投资评级 - 报告上调好未来评级至"买入" [4] 核心观点 - 好未来FY26Q2业绩表现强劲，收入与利润均实现高速增长，利润改善明显，超出预期 [1] - 公司线上线下业务发展态势良好，学习设备增长势头强劲，随着盈利改善，公司业绩仍有较大提升空间 [4] - 报告因此上调公司未来三年的归母净利润预测 [4] 财务业绩表现 - FY26Q2实现收入8.61亿美元，同比增长39.1% [1] - FY26Q2实现归母净利润1.24亿美元，同比增长116.1% [1] - FY26Q2实现Non-GAAP归母净利润1.36亿美元，同比增长82.7% [1] - FY26Q2公司毛利率为57.0%，同比提升0.7个百分点 [3] - FY26Q2销售费用率为31.0%，同比上升1.7个百分点，主要因增加在线营销投入 [3] - FY26Q2管理费用率为15.0%，同比下降4.3个百分点，主要受益于股份薪酬费用下降及收入规模效应 [3] - FY26Q2归母净利率为14.4%，同比提升5.1个百分点；Non-GAAP归母净利率为15.8%，同比提升3.8个百分点 [3] 业务分部表现 - **学习服务及其他业务**：FY26Q2收入同比增长，线下小班课和线上增值课收入均实现同比增长 [1] - 线下小班课收入增幅与学习中心扩张规模基本一致，暑期课程平均售价同比保持稳定 [1] - FY26Q2末递延收入达8.23亿美元，同比增长58.9%，显示需求保持韧性 [1] - 公司将持续扩张学习中心数量以推动收入增长，但预计增速将随基数增大而逐步放缓 [1] - **内容解决方案（学习设备）**：FY26Q2学习设备收入和销量同比、环比均实现增长，受益于新品推出与渠道拓展 [2] - 学习设备平均售价因产品结构变化而下滑，公司推出三大系列学习机形成多元价格覆盖，混合平均售价降至4000元以下 [2] - FY26Q2学习设备整体用户周平均活跃率约为80%，每台设备日均使用时长超1小时 [2] 盈利预测与估值 - 上调FY2026归母净利润预测至2.24亿美元（前值1.44亿美元） [4] - 上调FY2027归母净利润预测至3.05亿美元（前值2.34亿美元） [4] - 上调FY2028归母净利润预测至4.08亿美元（前值3.49亿美元） [4] - 对应FY2026-FY2028年市盈率分别为33倍/24倍/18倍 [4] - 预测FY2026-FY2028年营业收入分别为29.75亿美元/37.64亿美元/46.06亿美元，增长率分别为32.20%/26.52%/22.37% [5] - 预测FY2026-FY2028年归母净利润增长率分别为165.14%/36.06%/33.61% [5]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币66.56元 [1] 核心观点总结 - 公司锂电涂布模头市占率领先，有望受益于下游产能利用率提升 [5] - 储能、固态电池、泛半导体、机器人等新业务订单放量可期，或贡献新增量 [5][9] - 尽管短期业绩承压，但看好公司长期发展潜力 [5][9] 季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收3.87亿元，同比下降43.11%，环比增长215.84% [5][6] - 2025年第三季度归母净亏损1195.32万元，同比下降52.33%，环比亏损收窄58.94% [5] - 2025年前三季度累计营收9.47亿元，同比下降8.05%；累计归母净亏损3546.66万元，同比下降155.28% [5] - 第三季度毛利率为24.15%，同比提升10.72个百分点，环比下降1.02个百分点 [6] - 业绩同比承压主要系核心部件盈利下滑与新业务前期投入较大所致 [5] 业务板块分析 - **储能业务**：第三季度营收同比下滑主要因交付节奏延期，但盈利能力有所改善 [6] - **固态电池**：公司加大对干法电极、固态电解质成膜等技术研发投入，已实现产品出货并有多台订单案例，正与多家客户持续对接 [7] - **钙钛矿业务**：受光伏产业链压力影响，行业扩产节奏放缓，新增订单主要集中在中小尺寸实验设备及叠层涂布设备 [8] - **显示面板业务**：设备在下游客户验证顺利，首次获得某面板客户CF工序段实验线订单 [8] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至-0.32亿元、1.84亿元、2.28亿元（前值为1.67亿元、2.18亿元、2.35亿元） [9][12] - 下调2025-2027年营业收入预测至17.26亿元、20.94亿元、24.19亿元（前值为22.30亿元、27.59亿元、30.80亿元） [12][13] - 下调涂布应用类业务2025-2027年收入预测至5.16亿元、6.84亿元、9.09亿元，毛利率预测下调至29.91%、32.67%、37.59% [12][13] - 上调2025-2027年研发费用率预测至9.5%、7.3%、6.8% [12][13] - 基于公司市场地位及新业务潜力，给予2026年52倍市盈率估值 [9]

投资评级 - 报告对蓝天燃气维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年前三季度公司业绩承压，营收30.46亿元，同比减少14.95%，归母净利润2.62亿元，同比减少41.95% [7] - 业绩不及预期主要因房地产低迷致安装业务下降、居民气价顺价滞后、为保市场份额采取"一厂一策"降价以及下游天然气需求疲软 [7] - 全国居民天然气顺价政策持续推进，65%地级及以上城市已提价，平均幅度0.21元/方，公司有望受益于价差回升 [7] - 公司高分红承诺提供安全边际，2023-2025年分红比例不低于70%，2023/2024/2025H1实际分红比例达97.1%/126.9%/139.7% [7] - 基于2025年三季报业绩下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.01/3.03/3.13亿元，假设2025年分红比例112%对应股息率5.0% [7] 盈利预测与估值 - 预计营业总收入2025E为41.79亿元，同比减少12.12%，2026E和2027E分别增长2.38%和3.40%至42.79亿元和44.24亿元 [1] - 预计归母净利润2025E为3.01亿元，同比减少40.19%，随后在2026E和2027E分别微增0.64%和3.20%至3.03亿元和3.13亿元 [1] - 最新摊薄每股收益2025E为0.42元，预计2026E和2027E均为0.42元和0.44元 [1] - 基于当前股价，对应市盈率2025E/2026E/2027E分别为22.60倍/22.45倍/21.76倍 [1] 财务表现与预测 - 公司毛利率预计从2024年的19.41%下降至2025E的15.91%，并进一步微降至2027E的15.48% [8] - 归母净利率预计从2024年的10.59%下降至2025E的7.20%，2026E和2027E稳定在7.08%和7.07%左右 [8] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的13.93%下降至2025E的8.47%，之后缓慢回升至2027E的9.12% [8] - 资产负债率预计从2024年的40.79%微降至2027E的38.37% [8] 市场数据与基础数据 - 当前收盘价为9.52元，一年内股价波动区间为9.48元至11.98元 [5] - 当前市净率为2.11倍，总市值和流通A股市值均为68.03亿元 [5] - 最新每股净资产为4.50元，总股本和流通A股均为7.15亿股 [5][6]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司业绩整体承压，2025年第三季度收入同比下滑2.38%，归母净利润为负值，主要受《三国志·战略版》合同终止及计提商誉减值影响 [1][3][9] - 公司游戏出海迈入新阶段，AI+社交进展积极，未来新游上线有望贡献业绩增量，进一步打开想象空间 [1][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：营业收入9.38亿元，同比增长10.03%；归母净利润0.31亿元，同比增长1155.49%；扣非净利润0.17亿元，同比增长361.55% [1][3] - 2025年第三季度：营业收入3.05亿元，同比下滑2.38%，环比下滑3.89%；归母净利润-0.22亿元；扣非净利润-0.33亿元 [1][3] - 2025年第三季度毛利率为18.27%，同比提升6.35个百分点，环比下滑4.20个百分点 [9] 业务表现与影响因素 - 收入增长主要系广告业务和游戏发行收入同比增长 [9] - 《三国志·战略版》合同已于2025年9月终止，该游戏在前三季度于天戏互娱的收入占比为50.12%，毛利占比为61.20% [9] - 2025年第三季度公司对商誉计提减值准备4750.84万元，拖累利润表现 [9] 未来发展亮点 - 新游储备丰富：《活侠传》推出大规模免费更新及韩文版；《真·三国无双 天下》处于监修阶段；《神奇波比》已获版号 [9] - AI战略积极推进：在AI虚拟社交、角色伴聊等领域有技术储备，并将《星之翼》角色“秋雨”转化为可实时语音对话的虚拟人 [9] - 《星之翼》IP与多领域品牌开展合作，构建“创作-保护-运营-再创作”的良性循环体系，有望释放版权商业价值 [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为0.7亿元，对应每股收益0.15元 [9] - 预计2026年归母净利润为1.5亿元，对应每股收益0.30元 [9]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [8] 核心观点 - 盈峰环境2025年前三季度收入稳定但净利润下滑，主要受一次性补税因素拖累 [2][6] - 环卫装备行业恢复增长，新能源装备渗透率快速提升，公司新能源业务增速高于行业 [2][12] - 公司毛利率承压，但现金流状况改善，新业务及海外市场布局为未来增长打开空间 [2][12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为95.4亿元，同比增长2.9% [2][6] - 2025年前三季度归母净利润为4.7亿元，同比下降21.9% [2][6] - 2025年第三季度单季度营业收入为30.8亿元，同比增长1.2% [6] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.9亿元，同比下滑60.1% [6] - 剔除补缴企业所得税及滞纳金0.58亿元的影响后，前三季度归母净利润为5.3亿元，同比下滑12.4% [12] - 第三季度单季度信用减值损失同比增加0.3亿元 [12] 行业与业务分析 - 2025年前三季度环卫装备行业销量5.77万辆，同比增长10.0% [12] - 同期新能源环卫装备销量1.03万辆，同比增长68.6%，累计渗透率达17.8% [12] - 2025年9月单月新能源环卫装备渗透率达到23.7% [12] - 公司前三季度环卫装备累计销量8836辆，同比增长4.2% [12] - 公司新能源环卫装备销量2917辆，同比增长71.7%，增速高于行业水平 [12] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度综合毛利率为23.0%，同比下降0.9个百分点 [12] - 2025年前三季度期间费用率为14.3%，同比提升0.3个百分点 [12] - 销售费用率为5.3%，同比下降0.2个百分点 [12] - 管理费用率（含研发费用）为8.0%，同比提升0.2个百分点 [12] - 财务费用率为1.0%，同比提升0.4个百分点 [12] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度收现比为103.9%，同比显著提升15.9个百分点 [12] - 收现比提升表明公司控制应收账款效果显著 [12] 未来展望与预测 - 公司在传统燃油高机领域聚焦海外市场，积极开发多款海外主销产品 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.9亿元、6.8亿元和8.9亿元 [12] - 对应2025-2027年市盈率分别为38倍、33倍和25倍 [12]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为：路德环境酒糟饲料产品毛利率出现边际修复，新工厂正逐渐转入盈利阶段 [1][4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入2.5亿元，同比增长14.2%，归母净利润亏损0.2亿元 [2][4] - 2025年第三季度单季度实现收入1.1亿元，同比增长38.9%，归母净利润亏损305万元 [2][4] - 预计公司2025年或仍将亏损，2026年实现扭亏，2027年归母净利润为0.46亿元 [10] 业务分项表现 - **白酒糟生物发酵饲料业务**：2025前三季度销量13.18万吨，同比增长62.48%，实现销售收入2.0亿元，同比增长18.74% [10] - **白酒糟生物发酵饲料业务（Q3单季度）**：销量5.94万吨，同比增长95.61%，环比增长41.23%，实现销售收入0.9亿元，同比增长42.50%，环比增长43.26% [10] - **无机固废处理服务业务**：2025年前三季度实现销售收入0.4亿元 [10] 盈利能力分析 - 公司白酒糟生物发酵饲料业务Q3毛利率环比上升8.88个百分点至20.92%，展现出盈利修复能力 [10] - 随着产品、客户结构优化与规模效应发挥，毛利率有望进一步提升 [10] 新工厂运营状况 - 新投产的亳州路德、遵义路德、永乐路德三家白酒糟生物发酵新厂处于产能爬坡阶段，前三季度造成亏损合计2,177.71万元 [10] - 第三季度单季度三场合计亏损691.65万元，亏损额逐步收窄，其中亳州路德、遵义路德9月已实现产品线盈利 [10] - 未来随着新客户开发和产销量提升，三家新厂将逐步从"投入期"转入"贡献期"，成为业绩增长的重要增量引擎 [10] 费用情况 - 2025前三季度公司期间费用率提升0.7个百分点至31.6% [10] - 销售费用率下滑2.4个百分点至4.7%，管理费用率（含研发）提升0.2个百分点至21.3% [10] - 财务费用率增长3.0个百分点至5.6%，主要因新工厂固定资产贷款利息费用化导致财务费用较上年同期上升141.38% [10] 客户与市场拓展 - 公司产品已进入下游大型饲料加工企业与养殖企业的供应商目录，客户包括新希望集团、海大集团、现代牧业、君乐宝集团、首农集团、禾丰股份、巨星农牧、澳华集团、湖北农发集团等多家知名终端客户 [10] - 产品供应的终端客户已覆盖全国绝大部分省市自治区 [10] 产能与未来展望 - 公司生物饲料业务产能从5万吨/年迅速上升到47万吨/年 [10] - 未来2-3年内，随着在建项目及后续投资规划项目建成及完全达产，产能将进一步提升 [10] - 期待产能爬坡打开未来业绩成长空间 [10]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入降幅环比略有收窄，毛利率实现同比提升 [1][2][7] - 尽管行业处于磨底期，公司仍维持高分红比例以回报投资者 [2] - 中长期来看，公司持续推进多品牌、全品类、全渠道战略，大家居价值未发生改变 [2][13] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入70.08亿元，同比下降8%；归母净利润6.82亿元，同比下降26%；扣非净利润7.20亿元，同比下降18% [2][7] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入24.57亿元，同比下降10%；归母净利润3.62亿元，同比小幅增长1%；扣非净利润2.92亿元，同比下降15% [2][7] - **盈利能力**：2025年第三季度毛利率同比提升1.0个百分点，主要得益于原材料成本控制及费用优化等降本措施；归母净利率同比提升1.6个百分点，扣非净利率同比下降0.7个百分点 [8] - **费用情况**：2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化+0.5/+0.7/-0.9/+0.4个百分点 [8] - **非经常性收益**：2025年第三季度非经收益（税后）为0.7亿元，部分由股权公允价值变动净收益带动 [8] 分渠道与分品牌表现 - **分渠道**：大宗业务估计较为平稳；零售端因行业景气度弱导致收入下降；第三季度整装渠道收入同比下降16% [8] - **分品牌收入**：2025年前三季度，索菲亚品牌收入同比下降8%，米兰纳品牌收入同比下降18%，显示出索菲亚品牌更强的经营韧性 [8] - **分品牌客单价**：2025年1-9月，索菲亚品牌工厂端客单价为22,511元，同比下降主要因家品配套率降低；米兰纳品牌工厂端客单价为17,662元，同比显著提升 [8] 战略推进与渠道布局 - **门店变动**：2025年前三季度，索菲亚/司米/华鹤/米兰纳品牌门店净变动分别为+58/-27/-9/-3家，总数分别达到2,561/134/270/556家 [13] - **多品牌全渠道战略**：索菲亚与米兰纳品牌推出引流产品赋能经销商，并拓展互联网+数字化营销；司米品牌终端门店正逐步向整家门店转型 [13] - **整装渠道**：公司集成整装事业部已合作装企283个，覆盖221个城市及区域，已上样门店728家；零售整装业务已合作装企2,473个，覆盖1,482个市场及区域，已上样门店2,375家 [13] - **大宗业务**：持续优化客户结构，优质客户收入贡献保持稳定 [13] - **海外业务**：通过高端零售、工程项目和经销商布局，目前拥有29家海外经销商，覆盖32个国家/地区 [13] 未来展望与估值 - **战略深化**：公司持续深化“1+N+X”渠道战略，强化品牌和产品影响力 [13] - **业绩预测**：预计公司2025-2027年归母净利润约为10.2/11.0/12.1亿元，对应市盈率（PE）约为12/11/10倍 [13] - **分红预期**：预计公司将维持高分红比例，参考2024年分红9.6亿元（占扣非利润88%），对应当前股息率7.8% [13]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐” [4][7] 核心观点 - 公司25年第三季度业绩实现扭亏为盈，归母净利润为0.73亿元，主要驱动因素为多晶硅价格回升及公司成本显著下行 [1] - 公司在行业“反内卷”政策引导下积极调整策略，第三季度实现量利齐升，销量环比大增134.0%，单位成本显著降低 [2] - 公司财务结构稳健，现金储备充裕达130.12亿元，资产负债率处于8.20%的行业较低水平，具备强抗风险能力以应对行业周期波动 [3] - 作为硅料环节领先企业，公司良好的成本控制能力与资金实力是其核心优势，有望帮助其穿越周期 [4] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：营业收入17.73亿元，同比增长24.75%，环比增长214.93%；归母净利润0.73亿元，同环比均扭亏为盈 [1] - **2025年前三季度业绩**：营业收入32.43亿元，同比下滑46.00%；归母净利润为亏损10.73亿元 [1] - **运营数据**：25年前三季度多晶硅产量8.15万吨，同比下滑52.3%；销量8.85万吨，同比下滑36.4% [2] - **成本控制**：25年第三季度单位成本为46.04元/kg，现金成本为34.63元/kg，分别环比下降20.8%和11.1% [2] - **产量展望**：预计2025年第四季度多晶硅产量为3.95-4.25万吨，2025年全年预期产量为12.1-12.4万吨 [2] - **营收预测**：预计公司25-27年营收分别为51.67亿元、84.78亿元、107.46亿元 [4] - **净利润预测**：预计公司25-27年归母净利润分别为-9.99亿元、14.20亿元、22.23亿元，26-27年净利润将实现大幅增长 [4] - **盈利能力展望**：预测毛利率将从2025年的0.14%显著提升至2026年的25.68%和2027年的30.38% [12] - **估值指标**：基于2025年10月31日收盘价，对应2026年市盈率为45倍，2027年市盈率为29倍 [4][6] 财务状况 - **偿债能力**：截至报告期末，公司资产负债率为8.20%，流动比率为4.41，速动比率为1.48，偿债能力指标健康 [3][12] - **现金储备**：包括货币资金、定期存款等在内的现金储备规模达130.12亿元，为公司提供强劲资金支持 [3]

投资评级 - 对稳健医疗的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为稳健医疗在2025年第三季度业绩表现靓丽，双主业实现高质量增长 [1][7] - 公司2025年前三季度收入达79.0亿元，同比增长30.1%，归母净利润达7.3亿元，同比增长32.4% [7] - 第三季度（25Q3）归母净利润同比增长42.1%，增长环比提速 [7] - 消费板块与医疗板块共同驱动增长，其中医疗板块收入增长尤为显著，同比增长44.4% [7] - 公司毛利率稳中有升，费用率优化，归母净利率同比提升0.16个百分点至9.27% [7] - 基于此，报告维持其2025-2027年的盈利预测 [7] 财务表现与预测 - **历史及预测营收**：2023年营收81.85亿元，2024年营收89.78亿元（同比增长9.69%），预测2025年营收112.19亿元（同比增长24.96%），2026年营收128.66亿元（同比增长14.68%），2027年营收147.64亿元（同比增长14.75%）[1] - **历史及预测归母净利润**：2023年归母净利润5.80亿元，2024年归母净利润6.95亿元（同比增长19.81%），预测2025年归母净利润10.45亿元（同比增长50.21%），2026年归母净利润12.37亿元（同比增长18.47%），2027年归母净利润14.94亿元（同比增长20.75%）[1] - **每股收益预测**：预测2025年EPS为1.79元/股，2026年为2.12元/股，2027年为2.57元/股 [1] - **估值水平**：基于现价及最新摊薄EPS，预测2025年市盈率（P/E）为23.03倍，2026年为19.44倍，2027年为16.10倍 [1] 消费板块业务分析 - 2025年前三季度消费品业务收入40.1亿元，同比增长19.1% [7] - 第三季度（Q3）消费板块营收同比增长17.3%，增长提速 [7] - **分产品表现**：奈丝公主卫生巾收入7.6亿元，同比增长63.9%；干湿棉柔巾收入11.7亿元，同比增长15.7%；成人服饰收入7.5亿元，同比增长17.3% [7] - **分渠道表现**：电商收入24.6亿元，同比增长23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商同比增长近80%；商超渠道收入3.6亿元，同比增长53.4% [7] - 棉柔巾业务在9月官宣代言人孙颖莎后，品牌新客及销售增长得到提振 [7] - 9月全棉时代全球首家旗舰店在武汉开业，提升品牌势能 [7] 医疗板块业务分析 - 2025年前三季度医疗耗材业务收入38.3亿元，同比增长44.4% [7] - 剔除GRI并表影响，医疗板块前三季度内生收入同比增长约10% [7] - **分产品表现**：高端敷料收入7.2亿元，同比增长26.2%；手术室耗材收入11.5亿元，同比增长185.3%；健康个护品类收入3.6亿元，同比增长24.6% [7] - **分渠道表现**：国外销售收入21.8亿元，同比增长81.7%，占医疗板块比重升至57%；C端业务（国内药店、国内外电商）同比增长25.8%，其中跨境电商在亚马逊同比增长超45% [7] - 东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超20% [7] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度综合毛利率约为48.3%，同比持平略升 [7] - **期间费用率**：销售费用率23.7%，管理费用率8.3%，研发费用率3.7% [7] - 归母净利率为9.27%，同比提升0.16个百分点 [7] 市场数据摘要 - 当前收盘价为41.30元 [5] - 一年最低价为31.86元，一年最高价为54.80元 [5] - 市净率（P/B）为2.09倍 [5] - 总市值约为240.50亿元 [5]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩承压，营业收入同比小幅下降1.23%至1.40亿元，归母净利润同比下降13.19%至0.29亿元，但前三季度收入与归母净利润同比降幅收窄至-4.65%和-2.54%[7] - 利润端压力主要源于销售投入增加，2025年第三季度销售费用率同比大幅提升5.82个百分点至11.91%，对毛利率形成挤压[7] - 公司终止狮子王国项目，但新项目如南山小寨二期、御水温泉三期等持续推进，未来落地有望贡献业绩增量[7] - 公司聚焦一站式旅游目的地品牌建设，通过多元化渠道和优化运营提升竞争力，预计2025-2027年归母净利润将实现稳步增长[7] 财务表现与预测 - **收入预测**：预计公司2025年营业收入为5.20亿元（同比-3.10%），2026年、2027年将恢复增长至5.62亿元（+8.12%）和6.07亿元（+8.12%）[3][7] - **盈利预测**：预计归母净利润2025年为1.08亿元（+3.27%），2026年、2027年分别为1.24亿元（+14.80%）和1.35亿元（+8.56%）[3][7] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的52.42%逐步提升至2027年的54.00%，净利率从22.55%提升至25.62%[8] - **估值水平**：对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为28.57倍、24.89倍和22.92倍[3][7] 经营与战略 - **费用结构**：2025年第三季度管理费用率同比下降1.26个百分点至11.45%，财务费用率为-1.44%[7] - **现金流**：2025年第三季度经营活动现金流净额为0.64亿元，同比下降5.70%[7] - **战略重点**：公司强化一站式目的地优势，线上布局多平台矩阵，优化合作模式以提高运营水平[7] - **项目进展**：南山小寨二期项目按计划推进，御水温泉三期及平桥休闲体验区已完成概念规划[7]