市场回顾与展望 - 恒指短期目标26,000点 因中美贸易谈判重启及关税战缓和 大市成交活跃且资金板块轮动 [2] - 港股7月28日收报25,562点 单日涨幅0.68% 年初至今累计上涨27.43% 大市成交额达2,503亿港元 [6][7] - 美国联储局维持利率不变 预计2025年降息两次共0.5厘 但下调2026-2027年降息预期至4次共1厘 [5] 宏观政策动态 - 中美关税休战期或再延长90天 双方正就芬太尼关税、石油采购等议题磋商 [8] - 中国推出育儿补贴政策 3周岁前婴幼儿每年可获3,600元人民币 预计惠及2,000多万家庭 [8] - 上海发放6亿元算力券 对智能算力租赁给予最高30%补贴 并推出3亿元模型券支持AI应用 [9] 重点行业动向 - 建材板块受关注 因西藏大型水电工程开工及供给侧改革加强 [7] - 新能源车行业整治成效巩固 工信部加强动力电池回收管理 推动人形机器人等新兴产业政策 [8] - 香港核心区街铺租金上半年环比升0.9% 但消费模式转变仍带来挑战 酒店业复苏分化 [9] 企业业绩与融资 - 药明康德中期盈利同比大增95%至82.87亿元 上调全年收入增速指引至13-17% [5][10] - 华领医药预计中期转盈11.84亿元 因终止拜耳协议后确认12.44亿元合约负债收益 [10] - 中兴通讯溢价15.9%发行35.84亿元可转债 用于算力产品研发 [10] 科技与创新 - 阿里云创始人王坚预测90%AI技术将在10年内消失 强调需探索技术本质 [10] - 商汤发布"悟能"具身智能平台 整合大模型与机器人技术 [10] - 阿里巴巴开源通义万相2.2视频生成模型 采用MoE架构 [10] 经济数据追踪 - 香港6月出口同比增长11.9% 低于预期的16.2% 上半年累计增长12.5% [9] - 美国6月耐用品订单初值同比降9.3% 优于预期的-10.7% [12] - 中国6月工业利润同比降幅收窄至4.3% 前值为-9.1% [12]

报告核心观点 报告围绕宏观与策略、行业与公司展开分析，涵盖ESG热点、各行业动态及公司发展情况，为投资者提供投资建议与潜在机会，如关注清洁能源、人工智能、汽车智能化等领域，以及相关公司的业绩表现和发展趋势[3] 宏观与策略 ESG热点周聚焦（7月第4期） - 海外ESG热点事件：政策法规、产业、绿色金融、信息披露等多方面有进展，如英国将工程碳去除纳入排放交易计划，全球首艘试验船交付等[8] - 国内ESG热点事件：从国务院到企业共同发力，如雅江水电开工、央行披露绿色贷款余额等[9] - 学术前沿：多篇研究探讨生物多样性资产等联动、能源转型政策对企业ESG绩效影响等[10] 策略周思考 - 市场特征：近期市场呈现“内卷式”消灭1 - 2倍市净率个股现象，不同阶段表现不同，“系统性消灭1 - 2x PB”需赚钱效应扩散、增量资金脉冲等条件[11][12][13] - 反内卷行情：第一轮相对全A最大超额约20个百分点，重资产行业有两阶段超额演绎路径，第二波主升浪超额收益模式“仅亏利润”更佳[14][15] 行业与公司 社会服务行业双周报（第111期） - 驱动因素：海南封关和雅江水电投资将带动产业链发展，提升海南吸引力，免税运营商或受益[15] - 板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨4.41%，跑赢大盘1.61pct，部分股票涨幅居前[16][17] - 行业动态：多家公司有新动作，如豆神教育推出AI体系，京东外卖启动新计划等[17] - 投资建议：维持“优于大市”评级，建议配置相关公司[18] 传媒互联网周报 - 板块表现：本周传媒行业上涨2.09%，跑赢沪深300，跑输创业板指，在所有板块中涨跌幅排名第18位[18] - 重点关注：世界人工智能大会规模创新高，扣子空间和Trae有更新[19] - 数据跟踪：《Whiteout Survival》蝉联手游榜首，暑期档新片将上映[20] - 投资建议：业绩周期向上，中长期看好AI应用及IP潮玩，推荐相关标的[20] 汽车行业专题 - 行业新闻：特斯拉智能辅助驾驶将落地，上海发放新一批牌照等[22] - 数据更新：800万像素摄像头、英伟达驾驶芯片、激光雷达等占比提升，智能驾驶、座舱、网联渗透率有变化[23][24] - 投资建议：推荐整车、L4、零部件相关公司[25] 化工行业快评 - 行动事项：农药行业开展“正风治卷”三年行动，打击非法生产等问题[25] - 行业观点：行动有助于提高合规企业利润，保障安全生产，行业景气度有望触底反弹[26] 食品饮料周报（25年第30周） - 板块表现：本周食品饮料板块上涨0.77%，跑输上证指数0.90pct，部分股票涨幅前五[28] - 白酒：板块超配比例环比下降，业绩预计反映需求压力，个股推荐把握三条主线[29] - 大众品：啤酒、饮料旺季，基础调味品龙头稳健，各细分板块有推荐标的[30] - 投资建议：本周推荐组合为相关公司[30] 公用环保行业周报 - 市场回顾：本周沪深300指数上涨，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各子板块表现不同[32] - 重要事件：国内首台百万千瓦四代商用快堆初步设计完成，江苏电力交易有结果等[33] - 专题研究：2025年第二季度，公用事业板块基金重仓市值环比增加，环保板块环比下降[34] - 投资策略：公用事业和环保板块分别推荐相关公司[35] 家电行业周报（25年第30周） - 研究思考：8月空调排产同比下降7%，第三批国补资金下达，有望带动家电需求增长[36] - 数据跟踪：Q2家电重仓比例回落，黑电重仓比例上升，原材料、集运指数、地产数据有变化[39][40] - 投资组合：推荐白电、厨电、小家电相关公司[40] 互联网行业周报 - 人工智能动态：产品应用、底层技术、行业政策有进展，如谷歌推出稳定版，美国发布行动计划等[41] - 投资建议：电商竞争激烈，AI业务待打磨，推荐相关公司[42] 机械行业周报 - 行业动态：人形机器人、AI基建、无人经济、智能网联汽车等有新进展[42] - 公司动态：多家公司有布局和订单，如华培动力拟设子公司，沃兰特签署订单等[43] - 事件前瞻：8月北京将举办世界人形机器人运动会[43] - 热点点评：看好机器人进步和量产，关注AI及人形机器人投资机会[43][44] - 投资观点：推荐人形机器人、AI基建等板块相关公司[44][45] 电子行业周报 - 行情分析：半导体全面反弹，看好三重周期共振下的估值扩张行情，相关产业链有表现[46] - 行业动态：美国发布AI行动计划，TI营收增长，谷歌上调资本开支等[47][48][49] - 投资组合：推荐消费电子、半导体、设备及材料、被动元件相关公司[52][53] 小商品城(600415.SH)公司快评 - 业务进展：携手阿里巴巴升级数贸AI大模型，全球数贸中心中标价走高[54][55] - 投资建议：维持公司评级和归母净利润预测，看好新兴业务增长潜力[55] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银、ICE布伦特原油等商品收盘价及涨跌幅有变化[57] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等最新收盘价、涨跌幅、波动率有数据[61] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股和港股资金流入流出前十公司有相关数据[63][64]

宏观策略 - 化工转债行情展望：2024年以来化工板块供需两侧持续催化，"反内卷"行情推动基本面改善，预计盈利底部向上叠加新兴产业布局带来估值抬升，存续转债中一半以上为周期顶部发出，当前或即将步入回售期且周期上行，化债举措积极，化工转债以小盘为主，临期特征放大回撤收益的"不对称性" [1][22] - 汇率走势：人民币中间价升破7.14释放强势信号，美元兑人民币汇率或挑战7.15区间，8月即期报价或下移至7.10-7.15区间，中美经贸谈判乐观预期及A股走强支撑人民币升值 [1][24] - "反内卷"政策目标：短期治理"价格战"（如汽车、外卖行业），中期推动落后产能退出（关停限产与引导式去产能结合），长期推动PPI回升，中性假设下PPI回正需11-12个月，2026年9月或达1.9%高点 [2][26] 市场轮动与行业选择 - 资金结构：二季度至7月初市场风格由微观逻辑和流动性驱动，三季度经济基本面环比增量有限但稳健，四季度政策托举是关键观察点，短期市场情绪偏强，指数下行风险低 [3][30] - 板块轮动建议：均衡布局政策预期行业（光伏、煤炭、化工等"反内卷"受益板块及机器人等科技滞涨板块）和涨幅滞后板块（酒类、服务消费、地产开发） [5][30] - 转债市场特征：中价标的表现弱于低价/高价券，低价券含周期量高且下修博弈价值增加，高价券呈现高赔率低胜率特征，下半年机会仍存但需关注政策催化 [8][39] 行业与公司研究 - 希荻微（688173）：2024年营收同比增长38.56%至5.45亿元，音圈马达驱动芯片为主要增长动力，PMIC技术领先，消费电子领域绑定高通、联发科平台，汽车电子领域突破车规认证 [11] - 民士达（833394）：2025H1营收同比+27.91%，归母净利润同比+42.28%，芳纶绝缘纸受益新能源、风电等领域需求增长，预计2025年归母净利润1.34亿元 [12] - 高测股份（688556）："反内卷"政策推动光伏行业价格回升，N型硅片价格环比提价至1.1元/片，公司切片产能利用率达85%，设备+耗材+工艺闭环强化竞争力 [13][14] - 绿色动力（601330）：2025Q2供热量同比+133%，还原后吨发电量同比+1.13%，供汽业务利润率较高且无应收风险，增厚盈利 [16] - 信宇人（688573）：锂电干燥设备龙头，布局固态电池卤化物电解质解决方案，计划3年内建成量产中试线，能量型路线目标成本<20万元/吨 [18] 海外与固收动态 - 美国经济：分析师上调Q2 GDP增速预期至2.1%，但消费与固定资产投资仍弱，7月非农数据或超预期，9月降息概率66.4% [33][34] - 固收市场：二级资本债周发行规模1099亿元，成交量2881亿元环比增454亿元，绿色债券周发行359.99亿元环比增274.20亿元 [40][41] - 商品与债券跷跷板效应："反内卷"政策叠加雅江水电项目开工，商品价格上涨压制债市，10年期国债收益率周内上行6.85bp至1.7325% [37][39]

报告核心观点 - 港股当前升势较健康，有望转向基本面改善与政策预期向好，向“盈利驱动”靠拢，若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，或延续“基本面主导”的渐进式修复，关注恒生科指、医药生物、AI 概念等 [2][7] - 美股短期利多几乎尽出，对大盘谨慎，但个股及板块不乏机会，短期关注医疗保健、公用事业、必选消费、国防工业，并考虑做多 VIX 波动率指数 [8] - 美债维持高位震荡判断，10 年期收益率波动区间 4.25%-4.6%，延续逢高配置策略；美元在经济韧性、贸易政策以及联储政策独立性间博弈；美元兑离岸人民币料保持 7.15-7.18 区间震荡，短期维持 7.18 政策顶的判断 [9] - 药明生物 2025 年上半年盈利超预期，上调收入与盈利预测，目标价上调至 37.20 港元，评级上调至“买入” [11][12][13] 每日大市点评 - 7 月 28 日，恒生指数早盘涨超 1%，最终收涨 0.7%，报 25,562 点；恒生科技指数微跌 0.2%，报 5,664 点；大市成交额 2503 亿港元，港股通净流入 92.5 亿港元 [1] - 科网股表现分化，金融板块领涨，创新药板块亮眼，AI 概念、机器人多数回落，部分周期股和消费股承压，光伏、煤炭、钢铁、汽车、餐饮股普遍弱势 [1] 市场趋势分析 - 港股盘面分化、板块轮动，但交投活跃和港股通持续流入，市场有转向基本面改善与政策预期向好迹象，有望向“盈利驱动”靠拢 [2] - 美国与多国达成贸易协议，全球供应链焦虑缓和，中美贸易会谈不确定性下降，削弱关税威胁对港股冲击，若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，港股或延续渐进式修复 [2][7] 宏观动态 - 上周 30 大中城市商品新房成交量达 140 万平方米，同比下跌 16.8%，环比上升 4.7%，不同类别城市皆同比下跌 [3] 行业动态 - 周一港股汽车板块走势疲软，大部分整车企业和新势力车企下跌，蔚来上扬，汽车智能化相关个股也下跌，但大部分汽车股月初至今保持向上走势 [4] - 恒瑞医药与 GSK 达成协议，股价飙涨，带动创新药板块与 CXO 板块主要企业上涨，国家医保局支持创新药研发，预计国家医保与商保公司加大合作 [5] - 昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏板块和个别电力设备股下跌，燃气股及香港公用事业股普遍上升，长江基建出售英国铁路资产持股有利释放企业价值 [6] 研报策略建议 港股 - 核心驱动逻辑转向基本面改善与政策预期向好，技术指标显示短期超买情绪堆积，但资金流充裕，或以时间换空间，以盈利增长消化估值 [7] - 若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，关注恒生科指、医药生物、AI 概念等，最乐观情况下恒指有望高见 27,400 点 [7] 美股 - 短期利多几乎尽出，对大盘谨慎，但个股及板块不乏机会，短期关注医疗保健、公用事业、必选消费、国防工业，并考虑做多 VIX 波动率指数 [8] 美债 - 维持高位震荡判断，10 年期收益率波动区间 4.25%-4.6%，延续逢高配置策略 [9] 美元指数 - 在经济韧性、贸易政策以及联储政策独立性间博弈，关注美国二季度 GDP 等数据和中美贸易谈判进展 [9] 美元兑离岸人民币 - 离岸人民币升至 7.16 附近，料保持 7.15-7.18 区间震荡，短期维持 7.18 政策顶的判断 [9] 药明生物分析 - 2025 年上半年收入同比增加 16%至约 99.5 亿元，经调整净利润同比增加 11%至约 25.0 亿元，股东净利润同比增加 56%至约 23.4 亿元，略超预期 [11] - 上调 2025-27E 收入、经调整净利润和股东净利润预测，上调 2028-34E 盈利预测 [12] - 目标价从 27.00 港元上调至 37.20 港元，评级从“中性”上调至“买入” [13]

核心观点 - 保险行业新一期研究值公布引发人身险预定利率下调，利好改善利差损风险，维持行业“增持”评级，建议增持新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安 [2][5] - 债市因股债跷跷板、商品拉涨、资金收紧等因素回调，需关注资金流向、高久期拥挤隐患及商品上涨对债市的影响 [7][8][9] - 美联储换主席存在阻碍，特朗普可能以提前宣布继任者的方式施加影响，重塑效果或有限 [15][16] - A股市场交易热度抬升，外资转为流入，各类资金流入有色金属行业 [17][18] - 保险行业预计盈利稳健，资负匹配持续改善，建议重视低估值且欠配的保险股 [22][25] - 机器人行业关注整机厂商及核心零部件供应商，字节、宇树等企业推出新品 [27][28][29] - 海运行业集运干线运价稳中略降，干散货铁矿运价近期上涨，维持油运增持评级 [31] - 基础化工行业建议配置优质化工央国企，关注相关企业公告及业绩情况 [34][35][36] - 纺织服装业看好高景气度垂类细分运动、中报预期改善且新零售业态拓宽等类型企业，关注棉纺企业中报预喜 [37][38] - 债市情绪承压后有所企稳，T合约回暖，TL合约多头一致性未恢复，可关注套利策略 [42][43] - 中烟香港积极回应政策，境内卷烟出口免税业务有望维持，维持增持评级 [44][46] - A股指数估值全面上涨，交易活跃度上升，ERP环比下降 [47][48] - 恒瑞医药与GSK达成合作，上调盈利预测，维持增持评级，还有30+管线具有对外授权潜力 [51][52] 保险行业 预定利率调整 - 低利率环境下险企负债成本高，建立动态调整机制可压降预定利率，缓解负债成本压力 [3] - Q3预定利率研究值触发下调机制，部分险企9月切换新产品，调降后短期销售波动影响有限，长期利好改善利差损风险，推动浮动收益型产品转型 [4] 盈利与资产情况 - 预计25H1上市险企利润稳健增长，净资产有压力，资负匹配持续改善 [22] - 预计可比口径下寿险NBV延续增长，财险保费缓慢增长，降赔控费下COR改善 [23][24] 固定收益市场 债市回调思考 - 股债未双牛因债市资金流出及央行投放预期收紧，后续债市走强关键在于存单下行 [7] - 高久期拥挤使投资者缺乏策略调整空间，可降低久期暴露或转换资产，等待债市修复 [8] - 商品上涨与债市逻辑冲突，引发债市调整，目前无需急于上修利率中枢预期 [9] 债市策略分析 - 过去一周债市情绪承压后有所企稳，T合约回暖，TL合约多头一致性未恢复 [42] - 可关注IRR、基差、跨期、跨品种等套利策略，做陡曲线策略性价比更高 [43] 宏观经济 美联储换主席 - 特朗普向美联储施压解决财政焦虑，存在“股债汇三杀”风险，还着手夺取货币数量控制权 [14] - 特朗普达成降息愿景存在三重阻碍，历史经验表明美联储独立性对维持物价稳定至关重要 [15] - 解雇鲍威尔可能性低，特朗普可能提前宣布继任者施加影响，重塑效果有限 [16] A股市场 市场表现与资金流动 - 市场交易热度抬升，外资转为流入，ETF流出边际减少，各类资金流入有色金属行业 [17][18] - 港股与全球资金流动方面，南下资金流入增多，外资大幅回流中美股市 [21] 估值与情绪 - 指数估值全面上涨，风格指数涨多跌少，行业估值PE电子、PB钢铁领涨 [47][48] - 交易活跃度上升，换手率和成交额全面上升，两融余额环比上升，ERP环比下降 [48] 机器人行业 企业新品动态 - 字节推出GR - 3模型和双臂机器人ByteMini，模型泛化性提升，机器人硬件创新特性多 [28] - 宇树推出新品Unitree R1，运动能力强，定价形成卡位竞争，打开市场需求 [29] 投资建议 - 关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，推荐鸣志电器等相关标的 [27] 海运行业 运价情况 - 集运干线运价稳中略降，干散货铁矿运价近期上涨，原油油运、成品油运运价有不同表现 [31] 投资策略 - 维持油运增持评级，关注逆向布局时机，集运关注关税政策和联盟重组分化，油运受益于原油增产和油价下跌期权，干散预计景气逐步复苏 [31][32] 基础化工行业 投资建议与行情回顾 - 推荐万华化学等优质化工央国企，本周涨跌幅前五为保利联合等企业 [34] 重点公告 - 万华化学子公司装置停产检修，新疆天业项目产出高性能树脂原料，川发龙蟒竞得天盛矿业股权等 [34] 业绩情况 - 多家企业公布2025H1业绩预计，部分企业盈利有变化，安道麦亏损减少 [35][36] 纺织服装业 投资建议与企业表现 - 看好高景气度垂类细分运动、中报预期改善等类型企业，关注棉纺企业中报预喜，上中游海外产能优势有望凸显 [37][38] 基金持仓与海外业绩 - 25Q2服装家纺/纺织制造基金重仓比例环比下降，部分个股重仓基金数量有变化 [39] - 多家海外公司发布业绩，LVMH、Moncler收入下降，Deckers收入利润超预期 [40] 中烟香港 政策回应与业务情况 - 中烟香港积极回应上级部门管理办法，境内卷烟出口免税业务有望维持，业务实质性冲击有限 [44][46] 投资评级 - 维持2025 - 2027年EPS预测值，维持增持评级 [44] 恒瑞医药 合作情况 - 恒瑞医药与GSK达成合作，授权PDE3/4抑制剂HRS9821和11个临床前项目，扩充GSK产品组合，反映其认可 [51][52] 盈利预测与管线潜力 - 上调盈利预测，维持增持评级，还有30 + 管线具有对外授权潜力，呼吸领域关注部分产品 [51][52]

今日上市 - 广东建科（301632）于2025年7月29日进行初步询价起始和终止日期 [1] - 天富龙（603406）于2025年7月29日公布网上中签率 [1] - 酉立智能（920007）于2025年7月29日进行网上申购 [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）为保护投资者利益，于2025年7月29日开市起至当日10:30停牌 [2] 特殊停牌 - 众多债券自不同时间起停牌，如23中林集团SCP003（012381103）自2023年11月21日起停牌等 [2][3][4] - 多只基金因不同原因停牌，如国投瑞银瑞和小康沪深300指数（150008）因基金份额持有人大会计票日为2020年8月26日，于2020年8月26日开市起停牌等 [11][13][15] - 部分公司股票因不同事项停牌，如*ST紫天（300280）于2025年7月21日开市起停牌，光库科技（300620）于2025年7月29日开市起停牌 [23]

报告核心观点 - 晨报提示积极布局，港股市场具备较低估值和交易渐趋活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股联袂走强将提升全球及国内资本对中国权益资产的信心，港股有望持续走强，建议关注科技、创新医药、低估红利、消费等板块 [3] 港股回顾 - 周五恒指震荡走低，险守二十天线，随外围低开132点，跌幅扩大至247点，低见23730点，跌幅一度收窄至20点，午后走势偏软，尾盘沽压扩大，收盘恒指报23831点，下跌145点或0.61%，国指报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿，港股通净流入4.84亿，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] - 周一港股延续强势，恒生指数涨0.68%报25562点，恒生科技指数跌0.24%，恒生国企指数涨0.29%，大市成交2503亿港元，南向资金净买入92.5亿港元，恒瑞医药大涨24%带动医药股走强，三生制药涨超12%创新高，大金融继续走俏，国泰君安国际涨超9% [1][5] 美股市场 - 投资者消化美欧贸易协定，观望联储局会议及经济数据，美股周一窄幅上落，标普500指数高收1点，纳指高收0.3%，道指低收0.1%，特斯拉升3%，英伟达升1.9%，多间重磅科技股本周三公布季绩，欧盟购买7500亿美元美国能源，能源股上涨，Venture Global涨4.2%，New Fortress Energy升5.6% [2][5] 市场展望 - 晨报提示积极布局，港股市场有较低估值和交易活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股联袂走强将提升对中国权益资产的信心，港股有望持续走强，上周南下资金净流入324亿港元创新高，建议关注科技、创新医药、低估红利、消费等板块 [3] 市场热点 - 7月28日发布《育儿补贴制度实施方案》，对3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，将提振母婴消费市场，利好辅助生殖产业，建议关注锦欣生殖、中国飞鹤 [9] - 中联重科参与雅下水电工程，预计对全系工程机械产品有需求，对业绩产生积极影响，我国工程机械行业走向电动化与智能化，国内大型基建拉动设备需求，建议关注中联重科、三一国际 [9] 本周荐股 - 中兴通讯是全球领先通信制造业上市公司，2024年营收1212.99亿元，同比降2.38%，归母净利润84.25亿元，同比降9.66%，整体毛利率37.91%，在三大板块表现稳健，政企业务和消费者业务增长显著，发布智算超节点服务器，有助于在算力领域保持竞争优势，2025Q1政企业务营收同比倍增，占营收超20%，持续发力算力领域，智算服务器订货占比超60%，Wind一致预期2025年及2026年净利润分别为91.7亿和99.6亿人民币，对应PE分别为13和12倍左右，较为低估，目标价/止损价为29/24HKD [10] 财经要闻 宏观信息 - 泛欧Stoxx 600下滑，美国原油期货收涨约2.4%，纽约天然气跌超3.9%，中美举行经济会议，王毅与韩国外长通话，外交部回应长和公告，国家税务总局公布税收及查补税款情况，工信部巩固新能源车行业整治成效，内地育儿补贴落地，6月香港进出口货值同比上升，余伟文提及金管局工作，达拉斯联储制造业指数回升，俄罗斯开通至朝鲜定期航班，德国商界领袖及法国部长批评美欧贸易协议，印度6月原油进口量下降、工业生产年增1.5%，普京与内塔尼亚胡通话，泰国与柬埔寨讨论停火细节 [11] 公司信息 - 阿里巴巴纽交所回购股份、通义千问全球市场份额达10.4%，腾讯减持粉笔，京东何晓冬看好具身智能，复星医药获药物开发权利，药明康德上调全年收入指引，中兴通讯拟发行可转换债券，山东黄金子公司筹划上市，理想汽车新车上市，康宁杰瑞制药获孤儿药资格认定，中国铁建新签合同额上升，同源康医药配售新股，中国中冶新签合同额下降，中国有色矿业预告中期利润增长，泰格医药入股，万国黄金集团预计中期纯利增长，香港中华煤气子公司获战略投资，中海物业续约，中联重科中标项目，德琪医药药物获批，信德集团出售资产，康哲药业新药许可获受理，青瓷游戏预计中期纯利增长，集海资源矿暂停生产，好孩子国际预计中期纯利下降，创梦天地发行股份抵销费用 [12][13] 经济数据 - 展示美国7月29日多个经济数据的预测值和前值，包括先期商品贸易余额、商品进出口环比、库存环比、房价指数、职位空缺等 [13] 重点公司股票表现 - 展示恒生指数、国企指数、科技指数及多只科网、新能源车、医药/消费、美股科技、新股/次新股等公司股票最新交易日、1个月、3个月、1年的股价表现 [15]

计算机行业：WAIC 2025 亮点与国产算力突破 - 华为昇腾 384 超节点首次线下展出，实现 384 卡高速总线互联，具备超大带宽、超低时延、超强性能三大优势，最大算力达 300PFLOPS，较单节点算力提升近 50 倍 [5][19] - 燧原科技发布第四代训推一体产品燧原 L600，拥有 144GB 存储容量、3.6TB/s 存储带宽、800GB/s 互联带宽，并推出云燧 OGX 系列产品，单机八卡 OAM 全互联 [6] - 沐曦推出曦云 C600 GPU，集成大容量存储与多精度混合算力，支持 MetaXLink 超节点扩展技术，构建全流程国产供应链闭环 [7][19] 通信行业：AI 产业跃升与投资策略 - WAIC 2025 展示国产 AI 产业技术和生态纵深发展，国产大模型能力大幅提升，AI 产品化和商用化落地明显加速 [9][12] - 通信板块本周（0721-0725）表现分化，物联网子板块涨幅达 3.54%，而温控设备子板块下跌 1.64% [10][11] - 下周（0728-0801）建议关注个股组合：新易盛、中际旭创、天孚通信、华工科技、华丰科技、亨通光电、英维克 [1][15] AI 产业发展趋势与动态 - 大模型迭代加速：阶跃星辰发布 Step3 基础大模型，腾讯开源 3D 世界生成模型，阿里开源 Qwen3-Coder-480B 模型 [12] - AI 应用商业化落地明显：人形机器人展示实际应用场景，阿里首发夸克 AI 眼镜，宇树机器人 R1 展示高难度动作 [12][20] - 国产算力持续创新：摩尔线程发布 AI 万卡集群液冷服务器，华为昇腾适配超 80 个大模型 [12][19] 北交所市场动态与投资建议 - 北交所当周（2507021-250725）日均成交额达 310.8 亿元，环比上涨 42.4%，北证 50 收涨 2.85% [22] - 人形机器人领域大单频现：优必选 9051 万元中标汽车厂项目，创全球单笔金额纪录 [22] - 投资建议聚焦新质生产力主线，关注人工智能、商业航天等领域，同时重视中报高增标的 [23]

报告核心观点 报告对国内金融市场进行了综合分析，涵盖指数表现、宏观消息、行业动态、上市公司动态、市场回顾及展望等内容，指出市场处于小幅缩量弱修复状态，本周指数层面安全性较高，适合做T滚动交易，可围绕雅下水电、AI业绩线相关题材做轮动布局 [12][13] 国内金融市场 - 上证指数收盘3597.94，涨0.12%；深证成指收盘11217.58，涨0.44%；创业板指收盘2362.6，涨0.96%；上证当月连续收盘2806，涨0.39%；沪深当月连续收盘4131.2，涨0.18%；恒生期货指数收盘32900.18，涨0.58% [4] 宏观消息汇总 - 中国农药工业协会开展农药行业“正风治卷”三年行动，抵制低价无序竞争行为 [6] - 中国人民银行、国家外汇管理局拟建立本外币一体化的资金池政策框架 [6] 行业最新动态 - 头部企业反内卷叠加加纳矿减产，锰系产品大涨，相关个股有湘潭电化(002125)、红星发展(600367)等 [8] - 十部门发文扩大农产品消费，相关个股有北大荒(600598)、金健米业(600127)等 [8] - 科学家研发突破性光学张量处理器，能耗降百倍，相关个股有仕佳光子(688313)、光迅科技(002281)等 [8] 上市公司聚焦 - 东山精密(002384)子公司拟不超10亿美元投建高端印制电路板项目 [10] - 广生堂(300436)乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦GST - HG141 III期临床试验首例受试者成功入组 [10] - 神开股份(002278)全资子公司增资1500万元参股山东未来机器人，标的公司为深海作业级机器人企业 [10] - 亿田智能(300911)拟与专业机构共同投资设立私募基金，重点投向人工智能、算力等领域 [10] 市场回顾及展望 - 7月28日两市成交额17423亿元，较前一日缩减450亿元，上涨家数2674家，下跌家数2285家，三大指数平开后日内窄幅震荡收小阳线，中小盘股黄线小幅领涨，白线上涨偏被动，市场呈小幅缩量弱修复表现 [12] - 元件、PEEK材料等相关概念涨幅较大，元件、CPO相关等板块资金净流入较多；煤炭、钢铁等概念跌幅较大，AI、云计算等板块资金净流出较多，两市共55家涨停4家跌停，涨停板集中在元件、通信服务等板块 [12] - 上证指数继续围绕五日线震荡，尾盘上冲缩量，全天缩量反弹上攻主动性减弱，次日继续缩量上冲回落概率偏大，但本周指数层面安全性较高，最少会滞涨，适合做T滚动交易 [12] - 周一板块表现最强的是元件、通信服务等业绩方向，市场缩量板块间有轮动，量能继续萎缩板块轮动速度将加快，市场维持1.5万亿以上成交级别，支持1 - 2个主线题材走出持续性，可围绕雅下水电、AI业绩线相关题材做轮动布局 [13]

报告核心观点 - 短期沪指3600点附近或震荡，之后或进入震荡整理周期，若有持续热点板块吸引资金、成交放大，指数有望突破3600点开启上行空间，反之或向下寻求支撑位；中期A股在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下呈“震荡慢牛”格局，结构性机会丰富 [1][2][10] - 操作上短期内避免追高涨幅大的题材股，可逢高减持，中期布局聚焦成长弹性领域 [2][11] 周一市场综述 - 沪指连续三日在3600点上方盘中回落，多空分歧加大，短期内指数以整理为主可能性大，不影响中期震荡上行趋势，应逢高减持涨幅大的题材股，逢低布局科技成长弹性领域 [4] - 周一早盘沪深三大指数高开后震荡上行，电子元件概念领涨，军工股活跃，医药板块走强，钢铁、煤炭等板块调整；午后三大指数震荡走强，尾盘红盘报收，创业板指数涨幅近1%，航天航空等军工股走强 [4] - 行业方面电子元件、保险等板块涨幅居前，煤炭、钢铁等板块跌幅居前；概念股方面PCB、复合集流体等概念股涨幅居前，低碳冶金、赛马等概念股跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额17423亿元，各指数有不同涨幅和成交额 [5] 周一盘面点评 军工板块 - 2020 - 2025年多次推荐军工板块投资机会，各阶段有不同涨幅，2025年上半年涨幅25.46%跑赢大盘，下半年或高位震荡、个股分化 [6] - 看好下半年军工板块理由包括政策支持，2020 - 2025年中国国防预算平稳增长；地缘风险是潜在催化剂，全球可能进入军备扩张周期；国产大飞机赛道广阔，产业链附加值有望提升；多家军工央企集团看好资本市场，增强投资者信心 [6] 医药板块 - 周一化学制药板块上涨，创新药是医药行业增量领域，商业化环境向好，国产创新药进入健康新循环 [7][8] - 看好2025年下半年医药板块，因其调整四年跌幅大、市盈率处于低位、前期下跌已计价集采和反腐影响、老龄化进程加快需求旺盛，可关注创新药等领域 [8] 通信概念板块 - 周一6G、通信设备等板块大涨，政府工作报告指出培育6G等未来产业，5G与人工智能结合能提升智能化水平，AI赋能通信产业升级 [9] - 2025年下半年二级市场5G、5.5G、6G相关通信设备等上市公司投资机会值得关注 [9] 后市大势研判 - 短期3600点附近或震荡，之后或进入震荡整理周期，若有持续热点吸引资金、成交放大，指数有望突破3600点，反之或向下寻求支撑位 [10][12] - 中期A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判进程及结果、三季度政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [2][11] - 操作上短期内避免追高涨幅大的题材股，可逢高减持，中期布局聚焦成长弹性领域 [2][11]