报告公司投资评级 - 对NN Group的评级为“Neutral”（中性），12个月目标价为€47.5 [12] 报告的核心观点 - NN的资本市场日关键要点包括2028年预计运营资本生成（OCG）22亿欧元、自由现金流（FCF）超18亿欧元目标，未来就绪人工智能投资预计带来约2亿欧元收益，资本回报方面股息每股复合增长率约7 - 8%、3亿欧元回购暂无变化但预计2025财年结果公布时回购提升至3.5亿欧元 [1] 各部分总结 目标 - 2028年预计OCG目标22亿欧元，每股复合增长率约7 - 8%，主要由欧洲保险、非寿险和日本寿险驱动，使OCG组合更多元，业务从利差业务向承保和收费驱动利润略有转变 [2] - 2028年预计FCF目标超18亿欧元，每股复合增长率约7 - 8%，现金转化率与2025年指引（82 - 84%）相近，荷兰寿险贡献占比随时间下降 [2] 资本回报 - 预计到2028年股息每股年增长约7 - 8%，其中约5%来自名义股息增长，其余来自回购 [3] - 截至4月底的偿付能力II比率为195%，扣除约3个百分点祖父条款下的偿付能力II债务后，因偿付能力比率低于可持续的200%阈值，3亿欧元回购无变化，但预计2025财年结果公布时回购提升至3.5亿欧元 [3] 未来就绪 - NN目标包含未来就绪人工智能投资，有多个实际用例展示，该战略投资约4.5亿欧元，目标到2027年实现年收益约2亿欧元 [4] - 大部分投资已在2024年计入资本，2025年和2026年FCF影响约为 - 5000万欧元，2亿欧元收益中约1.8亿欧元为成本节约、约2000万欧元为收入协同效应，1.8亿欧元成本节约中约1亿欧元将计入OCG，其余计入偿付能力 [6] 荷兰寿险 - 2028年预计OCG目标11亿欧元，较2024年略有上升，反映基础经验差异、DC增长、费用节约、战略资产配置、新业务价值降低和约2%的业务缩减，目标未包含养老金改革可能带来的适度提升，NN可能在未来3年对约100亿欧元长寿风险准备金进行再保险 [7] - NN继续在养老金买断市场追求两位数回报，预计2026/2027年市场资金流入增加时该市场价值提升，对DC脱积累市场（个人年金）发展持乐观态度，养老金改革可能使可触达市场翻倍且回报比买断市场更有吸引力 [7] 荷兰非寿险 - 2028年预计OCG增长至4.75亿欧元，自由现金流转化率超80%，保持91 - 93%的综合成本率指引，注重价值而非规模，市场略有疲软但费用举措可抵消影响 [8] - NN预计通过利用市场领先的经纪网络以及直销和银行保险渠道增长来扩大保费基础，继续关注在火灾和疾病险方面相对于市场的超配地位 [8] 欧洲保险 - 预计到2028年欧洲保险贡献约6亿欧元OCG，得益于保障销售增加和养老金业务持续增长，同时受益于未来就绪举措使费用保持平稳，现金转化率预计在60 - 70%区间，会因当地限制有所差异 [9] 日本寿险 - 日本企业拥有的人寿保险市场（COLI）规模大于比利时寿险市场，NN认为专注特定产品有优势，产品推出和监管改进计划完成后新业务价值预计反弹至2022年水平，产品组合预计向长期储蓄业务倾斜 [10] - 日本偿付能力制度将于2026年转向国际资本标准，预计提升当地偿付能力水平但集团层面可能略有下降，管理层认为可通过将日本业务纳入部分内部模型或再保险来消除影响 [10] 银行 - NN是荷兰第五大数字零售银行，服务超100万提供抵押贷款和储蓄的客户，2028年预计OCG目标约1.1亿欧元，较2024年略有下降，净息差正常化部分被资产负债表增长、费用增长和成本基础持平（IT简化和直通处理）抵消 [11] - FCF转化率预计等于或高于集团水平，2025年预计有一次性汇款，有助于抵消比利时汇款减少的影响 [11]

28 May 2025 | 10:19PM AEST Infratil (IFT.NZ) Neutral FY25 Result: CDC deferral and higher One NZ cost drive FY26 downgrade, but FY27 growth intact; Neutral | | | IFT reported a softer than expected FY25 result with Proportionate EBITDAF -4% vs. GSe, and FY26 guidance of NZ$1,000-1,050mn was -3%/-5% vs GSe/VAe (adj. for Manawa Energy). Key positives: (1) IFT announced it will monetize NZ$1bn of assets that are unlikely to scale under the current ownership model over the medium term, with capital to be reinve ...

报告公司投资评级 - 维持对迅销公司股票的买入评级，12个月目标价为每股56,000日元 [6] 报告的核心观点 - 迅销公司在运用数字技术改善各领域运营方面领先于全球竞争对手，数字化带来的各领域协调已提升毛利率和成本效率，但在单店管理和SKU管理方面仍有提升空间 [5] - “终极日常服装”概念在欧美不常见，价格和质量认可度形成良性循环，推动优衣库可持续增长，基于电商采购信息选店址的准确性在提高 [5] - 首席财务官认为公司在欧美市场降级消费中受益大于在中国和东南亚市场，分析师认同该观点，认为其商业模式竞争优势高，海外市场有巨大增长潜力，公司增长潜力未完全反映在股价中 [6] 各部分总结 运营仍有改进空间 - 自2015年左右起，迅销公司通过专注数字业务转型和人力资源开发提高销售计划准确性，数字技术改善了端到端协调，提升了毛利率和成本效率，但单店管理和SKU管理仍有改进空间 [8] - 运营改进的具体例子包括库存管理和利用客户反馈，公司在运营利润增长、运营利润率和资产回报率改善方面表现出色 [11] 欧美市场有望提前实现销售目标 - 迅销公司基于LifeWear概念在欧美市场占据独特地位，消费者对“终极日常服装”需求高，电商和实体店形成良性循环，推动营收增长超预期 [10] - 公司计划在欧美市场稳步维持约15%的运营利润率，为中长期可持续增长做准备，预计2026财年欧洲和北美销售额分别达5252亿日元和3063亿日元，较2024财年分别增长83%和48%，有望提前一年实现2027财年销售目标 [13][14] 欧美市场降级消费的好处 - 公司认为关税负面影响有限，甚至可能从欧美市场降级消费中受益，原因包括美国下半年国内已大量囤货、公司强调按产品价值定价并维持利润率、公司在欧美市场竞争力增强 [15][17] - 公司预计在中国和东南亚市场降级消费中受益较少，短期内消费者信心下降可能有影响，但长期来看中产阶级扩大是顺风因素，公司竞争力仍高 [16] 投资论点 - 分析师给予迅销公司买入评级，认为其商业模式竞争优势高，海外市场有巨大增长潜力，当前股价未完全反映公司增长潜力 [30] 价格目标和风险 - 12个月价格目标为每股56,000日元，基于41倍的目标市盈率，较10家全球同行2025财年预期平均市盈率有40%的溢价 [31]

报告公司投资评级 - 对Capital One Financial Corp.（COF）评级为买入，12个月目标价为242美元，基于2026年预期每股收益的13.5倍估值，当前价格185.08美元，潜在涨幅30.8% [14][15] 报告的核心观点 - 预计2027年合并后每股收益约25.50美元，每股收益增厚约34%，关键变化包括DFS贷款组合信用标记调整、商誉和资本发行变化以及PAA对GAAP净利息收入的影响 [3] - 预计到2027年底约有240亿美元的股票回购，其中到2026年底约160亿美元，假设COF在整合期结束后向11%的CET1目标靠拢，但考虑AOCI逆风因素和交易整合风险会持有略高资本 [3] - 成本指标保守，预计COF将DFS运营费用（不包括营销）降低约26%，低于过去交易的35 - 40%，净成本节约需考虑风险治理和合规投资、国际接受度建设和营销投资 [3] 相关目录总结 财务指标 - 2025 - 2027年GAAP税前收入分别为104.69亿美元、130.67亿美元和161.00亿美元，非GAAP每股收益分别为17.25美元、21.10美元和25.50美元 [6] - 预计合并时CET1为14.13%，调整后为15.00%，考虑第二天CECL后为13.77% [7][8][10] - 预计DFS贷款公允价值约1166亿美元，无PCD“上调” [9] - 预计到2027年有243.19亿美元股票回购，总资本回报286.72亿美元 [11] - 交易完成后有形账面价值稀释约21%，高于之前的19% [11] 估值与风险 - 基于2026年预期每股收益13.5倍估值，给予COF买入评级和12个月242美元目标价，维持2025 - 2027年每股收益15.25美元、17.50美元和19.00美元的预期，下行风险包括消费者信贷进一步恶化和贷款增长放缓 [14] 其他信息 - 介绍GS Factor Profile、M&A Rank、Quantum等概念及相关计算方法和用途 [18][20][21] - 披露高盛与Capital One和Discover的关系，包括股权持有、服务补偿、客户关系等 [22][24][25] - 展示全球投资研究评级分布和投资银行关系比例 [26]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为33.00美元（或131港元） [1][6] 报告的核心观点 - 2025年第一季度净利润符合预期，成本降低能力超预期，是2025财年盈利韧性的基础 [1] - 改款Mega订单超预期，为即将推出的i8和i6释放积极信号 [6] - 下调2025财年销量预测8%至58万辆，预计2026财年销量同比增长24%至72万辆 [6] - 下调2025财年收入预测7%，净利润预测仅下调13%至104亿元，预计2026财年净利润同比增长41%至146亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利总结 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|123,851|144,460|161,161|193,322|232,835| |同比增长（%）|173.5|16.6|11.6|20.0|20.4| |毛利率（%）|22.2|20.5|20.3|20.2|19.9| |营业利润（百万元人民币）|7,142.7|6,355.5|8,279.9|12,300.3|17,176.9| |净利润（百万元人民币）|11,704.1|8,032.4|10,360.6|14,572.5|19,178.6| |同比增长（%）|na|(31.4)|29.0|40.7|31.6| |调整后净利润（百万元人民币）|12,092.6|10,663.3|11,521.2|15,766.9|20,722.9| |每股收益（报告）（人民币）|5.95|4.03|5.07|6.96|9.07| |P/S（倍）|1.8|1.5|1.4|1.1|0.9| |P/E（倍）|17.2|25.4|20.2|14.7|11.3| |P/B（倍）|3.4|2.9|2.5|2.2|1.8| [2] 股价表现 |时间范围|LI US（绝对）|LI US（相对）|2015 HK（绝对）|2015 HK（相对）| |----|----|----|----|----| |1个月|16.8%|12.6%|13.6%|12.6%| |3个月|-7.3%|-7.9%|-7.9%|-7.9%| |6个月|20.3%|3.5%|18.8%|3.5%| [5] 股票数据 |指标|LI US|2015 HK| |----|----|----| |市值（百万元）|30,496.87|231,643.5| |3个月平均成交额（百万元）|82.74|1,912.46| |52周最高价|32.92|128.7| |52周最低价|17.8|69.15| |已发行股份（百万股）|2,140.882|2,140.882| [5] 2025年第一季度财报分析 - 收入比先前预测低1%，主要因其他销售和服务；毛利率环比扩大0.2个百分点，比预测高1.3个百分点，得益于成本降低 [6] - 研发和销售、一般及行政费用与先前估计基本一致，营业利润和净利润符合预期 [6] 成本控制 - 2025财年研发费用指引降至110 - 120亿元，2025财年销售、一般及行政费用预测下调8%至125亿元 [6] 销量预测 - 2025财年销量预测下调8%至58万辆，主要因增程式电动汽车；预计2026财年销量同比增长24%至72万辆 [6] 盈利/估值 - 下调2025财年收入预测7%，净利润预测下调13%至104亿元，部分因运营费用假设降低 [6] - 预计2026财年成本降低继续助力盈利，净利润同比增长41%至146亿元 [6] 财务总结 利润表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|45,287|123,851|144,460|161,161|193,322|232,835| |商品销售成本（百万元人民币）|(36,496)|(96,355)|(114,804)|(128,414)|(154,304)|(186,567)| |毛利（百万元人民币）|8,790|27,497|29,656|32,748|39,018|46,268| |营业费用（百万元人民币）|(12,445)|(20,354)|(23,301)|(24,468)|(26,718)|(29,091)| |销售、一般及行政费用（百万元人民币）|(5,665)|(9,768)|(12,229)|(12,526)|(13,417)|(14,385)| |研发费用（百万元人民币）|(6,780)|(10,586)|(11,071)|(11,941)|(13,301)|(14,706)| |营业利润（百万元人民币）|(3,655)|7,143|6,355|8,280|12,300|17,177| |金融资产公允价值变动损益（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |投资收益（百万元人民币）|376|783|320|1,079|1,376|1,611| |其他收益/（损失）（百万元人民币）|626|1,048|664|617|765|822| |息税折旧摊销前利润（百万元人民币）|(839)|12,343|12,561|16,444|22,722|29,645| |折旧（百万元人民币）|1,214|1,805|3,058|4,347|5,790|7,293| |息税前利润（百万元人民币）|(2,053)|10,538|9,503|12,097|16,932|22,353| |利息收入（百万元人民币）|600|1,300|1,500|1,321|1,390|1,542| |利息费用（百万元人民币）|(106)|(86)|(188)|(165)|(147)|(135)| |税前利润（百万元人民币）|(2,159)|10,452|9,316|11,932|16,784|22,218| |所得税（百万元人民币）|127|1,357|(1,270)|(1,551)|(2,182)|(2,999)| |税后利润（百万元人民币）|(2,032)|11,809|8,045|10,381|14,602|19,219| |少数股东权益（百万元人民币）|20|(105)|(13)|(20)|(30)|(40)| |终止经营业务（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |其他（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |净利润（百万元人民币）|(2,012)|11,704|8,032|10,361|14,572|19,179| |调整后净利润（百万元人民币）|41|12,093|10,663|11,521|15,767|20,723| [10] 资产负债表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元人民币）|66,992|114,526|126,310|148,891|177,361|216,983| |现金及现金等价物（百万元人民币）|38,478|91,329|65,901|73,086|81,270|99,996| |受限现金（百万元人民币）|1,940|0|7|50|80|100| |应收账款（百万元人民币）|48|144|135|221|318|383| |存货（百万元人民币）|6,805|6,872|8,186|8,795|10,569|12,779| |短期银行存款（百万元人民币）|18,031|11,933|46,905|61,905|79,905|97,905| |其他流动资产（百万元人民币）|1,690|4,247|5,177|4,835|5,220|5,821| |非流动资产（百万元人民币）|19,545|28,942|36,039|40,219|44,643|46,928| |物业、厂房及设备（百万元人民币）|11,188|15,745|21,141|25,704|29,922|32,637| |使用权资产（百万元人民币）|3,539|5,939|8,324|8,176|7,818|7,106| |递延所得税资产（百万元人民币）|75|1,990|2,542|1,500|1,500|1,500| |合营企业及联营企业投资（百万元人民币）|1,484|1,595|923|1,440|1,855|2,277| |无形资产（百万元人民币）|833|864|915|977|1,030|1,074| |其他非流动资产（百万元人民币）|2,427|2,808|2,194|2,423|2,519|2,334| |总资产（百万元人民币）|86,538|143,467|162,349|189,110|222,004|263,911| |流动负债（百万元人民币）|27,373|72,743|69,216|85,356|101,967|126,895| |短期借款（百万元人民币）|0|688|0|0|0|0| |应付账款（百万元人民币）|20,024|51,870|53,596|70,364|84,550|102,229| |其他流动负债（百万元人民币）|6,652|19,038|14,086|13,149|15,683|23,140| |租赁负债（百万元人民币）|696|1,146|1,533|1,843|1,734|1,527| |非流动负债（百万元人民币）|13,979|10,150|21,813|20,839|21,309|15,683| |长期借款（百万元人民币）|3,317|1,747|1,897|2,184|1,884|1,784| |可转换债券（百万元人民币）|5,914|0|6,255|6,255|6,255|0| |融资租赁义务（百万元人民币）|0|0|643|559|487|423| |递延收入（百万元人民币）|582|812|721|912|989|1,083| |其他非流动负债（百万元人民币）|4,167|7,590|12,298|10,929|11,694|12,393| |总负债（百万元人民币）|41,352|82,892|91,029|106,195|123,276|142,577| |股本（百万元人民币）|1|1|1|1|1|1| |资本公积（百万元人民币）|53,869|57,480|60,127|61,341|62,551|65,938| |留存收益（百万元人民币）|(9,012)|2,661|10,747|21,107|35,680|54,858| |其他储备（百万元人民币）|(0)|(0)|(0)|(0)|(0)|(0)| |股东权益总额（百万元人民币）|44,859|60,143|70,875|82,450|98,233|120,798| |少数股东权益（百万元人民币）|328|433|445|465|495|535| |权益及负债总额（百万元人民币）|86,538|143,467|162,349|189,110|222,004|263,911| [10] 现金流量表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |经营活动| | | | | | | |税前利润（百万元人民币）|(2,159)|10,452|9,316|11,932|16,784|22,218| |折旧及摊销（百万元人民币）|1,21

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是智能影像设备领军者，以全景技术为基点专注于运动相机、全景相机等智能影像设备研发、生产、销售，历经十年成长为全球智能影像设备龙头，2019 - 2024年公司收入从5.88亿元增长至55.74亿元，5年CAGR 57% [3] - 高端消费和工业需求驱动行业成长，2023年全球手持智能影像设备市场规模365亿元，2017 - 2023 CAGR 14.2%，运动/全景相机市场集中，公司在全球全景相机市占率67.2%，在运动相机市场中排名前三 [3] - 公司产品竞争力强，相机与同类产品价格相当，细分产品线在分辨率、续航等参数上有优势，重视研发创新，围绕拍摄需求布局核心技术，已形成良好市场口碑，打通线上+线下销售渠道，技术+品牌+渠道等多因素构建护城河 [3] 根据相关目录分别进行总结 智能影像领军者，创新驱动成长 - 公司是全球知名智能影像设备提供商，2015年成立于深圳，专注于全景相机、运动相机等研发、生产和销售，形成了以全景技术、防抖技术等为核心的技术体系 [7] - 公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品，消费级有全景相机、运动相机等，专业级有VR全景相机和AI视频会议一体机，配件类有自拍杆、电池等 [9][10] - 公司实控人刘靖康及其一致行动人合计间接持有29.89%的股份 [12] - 2019 - 2024年公司收入从5.88亿元增长至55.74亿元，5年CAGR 57%，归母净利润从0.56亿元增长至9.95亿元，5年CAGR 78%，收入主要来自消费级智能影像设备，整体毛利率相对稳定，净利率略有波动 [15][16] - 公司预告2025年1 - 6月收入321,428.00万元 - 381,475.00万元，较去年同期变动约32.38% - 57.10%，预计净利润49,435.00万元 - 58,322.00万元，较去年同期变动约 - 4.65% - 12.49%，扣非后净利润46,887.00万元 - 55,378.00万元，较去年同期变动约 - 4.64% - 12.63%，主因销售和研发费用上升 [16] - 公司采用线上线下平衡的销售渠道策略，70%以上收入来自海外，主要是美国、日韩和欧洲等发达国家和地区 [23] 高端需求驱动成长，行业龙头集中 - 手持智能影像设备主要包括全景相机、运动相机，户外运动、内容生产和分享等需求推动运动和全景相机发展 [25][27] - 2023年全球手持智能影像设备市场规模达365亿元，出货量4657万台，未来有望持续增长，2017 - 2023 CAGR 14.2%，出货量CAGR 20.8% [28] - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元，出货量196万台，亚洲市场成长较快，未来有望双位数增长 [33] - 2023年全球运动相机市场规模314.4亿元，出货量4461万台，北美、欧洲市场占比较高，亚洲市场高速增长，未来有望维持双位数增长 [39] - 2023年公司在全球消费级全景相机市场占67.2%的份额，中国市场占86.5%的份额，专业级全景相机市场占61.4%的份额，在运动相机市场排名前三，国产运动和全景相机品牌对欧美产品形成替代趋势 [43] 产品竞争力强，影像算法构筑护城河 - 公司相机产品与市场可比同类产品价格基本相当，在拍摄画面分辨率、流畅性方面有竞争力，续航能力与市场可比同类产品相当 [51] - 公司研发投入高速增长，近3年来研发费用增速在60%以上，技术人员占比高达58% [55] - 公司在影像算法领域深入布局，聚焦核心痛点场景，在软件开发、相机防水、音频处理等细分技术领域也有专业卡位，形成技术水平与业绩增长的良性循环 [57] - 公司品牌“Insta360影石”凭借创新的产品设计等建立了良好的市场口碑，获得多项荣誉 [59] - 公司建立了全面的销售体系，通过线上线下渠道相结合的方式销售产品，建立了多样化的全球市场推广渠道 [60] 募投项目：建设生产基地+研发中心 - 公司拟公开发行4,100万股，募集资金扣除发行费用后用于智能影像设备生产基地建设项目和深圳研发中心建设项目 [62] - 智能影像设备生产基地建设项目计划总投资1.95亿元，已完成基建工程，预计2025年建设完成并投入使用，预计第三年投产，按30%/70%/100%产能逐年达产释放 [64] - 深圳研发中心建设项目计划总投资2.68亿元，尚未开始实施，预计建设期为1年，第2年正式开展项目课题研发 [64]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，调整目标价为 140.34 港币 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司一季度业绩符合预期，期待 i8 等新车上市表现，看好 VLA 模型上车提升智能辅助驾驶能力边界 [1] - 25Q1 汽车毛利率同环比双增，费用端同比大幅改善，预计 25Q2 交付 12.3 - 12.8 万辆，营收 325 - 338 亿元 [2] - 产品改款平稳，i8 标配 5C 电池，有望缓解用户里程焦虑，预计定价 35 万元起，月销 5000 台以上 [3] - 理想 L 系列和 MEGA 改款搭载 Thor - U 芯片，自研芯片进展有望提速，VLA 大模型将升级，提升能力边界 [4] - 维持盈利预测，基于可比公司估值调整目标价，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25Q1 收入 259 亿元，同环比 +1% / -41%；归母净利润 6.5 亿元，同环比 +9% / -82% [1] - 25Q1 销售新车 9.3 万辆，同环比 +16% / -41%；毛利率 20.5%，同环比 -0.1 / +0.3pct，汽车毛利率 19.8%，同环比 +0.5 / 0.1pct [2] - 仅考虑汽车收入，单车 ASP/毛利分别为 26.6/5.3 万元，同比 -11.9% / -10.0%，环比 -1.1% / -0.7% [2] - 25Q1 SG&A/研发费用率为 9.8%/9.7%，同比 -1.9 / -2.2pct，环比 +2.8 / 4.3pct [2] 产品情况 - 5 月以来，L 系列和 MEGA 智驾焕新款上市交付，新老车型切换平稳，MEGA Home 版表现较好 [3] - 25H2 将发布 i8（7 月）和 i6（9 月）两款新车，i8 标配 5C 电池，10min 补能 500km，CLTC 纯电续航 720km [3] 技术进展 - 理想 L 系列和 MEGA 改款搭载 Thor - U 芯片，车端算力增强，引入专家，自研芯片进展有望提速 [4] - 25H2 双系统架构将升级为 VLA 司机大模型，泛化能力更卓越，赋予自动驾驶强大能力 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 25 - 27 年 GAAP 归母净利分别 103/158/178 亿元，Non GAAP 净利润 130/186/208 亿元 [5] - 选取吉利汽车、比亚迪股份为可比公司，可比公司平均 2025E 16xPE，给予公司 5x 溢价，对应 25 年 21x PE，调整目标价为 140.34 港币 [5][13] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|123,851|144,460|182,556|236,094|250,198| |+/-%|173.48|16.64|26.37|29.33|5.97| |归属母公司净利润 (人民币百万)|11,809|8,045|10,277|15,813|17,774| |+/-%|0.00|(31.87)|27.74|53.86|0.00| |EPS (人民币，最新摊薄)|5.47|3.75|4.80|7.39|8.30| |ROE (%)|22.49|12.35|13.81|18.26|17.19| |PE (倍)|18.15|26.45|20.67|13.44|11.95| |PB (倍)|3.53|3.03|2.70|2.25|1.89| |EV EBITDA (倍)|30.36|72.56|24.96|10.81|8.45|[7] 基本数据 - 目标价 140.34 港币，收盘价（截至 5 月 29 日）108.20 港币，市值 231,643 百万港币 [8][9] - 6 个月平均日成交额 1,672 百万港币，52 周价格范围 68.65 - 138.30 港币，BVPS 33.55 人民币 [9]

28 May 2025 | 7:05AM BST Kingfisher (KGF.L): First Take: Good start to the year with 1Q26 Group LFL +2.7% (cal adj); FY26 guidance reiterated What does this mean? All things equal, we would expect FY26E PBT consensus to remain c.£520mn. Valuation: Our DCF-derived 12-month PT is 270p, equating to a c.11x FY27E P/E (11x EV/NOPAT). We are Neutral rated. Richard Edwards +44(20)7051-6016 | richard.edwards@gs.com Goldman Sachs International Ben Williams +44(20)7051-0661 | ben.williams@gs.com Goldman Sachs Interna ...

28 May 2025 | 7:38AM BST Roche (ROG.S): Key takeaways from Diagnostics Day Yesterday (27th May) Roche hosted its annual Diagnostics Day event presenting its strategy and key growth drivers in each franchise (slides here). Our key takeaways from the event and discussions with management were: 1) Management reiterated guidance on the Diagnostics division in the mid-long term whilst noting near term headwinds in China on 2025 sales growth; 2) The Sequencing by Expansion (SBX) solution, Mass Spectrometry (MS) s ...

Link REIT (0823.HK) Buy FY25 results inline - Signs of tenant sales improvement. Guide mild negative rental reversion. Potential M&A upside not priced in 0823.HK 12m Price Target: HK$48.00 Price: HK$40.90 Upside: 17.4% Link REIT reported its FY25 results at noon on May 27th, with headline net loss of -HK$8.9bn including -HK$15.8bn markdown in rental properties. Excluding these, its underlying profit grew +13% yoy to HK$7bn, inline with our expectation and Bloomberg consensus, bolstered by (1) +16% yoy highe ...