全球资产表现 - 全球风险资产普涨，美股三大股指收涨，主要受核心通胀不及预期、Q4财报超预期及"特朗普交易"卷土重来的推动[7] - 美债利率冲高回落，日本长端国债利率因日央行加息预期和特朗普关税政策不确定性而上涨[7] - 美元先上后下，对欧元、人民币形成压制，日元因日央行加息预期走强[7] - 黄金价格因避险情绪上升而上涨，铜价受益于中国需求修复和特朗普政策的再通胀预期[7] 股市 - 美股反弹，标普500指数上涨26%，估值贡献14.9%，盈利贡献10.8%[26] - 日股因日央行加息预期和特朗普关税政策不确定性承压，日经225连续两周回落[37] - 欧股受益于全球风险偏好抬升，但经济承压下预计回报较弱[40] - 印股因经济增长担忧和外资流出震荡下跌，2024年经济增长预计为6.4%[43] 债市 - 美债利率回落，市场预期全年降息1-2次，10年期国债收益率一周内回落17bp[54] - 日债收益率因日央行加息预期上涨，市场预期1月加息概率提升[58] 商品 - 油价因美国对俄罗斯制裁快速回升至80美元/桶，但特朗普上台后能源政策或导致回调[65] - 黄金价格因避险情绪和央行购金支撑上涨，但短期保持中性谨慎[69] - 铜价因中国需求修复和特朗普政策预期回升，12月未锻轧铜及铜材进口量同比增速达18%[72] 汇率 - 美元强势走势暂缓，市场预期全年降息一次，美元指数一度站上110后回落[79] - 日元因日央行加息预期走强，美日利差收窄[82] - 人民币因央行稳汇率措施和特朗普关税政策落地，有战术性升值空间[85] - 欧元因美欧经济和货币政策分化承压，12月欧元区降息25bp[86]

钢铁行业 - 2024年中国钢铁工业协会重点统计企业利润总额为429亿元，同比下降50.3%[1] - 钢铁市场供需严重失衡，控产能扩张、促产业集中未取得明显成果[1] 汽车行业 - 2024年销量排名前十位的轿车生产企业共销售791.5万辆，占轿车销售总量的68.7%[1] - 比亚迪股份、吉利汽车、上汽通用五菱、中国一汽销量均呈两位数增长[1] 旅游行业 - 春节旅游市场长线旅游占比增加，酒店平均预订天数从两天增加至三天[1] - 外地游客和海外游客增长幅度明显[1] 能源与建材 - 国际油价震荡，水泥价格指数持续回落[2] - 河南猪肉制品加工开工率上行[3] 房地产市场 - 二线城市商品房销售因临近春节假期影响持续回落[3] - 2025年年初国内航班班次和国际航班班次较近几年均有较大提升[3] 市场定价 - 休闲服务、房地产、电子、银行信用利差处历史高位[3] - 行业信用利差跟踪显示多个行业信用利差处于高位[45]

特朗普新政的核心政策 - 特朗普就职演讲重点在收紧移民、放开能源生产、重振制造业三大方面，将美国内部经济问题置于优先位置[6] - 特朗普签署了46项总统行政令或备忘录，涵盖移民、能源、贸易等多个领域[6] - 特朗普宣布从2月1日起对加拿大和墨西哥进口商品征收25%的关税[6] 经济与能源政策 - 特朗普宣布国家能源紧急状态，推动能源独立，简化能源生产许可，退出《巴黎气候协定》[18] - 特朗普政府计划通过降低住房成本、消除行政费用、取消不合理要求等措施应对生活成本危机[20] 贸易政策 - 特朗普政府发布《"美国优先"贸易政策》备忘录，要求评估与加拿大、墨西哥和中国的贸易关系，特别是中美贸易协议[20] - 特朗普政府计划在2025年4月1日前提交贸易逆差调查、关税豁免评估等报告[20] 未来政策预期 - 预计未来3个月特朗普将陆续发布新政策，涉及扩大住房供给、削减政府开支、减税、关税等[23] - 尽管中美关系近期缓和，但特朗普政府仍重视对贸易伙伴行为的评估，关税风险未解除[25] 风险提示 - 特朗普新政力度可能超预期，美国关税政策、通胀及国际地缘政治风险需警惕[28]

特朗普政策核心 - 特朗普就职演讲核心基调为“美国优先”，强调回归常识和保守主义立场[2] - 宣布美国南部边境进入国家紧急状态，计划遣返数百万犯罪外籍人士[3] - 撤销电动汽车强制令，废除严格环保标准以应对通货膨胀[3] 政策细节与影响 - 特朗普签署行政命令撤销拜登政府78项行政命令，恢复言论自由和结束联邦审查制度[11] - 成立外部收入服务机构管理关税，改革美国贸易体系[3] - 政策细节尚未完全披露，驱逐非法移民、降低通胀等政策的具体实施目标不明确[5] 市场反应与风险 - 特朗普就职后美元指数和美债收益率均有所回落，市场交易方向边际降温[7] - 关税政策后续影响不容忽视，可能对中美贸易关系产生负面影响[6] - 特朗普政策的不确定性可能导致资产波动性增加，通胀超预期上行是主要风险[7]

宏观经济政策 - 特朗普就职演说强调“美国放在首位”，政策重点包括非法移民、通胀、传统能源、制造业和对外贸易[6] - 特朗普计划通过开发传统能源和重振制造业来降低通胀，特别是通过降低原油价格和撤销电动车强制要求[7] - 美国制造业回流可能聚焦于中高端制造业，如芯片、汽车、飞机和生物医药，但对中低端制造业回流效果有限[8] 贸易与关税 - 特朗普计划通过关税和税收保护美国工人和家庭，成立外部税务局从外国收款[9] - 对加拿大和墨西哥的25%关税可能于2月1日实施，主要针对非法移民和毒品问题[11] - 对华关税可能分三年完成60%的目标，主要针对中高端制造业，并作为国家竞争工具[12] 通胀与市场预期 - 美国年内通胀压力略有减轻，但仍保持一定水平，预计减税政策最快在2025年下半年落地[10][13] - 美股处于泡沫，维持中性略偏积极，银行信贷放松和AI技术突破支撑短期市场风险不大[13] 原油价格 - 原油价格更取决于全球经济基本面，特朗普第一任期内原油价格在疫情前基本高于其任期前水平[14][19]

市场表现 - 沪指下跌0.05%至3242.62点，较24年末下跌3.26%[3] - 创业板指上涨0.36%至2112.39点，较24年末下跌1.36%[3] - 沪深300上涨0.08%至3832.61点，较24年末下跌2.60%[3] - 中证500上涨0.35%至5633.92点，较24年末下跌1.60%[3] - 市场成交额为12175.54亿元，较前一交易日放量212.62亿元[3] 行业动态 - 电子板块上涨1.73%，通信板块上涨1.64%，房地产板块上涨1.01%[3] - 石油石化下跌1.56%，钢铁下跌1.39%，煤炭下跌1.34%[3] - 半导体板块因商务部回应美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场而上涨[15] - 房地产板块因港股碧桂园复牌大涨而上涨[15] - 机器人概念因全国首个异构人形机器人训练场启用而活跃[15] 宏观经济 - 央行开展2560亿元14天期逆回购操作，单日净投放2010亿元[10] - 2024年全国城镇新增就业1256万人，城镇调查失业率平均为5.1%[10] - 全国累计发电装机容量同比增长14.6%，太阳能发电装机容量同比增长45.2%[10] 政策与风险 - 特朗普上台后将撤销近80项行政措施，考虑对墨西哥和加拿大征收25%的关税[12] - 市场风格变化、资金进场意愿不足、政策落地不及预期为风险提示[20]

市场表现 - A股核心指数上周整体反弹，北证50涨幅达9.63%，中证2000指数涨幅为5.70%，核心指数平均涨幅为4.12%[19] - 港股市场整体反弹，恒生指数上涨2.73%，恒生科技指数上涨5.13%，港股通央企红利指数上涨2.03%[20] - 债券市场除可转债外，其余债券指数均回调，整体排序为可转债＞政金债＞金融债＞短融＞1-10国债＞短期国债＞企业债[22] 基金业绩 - 权益型基金周度回报均值为3.04%，"固收+"型基金周度平均回报为0.98%，纯债型基金周度回报为-0.06%[26] - QDII基金周度平均回报为1.53%，另类投资基金周度回报为0.63%，FOF基金周度回报为1.27%，REITs周度回报为0.71%[26] 新发基金 - 上周新成立基金39只，合并发行规模为328.84亿元，其中被动指数债券型基金发行规模最大，达164.75亿元，占比50.41%[28] - 本周首发基金2只，均为固收类产品，本周新上市基金6只，其中5只为股票型ETF，1只为债券型ETF[31][32] 权益仓位 - 上周整体权益仓位上升0.73%，平均仓位为67.00%，前值为66.28%，除平衡混合型基金外，其余基金类型均增加仓位[35] 政策动态 - 证监会研究部署2025年五方面重点工作，包括深化投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点[8][16] - ETF互联互通扩容，26只产品纳入，ETF通产品数量从242只增至265只，增幅达9.5%[17][18]

特朗普就职政策 - 特朗普就职首日签署46条政策文件，主要集中在内政领域，关税和外交涉及较少[4] - 特朗普宣布南部边境进入国家紧急状态，调整难民接纳计划，确保国家免受入侵[5] - 特朗普发布备忘录要求美国贸易代表和商务部启动对中、加、墨等地的贸易审查，结果将在2025年4月1日前提交[5] 能源与环境政策 - 特朗普宣布国家能源紧急状态，释放能源产量，放宽环境监管，暂停海上风电租赁，退出《巴黎协定》[5] - 特朗普强调“钻井，钻井”，结束绿色新政，生产汽车，开发能源产量，击败通胀，并将美国能源出口到世界各地[4] 移民与外交政策 - 特朗普移民态度边际缓和，将停止非法入境，恢复“留在墨西哥”政策[4] - 特朗普外交方面着重阐述巴拿马运河、墨西哥湾改名为美洲湾，恢复中东和平，未提及科技安全相关制裁[4] 百日新政对比 - 特朗普就职首日签署46条政策文件，远超拜登就职百日内签署的42项行政令和11项法案[5] - 特朗普8年前就职百日内签署33项行政令和28项法案，其中17项是修改、撤销或延长现有法案[5] 中美关系展望 - 短期内中美关系或处缓和窗口期，特朗普政策重心在能源、移民等领域，外交重心不在中国[7] - 中长期中美关系仍将曲折发展，关税大棒仍悬于头上，关注2025年4月1日美国贸易代表办公室和商务部发布对中美经贸行为的审查结果[7]

内政与意识形态 - 特朗普撤销78项拜登行政令，占拜登全部总统令的一半[10] - 特朗普通过性别问题打压民主党票仓，巩固自身权力[11] - 特朗普成立政府效率部并冻结联邦招聘90天，以巩固行政权力[14] 贸易与关税 - 特朗普计划对墨西哥和加拿大征收25%的关税[15] - 特朗普成立外部税收局，但未明确对华关税实施时间[15] 气候与能源 - 特朗普宣布国家进入能源紧急状态，计划大规模开采油气资源以降低通胀[16] - 特朗普签署退出巴黎气候协定的行政令，并撤销拜登的电动车强制令[17] 移民与边境 - 特朗普宣布南部边境进入国家紧急状态，并授权国防部长派遣军队[18] 外交政策 - 特朗普提出对巴拿马运河的主权诉求，可能复兴“门罗主义”[19][20] - 特朗普首次邀请外国领导人出席就职典礼，包括中国国家副主席韩正[23] 经济与市场 - 美元指数和美债收益率走弱，减轻了对其他资产的压制[25] - 美联储可能在2025年二季度进行降息，全年降息50-75BP的概率较高[26]

国内经济 - 2024年四季度GDP增长超预期达5.4%，全年GDP总值134.9084万亿元，同比增长5%，完成年初目标[3] - 12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，服务业生产指数增长6.5%，社会消费品零售总额增长6.7%，均较上月加快[3] - 2024年全国固定资产投资增长3.2%，房地产开发投资下降10.8%，新建商品房销售面积下降12.9%[3] - 12月社会融资规模增加2.9万亿元，同比多增9249亿元，政府债券增加17612亿元，同比多增8888亿元[3] 海外经济 - 美国12月核心CPI同比增速回落至3.2%，为6个月来首次回落，市场预期美联储将在7月底前降息[3] - 美国12月非农新增就业25.6万人，超出预期的16.5万人，失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%[8] - 美联储12月议息会议降息25个基点，预计2025年仅降息37个基点，低于会前的75个基点[9] 国内物价与货币政策 - 12月全国居民消费价格同比上涨0.1%，核心CPI同比回升0.4%，非食品价格环比上涨0.1%[4] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，择机降准降息，保持流动性充裕[5] 海外通胀与就业 - 美国12月核心CPI环比增长0.2%，增速低于预期值和前值，核心通胀同比半年来首次回落[3] - 美国12月非农就业数据大超预期，市场对降息的预期下降，预计美联储不会在1月会议上降息[8]