报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周巴西大豆收获进度达82.1%，南部偏干提速、北部降雨拖尾，马托格罗索州产量预测调高，巴西丰产预期维持，全球供应充裕；阿根廷强降雨使收获延迟但改善晚播大豆状况；美国抢播窗口打开，气温偏高但降水西少东不均，西部干旱、南部与中西部偏东有过湿风险 [1][21][41] 各地区情况总结 巴西 - 上周收获进度82.1%，中西部及南部转干利于收获，北部及东北部晚播田因降雨收获略滞后 [1][21] - 马托格罗索州2025/26年度大豆产量预测调高106万吨至5156万吨，单产预计达每公顷66.03袋，种植面积调整为1301.3万公顷 [1][21] - Conab维持巴西2025/26年度产量约1.8亿吨的丰产预期，南部干燥加快上市节奏，北部降雨不影响丰产大局 [1][21] 阿根廷 - 上周强降雨影响农业区，大豆收获延迟，但改善晚播大豆作物状况 [2][41] - 截至4月8日当周，收获进度2.4%，低于去年同期 [2][41] - 近80%晚播大豆进入籽粒灌浆阶段，86%大豆作物评级正常至良好，88%种植区水分条件适宜到最佳 [2][41] - 北部核心区平均单产每公顷3.46吨，南部核心区每公顷4.04吨，拉潘帕北部 - 布宜诺斯艾利斯西部地区平均单产约每公顷3.96吨 [2][41] 美国 - 抢播窗口打开，全国气温普遍偏高，但降水西少东不均 [2][61] - 中西部核心区气温高于常年利于整地播种，但降水偏少，表层失墒快 [2][62] - 三角洲地区局部雷暴带来短时强降水，但分布不均，间歇性高温易加剧蒸发 [2][62] - 内布拉斯加、堪萨斯一带极端干旱区基本无有效降水，影响冬小麦并为大豆早期水分前景埋下隐患 [2][62] 国际大豆年度关注重点 |时间|关注点| | --- | --- | |1月|美豆出口量、南美地区产量、全球大豆期末库存、中国进口 [109]| |2月|美国出口量、中国进口量、中国库存、种植意向预测 [109]| |3月|巴西出口量、南美产量、美国播种面积 [109]| |4月|南美产量、美国播种面积、巴西出口量 [109]| |5月|美国播种面积、中国播种面积、巴西出口量 [109]| |6月|美国单产水平、巴西出口量 [109]| |7 - 9月|美国单产水平 [109]| |10月|美国单产水平、产量、南美种植面积 [109]| |11月|美国产量、南美种植面积 [109]| |12月|美国产量、南美种植面积、美国出口量 [109]| 大豆生长周期及天气要求 |生长周期|种植期（播种 - 发芽出苗）|开花期|生长期（结荚、鼓粒灌浆）|收获期| | --- | --- | --- | --- | --- | |天气需求|播种初期5厘米土层日平均温度10 - 12°C，种子发芽后幼苗生长适宜温度15 - 25°C，水分维持60% - 70% [116]|开花期适温20 - 28°C，要求土壤含水量70% - 80% [116]|适宜生长温度21 - 23°C，土壤田间持水量保持在70%左右 [116]|温度15 - 25°C，空气相对湿度50% - 60%，土壤湿度保持在田间持水量的40% - 50% [116]| |灾害风险|洪水、极度干旱 [116]|洪水（连续阴雨）、干旱 [116]|热浪、干旱、虫害 [116]|连续降雨，暴风雨 [116]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计聚烯烃价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料和PP冲高回落 [4] - 塑料开工率下降至76.5%左右，PP开工率下降至71.5%左右，均处于偏低水平 [3][15] - 截至4月10日当周，PE下游开工率环比回落0.81个百分点至41.02%，PP下游开工率环比回升0.25个百分点至49.31% [3][22] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，周五石化库存环比减少3万吨至91万吨，较去年同期高15万吨，处于近年同期中性偏高水平 [3][29] - 周末美伊谈判未达成协议，原油价格反弹，近期装置开工率持续下降 [3] - 新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产，近期已无新增产能计划投产 [3] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，农膜旺季趋弱，华北、华东、华南地区农膜价格均持稳，BOPP膜价格转跌 [3] - 化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，中东地区PE产能占全球15%以上，PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，中东聚烯烃出口占全球聚烯烃出口约25% [3] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪，采购谨慎，现货成交较弱 [3] - 以军对伊朗两大石化综合体实施打击，导致伊朗超85%的石化产品出口能力遭重创，伊朗已启动受损石油基础设施重建工作，目标是6月中旬恢复80%的产能 [3] - 美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，美伊谈判仍存不确定性，需关注中东聚烯烃及原料出口情况 [3] 塑料和PP开工率 - 塑料方面，新增吉林石化HDPE等停车装置，开工率下跌至76.5%左右，处于偏低水平 [15] - PP方面，新增中安联合单线等停车装置，企业开工率下跌至71.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至24%左右 [15] 塑料和PP下游开工率 - 截至4月10日当周，PE下游开工率环比回落0.81个百分点至41.02%，春节假期结束第七周，农膜订单顶峰回落，整体PE下游开工率季节性变动，较往年偏低 [22] - 截至4月10日当周，PP下游开工率环比回升0.25个百分点至49.31%，春节假期结束第七周，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，下游开工率还未升至节前正常水平，拉丝主力下游塑编开工率回升0.66个百分点至43.22% [22] 塑料基差 - 现货价格跌幅不及期货价格跌幅，05合约基差上涨至252元/吨，处于中性偏高水平 [25] 塑料和PP库存 - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，周五石化库存环比减少3万吨至91万吨，较去年同期高15万吨，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球资本市场受美伊和谈及中东局势影响，原油回落缓解滞胀忧虑但通胀在中美3月数据中得到确认，国内市场相对稳健，3月PPI转正或推动库存周期轮转，美国通胀给特朗普政府带来压力 [5][9] - 国内债市涨跌互现，股指普遍收涨，商品大类板块表现分化整体收涨，期市资金有流入流出情况，商品波动率有升有降 [6][15] - 美联储6月加息预期概率大幅下降，2026年大概率不降息 [7][64] - 国内3月PPI转正有望推动库存周期轮转强化复苏周期，美国3月CPI大幅上扬能源价格涨幅明显 [69][76] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 全球资本市场在美伊和谈曙光中喘息，中东局势主导投资者情绪，原油回落缓解滞胀忧虑，海外恐慌指数VIX回落，全球股市反弹，油价暴跌拖累大宗商品指数，美元指数下跌推升非美货币，人民币汇率稳韧走升，金价和铜价走高，国内市场稳健，3月PPI转正结束连续41个月负值，美国通胀给特朗普政府压力 [5][9] 大类资产 - 全球资本市场受美伊和谈及中东局势影响，原油回落缓解滞胀忧虑但通胀在中美3月数据中得到确认，海外恐慌指数VIX大幅回落，全球股市普遍报复性反弹，日经225涨幅居前，油价暴跌拖累大宗商品指数回落，美元指数明显下跌推升非美货币，人民币汇率稳韧走升，金价和铜价联袂走高，国内市场相对稳健，3月PPI转正结束连续41个月负值，通缩转为输入性通胀分歧，PPI转正上行强化库存周期轮转，美国通胀给特朗普政府压力 [5][9] 板块速递 - 国内债市涨跌互现，股指普遍收涨，成长型风格强于价值型，中证500与1000涨超5%，沪深300与上证50涨幅略小；国内商品大类板块整体收涨表现分化，Wind商品指数周度涨跌幅1.97%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌，能源、化工、非金属建材、油脂油料回调领跌，美伊和谈使原油回落施压能化板块并拖累相关价格，煤焦钢矿和农副产品延续弱势收跌，贵金属和有色板块大幅反弹，软商品和谷物板块联袂收涨 [6][15] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流入、资金板块轮转，能源大幅流出，化工和油脂油料板块明显失血，软商品和贵金属板块资金大幅流入 [17] 品种表现 - 国内主要商品期货涨跌互现多数收跌，上涨居前的为豆一、沪银与铂，跌幅居前的为原油、低硫燃料油和对二甲苯 [20] 市场情绪 - 从量价配合角度，出现明显增仓上行的商品期货品种有豆一、棉花和沪铜，出现明显增仓下行的有甲醇、对二甲苯和烧碱 [22] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率大幅上行，国内Wind商品指数波动率小降，南华商品指数波动率小幅走升，商品期货大类板块波动率有升有降，煤焦钢矿和农副产品板块明显降波，能源、油脂油料和化工板块大幅升波 [25] 宏观逻辑 - 股指整体强势全线收涨，成长股表现波动大涨幅大，价值型股指涨幅稳健，股指估值回升，风险溢价ERP低位下行 [31] - 大宗商品价格指数高位大幅回落，通胀预期走势震荡 [39] - 股市大幅上扬，商品震荡回落，商品 - 股票收益差大幅收敛，南华商品指数与CRB商品指数双双回落，内外商品期货收益差变动不大 [43] - 美债收益率大幅回落，期限结构熊平，期限利差窄幅震荡，实际利率走低，金价震荡反弹 [54] - 美国高频“衰退指标”强韧，花旗经济意外指数回落，美债利差10Y - 3M窄幅震荡 [60] 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI上扬，油价大幅下挫，金银铜大豆普涨，玉米逆势收跌，金油比震荡回落 [27] - 沥青开工率大幅下降，地产销售依旧疲弱，运价上行速度放缓，短期资金利率震荡走低 [47] - 美债利率有所回落，中美利差小升，通胀预期小降，金融条件平稳，美元指数小幅回落，人民币稳韧走升 [57] 美联储降息预期 - 美联储6月加息预期概率从高位大幅下降，维持利率不变在3.5 - 3.75%的预期概率为96.1%，高于上周的93.1%，加息25bp到3.75 - 4%的预期概率从一度超过30%大幅下降到2.1%，2026年市场预期不到1次的降息空间，大概率不降息 [7][64] 国内通胀数据 - 国内3月居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%，PPI转正表明物价触底回升，有望推动国内库存周期轮转，强化复苏周期 [69] 美国通胀数据 - 美国3月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，能源价格指数上涨明显，贡献当月整体涨幅近3/4，汽油价格指数环比上涨21.2%为1967年发布以来最大单月涨幅，燃料油价格指数上涨30.7%为2000年2月以来最大单月涨幅，住房价格指数环比上涨0.3%，食品价格指数环比持平 [76] 本周关注 - 周一（4月13日）：欧佩克公布月度原油市场报告、国际货币基金组织和世界银行举行春季会议、美国3月成屋销售总数 [83] - 周二（4月14日）：IEA公布月度原油市场报告、IMF公布世界经济展望报告、美国3月NFIB小型企业信心指数、美国3月PPI年率 [83] - 周三（4月15日）：芝加哥联储主席古尔斯比参加小组讨论、美联储理事巴尔为美联储理事会主办的工作论坛致开幕词、欧洲央行行长拉加德发表讲话、美国3月进出口物价指数月率、美国4月NAHB房产市场指数、美国至4月10日当周EIA原油库存 [83] - 周四（4月16日）：20国集团财长和央行行长会议举行、美联储理事鲍曼在国际金融协会论坛上发表讲话、美联储公布经济状况褐皮书、英国央行行长贝利在IMF会议间隙就全球经济失衡发表讲话、欧元区3月CPI年率终值、美国至4月11日当周初请失业金人数、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美国3月工业产出月率 [83] - 周五（4月17日）：欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话、欧元区2月季调后经常帐 [83] - 周六（4月18日）：里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，下游需求陆续恢复，但下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升给予弥补，同时期货仓单3月底注销施压现货市场，美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，预计PVC延续偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平，春节假期后第七周，PVC下游平均开工率回升2.64个百分点至50.73%，较去年农历同期增加1.82个百分点，出口签单放缓，社会库存变化不大且仍偏高，房地产仍在调整阶段，清明假期30大中城市商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平 [3] PVC基差 - 目前05基差在 -67元/吨，基差处于中性偏低水平 [12] PVC开工率 - 宁波镇洋、江苏新浦、广西华谊等乙烯法开工下降，PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平 [18] 房地产数据 - 2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，商品房销售额8186亿元，下降20.2%，房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%，房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%，房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%，截至4月12日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落46.62%，仍处于历年同期偏低水平 [24] PVC库存 - 截至4月10日当周，PVC社会库存环比增加0.01%至134.15万吨，比去年同期增加78.10%，社会库存变化不大且仍偏高 [26]

金 信 期 货 P T A 乙 二 醇 日 刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 6 / 0 4 / 1 3 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA 主力合约：4月13日PTA主力期货合约TA605今天下跌1.51%，基差在-19元/吨。 ibaotu.com 日度市场情况 基本面：今日PTA华东地区市场价6275元/吨，较前一交易日下跌95元/吨。成本端布伦特原油期货价格反弹到100元/桶以上；PTA产能 利用率较上一工作日持平至76.16%，恒力石化检修；PTA工厂库存天数在5.57天，较上周-0.14天。 主力动向：多头主力减仓 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 走势预期：地缘局势主导能化板块剧烈波动，4月份海内外PX供应收缩，对PTA成本端形成强支撑。下游聚酯企业下单谨慎，PTA装 置和下游聚酯工厂同步降负，预计短期PTA价格跟随成本端宽幅震荡。 MEG 主力合约：4月13日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.92%，基差在-74元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期地缘阶段性缓和，霍尔木兹海峡通行情况边际好转但仍处低位，后续若海峡持续封锁，航线重构和绕行或导致船期紊乱、港口拥堵和船期延误，对运价形成上涨催化；班轮船期频繁调整，中长期集装箱航线可能重构，成本端保费和燃油成本上涨也会对运价产生催化作用 [4][69][71] 根据相关目录分别进行总结 地缘动态进展 - 2026年4月8日，美、伊、以达成14天临时停火，伊朗承诺保障海峡安全通航，双方4月10日在伊斯兰堡谈判 [3][6] - 4月12日，谈判未达成协议，美方称伊朗不接受红线，美方代表团回国，伊方无下轮谈判计划 [3][6] - 当地时间4月12日，美中央司令部宣布4月13日上午10时起封锁进出伊朗港口海上交通，不阻碍非伊朗港口船只通过海峡 [3][6] 霍尔木兹海峡及红海地区通行现状 霍尔木兹海峡 - 通行情况边际好转但仍低，通行量不足战前10%，部分船舶关闭AIS信号通行，伊朗限制每日通行不超15艘 [4][7] - 截至4月12日，集装箱船通行量4艘（正常20 - 25艘），干散货船8艘（正常15 - 20艘），油轮10艘（正常60 - 70艘） [8] - 截至4月13日，966艘船舶被困波斯湾，集装箱船94艘（32.22万TEU，占全球不到1%），干散货船184艘（1095.21万载重吨，占0.98%），油轮194艘（2783.74万DWT，占4.42%） [8] - 部分船舶试图通行遭伊朗打击，若持续封锁将影响船舶航行和装卸货 [9] - 4月9日，伊朗公布替代安全航线“南北双通道” [28] 苏伊士运河 - 4月以来，集装箱船日均通行量4艘，较2023年4月同期减少76.5%；以TEU计，日均通行量1.95万TEU，较2023年4月同期减少89.3% [33] 主流班轮公司航线部署及航线调整情况 海湾内部吞吐量占据半数以上，海陆转运面临瓶颈 - 中东危机前（2022年），中东集装箱吞吐量4550万TEU，迪拜吞吐量1397万TEU（占30.7%），湾内主要港口吞吐量占比超半数 [39] - 若海峡持续封锁，船司从湾外转运货物至湾内可能导致港口拥堵和效率损失 [39] 目前班轮公司中东航线替代方案 - 2月28日战争爆发后，班轮公司暂停与中东订舱业务，3月陆续发布替代航线，以海陆联运为主，避开海峡，中东红海航线绕航好望角 [53] - 各公司具体方案：马士基停运部分干线，新增亚欧航线；地中海航运推出新航线并支持内陆运输；达飞海运恢复订舱并公布替代方案；中远集运恢复新订舱并给出运输方案；赫伯罗特保障跨境运输和内陆货运 [54] 美伊谈判开启后各船司表态暂不恢复霍尔木兹海峡通行 - 美伊谈判及停火后，主流班轮公司谨慎观望，暂不恢复常规通行 [64] - 马士基维持绕行方案；赫伯罗特需安全保障，恢复正常运营需6 - 8周；中远集运暂不考虑恢复通行 [64][65] 近期班轮船期频繁调整，关注航线重构及成本情况 - 近期班轮船期频繁调整，部分中东航线船舶调配至欧线，关注航线调整对供应链的扰动 [66] - 中长期集装箱航线可能重构，若冲突时间长，航线重构带来的效率损失可能导致港口拥堵和船期延误，催化运价上涨，影响幅度取决于冲突时间 [69] - 成本方面，保费成本高企，部分区域被列入高危区，船舶面临拒保或加保，战争险保费可能上涨；燃油成本端，油价高位，低硫燃油价格高于战前，主流船司加征燃油附加费 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖受外盘与地缘影响，短期震荡运行；棉花刚性消费较高，棉价支撑较强，但宏观风险仍存；苹果期价呈区间偏弱震荡态势；红枣价格上方存压力，或暂以震荡筑底为主 [3][14][21][28] 各品种情况总结 白糖 - 外盘原糖跌回15美分以下，广西收榨进度偏慢，新季甜菜种植面积预期下降，中东地缘局势紧张，资金情绪谨慎，国内现货报价持稳，成交一般，供需格局平稳 [3] - 给出2026年4月13日白糖期货各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及价差数据 [4] - 给出2026年4月10日白糖基差数据，包括南宁、昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌 [9] - 给出2026年4月13日糖进口价格变化，含巴西、泰国进口配额内、配额外价格及日涨跌、周涨跌，以及各地与进口糖价差 [12] 棉花 - 近日下游布厂走货增加，棉花刚性消费较高，新季种植开启，美棉产区旱情持续，全球供需存缩紧预期，棉价支撑较强，美伊冲突持续，宏观风险仍存 [14] - 给出棉花、棉纱期货各合约收盘价、今日涨跌、涨跌幅，以及棉花基差、月差、花纱价差、内外棉价差、内外纱价差数据 [15] 苹果 - 供应端全国冷库库存382.16万吨，处历史低位，去库同比偏慢，库存结构性分化显著，好货偏紧、统货积压；需求端清明后终端走货疲软，时令鲜果上市形成替代，客商按需采购，现货普货让利促销；盘面受低库存支撑与弱需求压制博弈，近月交割逻辑弱化，远月交易花期天气预期，资金观望情绪升温，期价承压回落，呈区间偏弱震荡态势 [21] - 给出2026年4月13日苹果期货各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅，以及部分现货价格、日涨跌幅、周涨跌幅，还有盘面利润、交割理论价格 [22] - 给出苹果期货月差及主力基差数据 [23] 红枣 - 下游走货平平，补货清淡，红枣驱动暂有限，国内整体供需宽松，红枣价格上方仍存压力，或暂以震荡筑底为主，关注产区气温变化 [28] - 给出红枣期货月差及仓单及有效预报总和数据，还有新疆红枣主产区价格走势和主销区一级灰枣批发价格 [29][31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊谈判破裂、对峙加剧，地缘政治风险升温，对各类期货品种产生显著影响，各品种受自身基本面和宏观因素共同作用，短期走势多为震荡，波动幅度加大，投资者需关注局势进展和政策变化 [1][2] 各品种总结 金融期货 - 股指：受美伊谈判破裂、地缘风险升温影响，市场风险偏好承压，但国内政策利好与经济复苏预期提供支撑，金融衍生品扩容预期阶段性提振情绪，海外流动性延后与局势反复制约上行空间，预计短期震荡稍偏强运行，波动幅度加大 [2] - 国债：美伊对峙加剧滞胀风险，债市缺乏明确主线，各期限品种依据自身价值波动，资金面维持宽松，央行政策偏向稳定，长债存在交易衰退逻辑的潜在空间，短期无趋势性方向，延续震荡格局 [2] 集运欧线 - 美伊谈判破裂、美军封锁海峡推升地缘风险溢价，但现货运价持续疲软，船公司5月涨价计划落地存疑，供需宽松格局未改，短期宽幅震荡，趋势性方向尚不清晰，需重点关注海峡通航与船公司涨价执行情况 [3] 有色金属 - 铂&钯：地缘局势反复，美联储政策观望，弱美元逻辑与贸易政策预期提供支撑，钯金新增玻纤需求打开长期空间，俄罗斯钯金双反终裁临近，供应扰动预期升温，短期受地缘消息驱动波动，高位震荡 [4] - 黄金&白银：中东谈判破裂、美军封锁海峡提升避险需求，美国CPI大涨但核心通胀温和，加息概率偏低，地缘冲突与通胀担忧交织，贵金属抗跌性增强，价格重心小幅上移，短期波动加大，关注局势进展与美联储表态 [5][6] - 铜：地缘冲突边际好转与供需错配驱动价格修复，国内库存持续去化，下游刚需支撑现货，全球精炼铜阶段性过剩，但短期宏观与库存驱动占优，波动重心上移，关注上方区间压力与海峡局势反复带来的扰动 [6] - 铝产业链：短期铝价受宏观情绪缓和与海外供给缺口主导，国内高库存、弱需求持续压制，外强内弱格局延续，核心交易矛盾为地缘缓和后的宏观预期修复与国内基本面偏弱博弈，内外价差偏低，进口窗口关闭，电解铝成本支撑减弱、内压主导，氧化铝供需偏弱，铝合金刚需维稳 [7] - 锌：宏观不确定性主导，美伊谈判失败加剧地缘风险，海外冶炼供应偏紧，国内冶炼维持高开工，下游接受度偏弱，库存旺季去库不畅，基本面利空集中，价格偏弱震荡，下方存在一定支撑但上行动能不足 [7] - 镍&不锈钢：以宏观驱动为主，基本面改善有限，印尼政策推迟落地，镍矿旱季发运回升，新能源需求企稳，不锈钢下游逢低采买，高价接受度偏低，供需双弱格局未改，市场情绪观望，跟随板块震荡运行 [8] - 锡：美伊局势反复主导波动，缅甸原料供应受柴油短缺制约，复产不及预期，下游消费电子与光伏需求偏弱，新能源汽车提供小幅增量，库存处于中性水平，短期无明确趋势，偏震荡 [9][10] - 碳酸锂：供应端，津巴布韦锂矿出口仅四家中国企业获资格，配额有限且总量受控，供应缺口难以回补，同时津出口管控趋严进一步收紧供给增量，抬升海外矿源成本；需求端，头部电池厂5、6月排产持续增加，显著超市场预期，下游需求韧性强化，提振市场对消费旺季的信心，综合来看，排产超预期叠加海外供应扰动形成共振，短期市场情绪转向乐观，基本面持续强化 [10] - 工业硅&多晶硅：供应端，行业开工维持低位，部分企业检修减产，但库存仍处历史高位，去库进程缓慢；需求端，下游硅片、组件排产偏弱，终端装机复苏滞后，采购以刚需为主，基本面呈供需双弱、高库存格局，今日受限产保价情绪带动，盘面强势反弹，短期波动加剧 [11] - 铅：基本面，供给端原生铅冶炼稳健生产，同时进口窗口打开上方压力明显，铅价逐步逼近再生铅盈亏平衡线，后续可能有复产压力；需求端，逐步步入淡季，下游表现一般，展望未来，上方空间较小，依旧震荡为主 [11] 黑色 - 螺纹钢&热卷：近期炉料端震荡走弱，带动钢材价格走弱，但炉料端从之前的高估值已经有所回落，钢厂盈利率回升明显仍对炉料端以及钢材有支撑作用，关注下方支撑 [12] - 铁矿石：目前钢厂利润尚可，铁水仍有小幅增产的空间，价格下跌后钢厂补库刚需增强，预计铁矿石价格下方空间有限 [13] - 焦煤&焦炭：供应宽松格局延续，蒙煤通关高位、国产煤供应充足，口岸库存偏高形成压力，铁水复产提振需求，焦炭提涨落地，估值已充分回落，能源溢价消解 [13] - 硅铁&硅锰：高位回落成本支撑显现，锰矿价格走弱与焦煤下跌削弱驱动，硅锰减产持续，产量处于低位，硅铁受镁锭需求支撑，库存小幅累积，钢厂需求稳定，价格接近成本线，下方空间有限，偏震荡 [13] 能源化工 - 原油：美伊谈判未果，地缘溢价重新升温，美国宣布封锁伊朗港口，海峡通航持续受限，伊朗能源设施逐步修复，但供应缺口仍存，短期完全恢复难度较大，地缘冲突主导定价，局势边打边谈，价格维持高位震荡，波动风险加剧 [14] - 燃料油：高硫燃料油受偏弱下游需求拖累，现货升水持续走低，短期即期供应宽松，但远期受俄罗斯发货减少、中东缺口难补影响仍存上行风险；低硫燃料油因调和组分紧缺、供应格局偏紧，市场结构与现货升水同步小幅回暖，新加坡燃料油进口连续下滑带动库存去化，进一步支撑市场底部，短期地缘不确定性仍主导市场情绪，后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航情况、俄罗斯高硫油发货节奏及低硫油调和组分供应变化 [14][15] - 沥青：地缘扰动再起，原油波动主导走势，炼厂开工下滑、原料紧缺支撑远期估值，终端需求启动缓慢，现货交投清淡，呈现有价无市状态，短期油价进入区间震荡，资金止盈与消息扰动加剧波动 [15] - 纯苯&苯乙烯：美伊谈判破裂，海峡封锁持续，亚洲炼厂原料短缺问题延续，国内纯苯检修增多、供应显著收缩，苯乙烯利润偏好、装置影响较小，下游出现负反馈 [15] - LPG：地缘风险重燃，海峡封锁推升进口成本，CP与FEI价格受支撑，成本端驱动强化，国内港口库存加速去化，PDH开工小幅回升，基本面边际改善，宏观风险主导定价，地缘溢价重估，短期高位震荡，波动加大 [16] - PP丙烯：美伊局势未明，多套装置进入检修，供应大幅收紧，PDH装置开工波动加剧丙烯供应扰动，下游高价抑制补库意愿，刚需采购为主，供需错配支撑近端价格，短期高位震荡，关注谈判进展与装置开停工动态 [16] - 塑料：高位震荡格局延续，国内炼厂低负荷运行叠加检修增加，供应显著收缩，中东进口持续减量，下游负反馈显现，刚需支撑有限，供应收紧现实制约回落空间，局势僵持则维持强势，缓和则溢价回吐，下方支撑较强 [17] - 橡胶：局势反复扰动，合成橡胶供应偏紧，天胶产区高温少雨制约开割，原料坚挺支撑价格，下游轮胎厂开工下滑，利润承压，负反馈初步形成，天气担忧消退与合成橡胶下跌拖累盘面，短期震荡偏弱，关注产区天气与下游开工 [18] - 纯碱：纯碱日产高位，偶有波动，不影响格局，上游供应压力持续，刚需目前整体持稳偏弱，光伏冷修和堵窑增加，不过供应端不排除有预期外扰动，如果盘面上涨，期现等中游有一定补库空间，但因为需求弹性有限，价格空间预计一般；而价格向下的空间则需要库存也进一步积累去打开，中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾进一步积累 [18] - 玻璃：交易回归现实，走向交割，现货疲软，目前浮法玻璃冷修预期继续，日融处于下滑阶段，不过中游库存偏高一直是市场担心的风险点，因为一旦负反馈发生现货压力较大，下游恐无法承接，其次，点火和冷修的消息均不断，沙河待点火的新线不少，供应的回归预期以及中游高库存均限制了玻璃的高度，需求则有待验证，交割逻辑下，价格疲软 [19] - 烧碱：供应端，氯碱企业开工维持高位，新增产能持续投放，市场供给充裕；需求端，主力下游氧化铝刚需采购，粘胶、造纸等行业需求平淡，整体支撑偏弱，库存处历史同期高位，出口订单跟进乏力，盘面受高供应、弱需求、高库存基本面主导，短期或维持偏弱走势 [20][21] 农产品 - 生猪：供应结构分化，猪源整体充裕，终端消费疲软，供需失衡状态延续，北方区域供应平稳，南方价格偏弱，二次育肥积极性低迷，屠企分割入库增加，短期供强需弱格局未改，价格弱势调整 [22] - 油料：种植面积超预期调减，生柴与出口需求支撑，库存在进一步锁紧预期下外盘偏强，内盘来看，短期M05近月跟随现货情绪走弱，中期M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植，但月差回至前期低位，后续反套与跌幅空间有限 [22] - 油脂：周末美伊谈判失败，需关注国际油价反应，目前油脂市场基本面逐步转弱，若国际油价未给予油脂进一步上涨动力，短期或震荡偏弱 [23] - 棉花：近日下游布厂走货有所增加，棉花刚性消费较高，新季种植刚刚开启，但美棉产区旱情持续，全球供需存缩紧预期，棉价支撑较强，短期美伊冲突持续，宏观风险仍存 [23] - 鸡蛋：节前备货需求释放，在产蛋鸡存栏高位、供应宽松，各环节库存偏低提供底部支撑，养殖户惜淘老鸡，产能去化缓慢，需求提振力度有限 [24] - 花生：油厂属正常季节性采购，但库存已达高位，限制进一步采购空间，内贸市场销量冷清，价格低迷，预计短期花生继续保持小幅震荡格局，缺乏明确涨跌动力 [25] - 红枣：目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或暂以震荡筑底为主，关注产区气温变化 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅仍处于高库存与弱需求主导的格局，供需矛盾未实质性缓解，预计短期价格在成本区间内震荡，前期硅料价格快速下跌已逼近行业现金成本，进一步大幅下行空间有限，后续需观察需求恢复及库存去化可能带来的新驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 今日多晶硅期货各合约大幅回升，主力合约上涨8％涨停至34770元/吨 [2] - 一方面前期多晶硅价格快速下跌，部分空头资金止盈离场推动盘面反弹；另一方面市场对“反内卷”相关举措的关注，情绪扰动反复，放大价格波动 [2] - 多晶硅基本面未明显改善，本轮反弹更多体现为情绪与资金层面的阶段性修复，持续性取决于后续增产收缩兑现及需求端实际变化 [2] 基本面情况 - 供需核心矛盾仍在“高库存+弱需求”，供给端进入被动收缩阶段，多数硅料企业维持减产运行，4月仍可能进一步减产，后续供给收缩有望边际改善供需结构 [3] - 3月受“抢出口”带动，硅片、电池及组件批产环比有所回升，但4月排产预计环比回落，整体仍处弱修复区间，全年下游投产仍处相对疲软水平，需观察终端订单及投产恢复的持续性 [3] - 多晶硅库存压力突出，需求阶段性走弱背景下，供给端收缩但库存去化节奏仍偏慢，需关注行业去库情况 [3] - 前期盘面价格一度下探至31000元/吨，逼近行业最低现金成本区间，成本支撑逻辑逐步强化 [3] 总结及策略 - 多晶硅处于高库存与弱需求格局，供需矛盾未实质性缓解，短期价格以成本区间内震荡为主，进一步大幅下行空间有限，需观察需求恢复及库存去化带来的新驱动 [3] - 下游企业可结合排产节奏逢低适度补库以平滑采购成本，机构端以阶段性修复博弈为主，可在价格下跌时左侧轻仓试多或买入看涨期权参与 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂需求预期修复，供应扰动预期反复交易，对市场造成的实际影响暂时有限，现货并未呈现出明显缺口，多空驱动并不强烈，预计在供应政策落地前价格仍跟随市场消息宽幅震荡为主，下游企业可逢低采购 [4] 根据相关目录分别进行总结 量新动态及原因 - 今日碳酸锂主力合约价格大幅反弹至16万以上，上涨受需求改善、供应担忧和市场情绪回暖共同作用 [2] - 需求有所修复，3月中国新能源汽车销量125.2万辆，同比增长1.2% [2] - 主产地供应扰动不断，津巴布韦拟出台锂精矿出口配额，尼日利亚发布安全防范提醒，江西公示锂矿采矿权出让收益评估报告引发停产担忧 [2] - 市场情绪方面，广期所品种多晶硅、工业硅均大涨，资金情绪走强 [2] 基本面情况 - 当前需求小幅修复，供应炒作反复，是影响二季度价格的核心 [3] - 2026年以来新能源车销量不佳，3月下旬修复，4月初又显疲态，但预计后续有较强表现，需求整体稳定向好 [3] - 供应端面临较大不确定性，津巴布韦等地扰动有待验证，其出口配额问题发酵中期利好价格，落地前预计价格震荡运行 [3] 总结及策略 - 预计在供应政策落地前碳酸锂价格跟随市场消息宽幅震荡，下游企业可逢低采购 [4]