焦炭日报 研究中心黑色团队 2025/5/6 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 同比 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 同比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山西准一湿熄 | 1376.08 | 0.00 | 0.00 | 54.19 | -32.33% 高炉开工率 | 92.00 | | 0.40 | 2.37 | 7.56% | | 河北准一湿熄 | 1655.00 | 0.00 | 0.00 | 180.00 | -28.04% 铁水日均产量 | 245.42 | | 1.07 | 6.69 | 6.39% | | 山东准一干熄 | 1570.00 | 0.00 | 0.00 | 55.00 | -32.91% 盘面05 | 1590 | 21.50 | 0.00 | 1.50 | -28.86% | | 江苏准一干熄 | 1610.00 | 0.00 | 0.00 | 55.00 | -32.35% 盘面09 | 1546.5 | -6.50 | -40. ...

2025/5/6 硅铁合格块 贸易商价 硅铁出口价 供应 需求 800 1300 1800 2300 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁：72%FeSi：出口价格：天津港 （美元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 800 1300 1800 2300 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁：75%FeSi：出口价格：天津港 （美元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -2500 -1500 -500 500 1500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁-硅锰主力合约价差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 0 2000 4000 6000 8000 10000 01/01 02/01 03/01 04/01 05 ...

价格表现 - 伦敦金最新价格3302.05，变化-3.00 [1] - 伦敦银最新价格32.23，变化-1.00 [1] - 伦敦铂最新价格987.00，变化-3.00 [1] - 伦敦钯最新价格946.00，变化-9.00 [1] - WTI原油最新价格58.21，变化-2.21 [1] - LME铜最新价格9340.00，变化-57.50 [1] - 美元指数最新99.64，变化0.43 [1] - 欧元兑美元最新1.13，变化-0.01 [1] - 英镑兑美元最新1.33，变化-0.01 [1] - 美元兑日元最新143.06，变化0.67 [1] - 美国10年期TIPS最新1.94，变化-0.02 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新15578.99，变化55.29 [1] - 上期所白银库存最新959.69，变化28.37 [1] - 黄金ETF持仓最新944.26，变化-2.87 [1] - 白银ETF持仓最新14151.21，变化21.21 [1] - 上金所白银库存最新1682.93，变化0.00 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [1]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 制造业PMI - 供给方面，4月生产指数为49.8，较上月变化 -2.8；供应商配送时间指数为50.2，较上月变化 -0.1 [4] - 需求方面，4月新订单指数为49.2，较上月变化 -2.6；新出口订单指数为44.7，较上月变化 -4.3；在手订单指数为43.2，较上月变化 -2.4 [4] - 供求平衡方面，4月供需指数（需求 - 供给）为 -0.6，较上月变化0.2，较去年同期变化1.2，较过去三年均值变化1.1 [4] - 价格方面，4月原材料价格指数为47，较上月变化 -2.8；出厂价格指数为44.8，较上月变化 -3.1；出厂价格 - 原材料价格差值为 -2.2，较上月变化 -0.3 [4] - 库存方面，4月产成品库存指数为47.3，较上月变化 -0.7；原材料库存指数为47，较上月变化 -0.2；新订单 - 产成品库存差值为1.9，较上月变化 -1.9 [4] 非制造业PMI - 供给方面，4月从业人员指数为45.5，较上月变化 -0.3；供应商配送时间指数为50.8，较上月变化 -0.3 [5] - 需求方面，4月新订单指数为44.9，较上月变化 -1.7；新出口订单指数为42.2，较上月变化 -7.6；在手订单指数为42.3，较上月变化 -1.4 [5] - 价格方面，4月投入品价格指数为47.8，较上月变化 -6.3；销售价格指数为46.6，较上月变化 -0.1 [5] - 库存方面，4月存货指数为45.1，较上月变化 -0.6，较去年同期变化 -0.9 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 制造业PMI受前期较快增长形成较高基数叠加4月中美对等关税影响，为49.0，较上月回落1.5个百分点 [12] - 非制造业商务活动指数为50.4，较上月回落0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2，较上月回落1.2个百分点 [12] 需求：制造业和非制造业需求双回落 - 制造业4月受中美对等关税影响，新订单指数为49.2，较上月变化 -2.6；新出口订单指数为44.7，较上月变化 -4.3；在手订单指数为43.2，较上月变化 -2.4 [21] - 非制造业4月新订单指数为44.9，较上月变化 -1.7；新出口订单指数为42.2，较上月变化 -7.6；在手订单指数为42.3，较上月变化 -1.4 [21] 供给：制造业生产暂缓，非制造业景气回落 - 制造业4月生产指数为49.8，较上月变化 -2.8；生产经营活动预期指数为52.1，较上月变化 -1.7；供应商配送时间指数为50.2，较上月变化 -0.1；从业人员指数为47.9，较上月变化 -0.3 [24] - 非制造业4月从业人员指数为45.5，较上月变化 -0.3；供应商配送时间指数为50.8，较上月变化 -0.3；业务活动预期指数为56，较上月变化 -1.2 [24] 价格：制造盈利收缩，非制造业以价换量 - 制造业4月原材料价格指数为47，较上月变化 -2.8；出厂价格指数为44.8，较上月变化 -3.1；出厂价格 - 原材料价格差值为 -2.2，较上月变化 -0.3 [32] - 非制造业4月投入品价格指数为47.8，较上月变化 -6.3；销售价格指数为46.6，较上月变化 -0.1 [32] 库存：去库延续，景气改善暂缓 - 制造业4月产成品库存指数为47.3，较上月变化 -0.7；原材料库存指数为47，较上月变化 -0.2；新订单 - 产成品库存差值为1.9，较上月变化 -1.9 [39] - 非制造业4月存货指数为45.1，较上月变化 -0.6，比去年同期变化 -0.9 [39] - 综合4月综合PMI指数为50.2，较上月变化 -1.2，比去年同期变化 -1.5 [39]

关税难缓，需求仍忧 2025-5-6 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色金属团队】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 行情回顾 宏观与基本面分析 目 录 铝价走势展望 01 02 03 04 01 行情回顾 01 沪铝行情回顾 p 4月整体行情走势：清明节前延续走弱，清明节后大幅低开后逐步反弹。 p 4月初，延续美国对钢铝加征232关税的利空影响，铝价继续走弱。4月2日，特朗普签署两项关于对等关税的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%最低基 准关税，于美东时间4月5日生效；并对贸易逆差大的国家征收个性化的更高关税，于美东时间4月9日生效；关税范围不包含232关税约束的钢铝制品、 汽车和汽车零部件。4月3日，即节前最后一个交易日，市场情绪尚可，内外盘平稳。随后内盘休市，外盘对关税影响的担忧发酵，市场情绪急剧恶化， 全球期货市场恐慌性大跌。4月7日，即节后首个交易日，沪铝大幅低开至19000一线，随后超跌反弹。4月8日，市场对贸易谈判的乐观预期升温，但白 宫表示近期关税不会豁免且确认 ...

--------高浓度碱大幅度下跌后企稳回升 烧碱期货仓单数量稀少 姓名： 郭庆 从业资格号： F3049926 交易咨询证书号：Z0016007 联系电话： 15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰期货烧碱周报 2025年5月6日 目 录 CONTENTS 02 氯碱价格 03 烧碱供应 04 氯碱需求 01 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应产量 | | 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，环比+1.8%。西北、华中、华东、华南、西南新增重启装置，带动负 | | | | 荷不同程度提升，周内华北有装置减产导致负荷下滑。山东产能利用率呈现上升+0.1%至91.1%。本周来看，华北、华南、西南均有 | | | | 装置复产，因此综合来看，预计本周烧碱产能利用率涨至85%左右，周产量82万吨左 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 密切关注美联储QT政策，从经济增长和劳动力市场看，美国劳动力市场稳健，4月单月新增非农17.7万人，缺口719.2万，薪资增速+4.1%，但4月景气指数回落影响预期；从通胀看，OPEC+增持削弱成本压力，但关税战下库存消耗使潜在通胀压力上升；美国国内资产负债表收缩带来美元资产压力上升，需关注QT政策结束甚至逆转 [2] - 预计美联储5月继续调低对经济的展望，为降息预留空间；美元短期持有波动率多头头寸，逢高降低欧元多头；美债收益率曲线陡峭后将回到扁平化，5月风险上升或抬升6月更快降息定价；中债维持战略性陡峭化头寸持有，短期T和TL看空不做空；商品短期需求面临挑战，关注供给侧因素和调整后的配置型机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 北京时间2025年5月8日凌晨2点，美联储将公布5月利率决议；五一假期亚洲货币大幅上涨，需关注反向对冲向欧洲货币传导的可能；美联储3月会议开始放缓QT，外汇市场波动或影响其QT政策 [1] 货币条件：波动率仍有放大空间 - 金融条件收敛，服务业PMI扩张放缓，美联储自1月暂停降息，当前基准利率4.50 - 4.75%，关税战使市场波动率回升 [10] - 关注美股二次调整风险，4月底美股反弹，但4月美股波动率走升使金融条件宽松收敛，债务上限约束和美国内部矛盾是影响因素 [10] 流动性：关注美联储扩表的可能 - 金融方面，五一假期亚洲货币上涨，反映亚洲资金流反向对冲需求上升，需关注向欧洲货币传导的可能；美国内部流动性暂时充裕，4月30日美联储逆回购账户余额维持在6321亿美元低位，3月会议开始放缓QT [17] - 实体方面，流动性需求仍处低位，2024年信贷增速反弹但未逆转下降趋势，4月下旬美国银行存款创18.1万亿美元新高 [17] 实体：弱需求的预期始终未解除 - 4月失业率稳定，但2025年经济有放缓风险，一季度实际GDP环比折年率回落0.3%，未来关注实际消费放缓 [23] - 经济在“滞胀”边缘试探，贸易战短期加剧经济放缓、提升消费品成本中枢，长期劳动生产率受阻碍，经济将走向“滞胀” [23] 通胀：贸易战价格压力短期上升 - 美国3月通胀热力图显示短期核心通胀缓和，自去年下半年降至3.3%后维持稳定，3月降至2.8% [31] - 住房分项回落，能源分项压制通胀，交通运输分项降至低位，未来美国“通缩”风险或强于“通胀” [31] 利率：预计5月继续不降息 - 预计美联储5月保持观望，从经济增长和劳动力市场看，劳动力市场稳健降低短期降息紧迫性，但需关注4月景气指数回落影响；从通胀看，OPEC+增持削弱成本压力，但关税战下库存消耗使潜在通胀压力上升 [37] 资产负债表：关注5月对扩表的定价 - 财政方面，特朗普百日新政表现不佳，财政平衡仅削减1600亿美元支出，离预期1万亿美元差距大；美国财政再融资需扩张，财政部季度再融资发行1250亿美元国债，二季度借款规模预计达5140亿美元 [43] 货币：关注点在扩表而非降息 - 维持美债收益率曲线扁平化判断，4月底曲线阶段性陡峭，但特朗普政策不确定性使曲线扁平，贸易政策施压和抗通胀、缩减赤字增加矛盾，进程未结束 [49] - 美联储资产负债表政策需配合，其规模扩张和收缩影响美元流动性，美国对外美元供给收缩，国内美元资产压力上升，需关注QT政策结束或逆转 [49] 宏观策略：短期改善不降低对风险的关注 - 预计美联储5月贴近市场定价按兵不动，缩债政策进一步趋缓，或公布缩债结束时间表 [56] - 预计美联储5月调低对经济的展望，为降息预留空间；美元短期持有波动率多头头寸，逢高降低欧元多头；美债收益率曲线陡峭后回到扁平化，5月风险上升或抬升6月更快降息定价；中债维持战略性陡峭化头寸持有，短期T和TL看空不做空；商品短期需求面临挑战，关注供给侧因素和调整后的配置型机会 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势和投资建议，如对二甲苯成本坍塌加工费扩张，建议多PX空SC；PTA成本支撑偏弱，建议多PTA空SC及6 - 9正套；MEG单边趋势偏弱，建议多PTA空MEG等[8][9] 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯亚洲价格逐日大幅下跌，节后开盘或补跌，本周供增需减去库力度减小，建议多PX空SC[7][8] - PTA成本支撑偏弱，供减需增延续去库格局，建议多PTA空SC及6 - 9正套，中期单边逢高空[9] - MEG单边趋势偏弱，供应将继续增加，建议多PTA空MEG，月差不追高[9] 橡胶 - 震荡运行，期货市场部分指标有变动，半钢和全钢轮胎样本企业五一检修情况有变化[10][11][13] 合成橡胶 - 震荡承压，成本端丁二烯价格有支撑，顺丁橡胶供应开工率或提升，需求端表需转强，但受原油价格下跌影响[14][16] 沥青 - 跟随油价走弱，裂解有望继续上修，本周产能利用率下降，厂库去库社会库累库[17][29] LLDPE - 趋势偏弱，市场价格弱势下跌，宏观贸易战有影响，供需上新增产能供应压力大，需求端受冲击[30][31] PP - 价格小跌，成交转淡，市场偏弱整理，下游工厂节前备货后原料需求平淡[34][35] 烧碱 - 短期震荡，后期仍有压力，五一期间价格反弹，但二季度需求淡季，供应端后期有新增检修[37][38] 纸浆 - 宽幅震荡，主港库存同比上涨，下游原纸行业产能利用率低，采购情绪不佳[42][44][46] 原木 - 弱势震荡，4月28日 - 5月4日18港针叶原木到船和到港量减少[47][51] 甲醇 - 弱势运行，4月港口与内地市场走势不一，上周港口库存累库，中期进入偏弱格局[52][55] 尿素 - 震荡运行，下方支撑增加，企业总库存量前期增加，预计短期库存下降，期货宽幅震荡[57][58][59] 苯乙烯 - 偏弱震荡，五一假期原油和纯苯价格下跌，预计下周开盘仍偏弱，关注逢高空和压缩利润机会[60][61] 纯碱 - 现货市场变化不大，市场稳中震荡，装置运行稳定部分计划检修，下游需求不温不火[63][65] LPG - 原油支撑走弱，关注月间正套，给出沙特CP预期及国内PDH和液化气工厂装置检修计划[67][74] PVC - 偏弱震荡，生产企业检修结束开工与产量或增长，终端需求减弱，高产量高库存结构难缓解[76][77][78] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油外盘现货大幅下跌，短期继续转弱；低硫燃料油跟随原油小幅回调，外盘高低硫价差走阔[80] 集运指数（欧线） - 低位震荡，10 - 12反套轻仓持有[82]

2025/5/6 09:54 五⼀假期已经结束，外盘变动⼏何？ 五一假期已经结束，外盘变动几何？ 国富研究 国富研究 2025年05月06日 07:47 上海 2025年五一期间外盘变动 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油07(BMD) | 3801.00 | -1. 37 | -0. 68 | | 布伦特07(ICE) | 60. 25 | -1.95 | 0. 70 | | 美原油06(NYMEX) | 57.23 | -1.97 | 0. 90 | | 美豆07 (CBOT) | 1046. 00 | -1.16 | -0.52 | | 美豆箱07(CBOT) | 295. 60 | -0. 44 | -0. 40 | | 美豆油07(CBOT) | 48. 74 | -1.58 | -0.98 | | | 最新价 | 流跌幅(%) 十日漆跌幅 | | --- | --- | --- | | 美元指数 | 99. 790 | -0. 22 | | 人民币(CNY/USD) | 7. 2014 | 0.00 | ...