市场整体表现 - 2025年7月29日市场震荡上行，上证指数涨0.33%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，成交额17894.23亿元，较上日增639.08亿元，2182只个股上涨，2863只下跌[2][15] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>消费>周期>0>稳定>金融，大盘成长>中盘成长>小盘成长>中盘价值>小盘价值>大盘价值，基金重仓股表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业涨跌互现，通信涨3.31%、钢铁涨2.31%、医药涨1.97%靠前，农林牧渔跌1.31%、银行跌1.18%、家电跌0.75%靠后[2][21] 资金流表现 - 7月29日主力资金净流出356.48亿元，超大单净流出196.48亿元，大单净流出160.00亿元，中单净流出32.30亿元，小单净流入388.78亿元[3][25] - 南向资金7月29日净流入127.20亿港元，沪市港股通净流入58.78亿港元，深市港股通净流入68.42亿港元，港股成交额2670.1亿港元，较上日增167.11亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 7月29日，上证50、沪深300、中证500及中证1000等ETF大部分成交额较上日减少，7月28日资金主要流入科创50ETF，流入12.15亿元[3][29] 全球市场表现 - 7月29日，亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.15%，恒生科技指数跌0.35%，日经225指数跌0.79%，澳洲标普200指数涨0.08%[4][32] - 7月28日，欧洲三大股指普遍下跌，美股三大指数涨跌互现，热门科技股中“七巨头”涨跌不一[5][33] 市场资讯 - 央行二季度城镇储户收入感受指数45.0%，较上季降1.2百分点，收入信心指数45.0%，降0.6个百分点[14] - 截至7月28日，两市融资余额增191.82亿元，增量为2月5日以来最高[14] - 美国财政部预计7 - 9月净借款规模1.01万亿美元，高于4月预测的5540亿美元[14] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][37]

上半年财政数据异常情况 - 个税同比增长8%，并非源于居民收入改善，与征管、股权、股息等因素有关，预计年内仍较快增长但增速或放缓，对预算安排影响有限[3][7][13][20] - 增值税同比增长2.8%，企业所得税同比下降1.9%，背离原因是“内卷式”竞争和中央金融企业所得税入库减少，后续企业盈利改善或带动所得税增速回升[21][22] - 6月非税收入同比下降3.7%，原因是国有资产盘活支撑下降和营商环境改善使涉企收费及罚没收入回落[3][28] - 6月广义财政支出同比增速17.6%，基建投资同比5.3%，二者背离因特别国债注资一次性因素，且财政支出向民生倾斜[4][34][41] - 专项债用于化债清欠比例提高，7月新增专项债用于化债清欠占比46.7%，接近年初预算8000亿，或挤占项目建设额度，用途也在扩围[4][51][53] 下半年财政政策展望 - 上半年财政前置，政府债融资上集中在上半年，收支上靠中央发力，地方支出进度慢[55] - 下半年财政收支有压力，但追加赤字概率不大，预计一本账收入和支出同比增速-4.5%、1.5%，可动用储备空间弥补缺口[5][59][69] 风险提示 - 财政收入下行超预期、专项债化债清欠规模有偏差、财政收支测算有偏差、养老服务消费补贴规模低于预期[6][73]

资本市场新闻 - 欧盟拟在与美国贸易协议中购买400亿欧元人工智能芯片，协议设15%美国关税上限8月1日生效[8] - 2025年上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比微降0.3%，装备制造业、科研服务业税收分别增32.2%、13.8%[9] 行业新闻 - 农业农村部支持地方开展农产品营销服务体系建设，强化品牌引领增强消费信心[10] - 成都出台房产新政，7月21日起逐步取消部分商品住房限售，2026年1月1日起取消同期二手住房限售[12] 市场表现 - 7月29日创业板指领涨1.86%，沪深300微升0.39%，上证指数与A股指数均涨0.33%，科创50涨1.45%，北证50涨0.68%[13] - 截至7月29日，北交所成分股268个，公司平均市值31.85亿，成交额264.22亿元，较前一日增加21.86亿元[13] 公司公告 - 众诚科技与中国移动新乡分公司签订5052.07万元大数据云平台服务项目合作协议[21] - 戈碧迦因当地电力政策变化拟终止中性硼硅药用玻璃项目并注销四川子公司[22] 风险提示 - 存在个股盈利不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦加剧、政策不及预期等风险[24]

氨基酸市场 - 全球氨基酸市场规模预计从2021年的261.9亿美元增长至2030年的494.2亿美元，CAGR为7.3% [2][9] - 2023年我国氨基酸行业市场规模达436.35亿元，同比增长4.2% [2][16] - 2020年中国市场在全球氨基酸市场规模中占比32.23%，位居首位 [2][19] 无锡晶海 - 主要产品为氨基酸原料药，2024年占总营收57%，下游客户以医药类为主 [26] - 2024年获《食品生产许可证》，有望拓展食品领域应用 [29] - 2025年一季度营收、归母净利润同比分别上涨13.04%、30.39% [33] 北交所消费服务产业 - 2025年7月21 - 25日，市值涨跌幅中值为+1.68%，上涨公司26家占比70% [2][37] - 市盈率中值由58.6X降至57.1X，总市值由1238.25亿元降至1235.02亿元 [39][42] 行业估值 - 泛消费产业市盈率TTM中值维持72.9X [47] - 食品饮料和农业PETTM中值由43.6X降至43.1X，专业技术服务由33.9X降至33.4X [49][51] 公司公告 - 柏星龙在香港和意大利米兰设子公司，实施全球化战略 [56] - 盖世食品拟募资不超1.5亿元用于预制水产及肉类项目 [57]

育儿补贴财政规模 - 2025 - 2027年补贴金额预计分别为1188、1177、1162亿元，2028年降至957亿元[1] - 2025年财政预算草案中卫生健康支出预算较24年实际支出多1024亿元[1] 央地补贴分配 - 育儿补贴按9:1原则央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%[1] - 各省市可提标补贴，提级部分由地方承担[1] 补贴影响 - 今年补贴约占2024年名义GDP的0.1%，国外英法瑞典等国生育现金补贴占GDP比例达1.5 - 2.5%，OECD国家平均为1.12%[1] - 今年补贴可带来约780亿元消费增量，约占社会零售规模总额的0.16%[1] 政策展望 - 育儿补贴制度信号意义强，后续补贴标准可能提升[1] - 后续或建立涵盖多方面的综合性生育支持政策体系[1]

政策内容 - 国家出台育儿补贴制度，20多个省市曾探索相关政策，从2025年1月1日起，一孩、二孩、三孩每年可领3600元补贴至3岁，此前出生不满3岁婴幼儿可按月折算领取，由中央财政支出并按比例补助东、中、西部，地方可提标[2] - 补贴由婴幼儿父母一方或监护人向户籍所在地申领，可线上或线下申请，各省份确定发放时间[2] 补贴规模及影响 - 2022 - 2024年出生人口合计约2812万人，每年发放补贴约1012亿元，可降低生育成本、提振生育意愿、带动消费[3] 投资建议 - 育儿补贴政策或改善新生儿出生数量下滑趋势，母婴消费品行业将受益[4] - 关注乳制品行业的H&H国际（1112.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）[6] - 关注教育行业的卓越教育集团（3978.HK）[6]

行业失衡情况 - 2023 年制造业就业人数较潜在水平偏高 0.2 亿，营收占 GDP 比重超潜在水平 5.8%，就业人数占比上行 6.2%；服务业就业人数较潜在水平缺口 -0.4 亿，就业人数占比回落至 -3.8%[15] - 2022 年后制造业投资增速高位但营收走低，产能利用率下行；服务业投资与增加值匹配的潜在缺口约 1.5 万亿[17] - 2024 年人均商品消费较潜在水平缺口 458 元（2.9pct），可选商品消费缺口 450 元（6.2pct），全国商品和可选商品消费潜在缺口约 6412、6299 亿元；人均服务消费缺口 2093 元，全国服务消费潜在缺口近 3 万亿元[2][19] 破局长期方向 - 人均 GDP1 - 3 万美元、城镇化率达 70%时，服务消费占总消费比重年均提升约 0.6pct[28] - 服务需求提升后，美国服务业投资与增加值占比变化一致；日本 20 世纪 60 - 90 年代服务业营收和固定资产占比分别上行 7.3pct、19.5pct；韩国服务业增加值占比抬升时教育等服务业资产规模上行[54] - 过去十年劳动密集型就业占比下滑 4.7pct，生活性服务业就业占比提高 4pct，但服务业就业仍不足[4][60] 政策积极引导 - 2025 年法定休假天数延长 2 天，10 余省市鼓励 2.5 天休假，28 省市延长婚假，五一假期社零增速 6.3%[5] - 两会支持加大服务业投资，1 - 6 月教育、文体娱民间投资增速 4%以上，5 月生活性服务业投资增速 15.3%[5] - 2024 年入境游拉动 GDP 同比 0.1%，2025 年一季度旅行出口恢复至 2019 年同期 138%，未来有 10 多倍增长空间[6][76] 生产高频跟踪 - 本周（07 月 20 日至 07 月 26 日）高炉开工率同比+0.3pct 至 1.2%，表观消费同比较前周+2.5pct 至 -0.8%，钢材社会库存回升[82] - 本周中游纺织链、汽车链开工回落，PTA 开工同比 -1.2pct 至 -1.0%，涤纶长丝开工同比 -0.7pct 至 5.3%，汽车半钢胎开工率同比 -0.2pct 至 -3.3%[88] - 本周水泥产需回落，全国粉磨开工率同比 -3.9pct 至 -6.2%，水泥出货率同比 -2.6pct 至 -3.0%，库容比同比+1pct 至 0.3%，均价下行；玻璃产量回落，表观消费同比+2.7pct 至 13.7%，产量同比 -0.6pct 至 -7.9%；沥青开工率同比+1.7pct 至 5.5%[93][100] 需求高频跟踪 - 本周 30 大中城市商品房日均成交面积同比+20pct 至 -6.1%，二线、三线同比分别+30.9pct 至 -3.1%、+29.3pct 至 11.9%，一线城市同比 -2.4pct 至 -22.7%[102] - 本周铁路、公路货运量同比分别+0.1pct 至 6.9%、+1.6pct 至 3.6%，港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别+5.2pct 至 13.3%、+6.3pct 至 11.5%[108] - 本周全国迁徙规模指数同比+0.4pct 至 17.8%，国内、国际执行航班架次同比分别+0.7pct 至 2.5%、 -1.3pct 至 11.3%；观影人次、票房收入同比分别+49.3pct 至 0.7%、+42.3pct 至 -10.1%；乘用车零售、批发量同比分别+2.2pct 至 9.5%、 -17.8pct 至 -5.5%[112][114] 物价高频跟踪 - 本周猪肉、水果价格环比分别 -0.2%、 -2.3%，蔬菜、鸡蛋价格环比分别+0.3%、+4.9%[126] - 本周南华工业品价格指数环比+4.2%，能化价格指数环比+4%，金属价格指数环比+4.1%[131] 风险提示 - 经济转型面临短期约束，内需修复慢、通胀水平低[138] - 政策落地效果不及预期，“反内卷”政策落地慢[138] - 居民收入增长不及预期，消费倾向回落[138]

市场表现 - 北证50指数表现显著优于沪深300指数，具体涨幅差异需参考图表数据[2] - 北交所成交金额达到600亿元峰值，换手率高达16.0%[6] - 北交所算数平均涨跌幅为正值，A股算数平均涨跌幅为负值，具体数值需参考图表[7] 个股表现 - 涨幅前十股票中恒立铝具涨幅最高达25.26%，市值42.97亿元，市盈率94.83倍[8] - 跌幅前十股票中天润科技跌幅最大为-14.90%，市值24.84亿元，市盈率414.50倍[9] - 骑士乳业市盈率为负值-160.63倍，显示亏损状态[8] 估值比较 - 北证A股市盈率低于科创板和创业板，具体数值需参考图表数据[11] - 分行业市盈率差异显著，医药生物行业市盈率较高，交通运输行业较低[13] 风险提示 - 政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧和市场波动为主要风险[14]

中美对比 - 2025年H1美国投资和退出延续上升趋势，中国股权投资市场募资和投资回暖[3] - 美国募资金额$1755.49亿同比8.8%，投资金额$6695.10亿同比37.7%；中国募资金额￥7283.30亿同比12.0%，投资金额￥3389.24亿同比1.6%[4] 市场概况 - 2025年上半年中基协新登记股权类基金管理人47家，注销329家，存续登记11930家[5] - 截至2025年上半年，中基协存续备案股权投资类基金57626只，新备案2224只同比升5.1%[16] 募资概况 - 2025年上半年新募基金2172只，金额7283.30亿元，同比分别上升12.1%和12.0%[21] - 人民币基金新募集数量及金额占比增加，外币基金延续下滑态势[22] 投资概况 - 2025年上半年投资案例5612起，金额3389.24亿元，同比分别上升21.9%和1.6%[30] - 半导体领域获投超千亿，江苏投资案例数居首，上海、北京投资规模超500亿[37][43] 退出概况 - 2025年上半年退出案例935笔，同比降43.3%，被投企业IPO案例583笔，同比升38.2%[50][55] - 通过IPO退出的机构346家，持股账面价值1058.83亿元，同比分别上升36.2%和65.6%[58]

资金流动性 - 资金供给端扩张，杠杆资金净流入持续高位，偏股型公募新发份额从112亿升至172亿，处近3年95%分位[2][7] - 资金需求端南向资金连续十周周均百亿以上净流入，累计近2000亿，上周净流入295.7亿，处近三年91%分位[2][6][40] - 两融资金上周净流入约446.1亿元，较前值上升，处近三年97%分位，余额占流通市值比例为2.26%[13] 交易拥挤度 - 本周热度分位上行行业主要为机械+55pct至67%、建筑+32pct至58%、有色+19pct至45%[2] - 下行行业主要为银行-20pct至51%、保险-15pct至12%、计算机-12pct至63%[2] 投资者温度计 - 7月23日上证指数突破3600点，带动自媒体A股搜索热度再度上行[2] - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入1326.2亿元，较前值增加539.8亿元，处过去五年74.9%分位[2] - 最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费[2][82] - 抖音观看“A股”内容用户中，高能级城市群体占比下降，30岁以下年轻群体占比上升[72] - 7月23日午盘跳水推动微博负面情绪明显抬升[79]