基建方回周度预测 2025/5/23 本周预测结论 IC I H IF I M 下周预测万问 代表预测基差下周走强, 注: 代表预测基差下周走弱。 本周回顾 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设 置访问权限，若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或获收任何相关信息。 本内容不构成具体业务的推介,亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议,且本公司不会因接收人收到本内容而视其为客 户。本内容的信息来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。请您根据自身的风 险承受能力作出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作,本公司不对因使用本内容而造成的损失承担任何 责任。除非另有说明,本公司拥有本内容的版权和/或其他相关知识产权。未经本公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任 何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分内容。 0. 50% 0. 50% 0. 25% 0. 25% 5月LPR报价下调10bp,国内银行纷纷下调存款 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员： 卫立 从业资格：F3075802 交易咨询资格：Z0018108 联系方式：010-56711700 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 铜价保持震荡；LME 期铜涨 0.34%，收至 9519.5；沪铜主连跌 0.13%，收至 77820；COMEX 铜主连跌 0.1%，收至 4.6735。 【重要资讯】 1、美国 5 月标普全球服务业 PMI 初值为 52.3，预期 50.8；5 月标普全球制造业 PMI 初 值为 52.3，预期 50.1。美国 30 年期国债收益率升至 5.15%，续刷 2023 年 10 月以来最 高水平。据 CME"美联储观察"：美联储 6 月维持利率不变的概率为 94.6%，降息 25 | | --- | --- | --- | --- | | 有色与贵 | 铜 | 震 荡 偏 | 个基点的概率为 5.4%。美联储 7 月维持利率不变的概率为 73.1%，累计降息 25 个基点 的概率为 25.7%，累计降息 50 个基点的概率为 1.2%。(金十数 ...

油脂震荡、白糖下挫 一、农产品板块综述 油脂板块先扬后抑,马棕油产量和出口环比皆增加,但产量增幅 大于出口增幅,库存有增加预期,加之原油走软削弱棕榈油生柴吸引 力,棕榈油反弹空间受限,后市或偏弱运行。白糖受外盘跌势拖累而 下挫,国内进口糖利润窗口打开,后市到港量或将增大,对白糖带来 潜在供应压力,糖价短期或偏弱波动。生猪持续下跌,标肥价差倒挂, 中大猪产能释放,天气升温后猪肉需求转弱,施压猪价下跌,弱势料 持续。 二、品种策略跟踪 (一) 棕榈油:先扬后抑,震荡偏弱 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约先扬后抑,收长影线小阳,行 情震荡,弱势未变: 1.原油走软削弱棕榈油生柴吸引力,马来西亚棕榈油产量和出口 数据环比增长,南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)和 MPOA 发 布的高频数据显示,5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长3.72% 和 3.51%,而出口亦增长,相关检验机构高频数据显示 5月1-20 日 马来西亚棕榈油出口量环比增加 1.55%和 1.53%。产量增幅大于出口 增幅,棕榈油库存有增加预期,棕油期价反弹受限,震荡回落。 2.国内棕榈油进口成本下行,买船量增加且已超过刚需,棕榈油 ...

原油重点关注今日美伊会谈; 聚烯烃类品种继续关注做空机会 (一) 原油: 逻辑:欧佩克+讨论 7月再次大规模增产消息推动原油交易供需 逻辑,中期供需过剩逻辑始终存在;地缘方面目前看美伊均有达成新 伊核协议动机,倾向于会出现新伊核协议,短期地缘关注周五的美伊 品种 小时周期策略 中期结构 短期结构 偏空 震荡 空单持有 原油 偏空 偏空 空单持有 EB 观望等短期破位 偏空 偏多 PX 观望等短期破位 PTA 偏空 偏多 偏空 偏空 空单持有 PP 偏空 偏空 15 分钟空单转小时持有 塑料 空单持有 甲醇 偏空 偏容 偏空 偏多 小时观望,15分钟空单持有 EG 震荡区间上沿逢高空 橡胶 偏空 偏空 偏空 寻反抽结束做空机会 PVC 偏空 BR 橡胶 偏空 偏空 15 分钟空单转小时持有 板块观点汇总 第五轮谈判。中期供应过剩驱动的下一个时间节点是6月1日的 OPEC+月度会议。 日度技术追踪:原油日线级别中期下跌结构,小时级别短期震荡 结构。今日日内震荡试探前低。策略上小时周期空单持有。 nemp unning REERSERS 10 mm 数据来源:天富期货研询部、文华财经 图 1. 1: 原油 2507 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格技术性交投收高，阿根廷干燥天气利于大豆收割和冬小麦播种，巴西禽流感观察期或稳定豆粕出口预期，国内连粕 M09 合约上涨，豆粕现货价格阶段性止跌反弹，但供应宽松预期未改，回升空间有限 [15][18] - 生猪供应端出栏略增但压力一般，中期供应压力趋增，需求端终端需求下降，短期供需略增处于平衡略松状态，价格或承压运行 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE 豆粕主力 2509 合约收盘价较上日涨 0.44%，收于 2952 元/吨，沿海主流区域油厂报价涨 20 - 50 元/吨 [2] - DCE 生猪主力 2509 合约收盘价较上日跌 0.48%，收于 13515 元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调 0.08 元/公斤 [2] - 隔夜 CBOT 美豆主力合约涨 0.57%，收于 1068 美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末干燥本周迎降雨，6 - 10 日展望有零星至分散性阵雨，东南部低气压和天气系统将带来降雨，西北部更需降雨 [4] - 截至 5 月 20 日当周，约 16%的美国大豆、22%的玉米、8%的棉花种植区域受干旱影响，大豆受旱比例较前一周降 1% [5] 宏观、行业要闻 - 截至 5 月 15 日当周，美国 2024/2025 年度豆粕出口净销售 36 万吨，出口装船 24.9 万吨 [6] - 5 月 23 日美国、巴西大豆进口成本价上涨，阿根廷下跌，美豆受旱区域比例缩小但部分地区播种慢支撑期价 [6] - 5 月 22 日全国主要油厂豆粕成交 34.09 万吨，开机率 63.87% [6] - 2025 年 5 月 21 日重点养殖企业全国生猪日度出栏量下降 0.48%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量下降 0.65% [6][7] - IGC 维持 2025/26 年度全球大豆产量 4.28 亿吨不变，贸易量、消费量增 200 万吨，结转库存减 200 万吨 [7] - 5 月 18 - 24 日巴西大豆、豆粕出口量预计增加，玉米出口量 6.6 万吨 [7] - 截至 5 月 18 日当周，加拿大油菜籽出口量增 37.38%，2024 年 8 月 1 日至 2025 年 5 月 18 日出口量增 59.46%，商业库存 96.67 万吨 [8] - 5 月前两周阿根廷大豆销售加快，近期政府降低出口税但 6 月 30 日后或不延续 [9] - 美联储 6 月维持利率不变概率 94.6%，7 月维持不变概率 73.1% [9] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货收高，阿根廷天气利于农事，巴西或稳定豆粕出口，国内连粕上涨，现货价格反弹刺激补库，但供应宽松预期未改，回升空间有限，关注美豆天气和油厂累库节奏 [15][18] - 生猪方面，供应略增压力一般，中期压力趋增，需求端终端需求下降，短期供需略增平衡略松，价格或承压，关注供应释放时机和养殖端惜售情绪 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 2025年5月23日沪金主力收盘价0元/克，较前一交易日无变化，较上月无数据，较上周下降51.32元/克；沪金近月收盘价0.06元/克，较前一交易日上涨0.06元/克，较上月下降52.40元/克，较上周上涨777.98元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价51.20美元/盎司，较前一交易日下降96.90美元/盎司，较上月上涨3295.10美元/盎司，较上周下降21.50美元/盎司；COMEX黄金近月收盘价3290.00美元/盎司，较前一交易日下降21.40美元/盎司，较上月上涨61.90美元/盎司，较上周下降81.60美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格3294.95美元/盎司，较前一交易日下降10.00美元/盎司，较上月上涨113.75美元/盎司，较上周下降149.18美元/盎司；上金所黄金现货价格769.80元/克，较前一交易日上涨21.80元/克，较上月上涨21.80元/克，较上周下降7.00元/克 [1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）2.77元/克，较前一交易日下降2.05元/克，较上月上涨7.52元/克，较上周下降4.38元/克；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）58.70美元/盎司，较前一交易日下降73.35美元/盎司，较上月下降11.10美元/盎司，较上周上涨5.85美元/盎司 [1] 白银 - 2025年5月23日沪银主力收盘价8263元/千克，较前一交易日下降38元/千克，较上周上涨162元/千克，较上月上涨89元/千克；沪银近月收盘价 - 35元/千克，较前一交易日下降35元/千克，较上周上涨160元/千克，较上月上涨66元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价33.18美元/盎司，较前一交易日下降0.40美元/盎司，较上周上涨0.75美元/盎司，较上月上涨0.38美元/盎司；COMEX白银近月收盘价33.04美元/盎司，较前一交易日持平，较上周下降0.56美元/盎司，较上月上涨0.41美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格32.73美元/盎司，较前一交易日持平，较上周下降0.43美元/盎司，较上月上涨0.64美元/盎司；上金所白银现货价格31元/千克，较前一交易日上涨31元/千克，较上周上涨8268元/千克，较上月上涨41元/千克 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约） - 2元/克，较前一交易日下降12元/克，较上周下降1元/克，较上月下降15元/克；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）32.41美元/盎司，较前一交易日下降0.03美元/盎司，较上周上涨0.25美元/盎司，较上月下降0.45美元/盎司 [1] 铜 - 2025年5月23日沪铜（CU）主力合约收盘价77790元/吨，较前一交易日上涨670元/吨，较上周下降130元/吨，较上月下降350元/吨；沪铜（CU）连续合约收盘价 - 350元/吨，较前一交易日下降350元/吨，较上周下降130元/吨，较上月上涨460元/吨 [1] - 国际铜（BC）主力合约收盘价 - 240元/吨，较前一交易日下降320元/吨，较上周上涨69030元/吨，较上月上涨340元/吨；国际铜（BC）连续合约收盘价 - 240元/吨，较前一交易日下降320元/吨，较上周上涨69030元/吨，较上月上涨340元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）9508.50美元/吨，较前一交易日下降9.00美元/吨，较上周下降35.50美元/吨，较上月上涨197.50美元/吨；COMEX铜主力合约0.02美元/磅，较前一交易日上涨0.09美元/磅，较上周上涨4.68美元/磅，较上月下降0.08美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）220元/吨，较前一交易日上涨430元/吨，较上周上涨110元/吨，较上月持平；国际铜月间价差（BC00 - BC01）330.00元/吨，较前一交易日下降20元/吨，较上周上涨20元/吨，较上月上涨140元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水15.88美元/吨，较前一交易日上涨1.87美元/吨，较上周下降15.57美元/吨，较上月上涨32.41美元/吨；SMM1电解铜30元/吨，较前一交易日下降280元/吨，较上周上涨165元/吨，较上月下降15元/吨 [1] - 区域现货升贴水方面，华东190元/吨，较前一交易日下降280元/吨，较上周下降20元/吨；广东20元/吨，较前一交易日下降130元/吨，较上周下降20元/吨；升水30元/吨，较前一交易日下降275元/吨，较上周上涨180元/吨，较上月下降10元/吨 [1] - 品种现货升贴水方面，平水 - 280元/吨，较前一交易日下降20元/吨，较上周上涨150元/吨；湿法90元/吨，较前一交易日下降260元/吨，较上周下降30元/吨；保税区现货仓单升水 - 3美元/吨，较前一交易日上涨92美元/吨，较上周上涨4美元/吨；保税区现货提单升水 - 7美元/吨，较前一交易日上涨104美元/吨，较上周下降4美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存 - 13287吨，较前一交易日下降33406吨，较上周下降1.652吨，较上月下降29841吨；国际铜仓单库存 - 325吨，较前一交易日下降9519吨，较上周下降11936吨，较上月上涨1808吨 [1] - LME铜仓单库存166525吨，较前一交易日下降2300吨，较上周下降18125吨，较上月下降46875吨；LME铜注销仓单比例41.23%，较前一交易日上涨2.13%，较上周下降0.33%，较上月下降0.08%；COMEX铜仓单库存174607短吨，较前一交易日上涨48812短吨，较上周上涨1584短吨，较上月上涨6044短吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 113.95元/吨，较前一交易日下降269.42元/吨，较上周下降464.81元/吨，较上月上涨24.25元/吨；铜3M进口盈亏101.80元/吨，较前一交易日上涨98.95元/吨，较上周下降152.61元/吨，较上月下降465.62元/吨；精废价差 - 800.00元/吨，较前一交易日下降120.00元/吨，较上周下降647.98元/吨，较上月上涨867.34元/吨；废铜进口盈亏126.58元/吨，较前一交易日上涨585.50元/吨，较上周上涨1183.81元/吨，较上月上涨542.71元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 2025年5月23日沪铝（AL）主力合约收盘价20155元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，较上周上涨410元/吨，较上月下降55元/吨；沪铝（AL）连续合约收盘价20220元/吨，较前一交易日下降50元/吨，较上周上涨45元/吨，较上月上涨390元/吨 [1] - 氧化铝（AO）主力合约收盘价3169元/吨，较前一交易日下降47元/吨，较上周上涨279元/吨，较上月上涨358元/吨；氧化铝（AO）连续合约收盘价3226元/吨，较前一交易日下降2元/吨，较上周上涨281元/吨，较上月上涨435元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2464.00美元/吨，较前一交易日下降17.50美元/吨，较上周下降12.00美元/吨，较上月上涨82.50美元/吨；COMEX铝主力合约收盘价2391.00美元/吨，较前一交易日下降2482.00美元/吨，较上周下降26.50美元/吨，较上月下降4805.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）20元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，较上周上涨5元/吨，较上月下降20元/吨；氧化铝铝月间价差（A000 - A001）17元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，较上周上涨10元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 9美元/吨，较前一交易日下降5.25美元/吨，较上周下降10.26美元/吨，较上月上涨25.99美元/吨；电解铝区域现货升贴水方面，上海95元/吨，较前一交易日上涨10元/吨，较上周持平，较上月上涨50元/吨；佛山 - 25元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，较上周持平；无锡95元/吨，较前一交易日持平，较上周上涨10元/吨，较上月上涨50元/吨；巩义0元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，较上周下降10元/吨，较上月上涨5元/吨；山东330元/吨，较前一交易日上涨75元/吨，较上周上涨255元/吨，较上月上涨5元/吨；河南55元/吨，较前一交易日上涨350元/吨，较上周上涨215元/吨 [1] - 氧化铝区域现货升贴水方面，山西55元/吨，较前一交易日上涨50元/吨，较上周上涨250元/吨，较上月上涨345元/吨；广西数据未提及；几内亚CIF74美元/吨，较前一交易日持平，较上周下降11美元/吨，较上月上涨4美元/吨；铝土矿现货价格方面，河南530元/吨，较前一交易日持平，较上周持平；山西530元/吨，较前一交易日持平，较上周持平 [1] - 沪铝仓单库存 - 2352吨，较前一交易日下降26360吨，较上周上涨56070吨，较上月下降6750吨；氧化铝仓单库存 - 33935吨，较前一交易日上涨170800吨，较上周下降9895吨，较上月下降125845吨；氧化铝厂库期货库存7200吨，较前一交易日下降900吨，较上周持平，较上月持平 [1] - LME铝仓单库存386900吨，较前一交易日下降2000吨，较上周下降8550吨，较上月下降44800吨；COMEX铝仓单库存174607吨，较前一交易日上涨48812吨，较上周上涨1584吨，较上月上涨6044吨；氧化铝澳洲FOB22美元/吨，较前一交易日上涨370美元/吨，较上周持平，较上月持平 [1] - 电解铝现货进口盈亏 - 1049.60元/吨，较前一交易日上涨108.05元/吨，较上周上涨105.37元/吨，较上月下降102.16元/吨；电解铝3M进口盈亏108.05元/吨，较前一交易日上涨105.37元/吨，较上周下降102.16元/吨，较上月下降1049.60元/吨；氧化铝厂利润287.26元/吨，较前一交易日上涨22.50元/吨，较上周上涨133.93元/吨，较上月下降480.00元/吨；电解铝厂冶炼利润 - 29.70元/吨，较前一交易日下降255.08元/吨，较上周上涨97.80元/吨，较上月下降3415.18元/吨；精废价差10.00元/吨，较前一交易日上涨215.00元/吨，较上周上涨138.50元/吨，较上月上涨144.50元/吨 [1] 锌 - 2025年5月23日沪锌（ZN）主力合约收盘价22215元/吨，较前一交易日下降240元/吨，较上周下降285元/吨，较上月下降70元/吨；沪锌（ZN）连续合约收盘价22415元/吨，较前一交易日下降110元/吨，较上周下降40元/吨，较上月下降85元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）2695美元/吨，较前一交易日上涨19美元/吨，较上周下降11美元/吨，较上月上涨88美元/吨；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）55元/吨，较前一交易日上涨200元/吨，较上周下降10元/吨，较上月下降40元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水19.87美元/吨，较前一交易日下降10.76美元/吨，较上周下降15.71美元/吨，较上月下降31.16美元/吨；区域现货升贴水方面，广东 - 5元/吨，较前一交易日下降15元/吨，较上周上涨350元/吨，较上月下降95元/吨；上海30元/吨，较前一交易日下降40元/吨，较上周上涨225元/吨；天津 - 230元/吨，较前一交易日下降10元/吨，较上周上涨250元/吨，较上月下降60元/吨 [1] - 保税区溢价25美元/吨，较前一交易日上涨150美元/吨，较上周上涨15美元/吨；精炼锌进口提单价25美元/吨，较前一交易日上涨15美元/吨，较上周持平，较上月上涨150美元/吨；精炼锌进口仓单价25美元/吨，较前一交易日上涨150美元/吨，较上周持平，较上月上涨15美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存374吨，较前一交易日下降401吨，较上周下降3394吨，较上月上涨1774吨；LME锌仓单库存156225吨，较前一交易日下降36000吨，较上周下降1650吨，较上月下降7975吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 260.57元/吨，较前一交易日上涨211.1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国中西部播种延迟且部分地区将有洪涝降雨阻碍作业使CBOT大豆震荡反弹 马来西亚5月1 - 20日棕榈油出口疲软、产量环比增加且国际油脂价格疲软致马棕油弱势震荡；国内油厂进口大豆压榨量升至高位压制豆油价格 短期维持区间震荡 棕榈油进口成本回落、主产区供强需弱价格维持弱势震荡 菜籽油库存仍处高位但呈下降趋势 期货维持窄幅震荡 需关注外围产区天气炒作情况[6] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货数据 - 5月23日DCE豆油主力7774元/吨 涨14元 涨幅0.18% DCE棕榈油主力8006元/吨 涨12元 涨幅0.15% CZCE菜籽油主力9391元/吨 跌14元 跌幅0.15% [1] - 5月22日CBOT大豆主力1067.75美分/蒲式耳 涨6美分 涨幅0.57% CBOT豆油主力49.14美分/磅 跌0.61美分 跌幅1.23% MDE棕榈油主力3820令吉/吨 跌74令吉 跌幅1.90% [1] - 5月23日一级豆油（张家港）8090元/吨 跌20元 跌幅0.25% 棕榈油（张家港）8520元/吨 跌10元 跌幅0.12% 菜籽油（南通）9590元/吨 跌10元 跌幅0.10% [1] 基差及注册仓单数据 - 5月23日豆油基差316元/吨 较昨日降34元 棕榈油基差514元/吨 较昨日降22元 菜籽油基差199元/吨 较昨日升4元 [1] - 5月23日DCE豆油注册仓单15802 较昨日增1200 DCE棕榈油注册仓单302 较昨日降28 CZCE菜籽油注册仓单1036 与昨日持平 [1] 压榨利润数据 - 5月23日进口大豆压榨利润101.2元/吨 较昨日增25.2元 进口油菜籽压榨利润160元/吨 与昨日持平 进口棕榈油压榨利润 - 7.61元/吨 较昨日增116.24元 [1] 宏观及行业要闻 - 5月前两周阿根廷大豆销售加快 截至5月14日 农户预售1563万吨2024/25年度大豆 比一周前多158万吨 去年同期为1673万吨 上周销售121万吨 [2] - 2024/25年度迄今 欧盟棕榈油进口量较去年同期减少18% 反映出欧盟可再生能源指令对棕榈油需求的长期制约 [2] - 5月18 - 24日 巴西大豆出口量预计348.4万吨 上周318.01万吨 豆粕出口量预计69.22万吨 上周33.68万吨 玉米出口量预计6.6万吨 [2] - 截至5月18日当周 加拿大油菜籽出口量17.86万吨 较前周增37.38% 2024年8月1日至2025年5月18日出口量818.86万吨 较上一年度同期增59.46% 截至5月18日商业库存96.67万吨 [3] - 截至5月20日当周 约16%的美国大豆种植区域受干旱影响 前一周为17% 去年同期为6% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.15%收于13410元/吨，期货弱势震荡，美棉隔夜下跌0.58%收于65.67美分/磅，ICE期棉受美元走强及需求走弱影响收跌，郑棉预计持续震荡，后续关注外盘、关税及国内政策走向；国际上美国经济数据有变化且政策走向待关注，国内基本面无明显驱动，新疆新棉长势好但纺企订单少、开机率下调、利润收缩，短期纺织品服装有抢出口可能，需关注新出口订单及中美关税政策 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.15%收于13410元/吨，期货弱势震荡午盘后转跌，美棉隔夜下跌0.58%收于65.67美分/磅，ICE期棉因美元走强及需求走弱收跌，郑棉预计持续震荡，关注外盘、关税及国内政策走向 [2] 宏观、行业要闻 - 截至5月15日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售14.1万包，2025/2026年度净销售0.7万包；2024/2025年度对中国净销售1.3万包，累计销售69.9万包 [3][4] - 2025年5月23日棉花仓单总量11686(-71)张，其中注册仓单11359(-50)张，有效预报327(-21)张 [4] - 截至2025年5月16日当周，美棉ON - call未点价卖出合约50378（-919）张，未点价买入合约20951（+1276）张，总持仓234470（+15222）张 [4] - 5月21日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报77.82美分/磅，较前一日增加0.41% [4] - 预计5月下旬气象对全疆冬小麦灌浆有利，对部分喜温作物及南疆部分林果有影响，棉区要加强苗期田间管理 [5] 数据图表 包含CZCE、ICE棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等图表 [7][8][11] 分析及策略 - 国际上美国5月Markit制造业和服务业PMI超预期且扩张，欧元区5月PMI意外萎缩，美国政府禁止哈佛大学招收国际学生，特朗普政府政策走向待关注 [14] - 国内基本面无明显驱动，郑棉主力2509合约窄幅波动略微下滑0.22%，新疆新棉长势好，纺企订单少、开机率下调、利润收缩，多消化库存，短期纺织品服装有抢出口可能，关注新出口订单及中美关税政策 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期日均成交量偏低，震荡磨底趋势短期难改 [5] - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [7] - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性需求和投机需求显现，成交热度提高，强制流通配额释放加速，CEA综合价格5月底部或65 - 68元/吨 [9] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动；若盈余企业卖出节点后移，价格底部越低、反弹高度越有限；若单日成交量明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情 - CEA方面，CEA22跌幅明显、其余配额弱稳运行，挂牌15.64万吨，大宗42.00万吨 [6] - CCER方面，挂牌协议成交量3.50万吨，成交均价90.00元/吨（涨幅3.82%） [6] - 全国碳配额（CEA）各年份收盘价分别为CEA19 - 20为69.50元/吨、CEA21为68.50元/吨、CEA22为67.80元/吨、CEA23为70.53元/吨、CEA24为70.73元/吨；涨跌幅分别为CEA19 - 20为 - 0.14%、CEA21为0.00%、CEA22为 - 3.14%、CEA23为 - 0.10%、CEA24为 - 0.18%；总成交量分别为CEA19 - 20为0.20万吨、CEA21为0.00万吨、CEA22为1.50万吨、CEA23为11.07万吨、CEA24为44.87万吨；总成交额分别为CEA19 - 20为3176.98万元、CEA21为101.70万元、CEA22为13.97万元、CEA23为897.26万元、CEA24为0.00万元 [11] - 全国核证自愿减排量（CCER）成交均价90.00元/吨，涨跌幅3.82%，成交额315.36万元，成交量3.50万吨，累计成交量179.41万吨 [13] 策略 - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购，2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4 - 0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [7] 核心逻辑 - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性需求和投机需求均有所显现，市场成交热度显著提高，强制流通配额释放加速，CEA综合价格5月底部或65 - 68元/吨 [9] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，仍缺乏上行驱动；若盈余企业卖出节点继续后移，价格底部或越低，反弹高度越有限；若单日成交量能够明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末 [9]

瑞达期货研究院 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 「2025.05.23」 碳酸锂市场周报 供给偏多预期尚弱，碳酸锂或承压运行 研究员:王福辉 期货投资咨询 期货从业资格号 F03123381 从业证书号 Z0019878 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力合约周线震荡偏弱。截止收盘，周线涨跌幅-1.36%，振幅4.37%。主力合约报价60960元/吨。 后市展望：宏观方面，国务院副总理何立峰会见美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙时指出，中国欢迎美 资企业深化对华互利合作，推动中美经贸关系健康稳定持续发展。基本面上，原料端，海外锂矿商挺价意愿仍存，但 因产业基本面弱带来的压力而被动下调矿价。供给端，由于现货价格近期持续偏弱运行，上游冶炼厂因成本利润问题 陆续出现减产、检修等计划，整体供给量增速或放缓。需求端，下游电池材料厂需求增量有限，当前多以客供模式进 行生产，向外采买态度偏谨慎观望，令现货市场成交情况清淡，碳酸锂产业整体预期仍显悲观。库存方面，产业总库 存累 ...