报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格暂缺显著驱动，短期维持震荡格局，重点关注12月交易窗口期，12月议息会议前后或博弈明年降息空间；美国财政贝森特称美联储新主席提名人有望在圣诞节前确认，人事变动带来的独立性风险届时或成利多驱动；长期中债务超发和逆全球化驱动美元信用下行，黄金是对冲美元信用风险首选资产，全球央行购金趋势维持，黄金长期价格中枢预期向上；白银趋势与黄金一致，短期同步震荡调整，长期中信用货币贬值外溢，美国软着陆预期放松对银价弹性压制，白银中枢预计跟随黄金长期上移 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 周三贵金属价格小幅反弹，金银整体维持震荡格局；美国ADP就业数据强于预期，新增就业人数止跌回升，就业从前两个月疲软情况中修复；数据披露后美元指数及美债收益率小幅反弹，其他资产表现较平静，海外权益震荡运行，商品短线整体反弹偏强 [1][4] 重点资讯 - 美国10月ADP就业人数增4.2万人，预期增2.8万人，前值从减3.2万人修正为减2.9万人；就业从两个月疲软状态中反弹，但范围不广泛；教育和医疗保健、贸易、运输和公用事业引领增长；专业商业服务、信息、休闲和酒店业雇主连续第三个月裁员；10月薪资同比增幅与前月持平，未离职者为4.5%，跳槽者为6.7% [2] - 美国财政部将季度再融资规模定为1250亿美元，符合市场预期；定于11月10日发行580亿美元3年期国债，11月12日发行420亿美元10年期国债，11月13日发行250亿美元30年期国债，维持1月10年期通胀保值债券（TIPS）新发行拍卖规模在210亿美元不变；预计未来至少几个季度拍卖市场保持稳定，到2026年中将增加国债发行规模 [2] - 美国联邦政府“停摆”进入第36天，打破2018年底至2019年初“停摆”35天纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆”；国会预算办公室表示“停摆”若持续6周，经济损失将上升到110亿美元，预计四季度美国实际国内生产总值的年增长率将下降1至2个百分点；“停摆”严重冲击美国航空安全、食品救济等民生领域 [3] 价格展望 - 周内伦敦金价格关注【3800,4200】，伦敦银价格关注【46,52】 [5] 中信期货商品指数表现 - 综合指数中，商品指数为2233.64，涨幅+0.18%；商品20指数为2526.40，涨幅+0.18%；工业品指数为2213.59，涨幅+0.00% [44] 贵金属指数表现 - 2025年11月5日贵金属指数为3212.67，今日涨跌幅-0.15%，近5日涨跌幅+0.07%，近1月涨跌幅+4.04%，年初至今涨跌幅+45.21% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，液体化工维持弱势震荡格局，关注液体化工高库存何时开始去化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油供应压力延续且地缘风险仍存，EIA数据显示美国上周原油累库，炼厂开工率环比走低，汽柴油延续去库，海外成品油库存压力缓解及裂解价差强势对原油需求端有阶段性支撑，但持续累库的弱现实难改观，价格震荡 [8] - 沥青期价或再次测试3200压力位，其绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落，当前较原油等估值仍高，高估溢价开始回落，累库压力大 [9] - 高硫燃油弱势震荡，亚太地区11月燃料油供应有望因俄罗斯出口下降而下降，但需求仍偏弱，需关注俄乌冲突进展 [9] - 低硫燃油跟随原油震荡偏弱，受航运需求回落等利空影响，面临供应增加、需求回落趋势，或维持低估值运行 [10][11] - 甲醇在2100整数位略有支撑，震荡看待，国内甲醇工厂开工率高，供应充裕，港口库存偏高有压制，但临近冬季伊朗扰动概率偏强，仍存低多价值 [23] - 尿素高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡，基本面中供应高位波动，冬小麦需求接近尾声，供需宽松致高库存压制期价上行空间，煤炭成本支撑托底 [24] - 乙二醇供需矛盾再度成为市场焦点，悲观情绪难扭转，供应压力短期难缓解，本周到港量偏多，预计港口库存维持累库，价格震荡偏弱 [16] - PX市场缺乏明确消息指引，成本和情绪博弈维持震荡，国际油价区间整理，成本端指引有限，短期在下游聚酯负荷支撑下供需格局尚可，PXN维持区间内整理 [12] - PTA新凤鸣开新停旧，短期新增供应有限，上游成本僵持，受新凤鸣装置停车消息情绪略有提振，但中泰装置重启，市场供应未见明显缩量，短期供需有好转预期，加工费下方支撑增强但扩张空间有限 [12] - 短纤下游工厂消化前期囤货，加工费有压缩预期，上游成本震荡整理，短纤自身无独立行情，供需变量有限，下游纱厂观望情绪浓厚，维持消化库存为主，产销平平 [18][19] - 瓶片成本僵持，供需驱动有限，上游聚酯原料区间整理，瓶片价格跟随震荡，中期供需有转弱预期，加工费表现僵持，传统淡季难以逆势扩张 [20] - 丙烯下游成交改观有限，PL震荡，沙特阿美公司11月CP公布，丙、丁烷价格下调，当前下游需求分化，抑制企业出货节奏，PP - PL价差短期震荡 [27] - PP基本面支撑有限，走弱，油价震荡，塑料自身基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，短期检修回落，产能提升下产量压力大，利润端支撑有限，期价震荡偏弱 [25] - 塑料检修短期回落，弱势格局，油价震荡，塑料自身基本面支撑仍偏有限，随旺季转淡，上中游有降库存意愿，压制价格上方空间，短期检修回落，产能提升下产量压力大 [25] - 苯乙烯胀库担忧仍存，震荡偏弱，本周先跟随原油下跌，后在宏观利好扰动下反弹，利好落地后跌回前低，临近交割月持仓问题带动盘面反弹，成本端纯苯供应有扰动但不构成逆转，11月供需差为负，去库兑现环节和力度不确定，港口货物超期压力大 [14] - PVC市场情绪降温，震荡偏弱，宏观层面11月扰动消退，12月关注相关会议对市场预期的引导，微观层面基本面承压，成本持稳，产量将提升，下游开工修复但仅低价采购放量，出口签单转弱，电石价格弱稳 [28] - 烧碱低估值弱预期，震荡运行，宏观层面11月扰动消退，12月关注相关会议对市场预期的引导，微观层面本周去库、50碱反弹，但基本面持续改善动力有限，关注成本支撑 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差，以及沥青、高硫燃油、PX等品种的基差和仓单情况，还有1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差 [31][32][33] 化工基差及价差监测 - 分别提及了甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测数据内容 [34][47][59] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）、板块指数（能源指数）有不同的涨跌幅表现，如能源指数2025 - 11 - 05日涨跌幅为 + 0.04%，近5日涨跌幅为 + 0.63%等 [273][274]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国10月ISM制造业指数降至48.7%连续八月萎缩，官员对通胀和就业风险看法存分歧，政府“停摆”追平最长纪录 [1] - 美国10月小非农ADP数据超预期，缓解衰退担忧，美元流动性紧张缓解，市场风险偏好回升支撑有色板块 [1] - 近期利多情绪消化及美元指数上行，铜价承压但下行空间有限；铝价产业面驱动有限，宏观有支撑，短期震荡偏强；锌价外盘存挤仓隐患，短期高位震荡；镍价短期底部震荡，中长期一级镍过剩压力仍存 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - LME市场：铅现货价10600.5美元/吨，降2.5%，期货价10647.5美元/吨，降1.92%；锌现货价3241美元/吨，升1.6%，期货价3089美元/吨，降0.03%；铅品现货价1990美元/吨，降0.25%，期货价2850.5美元/吨，降1.47%；镍现货价14940美元/吨，降0.2%，期货价15110美元/吨，降0.23%；锡现货价36100美元/吨，降0.7%，期货价35825美元/吨，降0.61%；铜现货价85460美元/吨，降1.43%，期货价85670美元/吨，降0.08% [1] - SHFE市场：锌现货价22490元/吨，降0.49%，期货价22650元/吨，降0.09%；铝现货价21280元/吨，降0.88%，期货价21395元/吨，降0.33%；镇现货价120960元/吨，降0.93%，期货价120030元/吨，升0.28%；锡现货价281300元/吨，降1.44%，期货价282090元/吨，降0.58% [1] 库存与仓单 - LME库存：铜期货库存133975吨，升0.06%；锌库存34000吨，升0.52%；铝库存550450吨，降0.38%；镍库存253128吨，升0.15%；锡库存2940吨，升2.8% [1] - SHFE库存：铜期货库存116140吨，升10.83%；锌库存103416吨，降5.27%；铝库存113574吨，降3.89%；库存36751吨，升1.87%；锡库存5919吨，升2.65% [1] 升贴水 - LME升贴水：铜前一日-25.7美元/吨，当日-30.5美元/吨，降4.75美元/吨；锌前一日130.7美元/吨，当日138.8美元/吨，升8.07美元/吨；铝前一日-4.1美元/吨，当日-6.7美元/吨，降2.52美元/吨；镍前一日-211.5美元/吨，当日-213.7美元/吨，降2.17美元/吨 [1] - SHFE升贴水：铜前一日0元/吨，当日25元/吨，升25元/吨；锌前一日未提及，当日-70元/吨，降30元/吨；铝前一日未提及，当日未提及；前一日-10元/吨，当日-20元/吨，降10元/吨 [1] 比价及价差 - 沪伦比价：铜前一日8.05，当日8.03，降0.32%；锌前一日7.34，当日7.45，升1.46%；铝前一日7.53，当日7.52，降0.17%；镍前一日7.92，当日7.98，升0.78%；锡前一日7.92，当日7.91，降0.16% [1] - SHFE近月-连三价差：铜前一日-50元/吨，当日-70元/吨，降20元/吨；锌前一日-95.5元/吨，当日-105元/吨，降9.5元/吨；铝前一日-75元/吨，当日-55元/吨，升20元/吨；锡前一日-780元/吨，当日-690元/吨，升90元/吨 [1]

数据来源: Wind,汇易网,国贸期货 菜油主力现货基差(华东) 3000 2500 2000 1500 1000 标稠油 500 印尼 -500 印尼方面,2025年棕榈油产量预期上调至5,600万吨,同比增长10%,进 02 01 03 04 05 06 07 08- 09 10 一步强化全球供应宽松预期。 = 2021 = 2022 = 2023 = 2024 - 2025 马来 国内棕榈油周度商业库存(万吨) 马来西亚10月库存预期创两年新高 ?:路透调查显示,10月底马来西亚 120 棕榈油库存预计达?244万吨?,环比增长3.5%,为2023年10月以来最高 水平,同比增幅近30%。同期毛棕榈油产量预计为?194万吨?,环比增 100 长5.6%,创2018年10月以来新高。 80 60 库存持续累积:截至10月29日,全国棕榈油商业库存为63.9万吨,周环 ■要资讯 比上升3.06%,连续三周回升,处于近年高位。 旦油 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 巴西最高法院确认大豆环保协议的有效性。最高法院确认该协议符合宪 法及公共利益,驳回了 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观预期反复但稳定，基本金属探底回升，中短期供应扰动支撑价格，宏观支撑减弱，长期看好铜铝锡价格走势 [1] - 各品种观点包括铜短期调整、氧化铝承压震荡、铝震荡偏强等 [2] 各品种总结 铜 - 观点：美国货币流动性紧张，铜价短期调整，中长期震荡偏强 [8][10] - 信息分析：10月美联储降息，美国金融体系资金状况恶化；9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨，降幅4.31%，同比升11.62%；11月5日1电解铜现货对当月合约均价升水25元/吨；截至11月3日SMM全国主流地区铜库存20.01万吨 [8][9] - 主要逻辑：宏观上美联储降息落地、鲍威尔发言鹰派、美国货币市场流动性紧张使铜价调整；供需上铜矿供应扰动增加、加工费低、废铜回收成本和难度抬升使供应收缩，需求端关注库存变化 [10] 氧化铝 - 观点：基本面现实偏过剩，氧化铝价承压震荡 [10] - 信息分析：11月4日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平；11月5日氧化铝仓单251899吨，环比+5136 [10][11] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，基本面高成本产能有波动、供应收缩不明显、国内强累库、矿价松动，价格上方有压力，估值低位价格波动可能扩大 [11][12] 铝 - 观点：关注需求变化，铝价高位震荡，中期供应增量有限、需求有韧性，铝价中枢有望上移 [13][14] - 信息分析：11月5日SMM AOO均价21300元/吨，环比-140元/吨；11月3日国内主流消费地铝棒库存13.80万吨，电解铝锭库存62.7万吨；11月5日，上期所电解铝仓单64194吨，环比持平；华通线缆安哥拉12万吨电解铝项目12月27日投产；部分地区启动重污染天气橙色预警；摩科瑞将超3万吨铝运往美国新奥尔良且持有超90%的LME铝质押仓单 [13] - 主要逻辑：宏观面美国政府停摆、美元指数反弹、中美元首会晤关税暂缓，整体正面；供应端国内产能和开工率高位、部分地区环保限产、海外供应有扰动；需求端传统旺季过、终端需求持稳、社库去化放缓 [14] 铝合金 - 观点：废铝延续偏紧，盘面高位震荡，中期价格维持震荡运行 [15] - 信息分析：11月5日保太ADC12报20800元/吨，环比-100元/吨；美国铝协建议禁止出口UBC废料；10月狭义乘用车零售市场规模预计220万辆上下，环比降2% [15] - 主要逻辑：成本端废铝供应紧俏；供应端周度开工率小幅回升、部分地区合金厂有减停产风险；需求端有边际回暖，关注年底购置税政策抢装情况，仓单库存回升 [15] 锌 - 观点：伦锌库存维持低位，锌价高位震荡，中长期有下跌空间 [18] - 信息分析：11月5日，上海、广东、天津0锌对主力合约贴水；截至11月5日，SMM七地锌锭库存总量16.17万吨，较上周四上升0.02万吨；29Metals西澳大利亚矿山地震事件致高品位锌矿石开采延迟 [18] - 主要逻辑：宏观上中美经贸缓和、十五五规划明朗；供应端短期锌矿供应转松、加工费抬升、炼厂盈利好、产量高增、出口窗口打开；需求端国内消费进入淡季，终端新增订单有限 [18] 铅 - 观点：社会库存维持低位，铅价震荡运行 [19] - 信息分析：11月5日，废电动车电池10025元/吨，原再价差50元/吨；SMM1铅锭均价17325元，环比+75元；11月3日国内主要市场铅锭社会库存为3.02万吨，较上周四上升0.03万吨；沪铅最新仓单21704吨，环比+599吨；11月原生铅、再生铅企业检修与恢复并行 [19] - 主要逻辑：现货端升水、原再生价差下降，期货仓单上升；供应端废电池价格持稳、再生铅冶炼利润上升、开工率回升，原生铅冶炼厂检修多、产量下降；需求端铅价高企部分铅酸蓄电池厂减产，当前是需求旺季，开工率总体维持高位 [19] 镍 - 观点：市场情绪反复，镍价震荡运行 [21] - 信息分析：11月5日LME镍库存25.3128万吨，较前一交易日+378吨；沪镍仓单32929吨，较前一交易日+1977吨；印尼矿业治理有进展但实施有挑战；亚洲电池金属公司在蒙古勘探项目；容百科技前沿材料有进展 [21] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端供应偏宽松，中间品产量恢复、镍盐价格走弱、盐厂利润修复，电镍现实过剩、库存累积，价格博弈宜短线交易，观察LME镍库存和RKAB配额进展 [22] 不锈钢 - 观点：镍铁价格延续下跌，不锈钢盘面震荡运行 [23] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量73300吨，较前一交易日持平；11月5日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约365元/吨；11月5日SMM10 - 12%高镍生铁均价919.5元/镍点，较前一工作日环比下降2元/镍点；印尼政府为采矿冶炼项目分配专项资金 [23][24] - 主要逻辑：镍铁和铬端价格下行，成本端支撑走弱；10月不锈钢产量回升，下游需求对涨价接受度有限；库存端社会库存累积，仓单低位，季节性淡季库存有累积压力 [24][25] 锡 - 观点：市场情绪回落，锡价震荡偏强 [25] - 信息分析：11月5日，伦锡仓单库存2940吨，较上一交易日+80吨；沪锡仓单库存5959吨，较上一交易日-17吨；沪锡持仓68204手，较上一交易日-1779手；11月5日上海有色网1锡锭报价均价为281300元/吨，较上一日-4100元/吨 [25] - 主要逻辑：供应端约束使锡价底部支撑强化、中枢上移，佤邦产量提升进度延后、印尼精炼锡供应预期趋紧，国内锡矿紧张、加工费维持低位；云锡复产使精炼锡开工率回升、库存去化暂缓或累积限制锡价高度 [25] 行情监测 中信期货商品指数（2025 - 11 - 05） - 综合指数：商品指数2233.64，+0.18%；商品20指数2526.40，+0.18%；工业品指数2213.59，+0.00%；PPI商品指数1335.37，-0.17% [151] - 板块指数：有色金属指数2464.11，今日涨跌幅-0.10%，近5日涨跌幅-1.28%，近1月涨跌幅+2.06%，年初至今涨跌幅+6.75% [152]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-11-06 供应端政策预期反复，新能源金属延续 震荡 新能源观点：供应端政策预期反复，新能源⾦属延续震荡 交易逻辑：碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局，但周二江西复产预 期再起，碳酸锂大幅下跌；工业硅和多晶硅供需走势反复，工业硅和 多晶硅有累库压力。中短期来看，供应预期反复再度主导盘面，碳酸 锂领跌新能源金属，密切留意产业动向，在现实供需紧俏的背景下， 不宜过分看空。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价 格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制 锂价上方高度，但需要密切关注需求超季节性的持续性。 ⼯业硅观点：市场情绪反复，硅价震荡运⾏。 多晶硅观点：市场情绪降温，多晶硅⾼位震荡。 碳酸锂观点：情绪压制锂价回落，供需双强局⾯仍延续。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z0016667 白帅 从业资格号F03093201 投资咨询号Z0020543 杨飞 从 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期北港价格较为坚挺，但期现货后期仍面临卖压测试，盘面预期呈现震荡筑底走势，需关注贸易商回粮节奏和政策变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 11月5日锦州港平舱价2150元，鲅鱼圈港平舱价2165元，蛇口港市场价2250元等多地玉米现货价格有记录，部分地区价格有变动，如河南省郑州和商丘涨20元，吉林省长春跌10元；玉米淀粉吉林省现货价2550元，河南省2529元；小麦安徽省2517元，江苏省2512元 [5] 期货盘面数据 - 11月5日玉米主力收盘价2115元，跌5元；玉米淀粉主力收盘价2420元，涨8元；美玉米收盘价430.75美分/蒲式耳，进口美玉米完税价格2153.97元/吨，美元兑人民币汇率7.12，进口美玉米估算利润96.03元/吨 [5] 价差数据 - 淀粉 - 玉米（主连）价差305，淀粉 - 玉米（吉林现货均价）价差490 [5] 库存数据 - 北港玉米库存85.2万吨，广东港玉米库存内贸19.3万吨、外贸19.4万吨，深加工玉米库存东北192.6万吨、华北68.5万吨 [5] 供需情况 - 供给方面，东北产地有集中上量压力，华北潮粮有保管压力，渠道上量恢复，25/26年度种植成本下降，播种面积稳中略减，单产好，维持丰产预期，进口谷物政策限制持续，供应缩量 [5] - 需求方面，畜禽短期高存栏，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策或影响远月供应，饲企库存低位有刚需补库需求，深加工企业有季节性建库需求，但因玉米粮质分化，对低质量粮压价，淀粉高库存去化不足，企业采购原料需求不迫切 [5] - 库存方面，北港累库慢，南港玉米库存低位回升，整体谷物库存上升，预期港口累库，饲料企业库存低位，深加工玉米季节性累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端受淡季影响需求提振不足，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3143 - 3189区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周产能利用率33.3174%，环比增0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增13.98%，产量55.6万吨，环比增0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减10.05%，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面，11月05日山东现货价3140元/吨，01合约基差 -26元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会库存93.7万吨，环比减6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减33.33%，各类库存持续去库，中性 [7] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多增，偏多 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多类指标昨日行情，包括期货收盘价、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及涨跌情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [53][54] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [56][57] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58][59] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [61][62][64] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年70家样本社会库存和54家样本厂内库存走势 [65][66] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68][69] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [71][72][75] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [77][78] - 表观消费量展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [80][81] - 下游需求展示了2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势 [83][84][85] - 下游机械需求展示了2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数走势 [87][89][91] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交、建筑、改性沥青开工率走势 [92][93][96] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双粕上涨盘面保持强势，油脂中棕油和菜油震荡偏弱，玉米及淀粉盘面震荡运行，生猪价格震荡，天然橡胶盘面震荡调整，合成橡胶触底反弹，棉花主力合约偏震荡，白糖维持逢高做空思路，纸浆盘面放量上涨，双胶纸现货持稳盘面震荡，原木基本面转弱近期底部区间震荡 [1][8] 各品种总结 蛋白粕 - 2025年11月5日，美湾豆、美西豆贸易升贴水报价环比上涨，南美豆持平；11月4日，中国进口大豆压榨利润均值环比变化+39.91元/吨或-33.56% [2][8] - 连粕因中国保留对美豆加征关税税率上涨，菜粕跟涨；国际上，中国采购提振美豆出口，美豆单产或下调，巴西豆旧作10月出口下调但贴水有优势，11月进入关键生长期；国内短期1月盘面进口榨利亏损，四季度消费旺季期现联动上涨预期增长，中期采购美豆数量、南美天气和消费旺季成色决定豆粕上涨高度，长期2025年四季度和2026年一季度大豆供需无缺口；需求端豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕受资金影响大，澳菜籽到港增加回调概率 [3][8] - 美豆震荡、连粕震荡偏多，豆粕1 - 5反套止损，看跌买权止损 [3][8] 油脂 - 美豆价格上涨后市场担心出口需求，美豆类下跌，国内油脂走势分化，棕油和菜油震荡偏弱 [7] - 宏观上，美国政府“停摆”，市场对美联储降息存疑，原油库存增加，美元走强原油下跌；产业端，美豆数据暂停更新，收获临近尾声，单产下调概率大，巴西大豆种植顺利，国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库慢；棕油10月继续累库概率大，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；菜油后期供应预期回升 [7] - 棕油、菜油震荡偏弱，豆油震荡 [7] 玉米及淀粉 - 锦州港平舱价为2165元/吨，主力合约收盘价2134元/吨，环比-0.23% [9] - 国内玉米价格大体稳定，东北产区农户惜售，基层粮源流通放缓，供应压力缓解，但运费增加，销区短缺问题难解决；后续需关注铁皮紧张问题和粮农售粮情绪；11月新粮上市卖压冲击市场，东北丰产、单产抬升、销区建库不足使价格向上驱动不足 [9][10] - 震荡，短期观望为主 [10] 生猪 - 11月5日，河南生猪（外三元）价格11.85元/千克，环比变化-0.92%；生猪期货收盘价(活跃合约)11945元/吨，环比变化2.23% [10] - 期货主力减仓反弹，现货在出栏压力下偏弱；供应上，短期二育情绪受猪价反弹抑制，集团场出栏快，中期出栏量预计增加，长期能繁母猪产能去化；需求上，气温下降肉猪比价增加；库存上，集团场出栏均重下降，二育补栏情绪减弱；节奏上，短期供应充裕，长期若减产落实2026年下半年供应压力减轻 [10] - 震荡偏弱，近月端价格弱势运行，远月端受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶价格有变化，泰国合艾原料市场部分报价有变动 [11] - 天胶盘面偏弱横盘调整，RU仓单注销且新胶注册慢，估值低于NR，11月进口压力或使NR上方承压，RU - NR价差或修复；若无宏观带动，胶价或继续向下调整 [11][12] - 胶价维持底部震荡高弹性走势，关注做扩RU - NR价差 [12] 合成橡胶 - 丁二烯橡胶两油标准交割品、丁二烯国内现货价格有变化 [13] - BR主力合约下探后反弹，因绝对价格低下游采购意愿提升，丁二烯企稳成交转暖；原料丁二烯上周价格加速下跌，市场供需矛盾激化，虽下游买盘跟进但心态谨慎，中期供需依旧偏过剩 [14] - 基本面与原料端压力大，在丁二烯出现明显供需矛盾前，盘面逢高布空 [14] 棉花 - 11.5，郑棉01合约收于13615元/吨，环比+80元/吨；24/25年度仓单2322张，环比-17张，25/26年度仓单430张，环比+199张 [14] - 新年度新疆棉花产量增产不及预期，收购成本提高支撑棉价；宏观利好促进美棉出口和我国服装出口，但短期影响有限；新棉上市供应增多且棉价上涨套保利润显现，棉价上行动力减弱但成本支撑下回调空间受限 [14] - 短期01合约区间震荡，长期25/26年度中国棉花年度平衡表可能去库带动棉价上行 [14] 白糖 - 11.5，郑糖01合约收于5441元/吨，环比-40元/吨 [15] - 国际上，巴西双周糖产量高峰期结束，10月出口下滑，但北半球开榨新糖供应增多，巴西中南部增产，泰国、印度新榨季预期增产；国内8 - 9月需求一般，库存同比增加，近期反弹因进口管控和预期进口数量难增，但南方糖开榨供应量增多内盘也有下行压力 [15] - 中长期震荡偏弱，维持逢高空思路 [15] 纸浆 - 山东针叶俄针、太平洋、银星等价格无变化 [16] - 期货放量上行，期现采购好转，上涨因下游纸张有上涨预期和木片价格上涨；中期来看，此前交易的利空未结束，针叶浆需求低、供应有出口压力，阔叶浆过剩，期货升水难，仓单压力大，但包装纸系上涨、阔叶进口成本上升、文化纸预期好转 [17] - 震荡，布针仓单及弱供需主导市场，废纸浆变化或带来异动，期货偏向观望 [17] 双胶纸 - 11月5日，山东本白双胶纸天阳、牡丹低端价4400，高端价4500，价格环比持平，主力盘面收于4288元/吨，环比-0.09% [18] - 新增装置生产趋稳，纸张供应过剩，需求端出版招标开始但社会面订单未提振，下游消费平淡，部分工厂产销压力大；部分纸企发布涨价计划但市场观望，月末结算稳定 [18] - 单边策略维持观望，关注新驱动对资金情绪影响 [19] 原木 - 11月5日，太仓港、新民洲港辐射松原木价格持稳 [21] - 贸易商出库和集成材销售下降使现货有下行压力，新西兰原木外商报价有调整，夏季到船蓝变材压力大；原木旺季转淡，后期港口出库量回落或累库，但目前估值不高且江苏库存偏低，下探空间有限 [21] - 基本面转弱，现货存下跌，信息面博弈反复，近期底部区间震荡 [21] 商品指数 - 中信期货商品综合指数、特色指数（商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有涨跌幅变化 [179] - 农产品指数2025 - 11 - 05日涨跌幅+0.89%，近5日涨跌幅+0.52%，近1月涨跌幅 - 1.01%，年初至今涨跌幅 - 2.44% [180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期棉市下有支撑上有压力，新棉供应压力持续，但纱厂补库积极；远期看政策天气，策略为逢高反套1 - 5月差、逢低布局远月多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - CF01合约11月5日价格13615，较11月4日涨80，涨幅0.59% [3] - CF05合约11月5日价格13620，较11月4日涨65，涨幅0.48% [3] - CF01 - 05价差11月5日为 - 5，较11月4日涨15 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区11月5日价格14627，较11月4日跌13，跌幅0.09% [3] - 河南地区11月5日价格14856，较11月4日跌34，跌幅0.23% [3] - 山东地区11月5日价格14873，较11月4日持平 [3] - 新疆 - 主连基差11月5日为1012，较11月4日跌93 [3] 国内棉纱期货 - CY合约11月5日价格19820，较11月4日涨25，涨幅0.13% [3] 国内棉纱现货 - C32S价格指数11月5日为20520，较11月4日持平 [3] 美棉现货 - CT（USD/磅）11月5日持平于65.15，涨幅0.00% [3] - 到港价11月5日75.20，较11月4日跌0.3，跌幅0.40% [3] - 1%配额提货价11月5日13158，较11月4日跌51，跌幅0.39% [3] - 滑准税提货价11月5日14069，较11月4日跌29，跌幅0.21% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）11月5日为6205，较11月4日跌55 [3] - 纱花价差（现货）11月5日为911，较11月4日涨22 [3] 其他数据 - 内外价差（现货）11月5日为1715，较11月4日涨51 [4]