报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5478 元/吨，收盘价 5500 元/吨，上涨 0.40%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4800 - 6300 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5550 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025 年 11 月欧洲木浆库存量 70 万吨，环比 -0.8%，同比 +6.3%；消费量 80.56 万吨，环比 -6.2%，同比 -4.6% [8] - 2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9% [8] - 截止 2025 年 12 月 18 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 1.73% [8] - 文化用纸市场刚需交投为主，出版订单提货，部分纸企库存减少，价格变动不大；基本面变化有限，12 月交割结束，市场关注新仓单定价，震荡调整为主 [8] 行业要闻 - 山西临猗县生活用纸消费特色园区形成年产 40 万吨高档生活用纸、5 万吨可冲散可降解非织造布的生产能力，可降解非织造布项目填补省内技术空白 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观反内卷情绪反弹成本支撑凸显但现货涨价后成交清淡供应充裕下游开工总体下降库存小幅去化但仍处高位综合氯碱生产利润下降盘面套保压力仍存出口利润缩减但出口订单环比走强整体供需边际有改善但仍偏弱 [3] - 烧碱盘面受反内卷情绪反弹供需小幅改善现货价格稳定为主部分企业小幅上调价格山东去库库存压力部分缓解供应端开工率小幅下降但整体开工高位需求端氧化铝厂开工稳定非铝需求转弱后续需关注液氯价格变动等情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4708元/吨（+285），华东基差 -278元/吨（-265），华南基差 -268元/吨（-275） [1] - 现货价格：华东电石法报价4430元/吨（+20），华南电石法报价4440元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2880元/吨（-25），电石利润 -34元/吨（-25），PVC电石法生产毛利 -1102元/吨（-83），PVC乙烯法生产毛利 -520元/吨（-48），PVC出口利润 -6.7美元/吨（-3.6） [1] - 库存与开工：厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2199元/吨（+56），山东32%液碱基差51元/吨（-56） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -406.96元/吨（+75.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）330.39元/吨（+20.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 随宏观反内卷情绪反弹成本支撑凸显但现货成交清淡供应量小幅缩减供应端仍充裕下游开工总体下降库存小幅去化但仍处高位综合氯碱生产利润下降上游电石价格下行亏损扩大期货仓单高位盘面套保压力仍存出口利润缩减但出口订单环比走强整体供需边际有改善但仍偏弱 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹供需小幅改善现货价格稳定为主部分企业小幅上调价格山东去库库存压力部分缓解供应端开工率小幅下降但整体开工高位液氯价格为正未拖累氯碱利润需求端氧化铝厂开工稳定非铝需求转弱供应端暂未减量压力仍存 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4][5] - 跨期：观望 [4][5] - 跨品种：无 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策预期回摆，后续继续提振消费和推进“反内卷”方向不变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向，多部委响应落实相关政策，年底重要会议后需关注明年2月左右政府工作报告及政策预期回摆风险 [1] - 美联储重启“限制性”立场，后续或再度暂停降息，本轮开启RMP为金融市场提供流动性，短期市场受情绪驱动积极，需警惕宏观和基本面共振下行风险 [2] - 通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属，跟踪情绪行情并做好右侧调整后风险预案，有色板块长期供给受限确定性高，能源板块有减产和供应相关情况，化工板块关注“反内卷”空间，农产品关注采购计划和天气预期，贵金属关注逢低买入机会 [3] 各部分总结 市场分析 - 12月8日中共中央政治局会议强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，明年政策边际增量需等稳增长节点 [1] - 12月11日中央经济工作会议强调深入实施提振消费专项行动、整治“内卷式”竞争，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量，后续继续提振消费和推进“反内卷”方向不变 [1] - 多部委同步响应落实，央行明确运用降准降息等工具，发改委聚焦消费提振和整治内卷，财政部提出用好政府债券资金、发行超长期特别国债，中央财办表示投资和消费增速有望恢复，房地产供给端严控增量、盘活存量 [1] - 中国11月外贸增速大幅回升，官方制造业PMI环比回升，新增社融和人民币贷款有变化，M2 - M1剪刀差扩大，经济数据显示工业生产有韧性、高技术制造支撑、消费环比跌至年内低点、固投与地产承压 [1] 美联储动态 - 美联储12月议息会议宣布未来30天购买400亿美元短债，如期降息25基点，点阵图中值维持明后两年各降息1次预期，后续或将再度暂停降息 [2] - 复盘上轮美联储为稳定货币市场购买美债情况，本轮开启RMP未大水漫灌，为金融市场提供流动性 [2] - 美国10月非农就业人数降幅创五年最大，11月恢复增长但乏力，失业率升至四年高点，12月Markit综合PMI创六个月最低，11月核心CPI同比上涨2.6%创2021年以来最低 [2] 其他地区情况 - 欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现，法国重回扩张区间，德国上调明年发债规模至5120亿欧元 [2] - 英国11月CPI意外加速回落，英央行如期降息25基点至3.75%，称进一步判断宽松更艰难 [2] 商品板块 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 能源方面，伊拉克等国提交额外减产计划，欧盟将逐步停止进口俄罗斯天然气，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位，特朗普封锁委内瑞拉油轮并威胁对俄新制裁 [3] - 化工板块关注甲醇等品种的“反内卷”空间 [3] - 农产品关注中美和谈后中国对美国商品采购计划及明年天气预期 [3] - 贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间 [3] 要闻 - 市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，沪深京三市约2900股飘红，成交1.67万亿，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [5] - 美国核心CPI降至2021年以来最低增速，可能是技术性的，经济学家预计12月加速增长 [5] - 特朗普表示将很快宣布新任美联储主席，是认同低利率人选 [5] - 英国央行将政策利率降至2023年2月以来最低水平，行长称利率下行、通胀下降确立、有宽松空间 [5] - 商品期货收盘，钯主力合约涨停，焦煤涨超6%，铂、焦炭涨超5%，沪银涨超3%，集运欧线跌超3%，多晶硅跌超2% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对螺纹钢、白银、碳酸锂等多种期货品种进行短评，分析各品种的市场情况、供需关系、价格走势等因素，给出相应投资建议 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 截至12月18日当周，螺纹产量181.68万吨，较上周增加2.9万吨，涨幅1.62%；厂库139.54万吨，较上周减少1.26万吨，降幅0.89%；社库313万吨，较上周减少25.7万吨，降幅7.59%；表需208.64万吨，较上周增加5.55万吨，涨幅2.73% [1] - 季节性因素叠加国内投资增速放缓，钢材需求疲弱格局难改；钢厂检修减产数量增加，淡季库存继续下降，供需大体处于弱平衡 [1] - 市场情绪修复叠加成本上移推动，短期钢价或震荡偏强 [1] 白银 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%；整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%；但通胀报告可靠性受质疑 [1] - 美国通胀不及预期，市场对明年美联储降息幅度再度增加，降息预期对贵金属存在支撑，降息周期对白银依然偏多支撑 [1] 碳酸锂 - SMM电池级碳酸锂指数价格97690元/吨，环比上一工作日上涨519元/吨；电池级碳酸锂均价9.755万元/吨，环比上一工作日上涨500元/吨；工业级碳酸锂均价9.495万元/吨，环比上一工作日上涨500元/吨 [3] - 下游材料厂持谨慎观望态度，以刚需采购为主；市场实际成交极少，以后点价为主；上下游企业年度长协谈判仍在持续，博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级 [3] - 在供应持续稳定，需求略有下降的情况下，本周碳酸锂去库幅度有所放缓，盘面回调后或延续震荡上行 [3] 焦煤 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.6%，环比增1.3%；原煤日均产量192.7万吨，环比增2.9万吨，原煤库存478.9万吨，环比增6.5万吨，精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨，精煤库存272.8万吨，环比增17.5万吨 [4] - 基本面上，焦煤变化不大，依旧延续弱势；当前政策对焦煤价格有短期提振，但幅度有限，如要持续上涨需基本面配合，当前盘面风险较大 [4] - 临近交割，焦煤会面临多头交割意愿较差问题，对近月合约有明显拖累，短期震荡对待 [4] 长期国债 - 国家发改委投资司指出，2025年以来投资下行压力加大，接下来要采取针对性措施，着力扩大有效投资，包括扩大新兴产业有效投资、保持合理政府投资力度、研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围 [4] - 专项债或提前布局，明年财政或持续发力；市场对明年货币政策宽松的预期增加，关注该预期的演化情况 [4] - 债市短期不应该再看空，暂时保持震荡思维，持续观察货币宽松预期的演化情况 [4] 生猪 - 12月18日，“农产品批发价格200指数”为130.59，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.51元/公斤，比前一日上升0.5%；鸡蛋7.41元/公斤，比前一日下降0.1% [5] - 昨日全国猪价上行为主，临近冬至，屠宰需求增量，市场看涨情绪升温，养殖端挺价意愿较足，市场预期走强 [5] - 价格明显上调后终端接受度一般，且部分规模企业出栏量增加，整体供应宽松背景下，预计很难持续走高，短期生猪价格反弹后偏弱调整为主，还需关注南方腌腊和养殖端出栏量变化情况 [5] 棕榈油 - 18日现货价格，国内棕榈油24度现货基差，天津P01+110元/吨，持平；山东P01+100元/吨，上涨70元/吨；江苏P01+0，持平；广东P01 - 40元/吨，下跌10元/吨 [5] - 印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨 [5] - 印尼GAPKI公布数据库存下降边际利好；短期内马来西亚的库存压力和模糊的需求前景仍将主导市场，限制价格上涨，操作建议观望等待方向 [5] 豆粕 - 12月18日，国内豆粕现货市场价格下跌，天津市场3090元/吨，持稳，山东市场3030元/吨，跌20元/吨，江苏市场3020元/吨，跌20元/吨，广东市场3030元/吨，跌10元/吨 [6] - 进口大豆持续拍卖，大豆供应量不断增加，市场看涨预期减弱，供应压力和成本支撑使得市场多空分歧较大，中下游企业多持谨慎观望态度 [6] - 国内连粕M05合约受南美丰产压制，上行空间有限，短期预计维持2730 - 2790区间震荡，若南美丰产预期兑现，或将下探2700以下 [6] 黄金 - 美国总统特朗普表示下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且这名候选人会支持“大幅”降低利率 [6] - 美联储主席备选人员有所变化，美国通胀大幅下降，明年美联储降息幅度增加，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡 [6] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2155元/吨，上升25元/吨；国内甲醇周产能利用率90.52%，环比+0.81%；下游总产能利用率74.45%，周下降0.87%；塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启；中国甲醇港口样本库存121.88万吨，周下降1.56万吨；中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，周增加3.83万吨；样本企业订单待发22.04万吨，周增加1.30万吨 [7] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，本周甲醇港口库存窄幅去库，华东主流社会库提货延续良好；内地甲醇市场涨跌互现，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差稳中偏弱，现货商谈成交一般 [7] - 甲醇开工高位，需求稳中偏弱，预计甲醇短期震荡运行 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1258元/吨，价格暂稳；纯碱周度产量72.14万吨，环比 - 1.9%；纯碱厂家总库存149.93万吨，周上升0.33%；浮法玻璃开工率73.99%，周度 + 0.15个百分点；全国浮法玻璃均价1087元/吨，环比上日 - 2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比上升0.57% [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，下游拿货仍以刚需为主，逢低采买，多数原片企业产销欠佳，主动去库意愿强烈；国内纯碱市场淡稳维持，交投气氛清淡，纯碱企业装置小幅调整，下游企业维持随用随采为主 [8] - 纯碱企业库存阶段性高位小幅上升，新产能投放压力较大，预计短期震荡偏弱 [8] 乙二醇 - 华东乙二醇市场价3654元/吨，下降14元/吨；国内乙二醇周度产量38.68万吨，周下降0.41%；华东主港地区MEG港口库存77万吨，周上升1.5万吨；国内聚酯行业产能利用率为87.56%，近期较稳；国内主要织造生产基地综合开工率52.03%，周下降0.46% [9] - 目前工厂利润水平维持低位，下周供应端国产量预期增加，进口货到货减少幅度偏大，总供应预计减少，港口乙二醇库存上升，下游聚酯较稳，终端织造开工小幅下滑，受冬季面料备货接近尾声及市场整体转淡影响，行业开工负荷进入偏低位置，新接订单较前期明显减少，市场趋于平淡 [9] - 预计乙二醇短期偏震荡运行 [9] 铜 - 美国11月季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；核心CPI年率录得2.6%，同样不及市场预期的3%，为2021年3月以来新低；美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储还有很大的降息空间 [11] - 美国通胀超预期放缓，与近期疲软的就业市场报告形成呼应，共同强化了美联储在2026年延续降息周期的预期；美元指数在数据公布后应声下挫，或为铜价提供短期上行动力 [11] - 基本面上，“强预期、弱现实”格局未变，供应端的紧张叙事仍是价格的核心支撑；高铜价对下游的抑制效应持续，需求端呈现结构性分化；预计铜价继续维持高位强震荡格局 [11] 原油 - 美国总统特朗普表示委内瑞拉“剥夺了”美国企业的石油权益，并要求归还这些权益；美国驻厄瓜多尔大使馆宣布，美国空军与厄瓜多尔空军将在厄西部城市曼塔联合开展一项短期行动，以增强在厄打击“毒品恐怖分子”的能力 [11] - 整体上，供应压力仍存，地缘风险迅速重返舞台中心，委内瑞拉风险的持续升温及美俄之间就俄乌和平谈判的进展将在本周末进行，市场注意力再次转移到了地缘层面，短期提防地缘问题，震荡偏弱对待 [11] 橡胶 - 泰国原料整体上涨，胶水上涨0.3泰铢/公斤至55.8泰铢/公斤，杯胶上涨0.5泰铢/公斤至51泰铢/公斤；海南部分民营加工厂胶水收购价在15100 - 15300元/吨；预计海南将在20日开始逐渐停割，比正常年份更早；轮胎产能利用率环比下降，半钢环比下跌0.13%至70.01%，全钢环比下降0.94%至63.61%；轮胎平均库存周转天数上升，半钢环比增加0.97天至46.48天，全钢环比上涨1.33天至41.91天 [12] - 海外产区天气改善，短期供给侧支撑尚在，长期来看压力会逐步增加；国内产区逐步过渡至停割季，短期供应端弹性减弱，原料橡胶价格相对坚挺；天胶青岛库存累库幅度环比扩大；汽车增速大幅下降，目前轮胎出货节奏放缓，成品库存上升，企业灵活控产，致产能利用率走低 [12] - 预计天然橡胶市场震荡运行 [12] PTA - PTA社会库存在298.61万吨，较上一统计周期下降5.78万吨；PTA产能利用率为73.81%；聚酯综合产能利用率为87.56%附近 [12] - 供需端矛盾不大，供需端驱动略显不足，然原料供应偏紧，成本端PX支撑坚挺，且供需偏紧格局下加工费偏低，短期PTA市场缺乏下跌基础，逢大跌谨慎试多 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌处于横盘震荡状态 趋势强度为0呈中性 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价23035元/吨 较前日涨0.26% 伦锌3M电子盘收盘3071.5美元/吨 较前日涨1.20% [1] - 沪锌主力成交量86320手 较前日减17545手 伦锌成交量13235手 较前日减7726手 [1] - 沪锌主力持仓量83725手 较前日增2951手 伦锌持仓量227012手 较前日减395手 [1] - 上海0锌升贴水110元/吨 较前日增20元/吨 LME CASH - 3M升贴水-21.57美元/吨 较前日减5.1美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 15元/吨 较前日增5元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水10元/吨 与前日持平 锌锭现货进口盈亏 - 2238.22元/吨 较前日增51.8元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 5元/吨 与前日持平 沪锌连三进口盈亏 - 2304.39元/吨 较前日增12.66元/吨 [1] - 沪锌期货库存45949吨 较前日减1920吨 LME锌库存99400吨 较前日增1700吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4120元/吨 较前日增3元/吨 LME锌注销仓单5400吨 较前日增375吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24355元/吨 较前日增110元/吨 LME off warrant（T + 3)22882吨 较前日减21200吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23805元/吨 较前日增110元/吨 氧化锌≥99.7%为22100元/吨 较前日增100元/吨 [1] 新闻 - 特朗普称下一任美联储主席必须是“超级鸽派” 要相信“大幅降息” 将很快公布人选 此前曾要求将利率降至1%的“危机水平” 认为主席应就利率设定与他磋商 [2] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6% 创2021年以来最低 虽有数据噪音和技术性干扰 但通胀降温趋势为市场提供希望 强化对未来降息的讨论空间 [2][3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 印尼逐步去库，油脂止跌震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 棕榈油2605合约昨日收盘8368.00元/吨，环比+26元，幅度+0.31% [1] - 豆油2605合约昨日收盘7802.00元/吨，环比-20.00元，幅度-0.26% [1] - 菜油2605合约昨日收盘8945.00元/吨，环比-5.00元，幅度-0.06% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8380.00元/吨，环比-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05 + 12.00，环比-36.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8230.00元/吨，环比-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y05 + 428.00，环比+0.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9400.00元/吨，环比-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI05 + 455.00，环比-15.00元 [1] 近期市场资讯 - 美国民间出口商报告对未知目的地出口销售11.4万吨大豆，于2025/2026年度交货 [2] - 印尼10月棕榈油出口量280万吨，较去年同期下滑约3% [2][3] - 印尼10月毛棕榈油产量435万吨，10月底库存233万吨，低于上月的259万吨 [2][3] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格502美元/吨，较上一交易日下调2美元/吨；(3月船期)C&F价格510美元/吨，下调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1142美元/吨，较上一交易日下调4美元/吨；(3月船期)C&F价格1099美元/吨，下调13美元/吨 [2] - 加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上一交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，持平 [2]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 冬至备货和养殖端惜售使北方局地供应略紧，生猪价格上涨，但餐饮及家庭采购临近尾声，节后供应压力释放或制约猪价 [2] - 节日备货加快鸡蛋走货，但处于消费淡季，支撑难持续，老鸡淘汰慢，存栏压力缓降，供应制约蛋价 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11325元/吨，较前交易日变动 -110.00元/吨，幅度 -0.96% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格11.80元/公斤，较前交易日变动 -0.01元/公斤，现货基差LH03 + 475，较前交易日变动 +100；江苏外三元生猪价格12.15元/公斤，较前交易日变动 +0.25元/公斤，现货基差LH03 + 825，较前交易日变动 +360；四川外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH03 + 925，较前交易日变动 +110 [1] - 12月18日“农产品批发价格200指数”为130.59，比昨天下降0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51，比昨天下降0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.51元/公斤，比昨天上升0.5%；牛肉65.73元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉62.40元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋7.41元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.82元/公斤，与昨天持平 [1] 鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约2916元/500千克，较前交易日变动 -176.00元，幅度 -5.69% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 + 44，较前交易日变动 +176；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 + 184，较前交易日变动 +176；河北地区鸡蛋现货价格2.80元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 - 116，较前交易日变动 +176 [3] - 2025年12月18日，全国生产环节库存为0.94天，较昨日持平。流通环节库存为1.29天，较昨日持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪谨慎钢价持续震荡，玻璃纯碱宏观氛围偏暖小幅反弹，双硅因钢材消费尚可合金小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货震荡上行成交活跃，现货整体偏弱，本周浮法玻璃总库存5855.8万重箱环比上涨0.57%，产量高位震荡供应收缩不足，刚需缺乏起色且淡季有回落预期，关注冷修及宏观政策对投机需求的扰动 [1] - 纯碱期货震荡上行成本支撑发力，现货报价弱稳涨跌不一，本周纯碱产量72.14万吨环比减少1.9%，库存149.93万吨环比增加0.33%，产量处同期高位且新产线投产供给或增加，库存高位震荡，重碱需求面临挑战，关注下游需求对价格的影响 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰期货震荡走红，现货震荡运行，当前企业持续亏损产量及开工率低位，但减产力度不足库存续创新高，港口锰矿库存小幅回升锰元素总库存持稳带来成本支撑，关注锰矿成本支撑及产量变化 [2] - 硅铁期货冲高回落，现货弱势运行，本周产量小幅回落企业维持亏损，主动调整生产节奏，需求边际转弱，库存处于高位压制价格，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [3]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年12月19日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 12月报调整后，今年4季度供应过剩程度进一步深化，市场累库速度加快，26年1季度累库速度略微放缓 [7] - 印度国营炼厂开始加大俄油采购，俄油贴水也有所收窄 [7] - 美国暂未对委内采取更多行动，地缘溢价回落，油价延续震荡偏弱运行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘56.49美元/桶，收盘55.07美元/桶，最高56.54美元/桶，最低54.89美元/桶，涨跌幅-2.82%，成交量26.98万手；Brent主力开盘60.12美元/桶，收盘58.89美元/桶，最高60.13美元/桶，最低58.53美元/桶，涨跌幅-2.84%，成交量34.14万手；SC主力开盘427元/桶，收盘426.7元/桶，最高428.4元/桶，最低419.6元/桶，涨跌幅-1.27%，成交量9.47万手 [6] - 昨晚美国记者称特朗普可能宣布同委内开展，油价大幅拉涨收复周二晚间跌幅，但今日特朗普讲话未提及委内，讲话结束后油价涨幅回吐 [6] - 美国扣押委内油轮施压，已累计扣押600万桶委内原油，计划扣押更多，一定程度影响委内出口，但对总供应影响有限，除非出台进一步措施限制委内出口 [6] 行业要闻 - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无新决定 [8] - 在油轮限制措施影响下，委内瑞拉石油储存空间即将耗尽 [8] - 特朗普政府正询问美国石油业界，一旦马杜罗下台，是否愿意重返委内瑞拉 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][13][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜内外库存减少，价格获得支撑；美国通胀超预期放缓，美联储有降息空间，欧央行按兵不动未释放明确宽松指引；产业方面有企业投资建设冶炼厂、产量增加、项目收购和许可证延长等情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价92,600，日涨幅 -0.24%，夜盘收盘价92870，夜盘涨幅0.29%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11,727，日涨幅 -0.13%；沪铜指数昨日成交288,527，较前日变动 -1,237，持仓622,036，较前日变动5,683；伦铜3M电子盘昨日成交31,364，较前日变动14,534，持仓345,000，较前日变动611；沪铜期货库存44,650，较前日变动 -227；伦铜期货库存164,275，较前日变动 -2,650，注销仓单比37.47%，较前日变动 -1.14% [1] - 现货数据：LME铜升贴水昨日价差 -9.8，较前日变动 -0.28；保税区仓单升水昨日价差44，较前日无变动；保税区提单升水昨日价差50，较前日无变动；上海1光亮铜价格昨日82,100，较前日无变动；现货对期货近月价差昨日 -140，较前日变动10；近月合约对连一合约价差昨日 -150，较前日变动 -50；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日317；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -1,307，较前日变动 -215；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -771，较前日变动 -150；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日4,293，较前日变动 -300；再生铜进口盈亏昨日 -432，较前日变动 -297 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低，美联储主席热门人选哈塞特称CPI报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息；欧央行连续第四次按兵不动，重申通胀将在中期回归2%目标，拉加德暗示欧央行不急行动 [1][3] - 行业新闻：韩国锌业计划在美国投资74亿美元建设一座冶炼厂用于生产关键金属和矿物；秘鲁10月铜产量同比增加4.8%，至248,192吨；嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目扩大其在秘鲁业务；秘鲁国会批准将小规模矿商的临时许可证延长一年至2026年年底 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]