报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.62%，当月基差 -640，次月基差 -980，现货价格 102040 [3] - 铝主力基差率 -1.10%，当月基差 -260，次月基差 -335，现货价格 23350 [3] - 锌主力基差率 -0.45%，当月基差 -110，次月基差 -175，现货价格 24480 [3] - 铅主力基差率 -0.99%，当月基差 -165，次月基差 -180，现货价格 16575 [3] - 锡主力基差率 -0.37%，当月基差 -1470，次月基差 -2360，现货价格 391650 [3] - 镍主力基差率 3.58%，当月基差 5030，次月基差 4650，现货价格 140700 [3] - 工业硅主力基差率 11.31%，当月基差 1010，次月基差 880，现货价格 9300 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.28%，当月基差 -3.20，次月基差 -6.82，现货价格 1126.12 [3] - 白银主力基差率 -4.63%，当月基差 -956，次月基差 -678，现货价格 19670 [3] 黑色金属 - 螺纹钢主力基差率 5.25%，当月基差 160，次月基差 114，现货价格 3050 [3] - 热卷主力基差率 0.37%，当月基差 12，次月基差 -29，现货价格 3230 [3] - 铁矿石主力基差率 5.94%，当月基差 45.3，次月基差 62.3，现货价格 807.3 [3] - 焦炭主力基差率 -3.5%，当月基差 -59.0，次月基差 -134.0，现货价格 1605 [3] - 焦煤主力基差率 9.60%，当月基差 107.5，次月基差 27.5，现货价格 1227.5 [3] - 动力煤主力基差率 0.50%，当月基差 -90.4，次月基差 -90.4，现货价格 711.0 [3] - 硅铁主力基差率 -4.00%，当月基差 -254，次月基差未提及，现货价格 5280 [3] - 锰硅主力基差率 2.07%，当月基差 120，次月基差 22，现货价格 5800 [3] - 不锈钢主力基差率 1.29%，当月基差 175，次月基差 20，现货价格 14150 [3] 建材 - 玻璃主力基差率 -3.20%，当月基差 -35，次月基差 -129，现货价格 1030 [3] 农产品 - 大豆主力基差率 -11.2%，当月基差 -530，次月基差 -213，现货价格 4100 [3] - 豆粕主力基差率 9.68%，当月基差 270，次月基差 162，现货价格 3060 [3] - 菜粕主力基差率 8.55%，当月基差 197，次月基差 151，现货价格 2263 [3] - 豆油主力基差率 5.91%，当月基差 478，次月基差 532，现货价格 8560 [3] - 菜油主力基差率 9.65%，当月基差 896，次月基差 927，现货价格 9920 [3] - 花生主力基差率 15.78%，当月基差 930，次月基差 964，现货价格 9200 [3] - 棕榈油主力基差率 1.34%，当月基差 118，次月基差 132，现货价格 8900 [3] - 玉米主力基差率 0.86%，当月基差 20，次月基差 6，现货价格 2340 [3] - 玉米淀粉主力基差率 1.48%，当月基差 -32，次月基差 -43，现货价格 2610 [3] - 苹果主力基差率 -1.22%，当月基差 -1439，次月基差 -91，现货价格 8209 [3] - 鸡蛋主力基差率 14.85%，当月基差 -164，次月基差 -569，现货价格 3280 [3] - 生猪主力基差率 7.02%，当月基差 810，次月基差 -830，现货价格 12350 [3] - 棉花主力基差率 8.65%，当月基差 1279，次月基差 1214，现货价格 14855 [3] - 白糖主力基差率 2.21%，当月基差 116，次月基差 111，现货价格 5370 [3] 化工 - 甲醇主力基差率 -0.38%，当月基差 -9，次月基差 -39，现货价格 2223 [3] - 乙醇主力基差率 -0.14%，当月基差 -225，次月基差 -330，现货价格 3605 [3] - PTA主力基差率 -0.48%，当月基差 -25，次月基差 -3，现货价格 5195 [3] - 聚丙烯主力基差率 3.04%，当月基差 202，次月基差 176，现货价格 6850 [3] - 苯乙烯主力基差率 2.04%，当月基差 356，次月基差 190，现货价格 7605 [3] - 短纤主力基差率 -0.03%，当月基差 4，次月基差 -52，现货价格 6620 [3] - 塑料主力基差率 0.24%，当月基差 -31，次月基差 -50，现货价格 6750 [3] - PVC主力基差率 -3.40%，当月基差 -289，次月基差 -397，现货价格 4770 [3] - 橡胶主力基差率 -0.30%，当月基差 -50，次月基差 45，现货价格 16400 [3] - 20号胶主力基差率 -0.09%，当月基差 331，次月基差 156，现货价格 13736 [3] - 纯碱主力基差率 -0.06%，当月基差 -50，次月基差 -166，现货价格 1112 [3] - 尿素主力基差率 -1.79%，当月基差 -33，次月基差未提及，现货价格 1810 [3] - 纸浆主力基差率 2.14%，当月基差 112，次月基差 64，现货价格 5350 [3] 能源化工 - 原油主力基差率 -4.70%，当月基差 -26.4，次月基差 -30.6，现货价格 454.4 [3] - 燃料油主力基差率 8.99%，当月基差 260，次月基差 391，现货价格 3148 [3] - 沥青主力基差率 -3.9%，当月基差 -138，次月基差 -112，现货价格 3210 [3] - 低硫燃料油主力基差率 0.89%，当月基差 24，次月基差 46，现货价格 3379 [3] - LPG主力基差率 11.17%，当月基差 649，次月基差 503，现货价格 4748 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.06%，当月基差 0.2，次月基差 2.8，现货价格 4719.6 [3] - 上证50主力基差率 -0.11%，当月基差 -0.01%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3] - 中证500主力基差率 -0.30%，当月基差 -0.17%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 天津港锰矿库存情况 - 本周天津港锰矿总库存2825808吨，上周为2890337吨，减少64529吨 [2] - 加蓬锰矿库存149812吨，占比5.30%，较上周减少42076吨 [2] - 澳大利亚锰矿库存272319吨，较上周减少6213吨，占比9.42% [2] - 南非锰矿库存158927吨，较上周减少130657吨，占比67.78% [2] - 加纳锰矿库存225369吨，较上周减少41500吨，占比12.65% [2] - 其他锰矿库存178323吨，较上周减少17760吨，占比4.84% [2] 天津港锰矿出入库情况 - 本周锰矿出库420826吨，入库356297吨 [2] - 加蓬锰矿出库42076吨，入库0吨 [2] - 澳大利亚锰矿出库0吨，入库0吨 [2] - 南非锰矿出库62600吨，入库数据未提及 [2] - 加纳锰矿出库41500吨，入库数据未提及 [2] - 其他锰矿出库136900吨，入库154660吨 [2]

报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★★★ [1] - 氧化铝：★★★ [1] - 铸造铝合金：★★★ [1] - 锌：★★★ [1] - 镍及不锈钢：★★★ [1] - 锡：★★★ [1] - 碳酸锂：★★★ [1] - 工业硅：★★★ [1] - 多晶硅：★★★ [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种在节前呈现不同走势和特点，受市场供需、宏观因素、成本等多种因素影响，部分品种有调整压力，部分品种维持震荡，投资操作建议也因品种而异 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 节前沪铜部分买盘在MA40日均线下方表现显著，市场预计国内铜库存节中继续累库，延续跨期反套，单边铜价有调至MA60日均线的风险 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝跟随有色回落，社库持续增加，春节前后有调整压力，关注23000元处支撑；铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现弱于往年；国内氧化铝运行产能和阶段性产量下降，但过剩前景未改，关注供应端变化，现金成本支撑低至2500元以下，区间震荡，基差较低盘面反弹驱动有限 [3] 锌 - 假期临近，沪锌反弹后大幅回落，下游采购停止，资金减仓，累库承压，有色和贵金属板块多头情绪消退，沪锌回归基本面逻辑，内弱外强，外盘支撑内盘，短期高位反复，锌锭供大于求预期不改，延续反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹遇阻，市场交投平淡，印尼配额消息引发炒作，镍不锈钢社会库存持续提升，市场信心回落，成交清淡，终端下游采购基本结束，金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水，上游价格反弹遇阻回调，短期政策情绪主导，镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨，市场等待明朗 [7] 锡 - 沪锡日内扩大跌幅，锡价相对韧性支撑在MA60日均线，等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高，市场交投平淡，持仓结构脆弱，市场总体去库速度放缓，中游环节库存偏高，现货可能低价抛售，澳矿报价灵活下调，短期不确定性强 [9] 工业硅 - 工业硅尾盘反弹，受头部企业复产消息扰动，供应端新疆大厂减产阶段性收缩，节后有复产预期，下游多晶硅减产、有机硅降排或拖累需求，出口环比回升但总量偏低，库存分化，厂库去化、社会库存累库至56.2万吨，低估值但基本面较弱，预计延续震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨，盘面波动收窄，行业硅杆含税完全成本约54125元/吨，部分企业涨价预期抬升，但N型复投料均价下调至53250元/吨，2月多晶硅产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库，2月电池片排产环比预计下调约12%，当前硅料厂商库存34.1万吨，环比累库8000吨，现货成交低迷、报价指引缺失，叠加春节前观望情绪升温，预计价格维持震荡运行 [11]

报告行业投资评级 - 豆一：★★★ [1] - 豆粕：★★☆ [1] - 豆油：★★★ [1] - 棕榈油：★★★ [1] - 菜粕：★★☆ [1] - 菜油：★★★ [1] - 玉米：★★☆ [1] - 生猪：★★☆ [1] - 鸡蛋：★★★ [1] 报告的核心观点 - 26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，利于提升CBOT大豆价格 [2][3] - 临近假期，农产品市场呈现粕强油弱，各品种有不同表现和影响因素 [2][3][5] - 不同农产品需关注不同风险和机会，如玉米关注售粮进度和资金动向，生猪关注年后供应压力，鸡蛋关注开秤价和存栏变化 [6][7][8] 根据相关目录分别总结 豆一 - 增仓强势上涨，市场预期偏乐观，现货交投清淡，政策端拍卖大豆成交价格偏强带来提振，受美豆上涨溢出效应影响 [2] 豆油&棕榈油&菜油 - 临近假期盘面粕强油弱，豆棕菜油减仓，美豆上涨，美豆油和美豆震荡偏强概率大，马盘棕榈油偏弱，菜油受加拿大菜籽进口消息压制 [3] 大豆&豆粕&菜粕 - 国内豆类减仓反弹，美豆高位震荡偏强，USDA2月报告中性略偏空但偏空逻辑前期已充分交易，我国考虑购买美豆提振出口，菜粕受中加关系影响 [5] 玉米 - 北港平仓价和东北收购价持平，山东深加工企业车辆数正常减少，美玉米弱势震荡，年后地趴粮或集中上市，大连玉米期货波动增大 [6] 生猪 - 盘面弱势下跌、减仓，春节备货使价格小幅企稳，二次育肥出栏，栏舍利用率下降，出栏体重高，年后供应压力较大 [7] 鸡蛋 - 节前资金减仓，盘面反弹，春节后关注开秤价，预计2026年上半年存栏下滑，基差收窄后有逢低做多机会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险方面中美等地缘异动风险缓和，美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面美中贸易缓和促使美国搁置关键对华科技限制措施，地区紧张局势降温 [1] - 货币属性方面美国劳动力市场趋稳，通胀或加速，美联储或在一段时间内维持利率稳定，市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月，美元指数和美债收益率低位反弹 [1] - 商品属性方面中国央行连续15个月增持黄金，关注银铂钯需求证伪风险，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期宽幅震荡整体偏弱，中期震荡筑底，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4941.40美元/盎司，较上日跌3.26%，伦敦金5043.15美元/盎司，较上日跌0.68% [2] - 国内价格沪金主力收盘价1110.10元/克，较上日跌1.42%，黄金T+D收盘价1108.50元/克，较上日跌1.28% [2] - 持仓量Comex黄金409694手，较上周降16.13%，沪金主力153140手，较上日降0.91%，黄金TD45964手，较上日降3.11% [2] - 库存LBMA库存9158吨，较上周增0.57%，Comex黄金1100吨，较上周降0.72%，沪金104吨，较上日增0.99% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价75.01美元/盎司，较上日跌10.79%，伦敦银83.52美元/盎司，较上日跌3.00% [5] - 国内价格沪银主力收盘价19782.00元/千克，较上日跌4.09%，白银T+D收盘价19270.00元/千克，较上日跌2.03% [5] - 持仓量Comex白银143180手，沪银主力2718300手，较上日降8.71%，白银TD3080150手，较上日降2.02% [5] - 库存LBMA库存27729吨，较上周降0.32%，Comex白银11794吨，较上日降0.00%，沪银354吨，较上周增1.05%，白银（上金所）450吨，较上周降8.75%，显性库存总计40324吨，较上日降0.18% [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2097.40美元/盎司，较上日涨6.41%，伦敦铂2054.00美元/盎司，较上日涨1.48% [8] - 国内价格铂主力收盘价545.05元/克，较上日涨7.72%，铂金收盘价543.99元/克，较上日涨3.03% [8] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约55657手，较上日降2.77% [8] - 库存NYMEX铂金总计21吨，较上日降2.44% [8] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1712.00美元/盎司，较上日涨4.33%，伦敦钯1693.00美元/盎司，较上日跌7.56% [10] - 国内价格钯主力收盘价438.15元/克，较上日涨6.74% [10] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约13515手，较上日降4.10% [10] - 库存NYMEX钯金总计6吨，较上周降14.80% [10] 贵金属基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限3.75%，较上次降0.25%，贴现利率3.75%，较上次降0.25%，准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%，总资产66734.07亿美元，较上次增0.01%，M2同比4.60%，较上次降0.04% [11] - 美国通胀CPI同比2.70%，环比0.00%，核心CPI同比2.60%，环比0.00%，PCE物价指数同比2.77%，核心PCE物价指数同比2.79%，密歇根大学1年通胀预期3.50%，较上次降0.50%，5年通胀预期3.40%，较上次增0.10% [11] - 美国经济增长GDP年化同比2.40%，较上次增0.40%，年化环比4.40%，较上次增0.60% [11] - 美国经济调查贸易差额-5.68百亿美元，较上次降94.57%，ISM制造业PMI指数52.60，较上次增4.70，ISM服务业PMI指数53.80，Markit制造业PMI指数51.90，较上次增0.10，Markit服务业PMI指数52.50，密歇根大学消费者信心指数57.30，较上次增4.40，中小企业乐观指数99.30，较上次降0.20，美国投资者信心指数12.70，较上次增3.00 [13] - 央行黄金储备中国2307.57吨，较上次增0.09%，美国8133.46吨，世界36458.24吨 [13] - IMF外储占比美元56.32%，较上次降2.53%，欧元21.13%，较上次增5.61%，人民币2.12%，较上次降0.03% [13] - 黄金/外储全球25.94%，较上次增3.58%，中国8.34%，较上次增4.06%，美国81.98%，较上次增1.08% [13] - 避险属性地缘政治风险指数142.57，较上次降14.86%，VIX指数20.82，较上日涨17.96%，较上次降4.36% [13] - 商品属性CRB商品指数306.23，较上日降1.40%，较上次降1.06%，离岸人民币6.8986，较上次降0.59% [13] 美国各市场情况 - 劳动力市场失业率4.30%，较上次降0.10，非农就业人数月度变化13.00万，较上次增0.82万，劳动参与率62.20%，较上次增0.10，平均时薪增速3.70%，每周工时34.30小时，较上次增0.10，ADP就业人数2.20万，较上次降1.50万，当周初请失业金人数22.70万，较上次降0.50万，职位空缺数603.80万，较上次降53.60万，挑战者企业裁员人数10.84万，较上次增7.29万 [14] - 房地产市场NAHB住房市场指数37.00，较上次降5.13%，成屋销售391.00万套，较上次降4.87%，新屋销售57.00万套，新屋开工106.10万套 [14] - 消费零售额同比2.98%，较上次降0.90，环比0.53%，较上次增0.49，个人消费支出同比5.40%，较上次增0.08，环比0.51%，较上次增0.05，个人储蓄占可支配比重3.50%，较上次降0.20 [14] - 工业工业生产指数同比1.99%，较上次降0.69，环比0.37%，较上次降0.06，产能利用率76.26%，较上次增0.19，耐用品新增订单783.93亿美元，同比5.42% [15] - 贸易出口同比-30.01%，较上次降1.43，环比1.14%，较上次增4.38，进口同比-28.69%，较上次降9.61，环比8.71%，较上次增9.72 [15] 美联储利率会议概率 - 展示了2026年3月18日至2027年12月8日各时间段不同利率区间的概率分布 [16]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 节前市场交投清淡，下游需求季节性减弱，但库存处于相对低位对价格形成支撑，美国非农数据强劲使得美联储降息预期降温，宏观面承压，锌市基本面暂无明显驱动，预计短期沪锌期货或将维持区间震荡走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 今日沪锌期货主力合约ZN2603.SHF表现震荡，开盘价2.475万元/吨，最高价2.4775万元/吨，最低价2.4415万元/吨，收盘价2.465万元/吨，较前一交易日上涨0.67% [2] - 今日沪锌呈现高开后震荡下行，随后企稳回升的态势，当前价格处于近一个月波动区间的中上部区域 [2] 现货市场分析 - 2026年2月12日，上海锌现货价报22510元/吨，较前一交易日下跌50元/吨；广东锌现货价报22490元/吨，较前一交易日下跌50元/吨；天津锌现货价报22500元/吨，较前一交易日下跌50元/吨 [3] - 天津市场0锌价格运行于24370 - 24380元/吨 [3] 市场动态 - 市场进入春节前放假状态，交投两淡，贸易商报价与下游采买双弱，现货成交清淡 [4] - 下游开工明显回落，但季节性表现节奏与往年同步，并无额外利空表现 [4] - 矿端方面，国内矿山冶炼厂均进入减产检修周期，冶炼厂采购需求下滑，进口矿成交寥寥，TC整体保持平稳 [4] 行情展望 - 节前市场交投清淡，下游需求季节性减弱，但库存处于相对低位对价格形成支撑，美国非农数据强劲使得美联储降息预期降温，宏观面承压，锌市基本面暂无明显驱动，预计短期沪锌期货或将维持区间震荡走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着春节假期临近，国内油脂市场避险情绪升温，豆油与棕榈油走势各有侧重且保持联动，需关注各自市场风险[5] 根据相关目录分别进行总结 豆油市场 - 市场焦点是3月初将确定的美国2026年生物燃料强制掺混配额，政策利好预期提振美豆油及全球豆油需求前景，美国财政部发布的45Z清洁燃料税收抵免拟议规则对美豆油期价构成长期结构性支撑，短期市场受政策预期驱动[6] - 后期需关注三点风险，一是3月美国生物燃料政策不及预期或南美干旱天气改善，美豆及美豆油价格可能回调；二是国内库存有累积风险，节后油厂复工可能使供应回升，若消费复苏慢，库存或面临累库压力；三是需关注油脂品种间价差变化，棕榈油波动可能影响价差结构，应重点跟踪南美产区天气、美豆出口销售数据及国内节后库存变化[7] 棕榈油市场 - 核心逻辑围绕产地供应收缩、出口需求回暖及库存超预期下降展开，马来西亚棕榈油局报告显示1月底库存环比大幅下降7.72%至281.5万吨，1月产量环比骤降13.78%至157.7万吨，出口环比大增11.44%至148.4万吨，供给收缩源于季节性减产，出口强劲受益于主要消费国补库需求[8] - 国内市场春节临近避险情绪升温拖累价格，需关注东南亚产区天气变化和主要进口国采购节奏，节后应重点关注2月马来西亚棕榈油产量预估、高频出口数据以及国内港口实际到货节奏[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期牛市于2024年初开启，当前市场处于主升浪 [5] - 驱动牛市的逻辑包括宏观经济政策支持、企业盈利增速上升、居民储蓄再配置、全球资本回流、长期资金流入和市值管理改革推进 [5] - 从估值角度，牛市分信心修复、主升浪、疯牛三个阶段 [5] 根据相关目录分别进行总结 为什么说本轮牛市诞生于2024年初 - 2024年2月完成熊 - 牛转换，其他指数也如此 [7] 牛市的驱动力量 宏观经济政策的支持、宏观经济的周期性回升预期 - 基本面不乐观，需宽松政策支持，产业链优势和技术突破带来积极信号 [9] 企业盈利增速上升 - 规模以上工业企业利润增速回升，A股上市公司盈利回归增长，预计降息后盈利改善空间更大 [62] 居民储蓄向股市进行再分配 - 居民存款大概率上行，股市总市值与居民存款比值低，资产配置向股市转移趋势刚开始 [64] 全球资本回流 - 人民币升值预期和全球资金分散风险需求，使资金从美元资产撤离 [9] - 全球投资者计划2026年向中国对冲基金增资趋势加速，对北美市场兴趣降低 [65] 长期资金（耐心资本）的流入 - 政策推动下，2025年长期资本入市规模增长，投资者结构优化，市场稳定性提升 [76] 市值管理改革的进一步推进 - 国家出台多项政策，要求上市公司提升价值，禁止违规行为，2026年有重点任务 [78] 各经济指标情况 固定资产投资增速 - 增速回落趋势加速，2025年转为负增长，制造业仅微弱增长 [12] 社零总额增速 - 增速回落，消费者信心低位徘徊，原因包括收入及预期转弱、居民杠杆高、社保不完善 [17] 通胀形势 - 持续偏弱，消费分层，PPI生产资料价格下行压力大，需关注“反内卷”政策对大宗商品价格的影响 [24] 制造业PMI - 持续偏弱，环比低于季节性水平，出厂价格抬升，原料库存下降，新订单环比回落，在手订单偏弱 [29] 财政政策 - 政府部门杠杆率低，有空间加杠杆，宽财政时间长，地方政府债券期限拉长 [32] 资金面 - 7天期逆回购利率低位稳定，资金面宽松，利率有下降空间，国债期货调整，市场预期扭转 [36] 美联储降息 - 美联储降息为国内降息提供空间，国内实际利率高，央行官员表示降准降息有空间，降息有必要 [39] 出口情况 - 出口有韧性，但对美出口大幅下降，中国商品出口占比稳定，“新三样”成新动能，芯片进口替代初现 [42][45][49] 汽车产销量 - 产量、销量和出口量今年将创新高 [53] 挖掘机产销量 - 产销量上升受低基数影响，与高峰期有差距但数据改善 [58] 房地产情况 - 在建房地产规模数据回到2005 - 2007年水平，房价环比回落，处于筑底过程，居民“炒房”需求低，股市承接流动性 [60] 指数估值情况 - 上证50和沪深300指数估值不高，中证500和中证1000指数估值处于高位，当前处于主升浪，股市可能经历“三击” [104] A股季节性规律 - “五穷六绝七翻身，八九回调十回升，年底上涨至两会，三四转势要当心”，年末风格变化，科技成长风格在市场情绪企稳时更强 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美国就业数据超预期压制美联储年中降息预期 ，市场风险偏好转弱，贵金属市场回调 ，铂钯走势短期或跟随金银节奏 ，核心变量在于通胀反弹风险与就业市场降温趋势权衡 ，若就业和通胀放缓得到验证 ，铂钯有上行空间 [7] - 中长期铂钯金工业基本面逻辑主导交易节奏 ，“铂强钯弱”行情或延续 ，伦敦铂关注2000 - 2200美元区间 ，伦敦钯关注1600 - 1800美元区间 ，广期所铂2606合约或于460 - 600元/克区间运行 ，钯2606合约或于400 - 460元/克区间运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 美国1月非农新增总量数据超预期增长 ，但去年数据下修 ，联储官员表态分歧仍存 ，后续依赖数据决策 [7] - 欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化尾气排放标准 ，虽全球乘用车销量温和下调 ，但混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求 [7] - 南非供电与俄罗斯出口不确定 ，叠加汽车排放新政 ，铂金相对钯金表现更具韧性 [7] 期现市场 - 本周广期所铂钯主力合约区间震荡运行 ，截至2月13日 ，广期所钯金主力2606合约416.80元/克 ，周涨1.53% ，铂金主力2606合约报523.80元/克 ，周涨3.52% [8][12] - NYMEX铂钯多头净持仓延续分化 ，截至2月3日 ，NYMEX铂金多头净持仓报20207张 ，环比减少8.26% ，钯金多头净持仓报 - 2307张 ，环比增加18.77% [13][17] - 本周广期所和NYMEX铂钯主力合约基差均走弱 ，截至2月12日 ，广期所铂主力合约基差报 - 3.86元/克 ，钯主力合约基差报 - 20.05元/克 ，NYMEX铂金基差报 - 22.30美元/盎司 ，NYMEX钯金基差报52.50美元/盎司 [18][20][27] - 本周NYMEX铂钯金库存均减少 ，截至2月12日 ，NYMEX铂金库存报583369.21盎司 ，环比减少9.76% ，钯金库存报186863.10盎司 ，环比减少2.10% [28][32] - 铂金与黄金价格走势同步性强 ，铂金价格波动更显著 ，金铂比本周回落 [33] 产业供需情况 - 截至2025年12月 ，铂钯金进出口数量均增加 [39] - 2023年起 ，铂钯金汽车尾气催化剂需求逐年下滑 ，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势 [45][50] - 在地缘冲突和供电扰动下 ，全球铂钯金供应下行 ，内外盘铂钯金价差呈收敛态势 [55][59] 宏观及期权 - 本周美元指数小幅走弱 ，10Y美债实际收益率下跌近4% [63] - 本周10Y - 2Y美债利差收窄 ，CBOE黄金波动率回落 ，标普500/伦敦金价格比值回落 [67]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周南华综合指数下跌6.31点，跌幅为 -0.23%，影响力最大的品种为原油和棕榈油；南华工业品指数下跌18.49点，跌幅为 -0.51%，影响力最大的品种为原油和铁矿石；南华金属指数不变，影响力最大的品种为碳酸锂；南华能化指数下跌17.69点，跌幅为 -1.11%，影响力最大的品种为原油；南华农产品指数上涨2.48点，涨幅为0.23%，影响力最大的品种为豆粕 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数本周收盘2723.32，上周收盘2729.62，涨跌点数 -6.31，涨跌幅 -0.23%，本周最大值2779.86，本周最小值2723.32，振幅56.54 [3] - 贵金属指数本周收盘2131.41，上周收盘2063.61，涨跌点数67.80，涨跌幅3.29%，本周最大值2203.72，本周最小值2063.61，振幅140.11 [3] - 工业品指数本周收盘3605.09，上周收盘3623.58，涨跌点数 -18.49，涨跌幅 -0.51%，本周最大值3667.91，本周最小值3605.09，振幅62.83 [3] - 金属指数本周收盘7011.05，上周收盘6981.69，涨跌点数29.36，涨跌幅0.42%，本周最大值7126.36，本周最小值6981.69，振幅144.67 [3] - 能化指数本周收盘1569.97，上周收盘1587.66，涨跌点数 -17.69，涨跌幅 -1.11%，本周最大值1598.11，本周最小值1569.97，振幅28.15 [3] - 有色金属指数本周收盘2021.71，上周收盘1990.25，涨跌点数31.47，涨跌幅1.58%，本周最大值2062.45，本周最小值1990.25，振幅72.20 [3] - 黑色指数本周收盘2466.17，上周收盘2493.61，涨跌点数 -27.44，涨跌幅 -1.10%，本周最大值2493.61，本周最小值2466.17，振幅27.44 [3] - 农产品指数本周收盘1059.62，上周收盘1057.14，涨跌点数2.48，涨跌幅0.23%，本周最大值1061.11，本周最小值1054.59，振幅6.52 [3] - 速你综合指数本周收盘1195.04，上周收盘1210.65，涨跌点数 -15.61，涨跌幅 -1.29%，本周最大值1219.72，本周最小值1195.04，振幅24.67 [3] - 能源后费本周收盘1018.32，上周收盘1034.36，涨跌点数 -16.04，涨跌幅 -1.55%，本周最大值1041.88，本周最小值1018.32，振幅23.56 [3] - 石油化工膏氨本周收盘925.04，上周收盘938.88，涨跌点数 -13.84，涨跌幅 -1.47%，本周最大值942.86，本周最小值925.04，振幅17.82 [3] - 煤制化工程数本周收盘934.78，上周收盘950.45，涨跌点数 -15.67，涨跌幅 -1.65%，本周最大值951.53，本周最小值934.78，振幅16.75 [3] - 黑色原材料新疆本周收盘1024.39，上周收盘1040.92，涨跌点数 -16.53，涨跌幅 -1.59%，本周最大值1041.69，本周最小值1024.39，振幅17.30 [3] - 建材看数本周收盘680.44，上周收盘689.07，涨跌点数 -8.63，涨跌幅 -1.25%，本周最大值689.07，本周最小值680.44，振幅8.63 [3] - 油脂油料看数本周收盘1234.90，上周收盘1232.08，涨跌点数2.83，涨跌幅0.23%，本周最大值1237.96，本周最小值1230.95，振幅7.00 [3] - 经济作物看费本周收盘940.84，上周收盘928.88，涨跌点数11.96，涨跌幅1.29%，本周最大值941.59，本周最小值928.88，振幅12.71 [3] 南华各板块指数周度数据 南华工业品指数 - 本周收盘3605.09，上周收盘3623.58，涨跌幅 -0.51%，商品总数21，上涨商品9，下跌商品11；贡献度最大的品种为原油、铁矿石、纯碱等 [16] 南华金属指数 - 本周收盘7011.05，上周收盘6981.69，涨跌幅0.42%，商品总数13，上涨商品若干，下跌商品若干；贡献度最大的品种为碳酸锂、镍、锡 [16] 南华能化指数 - 本周收盘1569.97，上周收盘1587.66，涨跌幅 -1.11%，商品总数20，上涨商品若干，下跌商品若干；贡献度最大的品种为原油、纯碱、玻璃 [16] 南华农产品指数 - 本周收盘1059.62，上周收盘1057.14，涨跌幅0.23%，商品总数13，上涨商品若干，下跌商品若干；贡献度最大的品种为豆粕、玉米、黄大豆1号 [16] 南华黑色指数 - 本周收盘2466.17，上周收盘2493.61，涨跌幅 -1.10%，商品总数7，上涨商品1，下跌商品5；贡献度最大的品种为铁矿石、螺纹钢、焦炭 [17] 南华有色金属指数 - 本周收盘2021.71，上周收盘1990.25，涨跌幅1.58%，商品总数8，上涨商品5，下跌商品2；贡献度最大的品种为碳酸锂、镍、锡 [19] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕本周平均持仓量3766483手，环比增幅1.69%，持仓量占比9.79% [21] - 碳酸锂本周平均持仓量648591手，环比增幅 -3.11%，持仓量占比1.62% [21] - 螺纹钢本周平均持仓量2615042手，环比增幅6.80%，持仓量占比8.75% [21] - 焦煤本周平均持仓量1962560手，环比增幅 -0.93%，持仓量占比5.10% [21] - 锰硅本周平均持仓量573155手，环比增幅2.78%，持仓量占比1.49% [21] - 玉米本周平均持仓量1904668手，环比增幅3.35%，持仓量占比4.95% [21] - 苯乙烯本周平均持仓量567691手，环比增幅 -4.72%，持仓量占比1.48% [21] - 热卷本周平均持仓量1892580手，环比增幅2.86%，持仓量占比4.92% [21] - 白银本周平均持仓量1597822手，环比增幅4.15%，持仓量占比1.42% [21] - PVC本周平均持仓量564526手，环比增幅 -6.25%，持仓量占比1.47% [21] - 纯碱本周平均持仓量1578602手，环比增幅 -0.72%，持仓量占比4.10% [21] - 燃料油本周平均持仓量543215手，环比增幅 -7.32%，持仓量占比1.41% [21] - 玻璃本周平均持仓量1410733手，环比增幅 -3.77%，持仓量占比3.67% [21] - 棕榈油本周平均持仓量534219手，环比增幅 -9.77%，持仓量占比1.39% [21] - 菜籽粕本周平均持仓量1280741手，环比增幅 -1.21%，持仓量占比1.34% [21] - 乙二醇本周平均持仓量1066064手，环比增幅 -13.20%，持仓量占比1.18% [21] - 甲醇本周平均持仓量1036444手，环比增幅 -5.28%，持仓量占比2.77% [21] - 氧化铝本周平均持仓量452114手，环比增幅1.49%，持仓量占比2.70% [21] - 对二甲苯本周平均持仓量445198手，环比增幅 -6.24%，持仓量占比1.16% [21] - 豆油本周平均持仓量966363手，环比增幅 -5.05%，持仓量占比2.51% [21] - 工业硅本周平均持仓量870088手，环比增幅18.58%，持仓量占比1.15% [21] - 铁矿石本周平均持仓量410615手，环比增幅 -1.02%，持仓量占比2.26% [21] - 聚丙烯本周平均持仓量801081手，环比增幅 -2.94%，持仓量占比2.08% [21] - 尿素本周平均持仓量393728手，环比增幅7.89%，持仓量占比1.02% [21] - 聚乙烯本周平均持仓量708934手，环比增幅 -0.43%，持仓量占比1.84% [21] - 纸浆本周平均持仓量390363手，环比增幅2.99%，持仓量占比1.02% [21] - 鸡蛋本周平均持仓量697624手，环比增幅 -3.20%，持仓量占比1.81% [21] - 菜籽油本周平均持仓量377950手，环比增幅 -2.65%，持仓量占比0.98% [21] - 硅铁本周平均持仓量656610手，环比增幅 -2.03%，持仓量占比1.70% [21] - 沥青本周平均持仓量359779手，环比增幅 -7.46%，持仓量占比0.94% [21]