社会服务行业双周报(第112 期):东方甄选及江豚会员店“山姆范式”引关注-20250811
国信证券· 2025-08-11 15:36
行业投资评级 - 维持"优于大市"评级 伴随国家扩大内需政策 社服板块估值有望持续修复 [4][29] 核心观点 - 当前消费市场呈现供给多元/信息透明/需求理性特点 高性价比产品+成熟会员体系企业优势凸显 [2][13] - 供应链是核心基础 成熟供应链保障高性价比产品持续输出 东方甄选2024年推出600款SKU自营产品 GMV占比达37% [2][15] - 会员体系通过转化低频用户为高粘性客群摊薄获客成本 东方甄选APP付费会员达22.83万 同比增长84.4% [2][15] - WS江豚会员店采用分级年费制(普通199元/钻石580元) 开业即引爆客流 验证"高性价比+会员制"模式有效性 [15] 重点公司表现 东方甄选 - 2025年自营新品超400款 全网销量2.1亿单 触达客户3086万人 [14] - 非食品品类突破显著 卫生巾产品48小时售罄18万单 6月GMV达8.8亿元(+28%) 其中自营贡献3.5亿元 [14] - 报告期内股价涨幅60.02% 位列社服板块第一 [17][20] 港股通持股变动 - 海底捞持股比例增1.21pct至20.73% 九毛九增1.39pct至40.87% [28] - 天立国际控股增4.89pct至53.20% 茶百道增0.89pct至28.10% [28] - 蜜雪集团增0.42pct至8.83% 古茗增0.87pct至10.27% [28] 行业动态 - 新藏铁路公司成立 国铁集团全资注资950亿元 覆盖铁路全产业链及旅游开发 [21] - 淘宝大会员体系升级 黑钻会员可享飞猪F5级权益(免费升房/延迟退房等) [22] - 美团"浣熊食堂"7月订单量涨60% 未来三年拟投千亿支持餐饮业 [24] - 网易有道拟8月下旬发布新一代AI答疑笔 持续加码教育科技 [23] 重点公司财务预测 | 公司 | 总市值(亿元) | 2025E EPS | 2026E EPS | 2025E PE | |-------------|-------------|----------|----------|---------| | 蜜雪集团 | 1618 | 14.58 | 17.51 | 29.24 | | 亚朵 | 349 | 12.16 | 15.10 | 20.76 | | 天立国际控股| 83 | 0.36 | 0.49 | 10.96 | [5]
中国央行连续9个月购金,Stephen-Miran获联储理事提名,降息预期升温助推金价上行
东吴证券· 2025-08-11 15:35
行业投资评级 - 增持(维持)[1] 核心观点 - 有色金属行业本周上涨5.78%,在申万一级行业中排名第2位[14] - 贵金属板块领涨8.04%,金属新材料上涨6.84%,工业金属上涨5.79%[14] - 美国降息预期提升推动工业金属普涨,呈现"弱现实,强预期"特征[1] - 黄金价格中长期看涨,因中国央行连续9个月增持黄金及美联储鸽派预期强化[4] 工业金属分析 - 铜价短期承压,伦铜报9,768美元/吨(周涨1.40%),沪铜报78,490元/吨(周涨0.11%)[2] - 铜库存显性化加速,LME库存周增9.95%至15.59万吨,SHFE库存周增12.94%至8.19万吨[2] - 铝价窄幅震荡,伦铝报2,615美元/吨(周涨1.69%),沪铝报20,680元/吨(周涨0.85%)[3] - 电解铝社会库存周增5.35%至56.54万吨,理论开工产能达4400.50万吨[3] 贵金属分析 - COMEX黄金报3,458.20美元/盎司(周涨1.24%),SHFE黄金报787.80元/克(周涨2.22%)[4] - 中国央行7月末黄金储备达7396万盎司,连续第9个月增持[4] - 美联储鸽派理事提名强化降息预期,预计年内降息2次,2026年降息4次[4] 稀土及其他金属 - 氧化镨钕价格报51.10万元/吨(周跌1.92%),氧化镝报1,560元/千克(周跌3.11%)[71] - 稀土供给持续紧张,缅甸雨季影响重稀土矿产出,美国矿暂停进口[70] - 人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求[70]
人工智能周报(25年第32周):OpenAI发布GPT5,腾讯混元开源多个小尺寸模型-20250811
国信证券· 2025-08-11 15:24
行业投资评级 - 人工智能行业评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - AI是当前投资主线 巨头业务场景如云计算、广告等持续受益 北美巨头二季度相关收入持续加速 全年CAPEX进一步上调 [30] - AIGC在产品、技术和商业化层面进展迅速 [30] - 恒生科技指数处于震荡期 推荐业务受益AI的巨头腾讯控股、阿里巴巴 以及在AIGC优势明显的美图公司、快手 [30] 人工智能动态 产品应用 - Kimi K2新模型Hugging Face日均下载量1.6万次排名第一 总参数达1万亿 [17] - 百度AI搜索月活3.22亿国内第一 智能框升级支持更长内容输入和多种AI工具调用 [18][20] - 阿里国际站OKKI AiReach上线1个月帮助商家客均新增1325个潜客 [20] - 高德发布全球首个地图AI原生智能体 具备深度时空理解和自主推理决策能力 [22] - 腾讯混元开源四款小尺寸模型(0.5B/1.8B/4B/7B) 支持端侧部署 [26] - 阿里开源通义万相2.2 首创电影级美学控制系统 [25] 底层技术 - OpenAI发布GPT-5模型 包含四个版本(GPT-5/GPT-5 mini/GPT-5 nano/GPT-5 Chat) [2][27] - 阿里通义千问发布Qwen3-4B新版本 在非推理领域超越GPT4.1-Nano [26] 行业政策 - 国务院审议通过"人工智能+"行动意见 推动规模化商业化应用 [28] - 七部门加强对5G、工业互联网、算力中心等数字基建的中长期贷款支持 [29] 重点公司数据 | 公司 | 代码 | 评级 | 市值(百万) | 2025E PE | |------|------|------|------------|----------| | 腾讯 | 0700.HK | 优于大市 | 5,135,248 | 22.5 | | 网易 | 9999.HK | 优于大市 | 648,164 | 17.5 | | 美团 | 3690.HK | 优于大市 | 738,214 | 19.3 | | 百度 | 9888.HK | 优于大市 | 235,552 | 11.2 | | 快手 | 1024.HK | 优于大市 | 341,614 | 18.5 | | 阿里 | 9988.HK | 优于大市 | 2,218,853 | 15.8 | [3]
半导体与半导体生产设备行业周报、月报:中芯国际和华虹半导体25Q2业绩高于指引,iPhone17镜头有望迎来升级-20250811
国元证券· 2025-08-11 15:21
行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 市场回顾 - 海外AI芯片指数本周上涨4.66%,英伟达和博通股价上涨超5%,Marvell股价上涨3.88%,台积电和MPS涨幅在2%以上 [1] - 国内AI芯片指数本周下跌0.6%,澜起科技股价上涨11.19%,长电科技和寒武纪小幅上涨 [1] - 英伟达映射指数本周上涨6.6%,工业富联、江海股份和英维克涨幅超过10% [1] - 服务器ODM指数本周上涨0.7%,鸿海精密涨幅近8%,超微电脑下跌21.26% [1] - 存储芯片指数本周上涨3.0%,东芯股份大幅上涨28.59% [1] - 功率半导体指数本周上涨2.9%,A股果链指数上涨5.8%,港股果链指数上涨8.6% [1] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机营收首次突破1000亿美元,同比增长10%,出货量同比增长3% [2] - 全球智能手机平均售价(ASP)同比上涨7%,接近350美元 [2] - 苹果占据全球智能手机市场营收的43%,同比增长13% [2] - OPPO ASP同比增长14%,营收同比增长10% [2] - 2025年上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1% [2] 重大事件 - 中芯国际25Q2营收22.09亿美元,同比增长16.2%,毛利率20.4% [3] - 华虹半导体25Q2营收5.6亿美元,同比增长18.3%,毛利率10.9% [3] - 高通Q3营收104亿美元,同比增长10%,净利润26.66亿美元,同比增长25% [3] - iPhone 17 Pro系列有望升级相机功能,包括8倍光学变焦镜头 [38] - 智界汽车投入超百亿元研发资金,强化技术领先优势 [37] - 小马智行在上海浦东启动自动驾驶出行服务 [37] 公司业绩 - 中芯国际25Q2中国区营收占比84.1%,智能手机应用占比25.2% [34] - 华虹半导体25Q2中国区营收占比83%,消费电子应用占比63.1% [35] - 高通与小米签署多年期协议,拓展合作关系 [36] 市场表现 - 强瑞技术本周涨幅22.59%,澜起科技涨幅11.16% [24] - 世运电路本周下滑4.73%,豪威集团、立讯精密等出现不同幅度下滑 [24] 行业趋势 - 全球智能手机市场呈现营收与出货量增长不同步态势 [26] - 我国电子信息制造业生产快速增长,集成电路产量同比增长8.7% [33] - 特斯拉新款Model YL续航达751KM,Model 3单电机长续航版达830km [36]
制造成长周报(第26期):2025世界机器人大会开幕,多家企业发布人形机器人新品-20250811
国信证券· 2025-08-11 15:19
行业投资评级 - 制造成长周报(第26期)对行业评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 持续看好国内机器人产业链的迅速发展,重点关注人形机器人、AI基建、自主可控、低空经济等成长板块 [3][4][5] - 人形机器人产业从价值量和卡位上把握空间及确定性,优选T链供应商及实力强卡位好的公司 [4] - AI基建需求拉动数据中心资本开支持续增长,燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益 [4] 行业动态 人形机器人 - 2025世界机器人大会在北京开幕,主题为"让机器人更智慧,让具身体更智能",吸引200余家企业参展,含50家人形机器人整机企业,展出1500余件展品(首发新品100余款) [16] - 宇树发布Unitree A2星际猎豹,整机约37Kg,空载续航约20KM,具备"更轻、更强、更快"的特点,专为行业应用而生 [18] - 傅利叶推出第三代全尺寸人形机器人Care-bot GR-3,主打交互陪伴与"可触摸"特性,支持3小时续航及7×24小时连续作业 [22] - 海尔与星动纪元联合推出家务机器人"HIVA海娃",主打"最会用家电"的核心能力,覆盖客厅、厨房、卧室、洗护全场景 [25] 低空经济 - 峰飞航空2吨级eVTOL凯瑞鸥完成150公里远海石油平台物资运输飞行,成功完成全球首次海上石油平台物资运输飞行 [27] 政府动态 - 上海发布《上海市具身智能产业发展实施方案》,目标到2027年突破20项核心技术,集聚百家骨干企业,核心产业规模突破500亿元 [28] 公司动态 - 大疆发布ROMO系列扫地机器人,搭载无人机级"格物避障系统",售价4699元起 [30] 重点关注标的 - 人形机器人产业链:飞荣达、龙溪股份、汇成真空、鼎阳科技、应流股份、冰轮环境等 [4] - AI基建:汉钟精机、冰轮环境、应流股份、豪迈科技等 [4] - 自主可控:普源精电、鼎阳科技、优利德等 [5] - 低空经济:应流股份、宗申动力等 [5] 重要事件前瞻 - 智元供应商大会将于2025年8月21日召开,集中展示智元产品技术最新进展及商业落地成果 [31] 重点公司盈利预测 - 绿的谐波:2025年EPS预测为0.50元,PE为266倍 [8] - 汇川技术:2025年EPS预测为2.01元,PE为32倍 [8] - 恒立液压:2025年EPS预测为2.10元,PE为37倍 [8] - 应流股份:2025年EPS预测为0.60元,PE为45倍 [8]
发掘格局优化与盈利修复的机会:反内卷政策下的行业比较
国海证券· 2025-08-11 15:18
行业投资评级 - 报告对煤炭、钢铁、建材等行业给予重点关注评级,认为这些行业在"反内卷"政策下具备较高赔率 [7] - 煤炭开采在申万二级行业评分中位列前茅,是政策出清的重中之重 [44] 核心观点 - "反内卷"政策已成为国家级议程,旨在解决PPI持续负增长背景下的工业利润承压问题 [7] - 构建了"执行效率×内卷程度"双维分析模型筛选受益行业 [7] - 政策规格持续升级,覆盖行业范围扩大至钢铁、有色、石化等十大重点行业 [28][31] - 本轮政策力度与广度超过2015-2017年供给侧改革 [31] 宏观背景分析 - PPI已连续33个月负增长,时长逼近2012-2016年历史极值 [14] - 2025年6月PPI同比降幅扩大至3.6%,上游采掘工业(-13.2%)及原材料工业(-5.5%)拖累明显 [14] - PPI定基指数连续7个月低于100,工业企业利润持续承压 [14] - 7月PMI数据显示价格指数明显回升,出厂价格指数环比上升2.1pct至48.3% [19] 历史复盘 - 2015-2017年供给侧改革期间,煤炭、钢铁等行业股价表现大幅领先市场 [21] - 2016年商品牛市开启,焦煤期货价格上涨137%,焦炭期货上涨241% [25] - 政策推进分为三阶段:政策酝酿期、落地期和效果显现期 [20] 模型与方法 - 执行效率维度:行业集中度(CR10)和国企营收占比为核心指标 [33] - 内卷程度维度:资本支出/折旧摊销、利息保障倍数等四大指标 [35] - 煤炭行业在双维模型中均得高分,呈现典型出清型画像 [40] - 风电设备作为新兴产业代表,可能出现同质化竞争新领域 [50] 行业配置建议 - 煤炭开采在二级行业评分中综合得分23分,位列第一 [44] - 钢铁行业在"内卷程度"得分20分,执行效率得分9分 [38] - 建筑材料行业在"内卷程度"得分21分,执行效率得分8分 [38] - 炼化及贸易在"执行效率"维度得满分10分 [44]
波士顿科学专题报告系列一之公司介绍篇:快速崛起的平台型器械公司
华源证券· 2025-08-11 15:14
行业投资评级 - 行业评级:看好(维持)[1] 核心观点 - 波士顿科学为全球头部医疗器械平台公司,2024年实现收入167亿美元(同比+17 6%),调整后净利润37 3亿美元(同比+23 2%),利润增速快于收入[3] - 通过产品结构优化和战略收购,公司从依赖单一业务转向多元化发展,高增长赛道产品收入占比从2012年的10%提升至2024年的40%[3][36] - 研发投入持续高企,2024年研发费用超16亿美元(费用率约10%),并通过收购Farapulse、Axonics等标的强化电生理、神经调节等高增长领域[3][34] - 公司布局的八大赛道合计市场规模达515亿美元(2023年),在左心耳封堵(份额91%)、内窥镜(41%)、泌尿/女性健康(44%)等领域占据领先地位[40] 业务表现 收入结构 - 2024年收入构成:电生理(11%)、左心耳封堵(9%)、心脏介入(16%)、外周介入(14%)、心律管理(14%)、内窥镜(16%)、泌尿(13%)、神经调节(7%)[7][8] - 高增长业务:电生理19-24年收入CAGR达42%,2024年同比增长138%;左心耳封堵21-23年CAGR为22%[8] 区域分布 - 美国市场占比60%,新兴市场收入占比从2016年的9 5%提升至2024年的16%,增速保持15%-20%[27][28] 战略举措 - 现任CEO Michael Mahoney自2011年上任后推动组织变革,使收入重回高个位数-双位数增长[3][10] - 采用"小并购"策略(单笔交易多低于5亿美元),重点收购与现有业务协同的标的如Farapulse(PFA技术)、Axonics(骶神经调节)等[34] - 产品组合向高增长市场转移,预计2024年85%收入来自中高速增长赛道(2012年仅10%)[36][38] 财务指标 - 2014-2024年收入CAGR为9%,调整后净利润CAGR达13%[13] - 2024年调整后毛利率稳定在70%左右,销售及管理费用率35 7%,研发费用率9 6%[25] - 自由现金流表现优异,2024年调整后FCF达26 5亿美元(历史年均约20亿美元)[25]
计算机软件2025年二季度投融市场报告
来觅研究院· 2025-08-11 15:13
行业概览 - 2025年上半年中国软件和信息技术服务业收入达70,585亿元,同比增长11.9%,利润总额8,581亿元,同比增长12.0% [9] - 信息技术服务收入48,362亿元,同比增长12.9%,占比68.5%,其中云计算和大数据服务收入7,434亿元,同比增长12.1% [9] - 软件产品收入15,441亿元,同比增长10.6%,嵌入式系统软件收入5,730亿元,同比增长8.5% [9] - 收入前五省市为北京市(12.6%)、广东省(9.0%)、江苏省(14.4%)、山东省(12.9%)、上海市(18.0%) [9] 技术趋势 - AI编程工具被97%开发者使用,美国(90%)、印度(81%)、巴西(61%)、德国(60%)开发者认为其提升代码质量 [10] - 华为鸿蒙电脑生态应用数量突破2,500款,国产数据库腾讯云TDSQL、达梦数据库获703万维保订单 [10] 政策动态 - 厦门市对首版次软件给予最高30%奖励,单个项目不超过300万元 [13] - 杭州市萧山区对入选"国家鼓励的重点软件企业"给予200万元奖励 [13] - 北京市对基础软件智能化技改项目最高支持3,000万元 [13] 投融资分析 - 2025Q2计算机软件融资案例126起,环比上升6.8%,融资金额88.2亿元,环比下降3.3% [22] - 基础软件融资金额30.1亿元(占比34.1%),商业生产力软件35起案例最多 [22][25] - 融资轮次后移,早期融资金额占比从41.3%降至19.3%,中后期占比从26.6%升至46.6% [23] - 天津(30.9亿元)、北京(16.1亿元)、江苏(12.0亿元)为融资金额前三地区 [29][30] 数据库行业 - 2024年中国数据库市场规模596.16亿元,预计2027年达837.42亿元,CAGR11.99% [37] - 关系型数据库占比76%,华为云本地部署市场份额12.8%,阿里云公有云份额27.9% [44][46] - 党政领域国产替换率85%,金融非核心系统替换率70% [51] - 达梦数据2024年营收10.44亿元(+31.49%),净利润3.62亿元(+22.22%) [45] 代表企业 - 九有数据库成立于2021年,专注超融合双分布式技术,获17项发明专利和20项软件著作权 [55][59] - 核心团队包括甲骨文内核专家、CCF数据库专委会执委,创始人曾焱具金融科技背景 [56] - 产品通过中国电科院60项安全检测,适配50家信创厂商100+产品 [58][59]
新材料周报:2025年全球十大半导体厂商资本支出同比增长7%,英伟达正式获得H20对华出口许可-20250811
华福证券· 2025-08-11 15:07
行业投资评级 - 强于大市(维持评级)[5] 核心观点 - 2025年全球十大半导体厂商资本支出预计达1350亿美元,同比增长7%,为近三年来首次恢复增长[4][28] - 英伟达正式获得H20芯片对华出口许可,标志着中美半导体贸易出现缓和迹象[4][28] - 半导体材料国产化加速,下游晶圆厂扩产迅猛,头部企业有望最大化产业红利[4] 行业行情回顾 - Wind新材料指数收报4182.68点,环比上涨2.57%[3][9] - 半导体材料指数上涨2.91%[3][9] - 显示器件材料指数上涨0.7%[3][9] - 有机硅材料指数上涨0.9%[3][9] - 碳纤维指数微跌0.01%[3][9] - 锂电指数上涨2.01%[3][9] - 可降解塑料指数上涨3.13%[3][9] - 个股表现:皇马科技(16.52%)、仙鹤股份(12.23%)涨幅居前,阳谷华泰(-5.08%)、联瑞新材(-4.2%)跌幅较大[3][23][24] 行业热点事件 - 杜邦、科慕、科迪华达成和解,将支付8.75亿美元解决PFAS污染索赔[27] - 锦富技术拟投资10.137亿元在上海建设电子化学品生产基地[28] - 7月中国集成电路出口金额178.88亿美元,同比上涨29.16%;进口金额373.03亿美元,同比上涨12.96%[33] 重点标的推荐 - 半导体材料:彤程新材(光刻胶)、华特气体(电子特气)、安集科技、鼎龙股份(电子化学品)[4] - 新材料平台:国瓷材料(齿科/新能源材料)、利安隆(高分子助剂)[4] - 绿电上游:合盛硅业(金属硅)、联泓新科(EVA粒子)、新安股份/三孚股份(三氯氢硅)[4] 数据追踪 - 费城半导体指数收报5678.02点,环比上涨2.72%[31][33] - NAND Flash和DRAM价格走势受半导体需求回暖影响显著[34][36]
通信行业周报:CHATGPT-5发布,低轨卫星密集发射-20250811
国元证券· 2025-08-11 15:04
行业投资评级 - 通信行业获得"推荐"评级,基于AI、5.5G及卫星通信的高景气度延续[2][5] 核心观点 - **市场表现**:本周(2025.8.4-2025.8.10)申万通信指数上涨1.30%,跑赢创业板指(0.74%)但弱于上证综指(2.11%)[2][11] - **细分领域**:通信线缆及配套子行业涨幅最高(4.43%),通信网络设备及器件涨幅最低(0.11%)[15] - **个股表现**:日海智能(49.15%)、北纬科技(33.62%)、澄天伟业(31.01%)领涨通信板块[16] 重点投资方向 - **算力产业链**:GPT-5发布推动AI商业化加速,月活用户达7亿(同比增长4倍),建议关注AI硬件全链[3] - **卫星互联网**:GW星座低轨卫星密集发射(7月27日-8月4日完成5/6/7组发射),产业链进入密集催化期,推荐前端整星通信载荷制造环节[3][20] 行业动态 - **AI领域**:北美四大云厂商单季度CAPEX超6800亿,AI算力需求驱动业绩增长[18] - **卫星通信**:中国星网GW星座计划发射12992颗卫星,已实现"三天两发"高密度组网[20] - **物联网**:Omdia预测2030年全球蜂窝物联网连接数将达51亿,5G RedCap技术成关键驱动力[21][23] 公司公告摘要 - **光库科技**:完成收购武汉捷普100%股权,对价1700万美元+净现金调整[25] - **中国移动**:2025年中报显示归母净利润842.35亿元(同比+5.03%)[27] - **海格通信**:中报净利润同比下滑98.72%至251.38万元[27]