金融机构参与稳定币生态 - 商业银行通过发行链上存款和提供储备托管服务应对存款流失[1][3] - 资产管理公司为稳定币发行商管理国债等储备资产规模达千亿美元级别[3][6] - 支付公司利用用户基础和支付网络构建稳定币生态闭环[3] 稳定币对货币供给的影响 - 全额储备1:1是M2总量不扩张的关键[1][5] - 付息稳定币扩展到日常支付将显著侵蚀银行存款基础[6] - 部分准备金制将使稳定币获得货币创造权导致M2扩张[6][8] 稳定币对美债市场的影响 - 稳定币为美债市场提供持续增量需求持有短期国债规模达千亿美元[7][18] - 挤兑风险下稳定币抛售美债可能引发市场流动性冲击[7][19] 监管与历史经验 - 美国《天才法案》要求稳定币1:1储备并禁止算法模型[34] - 稳定币部分准备金制可能类似"尼克松冲击"打破黄金锚定[8][21]

港股市场表现 - 恒生指数收盘25122.90点，日跌0.21%，年初至今涨25.35%[3] - 南向资金净买入185.73亿港元，8月港股波动率明显放大[9] - 医药外包概念股领跌，泰格医药大跌超8%[9] - 餐饮股普遍上涨，稻香控股涨超11%[9] - 体育用品股午后拉升，安踏体育涨超4%[9] - 物管股涨幅居前，万物云涨超7%[9] - 汽车股走强，零跑汽车涨超7%，上半年营收同比增174%至242.5亿元[9] - 东方甄选尾盘跳水跌超20%，此前一度涨23%[9] 美股市场表现 - 标普500指数收盘6411.37点，日涨3.59%，年初至今涨8.54%[3] - 纳斯达克指数收盘21314.95点，日涨0.46%，年初至今涨9.38%[3] - 大型科技股普跌，英伟达跌3.50%，Meta跌2.07%[9] - 英特尔大涨约7%，软银集团投资20亿美元持股2%[13] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.9%[13] - 期权交易员买入看跌期权防范科技股崩盘风险[15] 行业动态 - 中国体育产业总规模近五年年均增速超10%[9] - 小米集团二季度营收1159.6亿元，同比增30.5%[15] - 泡泡玛特上半年营收和净利润同比分别增204%和397%[15] - 英伟达开发新型AI芯片B30A，性能超越H20模型[10] - OpenAI CEO称GPT-6已在开发中，将适应用户偏好[15] 宏观经济 - 中国1-7月预算支出创三年来最大增幅，财政赤字同比扩大49%[13] - 中国新增支农支小再贷款额度1000亿元[14] - 美国7月新屋开工数升至五个月高点[13] - 日本20年期国债拍卖需求低于12个月平均水平[13]

LPR报价现状 - 8月1年期LPR报价保持3.0%不变[1] - 8月5年期以上LPR报价保持3.5%不变[1] - LPR报价连续三个月未调整[2] 报价不变原因 - 政策利率（7天逆回购利率）稳定导致LPR定价基础未变[2] - 商业银行净息差处于历史最低点抑制报价行下调动力[2] - 上半年宏观经济稳中偏强降低逆周期调节必要性[2] 未来调整预期 - 四季度初可能实施降息降准并带动LPR下调[3] - 5年期LPR或单独下调以推动房贷利率更大幅度下降[3] - 当前物价水平偏低为货币政策宽松提供空间[3] 经济与政策背景 - 7月宏观经济数据波动下行加大三季度压力[3] - 外需可能较快放缓需政策对冲[3]

市场表现 - 沪指微跌0.02%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.17%[1] - 沪深两市成交额超过2.58万亿元，较上个交易日缩量1758亿[1][4] - 两市上涨股票数量超过2900只，通信、食品饮料、家电等行业涨幅居前[1] 资金流向 - 上证净流入51.58亿元，深证净流入42.73亿元[5] - 主力资金流入前三板块为IT服务、汽车零部件、消费电子[5] - 主力资金流出前三板块为证券、半导体、航空装备[5] 行业动态 - 前7个月国开行发放先进制造业和战略性新兴产业贷款3850亿元，同比增长51.3%[9] - 上半年全国广播电视服务业总收入6884.14亿元，同比增长5.24%[13] - 体育产业总规模近五年年均增速超10%[11] 基金动态 - 超96%的权益类基金今年实现正收益，20余只基金年内业绩翻倍[14] - 超2000只权益类基金净值创历史新高[14]

港股市场表现 - 恒生指数下跌53点（0.2%）收报25,122点[1] - 国企指数下跌27点（0.3%）收报9,006点[1] - 恒生科技指数下跌37点（0.7%）收报5,542点[1] - 港股大市成交总额2,782亿港元[1] A股市场表现 - 上证指数微跌不足1点（0.02%）收报3,727点[2] - 深证成指下跌13点（0.1%）收报11,821点[2] - 创业板指下跌4点（0.2%）收报2,601点[2] - 北证50指数上涨20点（1.3%）收报1,596点[2] 美股市场表现 - 纳斯达克指数下跌314点（1.5%）收报21,314点[2] - 标普500指数下跌37点（0.6%）收报6,411点[2] - 道琼斯指数微升10点收报44,922点[2] 货币政策与汇率 - 中国人民银行开展5,803亿元逆回购操作实现净投放4,657亿元[2] - 人民币兑美元中间价下调37点至7.1359[2] 宏观经济数据 - 香港失业率从3.5%上升至3.7%超出市场预期[3] - 美国财长表示中国是美国关税收入最大来源国[3] 企业业绩表现 - 中通快递中期纯利39.32亿元同比下降2.6%[4] - 舜宇光学中期纯利16.46亿元同比增长52.6%[4] - 药明生物中期纯利23.39亿元同比增长56%[4] - 福耀玻璃中期纯利48.04亿元同比增长37.3%[4] - 小米集团中期纯利228.29亿元同比增长146%[5] - 小鹏汽车净亏损收窄至11.42亿元同比减亏57%[5] - 泡泡玛特中期纯利45.74亿元同比增长396.5%[5] - 平安好医生中期纯利1.34亿元同比增长136.8%[6] - 周生生预告中期盈利9-9.2亿元同比增79%-83%[5]

狭义财政收入 - 7月狭义财政收入20273亿元，同比增长2.7%，由负转正[2] - 1-7月公共财政收入累计同比转正至0.1%，持平预算目标[2] - 个人所得税同比增长14%，因申报规则调整及监管加强[2] - 企业所得税同比提高，部分行业利润改善[2] - 消费税增速从2%提升至5.4%，消费显示韧性[2] - 非税收入同比下滑13%，财政收入结构持续改善[2] 狭义财政支出 - 7月公共财政支出19466亿元，同比增长3%，增速回升[3] - 社会保障支出同比增长13%，教育支出增5%，卫生支出增14%[3] - 城乡社区事务支出同比回升至2.9%，增速提升约10个百分点[3] - 农林水利和交运支出降幅显著收窄[3] 政府性基金收支 - 7月政府性基金收入3682亿元，同比增长9%[4] - 土地出让金收入同比回升7%，累计降幅收窄至0.7%[4] - 7月政府性基金支出8014亿元，同比增长42%，累计增32%[5] - 6-7月新增专项债发行1.1万亿元，同比多发行5299亿元[5] - 6-7月超长期特别国债发行5030亿元，同比多发行1650亿元[5] - 政府性基金支出进度达全年43.5%，高于2024年同期[5] 广义财政状况 - 7月广义财政收支差（累计值）扩大至5.6万亿元[6] - 广义财政收入与预算缺口持续缩小[6] - 政府性基金支出部分用于债务置换和银行资本金支持，与基建指标存在偏差[5]

特朗普关税政策体系 - 特朗普第二任期关税战术升级为四部分组合拳：对等关税、惩罚性关税、转口关税、行业壁垒[6] - 对等关税形成三层税率结构：核心圈10%（英澳等）、次优15%（日韩欧盟等）、外围19-25%（东盟等）[7] - 小额包裹免税门槛取消，按原产国税率分级征收80-200美元/件[10] - 惩罚性关税最高达35%（加拿大）和40%（巴西），用于外交施压和干预内政[11][12] - 转口关税税率设为40%，针对中国经第三国转运的贸易（占比从14%增至22%）[13][16] 行业关税与供应链影响 - 232条款行业关税：钢铝50%、汽车25%、铜50%，半导体拟征100-300%[21][23] - 半导体巨头在美建厂可豁免关税，加剧行业不公平竞争[21] - 美国平均有效关税税率升至18.6%，达1933年以来最高水平[29][32] - 进口数据3月同比激增26.36%，6月转负至-1.39%，显示库存透支效应[29][36][40] 贸易格局与风险 - 全球贸易向多极化网络化转型，区域性贸易联盟兴起[3][30] - 口头协议执行分歧严重：美日5500亿/美韩3500亿投资协议存在解释争议[24][27] - 风险提示：贸易摩擦螺旋升级、中期选举后谈判重启、新型关税工具冲击供应链[4][55][56]

市场表现 - 创业板指冲高回落，下跌0.17%，上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.12%[2] - 市场成交额26406.78亿元，较上一交易日减少1684.53亿元[2] - 全市场2984只个股上涨，2255只个股下跌[2] 行业表现 - 综合行业涨幅最高达2.36%，通信行业上涨1.81%，综合金融上涨1.61%[2] - 国防军工表现最差下跌1.83%，非银行金融下跌1.65%，石油石化下跌0.65%[2] - 概念板块中减速器上涨2.62%，动物疫苗上涨2.47%，禽流感上涨2.45%[24] 资金流向 - 主力资金净流出618.30亿元，其中超大单净流出341.07亿元，大单净流出277.23亿元[3] - 南向资金净流入185.73亿港元，沪市港股通净流入89.11亿港元，深市港股通净流入96.62亿港元[4] - 上证50ETF资金流入8.76亿元，华夏上证50ETF成交额23.77亿元[3] 全球市场 - 恒生指数下跌0.21%，恒生科技指数下跌0.67%[4] - 美股三大指数涨跌互现，道琼斯下跌0.08%，纳斯达克上涨0.03%[5] - 欧洲股市中德国DAX下跌0.18%，英国富时100上涨0.21%，法国CAC40下跌0.50%[5] 宏观经济 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%[14] - 上海加快机器人应用，支持电子信息、汽车等重点行业部署工业机器人[14] - 国务院总理李强强调巩固房地产市场止跌回稳，释放改善性需求[14]

财政收入 - 2025年1-7月广义财政收入增速回升至0%（前值-0.6%），支出增速加快至9.3%（前值8.9%），创2022年9月以来最高值[2][8] - 一般公共预算收入同比增长0.1%（前值-0.3%），年内首次回正，税收收入累计增速-0.3%（前值-1.2%），非税收入增速回落至2%（前值3.7%）[5] - 印花税同比增长20.7%，其中证券交易印花税增长62.5%，拉动税收收入增速0.5个百分点；7月证券交易印花税同比增1.25倍[5][15] 土地与房地产 - 1-7月政府性基金收入累计增速-0.7%（前值-2.4%），土地出让收入当月2679亿元（前值2990亿元），累计增速-4.6%（前值-6.5%）[5][18] - 房地产需求侧仍偏弱：7月订金及预收款同比-10.05%（前值-7.62%），个人按揭贷款同比-9.49%（前值-11.64%）[18] 财政支出 - 1-7月一般公共预算支出累计增速3.4%，基建四项合计支出增速-4.5%，社保支出同比9.8%，教育支出同比5.7%[7][21] - 1-7月新增专项债发行2.78万亿元，发行进度63.1%（同比+17.6个百分点），二本账支出累计增速31.7%（前值30%）[7][22] 经济指标 - 7月工业增加值累计增速6.3%（前值6.4%），企业所得税累计增速-0.4%（前值-1.9%），个人所得税累计增速8.8%（前值8%）[5][15] - A股7月新开户196.36万户，同比增71%，环比增19.3%；年内累计新开户1456.13万户，同比增36.88%[15]

新增关税 - 新版对等关税于8月7日生效，逆差经济体税率10%，顺差经济体最低15%[4] - 美国整体关税率或升至15%以上，6月实际有效税率8.9%，未体现关税成本5.8个百分点[5] - 8月以来关税政策变化将使美国整体关税率提升约2.4%，叠加未体现成本后或达17.1%[5] - 若未来关键行业关税落地，美国整体关税率或进一步升至21.2%[5] - 中国与其他国家关税率差或收窄，从-28.5%缩至-20.3%[6] 贸易协议特点 - 直接投资+采购协议可换取更低税率及关键行业关税下调[6] - 特朗普宣称达成的贸易协议大多只有框架缺乏具体细节文本，执行存在不确定性[2] 已落地关税影响 - 关税率每增加1%，美国进口增速下降2.8%[8] - 关税成本大部分由美国进口商承担，已向CPI传导约40%~74%[11] - 截至5月中国仍具比价优势商品占比约61.4%，较2024年回落近15个百分点[12]