投资评级与目标 - 报告对华虹半导体给出“买入”投资评级 [4] - 未来十二个月目标价为105港元，较当前79.45港元的股价有32.16%的上涨空间 [4] 核心财务预测与估值 - 预测公司总营业收入将从2024年的20.04亿美元增长至2027年的42.37亿美元，2025年至2027年的同比增速分别为22.9%、40.5%和22.5% [3] - 预测毛利率将从2024年的10.2%显著改善至2027年的20.6% [3] - 预测股东净利润将从2024年的5810.8万美元大幅增长至2027年的3.23亿美元，其中2025年预测为8033万美元，2026年预测为2.47亿美元 [3] - 基于79.45港元的股价，预测2025年、2026年、2027年的市盈率分别为218.0倍、77.2倍和57.0倍，市净率分别为2.7倍、2.7倍和2.6倍 [3] 近期经营业绩亮点 - 2025年第三季度收入创历史新高，达6.35亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2% [5] - 2025年第三季度毛利率为13.5%，环比提升2.6个百分点，高于指引上限 [5] - 2025年第三季度晶圆代工均价约为436美元，同比和环比均增长5.2% [5] - 2025年第三季度股东净利润为0.25亿美元，环比大幅增长224% [5] - 公司给出2025年第四季度收入指引约为6.5-6.6亿美元，毛利率指引为12-14% [5] 产品组合与技术进展 - 各工艺平台收入在2025年第三季度均实现正增长，产品组合持续优化 [5] - 嵌入式非易失存储收入同比增长20.4%，环比增长13.1%，主要由MCU产品带动，下游工业及汽车客户需求保持强劲 [5] - 独立式非易失存储收入同比大幅增长106.6%，环比增长119.5%，55nm NOR FLASH和MCU开始量产贡献，40nm MCU开始风险试产 [5] - 功率器件收入同比增长3.5%，环比增长1.4%，公司已开始布局GaN产品应对未来竞争 [5] - 模拟及电源收入同比增长32.8%，主要受BCD平台电源管理芯片高景气度带动 [5] - 报告看好公司先进工艺产品的迭代放量，并相应调整了晶圆代工均价和毛利率预测 [5] 产能扩张与协同效应 - 截至2025年第三季度末，月产能环比增加5%至46.8万片，总产能利用率高达109.5%，环比提升1.2个百分点 [5] - FAB9A建设正常推进，目前已达成近4万片月产能规模，预计2026年中达成6-6.5万片月产能规模 [5] - FAB5有望在2026年下半年实现并表，预计将带来6-7亿美元的增量收入贡献，且因其处于折旧末期，有望带来更好的利润表现 [5] - FAB5厂有望与公司FAB7和FAB9A实现更好的协同效应，进一步释放规模效益 [5] - 考虑到FAB5在2026年下半年并表带来3.8万片月产能贡献，报告上调了公司2026年及2027年的收入预测 [5] 同业比较与投资逻辑 - 与同业公司（台积电、中芯国际、格罗方德）相比，华虹半导体预测市净率低于行业均值 [6] - 报告认为公司是半导体国产替代大趋势下的最受益且最稀缺标的 [5] - 基于2026年FAB5的并表假设，报告上调了公司2025年至2027年的股东净利润预测 [5] - 目标价105港元相当于2025年3.5倍预测市净率，为近十年市净率高位水平，报告认为随着未来3年业绩持续向好，公司估值中枢应逐步提升 [5]

投资评级 - 对富创精密维持"买入"评级 [7][9] 核心观点与投资建议 - 报告预计公司2025/2026/2027年分别实现收入37.5/50/70亿元，实现归母净利润分别为0.9/3.5/6.6亿元 [9] - 公司当前处于战略投入期，利润指标阶段性承压，但随着产能释放和规模效应显现，盈利水平有望提升 [3] - 公司聚焦大客户战略，深化与全球半导体设备龙头合作，形成稳定增长引擎 [4] - 通过自主研发和对外收购，公司正加速构建半导体零部件平台化生态，增强全球竞争力 [8] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为70.50元，总市值为216亿元 [2] - 公司总股本为3.06亿股，资产负债率为43.8%，市盈率为89.24 [2] - 52周内最高价为90.57元，最低价为46.68元 [2] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收27.30亿元，同比增长17.94%，但归母净利润为3,748万元，同比下降80.24% [3] - 2025年第三季度单季实现营收10.06亿元，同比增长24.46%，环比增长4.63% [3] - 盈利预测显示，营业收入将从2024年的30.40亿元增长至2027年的70.04亿元 [11] - 预计归母净利润将从2025年的0.91亿元显著增长至2027年的6.60亿元，增长率达88.25% [11] - 预计每股收益将从2025年的0.30元提升至2027年的2.16元 [11] 业务战略与运营亮点 - 公司持续进行"产能前置、技术前置、人才前置"的中长期战略投入 [3] - 在南通、北京及新加坡的基地产能正逐步释放，有望降低边际成本 [3] - 在半导体设备精密零部件领域，公司已通过多家国内外领先设备制造商的认证体系 [4] - 公司加速全球化布局，打造国际研发中心、供应链中心及工程中心 [4] 技术与产品进展 - 公司核心技术覆盖精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接工艺及气体传输系统集成等关键领域 [5] - "含氟涂层"工艺已达到国际先进水平，并通过国际龙头客户认证，上半年已实现小批量订单交付 [5] - 自主开发的"致密 YO 涂层"在2024年完成国内头部客户首件认证后，2025年快速导入量产阶段 [5] - 在匀气盘领域，螺纹斜孔匀气盘已实现规模化量产并应用于PEALD机台；加热匀气盘可适配CVD、ETCH等核心机台 [5] - 加热盘产品成功突破海外技术壁垒，实现多型号量产，并成为国内主流客户主要供应商 [5] 外延扩张与产业链整合 - 公司于2024年7月筹划以现金方式收购北京亦盛精密半导体有限公司100%股权，预计交易金额不超过8亿元 [8] - 联合战略投资人共同收购国际品牌Compart股权，该公司拥有35年行业经验，覆盖全产业链技术能力 [8] - 通过收购旨在实现产品品类互补、客户资源共享及技术能力整合，完善半导体零部件全生命周期服务体系 [8]

投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1][10] 核心观点 - 公司医疗和消费品两大业务双轮驱动，进入稳健发展阶段，预计未来3年净利润复合增速约27% [2][9] - 品牌化战略打开成长天花板，看好长期配置价值，基于业务发展趋势小幅上调盈利预测和估值区间 [10] - 公司合理市值约为289.4-313.5亿元，对应2026年市盈率为24.0-26.0倍 [9][10] 公司概况 - 公司成立于1991年，主营医疗耗材和健康消费品两大业务，两大板块各贡献约一半收入 [5][20] - 2025年前三季度公司营收同比增长30.1%至79.0亿元，归母净利润同比增长32.4%至7.3亿元 [5] - 公司积极回报资本市场，2023年和2024年分红比例分别为50%和54%，截至2025年中累计现金分红和回购股份支付现金合计占首发募集资金净额100% [5][28] 医用敷料行业 - 中国医疗低值耗材市场规模2024年为1470亿元，同比增长14.8%，全球市场规模2024年达770亿美元，预计2030年将达到1298亿美元 [83][84] - 中国是医用敷料最大出口国，2024年出口额40.26亿美元，其中高端敷料出口额8.7亿美元，同比增长19.3% [103] - 行业集中度较低，头部企业市占率仍低，稳健医疗2024年医疗耗材国内收入17.8亿元，中国市占率约1.21% [117] 健康消费品业务 - 公司主打以棉为核心的生活消费品，依托医疗背景以“医疗级健康标准”为核心卖点 [7] - 全棉时代品牌在谨慎消费环境中逆势成长，2024年消费业务收入49.9亿元，同比增长17.1% [40] - 公司确立“品牌向上”战略，聚焦核心品类打造爆品，渠道以“线上+线下”融合为主，2024年线下门店达484家，线上全域会员近6700万人 [7][20] 卫生巾业务 - 中国卫生巾行业规模超1000亿元，渠道和营销模式正被颠覆 [8] - 奈丝公主品牌在行业负面舆情中凭借产品力脱颖而出，公司资源重点倾斜，有望跻身头部品牌 [8] - 该业务驱动公司新增长极，成为消费板块重要增长动力 [8][28] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为10亿元、12亿元、14.3亿元，同比增长43%、21%、18% [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为112.35亿元、128.12亿元、144.68亿元，同比增长25.1%、14.0%、12.9% [11] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的8.6%提升至2027年的11.0% [11] 财务表现 - 疫情后业绩企稳回升，2024年营收89.8亿元，同比增长9.7%，归母净利润7.0亿元 [40] - 2025年上半年整体毛利率48.3%，净利率同比提升0.7个百分点至12.4%，消费业务毛利率同比提升1.7个百分点至58.6% [48] - 公司现金储备充沛，截至2025年中净现金合计37亿元，资产负债率31.9%保持健康 [53][62]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [9] 核心观点 - 公司三季度业绩实现触底反弹，归母净利润同比大幅增长122.97% [2][6] - 售气量在年内首次实现同比正增长，扭转了持续下行的局面 [2][9] - 装机规模扩张带动发电量增长，成本控制与投资收益增长有效缓解了收入端压力 [2][9] - 拉尼娜现象预示冷冬将至，有望推动公司售气量与风电业务加速修复 [9] 财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为35.41亿元，同比减少3.03% [6][9] - 2025年第三季度归母净利润为1.47亿元，同比增长122.97% [2][6] - 三季度毛利润为4.25亿元，同比下降7.77% [9] - 三季度财务费用为2.55亿元，同比下降15.70% [9] - 三季度投资收益为0.57亿元，同比增长130.13% [9] 电力业务运营 - 截至2025年上半年，公司装机容量达687.48万千瓦，同比增长8.12% [9] - 三季度控股发电量达25.18亿千瓦时，同比增长9.2% [2][9] - 三季度风电发电量为24.10亿千瓦时，同比增长6.98% [9] - 三季度光伏发电量为1.07亿千瓦时，同比增长104.79% [9] - 前三季度累计发电量达107.68亿千瓦时，同比增长9.47% [9] 天然气业务运营 - 三季度售气量合计达9.44亿立方米，同比增长0.94% [9] - 其中批发气量达3.34亿立方米，同比增长27.66% [9] - 零售气量达3.08亿立方米，同比减少21.99% [9] - CNG气量0.17亿立方米，同比下降23.16% [9] - LNG气量2.84亿立方米，同比增长11.04% [9] - 代输气量为1.24亿立方米，同比下降35.39% [9] - 三季度合计完成输售气量10.68亿立方米，同比下降5.25% [2][9] 未来展望与盈利预测 - 拉尼娜事件可能导致冷冬，从而提升制暖负荷需求，利好售气量回暖及风电来风 [9] - 预计公司2025-2027年业绩分别为20.38亿元、22.48亿元和24.80亿元 [9] - 对应2025-2027年EPS分别为0.48元、0.53元和0.59元 [9] - 对应H股PE分别为8.44倍、7.65倍和6.94倍 [9]

投资评级与核心观点 - 报告对邦德股份维持“买入”评级 [3][5] - 核心观点：看好公司募投项目与苏州工厂带来的交付潜力，预计2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.23亿元、1.42亿元 [5] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营收2.91亿元，同比增长15.91% [5] - 2025年前三季度归母净利润为8124.66万元，同比增长22.45% [5] - 2025年第三季度单季营收9295.08万元，同比增长21.33%；归母净利润3414.77万元，同比增长80.98% [5] 产能扩张与项目建设 - 公司积极推进“新建年产819万件热交换器生产项目”建设 [6] - 截至2025年9月30日，公司在建工程达1.53亿元，较2024年末增长837.38% [6] - 增长主要源于全资子公司邦德科技的产能项目投入增加及新生产设备的购入 [6] 业务增长驱动因素 - 市场多元化：公司不断降低对单一市场的依赖，加强对东南亚、欧洲及国内市场的开拓 [6] - 应用领域拓展：产品以汽车应用为中心，并逐步拓展至储能、家用空调、设备等多领域 [6] - 产品线多元化：基于现有冷凝器技术，横向开拓热交换产品系列，实现品类多元化 [6] 行业背景 - 中国品牌汽车零部件自主创新体系已初步形成，在部分领域核心技术实现突破 [7] - 国内汽车零部件企业已具备乘用车及商用车零部件系统的产业化能力，产品覆盖全面 [7] 财务预测与估值 - 预计2025年归母净利润为1.05亿元，对应EPS为0.80元/股，当前股价对应PE为22.5倍 [5] - 预计2026年归母净利润为1.23亿元，对应EPS为0.94元/股，PE为19.2倍 [5] - 预计2027年归母净利润为1.42亿元，对应EPS为1.09元/股，PE为16.6倍 [5]

投资评级 - 报告给予公司“买入”评级 [5][12] 核心观点 - AI浪潮引发高端芯片需求井喷，工艺复杂度与设计规模飙升，芯片良率已成为制约产业发展的核心瓶颈，公司作为领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，在芯片良率提升全流程扮演了不可或缺的角色 [3] - 公司现已形成EDA设计软件、WAT测试设备及半导体数据分析工具相结合的成品率提升全流程解决方案，在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升 [3][12] - 公司战略并购LUCEDA，共铸光电融合基石，LUCEDA是硅光芯片设计自动化软件领域的全球领军企业，后续将成为公司在硅光产业布局的核心锚点，助力公司实现从传统EDA到PDA的拓展 [12] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比增长48.86%，实现归母净利润3701.72万元，同比增长380.14% [3] - 2025年第三季度，公司实现营收1.82亿元，同比增长57.31%，实现归母净利润2133.30万元，同比增长312.35% [3] - 预计公司2025-2027年分别实现收入7.2亿元、9.4亿元、12.3亿元，归母净利润1.2亿元、1.9亿元、2.9亿元 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入增长率分别为32.26%、30.17%、30.97%，归母净利润增长率分别为54.79%、53.25%、54.91% [8] - 预计公司毛利率将从2024年的61.9%提升至2027年的68.3%，净利率将从2024年的14.7%提升至2027年的23.9% [14] 产品与技术进展 - 公司重磅发布晶圆级老化测试系统B5260M，专为SiC与GaN等第三代半导体器件量身打造，创新性地实现对6片晶圆进行长时间高温栅极偏压与高温反向偏压老化测试 [4] - 公司计划于2025年底正式推出全自动老化系统B5260，支持6英寸与8英寸晶圆测试，并可实现最多12片晶圆同时进行老化测试，大幅提升测试效率 [4] 估值分析 - 参考A股EDA公司（华大九天、概伦电子）进行相对估值分析，可比公司2025年一致预期PS均值为34.84倍 [12][13] - 根据预测，公司2025年PS为20.56倍，低于可比公司均值，2026年及2027年PS分别为15.79倍和12.06倍 [8][13] - 公司2025年预测PE为119.67倍，2026年及2027年预测PE分别为78.09倍和50.41倍 [14]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] - 当前股价：32.53元[1] 核心观点 - 维持对公司的“买入”评级，主要基于其泰国工厂产能提升预期以及在汽车电子新业务领域的拓展[4][7] - 尽管2025年第三季度业绩因短期因素承压，但公司经营活动现金流显著改善，且未来增长前景可期[5][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为5.86亿元，同比增长8.99%；归母净利润为0.72亿元，同比下降4.46%[5] - 2025年第三季度单季营业收入为2.11亿元，同比下降7.10%；归母净利润为0.23亿元，同比下降37.86%[5] - 2025年前三季度毛利率为29.77%，同比下降0.83个百分点；净利率为12.30%，同比下降1.77个百分点[7] - 2025年第三季度单季毛利率为31.13%，同比下降3.27个百分点，但环比上升1.04个百分点[7] - 2025年前三季度期间费用率为11.14%，同比下降1.20个百分点，其中销售、财务、研发费用率均有所下降[7] 经营质量与现金流 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9,962.98万元，同比大幅增长72.59%[7] - 现金流改善主要得益于客户信用政策优化、应收账款管理加强、销售回款效率提升以及出口退税返还款增加[7] 产能与业务拓展 - 泰国工厂一期设计年产能为30-50万件，截至2025年前三季度累计发货9,827件，月产能利用率低于10%[7] - 随着工人与设备磨合度提高，预计泰国工厂产能将在2026年得到明显改善[7] - 公司与青岛海邦光科电子科技有限公司合资设立青岛建邦智光汽车电子科技有限公司，旨在开发车规级光电混合互联互通类产品，弥补公司在光电感知技术领域的短板[7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为7.97亿元、9.68亿元、11.27亿元，同比增速分别为5.97%、21.46%、16.37%[7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.18亿元、1.45亿元、1.71亿元，同比增速分别为10.60%、23.44%、17.93%[7] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.79元、2.21元、2.60元[7] - 以当前股价32.53元计算，对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为17.87倍、14.48倍、12.28倍[7] 历史财务数据 - 2023年营业收入为5.58亿元，2024年营业收入为7.52亿元，同比增长34.71%[8] - 2023年归母净利润为0.70亿元，2024年归母净利润为1.07亿元，同比增长52.91%[8]

投资评级 - 投资评级为买入 维持 [9] 核心观点 - 公司主焦煤占比位于行业前列 资源较为稀缺 且成本偏高 在涨价通道中弹性明显 [2][12] - 2025年第四季度公司主焦长协价格进一步回升 煤炭季度盈利有望进一步改善 [2][12] - 公司2024年以17.48亿元成功竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权 叠加收购四棵树煤矿60%股权 同时积极开拓海外业务 中长期具备一定成长空间 [2][12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润2.8亿元 同比减少17.7亿元 同比下降86% [2][6] - 2025年第三季度实现归母净利润0.2亿元 同比减少6.3亿元 同比下降97% 环比减少0.8亿元 环比下降79% [2][6] - 预计公司2025-2027年公司业绩分别为4亿元、7亿元、7亿元 截至2025年11月3日收盘 对应公司市盈率分别为53.90倍、30.23倍、28.45倍 [12] 产销情况 - 2025年前三季度实现原煤产量1965万吨 同比减少53万吨 同比下降3% 商品煤销量1817万吨 同比减少191万吨 同比下降10% 其中自产煤销量1593万吨 同比减少119万吨 同比下降7% [12] - 2025年第三季度实现原煤产量512万吨 同比减少85万吨 同比下降14% 环比减少191万吨 环比下降27% 商品煤销量644万吨 同比减少16万吨 同比下降2% 环比增加102万吨 环比上升19% 其中自产煤销量616万吨 同比增加58万吨 同比上升10% 环比增加167万吨 环比上升37% [12] 价格与成本 - 2025年前三季度公司吨煤售价723元/吨 同比减少309元/吨 同比下降30% [12] - 2025年第三季度公司吨煤售价642元/吨 同比减少277元/吨 同比下降30% 环比减少132元/吨 环比下降17% [12] - 2025年前三季度公司吨煤成本578元/吨 同比减少140元/吨 同比下降19% [12] - 2025年第三季度公司吨煤成本503元/吨 同比减少106元/吨 同比下降17% 环比减少121元/吨 环比下降19% [12] 盈利能力 - 2025年前三季度公司吨煤毛利145元/吨 同比减少169元/吨 同比下降54% 煤炭毛利率20% 同比下降10个百分点 [12] - 2025年第三季度公司吨煤毛利139元/吨 同比减少171元/吨 同比下降55% 环比减少12元/吨 环比下降8% 煤炭毛利率22% 同比下降12个百分点 环比上升2个百分点 [12] - 2025年第三季度公司实现煤炭毛利8.9亿元 同比减少11.5亿元 同比下降56% 环比增加0.8亿元 环比上升10% [12] 其他财务数据 - 2025年第三季度末公司存货约8亿元 较2025年上半年末下降4亿元 [12] - 2025年第三季度公司少数股东损益0.55亿元 环比增加0.83亿元 [12]

投资评级 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [8] 核心观点 - 2025年三季度公司上网电量352.06亿千瓦时，同比微增0.20%，但平均上网电价0.463元/千瓦时，同比下降0.060元/千瓦时，导致营业收入145.76亿元，同比减少11.33% [1][5] - 得益于燃料成本下行，三季度营业成本同比下降12.39%，实现毛利润22.79亿元，同比下降5.16%，毛利率同比提升1.02个百分点 [1][12] - 公司归母净利润为5.51亿元，同比减少2.25%，但单季业绩降幅较上半年大幅收窄，前三季度归母净利润同比降幅收窄至60.20% [1][12] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.14元、0.25元和0.34元，对应PE分别为34.65倍、18.99倍和13.83倍 [12] 产能与电量表现 - 2025年前三季度累计上网电量885.72亿千瓦时，同比下降0.52% [12] - 火电方面，三季度煤电机组上网电量245.53亿千瓦时，同比下降3.22%；气电机组上网电量79.15亿千瓦时，同比微增0.58% [12] - 新能源方面，截至2025年9月底，风电和光伏装机规模分别达389.50万千瓦和457.45万千瓦，三季度风电上网电量11.82亿千瓦时，同比增长41.90%，光伏上网电量11.37亿千瓦时，同比增长67.70% [12] - 水电及生物质上网电量分别同比增长8.64%和9.76% [12] 成本与费用控制 - 燃料成本改善，三季度秦港Q5500大卡煤价中枢672.46元/吨，同比降低175.63元/吨 [12] - 公司持续内部挖潜，三季度财务费用、管理费用、研发费用、销售费用分别同比降低0.25亿元、0.85亿元、1.21亿元、0.03亿元 [12] - 三季度公司取得投资收益1.97亿元，较去年同期减少0.50亿元 [12] 财务数据预测 - 预计2025年营业总收入517.80亿元，2026年567.76亿元，2027年606.67亿元 [16] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润7.20亿元，2026年13.13亿元，2027年18.03亿元 [16] - 预计2025年每股经营现金流1.75元，2026年1.93元，2027年2.89元 [16]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入149.5亿元，同比增长14%，归属母公司净利润4.28亿元，同比增长41% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入56.9亿元，同比增长29%，环比增长12%，归属净利润1.25亿元，同比增长51%，但环比下降18% [2][4] - 报告预测公司2025-2026年归属净利润分别为6.4亿元和9.0亿元，对应市盈率（PE）估值为21倍和15倍 [10] 分业务板块表现 - 第三季度收入增长主要由风电叶片业务驱动，该业务收入占比50%，同比增长57%，环比增长33%，收入约28.6亿元 [10] - 汽车板块收入占比31%，第三季度同比增长4%，环比略有增长；轨道交通板块占比9%，同比增长33%，但环比下降7%；工业与工程板块占比8%，同比增长17%，环比下降4% [10] - 风电叶片第三季度产量达9.6GW，同比增长64%，环比增长24% [10] 盈利能力与费用分析 - 第三季度毛利率约为14.1%，同比下降1.4个百分点，主要由于毛利率较低的风电业务收入占比提升 [10] - 第三季度期间费用率约为10.7%，同比下降2.6个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+0.2、-0.9、-1.3、-0.6个百分点，主要受益于收入规模扩大带来的摊薄效应 [10] - 若加回第三季度计提的信用减值损失1247万元和营业外收入减少1785万元的影响，调整后净利润约为1.5亿元，环比大致持平 [10] 市场前景与公司战略 - 国内风电行业预计保持高景气，判断2026年装机量约115GW，较2025年预期的110GW继续增长，支撑因素包括2025年1-9月风电中标规模达130.3GW，同比增长6% [10] - 公司在风电领域市场拓展顺利，与金风科技合作进入规模化配套阶段，与海外客户Nordex合作深化，越南基地投产后海外业务有望进一步增长 [10] - 轨道交通和工业工程板块受厂房搬迁的负面影响逐渐消退，伴随原材料钢价下降和产线优化，盈利能力已得到改善 [10] - 新材料业务发展迅速，在新能源电池PACK封装和低空经济领域取得进展，已完成飞机APU减振器的自主研发与适航认证，并承接低空产业关键部件研制任务 [10]