报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利率债配置价值仍存，资本利得博弈难度增加 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 5月9日国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.02%报120.370元，10年期主力合约跌0.01%报109.060元，5年期主力合约跌0.07%报106.095元，2年期主力合约跌0.01%报102.346元 [1] - 国债期货指数为0.05，量价因子看多，基本面因子看空 [1] - 无杠杆下，策略近20日累加收益为0.26%，近60日累加收益为 - 0.71%，近120日累加收益为0.40%，近240日累加收益为1.43% [1] - 权益市场全天震荡调整，创业板指领跌，市场热点杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌 [1] 资金方面 - 5月9日，隔夜shibor报1.4970%，较前一交易日下跌4.2bp，7天shibor报1.5190%，较前一交易日下跌7.5bp；14天shibor报1.5540%，较前一交易日下跌12.6bp；1个月shibor报1.6840%，较前一交易日下跌1.8bp [2] 上一交易日国债期货市场 | 期限 | 主力合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌(%) | 振幅(%) | 成交 | 持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2年期 | TS2506 | 102.400 | 102.418 | 102.338 | 102.346 | -0.01 | 0.08 | 36672 | 83153 | | 5年期 | TF2506 | 106.195 | 106.265 | 106.080 | 106.095 | -0.07 | 0.17 | 58428 | 143413 | | 10年期 | T2506 | 109.100 | 109.195 | 109.000 | 109.060 | -0.01 | 0.18 | 55055 | 176592 | | 30年期 | TL2506 | 120.450 | 120.560 | 120.150 | 120.370 | 0.02 | 0.34 | 66504 | 82127 | [3] - 2年期活跃CTD券为240024.IB，IRR为1.97%，5年期活跃CTD券为240014.IB，IRR为1.95%，10年期活跃CTD券为240025.IB，IRR为1.93%，30年期活跃CTD券为200012.IB，IRR为0.73%，目前R007约1.5805% [3] 货币市场方面 - 5月9日银行间质押式回购市场共成交20亿元，减少8.67% [4] - 隔夜收于1.45%，较前一交易日下跌10bp，7天收于1.54%，较前一交易日下跌9bp；14天收于1.65%，与上一交易日持平；1个月收于1.70%，与上一交易日持平 [4] 现券方面 - 国债收益率曲线上行0.43 - 2.27BP（2Y期上行2.27BP至1.43%；5Y期上行0.54BP至1.50%；10Y期上行0.43BP至1.64%；30Y期上行0.55BP至1.84%） [4] - 信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M期下移16.00BP至1.70%；1Y期上行206.00BP至3.83%；3Y期下移3.50BP至1.75%；5Y期上行1.00BP至2.08%） [4] 分机构类型净多头持仓变化 - 日度变化：私募增加1.64%；外资增加7.17%，理财子增加6.96% [6] - 周度变化：私募增加0.7%；外资增加5.32%，理财子增加7.14% [6] 宏观及行业新闻 - 5月9日，央行开展770亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [8] - 财政部拟发行2025年中央金融机构注资特别国债（二期），本期国债为7年期固定利率附息债；本次发行国债竞争性招标面值总额1450亿元，不进行甲类成员追加投标；本期国债票面利率通过竞争性招标确定 [8] 趋势强度 国债期货趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [9]

商品研究 期货研究报告 市场静待 USDA 报告，棉花保持观望 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-05-12 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， 降至 150 万吨。近期，新疆大部分地区气温偏高，这对棉花的播种总体上是 有利的。 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 请务必阅读正文之后的免责条款 1 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | - ...

单击此处编辑母版标题样式 • 编辑母版文本样式 • 第二级 −需求旺季已过 供应仍有增量 信达期货沪锌周报 始于信 达于行 诚信 融合 创新 卓越 Integrity Integration Innovation Excellence 信 达 期 货 研 究 所 ： 楼 家 豪 交 易 咨 询 从 业 证 书 号 ： Z 0 0 1 8 4 2 4 日 期 ： 2025 年 5 月 1 1 日 • 第三级 • 第四级 • 第五级 2025/5/9 1 请务必阅读正文后的免责条款 1 供需变化 02 └ ̚ 01 周度市场 └ ̚ 03 库存比价 └ ̚ • 编辑母版文本样式 • 第二级 • 第三级 • 第四级 • 第五级 2025/5/9 2 请务必阅读正文后的免责条款 2 单击此处编辑母版标题样式 • 编辑母版文本样式 • 第五级 周度市场 单击此处编辑母版标题样式 CONTENTS 目录 01 观点与建议 02 市场数据 • 第二级 • 第三级 • 第四级 2025/5/9 3 请务必阅读正文后的免责条款 3 观点与建议 单击此处编辑母版标题样式 主要观点： 请务必阅读正文后的免责条款 4 2025/5/ ...

| 工业硅&多晶硅日评20250512：工业硅上方压力较强，多晶硅波动加剧 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/12 今值 变动 | 指标 | 单位 | | | 近期趋势 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,050.00 | 0.00% | | | 工业硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,205.00 | -1.32% | | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | | 845.00 | 110.00 | | | 元/千克 | N型多晶硅料 | | 38.00 | 0.00% | | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 基差 | 元/吨 元/吨 | 37,830.00 170.00 | 2.38% -880.00 | | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,050.00 | 0.00% | | | 元/吨 | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | 9,150.00 | 0.00% | | | 元/吨 | 不通氧553#（天津港）平均价 ...

日度报告——综合晨报 中美贸易谈判预计取得进展，美联储强调稳 定通胀重要性 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-12 宏观策略（黄金） 4 月中国 CPI 同比降 0.1%，PPI 同比降 2.7% 综 合 在散户交投活跃度高涨、消息面驱动的背景下，通胀压力和企 业业绩压力被市场忽视。当前市场估值水平已经修复至历史中 值附近，已经难言便宜，行情持续冲高将逐渐积累风险。 晨 宏观策略（美国股指期货） 报 美联储威廉姆斯强调稳定通胀重要 中美关税谈判达成共识，有望进行进一步谈判，对短期风险偏 好构成支持，美国股指期货涨幅近 1%。 黑色金属（动力煤） 2025 年 3 月日本煤炭进口 1237.98 万吨 中美贸易谈判取得进展 金价周五走势震荡表现偏弱，中美高层贸易谈判取得进展推动 金价周一开盘走低，关税问题和地缘军事冲突短期存在改善空 间，黄金短期仍有回调空间。 宏观策略（股指期货） 五一后，港口动力煤库存爆仓，煤价再度失守，港口 5500K 报 价约 645 元，前期 650 元支撑位跌破。关注 5 月份后火电日耗增 速以及国内煤矿开工率变化，或在此轮急跌后供 农产品（玉米） 中央气象台 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近年来房地产行业下行拖累我国工业品价格指数，PPI同比持续负增长，钢铁行业重回产能宽松，企业盈利大幅收窄 [3][28][31] - 2024年我国粗钢产量基本持平，但钢材消费增长动力不足，建筑领域消费下滑，粗钢消费同比下降2.4%，内需偏弱致使钢材降价，出口量随之大增，2024年钢材出口量达1.1亿吨，同比增幅22.7%，缓解了部分产能压力，但结构性矛盾仍突出 [3][28][31] - 2025年初我国钢材出口保持高位增长，1 - 3月出口量为2742.9万吨，同比增长6.3%，但国际市场贸易保护主义政策不断涌现，对出口前景形成严峻挑战 [3][19][31] - 钢坯出口表现亮眼，近三年出口量从不足万吨跃升至百万吨级别，2024年总出口量633.8万吨，同比增长93.3%，2025年1 - 3月出口量达256万吨，是去年同期的3.5倍，主要得益于出口利润可观和部分国家基建需求增加、本土产能不足，但预计5月出口量将小幅下滑，整体影响有限，行业出口格局面临新调整与机遇 [4][27][32] - 策略上需重视2025年钢铁行业出口格局的调整及供给端的变化 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 国内钢铁产能宽松，内外需分化明显 - 房地产市场下行拖累PPI同比增速持续负增长，钢铁行业产能宽松，产能利用率下滑，企业盈利收窄甚至亏损，出现结构性矛盾 [11] - 2024年我国粗钢产量维持10亿吨以上高位，同比-0.3%，基本持平 [11] - 国内钢材消费增长动力不足，2024年受房地产低迷影响，建筑领域消费下滑，粗钢消费同比下降2.4%，内需与外需分化明显 [11] - 内需偏弱使钢材降价，出口量增加，2024年我国钢材出口量达1.1亿吨，同比增幅22.7%，缓解了部分产能压力 [12] 国内钢材优势明显，出口量不断增长 - 2025年1 - 3月我国钢材出口量为2742.9万吨，同比增6.3% [19] - 随着出口规模扩大，国际市场针对中国钢铁产品的贸易保护主义政策增多，2024年双反调查达133起，2025年多国实施反倾销措施，美国持续利用关税政策挑起贸易争端，中国对美商品综合税率攀升 [19][31] 钢坯受关税影响较小，出口量不减反增 - 近三年我国钢坯出口量从不足万吨增至百万吨级别，2024年总出口量633.8万吨，同比增长93.3%，主要出口至东南亚地区，印尼为最大出口国 [22] - 2025年1 - 3月钢坯出口量256万吨，是去年同期的3.5倍，出口量猛增原因一是出口利润好，部分国家对成品钢材征高额关税，对钢坯限制少，企业调整出口结构；二是部分国家基建需求增加、本土产能不足，我国钢坯价格有优势 [27] - 预计5月钢坯出口量将因出口到东南亚利润下降而小幅下滑，整体影响有限 [27] 总结 - 近年来钢铁行业产能宽松，企业盈利收窄，2024年粗钢产量持平，消费下降，内需偏弱使钢材出口量增加，缓解部分产能压力，但结构性矛盾仍突出 [28] - 2025年初钢材出口保持高位增长，但面临贸易保护主义挑战，钢坯出口表现亮眼，出口量猛增，预计5月出口量将小幅下滑，行业出口格局面临新调整与机遇 [31][32] - 策略上需重视2025年钢铁行业出口格局的调整及供给端的变化 [33]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 5 / 1 2 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 纯碱市场深陷泥潭：价格大跌，弱势运行何时休？ GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 主力动向 | | | | --- | --- | --- | | GOLDTRUST | FUTURES | CO.，LTD | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ | ibaotu.com | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 1.从供需层面看，纯碱近几年产能扩张迅猛，2023 - 2024年大量新增产能投放，2025年新增产能也 持续释放 ，像江苏德邦、连云港碱业等新产能不断加入市场，供应极为充裕。而需求端却较为疲弱， 浮法玻璃因房地产市场低迷，需求缩减， ...

2025-05-12 纯碱玻璃周度报告汇总 研究员：于小栋 从业资格号：F3081787 交易咨询从业证书号：Z0019360 01 纯碱市场综述 目录 目 录 周度市场综述 目 录 C O N T E N T S 01 纯碱市场综述 02 月度供需 03 基差价差 04 纯碱市场价格 05 纯碱供应 06 纯碱需求 07 纯碱库存 08 仓单数量/有效预报 09 地产相关数据 01 玻璃市场综述 02 月度供需 03 基差价差 04 玻璃市场价格 05 玻璃供应 06 玻璃需求 07 玻璃库存 纯碱 玻璃 | | | | | | 纯 碱 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 项 目 | 备 注 | 当 期 | 环 比 | 下期 (E) | 下下期 (E) | 思 路 | | | | 总产量（万吨） | | 74.07 | -0.79 | 65.43 | 61.66 | | | | 供 应 | 重质产量（万吨） | | 40.79 | -0.34 | 36.03 | 33.96 | 假期后检修逐步开启，产量自高位 ...

报告行业投资评级 - 四大股指中长期看多，淡化短期波动；暂缓推介四大股指的远月深虚值看涨期权 [2] 报告的核心观点 - 周五高股息板块走强，两市主要指数走势分化，成长类指数调整，节后两市主要指数总体上台阶进入前期平台整理区域，A股已重回前期大型整理平台，主题交易有望持续活跃，中长期保持看多，淡化短期波动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市主要指数走势分化，成长类指数回落，高股息板块走强，两市成交额1.19万亿元，成交温和；中证1000指数收6082点，跌76点，跌幅 -1.23%；中证500指数收5721点，跌52点，跌幅 -0.90%；沪深300指数收3846点，跌6点，跌幅 -0.17%；上证50指数收2684点，涨4点，涨幅0.17% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是银行ETF、沪深300红利ETF等，跌幅居前的是军工龙头ETF、科创芯片ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是日用化工、中小银行等，跌幅居前的是存储芯片、Sora概念等 [1] - 中证1000、中证500、上证50、沪深300指数股指期货沉淀资金分别净流出4、7、13、40亿元 [1] 重要资讯 - 央行设立服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持 [1][2] - 4月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，环比上涨0.1% [1] - 本周行业主题ETF方面，净流入资金超1亿元的基金有12只，科创芯片ETF等分别增加一定份额和净流入资金 [1] - 今年前4个月我国出口高技术产品1.52万亿元，增长7.4%，部分产品增长显著 [1] - 4月新能源乘用车生产和市场零售同比均有增长 [1] - 5月8日鸿蒙电脑亮相，国产操作系统在个人电脑领域实现重要突破 [1] - 截至5月8日，已有36家企业公告发行科技创新债券，发行规模合计210亿元；14家企业开展注册申报，注册规模合计180亿元 [2] - 过去四周专注于美国股票的基金赎回约248亿美元，投机者将日元多头仓位推至历史新高 [2] - 野村认为日本投资者对美债减仓风险显著大于股票，九大日本寿险公司外国证券投资中美元比例达历史新高 [2] - 美国上市公司股票回购力度今年将首次超过1万亿美元，苹果有相关回购动作 [2] - 高盛警告美国股市面临近20%的下跌风险 [2] 市场逻辑 - 周五高股息板块走强，两市主要指数走势分化，成长类指数调整，节后两市主要指数总体上台阶进入前期平台整理区域，央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，年利率1.5% [2] 后市展望 - 周五高股息板块走强，两市主要指数走势分化，成长类指数调整，物价回升速度低于金融总量增速，政府价格管理思路转变，4月乘用车相关数据创新高，中美进行关税谈判，A股重回前期大型整理平台，主题交易有望持续活跃，中长期看多，淡化短期波动 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：A股重回前期大型整理平台，主题交易有望持续活跃，四大股指中长期看多，淡化短期波动 [2] - 股指期权交易：A股重回前期大型整理平台，短期波动率下降，暂缓推介四大股指的远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡水河谷一季度产销分化，产量低于预期但销量同比增长，维持全年产量目标，新增项目预计下半年贡献增量 [4][5] - 力拓受极端天气影响产销下降，出货量预计处于指导下限，维持发运量目标 [6][7][8] - 必和必拓一季度铁矿石产销同环比下降，2025财年目标保持不变，预计处于目标上沿 [9] - FMG一季度产销同环比增加，铁桥项目四季度将达满负荷，维持财年发运量目标 [11][12] 根据相关目录分别总结 淡水河谷 - 产量方面，一季度VALE季度铁矿产量6766万吨，环比降20.7%，同比降316万吨或4.5%，受高降雨量影响部分地区产量下降，S11D矿区创季度最高产量纪录，整体低于市场预期，依赖S11D矿区及高品位矿石需求支撑，2025年产量目标3.25 - 3.35亿吨，新增项目下半年或贡献增量 [4][18] - 销量方面，一季度VALE季度铁矿销量6614万吨，环比降18.5%，同比增232万吨或3.6%，亚洲销量增长明显，美洲销量下降，整体同比持续增长 [5][24] - 发运和到港量方面，去年8月起发运持续下降，今年一季度同比负增长，4月环同比回升，截止5月2日发运累计同比降62万吨，较低点回升313万吨，中国港口到港量类似，后期发运和到港量预计环比回升 [30] 力拓 - 产量方面，2025年一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量6977万吨，环比回落19.3%，同比下降10.5%，创2014年三季度以来最低水平，各品种产量大多下降，西坡项目获第一批矿石，西芒杜铁矿石25年年底装船发运，计划30个月内达6000万吨年产能 [6][32][33] - 销量方面，2025年一季度皮尔巴拉业务铁矿石销量7534万吨，环比回落12.8%，同比下降9%，创2015年一季度以来最低水平，主因2月风暴中断对亚洲客户发运，各品种销量大多下降，维持2025年发运量目标，但出货量预计处于下限 [7][38][39] - 发运和到港量方面，一季度发运下降明显，2月中旬降幅最高，随后环同比回升，截止5月2日发运累计同比降200万吨，较低点回升785万吨，发往中国累计同比降87万吨，较低点回升581万吨，中国港口到港量类似，后期累计同比降幅收窄 [48] 必和必拓 - 产量方面，2025年第一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量6784.4万吨，环比下降7.2%，同比下降0.4%，热带气旋影响部分矿区，WAIO项目有韧性，2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变，预计处于上沿 [9][52] - 销量方面，一季度皮尔巴拉业务铁矿石总销量6676.5万吨，环比下降8.0%，同比下降4.3%，主要因港口物流受限 [10][54] - 发运和到港量方面，2月中旬发运累计同比增，随后持续同比下降，截止5月2日发运累计同比降229万吨，较高点回落399万吨，发往中国累计同比降193万吨，较高点回落364万吨，到港量同比连续多月下降，截止5月2日中国港口到港量累计同比降幅达409万吨 [61] FMG - 产量方面，一季度铁矿石产量5550万吨，环比下降10%，同比增长19%，总加工量4760万吨，环比下降7%，同比增长12%，铁桥项目贡献150万吨，上半年发货量达320万吨，预计四季度达满负荷生产（2200万吨），维持2025财年发运量目标1.9 - 2亿吨，铁桥项目预计全年贡献900万吨 [11][64][65] - 销量方面，一季度铁矿石发运量4610万吨，环比下降7%，同比增长6%，各品种发运量占比不同，铁桥精粉发运量占比1% [12][64] - 发运和到港量方面，发运累计同比持续正增长，2月初增幅大，随后稳定降，截止5月2日发运累计同比增373万吨，发往中国累计同比增361万吨，中国港口到港量2月底至4月下旬回落，近两周环比回升，截止5月2日累计同比下降168万吨 [72]