焦煤焦炭产业日报 2025/7/3 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改 。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 856.00 | +12.50↑ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1445.50 | +3.50↑ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 757780.00 | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块需实施差异化风险管理，结合技术指标和基本面分析，警惕价格反转和回调风险，合理运用期权工具 [1][2][3][4] - 不同板块品种价格走势和波动特征各异，需根据具体情况制定投资策略 [13][64][116][167] - 全品种斐波那契枢轴测算可辅助风险管理，结合量仓变化和基本面行情操作 [213] 根据相关目录分别进行总结 1、有色板块上半年技术结构特征回顾与展望 1.1、1H25 有色板块技术评级回顾 - 上半年有色金属板块表现疲弱且品种分化，传统工业金属抗跌，新能源材料下行 [13] - 沪铜、沪铝上涨，沪锌、碳酸锂、多晶硅下跌，各品种年化波动率不同 [13] - 沪铜震荡行情评级多，上涨趋势但评级与收益率相关性低；沪铝走势与沪铜技术评级一致，评级与收益率相关性高 [15] - 沪锌和沪铅技术指标与收益率相关性较高，新能源金属技术指标评级有效性支撑不足 [23] 1.2、有色重点品种铜的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年沪铜主连价格分五次趋势，当前成交量与持仓量小幅回升但未突破前高，市场观望氛围浓 [39][40][43][44] - MACD：上半年出现多次金叉和死叉信号，短期 MACD 形成金叉信号但持续性需双量验证 [45] - 震荡类指标：整体信号有效性不足，KDJ、RSI、CCI 指标表现各异，近期信号不明显 [49][52] - 支撑位和压力位分析：枢轴点上升，压力位“支撑上移、阻力固化”，价格被压缩于箱体中，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [53][55] 1.3、有色板块风险管理指引 - 传统有色金属和新能源金属可采用技术指标评级观测价格风险，但操作有差异 [61] - 沪铝关注回调风险，可设置止损位和买入看跌期权；沪锌关注下跌趋势延续，多头谨慎设止损，可用买入看涨期权替代 [62] - 沪铜短期有回调风险，长期等待放量确定上涨趋势，需警惕下行破位和假突破风险 [63][65] 2、黑色板块上半年技术结构特征回顾与展望 2.1、1H25 黑色板块技术评级回顾 - 上半年黑色金属期货全线下跌，双焦品种领跌，各品种最大回撤均超 10% [64] - 品种波动率分化，双焦波动强度约为成材的 2.5 倍 [64] - 螺纹钢和热卷技术评级相关性较高，螺纹钢空头博弈强于多头博弈 [73] - 双焦价格走势趋同但技术分析评级有差异，焦炭技术分析有效性更高 [88] - 各品种枢轴点分布分化，焦煤、焦炭 S2 和 R2 破位风险高，铁矿石 S3 支撑位有中等破位风险 [89] 2.2、黑色重点品种螺纹钢的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年螺纹钢主连期货价格分五个阶段，当前市场处于弱势平衡，需警惕破位风险 [92][93][94][112] - 技术形态：MACD 死叉信号有效性强于金叉信号，震荡指标无显著多空指引，三季度反弹需谨慎 [96][98] - 支撑位和压力位分析：上半年枢轴逐级下移，空头主导市场，价格在 S2R2 附近震荡，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [102] 2.3、黑色板块风险管理指引 - 黑色板块与技术指标评级适配度较高，上游双焦可短线箱体操作，长期持有需考虑基本面 [113] - 建议实施差异化仓位管理，铁矿石箱体操作可适当宽松，双焦破位风险高，阻力位可下移 [113] - 螺纹钢跌势减缓但反转需强技术信号，需警惕支撑位破位和假突破风险 [115] 3、农产品板块上半年技术结构特征回顾与展望 3.1、1H25 农产品板块技术评级回顾 - 棕榈油、豆粕等高波动品种适合短线操作，生猪、豆油等波动适中适合中线交易，白糖、玉米等波动小适合跟随基本面交易 [116] - 农产品板块行情波动与技术指标综合评级适配度不足 40%，多数品种在震荡评级下收益率波动小 [116] - 不同品种相对震荡幅度差异明显，高波动品种适合短线操作，中等波动品种可波段交易，低波动品种适合结合基本面操作 [139] 3.2、农产品重点品种豆粕的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年豆粕主连期货价格分三个阶段，当前反弹缺乏量仓支撑，三季度或将多次试探压力位 [144][145][164] - 技术形态：MACD 有效性强，二季度后开启强势反弹，但延续性需关注量能配合 [149][150] - 支撑位和压力位分析：枢轴点“先抑后扬”，R1 阻力牢固，支撑破位惯性下跌，当前价格面临三角末端方向选择，需量仓配合 [156] 3.3、农产品板块风险管理指引 - 高波动品种可结合多维技术分析短线操作，警惕突发风险，可配合期权工具管理 [165] - 中低波动率品种在斐波那契枢轴 R1 - S1 附近谨慎操作，结合基本面决定入场时机 [165] - 豆粕反弹阶段需注意量仓配合，警惕价格破位和趋势反转风险 [166] 4、能化板块上半年技术结构特征回顾与展望 4.1、1H25 能化板块技术评级回顾 - 上半年能化板块高波动且走势分化，多数品种价格重心下移，仅个别品种抗跌或反弹 [167] - PTA 综合评级分散，空头有效率低；原油、玻璃、烧碱和尿素震荡评级中收益率回撤风险大，多空评级有效性稳定 [168] - 能化板块品种波动差异大，高波动品种适合日内或短线操作，中等波动品种适合波段交易，低波动品种适合中线跟随操作 [188][189] 4.2、能化重点品种 PTA 的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年 PTA 主连期货价格分三个阶段，当前多空博弈未形成趋势共识，需关注量仓变动 [191][192][209] - 技术指标：MACD 信号有效性强，震荡类指标短线共振有效，短期回调未改中期升势，但需警惕回调风险 [195][199][200] - 支撑位和压力位分析：期货价格中枢先升后降，R1 有效，S1、S2 跌破有跌幅，当前价格受制于 S1 和 R1 之间，需关注成交量放量节奏 [203] 4.3、能化板块风险管理指引 - 能化板块需品种差异化风险管理，原油结合基本面和宏观分析，玻璃、烧碱和尿素可买入看跌期权或轻仓应对空头风险 [210][211] - PTA 需警惕回调风险，持仓量萎缩与成交量放大背离时注意仓位管理，CCI 突破 180 且量能背离时削减多头敞口 [212] 5、全品种斐波那契枢轴测算 - 总体风险管理可采用枢轴点定方向，关注关键位量仓变化和突破策略，高波动品种需严格设置止盈止损 [213] - 技术分析捕捉长期价格趋势有误差，建议结合基本面和宏观情绪，适配期权工具管理风险 [213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各板块呈现不同走势，需关注宏观增量信息、国内外经济数据变化、关税相关进展、库存情况等因素对各品种价格的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金受关税等不确定性及美国税改法案支撑，但需警惕美元指数阶段性反弹压制 [1] - 白银受宏观和商品属性支撑，但基本面限制空间 [1] - 铜因市场风险偏好回升及海外挤仓行情，短期偏强 [1] - 铝因市场情绪好转及库存低位，价格偏强 [1] - 氧化铝维持偏强运行 [1] - 锌短期受消息影响下跌，单边空有风险，关注周四社库情况 [1] - 镍短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] 有色金属 - 不锈钢期货短期震荡反弹，持续性待观察，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡矿端供应难修复，宏观情绪改善下价格反弹，关注佤邦锡矿进口情况 [1] - 工业硅因新疆大厂减产、需求端多晶硅边际增产、市场情绪高，看多 [1] - 多晶硅因市场有供给侧改革预期、市场情绪高，看多 [1] - 碳酸锂因供给端未减产、下游补库主要是贸易商、资金博弈，震荡 [1] - 螺纹钢个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望 [1] - 热卷个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望 [1] - 铁矿石钢厂限产抑制上方空间，短期需求高下方有支撑，震荡 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，把握期货升水机会卖出套保 [1] 黑色金属 - 玻璃供需边际改善，短期供给持稳需求有韧性，中期供需过剩价格难上涨，震荡 [1] - 纯碱供给有扰动，需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压，震荡 [1] - 焦煤成本受煤炭影响，利润倒逼产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在，震荡 [1] 农产品 - 棕榈油美国最新税收法案从需求端利多，短期看多，关注听证会及产地供需报告 [1] - 豆油同棕榈油 [1] - 菜油同棕榈油 [1] - 棉花短期有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉价预计震荡偏弱 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期进口投放消息冲击市场，旧作供需趋紧预期下盘面跌幅有限，C01逢高做空 [1] - 豆粕短期国内预期加速累库，美豆供需偏紧，远月MO1逢低做多，关注天气和政策变化 [1] - 纸浆外盘报价下降、发运量增加、国内需求清淡，期货偏空 [1] - 原木处于淡季，外盘上涨时供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，OPEC+或增产，欧美消费旺季支撑，震荡 [1] - 燃料油同原油 [1] - 沥青受成本端拖累、消费税退税或提高、需求复苏慢，看空 [1] - 沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存增加，看空 [1] - BR橡胶成本和需求缺乏带动，基本面承压，短期内价格偏弱 [1] - PTA基差转弱、装置检修和提负荷情况影响，震荡 [1] - 乙二醇宏观情绪转好、后期到港量较大、聚酯产销冲击，看空 [1] - 短纤仓单注册量少、高基差下成本跟随紧密、工厂有检修计划，震荡 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱、装置负荷回升、基差走强，看空 [1] - PE宏观情绪好、检修多、需求维持刚需，价格震荡偏强 [1] - PVC反内卷政策利多、检修结束新装置投产、下游迎淡季，供应压力上升，震荡偏强 [1] - 氯碱检修接近尾声、现货跌至低位、液氯下跌侵吞利润、仓单数量少，关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格下调、燃烧需求淡季、烯烃化工承压、工民价差窄，有下行空间 [1] 其他 - 集运欧线预计7月中上旬运价见顶，后续几周运力部署充足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局，后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，鉴于地产销售与投资可能进一步恶化，且消费虽有结构性亮点但整体仍偏弱，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底；美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化，将为股指带来阶段性的交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价1.35，较前值变动 -11.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动 -8.00bp；SHBOR 3M收盘价1.62，较前值变动 -0.85bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元；本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，其中周四、周五分别到期5093亿元、5259亿元；月初资金面趋于宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，仍位于1.36%位置，七天质押式回购利率则下行4个bp至1.51% [3] 股票市场情况 - 昨日收盘，沪深300上涨0.02%至3943.7，上证50上涨0.18%至2722.6，中证500下跌0.7%至5893，中证1000下跌1.01%至6309.5；沪深两市成交额13770亿，较昨日缩量891亿；行业方面，钢铁行业、光伏设备、水泥建材、煤炭行业涨幅居前，通信设备、航天航空、半导体、电子元件、电子化学品、多元金融、消费电子板块跌幅居前 [4] - 中央财经委会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，受此消息提振，昨日煤炭、钢铁、水泥、光伏等板块有不错表现，大小票走势分化 [4] 期货市场情况 - IF当月收盘价3921，较前一日变动0.2%；IH当月收盘价2703，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价2893，较前一日变动 -0.70%；IM当月收盘价6309，较前一日变动 -1.01% [3][4][6] - IF成交量37246，较前一日变动1.1%；IF持仓量239448，较前一日变动0.3%；IH成交量70804，较前一日变动16.0%；IH持仓量82517，较前一日变动 -0.8%；IC成交量218885，较前一日变动 -4.7%；IC持仓量较前一日变动 -0.9%；IM成交量165735，较前一日变动 -8.9%；IM持仓量319202，较前一日变动 -2.7% [4] - IF升贴水方面，当月合约为13.12%，下月合约为8.52%，当季合约为5.80%，下季合约为4.76%；IH升贴水方面，当月合约为16.38%，下月合约为7.60%，当季合约为4.37%，下季合约为2.17%；IC升贴水方面，当月合约为14.07%，下月合约为12.21%，当季合约为10.69%，下季合约为9.54%；IM升贴水方面，当月合约为15.87% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，包括金融、能化、金属、黑色、农产品和航运指数等，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和风险 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：证监会党委强调优化资本市场机制安排，促进要素集聚，完善投资者保护制度，推进“两创板”改革，抓好开放举措落地，维护市场稳定防控风险[5] - 国内新闻：同国际新闻内容一致[6] - 行业新闻：国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达[7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|7月1日|7月2日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普500|点|6,198.01|6,227.42|29.41|0.47%| |欧洲STOXX50|点|4,452.92|4,473.01|20.09|0.45%| |富时中国A50期货|点|13,441.00|13,431.00|-10.00|-0.07%| |美元指数|点|96.65|96.78|0.13|0.14%| |ICE布油连续|美元/桶|67.28|69.15|1.87|2.78%| |伦敦金现|美元/盎司|3,337.33|3,356.93|19.60|0.59%| |伦敦银|美元/盎司|36.01|36.55|0.53|1.48%| |LME铝|美元/吨|2,602.00|2,614.50|12.50|0.48%| |LME铜|美元/吨|9,943.00|10,010.00|67.00|0.67%| |LME锌|美元/吨|2,713.50|2,753.00|39.50|1.46%| |LME镍|美元/吨|15,190.00|15,340.00|150.00|0.99%| |ICE11号糖|美分/磅|15.7|15.56|-0.14|-0.89%| |ICE2号棉花|美分/磅|67.96|68.64|0.68|1.00%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,027.50|1,047.75|20.25|1.97%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|287.50|290.70|3.20|1.11%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|53.65|55.07|1.42|2.65%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|549.75|565.00|15.25|2.77%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|405.75|418.25|12.50|3.08%|[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国科技股反弹，上一交易日股指涨跌分化，市场成交额1.41万亿元，融资余额增加，市场有向上突破迹象，操作上股指期货建议偏多，股指期权建议买权，中长期A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值[11] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行，月初央行逆回购净回笼，市场资金面宽松，美国制造业PMI萎缩但贸易协议达成，美债收益率回升，国内经济景气水平扩张，央行将保持支持性货币政策，对国债期货价格有支撑[12] 能化 - 原油：夜盘小幅上涨，石油市场关注欧佩克及其减产同盟国产量决策，联盟八国会议或影响市场，美国原油库存意外增长，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘小幅上涨，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，沿海库存稳中下降，预计进口船货到港量，国内甲醇整体装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：周三天然橡胶期货震荡，产胶区新胶供应受气候影响，原料胶价格获支撑，青岛地区库存波动，夏季终端消费淡季，短期走势预计偏弱[15] - 聚烯烃：小幅反弹，消费进入淡季，现货价格一般，盘面价格随成本和市场情绪波动，中东冲突降温，成本支撑弱化，关注成本端原料和需求淡季现实[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货大幅反弹，盘面止跌横盘震荡，上周玻璃小幅库存消化，纯碱期货同步反弹，国内玻璃纯碱处于库存承压消化周期，关注供需消化过程和商品回暖对地产链需求带动，纯碱关注供需平衡和供给端调节[17] 金属 - 贵金属：金银价格反弹，美国6月ADP就业人数减少加剧降息预期，临近关税暂缓截止日市场不安，大而美法案推升财政赤字预期，美元疲软，美联储官员观望，贸易谈判进展有限，黄金长期驱动有支撑但上行迟疑，警惕关税相关风险[18] - 铜：夜盘铜价收涨，精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好但地产疲弱，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美国关税等因素变化[19] - 锌：夜盘锌价收涨，精矿加工费回升，国内汽车产销和基建增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱，市场预期精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价宽幅波动，关注相关因素变化[20] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨，美联储宽松预期提振有色板块，氧化铝运行产能高位震荡，成本端有支撑，电解铝铸锭量减少、需求趋弱，铝锭库存环比提高但仍处低位，沪铝或高位震荡，铝合金期货窄幅震荡[21] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨，印尼镍矿供给偏紧，菲律宾镍矿价格走强，印尼关税新政或抬升镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，不锈钢需求淡季，镍价震荡运行[22] - 碳酸锂：锂矿价格止跌，碳酸锂周度产量增加，库存重回增加，矿山无新停减产动作，6月过剩格局扩大，价格表现滞后，当前价格处阶段性底部但基本面未现拐点，维持偏弱看待[23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，钢厂利润尚可，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期缺乏驱动，关注钢厂生产进度和钢坯出口情况[24] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，钢材供应压力体现，库存去化，出口受关税和反倾销影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，6月南方雨季建材需求或回落，板材消费将进入淡季，后期需求预计走弱，市场供需双弱，短期出口无明显减量，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求走弱，整体偏弱震荡，关注地缘冲突影响[25] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡收涨，美国大豆作物生长条件良好，未来降雨将提振产量前景，美豆期价回落，国内油厂开机回升，豆粕累库节奏加快，供应压力压制连粕表现[26] - 油脂：夜盘偏强震荡，马来西亚棕榈油单产和产量环比有变化，马棕本月产量或下滑，美国生物燃料政策提振美豆油需求，但原油下跌拖累油脂表现，预计短期偏弱震荡[27] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡，08合约收涨，马士基报价持平，市场对欧线旺季见顶悲观预期修复，主力合约估值修复，7月下半月运价上涨或维稳，欧线周均运力投放充裕，关注8月船司提涨函和宏观关税影响[28]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 II GER期货 【EC】 行情综述:弱震荡。 现货:7月第二周中枢价:约3200《范围2900-3600》。马士基7月第二周报价2900后小幅升至2960，昨日第三周平开 l上海到鹿特丹开船价2950，高于此前市场第三周开始下跌的预期。市场分化现象,OCEAN联盟部分航线报价偏强（如 一三 CMA下旬提涨），PA联盟（如ONE）计划下旬喊涨，但部分船司反馈囤货量减少。从HPL的报价来看，HPL-SPOT上旬报 价2750,HPL-QQ报价则为3250,可见舱位还是相对充足,航司仍在尽力揽货。 论 盘面:受到马士基平开的影响,2508从深贴水修复,但持续上涨概率较小,震荡为主。 航运衍生品数据日报 | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 | | | 投资咨询号: Z0021177 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 卢钊毅 | | | 从业资格号:F03101843 | 2025/7/3 | | | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和致原油市场大幅下跌，化工跟随下跌，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.3%，实际产量创新高，近期促销助去库 [2] - PTA后续将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯快速去库，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 乙二醇成本端因乙烯价格上涨走强，伊朗石油化工出口预计受影响，但进口量有限，煤制乙二醇利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，后续将进入去库阶段 [2] 相关目录总结 行情综述 - PTA行情下跌，盘中原油价格窄幅震荡，现货基差均值较上一交易日下跌，早盘递盘基差低，市场买气回升，午后现货基差早盘微幅走强 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4369 - 4371元/吨，较上一工作日上涨42.5元/吨，期货震荡上行，现货价格跟随回升，基差商谈略有走弱 [2] 指标变动 |指标|2025/7/1|2025/7/2|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶) SC PTA - SC(元/吨)|499.4 1170.8|498.2 1173.5|2.72| |PTA/SC(比价)|1.3226|1.3241|0.0015| |CFR中国PX|861|854|-7| |PX - 石脑油价差|288|283|-5| |PTA主力期价(元/吨)|4800|4794|-6.0| |PTA现货价格|4780|4925|145.0| |现货加工费(元/吨)|130.2|327.2|197.0| |盘面加工费(元/吨)|150.2|181.2|31.0| |主力基差|175|147|-28.0| |PTA仓单数量(张)|34434|34434|0| |MEG主力期价(元/吨)|4273|4299|26.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(103.31)|(99.50)|3.8| |MEG内盘|4328|4362|34.0| |主力基差|67|69|2.0| |PX开工率|78.98%|78.98%|0.00%| |PTA开工率|77.34%|76.84%|-0.50%| |MEG开工率|55.85%|55.85%|0.00%| |聚酯负荷|89.29%|88.52%|-0.77%| |POY150D/48F|6990|6955|-35.0| |POY现金流|203|33|-170.0| |FDY150D/96F|7225|7185|-40.0| |FDY现金流|(62)|(237)|-175.0| |DTY150D/48F|8255|8230|-25.0| |DTY现金流|268|108|-160.0| |长丝产销|32%|40%|8%| |1.4D直纺涤短|6820|6800|-20| |涤短现金流|383|228|-155.0| |短纤产销|50%|59%|9%| |半光切片|5905|5890|-15.0| |切片现金流|18|(132)|-150.0| |切片产销|43%|31%|-12%| [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计黄金价格短期延续震荡但重心有望逐步上移，白银跟随黄金上涨但上方空间或受限，中长期黄金上涨趋势未改，建议持续逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格数据 - 2025年7月2日，伦敦金现3331.81美元/盎司、伦敦银现35.95美元/盎司、COMEX黄金3341.70美元/盎司、COMEX白银36.15美元/盎司等，较前一日涨跌幅分别为0.0%、 -0.8%、0.0%、 -1.0%等 [3] - 2025年7月2日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.37元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -13元/千克等，较前一日涨跌幅分别为 -25.7%、 -50.0%等 [3] 持仓数据 - 2025年7月1日，黄金ETF - SPDR为948.23吨、白银ETF - SLV为14869.00971吨，较2025年6月30日涨跌幅分别为 -0.45%、0.29% [3] - 2025年6月24日，COMEX黄金非商业多头持仓256077张、空头持仓61073张等，较2025年6月30日涨跌幅分别为 -1.73%、1.89%等 [3] 库存数据 - 2025年7月2日，SHFE黄金库存18456.00千克、SHFE白银库存1338659.00千克，较前一日涨跌幅分别为0.02%、 -0.01% [3] - 2025年7月1日，COMEX黄金库存37048200金衡盎司、COMEX白银库存501210189金衡盎司，较2025年6月30日涨跌幅分别为0.00%、0.30% [3] 相关市场数据 - 2025年7月2日，美元指数96.65、美债2年期收益率3.78等，较前一日涨跌幅分别为0.02%、1.61%等 [4] 行情分析 - 美联储主席鲍威尔称多数委员预计今年晚些时候降息，劳动力市场降温，关税影响将在通胀数据显现，不确定7月降息是否过早 [4] - 美国6月ISM制造业PMI 49，5月JOLTs职位空缺776.9万人 [4] - 7月1日美国国会参议院通过全面减税和支出法案并提交众议院 [4] - 特朗普表示不考虑延长贸易协议谈判截止日期，对与日本达成协议存疑 [4] - 7月2日伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作 [4] 行情展望 - 短期黄金价格料延续震荡但重心有望上移，白银跟随黄金上涨但上方空间或受限 [4] - 中长期黄金上涨趋势未改，建议逢低多配 [4]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 按照 短线震荡整理 | CPC 月度展望来看，7 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方 | | | | 面，基本丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆，豆粕进入累库阶段。饲料企 | | | | 业库存补库大幅恢复。6 月美农报告中性。美豆种植面积环比小幅下降，产量减少 | | | | 影响幅度在 15 万吨以下，季度库存高于预期，整体数据影响有限。市场继续围绕 | | | | 基本面波动。昨日豆粕收跌，震荡整理行情，预计 3-5 日内以 10 日均线以下震荡 | | | | 运行为主。主力【2920，2970】 | | 菜粕 | 短线反弹 | 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格。6 月 | | | 至 | 8 月菜籽进口同比大幅下降，供应展望压力较小，叠加 100%加菜粕进口关税， | | | | 以及旧作加籽的强势。对菜粕价格构成较强支持，关注后续中加关系改善情况。加 | | | 拿大 | 6 月菜籽种植面积数据为 2150 万英亩，低于市场预期，也低 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，白银区间震荡，铜多单持有，锌震荡，碳酸锂反弹，铅反弹，锡反弹承压，铝反弹，镍企稳 [1][2][3] - 黄金长牛逻辑不变，长期看多；铜中长期看涨；锌供增需弱，把握逢高空机会；铝建议关注反弹抛空机会；镍和不锈钢建议关注反弹抛空；碳酸锂短期高位震荡 [1][5][9][11][14][16][18] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国债务上限或提高，美元走弱趋势没变，黄金价格有支撑 [4] - 产业逻辑：就业数据走弱，ADP数据显示美国6月私营部门就业人数意外大幅下降3.3万人，加剧市场对劳动力市场走弱担忧；贸易谈判有进展，美国对越南商品关税有调整；关税多妥协但未来变数大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [5] - 策略推荐：美元中期弱势提振黄金，760附近支撑强，长期看多黄金，择机做长线；白银受其他板块影响区间震荡，8700支撑强 [6] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜冲高小幅回落 [8] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至 -43.57美元/吨，秘鲁矿山运输受干扰；COMEX铜抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落；消费淡季，下游畏高观望，绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [8] - 策略推荐：宏微共振伦铜站上万元关口，建议前期铜多单继续持有，部分逢高止盈，警惕高位回落；中长期看涨铜，短期沪铜关注【79000，82000】，伦铜关注【9900，11000】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：锌小幅反弹，窄幅震荡 [10] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，秘鲁锌冶炼厂罢工引发供应担忧；锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [10] - 策略推荐：宏观和板块积极，锌震荡回落，测试下方均线支撑，关注2万2关口，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2850】美元/吨 [11][12] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝反弹走势 [13] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖，国内政策利好，终端淡季，铝锭及铝棒垒库，需求端下游龙头企业开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，6月国内产能环比回升，7月预计持稳，库存小幅累库，基本面相对宽松 [14] - 策略推荐：建议沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢反弹走势 [15] - 产业逻辑：镍海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内纯镍产量环比小幅下降但库存充足，供应端压力明显；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存再度面临垒库压力，供需过剩压力延续 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【119000 - 123000】 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓，延续昨日涨势 [17] - 产业逻辑：市场对政策预期强烈，碳酸锂跟随新能源上涨，下游排产分歧大，短期高位震荡等下游产量指引；中长期供应过剩，总库存持续创新高，供应端产量回升至近5年高位，终端进入传统消费淡季且增速平稳，近月结构对价格有支撑，关注仓单和累库持续性 [18] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力，区间【62500 - 64500】 [18] 铅 - 核心观点：原生铅冶炼企业检修后恢复，再生铅企业亏损修复，7月供应阶段性存预期增量，下游蓄电池消费难言乐观，铅价短期反弹走势，关注区间【16800 - 17500】 [3] 锡 - 核心观点：缅甸锡矿供应暂未恢复，雨季运输困难，佤邦矿区复产节奏停滞，终端领域消费进入淡季，锡价短期反弹回落走势，关注区间【265000 - 272000】 [3]