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土地财政向股权财政转型之路:政府引导基金的抉与择
平安证券· 2024-12-27 14:40
财政背景 - 2023年我国财政收支缺口扩大至5.8万亿元,地方财政压力加剧[10] - 土地出让金收入从2021年的8.7万亿元降至2023年的5.8万亿元,土地财政支撑能力下降[10] - 股权财政通过杠杆效应撬动社会资本,优化产业结构,成为缓解地方财政困难的途径之一[10] 政府引导基金现状 - 多数引导基金规模在10-100亿元,千亿级以上基金数量较少但影响力强[43] - 引导基金通过母、子基金两层杠杆实现约4倍的财政资金放大作用[56] - 2023年华东地区成立政府引导基金42只,占比40%,区域分布密集[62] 行业投资 - 2023年引导基金主要投向半导体及电子设备、生物医药、IT等高新技术产业,合计投资规模达913.5亿元,占比82.6%[73] - 半导体及电子设备行业投资达750次,占比超3成,投资规模487.3亿元,占比44.1%[73] 典型案例 - 合肥模式通过精准投资京东方、欧菲光等企业,带动产业集群发展,实现国资良性循环[86][99] - 苏州模式通过多层次基金体系覆盖企业全生命周期融资需求,市场化运作并构建GP方阵[4] 投资建议 - 政府引导基金重点布局半导体、生物医药、高端制造、新能源等高技术产业,映射二级市场投资机遇[4] - 不同地区应结合区位、要素比较优势、产业痛点等相机抉择模式取向,形成国资良性循环[4]
读懂通胀系列(一):走出“低价”,关注什么?
德邦证券· 2024-12-27 14:23
宏观经济与房地产 - 房地产业每增加1万元产出将带来12400元经济消耗,房价的波及效应可能间接传导至CPI[1][3] - 2023年3月以来CPI已进入负增长区间,房价变动对CPI的影响不容忽视[6] - 房地产市场存在"需求-价格-库存"的负向正反馈循环,二三线城市价格和成交量接近触底,一线城市价格仍在下行[6][21] CPI与房价关系 - 周期性服务在CPI中占比达25%,房价通过掣肘周期性服务价格上行对核心CPI存在压制[63][87] - 房价下跌对CPI中农产品价格的负面作用或低于预期,房地产业与农林牧渔产品和服务业的完全消耗系数是直接消耗系数的五十倍[36] - 国际比较显示,房价下跌对通胀的传递性较强,通胀时期CPI读数每变动1个百分点,房价变动可能超过1个百分点[37][59] 政策与市场展望 - 2024年9月IMF通货紧缩脆弱性指数转负,表明CPI下行压力存在[97][116] - 促进核心CPI回升的关键是房价止跌回稳,政策效果兑现将有助于改善供需格局[100][117] - 房地产市场"止跌回稳"是物价回升、核心CPI回升的关键,也是内需修复的核心[118]
高技术制造业宏观周报:国信周频高技术制造业扩散指数与上周持平
国信证券· 2024-12-27 14:20
高技术制造业扩散指数 - 国信周频高技术制造业扩散指数A录得0,扩散指数B为52.2,与上周持平[15] - 六氟磷酸锂价格上涨至6.20万元/吨,较上周上升0.10万元/吨,新能源产业景气度上行[15] - 丙烯腈价格下跌至9700元/吨,较上周下降150元/吨,航空航天产业景气度下行[15] - 动态随机存储器(DRAM)价格保持0.7830美元不变,半导体行业景气度不变[15] 高技术制造业价格变动 - 6-氨基青霉烷酸价格保持320元/千克不变[16] - 晶圆价格上升至2.49美元/片,较上周上升0.05美元/片[16] - 中关村电子产品价格指数:液晶显示器保持91.04不变[16] 政策与前沿动态 - 工业和信息化部等三部门联合印发《制造业企业数字化转型实施指南》,加速企业数字化水平提升[16] - OpenAI发布o3系列人工智能模型,标志着人工智能领域的新进展[17] 风险提示 - 高技术制造业发展和结构调整可能带来指标失灵[27] - 经济政策和产业政策干预可能影响行业发展[27] - 经济增速下滑可能对高技术制造业产生负面影响[27]
中观日报:汽车行业二手车交易创新高
华泰期货· 2024-12-27 11:36
研究院 徐闻宇 高聪 投资咨询号:Z0011454 投资咨询号:Z0015616 期货研究报告 | 中观日报 2024-12-27 生产行业:进口车进口量维持下行态势。 1)深圳市交通运输局和市市场监督管理局 联合发布了《深圳市低空经济标准体系建设指南(V1.0)》。2)中国汽车流通协会公布 数据。12 月第三周,二手车交易量日均交易量为 6.92 万辆,环比上周增长 0.53%,与 11 月同期相比增长 5.2%,较上周增长 2.1 个百分点,日均交易量创今年新高。3)乘 联会秘书长崔东树发文,中国进口车进口量从 2017 年的 124 万台持续以年均 8%左右 下行,到 2023 年仅有 80 万台。2024 年 1-11 月汽车进口 64 万台,同比下降 11%。11 月进口汽车 6 万台,同比下降 27%,环比 10 月增 38%。4)中国经济网:截至 11 月底, 我国累计建成充电桩 1235.2 万台,同比增长 50%。全国高速公路服务区累计建成充电 桩 3.31 万台,覆盖了除港澳台外的全部省份。 行业总览 下游:1)地产行业:二线城市商品房销售持续走高,一线城市商品房销售增长收敛。 2)客流服 ...
“五经普”中的结构变化系列(一):消费在经济中的占比预计提高3.4个点
东吴证券· 2024-12-27 10:47
GDP修订与普查 - 2023年GDP修订后为129.4万亿,比初步核算增加3.4万亿,增幅为2.7%[1] - 历次经济普查对GDP的修订幅度大多在2%-5%,2004年修订幅度最大为17%[6] - 2023年GDP修订主要来自经济普查的全面性和城镇居民自有住房服务核算方法改革[4] 城镇居民自有住房核算 - 城镇居民自有住房服务核算从成本法改为租金法,2023年城镇住房服务总产出在租金法下为7.2万亿,占GDP比重为5.6%[20] - 自有住房核算改革使城镇自有住房服务占GDP的比例提高3.4个点[20] 居民消费与GDP - 居民消费占GDP比例将从39.2%提高到42.6%,与全球平均水平的差距从17.3个点收窄到13.9个点[20] - 2023年全球家庭消费占GDP的比例为56.5%,而我国仅为39.2%[20] 经济普查历史 - 2004年以来的5次普查中,2004年修订幅度最大,从13.7万亿修订至16万亿,增加2.3万亿,增幅为17%[6] - 2008年、2013年、2018年和2023年的普查修订幅度分别为4.4%、3.4%、2.1%和2.7%[6]
宏观及大类资产配置年度策略报告:向新而行 盯紧股市楼市“风向标”
大同证券· 2024-12-26 22:23
向新而行 盯紧股市楼市"风向标" 大同证券研究中心 邮箱:wangxiao@dtsbc.com.cn 邮箱:jingjw@dtsbc.com.cn 邮箱:zhangkf@dtsbc.com.cn 风险提示:政策效果不及预期、贸易环境恶化、地缘政治风险超预期加剧 2024年12月26日 ✓ 2025年宏观经济展望:中国经济在财政货币双宽松政策的支撑下名义增速有望回升。出口不确定性增强,但"新 三样"等结构性亮点仍存;投资仍是经济增长的重要支撑,制造业投资在"两重"政策的支持下有望维持高位, 地方化债后,"城市更新"将为基建投资注入新动能,地产投资在系列政策的支持下降幅或将收窄,对经济的拖 累将有所缓解;消费在"两新"政策扩围、居民信心回升后释放预防性储蓄的消费潜力下将迎来复苏。2025年价 格水平将出现合理回升,但绝对水平依然不强。在稳定就业,提振消费,整治"内卷式"竞争、稳住楼市股市等 政策的支持下,将打破"物价工资收缩"及"资产负债收缩"的负循环,进而推动各类价格水平实现合理回升。 ✓ 股市:指数方面牛市可期,政策面已经转向,效果及反映至基本面或有一定时滞。因此,2025年上半年或为政策 面、情绪面驱动的结 ...
增值税立法简评:增值税立法的几个关注点
中国银河· 2024-12-26 21:55
增值税立法影响 - 增值税立法未简并税档,短期保持宏观税负稳定,2023年增值税税收总额6.9万亿元,占全部税收比重38.3%[12] - 视同销售范围缩窄,移除代销和移送等项,降低跨地区经营企业税务成本,利好电商和零售类企业[1][2] - 企业贷款和服务业或将允许增值税抵扣,降低企业借款成本,利好相关服务业行业[2][4] - 纳税人具有留抵退税选择权,降低企业税收成本,明确留抵退税政策常态化[13] 政策风险 - 政策细则修订存在不确定性,可能影响政策实施效果[3] - 政策落地不及预期和对政策理解不到位的风险[14]
关于中国⻘年的真相
麦肯锡咨询· 2024-12-26 20:35
代际与消费行为 - Z世代中78%认为相信不符合逻辑或不科学的事情是有趣的[10] - 48%的Z世代认为自己会成为百万富翁,而普通人群中这一比例为34%[38] - Z世代中55%体验过剧本杀等线下娱乐活动[89] 婚姻与人口趋势 - 2024年上半年中国有343万对夫妇结婚,同比减少49.8万对,创44年来最低点[22] - 2023年中国人口自然增长率为-0.2%[41] 注意力与娱乐偏好 - Z世代中68%担心自己的注意力持续时间,且倾向于同时使用多个设备观看不同内容[45][46] - Z世代更喜欢短内容形式,如抖音和微信视频号,而非长内容如电影和论文[47] 创造力与AI - 63%的Z世代认为自己是有创造力的人,而普通人群中这一比例为59%[136] - Z世代和AI互相激发彼此的创造力,认为AI可以增强人类的战略性和创造性思维[209][210] 虚拟与现实融合 - 虚拟与现实的界限愈发模糊,Z世代被迫成为半醒的孤独者[24][58] - 虚拟变得更加梦幻,抖音上有13.9万人参与,播放量达16亿次[311]
2024信创领域图形工作站研究报告
亿欧智库· 2024-12-26 19:57
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2025上半年配置策略展望:静水流深,藏锋待时
国泰期货· 2024-12-26 19:54
贸易摩擦影响 - 基准情景下中国对美出口将下降42.8%,出口总额下降8.5%,拖累中国经济增长1.2%,美国经济增长0.4%[1] - 激进征税情景下中国出口总额将下降12.3%,拖累中国经济增长1.8%[1] 货币政策 - 预计2025年中国政策利率将下降30BP,存款准备金率将下降50-100BP[3] - 美联储2025年将有50-75BP的降息幅度,为中国货币政策宽松提供空间[3] 财政政策 - 2025年中国赤字率或将提升至3.8%,新增专项债额度5万亿元,发行特别国债2万亿元[56] - 财政政策将加大对内需的支持,预计2025年中国实际GDP增长4.7%[56] 经济表现 - 2024年第三季度中国实际GDP同比增速为4.6%,净出口对GDP的拉动为1.97%[17] - 2024年第三季度美国实际GDP环比折年率2.8%,预计2025年美国实际GDP增速为1.9%-2.3%[22] 资产配置 - A股沪深300预期或将重新站上4400点,关注红利与消费+科技板块的再平衡[6] - 10年期美债收益率将在3.6%-4.3%之间震荡,10Y中债收益率1.7-1.8%[59][60]