投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1实现收入7.32亿元 归母净利润3.43亿元（同比+235.04%） 归母扣非净利润1.04亿元（同比+5.09%） 基本每股收益1.33元（同比+232.50%）[4] - 归母净利润大幅增长主要由于全资子公司中央药业的参股公司天士力生物现金分红 中央药业按持股12.15%比例获现金分红款30,375万元[4] - 2025H1毛利率59.16%（同比+3pct） 扣非净利率14.25%（同比+0.93pct）[4] - 预计2025-2027年归母净利润为4.66亿元、2.91亿元、3.31亿元 EPS为1.81元、1.13元、1.28元/股 当前股价对应PE分别为14.2倍、22.6倍、19.9倍[4] 战略布局与投资 - 拟与建信股权等共同设立总规模10亿元的建生国鑫泰达股权投资基金 首期出资5亿元 其中公司出资1.7375亿元[4] - 截至2025H1累计挖掘储备优质项目300余个 同步推进产业并购基金设立筹备[5] - 推动创新资源与产业资源深度融合 为高质量发展注入强劲动能[4] 研发创新进展 - 2025H1科技投入达6051万元 投入率8%以上[5] - 申请专利9项 授权2项 3个核心产品获批[5] - 前沿领域新增4个立项 深化校企协同[5] 运营效率提升 - 2025H1 CMO/CDMO业务落地2个项目 设备综合效率提升至61%[5] - 通过集中议价节约采购成本超1000万元[5] - 以核心品种吲达帕胺（寿比山）为抓手 搭建覆盖一二级市场的分销网络 重塑产品价值链[5] 子公司业绩亮点 - 中央药业整合麻仁软胶囊营销团队 达成集团化统一管理[5] - 生化制药注射用尿激酶销售收入增长14% 肝素钠注射液内销涨超18% 外销激增48%[5] - 青春康源麻仁润肠丸收入增12%[5] - 三鱼大药房日销售额跻身天津零售单体药店前列[5] 财务预测趋势 - 预计2025-2027年营业收入分别为14.92亿元、16.72亿元、18.93亿元 同比增长11.7%、12.1%、13.2%[7] - 预计2025年毛利率58.1% 净利率31.3% ROE 9.0%[7] - 当前总市值65.92亿元 流通市值64.03亿元 总股本2.58亿股[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 信用减值损失和国内耐材价格下行导致2025上半年业绩承压 归母净利润同比下滑48.26%至6890万元 扣非归母净利润同比下滑44.85%至5392万元 [1] - 活性氧化镁业务正式开启批量供货 与格林美签署战略协议锁定50万吨意向订单 将成为第二成长曲线 [2][4] - 海外耐材业务保持稳健增长 美国工厂贡献显著 海外钢铁事业部收入同比增长6.41%至7.69亿元 [2] - 公司产能按计划投放 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元/4.2亿元/5.9亿元 对应PE为34X/19X/13X [4] 财务表现 - 2025上半年收入27.94亿元 同比增长3.57% 单Q2收入14.54亿元 同比增长3.93% [1] - 综合毛利率17.22% 同比下降1.85个百分点 Q2毛利率16.55% 环比下降1.4个百分点 [3] - 期间费用率12.8% 同比下降0.78个百分点 财务费用率转负至-0.15% 主要受益于汇兑收益3271万元 [3] - 销售净利率2.49% 同比下降2.37个百分点 Q2销售净利率仅0.95% [3] 业务板块分析 - 国内钢铁事业部收入16.16亿元（占比57.8%） 同比微增1.45% 主要靠量增对冲价跌 [2] - 海外钢铁事业部收入7.69亿元（占比27.5%） 同比增长6.41% 美国工厂表现突出 [2] - 环保耐材事业部收入1.3亿元（占比4.7%） 同比下降11.14% 受非钢行业需求缩减影响 [2] - 新材料事业部收入2.79亿元（占比10%） 同比增长18.25% 主要来自活性氧化镁批量供货 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为55.37亿元/60.91亿元/65.35亿元 同比增长6.6%/10.0%/7.3% [5][10] - 预计归母净利润增长率分别为71.9%/79.8%/42.0% 净资产收益率将提升至13.3% [5][10] - 毛利率预计从19.9%提升至25.4% 净利率从4.2%提升至9.1% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年上半年公司实现收入8.62亿元（同比增长0.72%），归母净利润2.58亿元（同比增长41.17%），扣非归母净利润1.99亿元（同比增长10.71%），业绩超预期 [8] - 单Q2实现收入4.11亿元（同比增长4.16%），归母净利润0.97亿元（同比增长23.38%），扣非归母净利润0.92亿元（同比增长18.44%） [8] - 创新药管线进展顺利，4条管线处于Ⅱ期临床或即将进入Ⅲ期临床，QHRD107胶囊完成Ⅱa期临床试验并申请Ⅱb期，QHRD106注射液完成Ⅱ期临床试验并申请Ⅲ期 [8] - 原料药业务收入3.2亿元（同比增长17.52%），结束连续8个季度下滑首次实现单季度增长，肝素原料药下游需求改善价格筑底 [8] - 制剂业务收入5.4亿元（同比下降7.15%），毛利率69.90%（同比提升8.54个百分点），受益于低价原料药成本下降 [8] - 河南千牧正式投产，保障粗品供应链稳定并实现肝素可溯源，为进入高端市场制剂企业供应链奠定基础 [8] - 盈利预测维持，2025-2027年收入分别为20.51/27.37/32.83亿元，归母净利润分别为4.43/5.12/6.09亿元，对应P/E估值31/27/23倍 [1][8] 财务数据 - 2025E营业总收入20.51亿元（同比增长34.36%），2026E 27.37亿元（同比增长33.46%），2027E 32.83亿元（同比增长19.95%） [1][9] - 2025E归母净利润4.43亿元（同比增长24.45%），2026E 5.12亿元（同比增长15.54%），2027E 6.09亿元（同比增长18.95%） [1][9] - 2025E EPS 0.35元/股，2026E 0.40元/股，2027E 0.48元/股 [1][9] - 当前股价10.90元，对应2025E P/E 31.48倍，2026E 27.25倍，2027E 22.91倍 [1][5][9] - 2025E毛利率55.24%，2026E 54.75%，2027E 54.85% [9] - 2025E归母净利率21.61%，2026E 18.71%，2027E 18.55% [9] - 2025E ROE 16.31%，2026E 17.00%，2027E 18.10% [9] 市场与基础数据 - 收盘价10.90元，一年最低价4.87元，最高价12.75元 [5] - 市净率5.21倍，流通A股市值104.39亿元，总市值139.50亿元 [5] - 每股净资产2.09元，资产负债率9.29%，总股本12.80亿股，流通A股9.58亿股 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1经营业绩稳步提升 营收30.51亿元(同比+11.02%) 归母净利润8.18亿元(同比+10.74%) 扣非归母净利润7.88亿元(同比+12.58%) [4] - 现金流指标明显改善 2025Q2经营活动现金流量净额12.70亿元 较25Q1显著提升 应收账款从25Q1的5.41亿元降至1.85亿元 应收款项融资从25Q1的5.55亿元降至0.61亿元 [5] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为17.87/21.05/24.74亿元(原预计18.74/22.48/26.79亿元) EPS为2.78/3.27/3.84元 对应PE为18.4/15.6/13.3倍 [4] - 看好公司深耕阿胶品类 男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力 [4] 财务表现 - 盈利能力保持高位 2025H1毛利率73.13%(-0.41pct) 净利率26.80%(-0.08pct) [4] - 费用结构优化 销售费用率33.79%(-2.60pct) 管理费用率6.06%(+1.18pct) 研发费用率2.62%(+0.26pct) 财务费用率-1.01%(+0.99pct) [4] - 分产品营收表现：阿胶及系列产品28.45亿元(同比+11.50%) 毛利率74.83%(-0.53pct) 其他药品及保健品1.42亿元(同比+7.06%) 毛利率66.30%(-0.10pct) 毛驴养殖及贸易0.34亿元(同比-9.27%) 其他营收0.31亿元(同比+13.18%) [5] 发展战略 - 实施"一中心三高地N联合"研发策略 夯实国家胶类中药工程技术研究中心建设 [6] - 打造三大研发高地：原料涵养研发高地 滋补中药研发高地 健康消费品研发高地 [6] - 与国内顶尖科研院所共建多个联合创新平台 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入66.81/76.57/88.03亿元 同比增长12.8%/14.6%/15.0% [8] - 预计毛利率稳步提升 2025-2027年分别为73.0%/73.3%/73.6% [8] - 预计ROE持续改善 2025-2027年分别为15.8%/16.7%/17.4% [8] - 当前估值水平：P/E 18.4/15.6/13.3倍 P/B 2.9/2.6/2.3倍 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为能源互联网领域领军企业 有望受益双碳高景气和AI时代浪潮 RWA有望打开成长天花板[1][5] 核心观点 - 扣非归母净利润实现高速增长 2025年上半年达到1363.85万元 同比增长200%[6] - 能源互联网业务表现突出 收入8.64亿元 同比增长约10% 交易电量近20亿度 同比增长约2.5倍[7] - AI技术应用取得积极进展 在采集负控、新能源管理、电力市场化等业务领域推动多个试点项目落地[7] - 完成国内首单新能源RWA项目 为9000个充电桩提供融资 未来将持续深化与蚂蚁数科合作拓展新能源资产RWA服务[8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.42亿元 同比下降0.39% 归母净利润2863.8万元 同比下降23.02%[6] - 预计2025-2027年归母净利润为4.55亿元、5.75亿元、7.22亿元 EPS为0.42元、0.53元、0.67元[5] - 当前股价对应PE为54.5倍、43.2倍、34.4倍 对应PB为3.5倍、3.4倍、3.1倍[5][10] - 毛利率持续改善 预计从2025年的42.3%提升至2027年的44.1%[10] 业务板块分析 - 能源数智化业务收入4.72亿元 同比增长约1%[7] - 能源互联网业务收入8.64亿元 同比增长约10%[7] - 互联网电视业务收入2.07亿元 同比下降约31% 主要因剥离电视机顶盒业务[7] 成长前景 - 受益于"双碳"政策推动 能源互联网领域迎来高景气发展期[5] - AI技术赋能业务发展 在场景服务和电力交易中的应用不断深化[7] - RWA业务模式创新 基于新能源实体资产的融资服务有望打开成长天花板[8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收61.49亿元，同比增长3.26% [2] - 归母净利润3.25亿元，同比下降41.17% [2] - 基本每股收益0.12元 [2] - 拟每10股派发1.50元现金红利（含税） [2] - 毛利率46.70%，同比提升0.59个百分点 [2] - 净利率5.19%，同比下降4.06个百分点 [2] - 销售期间费用率36.32%，同比提升5.69个百分点 [2] - 第二季度营收30.70亿元，同比增长9.04%（一季度同比下降1.93%） [2] - 第二季度归母净利润1.11亿元，同比下降46.29%（一季度同比下降38.12%） [2] 渠道表现 - 线下门店总数8,236家，较去年同期增加96家 [4] - 直营门店同比增加160家 [4] - 直营渠道营收9.48亿元，同比增长34.78% [4] - 加盟渠道营收23.34亿元 [4] - 联营渠道营收0.64亿元 [4] - 直营门店单店收入94.88万元，同比增长13.19% [4] - 直营门店半年度平效4,377.90元/平米，同比增长5.27% [4] - 线上营收26.92亿元，同比略降0.11% [4] 海外业务 - 海外市场收入5,208.25万元，同比增长79.19% [4] - 旗下品牌进驻吉尔吉斯斯坦等新兴市场 [4] - 在速卖通、Lazada、Shopee等平台实现运营 [4] 品牌与产品策略 - 森马品牌春节营销传播声量突破4亿 [6] - 品牌焕新升级全域曝光突破16亿，有效提振当月线下零售规模增长12% [6] - 森马品牌八大心智产品收入占比提升27个百分点 [6] - 防晒服、森柔棉、舒服裤系列销售额同比增长超50% [6] - 巴拉巴拉品牌完成产品线迭代，构建三大核心场景（日常生活、城市户外、高光时刻） [6] - 巴拉巴拉品牌社会化营销总曝光超过10亿 [6] - 第八代品牌旗舰店投入运营，单店零售显著提升 [6] 盈利预测 - 预测2025-2027年EPS为0.41/0.42/0.45元 [7] - 2025年PE估值14.05倍，低于可比公司均值 [7] - 预测2025年营收151.70亿元（+3.7%），2026年158.35亿元（+4.4%），2027年165.56亿元（+4.6%） [17] - 预测2025年归母净利润10.95亿元（-3.7%），2026年11.40亿元（+4.1%），2027年12.16亿元（+6.6%） [17]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入3.8亿元，同比下降36.2%，主要因线上渠道销售收入下滑 [1] - 归母净利润-0.4亿元，同比下降238.2%，扣非归母净利润-0.4亿元，同比下降253.6% [1] - 单季度看，2025Q2营收1.9亿元，同比下降39.4%，归母净利润-0.3亿元，同比下降425.8% [1] - 毛利率有所优化，25H1/25Q2同比提升0.8/3.2个百分点至62.6%/64.1%，因线下服务类高毛利率业务占比提升及新品推出 [2] - 销售费用率大幅增加，25H1同比上升7.0个百分点至56.0%，主因线上竞争加剧及收入下滑 [2] - 净利率承压，25H1/25Q2同比下降13.7/21.6个百分点至-9.4%/-18.2% [2] - 加速发展"科技产品+速效按摩"商业模式门店，线下部分直营门店进阶为"卖产品+服务"新业态 [2] - 截至2025年6月30日，共设有125家直营门店、6家轻松一刻门店、77家加盟门店 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.05/0.22/0.44亿元，同比变化-51%/+347.8%/+94.5% [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.89/12.17/13.60亿元，同比增长0.4%/11.7%/11.7% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.06/0.26/0.51元/股 [5] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为1.4%/5.7%/10.0% [5] - 对应2025-2027年P/E分别为598.6/133.7/68.7倍 [5] - 对应2025-2027年P/B分别为8.1/7.7/6.9倍 [5] 公司基本信息 - 所属行业：小家电 [6] - 总市值30.05亿元，总股本85.95百万股 [6] - 2025年8月21日收盘价34.96元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - Q2业绩增长环比提速 2025H1实现营收29.6亿元(同增6%) 归母净利润4.7亿元(同增7%) 扣非归母净利润同增9% [1] - Q2单季实现营收16.7亿元(同增5%) 归母净利润3.3亿元(同增9%) 较Q1增速提升 主要因投资收益同比增加0.09亿元及减值少计提0.16亿元 [1] - 精益管理战略持续落地 通过实验室精益项目及AI数字化自动化提效 H1归母净利率达15.8%(同比提升0.14pct) [1] - 经营现金流显著改善 经营活动现金流量净额1.75亿元(较同期多流入1.53亿元) 资本开支占营收比11.8% 聚焦"123战略"配置 [2] - 持续推进数智化转型 组建AI创新团队并交付智能分类等项目 外延并购完善地球化学检测/ESG国际资质/欧盟碳排放核查/非洲布局 [3] 财务表现 - 2025H1综合毛利率49.6%(同比+0.1pct) [2] - 预计2025-2027年归母净利润10/11/12亿元 同比增长9%/10%/9% EPS 0.60/0.66/0.72元/股 [3] - 当前股价对应PE 22/20/18倍 [3] - 2025E营收65.87亿元(同增8.3%) 2026E营收71.32亿元(同增8.3%) [4] 业务板块分析 - 生命科学: H1营收12.7亿元(同增1.1%) 毛利率51.2%(同比+1.7pct) 环境领域土壤三普项目收尾 食农检测通过品类拓展维持增长 [2] - 工业测试: H1营收6亿元(同增7.5%) 毛利率43.4%(同比-2pct) 推动数字化智能化转型 开拓新能源新电网领域 [2] - 贸易保障: H1营收4.3亿元(同增13%) 毛利率73.3%(同比+0.6pct) 完善绿色环保半导体新能源电动汽车布局 优化渠道提升效率 [2] - 消费品测试: H1营收5.2亿元(同增13%) 毛利率41.5%(同比-1.8pct) 轻工纺织新能源车检稳健增长 芯片检测完成实验室升级 [2] - 医药医学: H1营收1.4亿元(同增1%) 毛利率19.4%(同比-5pct) 创新药复苏带动CRO需求修复 盈利能力仍承压 [2] 资本结构 - 2025E资产负债率21.9% 2026E降至19.8% [9] - 2025E净资产收益率12.8% 2026E为12.5% [9] - 2025E每股净资产4.66元 2026E升至5.26元 [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为工业无人机领军企业 凭借全谱系产品 深厚软件技术积累 完善产业生态布局 深度推进无人机在智慧政务及应急 林业 环保等垂直行业的应用 [4] - 工业无人机作为低空经济的核心设备 将充分受益于行业发展 获得历史性机遇 [4] - 公司已形成以低空经济转型为牵引 海内外双线突破 多领域纵深渗透的市场拓展格局 为后续盈利积蓄动能 [2] 财务表现 - 1H25实现营收1.3亿元 同比增长61.7% [1] - 1H25归母净利润-0.36亿元 较1H24的-0.53亿元同比减亏 [1] - 2Q25营收1.0亿元 同比增长71.2% 环比增长147.3% [1] - 2Q25归母净利润-0.08亿元 较1Q25的-0.28亿元和2Q24的-0.24亿元明显改善 [1] - 1H25毛利率同比提升4.0个百分点至53.2% 2Q25毛利率同比提升5.7个百分点至53.9% [1] - 1H25净利率同比提升36.1个百分点至-28.2% 2Q25净利率同比提升33.5个百分点至-9.7% [1] - 1H25期间费用率同比减少26.2个百分点至77.7% 其中销售费用率减少15.3个百分点至33.1% 管理费用率减少5.3个百分点至23.3% 研发费用率减少4.3个百分点至19.4% [3] - 研发投入同比增加13.4% 主要系固定翼无人机 多旋翼无人值守等投入增加 [3] - 经营活动净现金流为-0.8亿元 去年同期为-1.0亿元 [3] - 应收账款及票据1.3亿元 较年初减少18.2% [3] - 存货2.5亿元 较年初增加24.8% [3] - 合同负债1.4亿元 较年初增加31.4% [3] 业务发展 - 全新升级JOS-C700垂直起降固定翼无人值守系统 在环境适应性 智能化水平和应急响应能力上实现突破 [2] - 全新推出JOS-P200多旋翼无人值守系统 采用模块化 轻量化设计 支持固定点位与车载移动部署 [2] - 正式发布云龙固定翼无人机系统在物流运输 应急救援 人工影响天气等场景的应用解决方案 并在森林防火巡查等项目得到应用验证 [2] - "无人值守系统+纵横云+AI"形成的低空数据服务体系在巴中 绍兴 彭州 滨州 梁平等地开展应用示范 [2] - 持续推动全谱系无人机系统出海 积极对接一带一路需求 助推大载重无人机系统海外市场开发 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.07亿元 2026年0.60亿元 2027年1.25亿元 [4][5] - 预计2025年营收5.28亿元 同比增长11.4% 2026年7.59亿元 同比增长43.6% 2027年10.74亿元 同比增长41.5% [5][11] - 当前股价对应2025年PE 712倍 2026年84倍 2027年40倍 [4][5] - 预计2025年每股收益0.08元 2026年0.68元 2027年1.43元 [5][11]

投资评级 - 深信服（300454 SZ）评级为"买入" [2] 核心观点 - 深信服是网安行业龙头企业 产品市场地位领先 具有稳固的业务基本盘 [13] - 公司坚持"AI First"发展战略 AI+云化技术驱动产品技术创新 有望成为网络安全业务破局新方向 [13] - 公司前瞻布局云计算业务 超融合 虚拟化等产品市场认可度高 AICP新平台迎智算增长动能 [13] - 公司推出"虚拟化+超融合+私有云"差异化解决方案 受益于VMware替换红利 [13] 主营业务和财务分析 - 深信服是一家专业从事企业级网络安全 云计算 IT基础架构及物联网相关产品与服务的提供商 深耕网安行业20余年 拓展布局云计算领域 [5][16] - 公司主要产品包括网安领域的智安全业务（平台+组件+服务模式） 信服云云计算业务（超融合HCI 虚拟化aSV 私有云 托管云等） 以及基础网络与物联网业务 [5] - 公司股权相对集中 实际控制人为公司高管 持续推行股票激励计划 2024年实施两期股权激励 覆盖核心技术和业务员工 [22] - 公司营收保持增长但增速短期承压 2024年实现营业收入75.2亿元 同比微降1.86% 2025年Q1营收同比增长21.91% [62] - 盈利能力短期承压 2024年归母净利润1.97亿元 同比微降0.49% 2025年Q1归母净利润同比增长48.93% [62] - 云计算业务收入占比持续上升 2024年云计算产品实现收入33.84亿元 同比增长9.51% 收入占比从2018年的26.88%上升至2024年的45% [64] - 公司重视研发 2024年研发费用21.18亿元 过去5年研发费用率均超过25% [66] - 毛利率受业务结构变化而下降 2024年公司整体毛利率为61.47% 相比2023年下降3.66个百分点 [66] 网安产品体系完善领先 - 中国网络安全市场规模持续增长 预计从2023年的110亿美元增长至2028年的171亿美元 五年复合增长率为9.2% [71] - 2024年深信服以11.1%的份额领跑国内网络安全硬件产品市场 [77] - 公司产品市场排名领先：全网行为管理AC连续16年国内市场占有率第一 VPN产品连续17年国内市场占有率第一 应用交付AD 2022年国内市场占有率第一 下一代防火墙AF连续9年国内市场占有率排名第二 零信任解决方案2023年国内市场占有率排名第一 SASE解决方案2024年以12.6%的市场份额位居国内第一 [31] - 深信服创新地将AI与云化能力融入安全产品 构建以AI为内核 云化赋能的安全新范式2.0 [81] - AI+SASE赋能的下一代防火墙AF采用内联云端模式 实现100毫秒实时防御新型威胁 未知威胁5分钟"全网免疫" [81] - XDR+GPT打造高校安全运营中心 实现安全运营"智能驾驶" [85] - 云化安全托管服务MSS实现平均5分钟响应 10分钟遏制 事件闭环率100% 过滤96%无效设备告警 [87] - SASE云化交付覆盖一体化办公 分支组网 办公安全管控场景 2024年以12.6%的市场份额位居国内第一 [91] 云计算+AI融合趋势 - 全球云计算市场持续稳定增长 2023年市场规模达5864亿美元 增速19.4% 预计2027年突破万亿美元 [94] - 2023年我国云计算市场规模达6165亿元 较2022年增长35.5% 大幅高于全球增速 预计2027年突破2.1万亿元人民币 [96] - AI推动市场增长点向PaaS SaaS上移 2023年中国IaaS市场增速38.5% PaaS市场同比增长74.9% SaaS市场增长率为23.1% [99] - 超融合技术和虚拟化软件是云计算服务器下的基础核心 2024年中国虚拟化软件市场规模达到42亿元 预计到2030年将突破200亿元 2025-2030年年复合增长率达33% [105] - 2024年中国超融合领域市场规模将超过220亿元人民币 未来两年将维持在约20%增长率左右 [112] - 公司AI算力平台（AICP）是面向大模型开发场景的私有化 一站式大模型训练和推理服务运行平台 全面优化推理性能 在多实例 并发推理场景中可实现5-10倍的性能提升 [116] - 深信服超融合凭借"全栈集成+AI赋能"双核竞争力 连续三次入选Gartner中国区超融合市场推荐厂商 2023年和2024年连续两年中国超融合市场市占率第一 [113][31] VMware替代方案 - 虚拟化 超融合 混合云等方案成为VMware替代优选 [124] - 公司提供"虚拟化→超融合资源池→私有云"差异化解决方案 实现无感替换VMware [124] - 在虚拟化能力上 深信服计算虚拟化aSV软件在基本能力上与VMware持平（部分超越） 对标vSphere 139项常用功能实现123项 [124] - 在超融合能力上 虚拟存储aSAN对比vSAN常用57项功能中实现47项 在功能上虚拟共享盘 虚拟iSCSI 存储策略等能力表现均优于VMware vSAN [130] - 在私有云替代方案上 深信服产品可对标满足VMware常用功能的70%以上 并且具备网络拓扑管理 NFV组件 云端监控 主动服务等VMware所不具备的能力 [135] - 截止2025年5月 深信服的产品解决方案已累计助力超过12000名用户完成VMware替换 [136] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为82.80亿元 92.16亿元 102.94亿元 同比增长10.1% 11.3% 11.7% [138] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.87亿元 6.54亿元 7.90亿元 同比增长147.2% 34.4% 20.8% [139] - 预计2025-2027年EPS分别为1.15元 1.55元 1.87元 对应P/E分别为90.23倍 67.12倍 55.59倍 [143]