报告核心观点 - 市场回稳向好态势明确，应积极参与A股市场机会，虽下周面临扰动或震荡调整，但维持指数震荡偏强运行、投资容错率提升的判断，可保持较高权益仓位，关注高景气板块低吸轮动机会 [6] 市场数据与A股市场概览 市场数据 - 2025年7月28日，上证指数收盘3593.66点，跌0.33%；深证成指收盘11168.14点，跌0.22%；创业板指收盘2340.06点，跌0.23%；科创50收盘1054.20点，涨2.07%；北证50收盘1458.98点，涨0.52%；沪深300收盘4127.16点，跌0.53% [1] A股市场概览 - 上证指数总市值693448亿元，流通市值542716亿元，市盈率12.84倍，市净率1.34倍；深证成指总市值243907亿元，流通市值200791亿元，市盈率21.73倍，市净率2.30倍；创业板指总市值65241亿元，流通市值52043亿元，市盈率30.57倍，市净率4.23倍；科创50总市值36898亿元，流通市值25322亿元，市盈率58.09倍，市净率4.47倍；北证50总市值3193亿元，流通市值2231亿元，市盈率49.39倍，市净率4.94倍；沪深300总市值617992亿元，流通市值457592亿元，市盈率11.93倍，市净率1.32倍 [2] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，万得全A指数跌0.13%，收于5620.73点；上证指数跌0.33%，收于3593.66点；科创50指数涨2.07%，收于1054.2点；创业板指数跌0.23%，收于2340.06点；北证50指数涨0.52%，收于1458.98点，硬科技板块跑赢，蓝筹板块跑输；分规模看，上证50指数跌0.60%，收于2795.51点；中证A100指数跌0.57%，收于3928.5点；沪深300指数跌0.53%，收于4127.16点；中证500指数涨0.10%，收于6299.59点；中证1000指数涨0.08%，收于6706.61点；中证2000指数涨0.30%，收于2841.29点，小微盘股板块跑赢，超大盘股板块跑输；分行业看，电子、计算机、房地产涨幅居前，食品饮料、建筑材料、建筑装饰跌幅居前 [4] 估值层面 - 上证指数市盈率15.58倍，处于历史后36%分位，市净率1.42倍，处于历史后17.78%分位；科创50指数市盈率146.16倍，处于历史后99.7%分位，市净率4.88倍，处于历史后53.49%分位；创业板指数市盈率34.81倍，处于历史后19.76%分位，市净率4.36倍，处于历史后34.17%分位；万得全A市盈率20.73倍，处于历史后55.15%分位，市净率1.71倍，处于历史后25.28%分位；北证50指数市盈率68.42倍，处于历史后94.65%分位，市净率5.1倍，处于历史后99.62%分位 [5] 资金层面 - 万得全A指数2532家公司上涨，2724家公司下跌，涨停49家，跌停16家，全市场成交额18154.51亿元，较前一交易日减少584.29亿元 [5] 市场策略 - A股牛市氛围渐浓，情绪面投资容错率提升，技术面指数多盘中修复，万得全A指数持续在5日均线上方运行，下一个压力位为2021年底高点，资金面踏空资金入场带来做多动力支撑宽基指数，后续调整幅度及时间有限，大概率横盘震荡后继续走强；虽下周面临扰动或震荡调整，但“反内卷”政策缓解困境，股市财富效应抵消楼市拖累，支撑A股业绩回暖，维持指数震荡偏强、投资容错率提升判断，可保持较高权益仓位，关注高景气板块低吸轮动机会，如AI产业链、中报有望超预期标的、避险的军工及稀土、“反内卷”相关方向 [6][7] 基金研究 基金数据日跟踪 - 上周（7月21 - 25日），中国基金总指数涨1.02%，普通股票型基金指数涨1.77%，偏股混合型基金指数涨1.81%，长期纯债型基金指数跌0.3%，QDII基金指数涨1.21%，LOF基金价格指数涨1.65%，ETF基金价格指数涨2.42%；25日，中国基金总指数跌0.01%，普通股票型基金指数跌0.04%，偏股混合型基金指数涨0.03%，长期纯债型基金指数跌0.02%，QDII基金指数涨0%，LOF基金价格指数跌0.01%，ETF基金价格指数跌0.04% [9][10] 基金市场周报概要 - 本周（20250728 - 20250801）拟发行基金30只，含被动指数型股票基金18只等，拟发行规模540亿以上，南方中证通用航空主题ETF为（中证）通用航空指数首发基金；（中证）通用航空指数与（国证）通用航空指数相关性最高，两只指数近一年sharpe值和年化收益相对较高；两只指数最高重仓行业均为国防军工，前两大重仓行业一致，（国证）通用航空指数行业分布更集中于国防军工，（中证）通用航空指数成分股集中度更高、市值分布更分散 [12][13] 债券研究 债券市场综述 - 7月25日，1年期国债到期收益率下行1.1bp至1.38%，10年期国债到期收益率下行0.5bp至1.73%，期限利差走阔1bp至35bp；1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.52%，10年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.81%；DR001下行13.4bp至1.52%，DR007上行7.6bp至1.65%；国债期货10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约收平；3年期AAA级信用利差上行2.55bp至21.02bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至22.00bp [15] 重要财经资讯 宏观经济 - 上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，中央支出19914亿元，同比增长9%，地方支出121357亿元，同比增长2.6%；国务院总理李强出席2025世界人工智能大会开幕式并提三点建议；2025年1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，国有控股企业利润总额11091.2亿元，同比下降7.6%，股份制企业利润总额25330.4亿元，下降3.1%，外商及港澳台投资企业利润总额8823.1亿元，增长2.5%，私营企业利润总额9389.7亿元，增长1.7%，采矿业利润总额4294.1亿元，同比下降30.3%，制造业利润总额25900.6亿元，增长4.5%，电力等行业利润总额4170.4亿元，增长3.3% [17][18][20] 财经要闻 - 证监会召开工作会议，强调把握市场要稳等着力点稳定活跃资本市场；十部门联合印发方案，指导电商平台扶持乡村、开展直播活动、提供扶农措施、优化算法推荐 [22][24] 行业及公司动态 重点公司跟踪 - 宁波银行2025年上半年营业收入371.60亿元，同比增长7.91%，净利润147.72亿元，同比增长8.23%；截至6月末，总资产34703.32亿元，较上年末增长11.04%，客户存款总额20764.14亿元，较上年末增长13.07%，贷款和垫款总额16732.13亿元，较上年末增长13.36%；不良贷款率0.76%，环比持平，拨备覆盖率374.16%，环比提升3.62个百分点，资本充足率15.21%，环比提升0.27个百分点，核心一级资本充足率9.65%，环比提升0.33个百分点 [26] 公司跟踪 - 铁建重工2025年上半年新签合同总额772712.43万元，同比增长3.15%，隧道掘进机业务新签合同419868.67万元，同比下降11.70%，特种专业装备业务新签117342.99万元，同比下降6.21%，轨道交通设备业务新签合同235500.77万元，增长58.62%，境内市场新签合同588768.60万元，同比增长10.30%，境外市场新签183943.83万元，同比下降14.57%；二季度中标合同金额187222.50万元，涵盖三大业务领域 [28] - 贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司持有公司股份132629471股，占总股本12.28%，其中被质押或冻结131105171股，占其持股98.85%，浙江省金华市中级人民法院已裁定受理其预重整申请，后续重整可能调整股东权益，但公司生产经营正常，与控股股东业务往来正常 [32] - 有友食品控股股东赵英7月24日通过大宗交易减持公司股份4276900股，占总股本1.00%，其与一致行动人合计持股比例由70.00%减至69.00%，赵英计划7月15日至10月12日减持不超总股本3%，其中集中竞价不超1%，大宗交易不超2% [35] 湖南经济动态 湘股动态 - 大湖股份2025年上半年营业收入4.26亿元，同比下滑14.40%，扣非归母净利润 - 453.91万元，同比减亏1222.13万元，归属上市公司股东净利润 - 257.16万元，同比减亏1128.08万元，经营活动净现金流8421.29万元，同比增加18836.63万元 [37] 湖南省地方动态及政策 - 湖南雪峰山索道首轮试车成功，设计全长7600米，垂直高差1157米，单程运行约23分钟，起点对接沪昆高铁溆浦南站，开通后串联景区形成旅游集散枢纽，支撑配套项目建设，力争9月试运营 [39]

宏观策略 - 科创板改革6周年以来持续支持"硬科技"企业发展，已成为国内硬科技企业大本营，未来将继续完善标准、拓宽渠道孵化新质生产力企业[1][7] - 2024年科创板研发投入总额达1680.06亿元同比增长6.4%，占A股比例从2019年6%持续提升，营收占比中位数12.67%领跑全市场[7] - 2025年并购重组活跃度显著提升，新增披露73单交易全部完成，重大交易13起接近前五年总和，并出现首单定向可转债重组等创新案例[7] - 改革通过分层管理、专业机构参与和领域拓展化解未盈利企业融资困境，引导资金精准投向硬科技领域，推动资本市场向"长期价值"转型[1][7] 固收金工 - 2025年1-6月CPI同比均值-0.07%，PPI同比均值-2.77%，食品(-0.24pct)和交通通信(-0.33pct)是CPI主要拖累项[2][8] - PPI结构显示生产资料占比75.34%跌幅显著，采掘工业跌幅最深；生活资料占比24.66%中耐用消费品跌幅最大[8] - 历史通缩案例显示：日本1999-2003年通过财政扩张应对，2009-2013年实行2%通胀目标+量化宽松；美国2008年采取零利率+量化宽松+财政救助[2][8] - 预测模型显示2025下半年CPI或温和回升，PPI维持低位但降幅收窄，能源(12.46%)和居住(24.03%)等高权重板块仍压制CPI[3][8] 行业与公司 瑞芯微(603893) - 国内AIoT SoC芯片领军企业，2024年净利润5.95亿元，智能应用处理器芯片为核心增长引擎，服务比亚迪、科沃斯等头部客户[4][9] - 汽车电子领域布局智能座舱(RK3588M芯片量产多款车型)、车载音频(20+定点项目)、车载视觉(千亿市场)三大方向[4][9] - 机器人领域构建主控(RK3588/RK3576)、视觉(RV1126K/RV1109)、音频(RK2118/RK3308)完整芯片方案，与科沃斯深度合作[4][9] 中科蓝讯(688332) - 国内音频SoC龙头，形成TWS耳机/蓝牙音箱/智能穿戴等八大产品线，客户覆盖小米、TCL等品牌[5][10] - TWS白牌市场因新兴需求(办公/游戏场景)和新兴市场(印度/非洲)驱动复苏，蓝牙技术进步提升白牌产品竞争力[5][10] - 拓展AI端侧领域，与百度智能云合作大模型，布局AI眼镜芯片，智能穿戴方案已覆盖高低阶全产品线[6][10]

核心观点 - 伟创电气变频与伺服双轮驱动，人形机器人打开成长空间 [6] - 广发证券是低估的头部券商，β与α共振催化 [7] - 随着宽基指数“攻势延伸”及人民币或对美元升值，A股有望形成中线多头格局 [9] - 盛天网络自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务，或开启新产品线 [10] - 基础化工行业景气见底，叠加流动性宽松和政策催化，建议关注相关投资机会 [13] 重要推荐 伟创电气（688698） - 推荐逻辑为机器人大配套“四箭齐发”，机器人布局全面，驱动因素为人形机器人核心零部件订单与海外拓展 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入为2020/2497/3051百万元，增长率为23.2%/23.6%/22.2%，归母净利润为318/389/469百万元，增长率为29.8%/22.2%/20.7%，每股盈利为1.5/1.8/2.2元，PE为36.9/30.2/25.0倍 [6] - 催化剂为人形机器人量产加速 [6] 广发证券（000776） - 推荐逻辑为兼具治理结构优化与戴维斯双击逻辑，超预期点包括A股与港股长牛、券商创新浪潮、公司治理结构优化预期差 [7] - 驱动因素包括市场、政策、板块和个股层面，市场层面人民币国际化等推动A、港股走Beta行情，政策层面券商享受创新政策红利，板块层面迎来戴维斯双击，个股层面业务均衡但治理结构有优化可能 [7] - 预计2025 - 2027年营业收入为30531/34466/39325百万元，增长率为12.3%/12.9%/14.1%，归母净利润为11937/13900/16025百万元，增长率为23.9%/16.4%/15.3%，每股盈利为16.89/18.12/19.57元，PE为1.2/1.1/1.0倍 [8] - 催化剂包括A、港股牛市、政策红利释放、公司加强费用管控 [8] 重要观点 A股策略 - 核心观点为宽基指数“攻势延伸”及人民币升值利于A股中线多头格局 [9] - 中长周期上证指数有望突破2024年10月8日高点并上行，短周期大盘或双向波动，有可靠短线支撑 [9] - 观点变化包括银行大小行切换、券商配置调整、科技成长板块“高低切” [9] - 驱动因素为美元对人民币离岸汇率下行，人民币或升值 [9] 重要点评 盛天网络（300494） - 主要事件为公司或将开启新产品线 [10] - 简要点评为自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务，看好2025年利润增长 [10][11] 基础化工行业 - 主要事件为周期情绪修复，化工板块上涨，原因是行业景气见底、流动性宽松和政策催化 [13] - 简要点评为关注低估值龙头白马和低PS/PB弹性品种 [14] - 投资机会推荐化工龙头白马如万华化学等，弹性标的如鲁西化工等 [14] - 催化剂为“反内卷”政策、落后产能退出 [14]

报告核心观点 报告涵盖宏观经济、策略、金融工程、固定收益等总量研究，以及中小盘、食品饮料、非银金融等行业公司研究，涉及国内外政策动态、市场行情、行业发展趋势及投资建议等内容，为投资者提供多领域分析与投资参考 [1] 总量研究 宏观经济 - 国内聚焦城市更新等多方面政策，海外美欧关税谈判存分歧，美日达成协议，欧央行维持利率不变 [3][5][6] - 6月财政收支有变化，公共财政收入增速放缓、支出边际降速，政府性基金收支显著提速，广义赤字阶段性走阔 [10][11][12] 策略 - 市场突破后呈中枢缓慢上行的震荡市，短期警惕回调，看好成长板块，给出行业配置建议 [16][18][21] 金融工程 - 提出因子切割论，结合深度学习构建DBD - GRU模型，该模型因子表现优异 [22][25][26] 固定收益 - 关注央行实际操作及资金利率，预计2025年下半年债券收益率上行，10年国债收益率目标1.9 - 2.2% [29][30][38] 行业公司 中小盘 - 看好AI + 应用，推荐拓尔思等标的，关注膳食营养补充剂行业，预计2026年全球销售规模达2230亿美元 [40][42][43] 食品饮料 - 低估值白酒有布局机遇，新消费估值回调后可关注，推荐贵州茅台等组合 [45][46][47] 非银金融 - 券商日均交易量突破2万亿，保险预定利率调降50bp符合预期，推荐国泰海通等标的 [49][50][52] 电力设备与新能源 - 固态电池材料突破、中试加快，建议关注相关行情及宁德时代等标的 [54][55] - 低空经济纵向落地，推荐卧龙电驱等标的，关注后续板块行情 [63] 汽车 - 上海政策助推Robotaxi落地，智驾关注多方面变化，推荐小鹏汽车 - W等整车及华阳集团等零部件标的 [58][59][62] 地产建筑 - 创金合信首农REIT上市，发行市场活跃，看好REITs板块投资机会 [67] 农林牧渔 - 2025Q2农业板块公募重仓市值提升，生猪、饲料、宠物板块有投资机会，推荐相关标的 [71][73][75] 建材 - 雅江下游水电工程开工带来投资机会，推荐三棵树等消费建材、中国巨石等玻纤标的 [79][81] 医药 - 人福医药归核重整、创新管线布局，本周医药生物上涨，推荐恒瑞医药等标的 [86][88][89] 计算机 - 重视AI应用和稳定币投资机会，推荐金山办公等AI应用、恒生电子等稳定币板块标的 [98][99][101] 通信 - 谷歌上调资本开支，阿里Qwen3模型更新，看好全球AIDC算力产业链等七大产业方向 [104][106][107] 化工 - 价格法修正草案若落地推动反内卷，《办法》落地或使龙头受益，推荐万华化学等标的 [108][110][112] 商贸零售 - 医美有新品发布，化妆品温和复苏，推荐爱美客等医美、上美股份等化妆品标的 [115][116][118] 银行 - 银行业资负结构转化，利率风险需重估，看好银行估值抬升，受益标的有农业银行等 [120][121][124] 军工 - 泰柬冲突升级，军贸有望受益，中国军贸市场份额或增长，推荐无人装备等子板块受益标的 [126][127][128]

报告核心观点 - 京东一日内对三家具身智能头部企业投资，展现全链条布局与先发协同优势，投资者可关注京东科技投入及被投企业进展，建议关注绿的谐波、国茂股份，维持机器人行业“增持”评级 [7] 行业公司 京东投资情况 - 2025年7月21日，京东宣布对千寻智能、逐际动力和众擎机器人三家头部具身智能企业投资，千寻智能完成6亿元Pre - A+轮融资、逐际动力完成B轮融资、众擎机器人完成两轮融资（A1轮）均由京东领投，显示其在具身智能领域高密度布局，意图整合产业链资源构建生态 [2] - 京东此次投资覆盖具身智能“大脑 - 本体 - 场景”全链条，千寻智能专注AI大脑、众擎机器人补强“本体”环节、逐际动力承担“场景落地”重任 [3] 投资影响 - 京东一日三投为具身智能行业注入活力，引发市场对产业化落地更多期待，加速行业竞争，其产业资源整合能力有助于推动具身智能技术应用推广，未来有望推动行业快速发展 [4][5] 京东具身智能布局优劣势 - 京东具身智能布局优势在于丰富物流和零售场景为技术提供应用空间，如逐际动力全尺寸人形机器人2025年下半年公开销售将深化相关领域协同合作；劣势在于面临行业竞争加剧和技术产业化难题 [6] 投资建议 - 投资者可关注京东科技投入对核心业务效率提升的赋能效应、被投企业技术突破与商业化进展，留意京东战略布局对具身智能赛道的影响，建议关注绿的谐波、国茂股份，维持机器人行业“增持”评级 [7]

报告核心观点 上半年装备制造业蓬勃发展，后续将实施稳增长活动；广信股份在农药行业周期底部蓄力，产业链升级有保障；A股市场主要指数多呈收涨，部分板块表现活跃；还涵盖了财经新闻和市场数据等信息 [5][11][19] 重点推荐 机械设备行业周报 - 上半年装备制造业、高技术制造业工业增加值增速亮眼，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长10.2%和9.5% [5] - 后续装备制造业将实施新一轮稳增长活动，印发相关行业稳增长及转型方案，消费品工业领域也印发了数字化转型方案 [6] - 优必选、智元、宇树中标机器人采购项目，宇树科技开启上市辅导；国内纺织业固定资产投资同比增长14.5%，出口交货值同比增长32.5% [6][7] - 建议关注创新领域技术研发投入，传统领域竞争格局或优化 [8] 广信股份公司深度报告 - 广信股份是光气农药一体化企业，光气许可产能32万吨/年，现使用产能仅占21%，产业链成本优势明显 [11] - 农药价格处于底部，行业景气度有望上行，公司现金流充沛，为产业链升级提供保障 [12] - 预计公司2025 - 2027年营业总收入分别为50.21、54.49、59.67亿元，归母净利润分别为9.39、11.18、12.26亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [13] 财经新闻 - 欧元区7月制造业PMI初值为49.8高于预期，服务业和综合PMI初值也高于预期；美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5低于预期 [14] - 欧洲央行行长拉加德称不干预汇率，目前通胀率为2%，企业利润抵消工资上涨 [14] - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 [14] - 两部门完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [15] - 2025年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕，支持多领域项目建设 [16] - 习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩，强调中欧加强合作 [16] A股市场评述 - 上交易日上证指数收涨0.65%，深成指、创业板收涨，主要指数多呈收涨，日线技术条件无明显走弱迹象 [19] - 上证指数周线呈阳K线，运行于周均线体系之上，技术条件未明显走弱，上破3674点或为大概率事件 [20] - 深成指、创业板走出长期下降趋势，周趋势向好，遇阻震荡回落或为做多机会 [21] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，能源金属板块大涨居首，大单资金大幅净流入 [22] - 科创综指数表现活跃，面临前期高点突破战役，整理后或有震荡盘升动能 [23] - 影视院线等部分板块仍处相对低位，可观察轮动机会 [24] 市场数据 展示了2025年7月24日的融资余额、利率、股市指数、外汇、商品等市场表现数据 [27]

实时热点 - 特朗普当面要求鲍威尔降息 [4] - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低 [4] - 欧洲央行维持三大利率不变，符合预期 [4] - 欧盟通过总额930亿欧元的对美关税反制计划 [4] - 印度与英国签署自由贸易协议 [4] - 国家医保局表示集采中选不再简单以最低报价作为参考 [4] - 国家统计局公布7月中旬生猪（外三元）价格跌4.6% [4] - 上海宣布调整退休人员养老金 [4] - 英特尔第二季度净利润亏损29.2亿美元 [4] - LVMH集团二季度销售再度下滑 [4] - 2年期美债收益率涨4.89个基点，报3.918%；5年期美债收益率涨3.52个基点，报3.961%；10年期美债收益率涨1.79个基点，报4.398% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价21057.96，涨0.18% [5] - 道琼斯工业指数收市价44693.91，跌0.70% [5] - 标普500收市价6363.35，涨0.07% [5] - 日经225收市价41826.34，涨1.59% [5] 其他重要指数 - 波罗的海干散货收市价2120.00，涨4.18% [5] - CME比特币期货收市价118880.00，涨0.27% [5] - ICE布油收市价69.36，涨1.24% [5] - 伦敦金现收市价3368.08，跌0.55% [5] - 美元指数收市价97.49，涨0.29% [5] - 美元兑人民币（CFETS）收市价7.15，跌0.09% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价25667.18，涨0.51% [5] - 恒生中国企业指数收市价9257.62，涨0.18% [5] - 恒生科技收市价5743.00，跌0.05% [5] - 恒生期货收市价33107.33，涨0.43% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3605.73，涨0.65% [5] - 深证综指收市价2203.09，涨1.19% [5] - 沪深300收市价4149.04，涨0.71% [5] - 创业板指收市价2345.37，涨1.50% [5]

核心观点 - 对宁波高发拟设立海外子公司拓展国际市场进行点评，看好其长期发展并维持“推荐”评级；对美格智能进行首次覆盖，认为其在智能网联车通信模组领域领先，给予“推荐”评级 [8][13] 经济要闻 - 农业农村部支持海南推进农业科技创新，发展热带特色高效农业等 [2] - 中国人民银行和农业农村部联合印发意见，推动金融机构加大乡村振兴资金投放 [2] - 发改委就价格法修正草案征求意见，涉及完善政府定价等三方面内容 [2] - 国家主席习近平会见中欧领导人，强调中欧关系应坚持相互尊重等原则 [2] - 国家医疗保障局公布生育保险、跨省异地就医结算等医保相关数据 [2] - 上海市浦东新区印发生物医药产业园区功能提升方案，培育新兴赛道和未来产业 [2] - 美联储召开银行资本监管公开会议，探讨人工智能在金融监管中的潜在影响 [2] - 我国服装消费市场向好，物流与供应链多元融合且加速国际化 [2][5] - 商务部召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会 [5] - 河南省调整退休人员基本养老金，7月31日前完成调整工作 [5] 重要公司资讯 - 新北洋子公司荣鑫科技中标中国建设银行出纳机具采购项目 [6] - 安琪酵母拟5.06亿元收购晟通糖业55%股权 [6] - 国科天成可转债申请获深交所受理 [6] - 蔚来建成高速换电网络，解决用户补能焦虑问题 [6] - 英特尔推进Intel 18A制程量产，计划推出相关处理器 [6] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品等多只证券 [4] 每日研报-宁波高发 - 公司拟设立海外子公司投资摩洛哥生产基地，完善全球布局，打破国外市场空白 [8] - 2024年产品进入雷诺、斯特兰蒂斯等车企供应体系，此次设厂是“走出去”战略体现 [8] - 公司经营稳健，净利润率稳定，现金资产充足 [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元，维持“推荐”评级 [10] 每日研报-美格智能 - 公司历经三阶段，坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动，在多行业建立先发优势 [11] - 智能网联车通信模组市场规模增长，2020 - 2024年复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26% [12] - 公司5G智能模组在智能座舱领域出货量领先，2024年出货量88.1万颗，市场份额35.1% [13] - 预计2025 - 2027年营业收入37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润2.29、3.04、3.93亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [13]

核心观点 - 油价短线或见支持 [1]

宏观 核心观点 7月政治局会议召开在即，上半年中国GDP同比增速达5.3%，经济数据好于预期，下半年经济工作重心是巩固良好局面和解决突出问题，促进物价合理回升是重中之重，新发展格局下的供给侧改革和扩大内需是核心主线[2] 详细要点 - 肯定经济表现，巩固良好局面：上半年GDP同比增速达5.3%，好于预期。7月政治局会议强调巩固经济发展的良好局面，维持“更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调，针对突出问题逐个攻破，推动供需良性循环[3] - 保持政策基调，仍有降息空间：预计下半年货币政策首要目标是经济增长和充分就业，延续适度宽松基调，总量和结构双向发力。宽松路径包括降息降准，预计下半年有1 - 2次降息，总计调降政策利率20 - 30BP，引导LPR下行，50BP的降准有望落地；结构工具可能包括新型政策性金融工具推出、PSL重启等[4] - 财政留有后手，加强政策储备：上半年财政靠前发力，为下半年预留政策空间。若下半年税收和土地收入压力加大，财政加强政策储备的必要性上升[5] - 突出问题导向，促进物价回升：物价低位运行是重要矛盾，促进物价合理回升是重中之重。提出促进物价回升要求，整治不公平竞争行为，推动传统行业提质升级，出台新兴产业高质量发展政策[6] - 扩基建稳地产，中央加大支持：预计下半年扩大基建投资力度，中央层面重大基建项目、水利电力工程、交通基建是重点。地产围绕“优化供给、防范风险、放松需求、化解库存”部署[7][8] - 注意政策接续，重视服务消费：下半年做好以旧换新政策接续，确保政策覆盖全年；提高对服务消费支持力度，将服务领域纳入补贴体系，刺激服务消费需求[9] 固收 核心观点 上一周期（7.8 - 7.21）低价增强、改良双低、高价高弹性策略分别录得2.6%、2.3%、4.8%（同期基准2.4%），今年以来绩效分别为9.7%、21.3%、38.4%（同期基准10.3%），累计超额收益率 - 0.6%、11.0%、28.1%，高价高弹性策略延续占优[12] 详细要点 - 低价增强策略：最新持仓包括希望转2等多只转债，上个周期小幅跑赢基准0.1%，调入中报预告扭亏的转债，调出价格上涨明显的转债[12][13] - 改良双低策略：最新持仓包括超声转债等，上个周期小幅跑输中证转债0.3%，调出正股活跃度下降的转债，调入中报业绩预增的超声转债[13] - 高价高弹性策略：最新持仓包括睿创转债等，高波策略延续强势，相对中证转债超额2.3%，放宽转债价格下限要求，调出溢价率抬升等转债，调入低溢价、高价转债[13][14] ESG 核心观点 构建“六维度RWA政策研究框架”，对比全球RWA政策分化，全球RWA主要政策监管路径分“强监管、安全优先”与“创新导向、试点优先”两类，监管自由度与税收友好度决定RWA政策吸引力[17] 详细要点 - 监管路径：美国、英国、日本等延续传统金融监管思路，突出“安全优先”；新加坡、阿联酋、韩国等体现“创新导向”；欧盟与中国香港是“开放 + 严准入”折中模式[18] - 投资建议：优选监管制度连续性与确权能力强的区域中长期布局；利用“激励区”开展早期试验型部署；寻找税收政策红利窗口；谨慎评估监管协调性弱国家的风险[21] 农业 核心观点 7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增，关注生猪养殖行业布局机会、宠物食品行业优质企业、黄鸡价格走势及养殖链后周期企业[1][24] 详细要点 - 行业表现：6月我国CPI同比 + 0.1%，农产品贸易逆差降19%；7月初至22日农林牧渔指数 + 7.35%，强于沪深300[24] - 生猪养殖：7月生猪自繁自养利润环比改善，25年猪价全年均价相对平稳，优秀猪企成本优化带来利润超预期，关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企[25] - 宠物食品：6月宠食出口量价齐跌，H1出口额微增，宠物食品行业优质企业市占率呈提升趋势[25] - 其他：黄鸡价格与猪价有相关性，后续价格存上行可能；可关注养殖链后周期的饲料龙头海大集团及动物疫苗相关企业[1] 钢铁 核心观点 雅江项目开工，钢铁行业政策等多重催化利好，行业有望受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速[1] 详细要点 - 雅江项目：2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿，基础钢材需求达180万吨，特钢需求大[30] - 农村公路条例：2025年7月16日公布《农村公路条例》，9月15日起施行，农村公路技术等级偏低等问题有望释放基建改造升级需求[31] - 反内卷：中央财经委员会第六次会议强调全国统一大市场建设，“反内卷”聚焦提质增效，加速钢铁供给侧产能调控[32] 球冠电缆 核心观点 公司近期中标南网项目50,932.63万元，市场区域结构持续优化，加大研发投入取得成果，行业集中度有望提升，未来业绩有望稳步增长[36][39] 详细要点 - 中标项目：近期中标南方电网公司相关项目50,932.63万元，对未来经营业绩有积极影响[36] - 市场区域结构：近三年对国家电网及南方电网营收占比约65%，此次中标后将继续巩固提升国家电网、扩大南方电网市场，开拓其他市场[37] - 研发投入：2024年获16项国家专利授权和1项软件著作权，完成15项产品研发和36项工艺优化任务，推进500kV聚乙烯电缆试验[37] - 行业竞争力：我国电线电缆行业集中度低，公司220kV级电力电缆竞争力强，产品应用于多个重大项目[38]