报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国家外汇管理局开展绿色外债业务试点，城投境外债发行或迎窗口期，报告分析了近年来城投境外债发行、到期情况，并给出投资建议，认为区域可适当下沉、久期可适当拉长，同时要关注债券流动性和增信情况 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 发行情况：城投美元债小幅增加，点心债下降明显 - 2025 年以来城投点心债发行额大幅下降，1 - 8 月约 700 亿元，低于 2023、2024 年同期，美元债小幅增加 [11] - 点心债方面，河南发行额增加较多，发行人以中高评级主体为主，期限以 2 - 3 年为主，6% - 7% 票面区间发行额增加，发行方式以直接发行为主 [12][15][17] - 美元债方面，福建发行额增加较多，AAA 主体发行占比相对较高，期限以 2 - 3 年为主，发行成本有所下降，担保发行比例高于点心债 [19][21][23] 到期情况：境外债净融资分化，部分区域到期规模较大 - 净融资情况：区域城投境外债净融资分化，点心债山东、江苏等地净融资较多，宁夏、浙江净偿还较多；美元债四川、安徽等净流入，浙江、广东等净偿还，或因不同区域平衡偿债压力和化债任务 [25][28] - 未来到期情况：山东、浙江、四川、江苏城投境外债未来到期较多，点心债 2025 年 9 月后到期集中在 11、12 月，2026 年及之后集中在 2026 - 2027 年；美元债 2025 年 9 月后分布均匀，2026 年及之后集中在 2026 - 2028 年 [29][32] 未来展望：区域和久期或可博弈，关注流动性和增信情况 - 区域或可适当下沉，久期或可适当拉长，因境内债置换尝试提升信心、境外投资人面临“资产荒”、美联储降息预期使境外债受益 [37] - 关注债券流动性和增信情况，安全性诉求高选流动性优债券，AAA 主体担保债项可平衡安全和收益，追求高收益可下沉担保主体级别 [40][41]

交易台市场观点 - 昨日HOKKEL 30较发行价T+83收窄3 - 4bps，其他IG新发行债券OCBCSP 4.55 35s、BOCAVI 31、JERA 4.544 30扩大1 - 2bps，MITSCO 4.398 30不变；MEITUAs受25年上半年EBITDA大幅下降影响扩大3 - 5bps；中国TMT其他债券BABAs、XIAOMIs、TENCNTs、WBs不变至扩大2bps，CNMDHLs扩大1 - 4bps；BTSDF涨0.4pt；LIFUNG 5 ¼ PERP因上半年EBITDA同比增长5%至7500万美元涨1.4pt；NWDEVL 28 - 31s和NWDEVL PERPs涨0.1 - 0.3pt；ZHOSHKs扩大1bp；中国房地产债券VNKRLE 27 - 29s跌0.4 - 0.5pt；韩国公司债券LGENSOs、HYUELEs扩大1 - 2bps；日本保险混合债券和扬基AT1s在美债收益率上升情况下实际信用利差扩大但价格基本不变；东南亚GLPSP PERPs和GLPSP 28因阿布扎比投资局子公司将投资至多15亿美元涨2.7 - 7.4pt；GARUDA 6 ½ 12/28/31涨1.5pt；泰国石油对四只债券发起现金要约收购，TOPTB 43s、48、50收窄2 - 6bps；LGFVs市场高收益一级供应增加但难以消化，QZSOAT 4.82 01/13/28跌0.3pt [2] - 今日早盘，新发行的CNH GUAMET 2.15 28跌0.3pt，HOKKEL 30收窄1bp，其他IG新发行债券OCBCSP 4.55 35s、BOCAVI 31、JERA 4.544 30不变；日本长期保险债券涨0.3pt；HYSAN 7.2 Perp涨0.75pt；CNMDHL 26 - 30早盘扩大1bp；MEITUA 28 - 30s在业绩公布后扩大7 - 11bps [3] 宏观新闻回顾 - 周四标准普尔指数涨0.32%，道琼斯指数涨0.16%，纳斯达克指数涨0.53%；美国25年二季度GDP环比增长3.3%高于预期，最新初请失业金人数22.9万低于预期；2年期美债收益率上升，10/30年期美债收益率下降，2/5/10/30年期收益率分别为3.62%、3.69%、4.22%、4.88% [6] 分析员市场观点 CNMDHL - CNMDHL 4 ⅞ 07/10/30较CHMEDA 2 ½ 06/17/30利差61bps，以T+116交易时到期收益率4.9%，在5年期亚洲美元债券近期反弹中落后20 - 30bps；虽ZHOSHKs在中国投资级债券中有更好风险回报，但鉴于中国现代牧业与蒙牛乳业关系及CHMEDA 2 ½ 06/17/30交易流动性，认为CNMDHL 4 ⅞ 07/10/30是相对CHMEDA 2 ½ 06/17/30的收益提升选择，且CHMEDA 2 ½ 06/17/30上半年稍弱业绩已反映在价格中 [7] MEITUA - 美团竞争加剧和利润率挤压在25年三季度将持续，虽运营表现大幅减弱但信用状况仍稳健，净现金1200亿元；预计短期内MEITUAs有压力，但波动将带来更好入场机会，维持买入MEITUA 3.05 10/28/30和MEITUA 0 04/27/28（可转债） [9] - 25年二季度美团核心本地商业收入同比增长7.7%，因中国大陆外卖市场竞争加剧，特别是即时配送领域补贴创新高；阿里巴巴投入50亿元补贴淘宝闪购和饿了么，京东投入10亿元支持商家，美团为维护市场地位增加快递员激励和营销投入，导致盈利能力大幅下降，核心本地商业利润率从24年二季度25.1%降至25年二季度5.7% [15] - 25年二季度新业务收入同比增长22.8%，受杂货零售和海外业务增长推动；6月美团对美团优选进行战略转型，退出亏损地区，探索次日达、自提模式和新社区零售业态；Keeta二季度增长强劲，7月业务扩展到沙特20个城市，8月进入卡塔尔 [16] - 25年二季度美团毛利率降至33.1%，主要因快递员激励和海外运营成本增加，部分被杂货零售业务运营效率提升抵消；调整后EBITDA同比下降81.5%至28亿元，调整后EBITDA利润率降至3.0%；销售和营销费用同比增长51.8%，研发费用因人工智能投资同比增长17.2% [17] - 7月起美团扩大快递员职业伤害保险覆盖范围，计划年底前为100万快递员提供全国性养老金福利，还提供16亿元夏季补贴基金和扩大重疾保险覆盖范围，预计将增加成本和挤压利润率 [18] 市场表现 表现最佳 - GLPSP 4.6 PERP涨7.4，GLPSP 4 1/2 PERP涨7.2，GLPSP 9 3/4 05/20/28涨2.7，GARUDA 6 1/2 12/28/31涨1.5，LIFUNG 5 1/4 PERP涨1.4 [4] 表现最差 - FAEACO 12.814 PERP跌1.1，LASUDE 5 07/28/26跌0.9，DALWAN 11 02/13/26跌0.5，TSINGH 6 12/10/20跌0.4，QZSOAT 4.82 01/13/28跌0.3 [4] 新发行情况 已定价 - 今日无离岸亚洲新发行债券定价 [21] 待发行 - 今日无离岸亚洲新发行债券待发行 [22] 其他新闻 - 昨日境内一级市场发行91只信用债，金额650亿元；本月至今发行2140只信用债，总金额1.805万亿元，同比下降8% [23] - ACEN决定向子公司和太阳能项目注资7600万美元，斥资345亿菲律宾比索（约6.026亿美元）开发奎松风电场；GLP获阿布扎比投资局至多15亿美元投资加速增长；Li & Fung上半年EBITDA同比增长4%至7500万美元；Mongolian Mining上半年调整后EBITDA同比下降65.2%至9410万美元；Orix将发行200亿日元（约1.35亿美元）无担保五年期债券；Shui On Land上半年税前利润同比下降95.4%至1300万元人民币（约180万美元）；SJM Holdings上半年调整后EBITDA同比下降5%至17亿港元（约2.12亿美元），将以5.29亿港元（约6800万美元）收购部分 Lisboa酒店；SK Telecom因4月数据泄露被罚款1348亿韩元（约9700万美元）；惠誉将中国万科和万科香港评级从CCC+下调至CCC - ；禹洲集团离岸债务重组8月29日生效 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月28日资金面整体均衡偏松，股市强势反弹债市承压走弱，转债市场主要指数集体跟涨但个券多数下跌，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 中共中央、国务院发布意见推动城市高质量发展，明确建立可持续投融资体系，到2030年城市建设取得进展，到2035年基本建成现代化人民城市 [3] - 财政部发布7月地方政府债券发行和债务余额情况，7月全国发行地方政府债券12135亿元，7月末债务余额527627亿元 [4] - 市场监管总局推动行业竞争回归良性有序，强调防范非理性竞争，维护公平竞争市场秩序 [5][6] - 中国物流与采购联合会数据显示1 - 7月我国社会物流总额超200万亿元，同比增长5.2%，高端等领域增长强劲 [6] 国际要闻 - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，核心PCE物价指数年化季环比修正值2.5%，主要动力来自商业投资，消费者支出表现稳健 [7] 大宗商品 - 8月28日国际原油期货价格转涨，天然气价格继续上涨，WTI 10月原油期货收涨0.70%，布伦特10月原油期货收涨0.84%，COMEX黄金期货涨0.83%，NYMEX天然气价格收涨5.30% [8] 资金面 公开市场操作 - 8月28日央行开展4161亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2530亿元逆回购到期，单日净投放资金1631亿元 [9] 资金利率 - 8月28日央行公开市场转为净回笼，资金面整体均衡偏松，DR001下行0.11bp至1.313%，DR007上行2.72bp至1.540% [10] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月28日股市反弹债市走弱，10年期国债活跃券250011收益率上行2.50bp至1.7900%，10年期国开债活跃券250215收益率上行3.35bp至1.8875% [13] - 债券招标情况：公布多只债券期限、发行规模、中标收益率等招标信息 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：8月28日1只产业债“H1碧地03”成交价格涨超104% [15] - 信用债事件：青岛啤酒等集团取消债券发行，华夏银行上半年营收和净利润同比下降 [16] 可转债 - 权益及转债指数：8月28日A股三大股指收涨，申万一级行业大多上涨；转债市场主要指数跟涨，成交额放量，但个券多数下跌 [17] - 转债跟踪：8月28日金诚信发行转债获证监会注册批复 [18] 海外债市 - 美债市场：8月28日各期限美债收益率走势分化，2/10年期和5/30年期美债收益率利差收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行 [20][21][22] - 欧债市场：8月28日德国10年期国债收益率上行，法、意、西、英10年期国债收益率普遍下行 [23] - 中资美元债每日价格变动：截至8月28日收盘公布单日涨幅和跌幅前10的中资美元债信息 [25]

市场表现 - 港股在期指结算日下跌，恒指跌202点或0.8%，收24,998点；国指跌103点或1.1%，收8,916点；恒生科技指数跌53点或0.9%，收5,644点；大市全日成交总额3,914.88亿元，为逾四個半月高 [1] - A股三大指数低開後反覆走個別，上證綜合指數升43点，升幅1.14%，报3843点；深證成份指數升276点，升幅2.25%，报12571点；創業板指數升103点，升幅3.82%，报2827点；科創50指數升逾7%，再創3年新高 [2] - 美股周四反覆走高，標普500指數升20点或0.3%，报6,501点；道指升71点或0.2%，报45,636点；納指升115点或0.5%，报21,705点，齐创收市历史新高 [2] 政策动态 - 人民银行28日开展4,161亿元人民币七天期逆回購操作，操作利率持平于1.4%，有2,530亿元逆回購到期，单日净投放1,631亿元；人民币兑美元中间价上调45点至7.1063，创去年11月6日以来高位 [2] - 美国贸易代表办公室宣布，延长对中国相关行动、政策及做法的301调查豁免期限至11月29日 [2] 公司业绩 - 中国海油内地天然气日产量突破一亿立方米，正推动新型能源体系建设，布局和发展清洁能源产业集群 [3] - 海尔智家6月止六个月中期业绩，收入1,564.69亿元，按年增加10.2%；毛利412.4亿元，上升10.6%；纯利120.33亿元，增长15.6%；每股盈利1.3元；每10股派息2.69元 [3] - 中国飞鹤6月止六个月中期业绩，收益91.51亿元，按年下降9.4%；毛利56.35亿元，下降17.8%；纯利10亿元，倒退46.7%；每股盈利11分；中期息派12.09港仙 [3] - 中兴通讯6月止六个月中期业绩，营业收入715.53亿元，按年增加14.5%；归属股东净利润50.58亿元，倒退11.8%；每股收益1.06元；不派息 [3] - 理想-W 6月底止中期业绩，收入按年跌2%至561.72亿元；毛利微跌0.7%至113.85亿元；纯利增2.8%至17.43亿元；每股基本纯利0.87元 [4] - 百济神州截至今年6月底止中期业绩，收入24.11亿美元，按年升44.5%；亏转盈赚9,559万元；每股盈利7仙；不派息 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 站在8月底时点展望9月，投资者对下阶段债市行情大方向判断比较迷茫，一致预期维持中短利率债和可转债偏好，看多情绪比例有所下降，操作更加审慎；资金面及权益市场成为投资者关注的核心要点，投资者对地方债、高等级城投债和永续债偏好程度边际减弱 [1] 各部分总结 投资者预期分化，行为更加审慎 - 2025年8月26日发布债市调查问卷，截至8月28日17时收到114份有效问卷，涵盖各类机构投资者和个人投资者 [9] - 投资者对10年国债收益率下限预期主要在1.65%-1.75%（含）区间，上限预期主要在1.80%-1.85%（含）区间，对利率上升预期逐步提升但判断仍审慎 [11] - 投资者对30年国债收益率下限预期主要在1.90%-1.95%（含）区间，上限预期主要在2.05%-2.10%（含）区间，对其进一步上升预期较审慎 [13] - 投资者对8月经济走势预期较平均，悲观预期占比由31%降至29%，权益市场上涨对债市有扰动但无大趋势变化 [15][17] - 42%投资者认为年内不降准，43%认为降准在四季度；46%认为年内不降息，47%认为降息在四季度，投资者对降准降息预期小幅上升且倾向后移操作窗口 [20] - 70%投资者认为权益市场走强会压制债市，多数认为其从资金分流和情绪方面利空债市，但部分认为扰动是短期的 [24] - 投资者对9月债市预期分化，34%认为走强，30%认为走弱，19%认为长短端分化 [25] - 9月多数投资者实操较中性，持币观望是主流，保持仓位和减盈投资者占比小幅增加，加仓比例减少 [28] - 8月投资者维持中短利率债仓位，增加可转债偏好，对地方债、高等级城投债和永续债偏好小幅下降 [30] - 货币政策及资金面和权益市场表现是投资者关注核心，本月对权益市场关注边际增加，对机构行为博弈和财政发力关注减少 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题趋势性好转，股债配置继续切换，债券收益率、股市有望持续上行 [10] - 经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行 [9] 根据相关目录分别进行总结 利润情况 - 企业盈利水平持续好转，1 - 7月规上工业利润同比下降1.7%，较1 - 6月上升0.1pct；7月规上工业利润同比下降1.5%，较6月上升2.8pct，降幅连续两个月收窄 [5] - 从量、价、利润率拆分，1 - 7月规上工业增加值同比增长6.3%，PPI全部工业品同比下降2.9%，均较1 - 6月减少0.1pct，规上工业营收利润率同比下降4.63%，较1 - 6月回升0.18pct，量、价仍有下降，利润率回升带动工业利润降幅收窄 [5] 结构情况 - 分门类看，1 - 7月采矿业利润总额同比下降31.6%，制造业利润同比增长4.8%，公用事业利润同比增长3.9%；7月制造业利润同比增长6.8%，较6月提升5.4pct，拉动规上工业利润增速较6月加快3.6pct，高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动规上工业利润增速较6月加快2.9pct [6] - 分企业性质看，1 - 7月国有企业利润同比下降7.5%，股份制企业利润同比下降2.8%，外商及港澳台投资企业同比增长1.8%，私营企业同比增长1.8%；7月规模以上工业中型企业利润同比增长1.8%，小型企业利润同比增长0.5%，效益状况改善明显，私营企业当月利润同比增长2.6%，高出规上工业利润平均水平4.1pct [7] - 分工业链位置看，1 - 7月上游原材料采选累计利润占规上工业企业利润比重为12.3%，中游材料制造占比为15.4%，下游装备制造占比为38.0%，下游消费品制造占比为21.1%，其他制造占比为0.6%，公用事业占比为12.5% [7] - 去库存加速，7月末名义、实际库存同比分别为2.4%、6.0%，均进一步下降0.7pct；7月末工业企业整体资产负债率57.9%，资产负债率环比持平 [7] 市场情况 - 工业企业利润数据公布后，债市未交易该数据，收益率窄幅震荡；午盘后A股冲高回落，放量下跌，股债跷跷板效应下债市收益率先上后下；尾盘或因赎回因素，基金由买转卖，叠加资金有所趋紧，收益率再次上行 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025.8.18 - 2025.8.22期间地方政府债的供给及交易情况进行跟踪，包括一级供给节奏和二级交易特征，为投资决策提供参考 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一级供给节奏 - 上周地方政府债发行3692亿元，新增专项债2393亿元，再融资专项债735亿元，“特殊新增专项债”“普通/项目收益”是专项债资金主要投放领域 [3][10] - 截至8月22日，8月特殊再融资专项债发行550亿元，占当月地方债发行规模的5.6% [3][10] - 地方债发行利率均值延续上行，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至23BP、22BP、19BP [3][17] - 8月安徽、浙江、河北、湖南、江苏等省份是地方债发行主要区域，江苏省7年及以内地方债发行规模超500亿元，宁夏、甘肃、吉林地方政府债平均票面利率在2.2%以上 [3][20] 二级交易特征 - 上周7 - 10年、10年以上地方债指数周度分别下跌0.56%和1.03%，跌幅大于同期限国债，与超长信用债表现持平 [4][23] - 四川省政府债成交环比缩量明显，周度成交减少160笔，广西、浙江省地方债成交量边际增加 [4][23] - 山东省、四川省、河北省、湖南省政府债平均成交期限在25年以上，平均成交收益基本在2.2%至2.3% [4][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月27日转债放量下跌且明显估值压缩 一二级债基净赎回值得关注 以史为鉴 当前转债估值或中短期内延续震荡 后市重点关注权益走势及预期变化 [1][5][25] 根据相关目录分别进行总结 转债急剧估值压缩再现，持续压缩的条件尚未凑齐 - 8月27日中证转债单日下跌2.82% 百元溢价率压缩3.48pcts至29.08% 成交额破1100亿元 一方面历史新高下转债估值本身偏脆弱 另一方面一二级债基在7月持续净申购后首次明显净赎回 券商、信托/期货及理财子贡献主要净赎回规模 [1][5] - 估值压缩盘中表现分化 节奏上 转债百元溢价率约11:20提高压缩斜率 可转债正股指数13:25加速下跌 午盘后权益下行 百元溢价率14:00首次触底震荡 结构上 低平价转债拟合溢价率压缩幅度明显 金融和AA+/AAA类转债估值抗跌 新券早盘估值压缩大 午盘后反抽力度强 [1][8] - 2017年以来百元溢价率单日估值压缩超2pcts共17次 9次在2017 - 2018年 其余为2020 - 03 - 23、2021 - 12 - 07等时间 [2][10] - 2022 - 02 - 14和2022 - 08 - 19估值快速压缩后30交易日明显估值回落 共性是此前长时间、大幅度估值抬升 百元溢价率处历史高位 且权益市场震荡调整后持续走弱 [2][19] - 除2022 - 02 - 14和2022 - 08 - 19外 其余样本转债估值和中证转债指数下跌未超3天 快速压估值后30交易日无论权益涨跌或震荡 转债估值未明显持续压缩 [3][23] - 当前转债市场满足“事前长时间、大幅度估值抬升 百元溢价率处历史高位” 但权益市场上行趋势未破 未持续震荡调整损耗信心 估值有望中短期内延续震荡 [3][25]

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本轮转债调整源于“畏高情绪”与负债端、权益市场的共振，仍孕育着潜在参与机会，市场股性>债性，建议基于申购资金实际参与时间点与回撤承受能力积极应对[6][23] - 择券可关注多主题埋伏、重视弹性品种、关注个券条款变化、筛选超跌品种、关注左侧低价品种等线索[7][25] 根据相关目录分别进行总结 当“畏高情绪”遇上权益共振 - 8月27日转债市场调整，中证转债指数收于476.94，跌幅2.82%，同期国证2000/可转债正股等权指数跌幅分别为2.01%/2.44%，科创50指数上涨0.13%，信息科技/可选消费行业品种跌幅居前[6][10] - 调整原因：直接因素是转债ETF午后快速下行，其净值相较IOPV明显折价偏离，且规模领先多数主动固收+基金，对单只转债持有占比高；权益层面行业涨跌分化，投资者关注高低切/小切大逻辑，权重板块有调整压力；主动层面是“畏高情绪”下主动配置切换与止盈，当前价格/估值组合接近2021年Q4水平，市场对价格突破与估值压力敏感[6][13][16] - 转债内生供需错位逻辑未变，市场规模收缩或延续，年内可能回落至6000亿元以下，增强品种需求短期难降，若转债仓位整体修复3%，可带来200亿以上需求缺口[6][20] - 增量资金驱动的权益市场行情逻辑未逆转，年初无风险利率下行使股债性价比背离，保险配置偏好向权益类资产倾斜，2025年主要机构预计带来3万亿增量资金入市，目前资金驱动才到中场，后续转债或有正股支撑[6][21] 哪些转债品种超跌？ - 权益牛市氛围下行业轮动加快，建议多主题埋伏，如消费电子、T链机器人、化工品种、国产算力芯片、创新药等[7][25] - 重视转债弹性品种，关注调整后价格合适、具备性价比的品种，适当放宽回撤限制[7][25] - 关注个券条款变化，包括存在条款套利空间的高价低溢价转债和临期、有促转股诉求的转债品种[7][25] - 关注超跌机会的转债品种，筛选思路为相对正股和转债平均跌幅超跌品种以及估值压缩占比贡献较大品种的估值修复，如富春转债等[7][25] - 基本面改善的左侧低价品种有性价比，如首华转债、乐普转2等[7][25]

市场表现 - 8月27日港股持续向下，恒指高开101点，初段升129点后回落，午盘受A股拖累倒跌，全日跌323点或1.3%，收25,201点；国指跌128点或1.4%，收9,020点；恒生科技指数跌84点或1.5%，收5,697点；大市全日成交总额增至3,713.76亿元近四个月高 [1] - 8月27日A股三大指数微微高开后早段向上，午后全线下挫，沪指跌68点或1.8%，成交1.33万亿元；深证成指跌178点或1.4%，成交1.84万亿元；创业板指跌18点或0.7%，成交8,783亿元 [2] - 美股周三表现各异，纳指升45点或0.2%，报21,590点；标普500指数升15点或0.2%，报6,481点；道指升147点或0.3%，报45,565点 [2] 宏观信息 - 8月27日人民银行开展3,799亿元人民币七天期逆回購操作，利率持平于1.4%，有6,160亿元逆回購到期，单日净回笼2,361亿元；人民币兑美元中间价上调80点至7.1108 [2] 公司业绩 - 携程集团截至今年6月底中期业绩，营业额287.14亿元，按年升16.2%；纯利91.23亿元，按年升12%；每股盈利13.82元；不派息 [3] - 毛戈平6月止六个月中期业绩，收入25.88亿元，按年增加31.3%；毛利21.79亿元，上升30.2%；纯利6.7亿元，增长36.1%；每股盈利1.37元；不派息 [4] - 蒙牛乳业6月止六个月中期业绩，收入415.67亿元，按年下降6.9%，因原奶供给阶段性过剩，需求恢复不及预期，乳制品行业供需矛盾仍存；纯利20.46亿元，倒退16.4%；每股盈利52.3分；不派息 [4] - 中国人民保险集团截至今年6月底中期业绩，营业总收入3,241.22亿元，按年升10.9%；纯利266.71亿元，按年升14%；每股盈利0.6元；中期现金股息每10股0.75元，去年同期派中期息每10股0.63元 [4] - 信达生物截至今年6月底中期业绩，收入59.53亿元，按年升50.6%；亏转盈赚8.34亿元，上年同期蚀3.93亿元；每股盈利0.51元；不派息；非国际财务报告准则利润为12.13亿元，去年同期亏损1.6亿元；非国际财务报告准则EBITDA为14.13亿元，去年同期亏损1.61亿元 [5] - 美团截至2025年6月底第二季业绩，溢利3.65亿元，按年跌96.8%；非国际财务报告会计准则下经调整EBITDA为27.82亿元，按年跌81.5%，经调整纯利跌89%至14.93亿元；第二季收入918.4亿元，按年增长11.7%，略逊于综合8间券商预测 [5]