研究所 黑色研发报告 铁矿石日报 2025 年 12 月 15 日 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 777.0 | 782.5 | -5.5 | I01-I05 | 24.0 | 22.0 | 2.0 | | DCE05 | 753.0 | 760.5 | -7.5 | I05-I09 | 21.5 | 22.5 | -1.0 | | DCE09 | 731.5 | 738.0 | -6.5 | I09-I01 | -45.5 | -44.5 | -1.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | PB粉(60.8%) | 775 | 775 | 0 | 841 | 51 | 73 | 95 | | 纽曼粉 | 781 | 779 | 2 | 854 | 64 | 86 | 108 | | 麦克粉 | 774 | 773 | 1 | 855 | 64 | 86 | 109 | ...

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货 2025.12.15 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 周度行情回顾 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025.12.12 | 2025.12.5 | 价格变动 | 涨跌幅 | | 2025.12.12 | 2025.12.5 | 价格变动 | | | 螺纹钢 | RB2605 | 3060 | 3157 | -97 | -3.07% | HRB400E: Φ20:汇总价格:上海 | 3270 | 3290 | -20 | -0.61% | | 热轧卷板 | HC2605 ...

博士后工作站 | 宏观研究 | 大宗商品 供需偏弱，双焦持续走弱 双焦周报 20251215 周贵升 从业资格证：F3036194 投资咨询证：Z0015986 第 一 部 分 市 场 观 点 焦煤基本面 弘业期货研究院 HOLLY FUTURES INSIGHTS 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 • （1）供给：523家样本矿山开工率85.31%（-0.28%），523家样本矿山精煤日均产量75万吨（-0.37），314家洗煤 厂产能利用率38.21%（+1.68%），精煤日均产量27.92万吨（+0.8），矿山开工率和矿山精煤日均产量环比继续回 落，洗煤厂产能利用率和精煤产量小幅回升。进口煤方面，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量小幅回落维持高位，整 体供应恢复缓慢。 • （2）需求：247家钢厂铁水日产量229.2万吨（-3.1），高炉开工率78.63%（-1.53%），钢厂炼焦煤可用天数 12.82天（-0.06），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.2天（+0.52），钢厂高炉开工率和铁水日均产量持续下 滑，钢厂炼焦煤可用天数微降，焦化厂炼焦煤可用天数回升，需求持续走弱，下游采购意愿低 ...

平台公司提振，多晶硅偏强震荡 工业硅/多晶硅 20251215 博士后工作站 | 宏观研究 | 大宗商品 周贵升 从业资格证：F3036194 投资咨询证：Z0015986 工业硅 价格：现货方面，本周工业硅现货价格偏弱。截至2025年12月12日，新疆工业硅553#通氧价格为8800元/吨，环比上 周下跌100元/吨。期货方面，本周主力合约大幅走低，截至12月12日主力合约收8390元/吨。 供应：新疆地区因上周新增硅炉产量释放，目前硅价低位北方大厂有协商自律意愿，且冬季空气污染多发，石河子重 污染天气预警对硅企生产有所影响，关注开工变化情况；云南地区开工维持低位；四川地区在产硅企季节性减产，在 产硅企稀少。整体而言，工业硅产量环比小幅回落。 需求：多晶硅周度开工基本稳定，周内有部分粉单订单招标；有机硅开工小幅下降，下游持稳为主；铝合金企业开工 率小幅下降，重庆地区因天气污染有减产。出口方面，10月工业硅出口4.51万吨，环比减少36%，同比减少31%。 成本：本周工业硅成本暂稳。 库存：SMM统计12月11日工业硅全国社会库存共计56.1万吨，较上周增加0.3万吨。 后市研判：目前工业硅供需偏弱，高库存去 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1710元/吨，与前值持平；河南本期1670元/吨，较前值降20元/吨；山东本期1700元/吨，较前值降10元/吨；山西本期1520元/吨，较前值降10元/吨；江苏本期1680元/吨，较前值降10元/吨；安徽本期1670元/吨，较前值降10元/吨；黑龙江本期1760元/吨，与前值持平；内蒙古本期1770元/吨，与前值持平 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1690元/吨，与前值持平；山东华鲁本期1670元/吨，较前值降20元/吨；江苏灵谷本期1710元/吨，较前值降20元/吨；安徽昊源本期1640元/吨，较前值降10元/吨 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差本期7元/吨，较前值升20元/吨；山东01基差本期 - 6元/吨，较前值升15元/吨；河北05基差本期7元/吨，与前值持平；河北01基差本期 - 6元/吨，较前值降5元/吨 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期65元/吨，较前值降3元/吨；5 - 9价差本期 - 13元/吨，较前值降5元/吨 [2] 仓单 - 仓单数量合计本期11245张，较前值减少51张 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期367美元/吨，较前值降8美元/吨；美湾FOB本期353美元/吨，较前值降3美元/吨；埃及FOB本期437.5美元/吨，较前值降13美元/吨；波罗的海FOB本期352.5美元/吨，较前值降8美元/吨；巴西CFR本期397.5美元/吨，较前值降8美元/吨 [2]

【国富棕榈油研究周报】MPOB 马棕 11 月累库超预期，棕榈油价 格下跌 20251215 国富研究 国富研究 2025年12月15日 07:20 上海 油脂油料周度行情 目录 | í | 行情回顾 | | --- | --- | | 1. | BMD 马棕 1 | | 2. | DCE 棕榈油 | | | 二、产区天气 | | | 1. 棕榈油产区天气 | | = ( | 国际供需 | | 1. | MPOB 11 月报告 | | 2. | 马棕 12月预测 3100 ... | | 3. | 其他重要资讯 | | 四、 | 国内供需 | | 1. | 进口利润 | | 2. | 棕榈油成交 | | 3. | 棕榈油库存 | | 五、 | 国内外油脂期现价格、价差情况 10 | | 1. | 基差、月差、品种差情况 | | 2. | 棕榈油仓单数量和期货持仓量 | | | 3. FOB 报价 13 | 2 公众号 · 国富研究 油脂油料周度行情 一、 行情回顾 1. BMD 马棕 图: BMD马棕行情图 图片来源:文华财经 外盘方面,截至12月12日收盘,BMD 马棕02合约收于 4018 令吉/吨, 较 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一在美联储货币政策宽松预期持续升温叠加汽车等工业需求稳定增长等基本面因素驱动下铂钯价格走强 内外盘均显著上涨 铂金期货主力合约PT2606盘中触及7%涨停板 钯金期货同步走强但涨幅相对小于铂金 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估 欧美多家大型机构上调2026年铂钯目标价格 预期中长期有望持续震荡上行 短期国内市场因广期所铂钯期货处于上市初期持仓流动性整体有待提升 合约保证金成本偏低 易受投机资金流入扰动使波动放大 当前国内价格相对外盘溢价幅度有所扩大 操作上建议结合外盘走势以回调买入操作为主或用虚值看涨期权代替单边多头 注意仓位控制 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 周一铂金期货主力合约PT2606触及7%涨停板 收盘报482.4元/克 钯金期货PD2606收盘价为407.6元/克 涨幅4.73% PT2606成交量为41832手 环比增长237% 持仓量为17844手 环比增加60% PD2606成交量为30669手 环比增长498% 持仓量为5562手 环比增加61% [1] 驱动分析一 - 美联储上周四凌晨宣布降息25个基点并启动400亿美元的RMP短期国债购买 市场对货币政策宽松预期升温从金融属性方面利好贵金属 尽管克利夫兰联储主席哈玛克鹰派言论打压多头情绪 但市场对明年1月降息预期仍较高 2026年降息次数可能达3次高于美联储最新点阵图预测 本周美国将公布11月非农就业和CPI通胀等数据 多位美联储官员将发言 在美国经济景气度持续K型分化情况下 就业市场或维持疲软且通胀保持温和 有望支持美联储官员态度倾向鸽派 [3] 驱动分析二 - 自2023年以来铂金市场连续三年结构性短缺 WPIC预计2025全年赤字74万盎司左右 较2024年有所收窄 但仍占年需求量超十分之一 2025年前三季度铂金供应较2024年同期下滑4.4% 需求略降 不同领域表现分化 汽车尾气催化和其他工业行业需求下降 首饰消费和投资需求增长弥补工业需求萎缩 近期汽车产业复苏对铂族金属需求提振重要 中国11月汽车制造业生产保持较快增长 1-11月累计同比增长11.8%与10月持平 汽车等工业需求稳定增长将强化铂钯供应趋紧预期 此外 伦敦铂金拆借利率近两日反弹 反映空头做空成本上升 铂与钯可能面临美国进口关税 不确定性使伦敦流动性趋紧对价格形成利好 [6] 展望后市 - 铂钯中长期有望持续震荡上行 短期国内市场易受投机资金扰动 波动放大 国内价格相对外盘溢价幅度扩大 操作建议结合外盘走势回调买入或用虚值看涨期权代替单边多头 注意仓位控制 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 养殖产业链供需宽松，各品种短期多震荡，长期走势受供应影响，部分品种存在阶段性机会 各品种总结 大豆 - 国内关内大豆产区受不利天气影响品质受损，支撑东北高蛋白大豆价格，基层惜售情绪浓，但新季国产大豆丰产格局未变，售粮进度慢或致后续集中销售压力，下游需求承接力有限 [1] - 短期盘面价格随近月进口豆上扬，因下游需求弱保持震荡格局，若进口大豆近月抛储成交下降，国产大豆有回落风险 [1] 玉米 - 玉米近期阶段性上涨后，因小麦库存投放、调节储备投放等偏空传闻，部分获利盘离场，当前处于季节性售粮高峰，价格回落调动走货积极性，粮源库存流通加快，缓解短期供需紧张，推动价格降温 [1] - 惜售情绪松动后供应量将阶段性增加，压制短期上涨空间，但最坏阶段已过，关注元旦前后逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 鸡蛋现货企稳，价格逼近成本线后上涨驱动走弱，短期供应宽松，双节备货需求无明显亮点，淘鸡产能虽有下降但仍超往年同期，节前难有趋势性行情 [2] - 节后若淘鸡和存栏超淘，价格可能走出洼地，但短期驱动弱，预计短期内震荡为主 [2] 生猪 - 长期供应宽松格局难扭转，能繁母猪存栏绝对值高，仔猪供应充裕，至少到2026年上半年商品猪理论供给量充裕 [2] - 12月份规模企业计划出栏量环比增加约3.2%，虽日均量微降，但出栏压力大，现在至2月前后现货供应压力大，近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降，让明年远月合约春节后有上涨可能 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花远月炒作使盘面反弹 2026 年度减产预期 10 月后在现货面体现 近月上行空间受限 预估震荡偏强 白糖国际供需宽松 国内供过于求 价格承压 核心矛盾是供给增加与需求平缓 预估保持弱势震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2026 年新疆棉花产业政策待正式发布 2026/27 年度目标价格面积调控目标 3600 万亩左右 较 2025 年减 500 - 700 万亩 减幅超 10% 种植将结构性调整 [1] - 现货宽松 远月炒作致盘面反弹 2026 年度减产预期 10 月后在现货面体现 近月上行空间受限 预估震荡偏强 [1] 白糖 - StoneX 预计 2025/26 榨季食糖盈余 370 万吨 2026/27 榨季巴西中南部产糖 4150 万吨 较此前预估下修 [2] - 国际供需宽松 国内供过于求 价格承压 核心矛盾是供给增加与需求平缓 新榨季丰产预期和新糖上市使市场预期供应走向阶段性宽松 预估保持弱势震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球食糖市场供需基本面偏空，玉米乙醇拉低估值，纽约原糖价格偏弱运行；国内食糖市场供应短缺量收窄，配额外进口窗口深度打开，政策托底，国内市场定价锚定国内生产成本，市场围绕常规进口总量和节奏预期展开交易，25/26榨季广西白糖现货价格波动区间为5200 - 5800元/吨 [2][42] 根据相关目录分别进行总结 2025年白糖期货走势回顾 - 2025年白糖期货整体冲高回落，1 - 3月纽约原糖引领郑州白糖、期货引领现货，价格震荡上行；4月纽约原糖价格回落带动国内价格下降；5月中旬配额外进口成本下跌压低期货价格；10月配额外进口成本跌至期货价格之下拉低国内估值；全年国内市场呈正基差，配额外进口成本波动区间5000 - 7300元/吨，期货指数波动区间5200 - 6200元/吨，白糖现货（南宁）波动区间5400 - 6250元/吨 [5] - 走势分三阶段：1 - 3月印度超预期减产、巴西降水偏低致纽约原糖冲高；4 - 6月原油价格大跌、巴西加速开榨使纽约原糖回落；7 - 12月巴西产量由减到增、印度预期增产，纽约原糖低位偏弱运行，郑糖价格震荡下行 [8] 2026年白糖期货展望：政策托底 国际市场：基本面偏空，玉米乙醇拉低估值 - 国际市场由供应短缺转为供应过剩，24/25榨季ISO等机构预计全球食糖供应短缺，25/26榨季ISO等机构预计全球食糖供应过剩 [9] - 巴西产量小幅增长，24/25榨季受干旱影响产量下降，25/26榨季MIX提高，产量恢复性增长 [11] - 印度产量恢复性增长，24/25榨季产量降幅超预期，25/26榨季因季风降水充足、甘蔗收购价格提高等因素预计丰产 [16] - 泰国增产、欧盟减产，25/26榨季泰国因甘蔗产量恢复性提高预计产量增加，欧盟因种植收益下降和干旱预计产量下降 [23] - 玉米乙醇价格偏低，拉低原糖估值，25/26榨季巴西玉米乙醇产量同比增加，印度乙醇耗糖量持平 [26][27] 国内市场：交易的焦点是进口总量和结构 - 国内市场产量继续增加，但供应缺口依然巨大，24/25榨季产量增加、供需基本平衡，25/26榨季预计产量维持高位、累库，供应略微过剩 [30][31] - 国产糖生产成本大概率上升，24/25榨季广西生产成本下降，25/26榨季若甘蔗首付价格不变，不同产糖率下生产成本将上升 [34] - 供应缺口的填补方式决定市场定价的锚点，25/26榨季供应短缺量收窄至400万吨，需填补缺口，实际进口总量和节奏是观察进口政策导向的关键指标 [38][40] 结论与投资展望 结论 - 国际市场增产累库，纽约原糖价格承压，玉米乙醇价格低拉低估值，市场预期25/26榨季全球食糖增产累库 [41] - 国内市场进口总量和结构是交易核心，24/25榨季定价锚点切换，25/26榨季若平衡供求需严控进口，定价锚定国内生产成本 [41] 投资展望 - 2026年全球食糖市场供需基本面偏空，纽约原糖价格偏弱运行；国内食糖市场供应短缺量收窄，政策托底，定价锚定国内生产成本，市场围绕常规进口总量和节奏预期交易，25/26榨季广西白糖现货价格波动区间为5200 - 5800元/吨 [42]