰堵防范措施，以降低极端天气对管网运行造成的风险 [1] - 在河南南阳作业区，运维人员对关键设施进行全覆盖排查，并对阀门、仪表等易冻部位加装伴热装置，开展预防性维护以应对低温冻堵风险 [5]

中加能源合作框架与高层共识 - 加拿大总理于2026年1月14日至17日对中国进行正式访问，双方签署《中国和加拿大领导人会晤联合声明》，致力于推进中加新型战略伙伴关系 [1] - 双方同意在能源领域加强合作，包括支持清洁能源交流合作，并在石油、天然气等传统能源资源开发方面加强合作 [1] - 双方决定启动部长级能源对话，为清洁和传统能源双向投资和贸易提供支持 [1] - 双方致力于加强民用核能负责任管理及天然铀贸易合作 [1] - 中国国家能源局局长表示中加能源领域互补性强，合作空间广阔 [1] - 双方签署了《中华人民共和国国家能源局与加拿大自然资源部关于加强能源合作的谅解备忘录》，将深化在传统能源、清洁能源、民用核能等领域合作 [1] 中国能源企业的关键角色与具体合作 - 加拿大总理及多位部长会见了六家中国企业负责人，其中半数为能源企业，分别是中国石油、宁德时代和远景能源 [2] - 加拿大能源与自然资源部部长及工业部长强调，加方对吸引中国投资可再生能源项目有浓厚兴趣 [2] - 两位部长已于1月15日上午与中国电池巨头宁德时代的高管团队进行了会晤 [2] - 宁德时代已参与了加拿大安大略省三个大型电网储能项目的建设 [2] - 加拿大能源与自然资源部部长指出，宁德时代掌握全球顶尖的电网级储能解决方案，可将间歇性可再生能源转化为基荷能源 [2] - 加拿大工业部长提出，不排除宁德时代在加拿大本土建厂生产电动汽车电池的可能性，相关磋商尚处于探索阶段 [2] 市场机遇与合作基础 - 全球能源转型加速，储能系统已成为“未来电网的关键组成部分” [2] - 加拿大储能协会报告指出，为实现脱碳目标，未来10年内加拿大至少需要新增8至12吉瓦的储能系统 [2] - 巨大的市场缺口为双方的深度合作提供了广阔空间 [2] - 中国在光伏、风电、储能及电动汽车领域的技术突破和产业链完善，已具备向全球输出先进清洁能源解决方案的能力 [3] - 加拿大明确希望学习中国专业知识与最佳实践，以助力本国清洁电网建设 [3] - 中国企业在电网级储能技术及可再生能源整合方面的经验，将为加拿大建设“零碳电网”提供有力支撑 [3] 合作的互补性与战略意义 - 中加能源合作水到渠成，源于双方在能源领域具备高度互补性 [3] - 加拿大拥有丰富的自然资源以及广阔的市场，而中国则掌握领先的清洁能源技术并拥有完备的产业链 [3] - 未来通过将储能与可再生能源深度融合，有助于解决加拿大可再生能源并网时的波动性问题 [3] - 此次合作为全球能源转型提供了“新旧动能转换”的合作范例 [3] - 业内人士认为，两国在支持清洁能源转型、能源安全和经济增长方面将迎来更多机遇 [1]

上海机场原总经理黄铮霖严重违纪违法被查处 - 上海机场原总经理黄铮霖因严重违纪违法被开除党籍和公职 其问题包括收受礼品礼金、接受宴请旅游安排、违规干预市场经济活动、利用职务便利为他人谋利并受贿、以高价向亲友采购商品致使国家利益遭受重大损失 [3] - 黄铮霖于2025年1月刚升任总经理 2025年10月公告辞职 根据2024年财报 其从上市公司获得的税前报酬总额为102.67万元 [5] 机场行业反腐行动持续深入 - 同一天 四川省机场集团原党委委员、副董事长、副总经理杨太东也因涉嫌严重违纪违法接受调查 其于2019年2月退休 [6] - 过去一年多已有多家机场高管被查 机场领域已成民航反腐重点 涉及重庆机场集团五名高管、民航局机场司司长张锐、广东省机场集团原副总经理李明、新疆机场集团原副总经理姚新民等 [7] 涉事人员背景信息 - 黄铮霖出生于1977年 曾担任上海机场集团及股份公司多项管理职务 包括人力资源部部长、副总经理、机关党委书记等 [4]

AI眼镜行业 - AI眼镜行业迈入爆发期 预计2026年将纳入国家补贴范围 在CES展会上有近60家企业进场 [1] 新型特种纤维行业 - 一种新型特种纤维材料强度达到优质钢的15倍 该材料在两大新应用场景中崛起 目前有四家公司在进行卡位竞争 [1] 手术机器人行业 - 手术机器人行业出现“明码标价” 终端需求有望因此加速释放 [1] 黄金行业 - 国际金价首次涨破每盎司4800美元 黄金股估值修复空间因此打开 [1]

公司IPO审核通过 - 常州百瑞吉生物医药股份有限公司于1月21日IPO申请获北交所上市委审核通过 [1] - 保荐机构为中金公司 律师事务所为锦天城 审计机构为容诚 [2] 公司基本情况 - 公司是一家主要从事生物医用材料研发、生产和销售的高新技术企业 产品应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域 同时少量从事含透明质酸功能性衍生物的功效护肤品业务 [3] - 公司前身成立于2008年4月 2023年5月整体变更为股份公司 发行前总股本为6,000万股 [3] - 截至2025年6月30日 公司拥有7家分公司 员工总计234人 [3] 股权结构与控制人 - 公司控股股东及实际控制人为舒晓正 其合计控制公司32.36%股份对应的表决权 [2][4] - 舒晓正直接持有公司27.84%股份 并通过常州新跃、常州新栎合计控制4.51%股份对应的表决权 [4] - 舒晓正自公司成立以来长期担任董事长、总经理 最近三年控制权未发生变动 [4] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入持续增长：2022年15,073.99万元 2023年19,817.83万元 2024年23,122.72万元 2025年1-6月14,146.25万元 [2][5] - 报告期内扣非归母净利润持续增长：2022年2,731.51万元 2023年4,511.50万元 2024年5,369.42万元 2025年1-6月4,129.24万元 [2][5] - 公司毛利率维持在较高水平 报告期内分别为82.41%、81.61%、82.19%和81.41% [6] - 公司资产规模持续扩大 总资产从2022年末的2.07亿元增长至2025年6月末的3.37亿元 [6] - 公司资产负债率持续下降 从2022年的31.68%降至2025年6月的16.27% [6] - 公司加权平均净资产收益率表现良好 2022年至2024年分别为27.11%、29.81%、24.33% 2025年1-6月为15.61% [7] 研发与现金流 - 公司研发投入占营业收入的比例保持在5%以上 2022年至2024年分别为6.43%、6.82%、7.89% 2025年1-6月为5.39% [7] - 公司经营活动产生的现金流量净额持续为正且增长 2022年为2,777.69万元 2023年为5,971.45万元 2024年为6,789.47万元 2025年1-6月为3,306.81万元 [7] 上市标准与问询 - 公司选择的北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元 最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [8] - 上市委审议会议主要问询了关于业绩增长可持续性的问题 包括主要产品市场规模增长测算依据的充分性 以及现有主要产品以外研发和市场进展对业绩可持续性的支撑 [9]

而在此前，2012年3月-2016年8月，PPI同比负增长持续了54个月；2019年7月-2021年1月，其中有18个月为 负。也就是说，在2012-2025这14年间，其中有111个月PPI为负，即三分之二的时间处在负值区间里。如果把 2010年12月末的PPI指数设定为100，那么，到2025年12月末，PPI指数仍然为100，即过去15年的涨幅为零。 为何我国PPI在相当长时间内呈现疲弱态势？ 过去15年GDP增长250% ——PPI指数15年涨幅为零 研究主要经济数据，会发现一个奇怪的现象，2010年我国GDP总量不到40万亿元，2025年则有望超过140万亿 元，即过去15年GDP增长了两倍半，增加了100万亿元。而广义货币 M2，2010年的余额为72.6万亿元，到2025 年末则到了340万亿元，增加3.68倍。但为何PPI却在过去15年的涨幅为零呢？ 为此，先了解一下过去15年来PPI的走势变化特征，以解开PPI"失去15年"之谜。 PPI是生产者物价指数（Producer Price Index）的简称，衡量生产者出售产品和服务时的平均价格变化。根据 国家统计局最新公布的数据，2025年12 ...

文章核心观点 - 速腾聚创作为激光雷达供应商，凭借其数字化激光雷达产品，在Robotaxi迈向规模化前装量产的关键节点，已取得显著市场领先地位，并预计将收割该领域90%以上的市场份额 [1][6][9] - 公司判断2026年将是Robotaxi大规模商业化落地的元年，行业将进入爆发期，前装量产成为确定趋势，数字化激光雷达将随之迎来爆发 [6][49] - 在自动驾驶技术路线上，公司认为L3和L4级自动驾驶离不开激光雷达，数字化激光雷达因其高安全、高性价比和易于集成的特性，是Robotaxi规模化落地的最优选择 [2][3][10][48] 激光雷达技术演进与公司战略 - 激光雷达技术经历了机械式、固态化到数字化的三个阶段演进，数字化阶段通过将功能集成于自研芯片，实现了高线数、低功耗、高性价比和易于整车集成等优势 [10] - 速腾聚创在2015年率先推出MEMS固态激光雷达，并完成100万台交付，积累了深厚的量产与客户需求理解经验，为开发数字化雷达奠定了基础 [10] - 公司通过全栈自研核心芯片（如SPAD-SoC芯片与2DVCSEL芯片）并通过车规级认证，率先跨越了数字化雷达量产的技术门槛，建立了1-2年的领先优势 [4][11][17] - 公司的技术发展方向明确：坚定推进数字化雷达与芯片全栈自研；探索激光雷达与视觉相机的融合；布局机器人领域的“手眼协同”技术 [41] Robotaxi行业趋势与市场判断 - 行业有两个关键里程碑：2022年底Waymo全无人驾驶技术落地证明算法跑通；2024年起互联网公司、自动驾驶科技公司与车企密集达成前装合作，标志着行业转向硬件车规级落地和规模化 [13][14] - 2025年是Robotaxi真正上规模的一年，头部企业运营车辆规模已突破千台；预计2026年将成为爆发元年，全年市场规模将实现3至5倍增长，行业运营车辆规模有望突破万台 [49][50] - 推动爆发的依据包括：Robotaxi企业与车企深度绑定，完成从前装设计；海外及国内多个城市在落地应用和政策牌照上取得突破；供应商订单数据显著增长 [50][51][52] - Robotaxi的感知配置趋向高冗余，与滴滴合作的车型搭载了10台激光雷达（4主雷达+6补盲雷达），预计2026年“4+4”与“4+6”将成为主流配置方案，以实现360度无死角感知和安全冗余 [41][42] 速腾聚创的市场拓展与客户关系 - 公司L4业务在2018至2020年经历艰难破冰期，通过“共同研发”和提供“保姆级”的驻场技术服务，与客户建立深度绑定，从而破解量产难题并反哺产品迭代 [3][4][23] - 早期通过用心服务和技术支持，赢得了文远知行、小马智行等头部客户的信任与合作，即使当时产品并非最优，但建立了“最靠谱”的供应商口碑 [20][21][22] - 目前公司已拿下滴滴、百度等多家头部L4自动驾驶公司的定点订单，在Robotaxi激光雷达前装市场占据领先地位，并有信心在2026年拿下90%以上的市场份额 [6][9][27] - 公司秉持长期主义，不追求短期高额利润，而是通过帮助客户上规模、降低成本，以实现长期的市场份额和营收增长 [22][28] 多元化业务布局与成本展望 - 除Robotaxi外，公司同样重视乘用车和机器人两大业务板块，判断无人车（L4）是未来十年快速增长的赛道，机器人领域潜力巨大，场景复杂，可能出现“百种场景、千家企业”的局面 [38] - 在无人配送小车领域，与菜鸟、京东等物流企业及运营公司合作，由于政策门槛较低，其量产规模及激光雷达需求量短期内超过Robotaxi的可能性极大 [33][34] - 激光雷达成本已进入“千元机时代”，使得L4级Robotaxi等经济模型看到盈利希望；数字化雷达的成本遵循芯片行业逻辑，预计每18个月可实现线数密度翻倍，性能持续提升的同时价格有望下探 [39] - 公司认为，当前500线左右的激光雷达已能满足行业需求，并非线数越高越好，需平衡系统算力、多雷达协同与成本 [40] 对纯视觉路线的看法 - 公司认为特斯拉的纯视觉路线需要海量数据（规范化驾驶数据）和巨额投入（数百亿美元GPU算力），难以被行业复制 [44] - 从成本角度看，过去激光雷达成本高达万元级别，但当前中国市场单价已降至约200美元，成本争议已发生变化 [44] - 激光雷达在提供高精度环境感知数据、提升智驾模型表现、适应复杂极端环境（如24小时运营、恶劣天气）方面具有不可替代的优势，是保障绝对安全、规避运营风险的关键器件 [45][48] - L3/L4级自动驾驶的责任标准是核心瓶颈，车企为承担完全安全责任，必须确保系统可靠性，激光雷达是重要的风险规避器件 [45][48]

核心人事动态 - 小鹏汽车副总裁、互联网中心负责人魏斌目前处于休假状态 [1] - 魏斌于2021年底加入小鹏汽车，此前曾任高德地图产品总监，负责导航与地图产品规划 [1] - 在其任内，魏斌主导智能座舱的研发与落地，负责汽车互联网中心，涵盖智能座舱、车载软件平台及相关AI能力建设 [1] - 此前，小鹏自动驾驶中心负责人李力耘已因身体原因暂离一线，由刘先明接任相关职务 [1][3] 组织与战略调整 - 小鹏汽车正处在新一轮技术与组织重构的关键阶段 [3] - 公司近年来不断强调“AI 汽车”定位，智能座舱的战略权重随之提升 [2] - 公司在2024年以来的多次公开表态中，反复强调将进一步聚焦核心技术、提升组织效率，并推动智能驾驶、智能座舱与整车平台的深度融合 [3] 技术研发进展 - 在过去两年中，小鹏智能座舱的研发节奏明显加快，互联网中心承担了大量基础性工作 [2] - 研发重点围绕高算力平台、统一软件架构以及持续OTA的能力建设，目标是为后续AI能力在车端的长期演进打基础 [2] - 公司逐步推动座舱系统从以功能为导向的“应用堆叠”，转向以算力、操作系统与模型能力为核心的底层架构升级 [1] - XPILOT与座舱系统在底层平台上的协同，在这一阶段被反复强调 [1] - 魏斌所负责的互联网中心，与自动驾驶中心、整车软件平台之间存在高度协同关系 [2] - 智能座舱逐渐从传统意义上的人机交互系统，演变为车端AI能力的重要载体 [2]

宏观与政策动态 - 中国外交部回应加入所谓“和平委员会”的提问，重申中国坚定维护以联合国为核心的国际体系 [2] - 财政部等三部门公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，对个人投资者转让创新企业CDR取得的差价所得暂免征收个人所得税 [3] - 市场监管总局加强移动电源缺陷召回监管，2025年共督促企业召回移动电源139.77万台 [4] - 财政部等五部门联合通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [5] - 广东省政府发布措施，支持各地市稳妥有序开放自动驾驶多场景道路测试应用、扩大高级别自动驾驶应用区域 [6] 金融机构动态 - 中国建设银行原副行长章更生因受贿、违法发放贷款一审获刑18年，受贿金额折合人民币4064万余元 [7] - 渣打银行任命Dalu Ajene为非洲业务首席执行官，其此前自2024年4月起担任渣打银行尼日利亚首席执行官 [8][9] 市场表现数据 - A股市场1月21日收涨，上证指数涨0.08%，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，沪深两市成交额约26007.01亿元 [10] - 市场板块表现分化，黄金、有色金属、半导体等板块涨幅居前，白酒、银行、保险等板块跌幅居前 [10] - 港股市场1月21日收涨，恒生指数涨0.37%，恒生科技指数涨1.11%，黄金股与半导体股表现强势 [11] 公司特定动态 - 拼多多平台运营主体因未按规定期限完成涉税信息报送整改，被上海市税务部门依法处以10万元罚款 [12] - 西贝餐饮集团完成A轮融资，注册资本从8990.2896万元增至10168.0175万元，增幅约13.1%，创始人贾国龙持股比例降至约26.16% [13] - 信达地产发布业绩预告，预计2025年度归母净利润亏损82.00亿元到76.00亿元，上年同期亏损7.84亿元，主因交付规模减少及计提资产减值 [14]