报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告展示了不同类型REITs在2025/11/17 - 2025/11/21期间的价量数据，涵盖仓储物流、产业园区、保障性租赁住房、消费基础设施、数据中心、高速公路、生态环保、水务设施、能源类、市政设施等行业，涉及上市首日回报、上市以来回报、成交量、换手率、本周回报、上周回报、今年以来回报等指标[9][10] 二级市场估值情况 - 报告呈现了各REITs的P/FFO、P/NAV、IRR、PV乘数和2025预期现金分派率等估值指标，对比了行业类型均值，包括产权类和特许经营权类不同行业的REITs[19][20] 市场相关性统计 - 报告给出了REITs及不同类型（产权类、特许经营权类、产业园区类等）与股票资产（上证指数、沪深300等）、转债、纯债、大宗商品（黄金、原油指数等）的相关性统计数据[25] 一级市场跟踪 - 报告列举了多个处于不同阶段（已通过、已反馈、已受理、已申报）的REITs项目，包括华夏安博仓储物流REIT、建信金风新能源REIT等，涉及项目性质、行业类型、原始权益人、底层项目和项目估值等信息[27]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年11月21日A股市场主要指数下跌，两市A股成交金额为19839亿元，综合、有色金属、电力设备等行业跌幅靠前 [2][6] - 当日不同类型ETF表现有差异，股票ETF大多下跌，债券ETF有涨有跌，黄金ETF下跌，商品期货ETF下跌，跨境ETF下跌，货币ETF提及成交金额靠前的产品 [3][4][12][13][15][17] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 上证综指下跌2.45%，收于3834.89点；深证成指下跌3.41%，收于12538.07点；创业板指下跌4.02%，收于2920.08点 [2][6] - 跌幅靠前的行业有综合（-5.50%）、有色金属（-5.26%）、电力设备（-5.17%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的易方达创业板ETF下跌4.03%，贴水率为-3.93%；华泰柏瑞沪深300ETF下跌2.40%，贴水率为-2.41%；华夏中证A500ETF下跌2.78%，贴水率为-2.77% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF下跌0.00%，贴水率为0.00%；博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.77%，贴水率为-0.88%；中银上证AAA科创债ETF上涨0.02%，贴水率为-0.21% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.59%，上海金下跌0.88% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF下跌0.84%，贴水率为-0.72%；博时黄金ETF下跌0.79%，贴水率为-0.68%；易方达黄金ETF下跌0.75%，贴水率为-0.66% [12][13] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.25%，贴水率为2.10%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.75%，贴水率为-0.76%；大成有色金属期货ETF下跌0.61%，贴水率为-0.93% [13][14] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.84%，纳斯达克指数下跌2.15%，标普500下跌1.56%，德国DAX上涨0.50%；当日恒生指数下跌2.38%，恒生中国企业指数下跌2.45% [15] - 成交金额靠前的华泰柏瑞恒生科技ETF下跌1.91%，贴水率为-2.39%；易方达中证香港证券投资主题ETF下跌3.74%，贴水率为-3.60%；华夏恒生科技ETF下跌1.87%，贴水率为-2.12% [15] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [16] 货币ETF - 成交金额靠前的货币ETF为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17][19] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [19]

报告核心观点 - 2025年10月31日，证监会和基金业协会发布基金业绩比较基准相关文件，对基金业绩排名、风格分类、风格偏离提出规定 [2] - 从量化视角刻画不同风格下股票可投池和基金风格，为基金公司风控、产品部等提供监管文件落地实操参考解决方案 [2] - 以“科技创新”可投池量化构建思路为例，对科技等传统板块股票池进行可投空间扩容、风险收益优化，保证相对可控的跟踪误差 [2][9] - 基金风格刻画不仅局限于大小盘、成长价值，还引入策略风格，进一步引申到基金能力圈及画像刻画 [2] 科技创新股票池相关内容 股票池痛点 - 传统市值或成长价值风格票池，监管有明确基准指数参考且阈值宽泛，基金经理投资空间充裕；而板块、行业、主题基金票池按基准指数样本空间，可投资空间有限，主动基金经理缺乏自由度，业绩较被动基金未必有优势；扩大投资范围需在保证“科技本色”下扩大可投资空间 [9] 创新指数分析 - 有对应跟踪产品的创新指数共11只，指数构建逻辑遵循负向剔除、科技创新因子遴选、成长/质量因子进一步遴选、取前N只股票（部分指数要求行业分散度）构成指数，表征科技创新的因子包括研发费用占收入比例、研发支出占市值比、研发费用增速、研发人员情况、专利情况 [10] 指数收益与卡玛比率对比 | 日期 | 创新策略指数年化收益率 | 创新100年化收益率 | 500成长创新年化收益率 | 央企创新年化收益率 | 深圳科技年化收益率 | 中证信创年化收益率 | 央企科技创新年化收益率 | 创新策略指数卡玛比率 | 创新100卡玛比率 | 500成长创新卡玛比率 | 央企创新卡玛比率 | 深圳科技卡玛比率 | 中证信创卡玛比率 | 央企科技创新卡玛比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | all | 16.24% | 14.45% | 12.37% | 9.02% | 16.23% | 8.25% | 7.09% | 0.36 | 0.29 | 0.28 | 0.37 | 0.29 | 0.13 | 0.19 | | 2019 | 50.13% | 51.80% | 37.99% | 18.09% | 65.71% | 60.44% | 0.00% | 2.28 | 2.61 | 1.96 | 0.89 | 2.79 | 2.79 | - | | 2020 | 12.12% | 63.42% | 42.81% | 9.41% | 42.24% | 17.46% | 29.76% | 0.54 | 3.21 | 2.78 | 0.64 | 1.61 | 0.62 | 1.96 | | 2021 | 20.91% | 6.61% | 19.89% | 27.04% | -5.48% | -2.60% | 29.65% | 1.48 | 0.30 | 1.71 | 2.24 | -0.26 | -0.14 | 1.84 | | 2022 | -20.13% | -28.81% | -24.12% | -15.69% | -32.74% | -24.17% | -26.31% | -0.50 | -0.86 | -0.82 | -0.78 | -0.75 | -0.57 | -0.75 | | 2023 | 12.20% | -9.86% | -11.73% | 4.96% | -4.67% | -3.24% | 4.12% | 0.65 | -0.36 | -0.55 | 0.25 | -0.23 | -0.09 | 0.20 | | 2024 | 3.97% | 2.66% | 9.60% | 17.25% | 23.90% | 2.63% | 11.82% | 0.11 | 0.14 | 0.50 | 1.11 | 1.09 | 0.08 | 0.94 | | 2025 | 59.71% | 55.31% | 34.24% | 7.02% | 73.33% | 29.77% | 12.87% | 2.75 | 3.67 | 2.80 | 0.68 | 3.19 | 1.18 | 1.10 | [16] 行业分布情况 - 研发表现靠前的个股多来源于计算机、机械设备、医药生物、电子、电力设备、国防军工等方面，考虑基本面会集中在计算机、电力设备、电子、通信、机械设备、国防军工、基础化工板块，且随基本面主线切换变迁 [19] - 给出科技创新股票池和科技创新策略池行业分布逐年数据 [19][21] 基金投资与策略风格相关内容 基金分类 - 投资类型（仓位）、风格包括投资风格（市值、成长价值、策略风格如景气、GARP、逆向等）、板块、行业（行业配置、行业轮动）、主题（AI、低空、新能源车、半导体、CXO等）、个股（持仓集中度、换手率） [23] 逆向策略刻画 - 基金逆向策略判断要求长期黑马股平均占比达50%，胜率达50%作为能力优选判断阈值；长期连续持有的黑马股性质是逆向策略重要参考 [30] - 定义市场抱团股，计算基金持有黑马股占重仓股占比、黑马股选择胜率，研究逆向策略基金经理 [31] 不同策略与规模基金数量及规模 | 策略与风格 | 轮动型 | 择时型 | 均衡轮动 | 行业切换 | 行业均衡 | 行业主题 | 红利策略 | 逆向策略 | GARP | 景气投资 | 质量成长 | 价值成长 | 深度价值 | 微盘 | 小盘 | 中盘 | 大盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基金数量 | 545 | 245 | 847 | 753 | 753 | 847 | 386 | 281 | 1279 | 1279 | 1279 | 1279 | 1279 | 344 | 1048 | 242 | 1566 | | 策略与风格规模（亿） | 3653 | 1309 | 5135 | 4469 | 9821 | 10803 | 4088 | 771 | 13682 | 11579 | 11115 | 12641 | 12570 | 1609 | 8403 | 3117 | 17099 | [32] 产品特征与投资能力圈匹配相关内容 - 基金经理能力圈度量是设计产品或选择基准的重要依据，以行业配置能力为例，从多期行业平均配置占比、平均超额收益、超额收益的胜率、择时的收益、择时的胜率几个角度衡量基金经理在各行业的能力圈广度和深度；对热门赛道也进行能力边界研究，选取茅、AI应用、先进制造、光伏、新能源汽车、创新药、半导体、AI算力、低空经济、机器人、CRO、无人驾驶、消费电子、新材料等热点赛道作为分析对象 [35]

ETF 日报 2025.11.20 市场概况： ◼ 今日 A 股上证综指下跌 0.40%，收于 3931.05 点，深证成指下跌 0.76%，收于 12980.82 点，创业板指下跌 1.12%，收于 3042.34 点， 两市 A 股成交金额为 17228 亿元。涨幅靠前的行业有：建筑材料 （1.40%）、综合（0.87%）、银行（0.86%），跌幅靠前的行业有：美 容护理（-2.39%）、煤炭（-2.10%）、电力设备（-1.96%）。 股票 ETF： ◼ 今日成交金额靠前的股票 ETF 为：华夏中证 A500ETF 下跌 0.61%， 贴水率为-0.65%；国泰中证全指证券公司 ETF 下跌 0.33%，贴水率 为-0.23%；华泰柏瑞中证 A500ETF 下跌 0.57%，贴水率为-0.56%。 债券 ETF： ◼ 今日成交金额靠前的债券 ETF 为：华夏上证基准做市国债 ETF 下 跌 0.05%，贴水率为 0.03%；海富通中证短融 ETF 上涨 0.01%，贴 水率为 0.01%；国泰中证 AAA 科技创新公司债 ETF 涨跌幅为 0.00%， 贴水率为 0.00%。 2025 年 11 月 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月1日至11月14日，银行理财产品新发量价持稳、结构集中，基金市场新发降温且权益类基金主导地位强化，保险市场新发产品总量收缩、分红险重回主流，万能险结算利率呈温和下行趋势 [1][2][10] 各目录总结 银行理财产品 - 银行理财市场新发总体情况：本期新发理财产品1167只，与上期基本持平，产品结构延续“固收为主、理财公司主导、中短期限集中、低门槛普及”特征，结构分化较强，反映理财行业向低门槛、普惠化转型深化 [1][13] - 新发市场趋势总结：新发数量与规模继续回暖，受银行季末考核后理财公司加速布局和存款利率下行影响；中短期限理财产品主导市场，符合理财公司“缩短久期以控制净值波动”策略，但需警惕流动性风险 [16][21] - 突出产品与机构表现：信银理财“安盈象”和“慧盈象”系列以“固收”为核心，满足监管和投资者需求；贝莱德建信理财美元固定收益类产品体现外资差异化优势，满足跨境资产配置需求，但受美元债市场利率和汇率波动影响 [22][23] 基金产品 - 新发基金市场总体情况：本期全市场新成立基金65只，募集规模406.73亿元，较前一周期显著下降，11月第1周为增长主要动力，第2周退温；权益类基金成发行主力，FOF基金热度消退 [2][24] - 基金新发规律总结：权益类基金主导地位强化，募集占比创2025年9月以来双周最高，源于政策预期升温、三季报带来盈利修复预期；FOF基金显著退潮，规模和数量减少，但全年仍保持增长 [28][31] - 代表性新发基金产品分析：易方达产业优选A定位偏股混合型基金，精准卡位“科技+制造”双主线，基金经理经验丰富；富国兴和A核心配置价值板块，分散布局成长赛道，适配震荡市场 [32][33] 保险产品 - 新发市场总体情况：本期保险市场新发产品总量显著收缩，回归国庆假期前常态水平，人寿保险和年金险新发数量大幅下降；产品类型结构上，人寿保险占比优势更突出，市场重心向保障型与分红型寿险转移；产品收益类型结构上，分红险重回主流，反映保险公司从“规模驱动”转向“价值驱动”；万能险新发仅两只，结算利率整体稳定，呈温和下行趋势，预计2026年一季度前维持在2.75%-3.0%区间 [10][34][36] - 人寿保险：本期新发数量大幅下降，主要因传统险新发收缩，分红险增加成为主要引擎，分红型占比升至58.33% [37] - 年金保险： - 年金保险新发情况：分红型产品替代传统型产品重回新发主力，本期分红险占比50.00% [40] - 传统型年金保险IRR测算：此批产品满期IRR在1.60%至1.88%区间，贴近并普遍低于监管定价利率上限，反映保守定价策略；养老年金与非养老年金收益曲线走势不同，养老年金各阶段IRR表现均衡，非养老年金前期IRR可能为负或波动较大；持有期是收益关键变量，年金保险需长期持有 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 《推动公募基金高质量发展行动方案》即将落地，公募基金将迈入重视基准的新时代，为量化提供了大显身手的机会，建议关注主动量化类指增布局和量化固收+布局[44] 各部分总结 公募量化行业现状 - 博道基金、华夏基金、富国基金权益量化管理规模排名前三，前五的基金公司规模超过200亿[6] - 2025年规模增长最多的量化产品top10全部是主动量化基金，指增产品规模增长最多的是嘉实半导体增强基金和鹏华中证1000指增，策略与市场风格息息相关，规模增长较多的产品业绩一般不差[11][14] - 从2022年到2025年Q3，指数增强产品规模从不到1500亿元增长到接近2000亿元，增长幅度33%，三大宽基指数规模占比与行情密切相关，其他指增产品占比缓慢上升[19] - 全行业量化选股产品是量化独有的优势赛道，可思考价值、红利是否也是可依赖的风格因子[24] - 量化固收+市占率较低，市场份额约605.72亿元，富国、招商等团队运作成功[28] 关注主动量化类指增布局 - 《行动方案》落地后，主动量化类指增产品投资者教育成本下降，相比严格意义的指数增强产品，有更好的超额收益和增长空间[44] - 除传统三大宽基赛道，建议关注主动权益主要基准赛道上类指增布局，定位对标主动，拉长来看，主动权益指增化既是机遇也是挑战[47] - 量化是未来管理浮动管理费产品的理想模式[50] - 《行动方案》落地后，对标885001的产品面临挑战，但能长期战胜全市场主动权益的产品仍有价值[53] - 基于分析师高业绩增速的成长风格组合能稳定战胜885001，可替代885001增强[58] - 885001增强策略可升级，以识别过热风格为目标，为多策略或因子轮动产品发展提供可行性[63] - 价值风格的类指增是合适的布局方向，主动权益基金价值风格竞争小，量化在价值风格有优势[68] - 行业量化过去实践不算成功，科技方向是重要布局方向，量化依靠特性可获长期业绩认可[69] - 华安事件驱动量化策略等行业轮动模型量化产品有独特配置价值，在2025年适应能力强[77] - 因子轮动是量化策略可产品化的方向，与行业轮动面临相似问题[82] - 多策略配置、控波策略等可增加量化独特策略，多策略可替代885001增强，控波策略可改进投资者体验[86] 关注量化固收+布局 - 量化在固收+波动率控制、组合敞口控制上有优势，可尝试不同低波股票组合，参与高波固收+有特殊发力点，但需做好投资者适应性工作[93][96] - 量化特色策略可作为固收+独特策略，如低波策略、风险预算策略、资产配置策略等[98] - 用量化手段打造不同风格股票组合，在固收+底仓下轮动，以多策略形式提供固收+产品是可行方向[102]

市场概况 - 2025年11月19日A股上证综指上涨0.18%收于3946.74点，深证成指下跌0.00%收于13080.09点，创业板指上涨0.25%收于3076.85点，两市A股成交金额为17428亿元 [2][6] - 涨幅靠前的行业有有色金属（2.39%）、石油石化（1.67%）、国防军工（1.11%），跌幅靠前的行业有综合（-3.08%）、房地产（-2.09%）、传媒（-1.72%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的股票ETF中，华夏中证A500ETF上涨0.17%，贴水率为0.24%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨0.16%，贴水率为0.29%；国泰中证A500ETF上涨0.17%，贴水率为0.31% [3][7] - 图表展示成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的债券ETF中，海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率为0.00%；华夏上证基准做市国债ETF下跌0.06%，贴水率为 -0.01%；易方达中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.02%，贴水率为 -0.25% [4][9] - 图表展示成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 2025年11月19日黄金AU9999上涨2.00%，上海金上涨2.02% [12] - 成交金额靠前的黄金ETF中，华安黄金ETF上涨2.02%，贴水率为2.12%；博时黄金ETF上涨2.02%，贴水率为2.13%；易方达黄金ETF上涨2.00%，贴水率为2.14% [12] - 图表展示成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.59%，贴水率为0.99%；大成有色金属期货ETF上涨0.73%，贴水率为0.42%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF涨跌幅为0.00%，贴水率为 -0.01% [15] - 图表展示商品期货ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌1.07%，纳斯达克指数下跌1.21%，标普500下跌0.83%，德国DAX下跌1.77%；2025年11月19日恒生指数下跌0.38%，恒生中国企业指数下跌0.26% [17] - 成交金额靠前的跨境ETF中，易方达中证香港证券投资主题ETF下跌0.19%，贴水率为 -0.11%；广发中证香港创新药ETF下跌0.52%，贴水率为 -0.29%；华泰柏瑞恒生科技ETF下跌0.54%，贴水率为 -0.44% [17] - 图表展示成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [18] 货币ETF - 成交金额靠前的货币ETF为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19] - 图表展示成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告以华宝大健康A为代表产品，分析基金经理齐震投资能力，认为他是具有深厚专业背景、成熟投资体系和严格风险意识的优秀基金经理，其投资方法在医药行业投资中展现出显著优势，未来有望持续创造超额收益 [44][45][46] 各目录总结 1. 基金经理信息 - 齐震毕业于上海交通大学，有生物技术本科和生物学博士学位，曾在东北证券、安信证券工作，2020年10月加入华宝基金，2023年2月起任华宝大健康混合型证券投资基金基金经理 [4][9] - 齐震自2023年2月28日起管理华宝大健康A，截至2025年9月30日，规模2.68亿元，任职以来该基金收益表现超越超90%同类基金，虽回撤控制稍弱，但综合风险收益仍具性价比，且在不同行情下表现出韧性与进攻性 [4][10][13] - 剔除3个月建仓期后，华宝大健康A能显著跑赢全指医药指数，累计录得60.00%的正超额收益 [11] 2. 基金经理投资能力分析 2.1 投资范围——政策 + 产业双轮驱动，中期聚焦创新药 - 齐震有生物学专业背景和券商医药行业研究经历，日常注重医学专业阅读，能深入理解专业内容，构成其在医药行业投资的竞争优势 [20] - 齐震建立“政策 + 产业”双轮驱动投资框架，政策上分析监管政策把握鼓励方向，产业上跟踪技术创新布局升级领域，目前持仓超90%集中于创新药板块，挖掘有差异化或拐点的Alpha个股，通过多种催化剂调整配置 [20][21] - 齐震能力圈覆盖医药全行业，现阶段聚焦创新药是基于产业趋势的主动选择 [21] 2.2 持股特征——成长与确定性并重，估值容忍度灵活 - 齐震选股注重估值与基本面匹配，对创新药企业采用管线市值折算估值，根据多种因素动态调整，对历史表现不同的公司设置不同估值权重或风险折扣 [29] - 基金经理对创新药给予高估值空间，对中药、器械等子行业更关注静态估值和业绩改善幅度 [29] 2.3 操作特征——偏好长期持有，低换手率与结构优化 - 齐震操作以长期持有核心仓位为主，年化换手率2 - 3倍且呈降低趋势，在股价底部或超跌时布局，卖出基于目标市值、基本面或竞争格局变化 [35][36] - 齐震通过调整持仓结构控制回撤，不进行大幅择时，在A/H股配置上灵活，能根据行情调整港股仓位，也会基于估值差异调整A+H上市的公司持仓 [36] - 齐震投资理念从分散向集中、深度转变，持仓集中度提升，对重点公司跟踪更细致 [36] 3. 总结 - 齐震管理华宝大健康A收益表现好，虽回撤控制稍弱但综合性价比高，在不同行情下有韧性和进攻性 [44] - 齐震投资能力有“政策 + 产业”驱动聚焦创新药、成长与确定性并重且估值灵活、偏好长期持有低换手率与优化结构等特征 [45] - 齐震是优秀基金经理，其投资方法在医药行业有优势，未来有望创造超额收益，投资者可配置其产品分享医药产业升级机会 [46] 4. 附录 - 介绍华宝大健康A的基金名称、简称、全称、成立日期、比较基准、投资目标、范围、管理费率、托管费率、现任基金经理任职时间等产品要素 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和行业主题两大类别，涉及众多ETF基金 ，展示各基金的流通市值、涨跌幅、RSI相对强弱指标、净申购、成交额、机构持仓占比等数据，为投资者提供参考[2][4][6] 相关目录总结 数据说明 - 针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议，按追踪指数类别分为宽基和主题两个子表，宽基ETF跟踪主流宽基指数，主题ETF跟踪某行业/风格指数[2] - 基金池选取各类型中规模较大的一只或几只ETF基金分析，RSI相对强弱指标计算基于一定周期内平均涨幅和平均跌幅比值，RSI>70市场超买，RSI<30市场超卖[2] - 日内行情趋势采用5分钟级成交价趋势图，净申购金额按公式计算，还说明了T+0交易方式、机构持仓占比等数据情况及空值处理方式[2][3] 宽基ETF - 涵盖沪深300、中证500、上证50等多类宽基指数相关ETF基金，各基金在流通市值、涨跌幅、净申购等方面表现不同，如华泰柏瑞沪深300ETF流通市值4201.87亿元，涨跌幅 -0.57%，净申购3.06亿元[4] - 包含港股、美股、其他海外宽基指数等相关ETF基金，如华夏恒生科技ETF涨跌幅 -1.81%，净申购6.75亿元；广发纳斯达克100ETF涨跌幅 -3.29%，净申购9.69亿元[4] 行业主题ETF - 涉及消费电子、非银、银行等多个行业主题，各主题下不同ETF基金表现各异，如华夏国证消费电子主题ETF涨跌幅 -0.38%，净申购 -0.23亿元；国泰中证全指证券公司ETF涨跌幅0.16%，净申购4.84亿元[6] - 新能源、芯片半导体、光伏等热门主题ETF基金也有展示，如华夏中证新能源汽车ETF涨跌幅 -3.57%，净申购 -2.94亿元；华夏国证半导体芯片ETF涨跌幅0.84%，净申购2.97亿元[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 张金涛构建以“产业周期”为核心，融合“政策、产业、估值”三维度的投资框架，精准把握全球医药行业周期律动，判断中国创新药产业处于收获期，驱动逻辑转向“全球市场份额争夺”，行情级别与持续性有望超预期 [3][20][45] - 张金涛在组合管理上有清晰产业布局思路，华宝医药生物基金超配创新药板块，集中仓位配置特定公司追求α收益 [3][20][45] - 华宝医药生物的市值选择、行业配置等严格服务于张金涛对产业周期和个股市值空间的评估，展现出逻辑一致性和纪律性 [3][20][45] 根据相关目录分别进行总结 基金经理信息 基金经理简介 - 张金涛曾在多家公司从事证券研究和投资管理工作，2021 年 4 月加入华宝基金，担任多只基金的基金经理 [4][10][44] 管理产品简介 - 代表产品为华宝医药生物 A，张金涛自 2021 年 5 月 7 日起管理，截至 2025 年 9 月 30 日，规模 6.29 亿元 [11][44] - 自张金涛任职剔除 3 个月建仓期后，华宝医药生物 A 跑赢全指医药指数，累计获 40.27%正超额收益，收益表现位于医药主题基金中上游，超越近 80%同类基金，波动等风险控制指标较弱，整体防御性稍弱但进攻性强 [12][16][44] 基金经理投资能力分析 投资范围——以产业周期为舵，以市值空间为锚 - 张金涛认为医药行业“涨三年、跌两年”是多重因素共振结果，中国创新药产业进入成果兑现阶段，国内医保支付结构转变，海外药企地位质变 [21] - 构建“政策 - 产业 - 估值”三维度决策框架，政策维度关注政策对细分领域影响，聚焦政策鼓励方向；产业维度关注中观行业和微观企业基本面；估值维度通过建模估算目标市值，动态评估风险收益比 [22] 持股特征——组合构建凸显产业思维 - 张金涛行业配置集中度高，超配创新药板块，集中仓位于特定公司追求α收益，战略性配置 CXO 板块作为补充和风险对冲 [30] - 强调创新药投资需动态调整，平均持仓周期 1 - 2 年，卖出决策基于市值和核心逻辑 [30][31] 操作特征——与时俱进，动态优化 - 张金涛保持较高股票仓位，认为择时获取超额收益难度大，组合换手率源于非核心持仓优化 [35] - 持仓集中度根据产业阶段动态调整，产业初期分散，趋势明朗后提升，预计 2028 年后高度集中 [35] 总结 - 张金涛管理华宝医药生物 A 收益表现中上游，性价比凸显，防御性弱但进攻性强 [44] - 张金涛投资能力具备以产业周期为核心、组合构建凸显产业思维、与时俱进动态优化的特征，其投资方法论适应性和生命力强 [45][46] 附录 - 华宝医药生物 A 产品要素包括基金名称、简称、全称、成立日期、比较基准、投资目标、投资范围、管理费率、托管费率、现任基金经理任职时间等 [48][50]