报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”，市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势，政策受益、业绩改善的板块或具备持续性机会，节后市场有望延续震荡上行态势，重点关注政策落地与产业催化的共振效应，资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4711.20、4683.40、4640.40、4583.80，涨跌分别为60.60、43.80、39.20、43.40，成交量分别为11356.00、60004.00、19887.00、6531.00，持仓量增减分别为 -17126.00、 -7680.00、 -1258.00、 -437.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3042.60、3037.40、3031.00、3000.40，涨跌分别为11.00、7.20、4.60、6.20，成交量分别为5324.00、26420.00、7065.00、3430.00，持仓量增减分别为 -7720.00、 -3609.00、 -5.00、248.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8400.60、8371.60、8272.20、8146.20，涨跌分别为91.40、75.20、85.40、78.60，成交量分别为10170.00、73322.00、29273.00、10559.00，持仓量增减分别为 -13672.00、 -904.00、 -1410.00、 -74.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8310.60、8271.00、8110.60、7930.40，涨跌分别为85.20、57.60、57.60、50.80，成交量分别为17173.00、105984.00、34165.00、14139.00，持仓量增减分别为 -20759.00、3134.00、2852.00、489.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -27.80、 -5.20、 -29.00、 -39.60，前值分别为 -16.00、 -5.00、 -8.20、 -11.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4707.54，涨跌幅1.01，成交量218.49亿手，总成交金额5260.84亿元 [1] - 上证50指数前值3041.32，涨跌幅0.23，成交量43.90亿手，总成交金额1282.43亿元 [1] - 中证500指数前值8392.91，涨跌幅1.12，成交量224.63亿手，总成交金额4497.14亿元 [1] - 中证1000指数前值8299.77，涨跌幅1.16，成交量279.48亿手，总成交金额4695.16亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2622.62、4683.29、2676.28、6365.42，涨跌幅分别为4.20%、3.49%、1.63%、0.05% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20703.26、8273.51、6353.15、3357.11，涨跌幅分别为 -1.08%、 -0.26%、 -0.43%、0.96% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5831.42、2394.99，涨跌幅分别为3.25%、0.83% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为3.66、 -24.14、 -67.14、 -123.74，前2日值分别为 -17.41、 -33.41、 -73.21、 -125.81 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为1.28、 -3.92、 -10.32、 -40.92，前2日值分别为 -9.35、 -14.35、 -16.35、 -48.35 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -16.59、 -24.79、 -134.19、 -251.39，前2日值分别为24.63、25.23、 -73.57、 -188.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为10.83、 -28.77、 -189.17、 -369.37，前2日值分别为 -4.83、 -15.83、 -183.23、 -352.83 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4117.41、14291.57、8690.57、3308.26，涨跌幅分别为0.87%、1.36%、1.18%、0.99% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26590.32、57321.09、6890.07、24986.25，涨跌幅分别为 -1.82%、0.87%、0.77%、 -0.02% [1] 宏观信息 - 中美双方就特朗普总统访华事宜保持沟通，美国正式开始征收10%全球关税，白宫准备把税率提高到15%，还考虑对六个行业加征新一轮关税，中方密切关注并将全面评估美方举措，后续视情调整反制措施，愿与美方在第6轮中美经贸磋商中坦诚磋商 [2] - 国务院常务会议部署春节假期后政府工作，要求抓好重点任务落实，支持探索新增长点，研究推进银发经济和养老服务发展，释放银发消费需求 [2] - 商务部将20家日本实体列入出口管制管控名单和关注名单，旨在制止日本“再军事化”和拥核企图，不影响中日正常经贸往来 [2] 行业信息 - 2月24日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调175元、170元，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上调0.14、0.15、0.14元 [2] - 2026年春节档电影票房为57.52亿元，观影人次为1.2亿，春节档电影带动中国电影全产业链产值超过900亿元 [2] - 今年春节假期，全国重点21城新建商品住宅共网签成交10万平米，较去年春节假期日均成交量基本持平，核心城市楼市有望开启“小阳春”温和复苏行情 [2] - 自今年4月1日起，光伏等产品增值税出口退税将取消，业内厂商加大排产力度，业内对二季度以后需求走势悲观，预计头部企业利润承压 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后国内原油期货2604合约大幅收涨6.18%至493.3元/桶 ，由地缘风险溢价、供应紧平衡、国内复工需求三重驱动共振 [5] - 中东局势反复是油价波动核心变量，春节期间美伊核协议谈判进展有限，美国增兵、伊朗军演加剧供应中断担忧，霍尔木兹海峡紧张升级或推高油价风险溢价 [5] - 红海航运扰动持续，部分油轮改道绕行推高运输成本，放大地缘风险对油价传导效应 [5] - 短期油价由地缘主导、基本面托底，高位高波动特征明确，需紧盯事件与数据节奏，防范风险溢价退潮带来的回调压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油2604合约多周期观点 - 短期震荡偏强，中期震荡，日内偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是地缘风险扰动 [1] 价格行情驱动逻辑 - 国内原油期货2604合约节后归来大幅收涨6.18%至493.3元/桶，核心驱动为地缘风险溢价、供应紧平衡、国内复工需求 [5] - 中东局势反复是油价波动核心变量，春节期间美伊核协议谈判进展有限，美国增兵、伊朗军演加剧供应中断担忧，霍尔木兹海峡紧张升级或推高油价风险溢价 [5] - 红海航运扰动持续，部分油轮改道绕行推高运输成本，放大地缘风险对油价传导效应 [5] - 短期油价由地缘主导、基本面托底，高位高波动特征明确，需紧盯事件与数据节奏，防范风险溢价退潮带来的回调压力 [5]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 |合约代码|现价|前收盘价|涨跌|涨跌幅|持仓量|成交量|现货升贴水| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |pt2606|551.85|523.80|28.95|5.54%|12722|5807|-6.76| |pt2608|544.00|517.10|29.85|5.81%|12722|190|1.09| |pt2610|540.30|509.20|29.70|5.82%|12722|75|4.79| |pd2606|438.45|416.80|19.15|4.57%|4220|3410|-8.45| |pd2608|435.00|410.00|19.30|4.64%|4220|70|-5| |pd2610|435.25|409.15|22.00|5.32%|4220|16|-5.25| [1] 现货市场 |品种|前收盘价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海铂（元/克）|545.09|20.04|0.038%| |伦敦铂（美元/盎司）|2138.00|-7.00|-0.003%| |周大福铂（元/克）|836.00|31.00|0.039%| |老凤祥铂（元/克）|960.00|0.00|0.000%| |中国钯（元/克）|430.00|20.00|0.049%| |俄罗斯钯（卢布/克）|4314.19|190.78|0.046%| [1] 库存情况 |品种|现值|前值|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |NYMEX库存量铂（盎司）|578,195.22|578,195.22|0.0| |NYMEX注册仓单铂（盎司）|313,567.94|313,567.94|0.0| |金交所成交额铂（万元）|3,589.65|0.00|3589.7| |金交所成交量铂（千克）|66.00|0.00|66.0| |NYMEX库存量钯（盎司）|186,268.54|186,268.54|0.0| |NYMEX注册仓单钯（盎司）|148,317.64|148,317.64|0.0| [1] 相关衍生品 |品种|现值|前收盘价|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美元指数|97.89|97.74|0.15| |标准普尔指数|6,890.07|6,837.75|52.32| |美债收益|4.04|4.03|0.01| |纳斯达克指数|22,863.68|22,627.27|236.41| |道琼斯指数|49,174.50|48,804.06|370.44| |美元兑人民币|6.94|0.00|6.94| |沪金2604|1150.50|1110.10|40.40| |沪金2606|1153.82|1113.46|40.36| |沪金2608|1156.48|1116.38|40.10| |沪银2604|22327.00|19782.00|2545| |沪银2606|22030.00|19570.00|2460| |沪银2608|21880.00|19432.00|2448| [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔。这一提名还需获得参议院批准，部分参议员表示将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查，还有参议员表示沃什并非美联储主席的理想人选。沃什在美联储任职期间持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好。2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点。1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求2026年支付结算工作要围绕“十五五”规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展，包括加快建设人民币跨境支付体系、推进跨境支付互联互通、严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管、做好优化支付服务工作、提升支付系统服务质效等 [3]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 25 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 无 报告核心观点 - EC 期货延续春节前强势全线大涨 主要受美伊冲突提振油运价格带来的情绪外溢效应影响 [7] - 从供需基本面看 春节后仍处运输淡季 特朗普宣布征税但中国面临关税或下降 短期难引发出口商抢运 光伏抢出口需求有限 3 月运力供给处于历史同期高位 红海复航推进加大运力供应压力 [7] - 头部航司宣涨 3 月运价 但目前 3 月初价格多沿用 2 月末价格 淡季涨价可能更多是稳价难以实际落地 [7] - 目前情绪较强叠加指数仍处低位、欧洲港口拥堵 短期或延续偏强表现 等待 04、06 淡季合约逢高空配机会 [7] 各目录总结 一、行情回顾与操作建议 - EC 期货全线大涨 受美伊冲突情绪外溢效应影响 春节后运输淡季 供需基本面无明显利好 短期或延续偏强表现 可等待 04、06 淡季合约逢高空配机会 [7] 二、行业要闻 - 美国最高法院判定政府依据《国际紧急经济权力法》加征的关税违法 商务部回应评估影响 敦促美方取消关税 中方关注美方替代措施并维护自身利益 [8] - 美国海关 2 月 24 日起停止征收 IEEPA 关税 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议相关工作并推迟投票 特朗普警告利用裁决“玩花招”的国家将面临更高关税 [8][9] - 特朗普称对伊开战报道错误 更愿达成协议 否则对伊后果糟糕 此前有消息称其倾向对伊打击 [9] - 以色列加强对约旦河西岸控制 加快定居点发展 遭 19 国及相关组织谴责 [9] - 2026 年 2 月 Gemini 联盟宣布 ME11/IMX 航线恢复经红海—苏伊士运河通行 有海军保障 [9] - 马士基报告受恶劣海况影响 西南及西欧多地港口与航线高度扰动 航运链条面临延误风险 [9] 三、数据概览 1、集运现货价格 - 2026 年 2 月 23 日较 2 月 16 日 上海出口集装箱结算运价指数中 欧洲航线基本港运价为 1573.51 点 跌 33.76 点 环比 -2.1% 美西航线基本港运价为 1112.01 点 跌 19.73 点 环比 -1.7% [11] 2、集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 3、航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 夜盘贵金属震荡调整 近期贵金属表现偏强 核心驱动源于三重逻辑 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动 中长期去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 短期白银有望延续震荡偏强走势 [6] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1153.82 前日收盘价1113.46 涨跌40.36 涨跌幅3.62% 持仓量93903 成交量34008 现货升贴水 - 6.94 [2] - 沪金2604昨日收盘价1150.500 前日收盘价1110.100 涨跌40.400 涨跌幅3.64% 持仓量157411 成交量126903 现货升贴水 - 3.62 [2] - 沪银2606昨日收盘价22030 前日收盘价19570 涨跌2460 涨跌幅12.57% 持仓量136869 成交量129011 现货升贴水 - 544 [2] - 沪银2604昨日收盘价22327 前日收盘价19782 涨跌2545 涨跌幅12.87% 持仓量175097 成交量210732 现货升贴水 - 841 [2] 现货市场 - 上海黄金T + D昨日收盘价1146.88 前日收盘价1108.50 涨跌38.38 涨跌幅3.46% [2] - 伦敦金昨日收盘价5132.01美元/金衡盎司 前日收盘价5227.43美元/金衡盎司 涨跌 - 95.42 涨跌幅 - 1.83% [2] - 上海白银T + D昨日收盘价21486 前日收盘价19270 涨跌2216 涨跌幅11.50% [2] - 伦敦银昨日收盘价87.09美元/金衡盎司 前日收盘价88.19美元/金衡盎司 涨跌 - 1.10 涨跌幅 - 1.25% [2] 价差数据 - 沪金2606 - 沪金2604现值3.32 前值3.36 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值 - 297.00 前值 - 212.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值53.38 前值57.52 [2] - 上海金/伦敦金现值1.01 前值1.01 [2] - 上海银/伦敦银现值1.11 前值1.11 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值105072千克 增减情况未提及 [2] - 上期所白银库存现值349879千克 前值353559千克 增减 - 3680千克 [2] - COMEX黄金库存现值33701164金衡盎司 前值33774507金衡盎司 增减 - 73343金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值364000164金衡盎司 前值364003133金衡盎司 增减 - 2969金衡盎司 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.90 前值97.73 增减0.17 [2] - 标普500指数现值6890.07 前值6837.75 增减52.32 [2] - 10年期美债收益现值4.04% 前值4.03% 增减0.01% [2] - 布伦特原油现值71.12 前值71.13 增减 - 0.01 [2] - 美元兑人民币现值6.8849 前值6.9114 增减 - 0.0265 [2] 衍生品数据 - SPDR黄金ETF持仓现值1094吨 前值1086吨 增减8吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值15830吨 前值15518吨 增减313吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值159915 前值160012 增减 - 97 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值24003 前值22955 增减1048 [2] 宏观消息 - 美国向以色列部署12架F - 22战斗机 美军F - 22战斗机于周二晚间降落在以色列一处空军基地 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示有信心通过第20轮对俄制裁方案 [3] - 伊朗副外长称德黑兰已准备好尽快与美国达成协议 [3] - 特朗普政府致力于将特朗普新宣布的临时性全球关税税率从10%提高至15% 具体时间尚无细节 [3] - 美国国务卿鲁比奥将向主要议员通报伊朗情况 美国政府权衡对伊朗打击行动 特朗普国情咨文演讲前有相关通报会 对伊武力授权决议投票或推迟 该决议在众议院通过可能性渺茫 [4] - 欧盟官员认为美国很快会简化对含钢铁和铝产品的广泛关税 特朗普政府可能几周后收窄含钢铝“衍生产品”50%关税覆盖范围 不影响金属大宗商品级原材料关税 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货不及预期，淡季去库难度大 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为11080元/吨、11300元/吨、11660元/吨，同比变化为-1300元/吨、450元/吨、0元/吨 [2] - 生猪2603、2605、2607期货价格分别为10740元/吨、11500元/吨、12220元/吨，同比变化为-155元/吨、-40元/吨、-10元/吨 [2] - 生猪2603、2605、2607成交量分别为14122手、38318手、5391手，较前日变化为-9175手、-5286手、569手；持仓量分别为30077手、136660手、49418手，较昨日变化为-5078手、-4468手、-351手 [2] - 生猪2603、2605、2607基差分别为340元/吨、-420元/吨、-1140元/吨，同比变化为-1145元/吨、-1260元/吨、-1290元/吨 [2] - 生猪3 - 5、5 - 7价差分别为-760元/吨、-720元/吨，同比变化为-115元/吨、-30元/吨 [2] 市场信息 - 广西扬翔、德康、富之源、牧原、中粮、唐人神、越秀、天农3月合约注册仓单分别为100手、525手、22手、80手、300手、10手、99手、20手 [3] 趋势强度 - 趋势强度为-2，最看空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需偏紧，价格表现较坚挺，趋势强度为1，处于中性偏强状态 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 碳酸锂2605合约收盘价164,120，成交量214,364，持仓量365,180；2607合约收盘价164,700，成交量30,856，持仓量95,111；仓单量38,855手 [2] - 基差方面，现货 - 2605为 - 12,120，现货 - 2607为 - 12,700，2605 - 2607为 - 580，电碳 - 工碳为3,500，现货 - CIF为25,318 [2] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,123，锂云母（2.0% - 2.5%）价格4,825 [2] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格152,000，工业级碳酸锂价格148,500，电池级氢氧化锂（微粉）价格151,000等 [2] 宏观及行业新闻 - 2026年2月21日消息，北京纯锂新能源科技有限公司2026年将推动固态电池产品迈入规模化市场布局新阶段，拓展应用场景，力争全年营收达亿元规模，该公司在材料方面首创有机无机融合电解质 [3] - 国家能源局发展规划司司长任育之表示，世界主要国家加强能源科技战略布局，能源科技创新进入密集活跃期，人工智能有望驱动能源生产、传输和消费方式系统性变革 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计后续矿价先弱后强 过高港口库存与全年供应增长预期压制矿价上方空间 可在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 2月24日 铁矿石期货主力2605合约震荡下行 低开震荡回落后反弹回升 午后再度走弱 收报740.5元/吨 跌1.79% [7] - 2月24日 主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下跌1.3美元/吨 青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下跌6元/吨 [9] - 铁矿石2605合约日线KDJ指标走势分化 K值、J值调头回升 D值继续下行 有金叉趋势；铁矿石2605日线MACD指标绿柱连续2个交易日有所放大 [9] - 春节假期前澳巴发运明显回落 受假期影响 一季度受天气与节假日因素影响 预计后续发运量整体维持偏低位置运行 近期到港量持续下滑 推算后续到港量呈现前低后高趋势 [10] - 春节前日均铁水产量小幅修复至230万吨以上水平 需求韧性较好 2月虽处需求淡季 但目前利润表现不差 螺纹、热卷高炉吨钢利润均为正 利润驱动下 节后钢厂复产有望加速 预计铁矿需求先弱后强 [11] - 钢厂节前补库充分 库存可用天数最高达31天 预计后续将逐步回落 港口库存持续累积 节前一周因钢厂补库与到港回落 港库有所下滑 预计后续仍将维持高位运行 且有进一步突破可能 [11] 行业要闻 - 特朗普政府考虑对大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备等六种行业征收新的“国家安全关税” 这些关税将根据《1962年贸易扩展法》第232条款征收 与新的全球15%关税分开实施 目前不清楚关税调查宣布时间和开征时间 [12] 数据概览 - 报告展示了2月24日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况 黑色系期货持仓情况 以及青岛港主要铁矿石品种价格、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量等多项数据图表 [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节后首日化工及股市大幅高开，橡胶期价增仓挑战前高，海外现货稳中偏强，产地停割支撑胶价 [3] - 美国经济数据影响降息预期，美伊对抗升级、俄乌谈判无进展使原油价格高开，带动合成橡胶高开，需警惕局势变化 [3] - 特朗普签署行政令征收全球关税，市场担忧贸易冲突，国内现货库存累库是胶价上涨主要风险因素 [4] - 春节后商品市场情绪回暖，橡胶产地进入停割期，原料价格稳中偏强，下游淡季需求疲软，库存累库，中长期供需过剩格局有望改善 [4] - 橡胶单边多单逢高部分止盈，避免追涨，给出RU和NR主力合约支撑位和压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多，逻辑是国内现货库存小幅累库、海外供应无明显波动、现货价格坚挺及宏观情绪提振，支撑区间15500 - 15800，压力区间16300 - 16500，行情研判为震荡上涨 [10] - 20号胶参考策略为逢低做多，逻辑是深色胶库存有拐点、泰国胶水价格坚挺且四季度产量下滑，支撑区间12700 - 12800，压力区间13420 - 13805，行情研判为底部回升 [10] 第二部分期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价17030，日涨跌幅3.90%，日涨跌640，成交量245962，持仓量162068 [10] - 20号胶主连收盘价13795，日涨跌幅3.96%，日涨跌525，成交量66703，持仓量47522 [10] - 新加坡TSR20主连收盘价194，日涨跌幅0.57%，日涨跌1，成交量1899，持仓量24490 [10] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50601，同比变动 - 4.20%，仓单自低位回升，市场累库预期再起 [14] - 橡胶最新仓单量112570，同比变动 - 40.42%，仓单大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，支撑RU期价 [14] 第三部分现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16283元/吨，环比 - 109，同比 - 853 [19] - 云南胶水现货价格14200元/吨，环比0，同比 - 1800 [19] - 泰国合艾胶水现货价格62泰铢/公斤，环比0，同比 - 4 [19] - 泰国合艾杯胶现货价格57泰铢/公斤，环比1，同比 - 5 [19] - 青岛保税区泰国20号标胶现货价格1980美元/吨，环比0，同比 - 170 [19] 第四部分基差价差情况 - RU主力基差现值 - 32，环比10，同比437 [24] - NR主力基差现值1820，环比90，同比115 [24] - 泰混 - RU非标基差现值 - 985，环比 - 55，同比250 [24] - SVR3L - RU非标基差现值235，环比 - 100，同比570 [24] - RU - NR跨品种价差现值3235，环比100，同比695 [24] - 全乳 - 泰混深浅色胶价差现值720，环比55，同比 - 30 [24] 第五部分月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值200，环比变化80，同比变化345，预判区间震荡，推荐策略观望 [26] - 20号胶3 - 4价差当前值 - 70，环比变化 - 10，同比变化 - 365，预判区间震荡，推荐策略观望 [26]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 25 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油报价 5 - 6 月三菜 05 + 300、一菜 05 + 500；华东市场豆油基差价格多样，远月价格随时间不同有差异；广州贸易商棕榈油报价稳定，东莞 24 度 05 + 50（3 月） [7] - 春节假期原油等上涨带动国内节后油脂板块高开走强；3 月初 RVO 终案对油脂市场至关重要，美财政部拟议规则强化乐观预期；美国农业部展望论坛预测 2025/26 年度豆油用于生物燃料生产需求达 148 亿磅，同比增长 26%，2026/27 年度增长 17%至 173 亿磅；马来西亚 2 月库存预计大幅去化，3 月面临季节性增产，价格大概率区间震荡；ICE 菜籽上涨带动进口菜籽成本上行，国内菜油现货基差坚挺，远期基差报价偏弱；短期内盘面油强粕弱，油脂板块下方支撑强，突破上方压力位需等待实际利好 [8] 行业要闻 - 船运调查机构 ITS 公布马来西亚 2 月 1 - 20 日棕榈油出口量 863358 吨，较 1 月 1 - 20 日减少 8.9%，对中国出口 4.0 万吨较上月同期增加 [9] - 船运调查机构 SGS 公布马来西亚 2 月 1 - 20 日棕榈油出口量 552196 吨，较 1 月 1 - 20 日减少 16.1%，对中国出口 4.9 万吨较上月增加 3.2 万吨 [10] 数据概览 - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示 2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比下降 22.24%，鲜果串单产环比下降 23.82%，出油率环比增加 0.3% [13] - USDA 年度展望论坛预计 2026 年美国大豆种植面积增加 380 万英亩至 8500 万英亩，产量达 44.5 亿蒲，同比增长 4.4%，总需求增加 2.07 亿蒲，出口增加 1.25 亿蒲，压榨增加 8500 万蒲，期末库存基本持平，生产成本预计维持高位 [13] - USDA 年度展望论坛预测 2025/26 年度豆油用于生物燃料生产需求达 148 亿磅，同比增长 26%，2026/27 年度增长 17%至 173 亿磅 [13] - BAGE 数据显示截至 2 月 18 日当周，阿根廷农业区降雨改善大豆作物水分状况，75%的大豆作物评级正常至良好，66%的种植区水分条件适宜到最佳，大豆评级差劣率比例为 25% [13]