行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济成为中美竞争新赛道 特朗普政府提议修订无人机法规 允许商用无人机超视距飞行 标志着美国低空经济监管迈出重要一步[4][30] - 无人机将率先产业化落地 建议持续关注无人机整机公司 包括纵横股份和绿能慧充等龙头企业[4][5][31] - 低空板块具备反弹要素 当前位置合适+下半年催化不断+中美博弈新方向 行业静待政策落地和产业化突破[4][31] 行情回顾 - Wind低空经济指数本周上涨4.78% 概念板块排名39/330 跑赢上证指数0.98%的涨幅[3][15] - 跑输人形机器人指数0.55个百分点 跑赢AI算力指数3.89个百分点[3][15] - A股涨幅前五：西域旅游（+21.64%） 华依科技（+15.44%） 西测测试（+11.17%） 航天宏图（+11.01%） 绿能慧充（+10.92%）[3][16] - 美股整机标的涨跌互现：亿航智能+5.86% Red Cat+13.78% Joby Aviation-3.03% Vertical Aerospace-8.42%[3][17][21] 板块周观点 - 军工指数创新高带动低空经济板块上涨 美国监管政策突破将扩大无人机在多领域应用[4][28] - 低空安全+载物场景无人机将率先落地 无人机有望从无人物流跟随角色转变为独立行情主角[5][31] - 建议关注无人机整机企业：纵横股份（工业无人机龙头） 绿能慧充（中大型载重无人机龙头）[5][31] - 新标的建议关注：腾亚精工 横河精密[4][9][34] 行业动态 - 宁波市发布低空经济高质量发展实施方案（2025-2027年） 打造低空经济发展生态[37] - 广东省公布数据赋能低空经济高质量发展实施方案 提出15项主要任务[37] - 云南省发布2025年第一批低空经济应用场景需求和供给清单 共200项涉及5类场景[37] - 苏州市和无锡市低空经济促进条例将于2025年10月1日起施行[38] 公司动态 - 绿能慧充与新疆商贸物流集团达成战略合作 围绕重载无人机领域开展全面合作[42] - 天域航通完成数亿元融资 用于HY100生产交付和HY200研发[43] - 峰飞航空凯瑞鸥eVTOL实现全球首次海上石油平台物资运输飞行[43] - 沃飞长空PC取证取得实质性里程碑[45]

投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪价格短期承压但后市中枢有望上移：截至2025年8月8日全国生猪均价13.67元/公斤（周环比-0.60元/公斤），8月下旬需求改善叠加供给偏紧或推动价格上行[3][12] - 政策催化产能调控：农业农村部会议强调产能调控，畜牧业协会计划调减能繁母猪100万头，限制二次育肥及降低出栏均重[4][22] - 宠物食品国货崛起：2024年国内宠物市场规模达3002亿元（同比+7.5%），关税壁垒加速国产替代，预计2025年市场规模突破600亿元[30][32] 细分领域表现 生猪养殖 - 出栏均重降至127.80公斤/头（周环比-0.18公斤），150kg肥猪溢价0.24元/公斤[3][12] - 自繁自养利润45.13元/头（环比+1.28元），外购仔猪亏损134.14元/头[5][44] - 推荐标的：牧原股份、温氏股份等[28] 禽类养殖 - 白羽鸡苗均价3.13元/羽（周环比+21.79%），毛鸡价格7.14元/公斤（周环比+4.54%）[44][46] - 黄羽鸡中速鸡价格12.65元/公斤（周环比+11.45%）[44][49] - 2024年白羽肉鸡屠宰量86.46亿只（同比+2.57%）[29] 饲料与转基因 - 2025年6月全国饲料产量2767万吨（环比-0.1%），猪禽料占比86%[28][65] - 转基因玉米大豆证书获批，推荐大北农、登海种业等[29] 市场数据 - 农业指数周涨2.52%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，禽养殖子板块领涨[5][33] - 涨幅前三个股：中基健康（+15.84%）、正虹科技（+11.51%）、申联生物（+10.61%）[41] 价格跟踪 - 牛肉价格69.74元/公斤（环比+0.03%）[51] - 豆粕期货3040元/吨（周环比+1.20%），玉米期货2257元/吨（周环比-1.70%）[58][59] - 国际糖价16.27美分/磅（周环比+0.43%）[60] 政策动态 - 中央财政下达10.15亿元农业救灾资金，用于洪涝干旱灾后恢复[42] - 农业农村部制定34条防灾措施保障秋粮生产[43]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 坚定看好AI应用产业趋势，政策与技术共振催化行业发展[4][12][13][14] - OpenAI发布GPT-5模型，性能显著提升且价格下降，输入/输出价格分别为每百万token 1.25美元/10美元，幻觉率降至o3的1/6，性价比提升推动应用端落地[12] - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，政策支持AI规模化商业化应用，强化算力、算法和数据供给[13] - 中美AI应用公司业绩亮眼：美图公司2025H1经调整归母净利润同比增长65%-72%，迈富时扭亏为盈实现归母净利润3180-4100万元，第四范式减亏68%-73%[14] - ChatGPT周活跃用户将达7亿，较2024年增长4倍，每日用户消息量突破30亿条[28] 行业动态 技术进展 - GPT-5发布后，腾讯混元推出四款开源小尺寸模型（0.5B/1.8B/4B/7B），适配低功耗场景[25] - 高德发布全球首个AI原生地图应用"高德地图2025"，具备自主决策能力[23] - 宇树科技推出四足机器狗Unitree A2，最大奔跑速度5米/秒，续航20km[21] 政策与市场 - 央行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确到2027年完善金融支持制造业高端化体系[22] - 阿里巴巴秋招计划招聘7000人，其中超60%为AI相关岗位，阿里云/钉钉等业务AI岗位占比达80%[24] 公司表现 业绩亮点 - 海光信息2025H1营业收入54.64亿元（+45.21%），归母净利润12.01亿元（+40.78%）[16] - 中科曙光2025H1归母净利润7.31亿元（+29.89%），扣非净利润5.85亿元（+59.66%）[16] 资本运作 - 智微智能高管拟减持4.7万股（占总股本0.0187%）[17] - 光格科技股东基石创投/方广二期拟减持不超过2.02%股份[17] - 创业慧康股东飞利浦拟减持不超过3%股份[18] - 永信至诚股东奇安创投拟减持不超过4%股份[18] 海外动向 - 苹果脑控设备Stentrode实现渐冻症患者意念操控iPad[26] - OpenAI发布开放权重模型GPT-oss-120b/GPT-oss-20b，支持复杂任务执行[27] - 三星电子成立全公司AI工作组InnoX实验室，聚焦人形机器人等方向[30]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 人形机器人 - 2025世界机器人大会展示多项具身智能进展：宇树科技展示格斗拳击能力（模仿学习技术路线），加速进化展示AI自主决策足球比赛，星动纪元/魔法原子/逐际动力展示舞蹈能力，开普勒展示8小时长续航搬运分拣能力，银河通用展示商超值守能力，傅里叶推出交互陪伴机器人GR-3 [2] - 全球首个具身智能机器人4S店在北京开业，集合40多家企业7类50余项产品，优必选Walker S售价97.2万元，魔法原子Gen1售价78万元，宇树G1售价9.9万元 [2] - 运动控制技术取得突破：宇树科技、众擎机器人、开普勒实现拟人步态，强化学习与模仿学习双技术路线明确 [3] - 大脑端模型加速布局：星海图发布端到端全身控制VLA模型，北京人形机器人创新中心推出多模态视觉感知系统，零次方展示全模态数据解决方案 [3] 工程机械 - 7月挖机销量超预期：国内销量7306台（同比+17%），出口9832台（同比+32%），非洲/印尼矿山需求推动中大挖出口占比提升（毛利率比小挖高5-10pct） [4] - 国内小挖需求韧性显著：水利工程中央拨款保障资金到位率，支撑小挖销量 [4] 油服设备 - 中东市场高景气：2020-2024年中国对中东6国能源投资达502.8亿美元（油气项目占291.5亿美元），杰瑞股份2025Q2收入增速49%（扣非净利+37%），纽威股份收入增速25%（净利+28%） [5][9] - 技术壁垒显著：油服设备需行业&客户双重认证，杰瑞/纽威已进入沙特阿美等供应链，中东油服设备市场规模达百亿美元级 [5][9] 船舶行业 - 7月新造船价格指数187（较年初-1.3%），中国船厂接单152万修正总吨（全球占比55%），南北船合并进入收官阶段（中国船舶换股吸收合并中国重工） [10] 重点公司推荐 - 人形机器人产业链：绿的谐波、中大力德、恒工精密、威孚高科等 [3] - 工程机械：三一重工、恒立液压、中联重科等 [4] - 油服设备：杰瑞股份、纽威股份 [5][9] - 船舶行业：中国船舶 [10] 高频数据 - 2025年7月制造业PMI 49.3（环比-0.4pct） [73] - 6月工业机器人产量74764台（同比+37.9%） [82] - 6月全球半导体销售额599.1亿美元（同比+20%） [86] - 7月挖机销量1.7万台（同比+25%） [90]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 苹果将在美国新增1000亿美元投资，未来四年总投资额达6000亿美元，并推出"美国制造计划"以引入更多供应链及先进制造业务[2] - 苹果供应链调整仍需国产设备支持，国内果链设备公司具备不可替代性，可能采购国产设备用于美国产能建设[3] - 苹果或于2026年秋季发布首款折叠屏iPhone，标准版iPhone 18将推迟至2027年春季[4] - 2024年Q4全球折叠屏智能手机出货量380万台（同比降18%），华为占31.2%市场份额，三星占26.7%[4] 投资机会 3D打印应用 - 建议关注华曙高科、铂力特等[4] 自动化组装设备 - 建议关注博众精工、赛腾股份、快克智能等[4] 自动化检测设备 - 建议关注燕麦科技、杰普特、强瑞技术、天准科技、科瑞技术、荣旗科技等[4] 折叠屏相关技术 - 铰链环节建议关注东睦股份、精研科技、统联精密等[4] - 中框及后盖环节建议关注宇晶股份、宇环数控等[4]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [9] 核心观点 - 2025世界机器人大会在北京亦庄开幕，200余家国内外优秀机器人企业展出1500余件展品，其中首发新品100余款，50家人形机器人整机企业参展 [2][6] - 大会发布《2025具身智能机器人十大发展趋势》，涵盖物理实践、端到端决策、生成式AI设计等关键技术方向 [11] - 开幕式同时发布《人形机器人十大潜力应用场景》，包括工业操作、汽车制造、商业服务等10大领域 [11] - 机器人应用呈现"百花齐放"态势，物流、分拣、商超等场景案例集中展示 [1][11] 行业发展趋势 - 人形机器人向智能化、泛化任务能力强化方向快速发展 [11] - 具身智能机器人技术路径明确：物理模拟器协同驱动认知/多层次决策/生成式AI设计/软硬件一致性等10大趋势 [11] - 国内政策与资本共振推动产业链发展，海外特斯拉Optimus仍是产业风向标 [11] 投资建议 - 重点推荐Optimus硬件方案变化最大的新型减速器、轻量化方向 [11] - 长期关注具备"手眼脑"技术能力的场景落地企业，包括灵巧手、视觉、AI决策环节公司 [11] - 看好国产机器人龙头企业的产业链机会 [11] 市场表现 - 机械行业近12个月涨幅达54%，显著跑赢沪深300指数34个百分点 [9][10]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"强于大市"（维持）[2] - 纺织服饰行业指数过去一周跑赢市场（+4.23% vs 沪深300 +1.23%）[25] 核心观点 造纸行业 - Suzano宣布8月亚洲市场商品浆价格上涨20美元/吨，并计划未来一年减产3.5%[1][4] - 当前浆价处于周期底部：针叶浆720美元/吨，阔叶浆500美元/吨[4] - 理文造纸2025H1营收122.36亿港元（同比-2.2%），净利润8.11亿港元（同比+0.7%）[4] - 推荐标的：太阳纸业（林浆纸一体化）、华旺科技（装饰原纸龙头）[4] 家居行业 - 北京优化购房政策：五环外不限购，扩大公积金贷款范围[4] - 金牌家居泰国罗勇府生产基地预计2026年7月投产，目标年产值10亿元[4] - 6月家具零售额同比+28.7%，但1-6月家具出口额同比-5.6%[40] 轻工消费 - 晨光文具联合二次元IP开展全国15城21场快闪活动，涉及《航海王》等热门IP[6] - 布鲁可玩具推出变形金刚星辰版盲盒，拓展女性及成年用户群体[1][6] - 护舒宝推出液体卫生巾Pro版，采用物理隔菌技术实现95%隔菌率[4] 出口链 - 7月中国对东盟出口同比+16.6%，对美出口同比-21.7%[6] - 海运费CCFI/SCFI指数环比分别下降2.6%/3.9%[18] - 推荐标的：匠心家居、浙江自然、嘉益股份等海外布局企业[6] 行业数据摘要 价格变动 - 箱板纸3463.4元/吨（+12.8元/吨），瓦楞纸2582.5元/吨（+46.25元/吨）[4] - 白卡纸3955元/吨（-35元/吨），双胶纸4993.75元/吨（持平）[4] 地产关联数据 - 6月住宅竣工面积同比-4.3%（较5月收窄17.79pct）[33] - 1-6月住宅新开工面积同比-19.6%（较1-5月收窄1.8pct）[33] 造纸产业链 - 1-6月造纸行业固定资产投资同比+8.9%，工业增加值同比+3.4%[67] - 7月青岛港纸浆库存1371千吨（同比+24.75%），常熟港602千吨（同比+23.61%）[73] 文娱用品 - 6月体育娱乐用品零售额同比+9.5%，文娱制造业工业增加值同比+9.5%[111] - 1-6月文教体育娱乐业收入同比+8.0%，利润率同比-0.9pct[110]

行业投资评级 - 保险行业投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 保险板块短期调整主要受权益市场波动及预定利率调整政策预期落地影响 向前展望 Q2利率回调及权益市场向好预计带动中报业绩增速季度环比改善 Q3投资端基数压力较大但权益市场主题轮动或带来投资机遇 全年业绩增速将取决于权益投资表现 负债端预计维持NBV双位数增长 "价"改善仍是主逻辑[4] 本周行情复盘 - 保险指数上涨0 46% 跑输大盘0 77pct 个股表现分化：友邦+3 15% 财险+2 96% 人保+2 7% 新华+0 68% 平安+0 58% 太平+0 23% 国寿+0 07% 太保-0 54% 阳光-0 79% 众安-3 61% 10年期国债收益率1 69% 较上周末下降2bps[1] 上市险企分红政策 - 2024年五大上市险企累计现金分红907 89亿元 同比增长20 2% 新华保险分红增速最高达197% 驱动因素为归母净利润同比+201%[2][3] - 分红比例普遍下降 主因归母净利润含金融资产浮盈 险企审慎调整比例保持总额稳增 平安/太保以归母营运利润为分红基础 2024年分红比例分别为41 6%/33% 人保/财险以旧准则净利润为基数 财险旧准则净利润274 99亿元 估算分红比例44%[3] 股息率与估值 - AH股内资险企股息率(TTM)：新华H最高 阳光保险/平安H均超5% 3%以上依次为平安A/中国再保险/新华A/太保H/中国财险/人保H/国寿H 红利策略资金或青睐平安AH/太保H/中国财险[4] - 人身险PEV估值：A股国寿0 82x 新华0 77x 平安0 75x 太保0 63x H股平安0 65x 新华0 54x 太保0 51x 阳光0 44x 国寿0 42x 太平0 27x 友邦1 38x 保诚0 75x[4] - 财险PB估值：财险1 33x 人保A1 31x 人保H0 9x 众安1 34x 中国再保险0 54x[9] 投资建议 - 推荐顺序：中国太保H 中国人寿H 中国平安H 建议关注中国人保H 中国财险[9] 行业数据 - 保险行业总市值31,441 12亿元 占A股2 88% 流通市值21,639 55亿元 占2 49%[5] - 相对指数表现：1M绝对+2 4%（相对-0 3%） 6M绝对+16 9%（相对+11 5%） 12M绝对+50 2%（相对+27 4%）[6]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 报告建议逢低布局钢铁行业，迎接9月旺季行情 [1] 价格数据 - 上证指数周涨跌幅2.1%，年初至今涨跌幅8.5% [4] - 沪深300指数周涨跌幅1.2%，年初至今涨跌幅4.3% [4] - SW钢铁指数周涨跌幅2.5%，年初至今涨跌幅19.3% [4] - SW普钢指数周涨跌幅2.7%，年初至今涨跌幅24.1% [4] - SW特钢指数周涨跌幅1.9%，年初至今涨跌幅16.6% [4] - SW冶钢原料指数周涨跌幅2.3%，年初至今涨跌幅5.6% [4] - 螺纹钢HRB400 20mm价格3,330元/吨，周涨跌幅-0.6%，年初至今涨跌幅-2.3% [4] - 热轧4.75热轧板卷价格3,440元/吨，周涨跌幅1.5%，年初至今涨跌幅0.6% [4] - 铁矿石普氏指数102美元/吨，周涨跌幅2.2%，年初至今涨跌幅1.5% [4] - 铁矿石运价BCI-C3为24美元/吨，周涨跌幅1.5%，年初至今涨跌幅41.7% [4] - 二级冶金焦价格1,301元/吨，周涨跌幅3.7%，年初至今涨跌幅-15.3% [4] 库存数据 - 五大品种钢材社会总库存962万吨，周涨跌幅2.2%，年初至今涨跌幅26.8% [5] - 五大品种钢材钢厂总库存413万吨，周涨跌幅0.8%，年初至今涨跌幅17.9% [5] - 铁矿石港口库存13,715万吨，周涨跌幅0.4%，年初至今涨跌幅-7.7% [5] 供需数据 - 五大品种钢材周产量数据趋势显示波动上升 [9] - 日均铁水产量数据趋势显示波动上升 [9] - 中国高炉开工率(247家)全国数据趋势显示波动 [12] - 中国高炉炼铁产能利用率(247家)全国数据趋势显示波动 [12] - 中国电炉开工率全国数据趋势显示波动 [12] - 中国电炉产能利用率数据趋势显示波动 [12] - 中国钢厂盈利率(247家)全国数据趋势显示波动 [15] - 中国表观需求螺纹钢数据趋势显示波动 [15] 股票表现 - 马钢股份周涨跌幅10.2%，图南股份周涨跌幅9.7%，沙钢股份周涨跌幅6.8%，宝地矿业周涨跌幅6.0%，本钢板材周涨跌幅0.0% [17] - 涨跌幅前5股中最高涨幅20.7% [19] - 涨跌幅后5股中最低跌幅-11.5% [19]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 钢材需求进入季节性淡季，供应维持高位，钢厂利润有所下降 [1] - 9月3日京津冀周边钢厂限产预期增强，可能压制短期钢材供给 [3] - 长期来看，产能治理是未来主线，粗钢供给有望优化，叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格与利润 - 本周钢材价格涨跌互现：上海20mm HRB400螺纹价格3330元/吨（-20元/吨），热轧3.0mm价格3470元/吨（+40元/吨） [1] - 长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比下降67元/吨、16元/吨和28元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比下降22元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材品种产量869万吨（环比+1.79万吨），其中建筑钢材增产10.94万吨，板材减产9.15万吨 [2] - 螺纹钢产量221.18万吨（环比+10.12万吨） [2] - 五大钢材品种社会总库存961.49万吨（环比+20.16万吨），钢厂库存412.86万吨（环比+3.34万吨） [2] - 螺纹钢表观消费量210.79万吨（环比+7.38万吨），建筑钢材日均成交10.34万吨（环比+9.92%） [2] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升，唐山铁精粉价格892.71元/吨（+29元/吨） [27] - 进口矿价格稳中有升，青岛港巴西粉矿873元/吨（+3元/吨） [27] - 焦炭价格上涨，周末报价1370元/吨（+50元/吨） [27] 国际钢材市场 - 美国热卷出厂价950美元/吨（-10美元/吨），冷卷1160美元/吨（-10美元/吨） [22] - 欧盟热卷报价665美元/吨（+30美元/吨），螺纹钢710美元/吨（+10美元/吨） [22] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢 [3] 行业动态 - 7月中国出口钢材983.6万吨（环比+1.6%），1-7月累计出口6798.3万吨（同比+11.4%） [6] - 7月下旬重点钢企粗钢日均产量198.2万吨（旬环比-7.4%） [7] - 方大钢铁集团计划未来实现5000万吨产能规模 [8]