报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - I05今日收盘价757.5元/吨，较上日降3.0元/吨；I09今日收盘价733.5元/吨，较上日降3.5元/吨；I01今日收盘价780.0元/吨，较上日涨1.5元/吨 [3] - I05 - I09今日价差24.0元/吨，较上日增加0.5元/吨；I09 - I01今日价差 - 46.5元/吨，较上日减少5.0元/吨；I01 - I05今日价差22.5元/吨，较上日增加4.5元/吨 [3] 基差数据 - 多个铁矿石品种今日价格与上日持平，部分品种价格有变化，如FMG混合粉上日727元/吨，今日721元/吨，降6.0元/吨；乌克兰精粉上日865元/吨，今日863元/吨，降2.0元/吨；五矿标准粉上日786元/吨，今日789元/吨，涨3.0元/吨 [5] - 多数品种基差较上日有增加，如卡粉今日基差64元/吨，上日43元/吨，增加21元/吨；仅太钢精粉、马钢精粉上日基差为负，今日转正 [5] 规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行；新增太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水为0，适用于I2312及以后合约 [10][11] - 调整部分规则，如铁品位指标允许范围、升贴水计算等 [10] 品种价差 - 部分品种价差今日与上日持平，如PB块 - PB粉今日价差80.0元/吨，与上日相同；部分有变化，如PB粉 - 混合粉今日价差62.0元/吨，上日56.0元/吨，增加6.0元/吨 [12]

新能源及有色金属日报 | 2025-12-10 铜价高企暂时抑制下游需求 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-09，沪铜主力合约开于 92820元/吨，收于 91090元/吨，较前一交易日收盘-2.02%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 91630元/吨，收于 91070 元/吨，较昨日午后收盘下跌1.13%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM电解铜现货报价升水10-180元/吨，均价升水95元/吨，较昨日下跌35元。1#电解铜价格区 间为91780-92650元/吨。早盘沪铜主力合约短暂触及92660元后回落，上午低位探至91770元。市场出货意愿增强， 部分持货商主动下调报价，成交价格随之走低。下游因高价抑制采购需求，整体交投清淡。早盘中条山、铁峰等 平水铜报价约升水50元/吨，成交困难，随后普遍在升水20-30元/吨达成交易。JCC、鲁方等品牌货源跌至升水60-80 元/吨，湿法及非注册货源价格亦同步下行。跨月价差维持Contango结构，当月进口亏损约1200元/吨。在当前高铜 价环境下，下游消费持续受限，预计今日现货升水可能进一步承压走弱。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，国内方面，5 ...

报告行业投资评级 - 钢材区间运行 [3] - 铁矿石空单减持 [9] - 焦炭空头反弹 [13] - 焦煤空头反弹 [16] - 锰硅谨慎看多 [1] - 硅铁谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢产量及表需环比下降，库存正常去化，基本面相对平衡，铁水产量环比再降，12月钢厂检修多影响建筑钢材，钢材整体缺强驱动，或维持区间震荡反复 [1][4][5] - 热卷产量及表需均小幅下降，库存维持近年同期最高，去库不畅，现货弱，基差平水附近波动，表现或继续弱于螺纹 [1][4][5] - 铁矿石铁水环比再降有减量预期，钢厂和港口增库，外矿发到货双降支撑矿价，减产主导下矿价承压 [1][8] - 焦炭焦企生产积极性尚可，部分地区限产供应小幅下降，铁水产量环比再降，12月钢厂检修多，供需结构宽松，前期盘面下行后行情或反复但整体下行 [1][12] - 焦煤国内煤炭产量环比下降，部分煤矿减产，短期产量维持偏低，蒙古口岸测试，蒙煤跌幅收窄，现货下跌后需求释放，焦企按需采购，前期盘面下行后行情或反复但整体下行 [1][15] - 锰硅港口矿价坚挺，产区供应下降，需求转弱，库存增加，12月钢招展开，标志性钢厂首轮询盘价5700元/吨较11月跌120元/吨，短期成本有支撑但行情上行缺乏可持续性 [1][18][19] - 硅铁主产区减产，需求转弱，库存增加，12月钢招展开，部分钢厂询价与上轮持平，供需结构偏宽松，行情上行缺乏可持续性 [1][18][19] 各品种情况总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3093，跌24；螺纹05为3079，跌44；螺纹10为3111，跌53；热卷01为3258，跌32；热卷05为3252，跌39；热卷10为3258，跌44 [2] - 现货价格：唐山普方坯2940，跌10；螺纹唐山3120，跌20；螺纹上海3260，跌20；螺纹杭州3280，跌30；螺纹广州3500，跌20；螺纹成都3290，持平；热卷天津3190，跌30；热卷上海3250，跌30；热卷杭州3290，跌20；热卷广州3270，跌40；热卷成都3290，跌10 [2] - 基差：螺纹01上海167，涨4；螺纹05上海181，涨24；螺纹10上海149，涨33；热卷01上海 -8，涨2；热卷05上海 -2；热卷10上海 -8，涨14 [2] - 期货价差：RB10 - 01为18，跌29；RB01 - 05为14，涨20；RB05 - 10为 -32；HC10 - 01为0，跌12；HC01 - 05为6，涨7；HC05 - 10为 -6，涨5；卷螺差01为165，跌8；卷螺差05为173，涨5；卷螺差10为147；螺纹盘面利润01为62，跌13；螺纹盘面利润05跌30；螺纹盘面利润10为32，跌42 [2] - 现货价差：螺纹上海 - 唐山为140，持平；螺纹广州 - 唐山为380，持平；热卷上海 - 天津为60，持平；热卷广州 - 天津为80，跌10；热卷 - 螺纹上海为 -10，跌10；热卷 - 螺纹广州为 -230，跌20；冷轧 - 热卷上海为530，涨20；冷轧 - 热卷广州为580，涨20；镀锌 - 冷轧上海为120，持平 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为780，涨2；铁矿05为758，跌3；铁矿09为734，跌4 [6] - 现货价格：PB粉784，持平；杨迪粉692，持平；BRBF粉821，持平 [6] - 价差/比价：i01 - 05为23，涨3；i05 - 09为24，涨1；i09 - 01为 -47，跌4；RB01/I01为3.97，跌0.26；RB05/I05为4.06，跌0.04；RB10/I09为4.24，跌0.05；卡粉 - PB粉为81，持平；PB粉 - 杨迪粉为0，持平；PB块 - PB粉为79，持平 [6] - 基差：PB粉01为56，跌2；PB粉05为79，涨3；PB粉09为103；杨迪粉01为40，跌2；杨迪粉05涨3；杨迪粉09为87，涨4；BRBF粉01为82，跌2；BRBF粉05为105，涨3；BRBF粉09为129，涨4 [6] - 海运费：巴西 - 青岛跌0.2；西澳 - 青岛为12，跌0.3 [6] - 现货指数：普氏价格指数为105.8，跌1.3；普氏指数折人民币价格为874，跌11；人民币中间价为7.077，持平 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约01基差为1514.02，跌23.02；焦炭5月合约为1677.0，跌13.5；05基差为 -161，涨13.5；焦炭9月合约为1757.0，跌4.5；09基差为 -241，涨4.5；J01 - 05为 -163.0，跌9.5；J05 - 09为 -80.0，跌9.0；J09 - 01为243，涨18.5 [11] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1380，持平；日照港一级冶金焦平仓价为1620，持平；日照港准一级冶金焦平仓价为1450，持平；邢台准一级冶金焦出厂价为1520，持平 [11] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为73.8%，涨0.9%；247家钢厂日均铁水产量为232.3万吨，跌2.4万吨；样本焦化厂日均焦炭产量为64.5万吨，涨0.8万吨；247家钢厂日均焦炭产量为46.4万吨，跌0.2万吨；样本焦化厂焦炭库存为76.4万吨，涨4.7万吨；247家钢厂焦炭库存为625.3万吨，跌0.3万吨；库存可用天数为11.3天，持平；港口焦炭库存为181.3万吨，跌6.1万吨；独立焦化企业吨焦利润为30.0元，跌16.0元 [11] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为984.0，跌18.5；01基差为311，涨18.5；焦煤5月合约为1082.5，跌11.0；05基差为213，涨11.0；焦煤9月合约为1161.5，持平；09基差为134，持平；JM01 - 05为 -98.5，跌7.5；JM05 - 09为 -79.0，跌11.0；JM09 - 01为177.5，涨18.5 [14] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1450，持平；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1330，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1170，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1490，持平 [14] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%，跌0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量为52.1万吨，持平；样本焦化厂日均焦炭产量为50.8万吨，涨0.4万吨；247家钢厂日均焦炭产量为46.6万吨，涨0.3万吨；样本焦化厂焦煤库存为857.4万吨，跌3.5万吨；库存可用天数为12.7天，跌0.2天；247家钢厂焦煤库存为798.3万吨，跌3.0万吨；库存可用天数为12.9天，跌0.1天；港口焦煤总库存为296.5万吨，涨2.0万吨 [14] 铁合金 锰硅 - 期货价格：锰硅01为5726，跌2；锰硅05为5772，跌4；锰硅09为5818，持平 [17] - 现货价格：硅锰6517内蒙为5510，跌20；硅锰6517宁夏为5490，跌20；硅锰6517贵州为5520，持平；硅锰6517云南为5520，持平；硅锰6517广西为5550，持平；天津港加蓬块为43.5，持平 [17] - 基差：锰硅01内蒙为84，跌18；锰硅05内蒙为38，跌16；锰硅09内蒙为 -8，跌20 [17] - 价差分析：SM09 - 01为92，涨2；SM01 - 05为 -46，涨2；SM05 - 09为 -46，跌4；硅铁 - 硅锰01为 -332，涨14；硅铁 - 硅锰05为 -356，涨14；硅铁 - 硅锰09为 -356，持平 [17] - 周度数据：硅锰企业开工率为36.71%，跌1.38%；187家硅锰企业产量为187950，跌6825；63家硅锰企业库存为375500，涨7500 [17] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为5394，涨12；硅铁05为5416，涨10；硅铁09为5462，持平 [17] - 现货价格：硅铁72内蒙为5200，跌30；硅铁72宁夏为5200，持平；硅铁72青海为5250，持平；硅铁72甘肃为5200，持平；硅铁72陕西为5200，持平；天津港半碳酸为34.2，持平 [17] - 基差：硅铁01宁夏为156，跌12；硅铁05宁夏为134，跌10；硅铁09宁夏为88，持平 [17] - 价差分析：SF09 - 01跌12；SF01 - 05为 -22，涨2；SF05 - 09为 -46，涨10；硅铁 - 硅锰内蒙为 -310，跌10；硅铁 - 硅锰宁夏为 -290，涨20 [17] - 周度数据：硅铁企业开工率为33.8%，涨0.39%；136家硅铁企业产量为108800，涨1600；60家硅铁企业库存为72640，涨810 [17]

航运日报 | 2025-12-10 马士基WEEK52周报价开出，12月下半月运价逐步修正 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹12月第三周价格1535/2410，WEEK52周报价1480/2300；HPL -SPOT12 月下半月价格介于2535-2735.马士基发布1月份涨价函2275/3500. MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月价格1485/2465，12月下半月价格1605/2665；ONE 12月下半月船期报价 2225/3035；HMM上海-鹿特丹12月下半月船司价格1618/2806; YML 12/16-12/30船期价格最新更新为1650/2800. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月上半月船期报价1535/2645,12月下半月船期价格1985/3545；EMC 12月上 半月价格1855/2810，12月下半月1955/3010；OOCL 12月上半月报价介于2230-2380美元/FEU，12月下半月船期价 格介于2530-2630之间. 地缘端：马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，在20 ...

油脂日报 | 2025-12-10 USDA报告发布，油脂震荡运行 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8648.00元/吨，环比变化-58元，幅度-0.67%；昨日收盘豆油2605合约7984.00 元/吨，环比变化-246.00元，幅度-2.99%；昨日收盘菜油2605合约9393.00元/吨，环比变化-109.00元，幅度-1.15%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8580.00元/吨，环比变化-90.00元，幅度-1.04%，现货基差P05-68.00，环比变化 -32.00元；天津地区一级豆油现货价格8350.00元/吨，环比变化-50.00元/吨，幅度-0.60%，现货基差Y05+366.00， 环比变化+196.00元；江苏地区四级菜油现货价格9640.00元/吨，环比变化-110.00元，幅度-1.13%，现货基差 OI05+247.00，环比变化-1.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，尽管下行风险有限且估值不高，但由于缺乏强劲的上行催化剂，研究机构Kenanga Research对种植业板块维持"中性"看法。该研究机构在一份报告中指出，今年的食用油供应紧张状况很可 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材偏弱震荡，关注宏观扰动，单边以低位震荡思路对待，热卷期现正套滚动操作或借助期权工具辅助采销 [1][2] - 硅铁锰硅跟随板块价格震荡，投资客户逢高空配，产业客户可用累沽期权保护现货敞口 [1][2] - 焦煤焦炭期货大幅下跌，本周重大会议暂无增量利好，暂时观望 [2] - 铁矿石上方压力较大，空单持有 [2] 各品种相关总结 期货市场 - 12月9日远月合约收盘价，RB2610为3111.00元/吨，较前一日涨跌值为 -59.00元，涨跌幅 -1.86%；HC2610为3258.00元/吨，涨跌值 -51.00元，涨跌幅 -1.54%；I2609为733.50元/吨，涨跌值 -29.50元，涨跌幅 -3.87%；J2605为1677.00元/吨，涨跌值 -29.50元，涨跌幅 -1.73%；JM2609为1161.50元/吨，涨跌值 -11.50元，涨跌幅 -0.98% [1] - 12月9日近月合约收盘价，RB2605为3079.00元/吨，较前一日涨跌值为 -49.00元，涨跌幅 -1.57%；HC2605为3252.00元/吨，涨跌值 -47.00元，涨跌幅 -1.42%；I2605为757.50元/吨，涨跌值 -24.00元，涨跌幅 -3.07%；J2601为1514.00元/吨，涨跌值 -42.00元，涨跌幅 -2.70%；JM2605为1082.50元/吨，涨跌值 -24.50元，涨跌幅 -2.21% [1] - 12月9日跨月价差，RB2605 - RB2610为 -32.00元/吨，涨跌值 -13.00元；HC2605 - HC2610为 -6.00元/吨，涨跌值9.00元；I2605 - I2609为24.00元/吨，涨跌值6.00元；J2601 - J2605为 -163.00元/吨，涨跌值 -9.50元；JM2605 - JM2609为 -79.00元/吨，涨跌值 -11.00元 [1] - 12月9日价差/比价/利润，卷螺差为173.00元/吨，涨跌值5.00元；螺矿比为4.06，涨跌值0.05；煤焦比为1.40，涨跌值 -0.01；螺纹盘面利润为14.38元/吨，涨跌值2.15元；焦化盘面利润为74.28元/吨，涨跌值 -8.37元 [1] 现货市场 - 12月9日上海螺纹现货价格为3240.00元/吨，较前一日涨跌值为 -20.00元；天津螺纹为3140.00元/吨，涨跌值 -30.00元；广州螺纹为3490.00元/吨，涨跌值 -10.00元；唐山普方坯为2940.00元/吨，涨跌值 -10.00元；普氏指数为105.50，涨跌值 -0.25 [1] - 12月9日上海热卷现货价格为3230.00元/吨，较前一日涨跌值为 -40.00元；杭州热卷为3270.00元/吨，涨跌值 -30.00元；广州热卷为3250.00元/吨，涨跌值 -40.00元；坯材价差为300.00元/吨，涨跌值 -10.00元；日照港PB粉为778.00元/吨，涨跌值 -8.00元 [1] - 12月9日青岛港超特粉现货价格为667.00元/吨，较前一日涨跌值为 -3.00元；某未知品种为717.00元/吨，涨跌值 -3.00元；甘其毛都炼焦精煤为1170.00元/吨，涨跌值0.00元；青岛港准一级焦为1580.00元/吨，涨跌值0.00元；青岛港PB粉为779.00元/吨，涨跌值 -7.00元 [1] 各品种基本面及行情 - 钢材周二期现价格小跌，成交缩量，基差小扩，五材供需两弱，压力给到炉料，板材去库压力突出，铁水产量下降，成本支撑弱，12月先测铁水产量压力，再看冬储补库节点，关注本周后半段重要会议宏观节奏 [1] - 硅铁锰硅近期跟随黑色板块震荡，驱动不足，钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水调整，需求走弱，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩，库存和仓单累积，价格承压偏弱 [2] - 焦煤焦炭现货端传焦炭第二轮提降周三登场，焦煤竞拍弱、流拍多，部分焦企补库，高性价比资源小涨，期货大幅下跌，本周重大会议暂无增量利好，产业矛盾突出，焦煤受下游补库放缓影响价格走弱 [2] - 铁矿石在区间上沿震荡后回落，短期到港回升，后续发运维稳，中期铁水承压库存累库，南方部分钢厂亏损检修，铁水产量下滑，预计后续受钢厂盈利率影响波动，库存压力下震荡区间难向上突破 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市情绪转暖，国债期货全线收涨，受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，整体债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；单边策略下回购利率回落，国债期货价格震荡，套利关注2603基差回落，套保中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比和同比均为0.20%，中国PPI（月度）环比为0.10%，同比为 -2.10% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.72万亿元，环比 +0.64万亿元，环比变化率 +0.15%；M2同比8.20%，环比 -0.20%，环比变化率 -2.38%；制造业PMI 49.20%，环比 +0.20%，环比变化率 +0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.24，环比 +0.13，环比变化率 +0.13%；美元兑人民币（离岸）7.0671，环比 +0.001，环比变化率 +0.02%；SHIBOR 7天1.43，环比 +0.01，环比变化率 +0.35%；DR007 1.45，环比 +0.01，环比变化率 +0.37%；R007 1.51，环比 +0.00，环比变化率 -0.31%；同业存单（AAA）3M 1.62，环比 +0.00，环比变化率 +0.00%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00，环比变化率 +0.00% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 12 - 09，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.43元、105.79元、107.98元、112.59元，涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.12%和0.45%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为 -0.019元、 -0.061元、0.004元和0.068元 [3] 三、货币市场资金面概况 - 2025年1 - 10月财政运行呈现“收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存”特征，一般公共预算收入同比增长0.8%，一般公共预算支出同比仅增2% [2] - 10月末社融与信贷保持低位扩张，政府债发行依旧强劲、企业与居民融资需求偏弱，M1回落、M2 - M1剪刀差回升，利率品在弱需求和强供给格局下呈现长端上行压力与曲线趋陡化特征 [2] - 2025 - 12 - 09，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了1173亿元7天的逆回购操作 [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.303%、1.431%、1.510% 和1.523%，回购利率近期回落 [2] 四、价差概况 - 涉及现券期限利差与期货跨品种价差如（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等走势相关内容 [41][38][42] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [40][43][52] 六、五年期国债期货 - 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [54][58] 七、十年期国债期货 - 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [61][62] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [68][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月9日碳酸锂主力合约2605盘面偏弱震荡，受矿端复产消息影响，库存继续去化但幅度放缓，后续矿端预计逐步复产，一季度消费存分歧，动力电池端或减少，储能维持高位，需关注消费与库存拐点，策略上短期单边观望为主 [1][3] - 12月国内碳酸锂产量预计保持增长，需求端新能源汽车销量亮眼、储能供需两旺，电芯及正极材料排产仍处高位但环比略下滑，预计12月碳酸锂继续去库但幅度较11月放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年12月9日，碳酸锂主力合约2605开于94580元/吨，收于92800元/吨，收盘价较昨日结算价变化-1.23%，成交量为512215手，持仓量为575421手，前一交易日持仓量593129手，基差为-1910元/吨，仓单12920手，较上个交易日变化-200手 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价91100 - 94400元/吨，较前一交易日无变化，工业级碳酸锂报价89900 - 90800元/吨，较前一交易日无变化，6%锂精矿价格1168美元/吨，较前一日变化-5美元/吨 [2] - 下游材料厂采购意愿不强，市场成交清淡，上下游企业年度长协谈判持续，焦点在明年价格系数与采购量级 [2] - 12月国内碳酸锂产量预计保持增长，环比增幅约3%，12月新能源汽车销量预计亮眼，储能市场供需两旺、供应偏紧，电芯及正极材料排产预计仍处高位但环比略有下滑，12月碳酸锂预计继续去库但幅度较11月放缓 [2] 策略 - 单边短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3]

贵金属日报 | 2025-12-10 哈塞特称美联储还有很大降息空间 市场分析 货币政策方面，美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所 集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞 特表示，他认为美联储还有很大降息空间。美国总统特朗普表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储 主席的\"试金石\"，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格。 期货行情与成交量： 2025-12-09，沪金主力合约开于958.04元/克，收于951.54元/克，较前一交易日收盘变动-0.75%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于955.70元/克，收于955.82元/克，较昨日午后收盘上涨0.45%。 2025-12-09，沪银主力合约开于13726.00元/千克，收于13607.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.72%。当日成交 量为1309030手，持仓量为417326手。昨日夜盘沪银主力合约开于13761元/千克，收于14116元/千克，较昨日午后 收盘上涨3.74 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观驱动偏暖，市场关注12月美联储议息会议，预计降息25bp，鲍威尔或鹰派表态，国内重要会议将指引经济方向，有色板块在会议前调整，后续关注流动性和供需变化，不同品种表现有差异，部分品种可按对应策略操作[12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：市场预计美联储12月鹰派降息，有色板块调整，中国外贸增速回升，美国经济数据提振降息预期，证监会释放利好，澳洲联储按兵不动[12] - 运行情况：LME铜和沪铜创新高但波动大，铝、锡等前期强势品种调整，锌滞跌，后续关注流动性和供需变化[13] - 各品种情况： - 铜：预计中枢上移，可逢低做多，短期支撑90000 - 91000元/吨，压力93000 - 94000元/吨[4][14] - 锌：震荡回升，可逢低偏多，支撑22800 - 23000，压力23500 - 23800[5][17] - 铝产业链：铝震荡调整，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金震荡调整，可观望或逢低做多[15][17] - 锡：震荡调整，可逢低做多，支撑290000 - 300000，压力320000 - 330000[7][17] - 铅：震荡回升，可期权双卖，支撑16800 - 17000，压力17500 - 17600[8][18] - 镍：反弹波动，多单谨慎持有或备兑保护，支撑112000 - 114000，压力120000 - 122000[18] - 不锈钢：低位回升，可逢低略偏多，支撑12200 - 12300，压力12700 - 12800[18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价91090元/吨，跌2.02%；锌收盘价23070元/吨，跌0.92%；铝收盘价21775元/吨，跌2.24%；氧化铝收盘价2546元/吨，跌1.51%；锡收盘价312320元/吨，跌2.16%；铅收盘价17170元/吨，跌0.98%；镍收盘价117350元/吨，跌0.58%；不锈钢收盘价12500元/吨，跌0.08%；铸造铝合金收盘价20810元/吨，跌1.54%[19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 多晶硅、沪锌主力强多头，沪镍、沪铅等部分品种主力强空头，不同品种净多头和净空头有变化，受非主力资金、空头主力增仓、多头主力减仓等因素影响[21] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜长江有色现货价92290元/吨，涨0.80%；锌长江有色0锌现货均价23140元/吨，涨0.09%；铝长江有色现货均价21920元/吨，跌0.72%；氧化铝安泰科全国平均价2816元/吨，跌0.18%等[22][24] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表[26][30][32] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等套利相关图表[58][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表[75][77][80]